行业与资本市场动态 - 2026年初AI行业加速发展 智谱于1月8日登陆港交所 成为“全球大模型第一股” 开盘价120港元/股 盘中最高涨至135港元 市值逼近600亿港元[1] - 紧随其后 MiniMax于1月9日在港交所挂牌 开盘后股价一度暴涨超80% 市值突破900亿港元 回落後仍稳定在800亿港元量级[5] - 智谱的上市标志着全球资本市场首次迎来以AGI基座模型为核心业务的上市公司[1] - MiniMax从创立到上市仅用4年 是AI创业公司中从0到IPO最快的节奏之一[7][8] 公司业务与增长表现 - 智谱首席科学家在上市当天内部信释放关键信号 GLM-5即将发布[3] - 在GLM-4.7发布后 智谱的MaaS年化收入在10个月内从2000万增长至超过5亿 实现25倍增长[7] - 2025年全年 智谱的MaaS同比增速超过900% 增速快于多数海外头部大模型公司在同阶段的表现[5] 行业阶段与特征演变 - AI行业已从“技术趋势”进入资本、商业、工程三位一体的加速期[9] - 当前阶段变化有三个典型特征：模型能力提升呈跳跃式 AI被快速封装成平台/API/Agent直接进入生产系统 系统复杂度急剧上升且“不可解释性”成为工程风险源[9] 对测试开发领域的影响与挑战 - 行业加速对测试开发体系构成直接冲击 测试人员需理解模型行为并具备AI测试方法论 否则测试将从“质量保障”退化为“结果验收”[9] - 测试开发角色正发生结构性变化 过去关注接口与功能 现在必须额外具备大模型输出稳定性评估 Prompt/Agent行为测试 AI系统风险边界识别等能力[11] - 大量来自核心系统且技术能力不弱的测试开发人员 正选择人工智能测试开发方向 核心诉求是让自己能“测得住AI”而非转行[9] - AI系统带来全新测试挑战 包括大模型输出的不确定性 Agent产生的链式决策 以及Prompt、上下文、数据分布对结果的影响[10] - 测试开发领域需解决如何测试大模型与Agent的不确定性行为 如何设计AI场景下的测试策略与评估指标 以及如何将AI测试能力融入现有工程体系等真实问题[11][12]

公司上市与市场地位 - 智谱于1月8日在香港联交所上市，成为全球首家以AGI基座模型为核心业务的上市公司，股票代码02513.HK，发行定价116.2港元/股，募集资金总额约43.48亿港元 [1] - 公司自2019年成立以来，专注于“让机器像人一样思考”的愿景，2020年推出自研算法架构GLM，2025年发布的GLM-4.7模型已达到国际顶尖水平 [5] 技术平台与生态合作 - 2025年3月，智谱与张江模力社区联合发布MaaS平台，该平台依托智谱原创GLM大模型技术，为社区入驻企业提供高效、低成本的模型调用能力，构筑智能体应用 [5][7] - 智谱开放平台已聚集百万开发者，越来越多的AI原生应用在该平台上构建 [7] - 2025年7月，智谱启动“Agents开拓者计划”，将投入数亿元资源，打造从投资到市场对接的全链条支持体系，并同步推出“MaaS应用空间”以降低企业AI部署门槛与试错成本 [10] 资本与产业赋能 - 2025年，张江科投代表张江集团与浦东创投集团对智谱进行战略投资，并围绕算力建设、产业生态等领域达成多项战略合作协议 [4] - 战略投资旨在支持智谱在浦东建设国际研发中心、算力中心、长三角销售中心和生态中心 [8] - 张江集团与智谱携手为模力社区企业提供全方位赋能，包括投资对接、技术支持和孵化加速等服务，已有8家平台生态伙伴获颁证 [10] 产业生态发展 - 以模力社区为引擎，张江已集聚垂类模型上下游生态企业近200家，涵盖具身智能、科学智能、应用智能等多个领域，其中25家企业已完成安全备案和登记 [12] - 一批标杆应用已在医疗、金融、智能制造等领域落地，初步形成“上下楼即上下游”的产业闭环 [12] - 智谱与张江模力社区的合作为大模型在千行百业的场景落地加速，共同培育AI生态圈 [7][12]

