报告行业投资评级 - 黑色建材行业中钢材评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 本周螺纹、热卷和五大钢材产量均下降，库存均增加，需求继续下降，符合预期；2月12日钢材现货价格平稳，成交低迷，现货市场基本休市，等待节后需求复苏 [1] - 临近春节，成交量萎缩，2月12日螺纹主力成交量低于50万手，较1月日均90 - 100万手下降约50%；但持仓高位，螺纹主力合约持仓量维持在200万手以上，资金未大规模离场，多空双方对节后行情分歧巨大；需警惕最后交易日可能出现的集中平仓，引发超预期行情，建议轻仓或空仓过节 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四螺纹热卷收跌，夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 2025年我国风电太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦，再创历史新高 [1] - 全国51家短流程及调坯型钢生产企业，春节期间继续维持正常生产的厂家占比4%，厂家节后主要复产时间主要围绕2月24 - 26日（农历初八初十）和3月3日（农历正月十五）之后两个集中的时间节点 [1] - 本周，五大钢材品种供应794.06万吨，周环比降25.84万吨，降幅为3.2%；总库存1442.73万吨，周环比增104.98万吨，增幅为7.8%；周度表观消费量为689.08万吨，环比降9.4% [1] 市场逻辑 - 本周螺纹、热卷和五大钢材产量均下降，库存均增加，需求继续下降，符合预期 [1] 交易策略 - 临近春节，成交量萎缩，2月12日螺纹主力成交量低于50万手，较1月日均90 - 100万手下降约50%；但持仓高位，螺纹主力合约持仓量维持在200万手以上，资金未大规模离场，多空双方对节后行情分歧巨大；需警惕最后交易日可能出现的集中平仓，引发超预期行情，建议轻仓或空仓过节 [1]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、焦炭操作评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 铁矿、焦煤操作评级为★★☆，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵[1] - 硅锰操作评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1] - 硅铁操作评级为★☆★，未在星级说明中明确对应含义[1] 报告的核心观点 - 钢材市场内需偏弱，出口维持高位，盘面短期承压，关注区间下沿支撑及市场风向变化[1] - 铁矿供需偏宽松，预计短期走势震荡为主[2] - 焦炭和焦煤价格大概率区间震荡，碳元素供应充裕，下游压价情绪浓[3][5] - 硅锰价格受供应过剩和“反内卷”影响，库存小幅累增[6] - 硅铁需求有韧性，供应变动不大，价格受供应过剩和“反内卷”影响[7] 各品种总结 钢材 - 盘面继续回落，螺纹表需下滑、产量回落、库存累积，热卷需求回落、产量趋稳、库存小幅累积[1] - 钢厂利润欠佳，高炉复产放缓，铁水产量趋稳，下游行业内需偏弱，出口维持高位[1] - 受有色贵金属大跌冲击，市场氛围偏悲观，盘面短期承压[1] 铁矿 - 供应端全球发运量季节性偏低，国内到港量同比偏强，港口库存累积至历史高位[2] - 需求端终端需求走弱，铁水产量小幅增加，钢厂补库进入阶段尾声[2] - 整体供需偏宽松，预计短期走势震荡为主[2] 焦炭 - 日内价格震荡下行，焦化利润一般，日产微降，库存小幅增加[3] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，压价情绪浓[3] - 盘面升水，预计价格区间震荡为主[3] 焦煤 - 日内价格震荡下行，炼焦煤矿产量小幅抬升，终端库存大幅增加[5] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，压价情绪浓[5] - 盘面升水，价格较难大幅下行，大概率区间震荡为主[5] 硅锰 - 日内价格震荡，现货锰矿成交价格下行，盘面进入无套利空间[6] - 锰矿港口库存或累增，矿山成本抬升，让价空间有限[6] - 需求端铁水产量维持低位，库存小幅累增，价格受供应过剩和“反内卷”影响[6] 硅铁 - 日内价格震荡，部分产区电力成本和兰炭价格下降，主产区依旧亏损[7] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求维持3万吨以上，金属镁产量环比抬升[7] - 供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和“反内卷”影响[7]

