锌：短期回调 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锌主力收盘价 | 23430 | -0.74% | 伦锌 3M 电子盘收 | 3139 | -1.84% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪锌主力成交量 | 168578 | -20452 | 伦锌成交量（手） | 18374 | -1756 | | （手） | | | | | | | 沪锌主力持仓量 | 83302 | -8072 | 伦锌持仓量（手） | 223499 | 3372 | | （手） | | | | | | | 上海 0# 锌升贴水 | 70 | 5 | LME CASH-3M 升 | 90.6 | -82.21 | | （元/吨） | | | 贴水（美元/吨） | | | | 广东 0# ...

2025 年 12 月 15 日 【基本面跟踪】 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锌主力收盘价 | 23605 | 2.65% | 伦锌 3M 电子盘收 | 3139 | -1.84% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪锌主力成交量 | 189030 | 95968 | 伦锌成交量（手） | 18374 | -1756 | | （手） | | | | | | | 沪锌主力持仓量 | 91374 | 2875 | 伦锌持仓量（手） | 223499 | 3372 | | （手） | | | | | | | 上海 0# 锌升贴水 | 65 | 0 | LME CASH-3M 升 | 83 | -87 | | （元/吨） | | | 贴水（美元/吨） | | | | 广东 0# 锌升贴水 | -15 | 0 | 进口提单溢价（美 | 135 | 0 | | （元/吨） | | | 元/吨） | | | | 天津 0# 锌升贴水 | -45 | 0 | ...

【趋势强度】 2025 年 12 月 11 日 锌：高位回落 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锌主力收盘价 | 23075 | 0.02% | 伦锌 3M 电子盘收 | 3089 | -1.33% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪锌主力成交量 | 118200 | -11503 | 伦锌成交量（手） | 9024 | -944 | | （手） | | | | | | | 沪锌主力持仓量 | 93179 | -8075 | 伦锌持仓量（手） | 222185 | -217 | | （手） | | | | | | | 上海 0# 锌升贴水 | 65 | 0 | LME CASH-3M 升 | 162.99 | -3.74 | | （元/吨） | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出锌压力渐显，从基本面数据看锌市场多指标有变动 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价23070元/吨，较前日跌0.92%；伦锌3M电子盘收3130.5美元/吨，较前日涨1.03% [1] - 沪锌主力成交量129703手，较前日减少50551手；伦锌成交量9968手，较前日减少3303手 [1] - 沪锌主力持仓量101254手，较前日减少7412手；伦锌持仓量222402手，较前日增加2111手 [1] - 上海0锌升贴水65元/吨，较前日降5元/吨；LME CASH - 3M升贴水166.73美元/吨，较前日增3.73美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水 - 25元/吨，较前日升5元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水 - 55元/吨，较前日降5元/吨；锌锭现货进口盈亏 - 3928.1元/吨，较前日降53.32元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为 - 45元/吨，较前日降30元/吨；沪锌连三进口盈亏 - 2749.07元/吨，较前日降56.9元/吨 [1] - 沪锌期货库存56067吨，较前日减少2330吨；LME锌库存58150吨，较前日增加400吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4117元/吨，较前日降6元/吨；LME锌注销仓单4875吨，较前日减少100吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金24415元/吨，较前日升60元/吨；LME off warrant（T + 3）28611吨，较前日减少635吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金23865元/吨，较前日升60元/吨；氧化锌≥99.7%为22100元/吨，较前日无变动 [1] 新闻 - 何立峰称中美应拉长合作清单为经贸关系打开新空间，中国将扩大开放促中美经贸平稳健康可持续发展 [2] - 美批准向中国出售英伟达H200芯片，外交部表示中方主张中美合作共赢 [2] 趋势强度 锌趋势强度为0，处于中性状态，取值范围为【-2,2】区间整数 [3]

2025 年 12 月 08 日 锌：关注供应端扰动 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锌主力收盘价 | 23305 | 1.92% | 伦锌 3M 电子盘收 | 3098.5 | 0.44% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪锌主力成交量 | 163149 | -1198 | 伦锌成交量（手） | 13271 | 38 | | （手） | | | | | | | 沪锌主力持仓量 | 107552 | 1868 | 伦锌持仓量（手） | 222390 | 503 | | （手） | | | | | | | 上海 0# 锌升贴水 | 75 | 5 | LME CASH-3M 升 | 163 | -79.66 | | （元/吨） | | | 贴水（美元/吨） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌突破23000后上行动力不足，强弱分析中性偏强，国内库存继续去化，镀锌开工回升 [3] - 国内供应端减量，消费端延续淡季，出口窗口开启但短期出口量级不大，远端锌锭仍有过剩预期但现实端年内过剩已兑现，TC BM博弈阶段供应端扰动增强对价格有支撑，下游消费及补库节奏限制价格高度，后续需关注供应端扰动 [6] - 策略上国内去库、海外累库，内外反套有一定盈亏比但年内驱动逻辑不强，LME 0 - 3升贴水维持高位可阶段性介入 [6] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 沪锌主力上周收盘价23305，周涨幅3.92%，昨日夜盘收盘价23065，夜盘涨幅 - 1.03%；LmeS - 锌3上周收盘价3098.5，周涨幅1.56% [7] 期货成交及持仓变动 - 沪锌主力上周五成交163149手，较前周变动68993手，上周持仓107552手，较前周变动6010手；LmeS - 锌3上周五成交13271手，较前周变动4210手，上周持仓222390手，较前周变动2659手 [7] 期现价差变化 - LME锌升贴水从上周五的224.43变为163，变动 - 61.43；保税区锌溢价从上周五的 - 45变为130，变动175；上海0锌现货升贴水从上周五的50变为70，变动20；广东0锌现货升贴水从上周五的 - 15变为 - 40，变动 - 25；天津0锌现货升贴水从上周五的 - 10变为 - 50，变动 - 40 [7] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差上周五为 - 40，上上周五为 - 40，价差变化0；近月对连一跨期套利成本上周五为75.90 [7] 内外价差变化 - 锌现货进口盈亏上周五为 - 4383.81，较上上周五变化 - 288.96；沪锌3M进口盈亏上周五为 - 