有色金属周报(锌) 高锌价抑制消费，沪锌社库累库预期缓慢兑现 2025年7月7日 宏源期货研究所 010-8229 5006 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 摘要 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 宏观：美国"大而美"法案通过，6月小非农数据不及预 | | | | | 期，但非农就业数据远超预期，降息预期后移，此外，美 | | | | | 国关税90天缓冲期即将到期，关税不确定性增加。 | | | |  | 原料端：维持趋松预期。炼厂采购仍以国产矿为主，截至 | | | | | 上周，国产锌精矿加工费3,800元/金属吨，进口锌精矿加 | 宏观方面关税不确定性提升，基 | | | | 工费指数环比上涨至66.25美元/干吨，近期港口部分锌矿 | 本面维持供增需弱格局，上周因 | | | | 报价涨至4000元/吨以上，但冶炼厂看涨后续进口加工费， | 锌价高位整理，下游采买减弱， | | | | 接货积极性不高，此外，近期国内西南某矿山7月锌矿招 | 社会库存略有累积，但从整个产 | | | | 标价格为377 ...

市场分析 现货市场方面，下游畏高情绪依旧，现货升水趋势性下滑。成本端，国产矿TC暂且平稳，当前锌矿进口窗口关闭， 国产矿相较进口矿更具优势，海外3季度进口矿TC仍在继续攀升。冶炼厂原料库存依旧充足，矿端不改上涨大趋势。 供应方面，冶炼利润保持稳定，长期供给高增速预期不改。消费表现超预期强势，锌合金开工率仍在增加，锌锭 社会库存仅小幅增加，或存在锌合金蓄水池现象导致。短期需警惕中东危机引发的能源扰动。 新能源及有色金属日报 | 2025-06-20 现货市场颓势不改 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-30.04 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌210元/吨至21990元/吨，SMM 上海锌现货升贴水较前一交易日下跌15元/吨至140元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌220元/吨至21970 元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌25元/吨至120元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌210元 /吨至22000元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌15元/吨至150元/吨。 期货方面：2025-06-19沪锌主力合约开于21945元/吨，收于21865元/吨，较前一交 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-17 现货升水稳中偏弱，库存维稳 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-22.95 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌240元/吨至22000元/吨，SMM 上海锌现货升贴水较前一交易日下跌20元/吨至220元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌280元/吨至21990 元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌60元/吨至210元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌230元 /吨至22000元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌10元/吨至220元/吨。 期货方面：2025-06-16沪锌主力合约开于21745元/吨，收于21840元/吨，较前一交易日下跌110元/吨，全天交易日 成交163962手，较前一交易日减少27075手，全天交易日持仓116264手，较前一交易日减少6896手，日内价格震荡， 最高点达到21935元/吨，最低点达到21660元/吨。 库存方面：截至2025-06-16，SMM七地锌锭库存总量为7.81万吨，较上周同期减少-0.36万吨。截止2025-06-16，LME 锌库存为130225吨，较上一交易日减少 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-14 进口锌锭使得国内现货市场承压 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-27.37 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌70元/吨至22650元/吨，SMM 上海锌现货升贴水较前一交易日下跌100元/吨至330元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌90元/吨至22630 元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌120元/吨至310元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌70元 /吨至22620元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌100元/吨至300元/吨。 期货方面：2025-05-13沪锌主力合约开于22530元/吨，收于22325元/吨，较前一交易日持平，全天交易日成交170560 手，较前一交易日减少59350手，全天交易日持仓112035手，较前一交易日减少5995手，日内价格震荡，最高点达 到22655元/吨，最低点达到22135元/吨。 库存方面：截至2025-05-12，SMM七地锌锭库存总量为8.55万吨，较上周同期增加0.14万吨。截止2025-05-13，LME 锌库存为167950吨，较上一交易日减少1900吨。 ...