研究员观点概览 - 研究员田猛于2026年2月4日发布了一份期货市场日报，对多个板块的期货品种给出了具体的交易策略和趋势判断 [2][4][6][8] 黑色金属板块策略 - 螺纹钢、铁矿石、不锈钢、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃等品种均建议采取“观望”策略 [4][8] - 上述品种的国内大趋势和小趋势多数被判断为“震荡”或“農荡”（可能为“震荡”的乱码） [4][8] - 热卷是黑色板块中唯一建议采取主动交易策略的品种，策略为“日内短空” [4][8] 能源化工板块策略 - 原油、燃油、沥青、PTA、塑料、PP、乙二醇、EB、尿素等品种建议“观望” [4][8] - 橡胶、PVC、纯碱三个品种建议采取“日内短多”策略 [4][8] 有色金属板块策略 - 铜、铝、锌等基本金属品种均建议“观望” [4][8] - 沪金也建议“观望”，其外盘趋势判断为震荡 [4][8] 农产品板块策略 - 豆粕、棕榈油、棉花、苹果等品种建议“观望” [4][8] - 菜粕、玉米、鸡蛋、生猪四个品种建议采取“日内短空”策略 [4][8] - 生猪的关注等级为“★★★”，是列表中关注度最高的品种 [4][8] 金融期货板块策略 - 股指期货（IF、IH、IC）和十年期国债期货均建议“观望” [4][8]

研究员观点与报告信息 - 报告由研究员田猛撰写 其从业资格证号为F3020809 投资咨询资格为Z0013442 [3][7] - 报告发布日期为2026年2月3日 [2][6] 期货品种交易策略汇总 - 对螺纹、铁矿、不锈钢、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、原油、燃油、沥青、橡胶、塑料、PP、乙二醇、PVC、纯碱、尿素、纸浆、铜、锌、铝、铅、豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、白糖、棉花、苹果、股指期货IF、IH、IC、十债、沪金等绝大多数品种建议采取“观望”策略 [4][8] - 对热卷、PTA、郑醇、苯乙烯、玉米、鸡蛋、生猪等品种建议采取“日内短空”策略 [4][8] - 报告对生猪品种的关注等级为三星（★★★） 高于其他多数品种的两星（★★）关注度 [4][8] 市场趋势判断 - 报告判断国内多数期货品种的大趋势和小趋势均处于“震荡”或类似状态（原文中显示为“震荡”、“農荡”、“晨荡”、“農场”等 经上下文推断应为“震荡”的字符显示问题） [4][8] - 对于外盘趋势 报告仅对部分品种如原油、燃油、橡胶、铜、锌、铝、铅、豆粕、豆油、棕榈油、白糖、棉花、沪金等给出了判断 同样多为“震荡”或类似状态 [4][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹方面需求不见起色库存低位回升贸易商采购意愿不强地产行业下行周期 以震荡偏空思路对待[2] - 热卷方面供需走弱库存减少出口受阻国内政策或发力 以震荡偏空思路对待[7] 各部分总结 螺纹情况 - 基本面需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，地产行业继续处下行周期，偏空[2] - 基差螺纹现货价3300，基差138，偏多[2] - 库存全国35个主要城市库存295.41万吨，环比增加，同比减少，偏多[2] - 盘面价格在20日线上方，20日线向上，偏多[2] - 主力持仓螺纹主力持仓净空，空减，偏空[2] - 预期房地产市场依旧偏弱，需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待[2] - 利多产量维持低位，现货升水，促进国内消费[3] - 利空下游地产行业下行周期延续，终端需求继续弱势运行低于同期[4] 热卷情况 - 基本面供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力，中性[7] - 基差热卷现货价3290，基差 -16，中性[7] - 库存全国33个主要城市库存285.8万吨，环比减少，同比增加，中性[7] - 