核心业绩表现 - 2025年上半年营收27.52亿元，同比下滑5.05% [1] - 归母净利润8864万元，同比骤降73.68%，远低于上年同期的3.37亿元 [1] - 经营活动现金流量净额同比减少76.12% [1] - 毛利率从2024年的28.78%降至2025年上半年的20.31%，同比减少约8个百分点 [3] 成本与盈利压力 - 葵花籽原料价格持续上涨推高采购成本 [1][3] - 产品加量不加价等营销活动及新品研发投入加大导致毛利率下降 [3] - 成本上升与售价刚性矛盾压缩利润空间，消费者对瓜子价格敏感度高 [3] - 26家机构预测2025年净利润均值为6.40亿元，同比下降24.61% [1] 渠道结构变化 - 电商渠道收入4.51亿元，同比增长24.79%，但仅占营收16.38% [4] - 经销商模式占营业收入71.67% [5] - 量贩店渠道占比37%（2024年数据），远超超市22%和电商20% [5] - 新兴量贩渠道（如万辰集团、鸣鸣很忙）通过高效供应链挤压传统品牌市场 [5] 行业竞争格局 - 万辰集团第一季度营收108.21亿元，归母净利润2.15亿元，同比增幅3344.13% [5] - 万辰量贩零食业务营收106.88亿元，同比增长127.65% [5] - 鸣鸣很忙拥有14394家门店（截至2024年底），覆盖全国28省 [5] - 三只松鼠、良品铺子等综合品牌以多元产品矩阵重塑消费场景 [6] 战略转型举措 - 推出山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋等五款新品，向综合休闲食品品牌转型 [6] - 渠道数字化平台服务终端网点约56万家（截至2025年6月30日） [6] - 未来聚焦东南亚市场，开拓中东、欧美等潜力市场 [6] - 通过优化产品结构、定制专供款、抖音直播等方式提升电商毛利率 [4] 机构预期调整 - 国信证券小幅下调2025年收入预测，上调2026-2027年收入预测 [7] - 因成本压力和市场竞争，下调2025-2027年利润预测 [7]

股权变更 - 控股股东宁波汉意及其一致行动人宁波良品以12.42元/股向长江国贸协议转让8421万股(占总股本21%) 总价10.46亿元 [1] - 达永有限以12.34元/股向长江国贸转让3605万股(占8.99%) 若两项交易完成 长江国贸持股比例将达29.99% [3][4] - 交易完成后公司控股股东变更为长江国贸 实际控制人变更为武汉市国资委 [1] 股东结构变动 - 宁波汉意及其一致行动人持股比例从35.23%降至17.22% 达永有限持股比例从18.16%降至9.17% [4] - 高瓴资本持股比例从13%降至1.24% 接近清仓 [16] - 宁波汉意所持7979万股(占19.89%)被冻结 因与广州轻工股权转让纠纷 [8] 经营困境 - 2025年上半年预计亏损1.05亿至7500万元 2024年同期盈利5221万元 [19][20] - 2024年营收71.6亿元 较2022年94.4亿元下滑24% [21] - 2025年一季度营收17.32亿元 同比下滑29.34% 为近十年单季最差 [22] 行业冲击 - 2023年实施17年来最大规模降价 平均降幅22% 最高45% [11] - 2024年底打假事件严重影响品牌形象 藕粉掺杂木薯淀粉等质量问题被曝光 [10] - 错过量贩零食发展窗口期 投资赵一鸣零食后又退出 失去市场份额 [26] 管理层变动 - 创始人杨银芬2023年底回归任董事长 2025年3月因打假事件辞职 [12][13] - 程虹接任董事长 曾任武汉大学质量发展战略研究院院长 [13] - 多位创始团队成员离职 包括潘继红、张国强等 [17]