2643.48，较上上周五变化137.69 [7] 库存变化 - 沪锌仓单库存上周为60729，较前周变动 - 6888；沪锌总库存上周为91916，较前周变动 - 4000；社会库存上周为140300，较前周变动 - 7800；LME锌库存上周为55375，较前周变动3625，注销仓单占比9.16%，较前周变动 - 1.41%；保税区库存上周为3600，较前周变动0 [7] 产业链纵向横向对比——库存 - 锌矿、冶炼厂成品高位回落，锌锭显性库存下降 [10] 产业链纵向横向对比——利润 - 矿企利润回升，处在历史中高位；冶炼利润下滑，处于历史低位；镀锌管企业利润持稳，处于同期中低位 [13] 产业链纵向横向对比——开工 - 锌精矿开工率回升，处于历史同期中位；精炼锌开工率回落，处在历史同期中位；下游镀锌开工率回升，压铸锌开工率回落，氧化锌开工率回落，处于历史中低位 [15] 交易面——现货 - 广东、天津现货升贴水走弱；本周海外premium分化，新加坡premium持稳，LME CASH - 3M高位回落 [18][19] 交易面——价差 - 沪锌C结构走平 [22] 交易面——库存 - 本周呈现小幅去库，持仓库存比继续回落；LME库存主要集中在新加坡地区，LME总库存明显回升，CASH - 3M与LME off - warrant库存相关，注销仓单比例大幅下降回到历史低位水平；保税区库存本周持平，全球锌显性库存总量小幅下降 [24][30][33] 交易面——期货 - 内盘持仓量处于历史同期中位 [34] 供应——锌精矿 - 锌精矿进口大幅回落，国内锌矿产量回升，进口矿加工费本周下降，国产矿加工费下调明显，矿到港量低位，冶炼厂原料库存下降 [37][38] 供应——精炼锌 - 冶炼产量回落，处于历史同期高位，冶炼厂成品库存下降，处于历史同期高位，锌合金产量高位 [44][45] - 精炼锌进口盈亏情况及进出口量有相应变化 [46] 锌需求——下游加工材 - 精炼锌消费增速为正，下游月度开工率小幅回落，大多处于历史同期中低位 [51][54] 锌需求——终端 - 地产依然在低位，电网呈现结构性增量 [70] 海外因子 - 展示了欧洲大陆基准荷兰天然气期货价格、ICE欧盟碳配额主力合约价格、英国等国电力价格及部分国家锌冶炼厂盈亏情况 [72][74][75]

报告行业投资评级 - 强弱分析为中性 [2] 报告的核心观点 - 锌供应减产消费持稳，价格下方仍有支撑，国内去库海外累库，内外反套有一定盈亏比但年内驱动逻辑不强，LME 0 - 3升贴水维持高位，短期谨慎参与 [2][5] 各目录总结 行情回顾 - 沪锌主力上周收盘价22425，周涨幅0.13%，昨日夜盘收盘价22470，夜盘涨幅0.20%；LmeS - 锌3上周收盘价3051，周涨幅1.97% [6] 期货成交及持仓变动 - 沪锌主力上周五成交94156手，较前周增加19517手，上周持仓101542手，较前周增加49243手；LmeS - 锌3上周五成交9061手，较前周减少3541手，上周持仓219731手，较前周增加1542手 [6] 期现价差变化 - LME锌升贴水从上上周五的135.09变为上周五的224.43；保税区锌溢价从上上周五的 - 35变为上周五的130；上海0锌现货升贴水从上上周五的25变为上周五的50；广东0锌现货升贴水从上上周五的 - 35变为上周五的 - 20；天津0锌现货升贴水从上上周五的 - 15变为上周五的 - 10 [6] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差从上上周五的5变为上周五的 - 40；近月对连一跨期套利成本上周五为75.13 [6] 内外价差变化 - 锌现货进口盈亏从上上周五的 - 3696.36变为上周五的 - 4083.26；沪锌3M进口盈亏从上上周五的 - 2607.98变为上周五的 - 2796.69 [6] 基本面数据和信息 - 进口锌矿加工费从上上周五的73美元/吨变为上周五的61美元/吨；国产锌矿加工费从上上周五的2600元/吨变为上周五的2350元/吨；进口锌矿冶炼利润从上上周五的 - 3786元/吨变为上周五的 - 4162元/吨；国产锌矿冶炼利润从上上周五的 - 828元/吨变为上周五的 - 