智谱公司上市与市场表现 - 被誉为“中国版OpenAI”的智谱公司于2026年正式登陆港交所，股票代码“02513.HK”，成为全球首家AGI基座模型上市公司 [2] - 上市首日开盘即涨超3%，报120港元/股，市值突破528亿港元 [2] - 此次IPO获得超额认购1159.46倍，并引入11家涵盖国家资本、头部金融机构及国际投资机构的基石投资者 [3] 技术实力与行业地位 - 智谱新一代旗舰模型GLM-4.7在全球多项权威评测中实现国产模型首次全面领跑，在AA智能指数中获开源与国产双料第一，在Code Arena盲测中力压GPT-5.2登顶开源榜首 [3] - 其前瞻性的MaaS平台已吸引超过270万企业及开发者接入，覆盖中国前十大互联网公司中的九家 [3] - 其代码生成产品Coding在短时间内实现年度经常性收入破亿，成为国内开发者工具的标杆 [3] 财务与商业化进展 - 公司营收从2022年的5740万元猛增至2024年的3.124亿元，年复合增长率达130% [3] - 2025年上半年收入同比暴涨325%，录得1.91亿元 [3] 行业意义与产业前景 - 智谱的成功上市标志着中国AGI企业首次以完整商业主体身份进入国际资本市场定价体系，是中国大模型产业从“技术跟跑”向“全球竞技”转型的关键节点 [4] - 事件昭示着以大模型为核心的“十五五”新产业爆发前夜已经到来 [2][4] - 此前多轮融资中，阿里、腾讯、美团等产业资本与红杉、高瓴等顶级风投已提前布局 [3] 相关产业峰会信息 - 第十届（2026）中国不动产资产管理峰会暨第四届智慧低碳产融峰会将于2026年1月21日至22日在北京举行，旨在系统挖掘并把握新产业全生命周期的价值机遇 [2][4] - 峰会核心议题为“更新，产融共赢促增长”，并将构建“技术-场景-资本”高效协同的生态系统 [4] - 其中第四届（2026）智慧低碳产融峰会将聚焦“‘十五五’增长引擎：新产业、新动能、新模式”，推动技术、场景与资本的闭环融合 [4]

2026年“两新”政策优化 - 2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策支持范围与补贴标准优化 [2][10][13] - 设备更新支持范围在民生领域增加老旧小区加装电梯和养老机构设备更新，在安全领域增加消防救援和检验检测设备更新，在消费基础设施领域增加商业综合体等线下商业设施设备更新 [2][18] - 消费品以旧换新继续实施汽车报废更新、置换更新补贴及家电以旧换新补贴，支持范围聚焦冰箱等6类产品，并将数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品购新补贴，覆盖手机、平板、智能手表、智能眼镜和智能家居产品 [2][18] - 国家已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金计划，以支持消费品以旧换新，满足旺季消费需求 [6][10][25] 个人住房交易税收政策调整 - 个人销售购买不足2年的住房，增值税征收率由5%下调至3% [5][11][21] - 个人销售购买2年以上（含2年）的住房，继续免征增值税 [5][11][21] - 新政策自2026年1月1日起施行 [5][11][21] 增值税法实施条例将施行 - 《中华人民共和国增值税法实施条例》自2026年1月1日起施行，共6章54条，旨在完善税收优惠 [9][24] 地方政府债务管理动态 - 2026年1月5日新增地方政府专项债券与置换债券将同时“开闸”，山东省将发行首批246.09亿元用于置换存量隐性债务的再融资专项债券 [12][27] - 6万亿元置换债发行已收官，明年工作重点在于城投化债 [12][27] 铜价大幅上涨 - 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格在2025年累计上涨超过40%，迭创历史新高 [3][19] - 机构观点认为铜价后市仍将进一步上行 [3][19] 券商调研聚焦板块 - 2025年以来已有超过2800家A股上市公司接待券商调研，覆盖全市场过半公司 [4][20] - 从行业分布看，机械设备、电子、医药生物三大板块最受券商关注，每个板块内均有超过290家上市公司被调研 [4][20] 华为2026年战略方向 - 华为轮值董事长孟晚舟发布新年致辞，阐述2026年七大战略聚焦方向，包括强化行业垂直作战、构建开源开放的鲲鹏昇腾生态、繁荣鸿蒙生态及“水战略”等 [14][29] - 鸿蒙生态体验加速从“可用”到“好用”，鸿蒙5.0以上终端设备已超过3600万台 [14][29] 磷酸铁锂行业动态 - 2025年12月25日至29日，多家磷酸铁锂龙头生产企业相继宣布减产检修，包括湖南裕能、湖北万润、德方纳米、安达科技、龙蟠科技等 [15][16][30] - 此举被市场解读为传递“挺价”信号 [15][30] 新型显示产业发展 - 2025年国内新型显示产业产值冲刺8000亿元，全球市场占比接近54% [8][23] - 产业正从“链式生态”迈向“AI+显示”新纪元，技术突破传统屏幕形态，深度融合各类介质，开拓万亿级市场 [8][23] 人工智能与文旅产业融合 - 具身智能正加快融入文旅场景，国内文旅装备龙头金马游乐宣布全力进军具身智能领域，深化产业链核心部件布局 [17][31] - 人工智能技术被认为将重塑文旅产业，当前正处在技术与体验深度融合的交汇点 [17][31] 智谱AI港股上市 - 智谱于2025年12月30日开启港股招股，计划于2026年1月8日在港交所主板挂牌，有望成为“全球大模型第一股” [7][22] - 其上市将填补资本市场大模型领域标的空白，港股有望首次迎来以AGI基座模型为核心业务的上市公司 [7][22] 中央部署2026年“三农”工作 - 中央农村工作会议于2025年12月29日至30日在北京召开，分析当前“三农”工作形势与挑战，并部署2026年“三农”工作 [1][17]

