核心政策变动 - 美国总统特朗普宣布将全球进口商品关税税率从10%提高至15% [1][3][4] - 此项提高关税的决定自宣布之日（2月21日）起生效 [1][4] 政策背景与法律依据 - 此次关税调整是对美国联邦最高法院2月20日裁定其先前关税政策违法的回应 [1][3][4][6] - 在最高法院裁定后，特朗普于2月20日签署行政令，依据《1974年贸易法》第122条，对全球商品加征10%的进口关税，以取代被裁定违法的紧急关税 [3][6] - 根据《1974年贸易法》第122条实施的10%关税政策预计在宣布后约三天内生效，且最多只能持续150天，除非国会批准延期 [3][6] 未来政策动向 - 特朗普表示，在接下来的几个月内，美国政府将确定并公布新的、在法律上允许的关税措施 [3][6]

政策宣布与法律依据 - 美国总统特朗普宣布将签署命令，依据美国《1974年贸易法》第122条，对全球输美商品额外加征10%的关税 [1] - 此项新关税将在现有常规关税基础上征收，预计在“约三天内”开始生效 [1] - 该政策旨在取代稍早前被美国最高法院认定违法的一些紧急关税 [1] 政策执行细节与期限 - 新加征的10%关税为期150天 [1] - 根据所引用的法律条款，此项关税最多只能持续150天，除非获得国会批准延期 [1]

特朗普政府关税政策的法律挑战与最新行动 - 美国总统特朗普宣布将签署行政令，对全球商品加征10%的进口关税，为期150天，以取代此前被最高法院认定违法的紧急关税 [1] - 新行政令将依据《1974年贸易法》第122条发布，根据该条款，关税最多只能持续150天，除非国会批准延期 [1] 美国最高法院的裁决及其影响 - 美国最高法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税措施缺乏明确法律授权，这对特朗普政府的关税政策构成重大挫折 [2] - 最高法院的裁决仅限制总统通过《国际紧急经济权力法》实施关税，并未完全剥夺其征收关税的权力 [2] - 最高法院未就已征收关税是否退还及如何退还作出明确说明，特朗普承认关于是否向美国企业退返数以十亿美元计关税税款的官司可能“要打五年” [2] 特朗普政府关税措施的法律诉讼历程 - 特朗普政府于2025年1月上台后，援引《国际紧急经济权力法》以行政令方式出台一系列加征关税措施 [3] - 美国国际贸易法院于2025年5月裁定特朗普政府此举违法，并禁止执行相关行政令 [3] - 美国联邦巡回上诉法院在2025年8月维持了国际贸易法院的裁决，但未立即禁止政府继续根据该法征收关税 [3] - 美国最高法院于2025年11月就该案进行口头辩论，多名法官质疑特朗普政府全面关税政策的合法性 [3] 特朗普政府宣布的其他贸易行动 - 特朗普声称有众多“其他选择”，表示美国政府将启动几项依据《1974年贸易法》第301条进行的所谓“不公平贸易行为”调查 [2] - 特朗普强调，美国所有以“国家安全”为由征收的关税以及根据《1962年贸易扩展法》第232条和《1974年贸易法》第301条征收的关税将继续有效 [2]

美国1月非农就业预测与劳动力市场状况 - 1月非农就业岗位可能增加7万个 较12月增加的5万个有所提速 但预测范围从减少1万个到增加13.5万个不等 部分私人调查显示1月就业岗位减少 [1][2] - 失业率预计稳定在4.4% 年度薪资增长有所降温 [1] - 劳动力市场疲软 尽管经济增长强劲 但受进口关税政策不确定性和更严格的移民执法限制劳动力供应的影响 [1] 就业数据统计方法与修正 - 劳工统计局将更新其生灭模型 并发布年度就业数据基准修正 [2] - 该机构去年估计 截至2025年3月的12个月中 经济可能比此前估计少创造了91.1万个就业岗位 经济学家预计下调幅度在75万至90万之间 [2] - 高盛经济学家估计 生灭模型更新可能导致就业增长减少3万至5万个岗位 并预计2025年4月至12月的就业数据将被下修 [2] 劳动力供应与人口因素 - 劳动力规模缩减正抑制就业增长 人口普查局数据显示截至2025年6月的一年中美国人口仅增加180万(0.5%) 达到3.418亿 [3] - 经济学家认为 经济每月需要创造1万至5万个就业岗位才能跟上工作年龄人口的增长 [4] - 劳工统计局将于下月引入家庭调查的新年度人口控制数据 以反映包括移民在内的更新后人口估计 [3] 政策与不确定性对市场的影响 - 特朗普政府的贸易和移民政策给劳动力市场带来了寒意 贸易政策继续拖累劳动力市场 [1][4] - 公司表示不确定性是重要因素 因为关税变动导致其必须重新计算制造产品的投入成本 [5] - 尽管有减税措施 但人工智能支出热潮正在占用本可用于增加员工数量的资金 [4] 市场解读与未来展望 - 劳动力市场的潜在压力比整体失业率所显示的更大 薪资增长降温 找工作难度增加 [1] - 稳定的失业率可能会让美联储在主席杰罗姆·鲍威尔任期于5月结束前维持基准隔夜利率在3.50%-3.75%的区间不变 [4] - 白宫经济顾问警告 由于劳动力增长放缓 未来几个月的就业增长将减弱 [3]