盘面价格在20日线上方，20日线向上，偏多[7] - 主力持仓热卷主力持仓净多，多增，偏多[7] - 预期库存增加，出口受阻，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待[7] - 利多需求尚可，现货升水，促进国内消费[9] - 利空下游需求步入季节性淡季，预期悲观[10] 其他数据指标 涉及螺纹和热卷的价格（现货、东南亚出口、基差、唐山钢坯、国内废钢综合）、开工率（高炉、螺纹短流程电炉）、产量（周产量）、利润（盘面、高炉估算、建筑用钢电炉估算）、库存（社会、钢厂）、表观消费、库存消费比、建材成交量、房地产相关数据（开发投资额与销售面积累计同比、房屋新开工施工与竣工面积累计同比）、制造业PMI、钢材月度出口数据、水泥价格等[11][14][31]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹基本面需求不见起色、库存低位回升、贸易商采购意愿不强且地产行业下行偏空；基差偏多；库存环比增加、同比减少偏多；盘面偏多；主力持仓净空、空减偏空；预期房地产市场弱、需求降温、有去产能计划，震荡偏空 [2] - 热卷需求尚可、现货升水有利多；基差偏空；库存环比和同比均增加呈中性；盘面偏多；主力持仓净多、多增偏多；预期库存增加、出口受阻、有去产能计划，震荡偏空 [3][9] 相关目录总结 价格相关 - 涉及螺纹现货价格、热卷现货价格、螺纹东南亚价格、热卷东南亚价格、唐山钢坯价格、国内废钢综合价格 [11][14][17] 基差相关 - 包含螺纹基差和热卷基差 [23] 开工率相关 - 有高炉开工率、螺纹短流程电炉开工率 [31][34] 产量相关 - 包括螺纹周产量和热卷周产量 [37][40] 利润相关 - 有螺纹盘面利润、热卷盘面利润、螺纹高炉估算利润、建筑用钢电炉估算利润、热卷高炉估算利润 [43][46][48] 库存相关 - 涵盖螺纹社会库存、螺纹钢厂库存、热卷社会库存、热卷钢厂库存 [55][58][61] 消费相关 - 涉及螺纹表观消费、螺纹表观消费同比、螺纹库存消费比、热卷表观消费、热卷表观消费同比、热卷库存消费比 [67][68][70] 其他相关 - 有建材成交量、房地产开发投资额与销售面积（累计同比）、房屋新开工、施工与竣工面积（累计同比）、制造业PMI、钢材月度出口数据、水泥价格 [75][78][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢基本面需求不佳、库存回升、贸易商采购意愿弱、地产下行，虽基差和库存有偏多因素，但盘面、主力持仓偏空，预期震荡偏空 [2] - 热卷供需走弱、库存减少、出口受阻，基差和库存中性，盘面偏空、主力持仓偏多，预期震荡偏空 [7] 各品种情况总结 螺纹 - 基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿不强，地产行业下行周期 [2] - 基差：现货价3290，基差186，偏多 [2] - 库存：全国35个主要城市库存294.19万吨，环比减少，同比增加 [2] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：房地产市场弱，需求降温，国内去产能计划冲击市场，震荡偏空 [2] - 利多：产量维持低位，现货升水，促进国内消费 [3] - 利空：下游地产行业下行周期延续，终端需求弱势低于同期 [4] 热卷 - 基本面：供需走弱，库存减少，出口受阻，国内政策或发力，中性 [7] - 基差：现货价3250，基差2，中性 [7] - 库存：全国33个主要城市库存296.7万吨，环比减少，同比增加 [7] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向下，偏空 [7] - 主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多 [7] - 预期：库存增加，出口受阻，国内去产能计划冲击市场，震荡偏空 [7] - 利多：需求尚可，现货升水，促进国内消费 [9] - 利空：下游需求步入季节性淡季，预期悲观 [10] 其他数据指标 - 价格指标：包含螺纹、热卷现货价格，螺纹东南亚价格，热卷东南亚价格，唐山钢坯价格，国内废钢综合价格 [11][14][17] - 开工率指标：高炉开工率，螺纹短流程电炉开工率 [31][34] - 产量指标：螺纹、热卷周产量 [37][40] - 利润指标：螺纹、热卷盘面利润，螺纹高炉估算利润，建筑用钢电炉估算利润，热卷高炉估算利润 [43][46][48] - 库存指标：螺纹、热卷社会库存，螺纹、热卷钢厂库存 [55][58][61] - 消费指标：螺纹、热卷表观消费，螺纹、热卷库存消费比，建材成交量 [67][70][72] - 相关行业指标：房地产开发投资额与销售面积累计同比，房屋新开工、施工与竣工面积累计同比，制造业PMI，钢材月度出口数据，水泥价格 [78][80][82]

