报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌精矿显性库存小幅抬升，国产TC止跌企稳，进口TC延续下行，锌冶炼利润维持相对低位；锌产业维持偏弱现状，国内社会库存累库幅度较高，已高于过去两年同期水平；伊朗冲突长期化概率提升，油价处于相对高位，市场存在通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压；当前沪伦两市锌持仓均大幅下滑，投机情绪减弱，交易重心逐步回归产业弱现实，锌价后续存在向下突破风险 [11] 各目录总结 周度评估 - 价格回顾：上周五沪锌指数收跌0.65%至24171元/吨，单边交易总持仓18.34万手；伦锌3S较前日同期跌24.5至3289美元/吨，总持仓21.7万手；SMM0锌锭均价24080元/吨，上海基差-120元/吨，天津基差-110元/吨，广东基差-80元/吨，沪粤价差-40元/吨 [11] - 国内结构：上期所锌锭期货库存8.61万吨，3月12日全国主要市场锌锭社会库存23.11万吨，较3月9日增加1.28万吨；内盘上海地区基差-120元/吨，连续合约 - 连一合约价差平水 [11] - 海外结构：LME锌锭库存9.88万吨，LME锌锭注销仓单0.77万吨；外盘cash - 3S合约基差-44.64美元/吨，3 - 15价差37.27美元/吨 [11] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.069，锌锭进口盈亏为-2685.3元/吨 [11] - 产业数据：锌精矿国产TC1550元/金属吨，进口TC指数11美元/干吨；锌精矿港口库存35.4万实物吨，工厂库存57.9万实物吨；镀锌结构件周度开工率53.00%，原料库存1.4万吨，成品库存37.8万吨；压铸锌合金周度开工率48.34%，原料库存1.0万吨，成品库存1.1万吨；氧化锌周度开工率52.73%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨 [11] 宏观分析 报告展示了美国财政及债务、美联储资产负债表、美元流动性、中美制造业PMI、美国制造业新订单及未完成订单等相关图表，但未给出具体分析内容 [14][16][19][20] 供给分析 - 锌矿产量：2026年2月锌矿产量22.43万金属吨，同比变动-6.9%，环比变动-23.8%，1 - 2月共产锌矿51.86万金属吨，累计同比变动3.0% [25] - 锌矿净进口：2025年12月锌矿净进口46.26万干吨，同比变动1.15%，环比变动-10.44%，1 - 12月累计净进口锌矿531.88万干吨，累计同比变动30.4% [25] - 锌矿总供应：2025年12月国内锌矿总供应49.6万金属吨，同比变动3.82%，环比变动-8.8%，1 - 12月国内锌矿累计供应606.32万金属吨，累计同比变动9.5% [27] - 锌精矿库存：锌精矿港口库存35.4万实物吨，工厂库存57.9万实物吨 [27] - 锌精矿加工费：锌精矿国产TC1550元/金属吨，进口TC指数11美元/干吨 [29] - 锌锭产量：2026年2月锌锭产量50.46万吨，同比变动4.9%，环比变动-10.0%，1 - 2月共产锌锭106.52万吨，累计同比变动6.2% [33] - 锌锭净进口：2025年12月锌锭净进口-1.6万吨，同比变动-148.9%，环比变动-31.5%，1 - 12月累计净进口锌锭24.2万吨，累计同比变动-48.9% [33] - 锌锭总供应：2025年12月国内锌锭总供应53.6万吨，同比变动-2.3%，环比变动-6.3%，1 - 12月国内锌锭累计供应707.6万吨，累计同比变动6.2% [35] 需求分析 - 初端开工率及库存：镀锌结构件周度开工率53.00%，原料库存1.4万吨，成品库存37.8万吨；压铸锌合金周度开工率48.34%，原料库存1.0万吨，成品库存1.1万吨；氧化锌周度开工率52.73%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨 [39] - 锌锭表观需求：2025年12月国内锌锭表观需求55.3万吨，同比变动-8.7%，环比变动-8.5%，1 - 12月国内锌锭累计表观需求696万吨，累计同比变动4.4% [41] 供需库存 - 中国锌锭工厂库存：展示相关库存图表，但未提及具体数据 [44] - 锌锭总库存：展示在途库存、保税区库存、国内社会库存、国内总库存等相关图表，但未提及具体数据 [46][48] - 中国锌锭月度平衡：2025年12月国内锌锭供需差为短缺1.6万吨，1 - 12月国内锌锭累计供需差为过剩11.6万吨 [52] - 海外锌锭月度平衡：2025年11月海外精炼锌供需差为过剩3.2万吨，1 - 11月海外精炼锌累计供需差为过剩9.2万吨 [55] 价格展望 - 