报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 14 日 [2] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - A 股终结 17 连阳，商品市场涨跌互现，沪锌日内收长上影线阳柱，午后高位回落涨幅收窄，2603 合约收于 24280 元/吨，涨 210 元，涨幅 0.87%，总持仓前 20 席位多空双增，净空头寸略有扩大，沪伦比走弱至 7.58，锌锭进口亏损 1989 元/吨，进口窗口持续关闭 [7] - 产业面国产矿矿端偏紧，国产周度 TC 均价环比持平，进口矿进口窗口虽打开，但成交难改善，12 月精炼锌产量环比下降明显，1 月预计小幅回升，供给压力有限 [7] - 需求端北方环保预警、季节性淡季和高锌价抑制下游采购意愿，现货升水下行，当前锌价上涨受金银强势及板块情绪驱动，脱离基本面支撑，短期宏观氛围下价格或偏强，但需警惕情绪回落回调风险 [7] 各部分总结 行情回顾 - 期货市场行情：沪锌 2601 开盘 24155 元/吨，收盘 24200 元/吨，涨 160 元，涨幅 0.67%，持仓量 1915，持仓量变化 -90；沪锌 2602 开盘 24215 元/吨，收盘 24235 元/吨，涨 205 元，涨幅 0.85%，持仓量 68022，持仓量变化 -5011；沪锌 2603 开盘 24290 元/吨，收盘 24280 元/吨，涨 210 元，涨幅 0.87%，持仓量 111306，持仓量变化 9828 [7] 行业要闻 - 2026 年 1 月 13 日 0锌主流成交价 24135 - 24280 元/吨，双燕成交价 24325 - 24480 元/吨，1锌主流成交价 24065 - 24210 元/吨，早盘对 SMM 均价报价升水 50 - 60 元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价 24165 - 24280 元/吨，对 2602 合约报价升水 175 元/吨，对上海现货报价升水 100 元/吨 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交价 24010 - 24180 元/吨，紫金成交价 24050 - 24230 元/吨，1锌锭成交价 23880 - 24020 元/吨，紫金对 2602 合约报升水 50 - 100 元/吨，0锌锭对 2602 合约报 10 - 50 元/吨，津市较沪市报贴水 70 元/吨 [8] - 广东 0锌主流成交价 23955 - 24175 元/吨，主流品牌对 2602 合约报价升水 20 元/吨，沪粤价差缩小 [8][9] 数据概览 - 包含两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存、LME 锌库存等数据图表，数据来源包括 Wind、SMM、建信期货研究发展部 [11][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价冲高回落 宏观上美国经济及就业数据喜忧参半使1月降息预期降温 国内通胀数据改善 市场做多热情高 [3][10] - 基本面与盘面背离 供应端压力边际增加 需求端初端企业采买减弱 社会库存小幅增加 [4][10] - 短期锌价走势受宏观及资金面影响 基本面未有效配合 预计期价高位宽幅震荡运行 [4][10] 各目录总结 一、交易数据 - 1月2日至9日 SHFE锌从23275元/吨涨至23970元/吨 LME锌从3127美元/吨涨至3149美元/吨 沪伦比值从7.44升至7.61 [5] - 上期所库存从69793吨增至73852吨 LME库存从106325吨增至107450吨 社会库存从11.48万吨增至11.85万吨 现货升水从110元/吨降至100元/吨 [5] 二、行情评述 - 元旦假期沪锌主力合约期价冲高后部分资金获利离场 最终收至24015元/吨 周度涨幅3.02% 周五夜间窄幅震荡 [6] - 伦锌冲高回落 最终收至3149美元/吨 周度涨幅0.7% [6] - 现货市场货源增多 贸易商出货情绪改善 现货升水下调 下游畏高采买减弱 实际成交以贸易商间为主 [7] - 库存方面 LME锌锭、上期所库存和社会库存均增加 广东库存下滑 上海、天津、浙江库存增加 [8] - 