报告行业投资评级 - 黑色产业（铁矿石、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱）：震荡 [2] - 金融（股指期货/期权、国债）：震荡、反弹、盘整 [3] - 贵金属（黄金、白银）：回调 [5] - 轻工（原木、纸浆、双胶纸）：震荡、偏稳震荡 [6] - 油脂油料（豆油、棕油、菜油、豆粕、菜粕、豆二、豆一）：震荡 [6] - 农产品（生猪）：偏强 [7] - 软商品（橡胶）：震荡 [9] - 聚酯（PX、PTA、MEG、PR、PF）：宽幅震荡、低位震荡、观望 [9] 报告的核心观点 - 各行业受供需、政策、天气等多因素影响，价格走势呈现震荡、回调、反弹等不同态势 [2][3][5] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：高供给、弱需求、高库存格局不变，近期政策带来利多情绪，期货技术性反弹，长期做空机会待补库兑现后考虑 [2] - 煤焦：焦炭第四轮提降预计月底提、1月初落地，年底产能倒查等因素有支撑，钢材出口政策影响需求和价格 [2] - 卷螺：政策有短期利多情绪，需求淡季，关注复产高度和粗钢产量管控政策，当前价格底部震荡 [2] - 玻璃：年底有冷修兑现，市场需验证供应减量和需求维持情况，库存累积，需求疲软，关注宏观和产线冷修 [2][3] - 纯碱：未提及具体核心内容，评级为震荡 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同表现，部分板块资金有净流入和净流出，国家下达特别国债支持消费品以旧换新 [3] - 国债：中债十年期到期收益率持平，央行开展逆回购操作，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [3] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，多属性影响价格，推升本轮金价上涨逻辑未逆转，短期受美联储政策和避险情绪扰动，中长期有支撑 [5] - 白银：与黄金类似，短期回调，关注美联储主席人选消息，中长期有支撑 [5] 轻工 - 原木：出货量、进口量有变化，到港量预计增加，库存去库，现货价格偏稳，预计价格震荡 [6] - 纸浆：现货价格偏稳，成本支撑增强，但需求不佳，基本面供需宽松，价格或震荡 [6] - 双胶纸：现货价格趋稳，供应端偏稳有压力，需求端有支撑，规模纸厂挺价，预计短期偏稳震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕油出口、库存情况不佳，印尼生物柴油配额未达期望，美豆压榨、政策和出口情况不确定，国内油脂库存充裕但消费乏力，价格震荡 [6] - 粕类：全球大豆期末库存宽松，美豆需求不确定，巴西大豆生长好，国内豆粕供应充裕，需求谨慎，价格震荡 [6] 农产品 - 生猪：交易体重有变化，需求受气温和节日影响，屠宰开工率上升，利润为负，预计未来一周猪价小幅上涨 [7] 软商品 - 橡胶：产区天气影响产量和原料价格，需求端产能利用率上升，库存累库，价格震荡 [9] 聚酯 - PX：原油供应过剩，PX供应高位，下游有需求，价格宽幅震荡 [9] - PTA：油价影响成本端，自身供需短期改善但季节性走弱，价格跟随成本端波动 [9] - MEG：中长线累库压力大，海外装置有检修计划，价格低位震荡 [9] - PR：原料震荡，业内入市心态不佳，市场区间盘整 [9] - PF：聚合成本波动小，加工费低位有支撑，市场整理观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢需求不见起色库存低位回升，贸易商采购意愿不强，地产行业下行，虽有产量低位、现货升水等利多因素，但整体以震荡偏空思路对待[2][3] - 热卷供需走弱库存减少出口受阻，虽有需求尚可、现货升水等利多因素，但因下游需求步入淡季，也以震荡偏空思路对待[7][9] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢情况 - 基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，地产行业继续处下行周期，偏空[2] - 基差：螺纹现货价3300，基差170，偏多[2] - 库存：全国35个主要城市库存294.19万吨，环比减少，同比增加，偏多[2] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向下，中性[2] - 主力持仓：螺纹主力持仓净空，空减，偏空[2] - 预期：房地产市场依旧偏弱，需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待[2] - 利多：产量维持低位，现货升水，促进国内消费[3] - 利空：下游地产行业下行周期延续，终端需求继续弱势运行低于同期[4] 热卷情况 - 基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力，中性[7] - 基差：热卷现货价3280，基差 -7，中性[7] - 库存：全国33个主要城市库存296.7万吨，环比减少，同比增加，中性[7] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向下，中性[7] - 主力持仓：热卷主力持仓净多，多增，偏多[7] - 预期：库存增加，出口受阻，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待[7] - 利多：需求尚可，现货升水，促进国内消费[9] - 利空：下游需求步入季节性淡季，预期悲观[10] 其他数据指标 报告还展示了螺纹和热卷的价格、主要出口市场价格、基差、唐山钢坯价格、国内废钢综合价格、开工率、周产量、盘面利润、高炉估算利润、电炉估算利润、社会库存、钢厂库存、表观消费、库存消费比、建材成交量、房地产相关数据、制造业PMI、钢材月度出口数据、水泥价格等数据，但未对这些数据进行具体分析和总结[11][14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹方面，需求不见起色、库存低位回升、贸易商采购意愿不强、地产行业下行，虽有基差偏多、库存环比减少等有利点，但主力持仓净空且房地产市场弱、有去产能计划，应持震荡偏空思路 [2] - 热卷方面，供需走弱、库存减少、出口受阻、下游需求入淡季，但基差中性、盘面和主力持仓偏多，国内政策或发力，综合考虑有库存增加和去产能冲击，也应震荡偏空对待 [7] 根据相关目录分别总结 螺纹情况 - 基本面偏空，需求无起色、库存低位回升、贸易商采购意愿不强、地产行业下行 [2] - 基差偏多，现货价3310，基差183 [2] - 库存偏多，全国35个主要城市库存294.19万吨，环比减少，同比增加 [2] - 盘面偏多，价格在20日线上方，20日线走平 [2] - 主力持仓偏空，主力持仓净空，空增 [2] - 利多因素为产量维持低位、现货升水、促进国内消费 [3] - 利空因素是下游地产行业下行周期延续，终端需求弱势运行低于同期 [4] 热卷情况 - 基本面中性，供需走弱、库存减少、出口受阻、国内政策或发力 [7] - 基差中性，现货价3280，基差0 [7] - 库存中性，全国33个主要城市库存296.7万吨，环比减少，同比增加 [7] - 盘面偏多，价格在20日线上方，20日线走平 [7] - 主力持仓偏多，主力持仓净多，多增 [7] - 利多因素为需求尚可、现货升水、促进国内消费 [9] - 利空因素是下游需求步入季节性淡季，预期悲观 [10] 其他数据指标 - 涉及价格指标有螺纹现货价格、热卷现货价格、螺纹东南亚价格、热卷东南亚价格、唐山钢坯价格、国内废钢综合价格 [11][14][17] - 涉及开工率指标有高炉开工率、螺纹短流程电炉开工率 [32][35] - 涉及产量指标有螺纹周产量、热卷周产量 [38][41] - 涉及利润指标有螺纹盘面利润、热卷盘面利润、螺纹高炉估算利润、建筑用钢电炉估算利润、热卷高炉估算利润 [44][47][49] - 涉及库存指标有螺纹社会库存、螺纹钢厂库存、热卷社会库存、热卷钢厂库存 [57][60][63] - 涉及消费指标有螺纹表观消费、螺纹表观消费同比、螺纹库存消费比、热卷表观消费、热卷表观消费同比、热卷库存消费比 [69][70][72] - 其他指标有建材成交量、房地产开发投资额与销售面积（累计同比）、房屋新开工施工与竣工面积（累计同比）、制造业PMI、钢材月度出口数据、水泥价格 [77][80][82]