报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊首轮核谈判成功破冰使市场情绪回暖，风险偏好回升致美元承压回调，贵金属市场盘中集体反弹，若美国就业和通胀端放缓得到验证，铂钯在黄金白银金融属性提振下或补涨 [2] - 2026年初全球汽油车平台“钯换铂”装载验证比例略高于去年底，预计全年新增铂需求40 - 45万盎司，全球车市分化，日本与中国混动车销量为铂金需求提供支撑，但高价位或抑制采购并促使厂商转向钯金替代 [2] - 供应面趋紧制约价格下行，铂金市场长期短缺，南非产区受限；氢能需求为铂金远期需求提供托底逻辑，短期对现货需求拉动有限 [2] - 短期铂钯走势或跟随金银，高波行情可能延续；中长期工业逻辑主导交易节奏，铂金相对钯金更具韧性，“铂强钯弱”行情或继续演绎 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为545.05元/克，环比上涨52.15元；钯金主力合约收盘价为438.15元/克，环比上涨30.90元 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387.00手，环比下降277.00手；钯金主力合约持仓量为3179.00手，环比上涨90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为543.99元/克，环比上涨16.00元；长江钯金现货平均价为428.00元/克，环比上涨40.00元 [2] - 铂金主力合约基差为 - 1.06元/克，环比下降36.15元；钯金主力合约基差为 - 10.15元/克，环比上涨9.10元 [2] - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张，环比下降243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张，环比下降342.00张 [2] 供需情况 - 2025年预计铂金供应量为220.40吨，环比下降0.80吨；钯金供应量为293.00吨，环比下降5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量为261.60吨，环比上涨25.60吨；钯金需求量为287.00吨，环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为97.61，环比下降0.35；VIX波动率指数为17.76，10年美债实际收益率为1.88%，环比下降0.01% [2] 行业消息 - 伊朗与美国核谈判结束，双方同意继续对话，称本轮磋商是“良好开端” [2] - 美联储副主席对美国经济前景“谨慎乐观”，暗示生产率增长有望助通胀回落至2%目标水平 [2] - 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值创六个月最高，1年期通胀预期降至一年来最低 [2] - 中国央行黄金储备连增15个月，截至2026年1月末黄金储备规模为7419万盎司，环比增加4万盎司 [2] - 美国总统特朗普签署行政令，对购买受制裁伊朗货物和服务的国家加征关税，2月7日起生效 [2] - 美国公布与印度临时贸易协议框架，印度取消或降低对美国产品关税，美国降低对印度商品加征的“对等关税”税率 [2] 重点关注 - 2月10日21:30美国1月销售零售数据、2月11日21:30美国1月非农就业数据、2月13日21:30美国1月CPI数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内贵金属市场高波动行情或延续，铂钯市场或受金价影响而呈现宽幅震荡格局，伦敦铂关注下方支撑位区间1900 - 2000美元/盎司，伦敦钯下方支撑位区间1500 - 1600美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为540.30元/克，环比下降46.75元；钯金主力合约收盘价为442.70元/克，环比下降8.90元 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387.00手，环比下降277.00手；钯金主力合约持仓量为3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为546.47元/克，环比下降41.63元；长江钯金现货平均价为433.00元/克，环比增加16.00元 [2] - 