财达期货｜铜周报 2025-11-17 财达期货｜铜周报 铜价区间震荡为主 F3084967 Z0018883 行情回顾：上周沪铜主力合约呈现震荡偏强格局，受矿端供应扰动及宏 观回暖预期支撑，但上方近压力显著，铜价冲高回落，周五受外盘金属下跌 带动沪铜小幅走弱，收于 86900 元/吨，较前一周+1.1%。 研究员 姓名：张珩 从 业 资 格 号 ： 供需方面，进口铜精矿加工费维持负值无太多变化，矿端短期仍供应紧 张，但印尼能源与矿产资源部表示，如果对前期因事故暂停生产的全球第二 大铜矿 Grasberg 矿，若评估完成并认为安全，将允许自由港恢复运营，后续 关注其恢复运营时间。国内方面，11 月 SMM 预计检修影响产量 4.8 万吨， 因为铜价持续走高，部分冶炼厂再度推迟检修至 12 月，SMM 预计 11 月电 解铜产量小幅度下降。上周 SMM 国内主要精铜杆企业开工率环比上升 4.91 百分点至 66.88%，同比下降 15.92 个百分点，主因再上一周铜价回调后企业 订单集中释放，成品库存去库显著，支撑开工率回升。但整体下游还是以刚 需采购为主，对价格敏感度比较高。预计本周开工率维持环比微增 1.6 ...

现货与期货市场表现 - 11月12日上海1电解铜现货价格为86795元/吨，相较于期货主力价格86840元/吨呈现贴水45元/吨 [1] - 同日广东南储和上海有色金属交易中心的1电解铜现货报价分别为86830元/吨和86875元/吨 [2] - 沪铜期货主力合约收盘报86840元/吨，日内上涨0.16%，最高触及87050元/吨，最低下探86350元/吨，成交量为76287手 [2] 精铜杆与再生铜杆产量 - 2025年10月国内61家精铜杆企业产量为75.60万吨，环比下降10.99%，调研涉及总产能1584万吨 [3] - 同期74家再生铜杆样本企业产量为16.77万吨，环比下降1.81%，调研涉及总产能819万吨 [3] - 10月铜价重心上移对下游需求压制明显，导致精铜杆产量出现显著下滑 [3] 行业分析与展望 - 美国政府停摆接近尾声使宏观风险减弱，但经济数据不确定性令市场对12月降息存在博弈空间 [4] - 铜矿事故导致的原料短缺预期已较充分交易，供应紧张正逐步向冶炼端传导 [4] - 当前铜价有底部支撑，但向上突破前高需更多利好驱动及资金重新大量流入，预计倾向区间震荡运行 [4]

现货与期货价格 - 5月9日上海1电解铜现货价格为78205元/吨 较期货主力价格77450元/吨升水755元/吨 [1] - 全国主要市场1电解铜报价：上海华通78205元/吨 广东南储78290元/吨 上海有色78230元/吨 均为上海交货的市场价 [2] - 沪铜期货主力合约5月9日收盘报77450元/吨 日内跌幅0.17% 最高78170元/吨 最低77370元/吨 成交量111450手 [2] 库存变动 - LME铜库存5月9日为19.18万吨 单日减少2500吨（1.29%） 周环比减少5525吨（2.80%） 月环比减少2.02万吨（9.51%） [3] - 沪铜期货库存当周减少8602吨至80705吨（周降幅9.63%） 月累计减少102236吨（55.88%） [3] 市场分析 - 全球宏观不确定性及中俄联合声明影响风险偏好 矿端供给紧张导致冶炼加工费走低 [4] - 国内消费旺季接近尾声 去库节奏放缓 叠加美元指数波动 铜价维持区间震荡格局 [4]