宏观上美国制造业指数下降 服务业PMI上升 就业市场无明显压力 中国CPI、PPI同比和环比均有改善 [8][9] 三、行业要闻 - 1月9日 内外锌精矿加工费均值分别为1500元/金属吨和37.5美元/干吨 均值分别环比持平和减少6.25美元/干吨 [11] - Slave Lake Zinc发现高品位铅锌矿化 [11] - 印度矿业集团Vedanta Ltd矿产锌金属产量同比增长 得益于运营效率改善 [11] - Kaz Mineral 2025年前三季度锌精矿金属量累计同比增加10% [11] 四、相关图表 - 报告展示了沪锌伦锌价格走势、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、LME库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [12][14][16][20][22][24][26][29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为国内库存持续下降，七地锌锭库存减少0.38万吨，供应端收紧；出口订单维持稳定，叠加天气好转带动终端需求回升，支撑价格 [3] - 利空因素为LME锌库存增加揭示供应压力，叠加消费疲弱压制锌价；北方镀锌企业因环保限产导致开工率下降，拖累下游需求 [3] - 交易咨询观点为建议关注库存变动与出口数据对短期价格的影响，谨慎操作 [3] 加工环节和终端需求 - 展示镀锌板卷市场情绪指数（周）、周度库存季节性、钢厂周产量季节性数据 [5] - 展示镀锌板（带）净出口季节性、压铸锌合金净进口季节性数据 [6] - 展示彩涂板（带）净出口季节性、氧化锌净出口季节性数据 [8] - 展示房地产开发投资和工程进度累计同比、销售面积累计同比和待售面积累计同比数据 [11][13] - 展示100大中城市成交土地占地面积当周值季节性、30大中城市商品房成交套数季节性数据 [15] - 展示基建固定资产投资（不含农户）完成额相关数据 [16] 供给与供给侧利润 - 展示锌精矿月度进口量季节性、进口和国产锌精矿周度加工费数据 [19][21] - 展示SMM锌锭月度产量季节性、精炼锌企业生产利润及加工费数据 [22] - 展示中国锌锭月度产量 + 进口量季节性数据 [23] - 展示锌精矿原料库存天数、LME锌库存总计季节性数据 [25] - 展示SHFE锌本周库存期货季节性、交易所锌锭库存数据 [26] 期货盘面和现货市场回顾 - 展示内外盘锌价走势、沪锌主力成交量&持仓量数据 [28][29] - 展示LME锌收盘价与美元指数关系、LME锌升贴水数据 [30][32] - 展示LME锌（现货/三个月）升贴水季节性、天津锌锭基差季节性数据 [33][35] - 展示锌锭三地基差走势数据 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美谈判结果落地前锌价波动较大，下半年锌供应过剩预期不改，社会库存累库趋势预计不变，若快速累库将压制锌价，单边策略谨慎偏空，套利策略中性 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -1.95 美元/吨，SMM上海锌现货价22570元/吨，较前一交易日降80元/吨，升贴水 -5 元/吨；广东锌现货价22530元/吨，较前一交易日降70元/吨，升贴水 -80 元/吨；天津锌现货价22530元/吨，较前一交易日降70元/吨，升贴水 -45 元/吨 [1] - 期货方面，2025年7月30日沪锌主力合约开于22645元/吨，收于22655元/吨，较前一交易日降80元/吨，全天成交127217手，持仓117616手，日内最高价22725元/吨，最低价22580元/吨 [2] - 库存方面，截至2025年7月30日，SMM七地锌锭库存总量10.37万吨，较上期变化0.55万吨，LME锌库存112150吨，较上一交易日降3350吨 [3] 市场分析 - 现货市场升贴水整体，进口矿TC有上涨趋势，Vdanta二季度锌精矿产量同比增7%，国内冶炼利润丰厚，下半年供应过剩预期不变，冶炼厂原料库存升至29.7天，采购积极性不高 [4] - 消费端下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应高增长，社会库存呈累库趋势，海外库存连续增加，快速累库将压制锌价 [4] 策略 - 单边策略谨慎偏空，套利策略中性 [5]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [4] - 套利：中性 [4] 报告的核心观点 - 锌价波动短期方向难判断，海外地缘矛盾变故使锌盘面价格上涨，消费端5月或经受考验，5月后消费可能环比走弱，需关注库存变化 [1][3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，广东库存下滑、个别品牌缺货致现货升水小幅上涨，华东采购积极性下滑，华北以刚需采购为主、升贴水平稳；海外矿1季度产量不及预期但不改锌锭过剩预期，TC上涨空间有限，当下冶炼仍有利润，国内进口矿库存充足，短期TC不下调；消费端5月或受考验，5月后消费或环比走弱 [1][3] - 期货方面，2025-05-20沪锌主力合约开于22415元/吨，收于22435元/吨，较前一交易日下跌30元/吨，成交94706手，较前一交易日减少31390手，持仓76630手，较前一交易日减少8930手，日内价格震荡，最高点22490元/吨，最低点22360元/吨 [1] - 库存方面，截至2025-05-19，SMM七地锌锭库存总量为8.38万吨，较上周同期减少0.17万吨；截至2025-05-20，LME锌库存为156725吨，较上一交易日减少4075吨 [2] 市场分析 - 海外地缘矛盾变故使锌盘面价格上涨，现货市场广东、华东、华北情况不同，海外矿情况及国内消费端5月面临考验 [3] 策略 - 单边策略为中性，套利策略为中性 [4]

锌价表现 - 上周锌价小幅下行 沪锌指数收涨005%至22048元/吨 单边交易总持仓2302万手 [1] - 伦锌3S较前日同期涨23至26225美元/吨 总持仓2132万手 [1] - SMM0锌锭均价22770元/吨 上海基差480元/吨 天津基差460元/吨 广东基差480元/吨 [1] 库存情况 - 上期所锌锭期货库存019万吨 国内社会库存小幅录减至833万吨 [1] - LME锌锭库存1707万吨 LME锌锭注销仓单668万吨 [1] - 锌精矿港口库存371万实物吨 锌精矿工厂库存583万实物吨 [1] 市场结构 - 内盘上海地区基差480元/吨 连续合约-连一合约价差385元/吨 [1] - 外盘 cash-3S合约基差-3269美元/吨 3-15价差-4547美元/吨 [1] - 剔汇后盘面沪伦比价1158 锌锭进口盈亏为6605元/吨 [1] 加工费与开工率 - 锌精矿国产TC3500元/金属吨 进口TC40美元/干吨 [1] - 镀锌结构件开工率6087% 原料库存15万吨 成品库存378万吨 [1] - 压铸锌合金开工率5460% 原料库存13万吨 成品库存09万吨 [1] - 氧化锌开工率5973% 原料库存03万吨 成品库存06万吨 [1] 行业趋势 - 锌精矿港口库存持续抬升 锌精矿加工费再度上行 锌矿过剩预期不改 [1] - 锌锭库存虽小幅累库 但国内仓单维持低位 月间价差进一步上行 短期近端维持相对强势 [1] - 下游采买持续性有限 叠加进口锌锭流入压力 预计后续伴随锌锭社会库存累库 锌价仍有一定下行风险 [1]

锌价走势 - 上周沪锌指数收涨0 62%至22676元/吨 单边交易总持仓22 6万手 [1] - 伦锌3S较前日同期涨18 5至2684 5美元/吨 总持仓20 42万手 [1] - SMM0锌锭均价23180元/吨 上海基差175元/吨 天津基差255元/吨 广东基差430元/吨 [1] 库存数据 - 上期所锌锭期货库存0 32万吨 国内社会库存小幅录减至8 58万吨 [1] - LME锌锭库存18 23万吨 LME锌锭注销仓单3 17万吨 [1] - 锌精矿港口库存28 7万实物吨 锌精矿工厂库存59 6万实物吨 [1] 产业动态 - 镀锌结构件开工率62 44% 原料库存1 6万吨 成品库存38 8万吨 [1] - 压铸锌合金开工率58 98% 原料库存1 2万吨 成品库存1 0万吨 [1] - 氧化锌开工率59 77% 原料库存0 3万吨 成品库存0 6万吨 [1] 市场供需 - 锌矿库存录增 TC延续上行 锌矿过剩预期不改 [1] - 锌锭库存去库 月差维持高位 近端维持相对强势 [1] - 初端原料库存处历年高位 预计金三银四过后下游采买逐步转弱 [1] - 伴随锌锭社会库存累库 锌价仍有一定下行风险 [1]