铂金主力合约基差为6.17元/克，环比增加5.12元；钯金主力合约基差为 - 9.70元/克，环比增加24.90元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张，环比下降243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张，环比下降342.00张 [2] - 2025年预计铂金供应量为220.40吨，环比下降0.80吨；2025年预计钯金供应量为293.00吨，环比下降5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量为261.60吨，环比增加25.60吨；2025年预计钯金需求量为287.00吨，环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为97.63，环比增加0.26；10年美债实际收益率为1.94%，环比增加0.02% [2] - VIX波动率指数为18.64，环比增加0.64 [2] 行业消息 - 美国1月ISM服务业PMI指数小幅回落至53.8，但好于市场预期，商业活动回升支撑整体指数，但新订单增长放缓，出口订单以2023年3月以来最快的速度萎缩，就业几乎没有扩张，价格指数创三个月高点 [2] - 美国1月ADP新增就业岗位2.2万个，远低于市场预期4.8万人，前值由4.1万下修至3.7万，美国劳工统计局将于2月11日发布1月非农就业报告，将于2月5日发布职位空缺数据，重新安排2月13日发布1月CPI [2] - 伊朗外交部长阿拉格齐称伊朗与美国的谈判将于2月6日上午10点左右在阿曼首都马斯喀特举行 [2] - 美联储宣布在2026年的压力测试周期中将不会调整大型银行的资本水平，目前正考虑对这项年度测试进行多项改革以提升透明度 [2] - 欧元区1月CPI同比仅上涨1.7%，为2024年9月以来最低水平，核心CPI降至2.2%，创下自2021年10月以来最低，服务业通胀则放缓至3.2%，市场预期欧洲央行本周将按兵不动 [2] 重点关注 - 2月5日21:15欧洲央行利率决议，美国1月非农就业报告公布时间待定 [2]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 短期内贵金属市场高波动行情或延续 铂钯市场或受金价影响而呈现宽幅震荡格局 中长期而言 铂钯金的工业逻辑仍主导交易节奏 南非供电与俄罗斯出口的不确定性叠加汽车排放新政落地 使铂金相对钯金表现更具韧性 供需格局的分化或继续推动“铂强钯弱”的行情演绎 伦敦铂关注下方支撑位2000美元/盎司 伦敦钯下方支撑位1600美元/盎司 [2] 分组3：根据相关目录分别总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为599.85元/克 钯金主力合约收盘价为461.00元/克 较之前上涨27.30元/克 铂金主力合约持仓量为10387.00手 较之前减少277.00手 钯金主力合约持仓量为3179.00手 较之前增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价为588.10元/克 长江钯金现货平均价为417.00元/克 较之前下跌4.00元/克 铂金主力合约基差为 -16.51元/克 较之前下降 钯金主力合约基差为 -44.00元/克 较之前下降31.30元/克 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张 较之前减少243.00张 钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张 较之前减少342.00张 2025年预计铂金供应量为220.40吨 较之前减少0.80吨 钯金供应量为293.00吨 较之前减少5.00吨 2025年预计铂金需求量为261.60吨 较之前增加25.60吨 钯金需求量为287.00吨 较之前减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为97.37 较之前下降0.23 10年美债实际收益率为1.92% 较之前下降0.02% VIX波动率指数为18.00 较之前上升1.66 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普签署政府拨款法案 结束政府部分“停摆” 美联储理事米兰表示今年需降息不止100个基点 期待凯文·沃什任美联储主席后的表现 里士满联储主席巴金强调通胀未完全回落至目标前 货币政策需保持谨慎 