1074元/吨；镀锌板价格上周五和上上周五均为3860元/吨；压铸锌合金价格从上上周五的23665元/吨变为上周五的23595元/吨；氧化锌价格从上上周五的21500元/吨变为上周五的21400元/吨 [6] 产业链纵向横向对比——库存、利润和开工角度 库存 - 锌矿、冶炼厂成品高位回落，锌锭显性库存下降 [9] 利润 - 矿企利润回升处于历史中位，冶炼利润下滑处于历史中位，镀锌管企业利润持稳处于同期中低位 [11][12] 开工 - 锌精矿开工率回升处于历史同期中位，精炼锌开工率回落处于历史同期中位，下游镀锌开工率回落，压铸锌开工率和氧化锌开工率回升，均处于历史中低位水平 [13][14] 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） 现货 - 广东、天津现货升贴水走弱，本周海外premium分化，新加坡premium持稳，LME CASH - 3M明显走强 [17][18] 价差 - 沪锌维持C结构，但远端出现一定变化 [20] 库存 - 本周呈现小幅去库，持仓库存比继续回落；LME库存主要集中在新加坡地区，总库存明显回升，CASH - 3M与LME off - warrant库存相关，注销仓单比例大幅下降回到历史低位水平；保税区库存本周小幅下降，全球锌显性库存总量小幅增加 [24][30][32] 持仓和成交 - 内盘持仓量处于历史同期中位 [33] 供应（锌精矿、精炼锌、次氧化锌） 锌精矿 - 锌精矿进口大幅回落，国内锌矿产量回升，进口矿加工费本周下降，国产矿加工费下调明显，矿到港量高位，冶炼厂原料库存下降 [36][37] 精炼锌 - 冶炼产量回落处于历史同期高位，冶炼厂成品库存下降处于历史同期高位，锌合金产量高位 [44] 锌需求（下游加工材、终端） - 精炼锌消费增速为正，下游月度开工率小幅回落大多处于历史同期中低位，地产依然在低位，电网呈现结构性增量 [49][52][68] 海外因子（天然气、碳、电力） - 报告展示了欧洲大陆基准荷兰天然气期货价格、ICE欧盟碳配额主力合约价格、英国等国电力价格以及西班牙等国锌冶炼厂盈亏的相关数据 [70][72][73]

核心观点 - 锌价将维持震荡偏强态势 宏观流动性预期改善与基本面供需格局优化提供双重支撑 [1][6][7] 供应格局 - 全球锌市场供应由过剩转为短缺 2025年1—9月全球供应短缺37.37万吨 去年同期为过剩3.2万吨 [2] - 海外供应紧张局势加剧 9月全球精炼锌供应短缺3.57万吨 缺口同比扩大2万吨 10月LME锌现货升水达323美元/吨创近年新高 [2] - 锌精矿供应持续偏紧 2026年一季度进口加工费指导价为105~120美元/干吨 当前实际加工费已跌破该区间 进口锌精矿指数降至73.05美元/干吨 较前一周下降10.45美元/干吨 [2] - 国内供应相对宽松 1—10月锌精矿累计进口量434.89万吨 同比增加36.59% 11月前3周到港量环比大幅增加86% [2] 企业盈利与贸易流向 - 国内冶炼企业盈利模式转变 精炼锌生产亏损 但副产品硫酸价格强劲 整体利润维持在-350~200元/吨区间 [3] - 锌精矿企业生产利润高企 最高达5500元/吨 [3] - 精炼锌进口窗口关闭、出口窗口打开 企业积极筹划精炼锌出口贸易 预计11月国内锌锭出口量将大幅增加 [3] 下游需求 - 下游需求结构性分化 镀锌、压铸锌、氧化锌周度开工率分别为57.17%、51.02%和57.25% 其中镀锌开工率环比下降0.31个百分点 压铸锌和氧化锌开工率分别环比上升0.72和0.94个百分点 [4] - 传统白电行业需求承压 2025年12月空调、冰箱、洗衣机排产总量较去年同期下降14.1% 其中家用空调排产同比下降22.3% 冰箱和洗衣机排产分别下降8.2%和1.9% [4] - 新能源汽车领域需求强劲 10月全球新能源车销量同比增长23%达190万辆 其中国内市场销量约130万辆 占全球总销量的68% [4] - 基建与地产投资疲软 1—10月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降0.1% 全国房地产开发投资73563亿元 同比下降14.7% [4] 库存状况 - 全球库存格局分化 截至11月26日 上期所锌仓单同比大增121% LME锌库存同比大幅降低80% [5] - 国内7地社会库存环比下降4% LME锌库存环比增长40% 