公司上市概况 - 智谱于2026年1月8日在港交所主板挂牌 将成为港股首家以AGI基座模型为核心业务的上市公司 填补资本市场大模型领域标的空白 [1] - 公司计划发行3741.95万股H股 发行价为每股116.20港元 扣除费用后预计募资43亿港元 对应市值预计超511亿港元 [2] - 基石投资者拟认购29.8亿港元 占比近七成 包括JSC International Investment Fund SPC 上海高毅 泰康人寿等11家机构 [2] 公司业务与市场地位 - 公司确立以通用大模型为核心 以MaaS平台与私有化部署解决方案为双轮驱动的发展模式 全系对标OpenAI [1] - 2024年 公司收入在中国独立通用大模型开发商中排名第一 在所有通用大模型开发商中位列第二 市场份额为6.6% [2] - 商业模式以MaaS为主 类似OpenAI与Anthropic的变现方式 同时本地模型部署覆盖B端与G端客户 计划持续提升MaaS平台收入占比 [3] 财务表现与研发投入 - 2022年至2025年上半年 公司营收分别为5740万元 1.245亿元 3.124亿元和1.9亿元 [3] - 同期经调整净亏损分别为9740万元 6.21亿元 24.656亿元和17.52亿元 [3] - 同期毛利率分别为54.6% 64.6% 56.3%和50% [3] - 亏损主因是巨额研发投入 同期研发投入分别为8440万元 5.289亿元 21.954亿元和15.947亿元 累计研发投入约44亿元 [3] 融资历史与股东背景 - IPO前已完成8轮融资 融资规模超83亿元 [2] - 股东包括美团 蚂蚁 阿里 腾讯 小米等产业资本 以及达晨财智 君联资本 红杉中国 高瓴创投 启明创投 顺为资本等一线机构及地方国资 [2] 产业链关联与市场影响 - 公司上市及产品进展多次提振相关上市公司表现 形成“智谱AI”概念热点 [4] - 电广传媒通过达晨财智早期投资智谱 凌云光拟作为基石投资者使用不超过500万美元参与认购 [4][5] - 旋极信息 三七互娱 华策影视等公司间接投资了智谱 [5] - 业务合作方包括芒果超媒 优刻得 凯文教育 洲明科技 正和生态 并行科技等公司 [5] - 公司涉猎机器人业务 与洲明科技 元客视界共同投资设立智显机器人 与拓斯达共同构建具身模型用于其人形机器人产品 [5]

公司财务与经营表现 - 公司2022年、2023年、2024年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，收入连续三年翻倍增长 [1] - 公司2022年、2023年、2024年研发费用分别为8440万元、5.289亿元、21.954亿元，2025年上半年研发投入为15.947亿元，累计研发投入约44亿元 [1] - 截至2025年9月30日，公司模型赋能全球12000家企业客户、超过8000万台终端用户设备及超过4500万名开发者，是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商 [1] 技术研发与产品实力 - 公司研发人员占比高达74%，研发投入支撑其技术快速迭代，GLM系列模型每3-6个月完成一次基座迭代 [1] - 公司最新模型在Code Arena竞技场上的代码能力与全球顶级模型并列第一 [1] - 公司原创提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM，并研发出中国首个预训练大模型框架，是国内罕有在原创技术路线上与全球顶尖水平保持同步的厂商 [1] 公司背景与行业地位 - 公司成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来，是国内启动大模型研究的开拓者，也是国产大模型技术领军企业 [1] - 公司已通过港交所上市聆讯并披露招股书，赴港上市标志着资本市场将首次迎来一家以自主研发AGI基座模型为核心业务的上市公司，有望摘得“全球大模型第一股”的桂冠 [1]