美国白宫称本周晚些时候与伊朗的会谈仍按计划进行 据CME“美联储观察” 美联储到3月降息25个基点概率为8.9% 维持不变概率为91.1% 到4月累计降息25个基点概率为22.5% 维持不变概率为76.0% 累计降息50个基点概率为1.5% 到6月累计降息25个基点概率为46% 海外贵金属市场情绪回暖 广期所铂钯主力合约强势反弹 欧盟去年底推迟2035年内燃机禁令并强化汽车尾气排放标准 汽车催化剂对铂金替代需求预计今年新增约45万盎司 全球乘用车销量温和下调 但混合动力与氢燃料电池商用车渗透率上升或改善铂金中长期需求曲线 [2] 重点关注 - 2月4日21:15美国ADP就业人数变动公布时间待定 2月4日美国1月非农就业报告 2月5日21:15欧洲央行利率决议 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内市场情绪偏弱，贵金属市场高波动行情或延续，铂钯市场或受金价影响而呈现宽幅震荡格局 [2] - 中长期而言，铂钯金的工业逻辑仍主导交易节奏，南非供电与俄罗斯出口的不确定性叠加汽车排放新政落地，使铂金相对钯金表现更具韧性，供需格局的分化或继续推动“铂强钯弱”的行情演绎 [2] - 伦敦铂关注下方支撑位1800美元/盎司，伦敦钯下方支撑位1500美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为572.95元/克，钯金主力合约收盘价为450.55元/克，较之前上涨35.75元/克 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387手，较之前减少277手，钯金主力合约持仓量为3179手，较之前增加90手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价为566.81元/克，长江钯金现货平均价为421元/克，较之前上涨30元/克 [2] - 铂金主力合约基差为 - 6.14元/克，钯金主力合约基差为 - 29.55元/克，较之前下降5.75元/克 [2] - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966张，较之前减少243张，钯金CFTC非商业多头持仓为3003张，较之前减少342张 [2] 供需情况 - 2025年铂金预计供应量为220.4吨，较之前减少0.8吨，钯金预计供应量为293吨，较之前减少5吨 [2] - 2025年铂金预计需求量为261.6吨，较之前增加25.6吨，钯金预计需求量为287吨，较之前减少27吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为97.61，较之前上涨0.49，10年美债实际收益率为1.94%，较之前上涨0.04% [2] - VIX波动率指数为16.34，较之前下降1.10 [2] 行业消息 - 伊朗可能与美国举行高规格核谈判；特朗普将对印度商品征收的关税税率由25%降至18%；美国众议院议长有信心结束联邦政府部分停摆；美联储博斯蒂克预计2026年不会降息；美国1月ISM制造业PMI指数升至52.6；日本央行决策层对及时加息必要性的认识正在增强 [2] - 海外贵金属市场情绪有所回暖，广期所铂钯主力合约强势反弹；前期因特朗普公布美联储主席提名人选，资金集中获利了结 [2] - 欧盟推迟2035年内燃机禁令并强化汽车尾气排放标准，汽车催化剂对铂金的替代需求预计今年新增约45万盎司；混合动力与氢燃料电池商用车渗透率上升或改善铂金中长期需求曲线；IEA确认至2030年PEM电解槽装机量累计有望突破17GW [2] 重点关注 - 02 - 04 21:15关注美国ADP就业人数变动；02 - 05 21:15关注欧洲央行利率决议；美国1月非农就业报告公布时间待定 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期铂钯金工业逻辑主导交易节奏，南非供电与俄罗斯出口不确定性叠加汽车排放新政落地，使铂金相对钯金表现更具韧性，供需格局分化或推动“铂强钯弱”行情演绎；伦敦铂关注上方阻力位2800美元/盎司，下方支撑位2600美元/盎司，伦敦钯关注上方阻力位2100美元/盎司，下方支撑位1900美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为714.10元/克，环比上涨13.60元/克，持仓量为10387.00手，环比减少277.00手；钯金主力合约收盘价为526.60元/克，环比上涨15.10元/克，持仓量为3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为703.90元/克，环比上涨33.45元/克，长江钯金现货平均价为502.00元/克，环比上涨42.00元/克；铂金主力合约基差为 -10.20元/克，环比上涨19.85元/克，钯金主力合约基差为 -24.60元/克，环比上涨26.90元/克 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓（周）为9966.00张，环比减少243.00张，钯金CFTC非商业多头持仓（周）为3003.00张，环比减少342.00张；2025年铂金预计供应量为220.40吨，环比减少0.80吨，钯金预计供应量为293.00吨，环比减少5.00吨；2025年铂金预计需求量为261.60吨，环比增加25.60吨，钯金预计需求量为287.00吨，环比减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为96.35，环比上涨0.59，10年美债实际收益率为1.90%，环比持平；VIX波动率指数为16.35，环比上涨0.20 [2] 行业消息 - 美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，主席候选人沃勒支持降息25个基点，与米兰立场一致，声明指出失业率初步企稳，通胀相对高位，经济前景不确定性高，鲍威尔表示加息非基本假设，建议下届主席远离政治 [2] - 美国总统特朗普对伊朗发出威胁，称庞大舰队前往伊朗并准备履行使命 [2] - 日本央行会议纪要显示若前景符合预期宜继续加息，委员认为上调利率后货币政策仍宽松 [2] - CME“美联储观察”显示，美联储到3月降息25个基点概率为13.5%，维持利率不变概率为86.5%；到4月累计降息25个基点概率为24.1%，维持利率不变概率为74%，累计降息50个基点概率为2.0% [2] - 受贵金属市场乐观情绪提振，伦敦铂钯市场震荡走强，美联储维持利率不变，未来延续数据依赖路径，下半年重启降息预期仍存；人民币兑美元走强抬高人民币计价铂钯金持有成本，国内铂钯价格涨幅弱于外盘；欧盟推迟2035年内燃机禁令并强化汽车尾气排放标准，汽车催化剂对铂金替代需求今年预计新增约45万盎司；虽全球乘用车销量温和下调，但混合动力与氢燃料电池商用车渗透率上升或改善铂金中长期需求曲线，IEA最新氢能展望确认至2030年PEM电解槽装机量累计有望突破17GW，为铂价提供潜在弹性 [2] 重点关注 - 01 - 29 21:30关注美国11月贸易帐（进出口），01 - 30 21:30关注美国PPI同比(%) [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期而言铂钯金的工业逻辑主导交易节奏 南非供电与俄罗斯出口的不确定性叠加汽车排放新政落地 使铂金相对钯金表现更具韧性 供需格局的分化或推动“铂强钯弱”行情演绎 [2] - 伦敦铂关注上方阻力位2800美元/盎司 下方支撑位2600美元/盎司 伦敦钯关注上方阻力位2100美元/盎司 下方支撑位1900美元/盎司 [2] 各目录总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价705.70元/克 环比下降34.10元 钯金主力合约收盘价523.00元/克 环比下降11.10元 [2] - 铂金主力合约持仓量10387.00手 环比下降277.00手 钯金主力合约持仓量3179.00手 环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）685.70元/克 环比下降47.55元 长江钯金现货平均价480.00元/克 环比增加2.00元 [2] - 铂金主力合约基差 -20.00元/克 环比下降13.45元 钯金主力合约基差 -43.00元/克 环比增加13.10元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张 环比下降243.00张 钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张 环比下降342.00张 [2] - 2025年铂金预计供应量220.40吨 环比下降0.80吨 钯金预计供应量293.00吨 环比下降5.00吨 [2] - 2025年铂金预计需求量261.60吨 环比增加25.60吨 钯金预计需求量287.00吨 环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数97.50 环比下降0.78 