但5.19万吨的绝对水平仍处于历史低位 [5] 宏观环境 - 美联储降息概率回升 为全球大宗商品市场提供流动性预期支撑 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌供需相对平衡，价格短期震荡，强弱分析为中性 [2] - 国内供应端减量，消费端淡季深化，本周锌价重心下移，出口窗口开启但后续出口量级不大，LME库存结构性问题依旧存在，进入明年长单谈判阶段市场情绪谨慎，维持震荡观点，内外反套有一定盈亏比但年内驱动逻辑不强，谨慎参与 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌主力上周收盘价22395，周涨幅 -0.13%，昨日夜盘收盘价22345，夜盘涨幅 -0.22%；LmeS - 锌3上周收盘价2992，周涨幅 -0.75% [6] 期货成交及持仓变动 - 沪锌主力上周五成交74639手，较前周变动 -48993手，上周持仓52299手，较前周变动 -47854手；LmeS - 锌3上周五成交12602手，较前周变动 -14959手，上周持仓218189手，较前周变动 -9321手 [6] 期现价差变化 - LME锌升贴水从上上周五的175.85变为上周五的135.09，变动 -40.76；保税区锌溢价从上上周五的135变为上周五的130；上海0锌现货升贴水从上上周五的60变为上周五的30；广东0锌现货升贴水从上上周五的20变为上周五的 -40；天津0锌现货升贴水从上上周五的60变为上周五的 -10 [6] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差从上上周五的 -55变为上周五的5，价差变化60；近月对连一跨期套利成本上周五为73.18 [6] 内外价差变化 - 锌现货进口盈亏从上上周五的 -3820.38变为上周五的 -3703.88，变化116.50；沪锌3M进口盈亏从上上周五的 -2818.66变为上周五的 -2619.86，变化198.80 [6] 产业链纵向横向对比 库存 - 锌矿、冶炼厂成品高位回落，锌锭显性库存下降 [8] 利润 - 矿企利润回升，处在历史中位；冶炼利润下滑，处于历史中位；镀锌管企业利润持稳，处于同期中低位 [10][11] 开工 - 锌精矿开工率回升，处于历史同期中位；精炼锌开工率回落，处在历史同期高位；下游镀锌开工率回落，压铸锌开工率回升，氧化锌开工率回升，处于历史中低位水平 [12][13] 交易面 现货 - 广东、天津现货升贴水明显走强，本周海外premium分化，新加坡premium持稳，LME CASH - 3M保持在120美金附近 [16][17] 价差 - 沪锌维持C结构，但远端出现一定变化 [19] 库存 - 本周国内呈现小幅去库，持仓库存比继续回落；LME库存主要集中在新加坡地区，总库存回升，CASH - 3M与LME off - warrant库存相关，注销仓单比例大幅下降回到历史低位水平；保税区库存本周小幅下降，全球锌显性库存总量小幅增加 [21][25][27] 期货 - 内盘持仓量处于历史同期中位 [28] 供应 锌精矿 - 锌精矿进口大幅回落，国内锌矿产量回升，进口矿加工费本周下降，国产矿加工费下调明显，矿到港量高位，冶炼厂原料库存下降 [31][32] 精炼锌 - 冶炼产量回升，处于历史同期高位，冶炼厂成品库存下降，处于历史同期高位，锌合金产量高位 [39] 进出口 - 涉及精炼锌进口盈亏、进口量、出口量、出口盈亏等相关数据及变化情况 [40] 再生锌原料 - 涉及钢厂开工率、镀管渣价格、次氧化锌价格、钢厂废钢日耗等相关数据 [41] 锌需求 下游加工材 - 精炼锌消费增速为正，下游月度开工率小幅回落，大多处于历史同期中低位，涉及下游开工率、原料库存、成品库存等相关数据 [45][48] 终端 - 地产依然在低位，电网呈现结构性增量，涉及轮胎开工率、水泥出库量、资金到位率、房地产及基础设施建设相关数据等 [65] 海外因子 - 涉及欧洲大陆基准荷兰天然气期货价格、ICE欧盟碳配额主力合约价格、英国等国家电力价格、欧洲部分国家锌冶炼厂盈亏等相关数据 [67][68][69][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价因下游采买积极性走弱且供给偏紧改善而上方承压 