国内结构：上期所锌锭期货库存8.61万吨，3月12日全国主要市场锌锭社会库存23.11万吨，较3月9日增加1.28万吨；内盘上海地区基差-120元/吨，连续合约 - 连一合约价差平水 [60] - 海外结构：LME锌锭库存9.88万吨，LME锌锭注销仓单0.77万吨；外盘cash - 3S合约基差-44.64美元/吨，3 - 15价差37.27美元/吨 [62] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.069，锌锭进口盈亏为-2685.3元/吨 [63] - 盘面资金持仓：伦锌投资基金净多小幅下行，商业企业净空下行 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌精矿国产TC小幅抬升冶炼利润小幅回暖，但冶炼企业成品库存及锌锭社会库存均大幅抬升国内锌产业维持偏弱；当前美伊局势紧张油价与贵金属偏强运行锌价及其他有色金属价格亦小幅跟涨，短线资金跟随宏观情绪扰动大，若铜铝价格大涨锌价可能基于相对估值跟涨 [11] 各目录内容总结 周度评估 - 价格回顾：上周五沪锌指数收涨0.54%至24726元/吨，单边交易总持仓18.6万手；伦锌3S较前日同期跌2.5至3380美元/吨，总持仓23.01万手；SMM0锌锭均价24450元/吨，上海基差 - 50元/吨，天津基差 - 70元/吨，广东基差 - 125元/吨，沪粤价差75元/吨 [11] - 国内结构：上期所锌锭期货库存6.97万吨，2月26日全国主要市场锌锭社会库存18.04万吨，较2月24日增加0.61万吨；内盘上海地区基差 - 50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 180元/吨 [11] - 海外结构：LME锌锭库存9.84万吨，LME锌锭注销仓单0.75万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 16.97美元/吨，3 - 15价差40美元/吨 [11] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.07，锌锭进口盈亏为 - 3017.41元/吨 [11] - 产业数据：锌精矿国产TC1550元/金属吨，进口TC指数24美元/干吨；锌精矿港口库存33.2万实物吨，工厂库存57.8万实物吨；镀锌结构件周度开工率6.84%，原料库存1.3万吨，成品库存38.3万吨；压铸锌合金周度开工率8.73%，原料库存0.9万吨，成品库存1.3万吨；氧化锌周度开工率19.76%，原料库存0.2万吨，成品库存0.9万吨 [11] 宏观分析 未提及具体分析内容，仅展示了美国财政及债务、美联储资产负债表等相关数据图表 [14][16] 供给分析 - 锌矿产量与进口：2026年1月锌矿产量29.43万金属吨，同比变动11.99%，环比变动2.26%；2025年12月锌矿净进口46.26万干吨，同比变动1.15%，环比变动 - 10.44%，1 - 12月累计净进口锌矿531.88万干吨，累计同比变动30.4% [25] - 锌矿总供应：2025年12月国内锌矿总供应49.6万金属吨，同比变动3.82%，环比变动 - 8.8%，1 - 12月国内锌矿累计供应606.32万金属吨，累计同比变动9.5% [27] - 锌精矿库存：锌精矿港口库存31.5万实物吨，锌精矿工厂库存61.8万实物吨；锌精矿国产TC1550元/金属吨，进口TC指数24美元/干吨 [27] - 锌锭产量与进口：2026年1月锌锭产量56.1万吨，同比变动7.4%，环比变动1.5%；2025年12月锌锭净进口 - 1.6万吨，同比变动 - 148.9%，环比变动 - 31.5%，1 - 12月累计净进口锌锭24.2万吨，累计同比变动 - 48.9% [33] - 锌锭总供应：2025年12月国内锌锭总供应53.6万吨，同比变动 - 2.3%，环比变动 - 6.3%，1 - 12月国内锌锭累计供应707.6万吨，累计同比变动6.2% [35] 需求分析 - 初端开工率与购锌量：镀锌结构件周度开工率6.84%，原料库存1.3万吨，成品库存38.3万吨；压铸锌合金周度开工率8.73%，原料库存0.9万吨，成品库存1.3万吨；氧化锌周度开工率19.76%，原料库存0.2万吨，成品库存0.9万吨 [39] - 锌锭表观需求：2025年12月国内锌锭表观需求55.3万吨，同比变动 - 8.7%，环比变动 - 8.5%，1 - 12月国内锌锭累计表观需求696万吨，累计同比变动4.4% [41] 供需库存 - 中国锌锭库存：展示锌锭上游成品工厂库、下游原料库存、在途库存、保税区库存、国内社会库存、国内总库存等相关数据图表 [45][47][50] - 中国锌锭月度平衡：2025年12月国内锌锭供需差为短缺1.6万吨，1 - 12月国内锌锭累计供需差为过剩11.6万吨 [53] - 海外锌锭月度平衡：2025年11月海外精炼锌供需差为过剩3.2万吨，1 - 11月海外精炼锌累计供需差为过剩9.2万吨 [56] 价格展望 - 中国锌基差价差：上期所锌锭期货库存6.97万吨，2月26日全国主要市场锌锭社会库存18.04万吨，较2月24日增加0.61万吨；内盘上海地区基差 - 50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 180元/吨 [61] - 海外锌基差价差：LME锌锭库存9.84万吨，LME锌锭注销仓单0.75万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 16.97美元/吨，3 - 15价差40美元/吨 [64] - 锌内外价差：剔汇后盘面沪伦比价1.07，锌锭进口盈亏为 - 3017.41元/吨 [67] - 盘面资金持仓：伦锌投资基金净多小幅下行，商业企业净空上行 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为冶炼厂亏损扩大供给压力环比明显减少，进口窗口虽关闭但国内库存下降明显现货升贴水修复 [3] - 利空因素为锌矿进口量下滑国内炼厂利润收缩可能减产，LME锌库存大幅增加显示全球供给宽松 [3] - 交易咨询观点为观望为主，期现比值回升出口窗口可能重新关闭需警惕 [3] 根据相关目录分别进行总结 加工环节和终端需求 - 展示镀锌板卷市场情绪指数、镀锌板卷周度库存季节性、钢厂镀锌板卷周产量季节性、镀锌板（带）净出口季节性、压铸锌合金净进口季节性等数据 [4] - 展示彩涂板（带）净出口季节性、氧化锌净出口季节性数据 [7][8][9] - 展示房地产开发投资和工程进度累计同比、销售面积累计同比和待售面积累计同比、100大中城市成交土地占地面积当周值季节性、30大中城市商品房成交套数季节性等数据 [10][12][14] - 展示基建固定资产投资（不含农户）完成额相关数据 [15][16] 供给与供给侧利润 - 展示锌精矿月度进口量季节性、锌精矿TC、SMM锌锭月度产量季节性、精炼锌企业生产利润&加工费等数据 [18][20][21] - 展示中国锌锭月度产量 + 进口量季节性、锌精矿原料库存天数、LME锌库存总计季节性、SHFE锌本周库存期货季节性、交易所锌锭库存等数据 [22][24][25] 期货盘面和现货市场回顾 - 展示内外盘锌价走势、沪锌主力成交量&持仓量、LME锌收盘价VS美元指数、LME锌（现货/三个月）升贴水、LME锌(现货/三个月)升贴水季节性等数据 [27][28][29][31] - 展示锌锭三地基差走势、天津锌锭基差季节性等数据 [33][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌矿显性库存抬升，但锌精矿TC延续下行，锌冶利润承压；下游开工率边际下滑，国内锌锭总库存小幅抬升，近端锌锭延续偏过剩现状；锌产业偏弱现状与宏观情绪偏强预期不共振，锌品种对投机资金吸引力下降，沪锌加权总持仓创2025年3月以来新低，预计短期锌价宽幅震荡 [11] 各目录总结 周度评估 - 价格回顾：周五沪锌指数收涨0.04%至22436元/吨，单边交易总持仓18.89万手；伦锌3S较前日同期跌9至3037美元/吨，总持仓22.24万手；SMM0锌锭均价22370元/吨，上海基差50元/吨，天津基差 -10元/吨，广东基差 -15元/吨，沪粤价差65元/吨 [11] - 国内结构：国内社会库存小幅去库至15.10万吨，上期所锌锭期货库存6.76万吨，内盘上海地区基差50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -40元/吨；海外结构：LME锌锭库存5.08万吨，LME锌锭注销仓单0.55万吨，外盘cash - 3S合约基差165.44美元/吨，3 - 15价差30美元/吨；跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.046，锌锭进口盈亏为 -4631.06元/吨 [11] - 产业数据：锌精矿国产TC2050元/金属吨，进口TC指数61美元/干吨；锌精矿港口库存27.9万实物吨，工厂库存64.4万实物吨；镀锌结构件周度开工率56.54%，原料库存1.5万吨，成品库存36.6万吨；压铸锌合金周度开工率51.30%，原料库存1.3万吨，成品库存1.0万吨；氧化锌周度开工率57.37%，原料库存0.2万吨，成品库存0.6万吨 [11] 宏观分析 未提及明确分析内容，仅展示美国财政及债务、美联储资产负债表、美元流动性、中美制造业PMI、美国制造业订单等相关图表 [14][16][19] 供给分析 - 锌矿供给：2025年9月锌矿产量31.45万金属吨，同比 -10.0%，环比 -8.8%，1 - 9月共产锌矿273.98万金属吨，累计同比 -3.5%；10月锌矿净进口34.09万干吨，同比3.3%，环比 -32.5%，1 - 