转自：中国证券报·中证网 中证报中证网讯（王珞）10月30日晚，皓元医药发布2025年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收 入20.6亿元，同比增长27.2%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长65.1%；综合毛利率达49.7%，同比提 升2.2个百分点。截至2025年三季度末，公司净资产提升至31.1亿元，经营业绩持续稳步增长。 皓元医药积极践行"产业化、全球化、品牌化"发展战略，深化"前端+后端"协同布局，经营业绩延续上 半年高增长态势。核心亮点集中于前端业务保持稳健增长、后端在手订单储备充裕以及AI全链赋能平 台带来的效率提升，为整体业绩增长提供坚实支撑。 前端生命科学试剂业务保持高景气度，公司业务覆盖全球超13000家合作伙伴，产品和品牌优势拉动业 绩高增。前三季度，公司前端生命科学试剂业务营业实现收入14.5亿元，同比增长超31.0%，占公司主 营业务收入比重超70%。 截至三季度末，公司累计储备生命科学试剂超15.2万种，其中分子砌块超9.6万种、工具化合物和生化试 剂超5.6万种，产品种类与多样性持续领跑行业，为客户获取提供核心保障，为公司利润贡献提供稳定 支撑。 公司后端原料药和中间体、制剂 ...

核心观点 - 中国汽车行业前三季度数据亮眼，新能源汽车产销增长强劲，渗透率持续提升，出口表现良好，建议关注产业链龙头企业及海外市场布局[3][4] - 稀土磁材行业价格普遍下行，市场情绪偏弱，但战略价值定位支撑高估值，建议谨慎关注上游资源企业及下游优质磁材公司[7][9][10] - 医疗服务板块近期回调，但创新驱动长期发展，ADC CDMO外包服务市场空间广阔，维持行业买入评级[11][15][16][17] - ETF市场策略显示汽车、煤炭、农林牧渔行业为当前关注重点，相关ETF轮动策略表现优于基准[23][24] 汽车行业 - 2025年9月中国新能源汽车产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，环比分别增长16.3%和15%，同比分别增长23.7%和24.6%，渗透率达49.7%[3] - 2025年前三季度新能源汽车产销累计完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%，渗透率达46.1%[3][4] - 2025年前三季度汽车出口495万辆，同比增长14.8%，9月单月出口65.2万辆，环比增长6.7%，同比增长21%[4] - 投资建议关注智能化技术领先的车企、智能化零部件供应商、动力电池等核心零部件企业，以及具备全球竞争力的公司，推荐关注双环传动、北特科技，维持行业"增持"评级[5] 新材料（稀土磁材）行业 - 本周稀土磁材行业指数微升0.05%，跑赢沪深300指数2.27个百分点，行业市盈率TTM为95.79倍，处于96.1%历史分位[7] - 稀土精矿价格加速下调，国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别下跌13.89%、12.9%和15.38%[9] - 氧化镨钕均价下跌6.11%，镨钕金属均价下跌6.63%，氧化镝均价小幅上涨0.62%，氧化铽均价下跌0.57%[9] - 钕铁硼毛坯价格延续弱势，N35均价下跌4.98%，H35均价下跌3.33%[9] - 投资建议维持行业"增持"评级，短期谨慎，后续关注上游稀土资源企业及下游客户结构良好的金力永磁[10] 医疗服务行业 - 本周申万医药生物指数下跌2.48%，跑输沪深300指数0.26个百分点，医疗服务II板块下跌5.21%，跌幅较大[11] - 医疗服务板块个股表现分化，诚达药业上涨3.9%，新里程上涨3.5%，而毕得医药下跌10.1%，诺泰生物下跌10.0%[12] - 医疗服务板块PE（TTM）为34.96倍，较前一周下降1.96倍，PB（LF）为3.59倍，较前一周下降0.18倍[13][14] - 创新药企驱动产业发展，ADC药物市场增长动力强劲，预计全球ADC外包服务市场将从2022年的15亿美元增长至2030年的110亿美元，复合年增长率28.4%[15][16] - 投资建议维持行业"买入"评级，关注高成长的ADC CDMO、多肽CDMO公司如药明康德、皓元医药，以及预期改善的第三方检验和消费医疗公司如爱尔眼科、迪安诊断[17] 金融工程（ETF市场与策略） - 截至2025年10月17日，沪深两市共有1328只ETF，资产管理总规模55264.48亿元，其中股票型ETF规模最大，为36092.05亿元[19] - 上周股票型ETF周涨跌幅中位数为-4.14%，银行ETF表现最好，上涨5.26%，机器人ETF富国表现最差，下跌10.03%[20] - PB-ROE框架下的ETF轮动策略关注高PB高ROE的第三象限和低PB中ROE的第五象限，策略年化收益率11.93%，年化超额收益率13.22%[21][22][23] - 上周策略关注汽车、煤炭和农林牧渔行业，累计收益率0.58%，相对沪深300指数超额收益率2.80%，自2023年以来累计超额收益率13.80%[23] - 投资建议本周继续关注汽车、煤炭和农林牧渔行业对应的行业ETF[24]

财务表现 - 2025年上半年收入同比增长62.2%至27.0亿元，净利润同比增长52.7%至7.46亿元 [1] - 经调整净利润同比增长50.1%至8.01亿元，综合毛利率同比提升4.0个百分点至36.1% [1] - 未完成订单总额同比增长57.9%至13.3亿美元 [2] 收入结构 - 北美地区收入同比增长69%至13.9亿元，欧洲地区收入同比增长95%至6.05亿元，合计占总收入74% [1] - 中国市场收入同比增长11%至4.85亿元，占比18% [1] - ADC项目收入同比增长60%至25.0亿元，占比93%；非ADC项目收入同比增长92%至1.96亿元 [1] - IND前服务收入同比增长71%至11.2亿元，IND后服务收入同比增长57%至15.9亿元 [1] 市场地位与客户 - 累计客户数增长至563个，33%收入来自全球Top20制药企业 [2] - 市占率从2022年9.9%增长至2025年上半年22.2% [2] - 新增37个综合项目和13个iCMC项目 [2] - 拥有858个发现项目、122个临床前项目和102个临床项目（含66个临床一期、17个临床二期、19个临床三期） [2] 产能与资本开支 - 无锡基地新园区2025年5月投入运营，DP3制剂车间2025年7月完成GMP放行 [2] - 新加坡工厂预计2026年上半年实现GMP放行 [2] - 2025年CAPEX预计达15.6亿元，其中9.00亿元投入新加坡基地，4.50亿元投入无锡基地 [2] 研发进展 - 现有1个商业化阶段项目和11个PPQ项目，上半年新增3个PPQ项目 [2]