前期空单继续持有 [1] - 锌市基本面偏弱短期锌价或承压 中期矿端收紧对供给有扰动 锌价下方获支撑 区间操作为主 前期空单继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 期现价格 - SMM1铅锭平均价格17425元/吨 较前日下跌0.43% 沪铅主力收盘17495元/吨 较前一日下跌0.88% [1] - LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2066美元/吨 下跌0.43% 沪伦铅价比值8.47 下跌0.45% [1] 价差 - 沪铅基差-70元/吨 升贴水-上海15元/吨 升贴水-LME 0 - 3为-23.09美元/吨 升贴水-LME 3 - 15为-86.20美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一为-50元/吨 沪铅连一 - 沪铅连二为-10元/吨 沪铅连二 - 沪铅连三为-10元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量37346手 下降39.18% 持仓量38417手 下降11.62% 成交持仓比0.97 下降31.18% [1] 库存 - LME库存222475吨 无变动 沪铅仓单库存31027吨 增加20.15% [1] 企业开工率 - 11月7日至11月13日当周 原生铅企业周度开工率67.57% 环比持平 再生铅企业周度开工率48.2% 环比下降2.5个百分点 铅蓄电池企业周度开工率70.56% 环比提升1.34个百分点 [1] 库存数据 - 11月14日LME铅库存减少1500吨或0.67% 至222475吨 降幅源自新加坡仓库 [1] 贴水持仓 - 11月13日【LME0 - 3铅】贴水24.26美元/吨 持仓158455手增2531手 [1] 基本面及策略 - 铅精矿进口暂无增量预期 加工费易涨难跌 部分炼厂有检修安排 原生铅开工小幅波动 再生铅开工有升有降 需求端有增量 因铅价高位下游采买积极性走弱 供给偏紧改善 铅价上方承压 前期空单继续持有 [1] 锌 期现价格 - SMM1锌锭平均价格22420元/吨 较前日下跌0.62% 沪锌主力合约22425元/吨 较前日下跌1.39% [1] - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）3014.5美元/吨 下跌0.86% 沪伦锌价比值7.44 下跌0.53% [1] 价差 - 沪锌基差-5元/吨 升贴水-上海-30元/吨 升贴水-天津-70元/吨 升贴水-广东-60元/吨 [1] - 升贴水-LME 0 - 3为175.85美元/吨 升贴水-LME 3 - 15为53.50美元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一为-55元/吨 沪锌连一 - 沪锌连二为-40元/吨 沪锌连二 - 沪锌连三为-40元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量123632手 增加26.56% 持仓量100153手 下降2.71% 成交持仓比1.23 增加30.08% [1] 库存 - LME库存38975吨 无变动 沪锌仓单库存71753吨 下降0.55% [1] 企业开工率 - 11月7日至11月13日当周 镀锌企业周度开工率57.59% 环比提升2.46个百分点 压铸锌合金企业周度开工率50.3% 环比下降0.65个百分点 氧化锌企业周度开工率56.31% 环比下降1.32个百分点 [1] 产量数据 - 2025年9月秘鲁锌精矿产量为12.76万金吨 环比降低13% 同比增加25.5% 1 - 9月秘鲁锌精矿产量总计111.79万金吨 累计同比增加17.5% [1] 升水持仓 - 11月13日【LME0 - 3锌】升水121.49美元/吨 持仓228226手增7364手 [1] 基本面及策略 - 炼厂积极采购国产矿 国内矿紧加工费下调 预计后续仍有下调预期 炼厂利润及生产积极性好转 月产预计维持在60万吨左右 需求端偏弱 锌市基本面短期偏弱 中期矿端收紧对供给有扰动 前期空单继续持有 [1]