10月累计净进口锌矿434.06万干吨，累计同比37.1%；10月国内锌矿总供应48.42万金属吨，同比9.3%，环比 -10.6%，1 - 10月国内锌矿累计供应502.39万金属吨，累计同比10.2%；锌精矿港口库存27.9万实物吨，工厂库存64.4万实物吨 [25][27] - 锌锭供给：2025年10月锌锭产量61.72万吨，同比21.4%，环比2.8%，1 - 10月共产锌锭568.63万吨，累计同比10.1%；10月锌锭净进口1.31万吨，同比 -79.3%，环比 -43.7%，1 - 10月累计净进口锌锭28.08万吨，累计同比 -30.2%；10月国内锌锭总供应63.03万吨，同比10.3%，环比1.1%，1 - 10月国内锌锭累计供应596.71万吨，累计同比7.2% [33][35] 需求分析 - 初端开工率及购锌量：镀锌结构件周度开工率56.54%，原料库存1.5万吨，成品库存36.6万吨；压铸锌合金周度开工率51.30%，原料库存1.3万吨，成品库存1.0万吨；氧化锌周度开工率57.37%，原料库存0.2万吨，成品库存0.6万吨 [39] - 表观需求：2025年10月国内锌锭表观需求61.04万吨，同比12.6%，环比 -2.0%，1 - 10月国内锌锭累计表观需求580.40万吨，累计同比5.4% [41] 供需库存 - 国内锌锭供需：2025年10月国内锌锭供需差为过剩2.00万吨，1 - 10月国内锌锭累计供需差为过剩16.31万吨 [52] - 海外锌锭供需：2025年8月海外精炼锌供需差为短缺 -3.31万吨，1 - 8月海外精炼锌累计供需差为过剩13.89万吨 [55] 价格展望 - 基差价差：国内社会库存小幅去库至15.10万吨，上期所锌锭期货库存6.76万吨，内盘上海地区基差50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -40元/吨；LME锌锭库存5.08万吨，LME锌锭注销仓单0.55万吨，外盘cash - 3S合约基差165.44美元/吨，3 - 15价差30美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.046，锌锭进口盈亏为 -4631.06元/吨 [60][63] - 持仓情况：沪锌前20持仓净持仓净多下行，伦锌投资基金净多下行，商业企业净空下行，持仓角度短期偏空 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锌震荡调整，关注2.23 - 2.26 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22360元/吨，环比 - 30；LME三个月锌报价3003美元/吨，环比11 [3] - 沪锌总持仓量190891手，环比 - 2396；沪锌前20名净持仓7620手，环比 - 105 [3] - 上期所库存100347吨，环比 - 545；LME库存47425吨，环比100 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22400元/吨，环比20；长江有色市场1锌现货价22300元/吨，环比90 [3] - ZN主力合约基差40元/吨，环比50；LME锌升贴水(0 - 3)140.2美元/吨，环比5.11 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价18630元/吨，环比180；上海85% - 86%破碎锌15950元/吨，环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 2.1万吨，环比0.68；ILZSG锌供需平衡47.9千吨，环比17.7 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比2.14；国内精炼锌产量62.5万吨，环比 - 2.6 [3] - 锌矿进口量34.09万吨，环比 - 16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比 - 3840.75；精炼锌出口量8518.67吨，环比6040.84 [3] - 锌社会库存16.19万吨，环比0.11 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比1；镀锌板销量228万吨，环比 - 9 [3] - 房屋新开工面积49061.39万平方米，环比3662.39；房屋竣工面积34861万平方米，环比3732.12 [3] - 汽车产量327.9万辆，环比5.2；空调产量1420.4万台，环比 - 389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率3.08%，环比 - 8.63；锌平值看跌期权隐含波动率1.29%，环比 - 10.42 [3] - 锌平值期权20日历史波动率11.21%，环比 - 0.47；锌平值期权60日历史波动率9.03%，环比 - 0.18 [3] 行业消息 - 美联储主席热门人选、联储理事沃勒和旧金山联储主席戴利担心劳动力市场，主张12月降息[3] - 中美两国元首通话谈及台湾回归、乌克兰危机等问题[3] - 1 - 10月光伏发电装机容量同比增43.8%，10月新增光伏装机环比增长30.4% [3] 观点总结 - 锌矿进口量上升，长期协议矿到港且炼厂进行原料储备，但国内锌矿加工费下调、硫酸价格下跌，冶炼厂利润收缩，精锌产量增长受限[3] - 海外锌供应紧张，沪伦比值走低，出口窗口开启，预计后续转向净出口[3] - 需求端旺季效应平淡，地产拖累，汽车、家电政策带来亮点，下游采购氛围回暖，国内库存降，LME库存升[3] - 技术面持仓减量价格调整，多空交投谨慎，关注MA60支撑[3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内外锌矿进口量和加工费上升，硫酸价格上涨，冶炼厂利润修复、生产积极性增加，新增产能释放和检修产能复产使供应增长加快；进口亏损扩大致进口锌流入量下降；需求端进入淡季，加工企业开工率同比下降，锌价下跌后下游按需采购，成交平淡，国内社库累增、现货升水下跌，海外LME库存下降、LME现货升水下调，对国内锌价支撑减弱；技术面持仓低位价格调整，跌破MA60，关注22000支撑；操作上建议暂时观望或区间操作 [3] 各目录总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22265元/吨，环比涨60元/吨；09 - 10月合约价差20元/吨，环比涨5元/吨 [3] - LME三个月锌报价2770美元/吨，环比跌7美元/吨；沪锌总持仓量216150手，环比增1551手 [3] - 沪锌前20名净持仓 - 5980手，环比减2348手；沪锌仓单32288吨，环比减250吨 [3] - 上期所库存76803吨，环比增10886吨；LME库存72200吨，环比减3650吨 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22170元/吨，环比跌30元/吨；长江有色市场1锌现货价21980元/吨，环比跌30元/吨 [3] - ZN主力合约基差 - 95元/吨，环比跌90元/吨；LME锌升贴水(0 - 3) - 10.26美元/吨，环比跌1.61美元/吨 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16940元/吨，环比跌50元/吨；上海85% - 86%破碎锌15850元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨，环比减10.41万吨；LIZSG锌供需平衡 - 69.1千吨，环比增10.4千吨 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比减0.43万吨；国内精炼锌产量62.8万吨，环比增4.5万吨 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49万吨 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比减22615.39吨；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83吨 [3] - 锌社会库存11.49万吨，环比增0.49万吨 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比减13万吨；镀锌板销量234万吨，环比减12万吨 [3] - 房屋新开工面积35206万平方米，环比增4841.68万平方米；房屋竣工面积25034万平方米，环比增2467.39万平方米 [3] - 汽车产量251万辆，环比减29.86万辆；空调产量1967.88万台，环比增347.64万台 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率13.13%，环比降1.32%；锌平值看跌期权隐含波动率13.13%，环比降1.32% [3] - 锌平值期权20日历史波动率5.1%，环比降0.28%；锌平值期权60日历史波动率13.35%，环比升0.18% [3] 行业消息 - 8月LPR报价维持不变，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3% [3] - 8月18日王毅同印度外交部长苏杰生会谈，达成10项成果 [3] - 工信部等部门进一步规范光伏产业竞争秩序，遏制低价无序竞争 