价格和基差 - 价格稳中探涨，热卷现货稍强，卷螺差有所走扩 [1] - 螺纹期货转为升水现货，热卷期货保持贴水格局 [1] - 热卷10-1价差再次走扩 [1] 成本和利润 - 焦煤因环保督察开工率小幅下降，但供应整体偏高 [1] - 铁矿6月发运冲量，库存止跌有小幅累库预期，价格暂有韧性 [1] - 螺纹跌破电炉谷电成本和高炉成本线，减产明显 [1] - 利润排序：钢坯>热卷>螺纹>冷卷 [1] 供给 - 产量高位回落，本期五大材产量+9.66万吨至868万吨 [1] - 螺纹产量+4.6万吨至212.2万吨，热卷+0.8至325.5万吨 [1] - 1-6月铁元素产量累计同比增长1900万吨，日均增长10万吨 [1] - 6月螺纹产量回落明显，热卷产量回升 [1] 需求 - 五大材表需+16万吨至884万吨，螺纹表需回落幅度较大，热卷表需维持高位 [2] - 上半年五大材表需同比基本持平，产量略有下降（-1%） [2] - 1-6月内需同比下降，外需同比增加，钢材总需求同比略有增加 [2] - 表需见顶回落，但整体依然较高，受关税和季节性淡季影响 [2] 库存 - 24年钢材库存出清明显，25年维持低库存 [2] - 本期五大材库存环比-15.7万吨至1339万吨，螺纹-7万吨至551万吨，热卷-5万吨至340万吨 [2] - 螺纹供需双降，库存维持去库；热卷持续累库几周后本周再次降库 [2] 市场观点 - 黑色金属价格企稳，中枢有所抬升，期货价格明显走强 [3] - 热卷产量再次回升，表需维持高位；螺纹供需双弱，表需回落 [3] - 钢材和钢坯出口维持高位，消化产量 [3] - 钢材维持成本拖累，需求预期弱格局 [3] 策略 - 上周策略：空单持有 [4] - 本周策略：热卷和螺纹10月合约分别在3150和3000附近尝试做空 [4]

期现市场 - 现货暂稳 基差高位稍有回落后再次走强 整体维持偏强走势 10-1价差持稳 [1] - 短期库存维持去库支撑基差 跨期价差预计维持高位 [1] 供给情况 - 铁元素产量持续两周回落 本周日均铁水-1.17万吨至243.6万吨 废钢日耗+0.25至54.8万吨 [1] - 本期五大材产量-4万吨至872.44万吨 螺纹钢产量+5万吨至231.5万吨 热卷产量-6.3万吨至305.7万吨 [1] - 1-4月铁元素产量累计同比增长1150万吨 日均增长近10万吨 最大增幅在4月单月同比增长700万吨 [1] - 预计上半年铁元素产量同比增长1600万吨 其他材利润好于螺纹和热卷 分流铁水压力 [1] - 4月五大材周产量875万吨低于周均表需926万吨 螺纹钢4月周均产量230万吨低于表需250万吨 热卷周均表需317万吨低于表需324万吨 [1] 需求情况 - 5月份五大材表需环比回落 本周五大材表需-9万吨至905万吨 螺纹钢表需-13万吨至247万吨 热卷表需-16.5万吨至313万吨 [2] - 内需面临淡季需求回落 钢材直接出口维持高位 钢材+钢坯净出口日均同比增长5万吨 [2] - 制造业订单因美国加征关税4月需求有所回落 影响当前冷系钢材库存走差 主要影响行业是家电和机械和零配件类 [2] - 5月关税调低后需求有所修复 但整体依然偏弱 [2] 库存情况 - 钢材库存维持去库走势 本周去库幅度放缓 五大材环比-32万吨至1398.6万吨 [2] - 螺纹-15.6万吨至604.22万吨 热卷-7.4万吨至340万吨 冷轧持续累库 库存环比+3.62万吨至172.8万吨 [2] 成本和利润 - 利润持稳 高炉盈利 电炉亏损 当前高炉利润钢坯>螺纹>热卷>冷卷 [2] - 螺纹钢和热卷利润分别为100元和45元每吨 [2] 市场观点 - 5.12降低关税后黑色冲高后回落 本周延续偏弱走势 周四铁水数据下降后铁矿石走势 钢材跌幅有所扩大 [3] - 钢厂利润尚可叠加库存低位 钢厂没有大幅减产预期 [3] - 4月关税影响终端订单下降 影响目前冷系钢材库存走弱 5月关税降低后需求有所修复 4月抢转口贸易也对需求有一定支撑 [3] - 钢材直接出口消化产量 制造业需求也只有家电和部分零配件影响较大 预计短期钢材库存压力不大 支撑钢材产量维持较高水平 [3] - 钢材受碳元素下跌影响价格中枢持续下移 近期铁水季节性下滑影响铁元素价格向下波动 但铁元素缺乏向下驱动 [3] - 螺纹钢和热卷分别关注3000和3150元支撑 [3]

