投资评级与核心观点 - 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级 [1][9] - 核心观点：四会富仕专注于高品质PCB的“小批量、多品种、高可靠、快交期”市场，深耕工业控制与汽车电子赛道，客户资源优质稳定，新兴产业如人形机器人、光模块带来增长契机，海内外产能扩张将驱动公司未来成长 [4][6][7] 公司概况与市场地位 - 公司业务：专注于高品质印制电路板（PCB）的研发、生产与销售，产品涵盖高多层板、HDI板、厚铜板、金属基板、陶瓷基板等多种类型，应用于工业控制、汽车电子、通信设备、医疗器械等领域 [4][16] - 发展历程：公司成立于2009年，2020年于创业板上市，2024年泰国工厂一期试产，开启全球化布局 [4][16] - 市场地位：是国内工控/汽车PCB领域的领军者，已成为以工业控制、汽车电子等为代表的高品质PCB领域的优质供应商 [13][75] 财务表现与预测 - 历史营收：公司营收从2020年的6.5亿元增至2024年的14.1亿元，年复合增长率达21.3%，2025年前三季度营收达14.0亿元，同比增长34.5% [28] - 历史盈利：2024年归母净利润为1.40亿元，同比下降31.4%，主要受原材料成本、新基地摊销等因素影响，2025年前三季度归母净利润为1.3亿元，同比增长6.6%，盈利能力有所改善 [11][34] - 营收预测：预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入19.16、27.10、35.43亿元，同比增速分别为35.6%、41.4%、30.7% [9][11] - 盈利预测：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.15、3.53、5.46亿元，同比增速分别为53.1%、64.3%、54.8%，对应EPS为1.34、2.20、3.40元 [9][11] - 估值水平：以2025年1月22日收盘价计，对应2025/2026/2027年PE分别为33.59、20.44、13.20倍 [9][11] 下游行业景气度分析 - 汽车电子PCB市场：受益于新能源汽车与自动驾驶渗透，全球汽车电子PCB市场规模从2020年的61.0亿美元增长至2024年的94.0亿美元，年复合增长率为11.2%，预计2029年达111.0亿美元，2024-2029年CAGR约3.4% [6][49] - 工控PCB市场：中国工控市场增速显著高于全球，为国产PCB带来国产替代机遇，人形机器人产业化成为颠覆性增量市场，据产业测算，单台人形机器人平均需搭载约150片PCB，且对高层板、HDI等高端工艺需求迫切 [6][67] - 光模块PCB市场：AI算力需求推动高速光模块向1.6T/3.2T迭代，对PCB工艺与材料提出更高要求，为公司技术升级带来契机 [6][70] - 全球PCB市场：2024年全球PCB市场规模同比大增12%至880亿美元，中国市场产值同比增长13%至4121亿元，2020-2025年全球与中国市场年复合增长率预计分别为5.7%和5.6% [38] 公司核心竞争优势 - 客户优势：已与日立、松下、欧姆龙、基恩士等全球知名企业建立长期稳定合作，客户黏性强 [7][72] - 技术优势：注重技术研发，产品覆盖高频高速板、嵌埋铜块基板、陶瓷基板、刚挠结合板等，适用于人形机器人、激光雷达、光模块等新兴领域 [7][76] - 产能布局： - 泰国工厂一期已于2024年下半年投产，设计产能5万平米/月，未来计划提升至10万平米/月 [7][79] - 国内“年产150万平米高可靠性电路板扩建项目”及“年产558万平米高可靠性电路板项目”持续推进，预计2026年年中首期投产 [7][79] - 截至2025年6月，国内工厂产能利用率约为90% [79]

