报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价回落现货市场有补库行为，社会库存增加且即将超过去五年同期水平，现货流通性好转但采购仍谨慎 [4] - 国产矿进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，冶炼积极性持续，供给端增量预期不变，预计TC将继续上涨 [4] - 供给端压力凸显，国内累库预期不变且呈提速趋势，若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力，有望呈现相对偏弱走势，但需留意海外库存影响 [4] 各部分总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水90.60美元/吨，SMM上海锌现货价23470元/吨较前一交易日降230元/吨，升贴水70元/吨；广东锌现货价23390元/吨较前一交易日降230元/吨，升贴水 -10元/吨；天津锌现货价23380元/吨较前一交易日降210元/吨，升贴水 -20元/吨 [1] - 期货方面，2025 - 12 - 15沪锌主力合约开于23480元/吨，收于23430元/吨较前一交易日降85元/吨，全天成交168578手，持仓83302手，日内最高23600元/吨，最低23205元/吨 [2] - 库存方面，截至2025 - 12 - 15，SMM七地锌锭库存总量12.57万吨较上期降0.26万吨，LME锌库存64475吨较上一交易日增2550吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观降温叠加伦锌持续交仓，伦锌重心下移，内盘有色延续回调，沪锌下破布林线中轨，短期参考2.22 - 2.28万元区间震荡，当前已处于震荡区间下沿，关注2.22万支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货市场行情：沪锌2512开盘22460元/吨，收盘22310元/吨，跌130元，跌幅0.58%；沪锌2601开盘22495元/吨，收盘22330元/吨，跌145元，跌幅0.65%；沪锌2602开盘22540元/吨，收盘22345元/吨，跌165元，跌幅0.73% [7] - 库存情况：18日LME库存录增3550吨至39975吨，新加坡、高雄、香港均有交仓，国内社库小幅录减 [7] - 结构与比价：Cash - 3M Back结构回落至104.97，沪伦比修复至7.5 [7] - 价差情况：12 - 01价差 - 20元/吨，沪市对12升水180元/吨，津市较沪市报贴水50元/吨，广东对01合约报贴水70元/吨 [7] - 供应情况：国内北方矿山减产叠加炼厂冬储备货需求集中释放，国产矿供应紧缺，SMM预估11月精锌产量或环比小降 [7] 行业要闻 - 2025年11月18日，0锌主流成交价集中在22435 - 22555元/吨，双燕主流成交于22455 - 22575元/吨，1锌主流成交于22365 - 22485元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在22435 - 22475元/吨左右，对2512合约报价升水100元/吨，对上海现货报价升水80元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于22240 - 22430元/吨，紫金成交于22470 - 22560元/吨，1锌锭成交于22170 - 22270元/吨附近 [8] - 广东0锌主流成交于22215 - 22350元/吨，主流品牌对2601合约报价贴水70 - 25元/吨，对上海现货贴水50元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表 [12][14]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多 [6] - 套利：中性 [6] 报告的核心观点 - 锌价回落，现货市场有补库行为，但社会库存增加，即将超过去五年同期水平，现货流通性好转，采购仍谨慎 [5] - 国产矿和进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，冶炼积极性持续，供给端增量预期不变 [5] - 冶炼厂原料储备提升，矿可用天数未下滑，预计TC上涨趋势不变 [5] - 供给端压力凸显，国内累库预期不变且提速，若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力，或相对偏弱，但需关注海外库存影响 [5] 相关目录总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水175.85美元/吨，SMM上海锌现货价22400元/吨，较前一交易日降90元/吨，升贴水-10元/吨；广东锌现货价22360元/吨，较前一交易日降100元/吨，升贴水-50元/吨；天津锌现货价22360元/吨，较前一交易日降90元/吨，升贴水-50元/吨 [2] - 期货：2025-11-17沪锌主力合约开于22460元/吨，收于22465元/吨，较前一交易日降75元/吨，成交94668手，持仓91450手，日内最高22495元/吨，最低22385元/吨 [3] - 库存：截至2025-11-17，SMM七地锌锭库存总量15.66万吨，较上期降0.13万吨；LME锌库存39975吨，较上一交易日增1000吨 [4] 市场分析 - 锌价回落时现货市场补库，但社会库存增加，采购仍谨慎，成本端TC上涨，冶炼利润和积极性提升，供给端增量预期不变，预计TC继续上涨，供给压力凸显，国内累库预期不变且提速，若消费旺季预期落空，锌价或偏弱，需关注海外库存影响 [5] 策略 - 单边：谨慎偏多 [6] - 套利：中性 [6]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 13 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 沪锌主力 2512 收于 22680 元/吨，跌 40，跌幅 0.18，缩量增仓，持仓增 528 手至 113005 手 [7] - 11 月以来新加坡、香港、高雄陆续有交仓，截至 11 日 LME 锌库存 35300 吨，较月初累计录增 1475 吨，Cash - 3M 价差回落至 117.04B，供应紧张有所缓解，市场情绪受美国政府结束停摆信号提振，伦锌重心在 3070 美元/吨一线徘徊 [7] - 国内北方矿山季节性减产，部分矿山完成年度计划后主动控产，国内锌矿 TC 环比走弱，TC 下降挤压冶炼利润，但硫酸价格仍稳中有升，需关注 11 月锌锭排产表现 [7] - 下游旺季收尾叠加环保预警频发，消费端难有提振，出口窗口持续开带动锌锭出口增加，国内社库下降至 16 万吨以下 [7] - 锌价受矿端阶段性转紧及出口支撑托底，受制于消费上冲乏力，短期布林线中上轨区间震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货市场行情：沪锌 2511 开盘 22555 元/吨，收盘 22610 元/吨，最高 22650 元/吨，最低 22555 元/吨，涨跌 - 50，涨跌幅 - 0.22，持仓量 5785，持仓量变化 - 255；沪锌 2512 开盘 22565 元/吨，收盘 22680 元/吨，最高 22695 元/吨，最低 22565 元/吨，涨跌 - 40，涨跌幅 - 0.18，持仓量 105905，持仓量变化 - 1570；沪锌 2601 开盘 22645 元/吨，收盘 22720 元/吨，最高 22735 元/吨，最低 22610 元/吨，涨跌 - 40，涨跌幅 - 0.18，持仓量 78559，持仓量变化 1404 [7] 行业要闻 - 2025 年 11 月 12 日 0锌主流成交价集中在 22690 - 22755 元/吨，双燕主流成交于 22710 - 22765 元/吨，1锌主流成交于 22620 - 22685 元/吨，早盘市场对 SMM 均价报价升水 110 - 120 元/吨，第二交易时段，普通国产报价对 2512 合约升水 80 - 90 元/吨，白银对 2512 合约报价升水 60 元/吨，高价品牌双燕对 2512 合约升水 100 元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价在 22640 - 22695 元/吨左右，宁波常规品牌对 2512 合约报价升水 35 元/吨，对上海现货报价升水 80 元/吨，第一时间段，永昌对 2512 合约报价自提升水 30 元/吨，红鹭 - v 对 2512 合约报价自提升水 30 元/吨 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交于 22500 - 22650 元/吨，紫金成交于 22710 - 22790 元/吨，1锌锭成交于 22490 - 22550 元/吨附近，葫芦岛报价 23610 元/吨，0锌普通对 2512 合约报贴水 10 - 100 元/吨附近，紫金对 2512 合约报升水 100 - 130 元/吨附近，津市较沪市报贴水 40 元/吨附近 [8] - 广东 0锌主流成交于 22530 - 22610 元/吨，主流品牌对 2512 合约报价贴水 75 元/吨，对上海现货贴水 30 元/吨，沪粤价差维持，第一时间，持货商对麒麟、蒙自、丹霞、安宁、兰锌报价贴水 80 - 55 元/吨，第二时段，贸易商基本持平上一时段报价 [8][9] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存、LME 锌库存等数据图表，数据来源包括 Wind、SMM、建信期货研究发展部 [11][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡回落，成交量放大，多空减仓，空头减少多，行情短期或震荡盘整；技术上价格收均线系统之上，均线支撑强，短期指标KDJ下降且在强势区域运行，趋势指标上升，多头力量下降、空头力量上升，多头优势缩小；沪锌ZN2512震荡回落 [19] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年8月全球锌板产量115.07万吨、消费量117.17万吨，供应短缺2.1万吨；1 - 8月产量908.85万吨、消费量936.98万吨，供应短缺28.13万吨；8月全球锌矿产量106.96万吨，1 - 8月为844.57万吨，基本面偏多 [2] - 现货22690，基差 +20，情况中性 [2] - 11月10日LME锌库存较上日增加0吨至34900吨，上期所锌库存仓单较上日增加601吨至69869吨，情况偏空 [2] - 昨日沪锌震荡回落，收20日均线之上，20日均线向上，盘面偏多 [2] - 主力净空头，空增，情况偏空 [2] - LME库存仓单保持低位，上期所仓单保持高位 [2] 期货行情 - 11月10日各交割月份锌期货有不同的前结价、今开盘价、最高价、最低价、收盘价、结算参考价、涨跌情况、成交量、成交额、持仓手数及变化 [3] 现货市场行情 - 11月10日国产锌精矿价格2800元/金属，进口锌精矿价格100美元/干吨 [4] - 11月10日上海0锌22640 - 22740元/吨，广东22440 - 22540元/吨，天津22575 - 22675元/吨，浙江22615 - 22715元/吨，均有不同程度下跌 [4] 库存统计 - 2025年10月30 - 11月10日，全国主要市场锌锭社会库存合计从16.32万吨变为16.15万吨，各地区有不同变化 [5] 仓单报告 - 11月10日上海各仓库锌期货仓单均无变化，广东部分仓库有增减，江苏、浙江各仓库无变化，天津部分仓库有变化，总计增加601吨至69869吨 [6] LME锌库存分布 - 11月10日LME锌在不同地区仓库有不同的前日库存、入库、出库、今日库存、变动、注册仓单、注销仓单及注销占比情况 [7] 冶炼厂价格行情 - 11月10日各厂家0锌锭价格有不同程度下跌，如湖南株洲冶炼22840元/吨，辽宁葫芦岛锌业23270元/吨等 [12] 精炼锌产量 - 2025年10月涉及年产能858万吨，计划值50.96万吨，实际产量52.43万吨，环比增4.87%，同比增18.38%，较计划值增2.88%，产能利用率73.33%，11月计划产量52.23万吨 [14] 锌精矿加工费行情 - 11月10日不同地区50%品位锌精矿有不同的最低价、最高价、均价，进口48%品位锌精矿均价100美元/千吨 [16] 会员成交及持仓排名 - 11月10日上海期货交易所会员锌（zn2512合约）成交及持仓排名中，各期货公司会员在成交量、持买单量、持卖单量及较上交易日的增减情况不同 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡下跌，缩量下跌，多头缓慢入场，空头出场观望，短期行情或将震荡盘整，技术上价格收60日均线之上但均线支撑薄弱，短期指标KDJ下降且在弱势区域运行，趋势指标下降，多空力量开始胶着，操作建议沪锌ZN2510震荡盘整 [20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨，消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨，消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌矿产量107.22万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] - 2025年6月涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [16] 基差情况 - 现货22260，基差 + 20，中性 [2] 库存情况 - 8月21日LME锌库存较上日减少1875吨至69375吨，上期所锌库存仓单较上日减少0吨至32288吨，库存情况偏多 [2] - 全国主要市场锌锭社会库存8月11日为9.90万吨，8月14日为11.01万吨，8月18日为11.50万吨，8月21日为11.74万吨，较8月14日增0.72万吨，较8月18日增0.23万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下，20日均线向下，偏空 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，多翻空，偏空 [2] 期货行情 - 8月21日各交割月份锌期货有不同的开盘、最高、最低、收盘、结算参考价及涨跌情况，成交手数总计138079，成交额总计1538613.56，持仓手数总计214223，较上日减少1927 [3] 现货市场行情 - 