报告基本信息 - 报告类型为钢材日评 [1] - 报告日期为2024年5月15日 [2] - 黑色金属研究团队研究员包括翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 行情回顾 期货市场 - 5月14日螺纹钢、热卷期货主力合约2510低开高走大幅上行，不锈钢期货主力合约2507震荡上行 [5] - RB2510收盘价3127元/吨，涨1.23%，成交量2134942手，持仓量2111525手，持仓量变化-39651手，资金流入流出-0.15亿元；HC2510收盘价3267元/吨，涨1.27%，成交量801521手，持仓量1351894手，持仓量变化-2694手，资金流入流出0.43亿元；SS2507收盘价13080元/吨，涨1.16%，成交量142909手，持仓量131758手，持仓量变化6744手，资金流入流出0.75亿元 [5] - 从黑色系期货持仓情况看，RB2510前20多空持仓对比为18709手，偏离度1.42%；HC2510前20多空持仓对比为-22244手，偏离度-2.27%；SS2507前20多空持仓对比为1919手，偏离度1.90%；J2509前20多空持仓对比为-131手，偏离度-0.41%；JM2509前20多空持仓对比为5640手，偏离度2.52%；I2509前20多空持仓对比为-6174手，偏离度-1.29% [6] 现货市场 - 5月14日上海螺纹钢HRB400E：20mm汇总价格3250元/吨，涨跌30元/吨；杭州3240元/吨，涨跌40元/吨等；上海热轧板卷4.75mm汇总价格3320元/吨，涨跌60元/吨；杭州3330元/吨，涨跌30元/吨等 [8] - 螺纹钢、热卷2510合约日线KDJ指标发散上行，日线MACD红柱均扩大 [8] 后市展望 - 基本面五大材产量小幅回落，库存累库，螺纹、热卷需求高位回落；下游房地产回温信号多维显现，汽车、造船以及机械行业用钢需求总体维持较高增长态势；宏观上中美关税缓和，抢出口预期大增，下游需求预期有所恢复 [10] - 短期内螺纹、热卷期价走势震荡偏强，目前基本面矛盾较小，市场情绪好转 [10] 行业要闻 - 2025年5月上旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产220.5万吨，环比增长0.2%；生铁平均日产199.0万吨，环比增长1.6%；钢材平均日产208.3万吨，环比下降8.4%；钢材库存量1606万吨，环比上一旬增加77万吨，增长5.0% [11] - 商务部提到战略矿产出口管制需加强产供链全链条管控，各部门分工协作，各地方压实属地监管责任 [11] - 内蒙古乌兰察布某合金厂减产2台33000KVA硅锰合金矿热炉，预计影响日产量400吨左右；重庆某大型硅锰企业从2025年5月12日12时起停产两台矿热炉，复产时间待定，影响日产400吨 [11] - 英国贸易救济局建议对进口到英国的某些类别的钢铁实施国别配额上限，措施将于今年10月1日起生效 [11] 数据概览 - 包含主要市场螺纹钢、热卷现货价格，钢材五大品种周产量、钢厂库存，主要城市螺纹钢、热卷社会库存，高炉、电炉开工率与产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量，上海螺纹、热卷现货与5月合约基差等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][16][19]