10年美债实际收益率1.92% 环比下降0.03% [2] - VIX波动率指数16.09 环比增加0.45 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普表示美国调集重兵前往伊朗 对与伊朗贸易国家加征25%关税将生效 对伊朗能源和航运相关实体及船只实施制裁 [2] - 特朗普称美国预计获格陵兰岛上美军基地所在区域“主权” [2] - 多名美国民主党籍联邦参议员将投票反对政府拨款法案 联邦政府1月底部分“停摆”可能性增加 [2] - 特朗普可能本周宣布新任美联储主席人选 贝莱德公司高管里克·里德尔成热门人选 获提名概率从4%升至50%左右 [2] - 据CME“美联储观察” 美联储1月降息25个基点概率2.8% 维持利率不变概率97.2% 到3月累计降息25个基点概率15.5% 维持利率不变概率84.1% 累计降息50个基点概率0.4% [2] 重点关注 - 01 - 30 21:30关注美国PPI同比(%) [2] - 01 - 28 02:00关注美国M2货币供应量 [2] - 01 - 29 03:00关注美联储利率决议及货币政策声明 [2] - 01 - 29 21:30关注美国11月贸易帐（进出口） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场受宏观地缘事件影响反复支撑金价保持偏强震荡，黄金在 20 日均线上方可回调到位后逢低买入，同时卖出虚值看涨期权锁定回撤风险 [1] - 白银短期因美国暂缓 232 调查关税以及交易所限仓措施使资金情绪缓和，价格或转入高位震荡，单边谨慎参与，可卖出虚值看涨期权赚取降波收益 [1] - 粗金伦敦现货供应趋紧，回踩 20 日均线可逢低买入，价格总体在 587 - 640 元区间波动可做期权双卖策略，钯金表现相对铂金较弱可卖出 510 元以上的虚值看涨期权 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内期货收盘价 - AU2604 合约 1 月 21 日收盘价 1092.30 元/克，较 1 月 20 日涨 32.14 元，涨幅 3.03% [1] - AG2604 合约 1 月 21 日收盘价 23131 元，较 1 月 20 日涨 69 元，涨幅 0.30%；另一价格 628.50 元/千克，较 1 月 20 日涨 9.15 元，涨幅 1.48% [1] - PD2606 合约 1 月 21 日收盘价 485.80 元，较 1 月 20 日跌 4.20 元，跌幅 -0.86% [1] 外盘期货收盘价 - COMEX 黄金主力合约 1 月 21 日收盘价 4836.20 美元/盎司，较 1 月 20 日涨 67.10 美元，涨幅 1.41% [1] - COMEX 白银主力合约 1 月 21 日收盘价 92.96 美元/盎司，较 1 月 20 日跌 1.51 美元，跌幅 -1.59% [1] - NYMEX 铂金主力合约 1 月 21 日收盘价 2478.80 美元/盎司，较 1 月 20 日跌 1.20 美元，跌幅 -0.05% [1] - NYMEX 锂金主力合约 1 月 21 日收盘价 1874.50 美元/盎司，较 1 月 20 日跌 34.00 美元，跌幅 -1.78% [1] 现货价格 - 伦敦金现值 4832.97 美元/盎司，较前值涨 69.99 美元，涨幅 1.47% [1] - 伦敦银现值 93.10 美元/盎司，较前值跌 1.43 美元，跌幅 -1.51% [1] - 现货铂金现值 2481.58 美元/盎司，较前值涨 15.48 美元，涨幅 0.63% [1] - 现货钯金现值 1845.16 美元/盎司，较前值跌 29.18 美元，跌幅 -1.56% [1] - 上金所黄金 T + D 现值 1085.93 元/克，较前值涨 29.94 元，涨幅 2.84% [1] - 上金所白银 T + D 现值 23228 元/十克，较前值涨 79 元，涨幅 0.34% [1] - 上金所铂金 9995 现值 628 元/克，较前值涨 15 元，涨幅 2.45% [1] 基差 - 黄金 TD - 沪金主力现值 -6.37 元，较前值跌 2.20 元，历史 1 年分位数 46.10% [1] - 白银 TD - 沪银主力现值 97 元，较前值涨 10 元，历史 1 年分位数 60.60% [1] - 伦敦金 - COMEX 金现值 -2.06 美元/盎司，较前值涨 2.92 美元/盎司，历史 1 年分位数 92.90% [1] - 伦敦银 - COMEX 银现值 0.19 