8月21日锌精矿价格16950元/吨，涨30元/吨；锌锭价格22260元/吨，涨40元/吨；镀锌板价格4090元/吨，跌4元/吨；镀锌管价格4490元/吨，跌5元/吨；锌合金价格22780元/吨，涨60元/吨；锌粉价格27340元/吨，涨60元/吨；氧化锌价格20850元/吨，持平；次氧化锌价格7726元/吨，跌12元/吨 [4] 锌仓单报告 - 8月21日上海地区锌仓单合计0吨，广东地区合计16596吨，江苏地区合计0吨，浙江地区合计0吨，天津地区合计15692吨，总计32288吨，增减均为0吨 [6] 锌精矿加工费行情 - 8月21日不同地区50%品位锌精矿加工费最低价在3400 - 3900元/金属吨，最高价在3900 - 4100元/金属吨，均价在3500 - 4000元/金属吨，部分地区有涨跌情况，进口48%品位锌精矿加工费均价75美元/干吨 [18] 期货公司成交及持仓排名 - 8月21日zn2510合约，成交量方面中信期货23892手居首，较上交易日减6933手，总计成交量134383手，较上交易日减35721手；持买单量方面中信期货15993手居首，较上交易日减791手，总计持买单量70832手，较上交易日增272手；持卖单量方面中信期货11353手居首，较上交易日减481手，总计持卖单量76267手，较上交易日减483手 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌价回落，现货市场需求难见明显好转，以刚需采购为主 [4] - 国产矿新月招标价格未落地，进口矿TC上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变 [4] - 下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应端高增长，社会库存累库，预计下半年累库趋势不变 [4] - 市场情绪消散后，锌价将重回基本面逻辑，当前消费淡季叠加供给压力，锌价压力较大 [4] - 单边策略谨慎偏空，套利策略中性 [5] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -1.96 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日下跌120元/吨至22650元/吨，升贴水上涨35元/吨至 -45元/吨；SMM广东锌现货价下跌160元/吨至22600元/吨，升贴水下跌5元/吨至 -95元/吨；SMM天津锌现货价下跌120元/吨至22600元/吨，升贴水上涨35元/吨至 -95元/吨 [2] - 期货方面，2025 - 07 - 28沪锌主力合约开于22905元/吨，收于22645元/吨，较前一交易日下跌200元/吨，成交193107手，较前一交易日增加41021手，持仓124461手，较前一交易日减少4767手，日内最高点22965元/吨，最低点22575元/吨 [2] - 库存方面，截至2025 - 07 - 28，SMM七地锌锭库存总量为10.37万吨，较上周同期增加1.1万吨；LME锌库存为115500吨，较上一交易日减少275吨 [3] 市场分析 - 锌价回落，现货市场需求难见明显好转，以刚需采购为主，成本端进口矿TC上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变，预计TC将继续上涨 [4] - 消费端下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应端高增长，社会库存累库，预计下半年累库趋势不变 [4] - 市场情绪消散后，锌价将重回基本面逻辑，当前处于消费淡季，叠加供给压力，锌价压力较大 [4] 策略 - 单边策略为谨慎偏空，套利策略为中性 [5]

锌价走势 - 上周沪锌指数收涨0 62%至22676元/吨 单边交易总持仓22 6万手 [1] - 伦锌3S较前日同期涨18 5至2684 5美元/吨 总持仓20 42万手 [1] - SMM0锌锭均价23180元/吨 上海基差175元/吨 天津基差255元/吨 广东基差430元/吨 [1] 库存数据 - 上期所锌锭期货库存0 32万吨 国内社会库存小幅录减至8 58万吨 [1] - LME锌锭库存18 23万吨 LME锌锭注销仓单3 17万吨 [1] - 锌精矿港口库存28 7万实物吨 锌精矿工厂库存59 6万实物吨 [1] 产业动态 - 镀锌结构件开工率62 44% 原料库存1 6万吨 成品库存38 8万吨 [1] - 压铸锌合金开工率58 98% 原料库存1 2万吨 成品库存1 0万吨 [1] - 氧化锌开工率59 77% 原料库存0 3万吨 成品库存0 6万吨 [1] 市场供需 - 锌矿库存录增 TC延续上行 锌矿过剩预期不改 [1] - 锌锭库存去库 月差维持高位 近端维持相对强势 [1] - 初端原料库存处历年高位 预计金三银四过后下游采买逐步转弱 [1] - 伴随锌锭社会库存累库 锌价仍有一定下行风险 [1]