公司财务与增长表现 - 公司2022年、2023年、2024年收入分别为5740万元人民币、1.245亿元、3.124亿元 [1] - 2022年至2024年收入复合年增长率达到130%，收入连续三年翻倍 [1] - 2025年上半年收入为1.9亿元 [1] - 报告期内公司收入主要来自大模型收入，支撑其成为中国最大的独立大模型厂商 [1] 公司业务与技术定位 - 公司业务以自主研发AGI基座模型为核心，赴港上市旨在冲刺“全球大模型第一股” [1][2] - 公司凭借原创的GLM预训练架构，构建了覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵 [1][2] - 公司模型已适配40余款国产芯片，是国内罕有在技术路线上与全球顶尖水平保持同步的厂商 [1][2] 公司背景与发展历程 - 公司成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来 [1][2] - 团队是国内启动大模型研究的开拓者 [1][2] - 此次赴港上市标志着资本市场将首次迎来一家以自主研发AGI基座模型为核心业务的上市公司 [1][2]

公司财务与经营表现 - 公司2022年、2023年、2024年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元人民币，收入连续三年翻倍 [1] - 公司2022年、2023年、2024年研发费用分别为8440万元、5.289亿元、21.954亿元人民币，2025年上半年研发投入为15.947亿元，累计研发投入约44亿元人民币 [1] - 公司研发人员占比高达74% [1] 技术实力与产品迭代 - 公司研发投入支撑其GLM系列模型每3-6个月完成一次基座迭代 [1] - 公司最新模型在Code Arena竞技场上的代码能力与全球顶级模型并列第一 [1] - 公司原创提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM，并研发出中国首个预训练大模型框架 [1] - 公司是国内罕有在原创技术路线上与全球顶尖水平保持同步的厂商 [1] 市场地位与客户覆盖 - 截至2024年9月30日，公司模型赋能全球12000家企业客户、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者 [1] - 公司是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商 [1] - 公司成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来，是国内启动大模型研究的开拓者及国产大模型技术领军企业 [1] 资本市场里程碑 - 公司已通过港交所上市聆讯并正式披露招股书，标志着资本市场将首次迎来一家以自主研发AGI基座模型为核心业务的上市公司 [1][2] - 公司此次赴港上市，有望摘得“全球大模型第一股”的桂冠 [2]

上市进程与市场地位 - 智谱AI已通过港交所上市聆讯 标志着港股将首次迎来以AGI基座模型为核心业务的上市公司 也是自内地企业赴港上市“报备制”落地以来最快通过聆讯的案例之一 [1] - 另一家大模型公司MiniMax也于本周通过港交所上市聆讯 近期有消息称智谱AI与MiniMax计划于2026年1月前赴港IPO 募资数亿美元 [1] - 智谱AI是首家启动IPO的AI大模型“六小虎” 公司于今年4月14日在北京证监局办理上市辅导备案 [1] 股权融资与估值 - 今年7月 两家上海国资浦东创投集团和张江集团联合宣布对智谱进行总额10亿元的战略投资 并完成首笔交割 [3] - 今年以来公司加快融资进程 3月初完成一笔金额超10亿元人民币的战略融资 3月13日获珠海华发集团5亿元人民币战略投资 3月19日获成都高新区3亿元战略投资 4月获北京市人工智能产业投资基金追加投资2亿元 [3] - 根据IT桔子数据 智谱的最新估值为440亿元 [3] 业务发展与商业化 - 在B端商业化方面 2024年智谱业务商业化收入增长超过100% [4] - 公司推出的MaaS开放平台bigmodel.cn高速增长 即使在坚持API价格普惠的情况下 该平台API年收入同比增长超过30倍 日均Tokens消耗量增长150倍 [4] - 公司于12月9日开源其核心AI Agent模型AutoGLM 该模型支持50多种高频应用 覆盖了“豆包手机”演示中的各类热门场景 [3] 技术与产品布局 - 公司在人工智能领域有诸多技术和产品布局 [1] - 获得的战略融资用于推进其基座GLM大模型的技术创新与生态发展 例如与成都高新区共同打造四川省首个基座大模型“智谱诸葛大模型” [3]