美元/盎司，较前值持平，历史 1 年分位数 90.00% [1] 比价 - COMEX 金/银现值 52.03，较前值涨 1.54，涨幅 3.05% [1] - 上期所金/银现值 47.22，较前值涨 1.25，涨幅 2.72% [1] - NYMEX 铂/钯现值 1.32，较前值涨 0.02，涨幅 1.76% [1] - 广期所铂/钯现值 1.29，较前值涨 0.03，涨幅 2.35% [1] 利率与汇率 - 10 年期美债收益率现值 4.26%，较前值跌 0.04%，跌幅 -0.9% [1] - 2 年期美债收益率现值 3.60%，较前值持平，涨幅 0.0% [1] - 10 年期 TIPS 国债收益率现值 1.92%，较前值跌 0.05%，跌幅 -2.5% [1] - 美元指数现值 98.77，较前值涨 0.23，涨幅 0.23% [1] - 离岸人民币汇率现值 6.9601，较前值涨 0.0043，涨幅 0.06% [1] 库存与持仓 - 上期所黄金库存现值 066666，较前值持平，涨幅 0.00% [1] - 上期所白银库存现值 600779 千克，较前值跌 17803 千克，跌幅 -2.88% [1] - COMEX 黄金库存现值 36142880，较前值涨 6979，涨幅 0.02% [1] - COMEX 白银库存现值 422313658，较前值跌 4162840，跌幅 -0.98% [1] - COMEX 黄金注册仓单现值 18864397，较前值跌 418419，跌幅 -2.17% [1] - COMEX 白银注册仓单现值 119542538，较前值跌 3448830，跌幅 -2.80% [1] - SPRD 黄金 ETF 持仓现值 1078，较前值跌 4.00，跌幅 -0.37% [1] - SLV 白银 ETF 持仓现值 16222，较前值跌 56.38，跌幅 -0.35% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期铂钯金的工业逻辑主导交易节奏 南非供电与俄罗斯出口的不确定性叠加汽车排放新政落地 使铂金相对钯金表现更具韧性 供需格局的分化或继续推动“铂强钯弱”的行情演绎 伦敦铂关注上方阻力位2600美元/盎司 下方支撑位2400美元/盎司 伦敦钯关注上方阻力位2000美元/盎司 下方支撑位1800美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为619.35元/克 较之前上涨2.65元/克 主力合约持仓量为10387.00手 较之前减少277.00手 [2] - 钯金主力合约收盘价为490.00元/克 较之前上涨9.45元/克 主力合约持仓量为3179.00手 较之前增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价为612.53元/克 较之前上涨7.36元/克 铂金主力合约基差为 - 6.82元/克 较之前上涨4.71元/克 [2] - 长江钯金现货平均价为438.00元/克 较之前上涨1.00元/克 钯金主力合约基差为 - 52.00元/克 较之前减少8.45元/克 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张 较之前减少243.00张 2025年预计供应量为220.40吨 较之前减少0.80吨 预计需求量为261.60吨 较之前增加25.60吨 [2] - 钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张 较之前减少342.00张 2025年预计供应量为293.00吨 较之前减少5.00吨 预计需求量为287.00吨 较之前减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为98.55 较之前下降0.50 10年美债实际收益率为1.97% 较之前上升0.06% [2] - VIX波动率指数为20.09 较之前上升1.25 [2] 行业消息 - 格陵兰危机与财政压力担忧引发全球债市抛售潮 日本长期国债、美国10年期等国债收益率上涨 [2] - 美国财长透露特朗普接近提名下一任美联储主席 候选人范围缩小至四人 最终决定可能下周公布 [2] - 欧洲议会冻结对去年7月与美国达成的贸易协议的批准程序 被视为对特朗普施压举措的回应 [2] - 据CME“美联储观察” 美联储1月降息25个基点概率5% 维持利率不变概率95% 到3月累计降息25个基点概率20.7% 维持利率不变概率78.4% 累计降息50个基点概率0.9% [2] - 外盘伦敦铂价攀升接近历史高点 