投资评级 - 维持"增持"评级 当前股价对应2025-2027年动态PE分别为17/14/12倍 [1][6] 业绩表现 - 2025H1实现营收27.46亿元 同比+15.89% 归母净利润3.45亿元 同比+15.15% [2] - Q2单季度营收15.59亿元 同比+10.20% 归母净利润2.12亿元 同比+15.70% 创历史新高 [2] - 2025年预计营业总收入58.69亿元 同比+15.92% 归母净利润7.05亿元 同比+15.97% [1] 分业务表现 - 注塑机营收19.32亿元 同比+13.09% 受益行业景气度回暖 [2] - 压铸机营收5.56亿元 同比+33.29% 因新产品在家电、3C市场渗透顺利 [2] - 橡胶机营收1.19亿元 同比+23.85% 在手订单饱满且海外拓展顺利 [2] 区域表现 - 国内收入19.94亿元 同比+12.04% [3] - 海外收入7.49亿元 同比+27.01% 早期渠道布局开始兑现业绩 [3] 盈利能力 - 2025H1销售毛利率31.08% 同比-2.53pct Q2毛利率31.42% 环比+0.78pct [4] - 分业务毛利率:注塑机30.52%(-0.40pct)/压铸机31.50%(-2.12pct)/橡胶机38.43%(-2.28pct) [4] - 期间费用率17.23% 同比-2.74pct 其中财务费用率-0.14% 因汇兑收益增加 [4] - 研发支出1.33亿元 同比+8.00% 保持较高投入水平 [4] 财务健康状况 - 合同负债5.39亿元 同比+10.45% 显示在手订单充足 [5] - 存货20.90亿元 同比+21.78% 主要因库存商品增加 [5] - 经营活动净现金流1.64亿元 同比-5.81% 现金流周转稳定 [5] 业务发展前景 - 注塑机:2024年推出A6系列高端智能注塑机 产品竞争力提升 [6] - 压铸机:在半固态镁合金压铸领域已有HM-M热室镁合金压铸机和HPM半固态镁合金注射成型机两类产品 [6] - 镁合金压铸技术已渗透新能源汽车行业 未来有望拓展至机器人轻量化领域 [6] 财务预测 - 预计2026年营收67.86亿元 同比+15.63% 归母净利润8.33亿元 同比+18.14% [1] - 预计2027年营收79.06亿元 同比+16.50% 归母净利润9.79亿元 同比+17.59% [1] - 2025-2027年每股收益预测分别为1.50/1.78/2.09元 [1]

财务表现 - 2024年全年营业收入62.5亿元，同比+22.5%，归母净利润1.2亿元，同比+128.2% [1] - 2025Q1营业收入12.7亿元，同比-14.2%，环比-17.8%，归母净利润0.04亿元，同比-93.7%，环比-78.2% [1] - 2024Q4营收15.5亿元，同比+20.6%，环比-5.0%，归母净利润0.2亿元 [2] - 2025Q1毛利率下滑至13.4%，同比-3.2pcts，主要因欧洲天然气均价同比+64.6%至1,441万美元/吨 [2] 业务动态 - 2024Q4盈利改善主要来自车身结构件放量及百炼集团回暖 [2] - 2025Q1业绩承压因核心客户赛力斯销量同比/环比分别下降42.5%/57.2%，以及百炼欧洲和墨西哥工厂订单减少 [2] - 获得两家头部新能源客户三款一体化铝压铸后地板定点，预计2025年量产 [3] - 镁合金领域首获项目定点，应用半固态注射成型新工艺技术 [3] 客户与订单 - 作为赛力斯核心供应商，问界新M7累计交付19.7万辆，M9大定突破20万辆，M8上市4天大定突破5万台 [4] - 已获取问界M8项目定点，在手订单充足 [4] - 获得国外新客户两款车型铝压铸车身结构件独家定点，以及国内新能源客户三款产品定点 [3] 未来展望 - 2025年起核心客户车型放量+新项目投产将带动产能利用率回升 [4] - 预计2025-2027年营收76.2/88.0/103.4亿元，归母净利润2.62/4.01/5.92亿元 [6] - 2025-2027年EPS预测0.83/1.27/1.88元，对应PE 24/16/11倍 [6] 费用结构 - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率-2.2%/3.8%/2.3%/-0.7%，同比优化3.6/2.1/0.2/2.9pcts [2] - 2025Q1销售/管理/研发/财务费用率0.6%/5.4%/2.4%/0.9%，环比上升2.9/1.6/0.1/1.7pcts [2]