期货价格表现 - 11月4日午盘，沪铜主力合约价格高位回调，现报85760元/吨，跌幅1.52% [1] - 伦敦金属交易所（LME）铜期货价格因美元汇率走强而回落 [2] 供需基本面 - 智利9月铜产量为456,663吨，环比回升7.79%，但同比下降4.5% [2] - 11月3日，国内市场电解铜现货库存为20.60万吨，较10月27日增加1.74万吨，其中上海、广东、江苏库存均有增加 [2] - 市场存在对供应短缺的担忧，头部矿山企业下调年度产量指引，供应收紧对铜价构成支撑 [2][3] 宏观经济因素 - 美元持续走强对铜价表现形成压制 [1][2] - 美国10月ISM制造业PMI降至48.7%，连续八个月萎缩，显示需求和就业疲软 [2] - 欧元区10月制造业PMI终值为50，德国和法国持续萎缩，新订单疲软拖累复苏 [2] 机构观点与市场情绪 - 兴业期货认为宏观氛围偏向积极，铜矿供给担忧持续，沪铜阶段性回调幅度有限，前多策略仍可持有 [3] - 光大期货指出市场对高铜价下的需求表现不安，但未见恐慌情绪，铜价回调幅度有限，可视为逢低买入机会 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储12月降息概率下降，美元偏强压制铜价，且前期铜价偏高下游畏高情绪严重，目前下跌以回调思路看待，供需偏紧下，铜价中长期依然偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日沪铜低开低走，日内下降，宏观上美联储如期降息25个基点，后续降息概率降低 [1] - 供应端印尼、智利、刚果等地铜矿事故或停产致全球铜精矿供应短缺，国内铜矿库存去化，TC/RC费用高企，2025年11月铜产量或继续走低，冶炼原料缺乏 [1] - 下游受高价铜抑制购买积极性不佳，近日社会铜库存温和增加，关注后续库存消化及累库趋势 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜低开低走，日内下降 [4] - 现货方面今日华东、华南现货升贴水均为0元/吨，2025年10月29日，LME官方价10978美元/吨，现货升贴水 -29美元/吨 [4] 供给端 截至10月27日，现货粗炼费（TC） -42.6美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.45美分/磅 [8] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.97万吨，较上期增加4639吨 [11] - 截至10月27日，上海保税区铜库存10.66万吨，较上期减少0.43万吨 [11] - LME铜库存13.50万吨，较上期增加775吨 [11] - COMEX铜库存34.87万短吨，较上期减少1705短吨 [11]

公司股价表现 - 江西铜业股份(00358 HK)股价单日下跌超过6%，截至发稿时跌幅为6.15% [1] - 公司股价报收于34.18港元 [1] - 当日成交金额达到13.13亿港元 [1]

期货热点追踪 - LME铜库存底部已经确认 [1] - 美国CPI数据降低了美联储近期降息的可能 [1] - 机构认为铜价回调仍未结束 [1]