波黑2025年第一季度外贸数据 - 2025年第一季度波黑外贸总额为113亿马克，其中出口额41.2亿马克，进口额71.8亿马克，贸易逆差30.7亿马克 [1] - 外贸总额同比增长5.96%，其中进口增长5.48%，出口增长6.81%，出口对进口覆盖率提升0.71个百分点至57.29% [1] - 对欧盟出口30.4亿马克（+5.18%），进口41.9亿马克（+3.06%），欧盟贸易逆差同比减少2.15%至11.5亿马克 [1] 主要贸易伙伴 - 主要出口目的地：克罗地亚（7.18亿马克）、德国（6.12亿马克）、塞尔维亚（4.55亿马克）、奥地利（3.97亿马克）、斯洛文尼亚（3.37亿马克）、意大利（3.03亿马克） [2] - 主要进口来源国：德国（8.02亿马克）、意大利（7.78亿马克）、塞尔维亚（7.65亿马克）、中国（7.25亿马克）、克罗地亚（6.78亿马克） [2] - 对奥地利、斯洛文尼亚和克罗地亚的出口覆盖率分别达153.5%、128.88%和105.83% [2] 关税政策影响 - 暂缓或降低部分商品进口关税政策涉及金属加工（29家企业）、纺织皮革家具（28家）、电子（18家）、化工（12家）、食品（5家）等行业 [2] - 政策带动企业投资1.66亿马克，相关企业总收入约20亿马克，出口增长2.42亿马克 [3] - 纺织、鞋类和家具行业受欧盟市场危机影响出现工厂关闭和裁员，化工行业经营趋于稳定 [3]

全球PC市场出货量 - 2025年第二季度全球PC出货量同比增长6 5% 达到6840万台 [1] - 联想以1700万台出货量和24 8%市场份额保持第一 年增长率15 2% [1] - 惠普出货量1410万台 市场份额20 7% 年增长率3 2% [1] - 戴尔出货量980万台 市场份额14 3% 但同比下滑3 0% [1] - 苹果出货量620万台 市场份额9 1% 年增长率21 4% [1] - 华硕出货量490万台 市场份额7 2% 年增长率16 7% [1] 区域市场动态 - 美国PC市场增长放缓 受进口关税政策影响 [1] - 其他地区需求强劲 主要受设备更新和Windows 11过渡驱动 [2] - 美国市场因库存增加和关税预期出现降温 [2] 操作系统影响 - Windows 10标准版本将于2025年10月14日结束支持 [3] 行业趋势与挑战 - 行业供应链面临不确定性 但厂商积极应对避免错失机会 [5] - 上半年强劲出货导致高库存风险 [5] - 第三季度需求前景严峻 供应商可能通过促销清理库存 [5] - 关税预期推升价格 与促销策略形成矛盾 [5]