广期所铂钯主力合约盘中冲高回落 格陵兰岛紧张局势升级 市场避险情绪高企 贵金属市场避险溢价抬升 [2] - 南非电力供应稳定度改善 铂矿山短期停产概率下降 但长期维护积压问题未根除 2026年全球铂矿产量恢复速度落后于需求修复 [2] 观点总结 - 欧盟2025年底宣布放缓燃油车禁令并强化排放标准 或推动“铂代钯”进程 [2] - 2026年全球电解槽在建容量有望突破17GW 为质子交换膜（PEM）催化剂需求提供支撑 [2] 重点关注 关注01 - 22至01 - 23的美国初请失业金人数、核心PCE物价指数年率/月率、实际GDP年化季率终值、日本核心CPI年率、美国标普全球制造业/服务业PMI初值、密歇根大学消费者信心指数、一年期通胀率预期终值等数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场或更多受美国经济数据对美联储政策预期影响和地缘局势扰动，短期消息面影响减弱，行情维持偏强震荡但波动回落，黄金在20日均线上方多单继续持有，可卖出虚值看跌期权赚取时间价值 [1] - 白银方面，国家4月1日后取消光伏出口退税或带来“抢出口”影响，银粉需求前置加剧供应结构性短缺，短期波动反复，建议逢低轻仓买入，多头逢高及时锁定收益 [1] - 铂钯在宏观和供需基本面上偏强且价格相对黄金仍有低估，资金推动价值重塑，预期中长期有望持续震荡上行，短期市场投机情绪减弱波动收窄但仍跟随黄金偏强震荡，铂金建议择机在20日均线附近逢低轻仓买入 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内期货收盘价 - AU2602合约1月15日收盘价1035.20元/克，较前一日跌5.42元，跌幅0.52% [1] - AG2604合约1月15日收盘价22665元/千克，较前一日跌8元，跌幅0.43% [1] - PT2606合约1月15日收盘价609.05元/克，较前一日跌13.75元，跌幅2.21% [1] - PD2606合约1月15日收盘价478.60元/克，较前一日跌26.50元，跌幅5.25% [1] 外盘期货收盘价 - COMEX黄金主力合约1月15日收盘价4620.50美元/盎司，较前一日跌13.40美元，跌幅0.29% [1] - COMEX白银主力合约1月15日收盘价92.21美元/盎司，较前一日跌0.98美元，跌幅1.05% [1] - NYMEX铂金主力合约1月15日收盘价2415.80美元/盎司，较前一日涨13.10美元，涨幅0.55% [1] - NYMEX钯金主力合约1月15日收盘价1865.50美元/盎司，较前一日跌17.00美元，跌幅0.90% [1] 现货价格 - 伦敦金现值4615.52美元/盎司，较前值跌10.58美元，跌幅0.23% [1] - 伦敦银现值92.40美元/盎司，较前值跌0.61美元，跌幅0.65% [1] - 现货铂金现值2408.00美元/盎司，较前值涨11.00美元，涨幅0.46% [1] - 现货钯金现值1812.00美元/盎司，较前值跌33.00美元，跌幅1.79% [1] - 上金所黄金T+D现值1033.92元/克，较前值跌3.69元，跌幅0.36% [1] - 上金所白银T+D现值22684元/千克，较前值跌81元，跌幅0.36% [1] - 上金所铂金9995现值597元/克，较前值跌2元，跌幅0.34% [1] 基差 - 黄金TD - 沪金主力现值 -1.28，较前值涨1.73，历史1年分位数46.10% [1] - 白银TD - 沪银主力现值19，较前值涨17，历史1年分位数60.60% [1] - 伦敦金 - COMEX金现值 -4.98，较前值涨2.82，历史1年分位数87.80% [1] - 伦敦银 - COMEX银现值0.19，较前值涨0.37，历史1年分位数90.00% [1] 比价 - COMEX金/银现值50.11，较前值涨0.38，涨幅0.77% [1] - 上期所金/银现值45.67，较前值跌0.04，跌幅0.09% [1] - NYMEX铂/钯现值1.29，较前值涨0.02，涨幅1.46% [1] - 广期所铂/钯现值1.27，较前值涨0.04，涨幅3.21% [1] 利率与汇率 - 10年期美债收益率现值4.17%，较前值涨0.02%，涨幅0.5% [1] - 2年期美债收益率现值3.56%，较前值涨0.05%，涨幅1.4% [1] - 美元指数现值99.34，较前值涨0.27，涨幅0.27% [1] - 离岸人民币汇率现值6.9631，较前值跌0.0080，跌幅0.12% [1] 库存与持仓 - 上期所黄金库存现值100152千克，与前值持平 [1] - 上期所白银库存现值638399千克，较前值涨9703千克，涨幅1.54% [1] - COMEX黄金库存现值36132901盎司，较前值跌81982盎司，跌幅0.23% [1] - COMEX白银库存现值433382110盎司，较前值跌978332盎司，跌幅0.23% [1] - COMEX黄金注册仓单现值18838070盎司，较前值跌444745盎司，跌幅2.31% [1] - COMEX白银注册仓单现值122741960盎司，较前值跌249407盎司，跌幅0.20% [1] - SPRD黄金ETF持仓现值1075吨，较前值涨0.57吨，涨幅0.05% [1] - SLV白银ETF持仓现值16062吨，较前值跌180.44吨，跌幅1.11% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国12月非农就业报告略强于预期，失业率意外下行，削弱联储1月降息概率，但市场仍预期年内50基点的降息空间，美联储扩表计划提振流动性宽松叙事，贵金属市场整体延续偏强走势；短期内市场波动料高位运行；基本面来看，供应紧张格局持续构成铂金价格的关键支撑，钯金市场正逐步由供不应求转向供应过剩，供需格局预期较为宽松，但降息预期所带动的偏多情绪或给予价格一定支撑；短期美委局势抬升避险溢价，或对铂钯价格形成一定支撑，中长期供需格局的分化或继续推动“铂强钯弱”的行情演绎 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为622.80元/克，环比上涨27.70元；钯金主力合约收盘价为505.10元/克，环比上涨17.50元 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387.00手，环比减少277.00手；钯金主力合约持仓量为3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为612.94元/克，环比上涨20.12元；长江钯金现货平均价为445.00元/克，环比上涨16.00元 [2] - 铂金主力合约基差为 -9.86元/克，环比下降7.58元；钯金主力合约基差为 -60.10元/克，环比下降1.50元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张，环比减少243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张，环比减少342.00张 [2] - 2025年预计铂金供应量为220.40吨，环比减少0.80吨；2025年预计钯金供应量为293.00吨，环比减少5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量为261.60吨，环比增加25.60吨；2025年预计钯金需求量为287.00吨，环比减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为98.74，环比上涨0.14；10年美债实际收益率为1.88%，环比下降0.03% [2] - VIX波动率指数为15.38，环比上涨0.63 [2] 行业消息 - 美国最高法院1月9日未就总统特朗普实施的关税问题作出裁决，1月14日将是下一次公布裁决的日子，白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，若最高法院推翻全球性关税，政府已准备好动用其他权限迅速重新实施关税 [2] - 美联储2026年1月降息预期彻底落空，美国2025年12月季调后非农就业人口增加5万人，低于市场预期的6万人，11月数据下修8000人至增加5.6万人，10月则从减少10.5万人进一步下修至减少17.3万人；12月失业率降至4.4%，低于预期的4.5% [2] - 美国1月密歇根大学消费者信心指数初值54，创四个月新高，预期为升至53.5，消费者对未来一年的通胀预期为4.2%，与上月持平 [2] - 据CME“美联储观察”，美联储1月降息25个基点的概率为4.4%，维持利率不变的概率为95.6%；到3月累计降息25个基点的概率为27.6%，维持利率不变的概率为71.3%，累计降息50个基点的概率为1.1% [2] 重点关注 - 01 - 13 21:30关注美国12月未季调CPI同比(%)、美国12月PPI同比(%)、美国核心零售销售环比(%) [2] - 01 - 15 01:00关注亚特兰大联储GDPNow经济增长速率 [2] - 01 - 15 20:30关注欧洲央行公布货币政策会议纪要 [2]