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储6月维持基准利率不变，基本面国内外锌矿进口量和加工费上升，硫酸价格上涨，冶炼厂利润修复，生产积极性增加，新增产能释放和检修产能复产使供应增长加快，进口窗口关闭致进口锌流入量下降，需求端下游进入淡季，加工企业开工率同比下降，锌价弱势运行，下游消费转淡，国内社库回升，海外延续去库，技术面持仓减量空头减弱，建议暂时观望或逢高轻仓做空 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价21865元/吨，环比降195；LME三个月锌报价2643.5美元/吨，环比升7；08 - 09月合约价差130元/吨，环比降5；沪锌总持仓量264737手，环比降230；沪锌前20名净持仓 - 2348手，环比降5084；沪锌仓单8595吨，环比降1094；上期所库存45466吨，环比降1546；LME库存128250吨，环比降625 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价21990元/吨，环比降210；长江有色市场1锌现货价21650元/吨，环比降690；ZN主力合约基差125元/吨，环比降15；LME锌升贴水(0 - 3) - 30.04美元/吨，环比降2.03；昆明50%锌精矿到厂价17080元/吨，环比升110；上海85% - 86%破碎锌15800元/吨，环比降200 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨，环比降10.41；LIZSG锌供需平衡 - 69.1千吨，环比升10.4；ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量57.6万吨，环比降3.9；锌矿进口量45.59万吨，环比升12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比升266.83；锌社会库存5.71万吨，环比升0.08 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12；房屋新开工面积17835.84万平方米，环比升4839.38；房屋竣工面积15647.85万平方米，环比升2587.58；汽车产量260.4万辆，环比降44.06；空调产量1967.88万台，环比升347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率15.62%，环比降2.81；锌平值看跌期权隐含波动率15.62%，环比降2.81；锌平值期权20日历史波动率9.88%，环比升0.09；锌平值期权60日历史波动率17.26%，环比升0.07 [3] 行业消息 - 美联储6月维持基准利率在4.25% - 4.50%不变，连续第四次会议按兵不动，下调2025年GDP预估至1.4%，上调通胀预期至3%，2025年预计降息两次共50个基点，2026年预计降息25个基点；国务院总理李强强调坚持创新驱动发展，扩大有效需求，推动经济运行持续向好 [3] 提示关注 - 今日暂无消息 [3]

核心观点 利多因素 - 社会库存较上周减少0.25万吨，下游逢低补库带动现货升水持稳，需求阶段性支撑 [3] - 现货价格日涨0.72%，基差升水扩大至138元/吨，显示现货偏强 [3] 利空因素 - 矿端供应逐步恢复，进口体量充足，市场维持过剩格局 [3] - 冶炼端利润充分，供应维持高位，需求中期存走弱预期 [3] 交易咨询观点 - 行业去库难度大，西南地区开炉或加剧过剩，建议维持空配思路 [3] 加工环节和终端需求 镀锌板卷 - 涉及镀锌板卷市场情绪指数（周）、周度库存-季节性、钢厂周产量-季节性等数据 [5] 进出口情况 - 包含镀锌板（带）净出口季节性、压铸锌合金净进口季节性、彩涂板（带）净出口季节性、氧化锌净出口季节性等内容 [6][19] 房地产相关 - 有房地产开发投资和工程进度累计同比、销售面积累计同比和待售面积累计同比、100大中城市成交土地占地面积当周值季节性、30大中城市商品房成交套数季节性等数据 [11][13][15] 基建相关 - 涉及基建固定资产投资（不含农户）完成额相关数据 [16] 期货盘面和现货市场回顾 锌价走势 - 有内外盘锌价走势、LME锌收盘价与美元指数对比等内容 [20][21] 期货合约情况 - 包含沪锌主力成交量和持仓量、LME期限结构、LME锌升贴水情况、锌锭三地基差走势、天津锌锭基差季节性等数据 [20][22][26] 供给与供给侧利润 原料供应 - 涉及锌精矿月度进口量季节性、锌精矿TC、锌精矿原料库存天数等内容 [30][31][35] 产量情况 - 包含SMM锌锭月度产量季节性、中国锌锭月度产量 + 进口量季节性等数据 [33][34] 企业利润与加工费 - 有精炼锌企业生产利润和加工费相关数据 [33] 库存情况 - 涉及LME锌库存总计季节性、SHFE锌本周库存期货季节性、交易所锌锭库存等内容 [35][36]