印尼关税政策调整 - 印尼将对70%的美国商品实施接近零水平的进口关税 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油脂板块走势分化，棕榈油表现较强，一是马来西亚将B10政策提升至B20，印尼已强制推行B40政策，生柴需求增量或有提振；二是马棕油产量增幅缩窄，出口需求改善明显提振；三是印度将下调进口关税，有利于扩大产地国出口需求。同时美国生柴政策不确定仍在，或利空美豆油需求，美豆油下挫；国内豆油供应增多，表现较疲软 [4][7] - 宏观方面，欧美制造业PMI数据放缓，主要经济体贸易动向影响市场情绪，美元指数震荡走弱，地缘政治风险加剧，原油低位反弹收涨。基本面上，印度下调粗食用油进口关税，或有利于扩大棕榈油出口需求，各相关国家的生柴政策仍有较大不确定性，关注其政策的演变，另外等待MPOB报告发布带来的指引，叠加原油上涨支撑等多重因素作用，短期棕榈油或宽幅震荡运行 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT豆油主连跌2.32收于46.9美分/磅，跌幅4.71%；BMD马棕油主连涨51收于3878林吉特/吨，涨幅1.33%；DCE棕榈油涨54收于8060元/吨，涨幅0.67%；DCE豆油跌136收于7638元/吨，跌幅1.75%；CZCE菜油跌43收于9348元/吨，跌幅0.46%；豆棕价差期货跌190至 -422元/吨；菜豆价差期货涨93至1710元/吨；广东广州24度棕榈油现货价涨30至8630元/吨，涨幅0.35%；日照一级豆油现货价跌160至7870元/吨，跌幅1.99%；江苏张家港进口三级菜油现货价跌50至9560元/吨，跌幅0.52% [5] 市场分析及展望 - 上周油脂期货价格有涨有跌，棕榈油表现较强，因生柴政策、产量出口等因素，美豆油下挫，国内豆油疲软 [4][7] - 2025年5月1 - 25日马来西亚棕榈鲜果串单产减少1.06%，出油率提高0.34%，棕榈油产量增加0.73%；5月1 - 20日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加3.51% [8] - 马来西亚5月1 - 31日棕榈油出口量为1320914吨，较上月同期增加17.9%；5月1 - 25日不同机构统计的出口量均有不同程度增加 [8][9] - 印尼将6月份毛棕榈油参考价格下调至每吨856.38美元，6月毛棕榈油出口关税降至52美元/吨 [9] - 马来西亚将地面运输车辆生物柴油掺混比例从B10提升至B20，印尼已推行B40强制掺混计划并考虑提至B50 [9] - 白宫考虑清理小型炼油厂生物燃料豁免积压案件，美国可再生燃料抵免额度下降4%；2025年3月印尼棕榈油产量439万吨，出口288万吨，3月底库存204万吨 [10] - 印度将粗食用油基本进口税减半至10%，总进口关税从27.5%降至16.5% [10] - 截至2025年5月23日当周，全国重点地区三大油脂库存180.18万吨，较上周减少0.67万吨，较去年同期增加8.09万吨；5月30日当周，豆油周度日均成交13400吨，前一周为36420吨；棕榈油周度日均成交593吨，前一周为504吨 [11] 行业要闻 - 2024年马来西亚向阿尔及利亚出口棕榈油增长近82%至79000吨左右，该国食品加工行业或点燃未来需求 [12] - 马来西亚种植和商品部将向欧盟代表解释可持续棕榈油做法，希望欧盟完全接受其可持续性和可追溯性系统 [12] - 马来西亚商品部长担忧欧盟将该国归类为“标准风险”国家，称基于旧数据，该分类或使生产商被排除在欧盟市场之外 [13] - 砂拉越州油棕鲜果串产量较上年同期增加8.6%至485万吨，毛棕榈油产量增长3.7%至91万吨 [14] 相关图表 - 包含马棕油主力合约、美豆油主力合约、三大油脂期货价格指数、棕榈油和豆油等现货价格走势、各品种现期差、价差走势、进口利润、月度产量、库存、出口量、CNF价格走势以及国内三大油脂商业库存等图表 [15][22][23]

国际油价走势 - 国际油价19日呈现窄幅波动 最终小幅上涨 纽约商品交易所6月轻质原油期货价格上涨0.20美元至每桶62.69美元涨幅0.32% 7月伦敦布伦特原油期货价格上涨0.13美元至每桶65.54美元涨幅0.20% [1] - 油价波动受中东局势及俄乌冲突影响 隔夜市场走低后早盘盘整 午间上涨午后回吐部分涨幅 [1] 伊朗核协议谈判进展 - 伊朗外交部称若美国坚持要求停止铀浓缩 谈判将毫无结果 外交部长指出美方不切实际的期望阻碍谈判进程 [1] - 分析师认为伊朗表态降低市场对达成核协议预期 若协议达成伊朗石油出口或增加30-40万桶/日 但目前可能性极低 [1] 地缘政治对石油市场影响 - 俄乌冲突若结束将增加俄罗斯石油出口 可能导致油价大幅下跌 两国领导人通话后表示将启动停火谈判 [2] - 美国财政部长警告可能对未认真谈判的贸易伙伴实施4月公布的进口关税 投资者关注关税政策及地缘谈判进展 [2]