AI光模块市场供需与预测 - 2025年AI数据中心对光模块的需求持续严重供不应求，预计800G与1.6T光模块总需求约为4200万个左右，但实际出货量受供给端瓶颈制约 [2][3] - 供给端存在四大瓶颈：光芯片、旋光片、设备、技术人员短缺，其中培养一名合格技术工程师需1-1.5年，东南亚扩产面临人才水平有限问题 [4] - 2025年800G光模块实际出货量预计约2000多万个，1.6T光模块约400多万个，远低于市场浮夸预期 [4] - 2026年上半年供需平衡节点大概率出现，光模块产业年增长率可达100%，将追上GPU算力30%-50%的需求增长，届时价格将出现断崖式下跌 [5] - 2026年400G光模块将进入存量替换周期，800G仍为出货主力，1.6T开始规模化放量，但整体出货量难以爆发式增长 [5] - 光模块行业虽属组装制造业，但能实现50%毛利率与30%净利润，源于其独有的技术壁垒与产业模式 [6] 硅光技术发展现状与挑战 - 当前硅光模块本质仍是分立元件组装模式，仅核心调制器、部分波导和透镜采用硅材料，未实现真正一体化集成 [7] - 硅光技术陷入恶性循环：没有足够市场销量就无法形成规模效应，成本难以降低，成本高又限制销量增长，其成本与传统分立元件光模块持平甚至更高，不具备替代条件 [7][8] - 分立式硅光在特定场景找到生存空间，在1.6T光模块所需的200G EML制造难度大且短距模块无法生产时，旭创等企业的硅光模块占据40%~50%市场份额，但此优势在EML产能跟上后将被压缩 [8] - 硅光模块普及引发CW光源供不应求，因硅材料发光效率仅为磷化铟的1%，需外部CW光源，而CW光源与EML共用生产线，产能调配难 [9] - 硅光技术的长期价值在于为未来真正集成化积累技术基础，但短期内受困于集成合格率低、成本高的核心瓶颈 [9] CPO与NPO技术路线之争 - CPO技术将光模块核心部件与交换芯片近距封装，其带宽密度比传统光模块高出一个数量级，英伟达方案可达15-20倍提升，且具备功耗低、体积小、可靠性高等优点 [10][11] - CPO技术缺点显著：合格率极低导致成本高，产业链标准化不足，维护难度大，其132个通道中单个损坏需更换整个封装组件，成本是传统光模块二十倍左右，且导致交换机停机数小时 [11] - NPO是折中方案，在技术创新与产业化可行性间寻求平衡，在中国备受追捧，阿里是主要推动者，而英伟达、博通坚定押注CPO [12] - CPO大规模产业化尚早，3.2T时代大概率仍无CPO立足之地，可能需等到6.4T或5.6T时代，当前CPO仍处于样品阶段，无产业化趋势 [12] - 英伟达、博通推动的CPO是“高密度+近封装”的双重创新，未来行业竞争可能是硅光代工厂与CPO核心企业的博弈，国内光模块企业在其中处境尴尬，难以获得订单 [13] OCS与信号处理技术（LPO/TRO） - OCS是一种“粗颗粒度”光电路交换机，只能对成千上万个数据包组成的“数据列车”进行整体切换，需与谷歌TPU混合部署才能发挥作用 [14] - 谷歌每年对OCS需求量约为1.3-1.5万台，随着其TPU解决方案外售，OCS需求有望增长，其技术路线中MEMS方案最成熟 [15][16] - LPO方案直接移除DSP，优势是成本低、功耗小，但当前仅能实现单通道100G、传输距离500米，误码率比DSP方案高出两个数量级 [17] - TRO方案是折中选择，保留收光端DSP，移除发光端DSP，误码率介于DSP和LPO之间，成本和功耗也处于中间 [18] - OCS、LPO、TRO均缺乏碾压性竞争优势，未来突围需找到专属“杀手级应用场景”或待行业转向“效率优先” [18] 3.2T光模块技术迭代与挑战 - 3.2T光模块研发面临“光端可行、电端难产”困境，光端单通道400G、8通道3.2T方案已有企业实现，但电端仅博通等少数机构在实验室层面突破 [19] - 三菱等主流EML厂商表示3.2T所需EML能实现量产，但电端方案仅完成七八层研发（共需56层），能否成功量产仍是未知数 [20] - 行业对3.2T技术路线产生分歧：部分企业认为可插拔迭代已走到尽头，转向CPO、NPO；部分企业坚信电端技术能突破，坚持推进可插拔模块 [20] - 若3.2T可插拔光模块电端技术突破，则CPO等替代方案将失去竞争力；若无法落地，行业将被迫进入“技术洗牌期” [21] 前沿技术：空芯光纤与Micro LED光通信 - 空芯光纤光在空气中传输，速度比玻璃光纤快约三分之一，传输距离可达一两百公里（是传统光纤2倍以上），且抗高功率能力强 [22] - 空芯光纤缺点致命：连接难度大，制造成本约为传统玻璃光纤的2000倍，且其性能优势非碾压性，成本需降至传统光纤一两倍以内才可能商业化 [23] - Micro LED光通信采用多光源阵列实现高带宽，能耗极低且成本潜力大，但传输距离仅10米，单通道速率最高仅2G，且需改造整个光通信产业链 [24] - 空芯光纤和Micro LED缺乏碾压性竞争优势，且成本高、产业链不成熟，短期内难以产业化，更适合作为技术储备 [25] 国内光模块产业链关键部件前景 - 国内光模块DSP芯片公司前景整体不被看好，后发者面临显著劣势，市场价格被先发企业压低后难以获利，陷入恶性循环，但华为等掌握领先技术的公司存在例外 [27] - 国内高端EML光芯片厂商突破面临后发劣势，成功关键在于是否掌握PDK全套工艺参数，但存在知识产权风险，且国内缺乏磷化铟产业链，基础环节需重新搭建 [28]

公司业务与产品定位 - 公司控股子公司戴斯光电生产的精密光学元件是制造光模块的基础 [1] - 戴斯光电下游激光应用市场主要包括激光加工设备、光通讯器件与设备、激光测量设备、激光医疗设备等 [1] - 戴斯光电的产品处于光通讯产业链的上游 [1] 产品研发与应用进展 - 应用于AI光模块的产品如棱镜、滤波片目前处于研发阶段 [1]

公司业务与产品定位 - 公司通过互动平台表示，其子公司戴斯光电的产品处于光通讯产业链的上游，是制造光模块的基础 [2] - 戴斯光电下游的激光应用市场主要包括激光加工设备、光通讯器件与设备、激光测量设备、激光医疗设备等精密光学元件 [2] 产品研发进展 - 公司应用于AI光模块的产品，如棱镜、滤波片，目前处于研发阶段 [2]

公司概况与市场地位 - 公司为北京海光芯正科技股份有限公司，是光电互连产品提供商，主要产品包括光模块、有源光缆(AOC)及其他产品，产品广泛应用于AI数据中心以支持高速、高密度及高能效的数据传输[3] - 按2024年收入计，公司在全球专业光模块提供商中排名第十，并为2022年至2024年前十大厂商中收入增长最快的企业[3] - 按2024年收入计，公司在全球及中国专业AI光模块提供商中分别排名第六及第五[3] 财务表现 - 2022年至2024年，公司收入从1.03亿元增长至8.62亿元，三年翻了8倍有余，2025年上半年实现收入6.98亿元，同比增长164%[3] - 2022年至2024年，公司年内亏损分别为6020.9万元、1.09亿元、1789.5万元，亏损额大幅收窄，2025年上半年期内亏损为3485万元，但净亏损率从上年同期的10.5%降至5%[3] - 公司于2022年、2023年录得毛损，2024年实现毛利1.02亿元，毛利率为11.8%，2025年上半年毛利为4271.9万元，毛利率为6.1%[4] 创始人背景与研发团队 - 公司创始人、董事会主席、执行董事兼CEO胡朝阳为清华大学博士，拥有深厚的光通信技术背景，曾在美国知名光通信企业担任产品开发主要技术负责人，发表学术论文逾50篇，获得5项美国专利授权和数十项中国/国际专利授权[1][5] - 公司首席科学家陈晓刚博士毕业于哥伦比亚大学，曾任伊利诺伊大学香槟分校助理教授，在硅光子领域发表学术论文20余篇，曾与IBM Research Lab合作进行硅光子芯片设计与开发[14] - 公司CTO孙旭博士毕业于瑞典皇家工学院，研究方向聚焦于硅光子芯片，以第一作者身份发表SCI论文5篇及国际顶级会议论文10余篇，拥有及申请发明专利10余项[14] - 截至2025年6月30日，公司拥有101名研发人员，占员工总数的约30%，其中超过20%的研发成员平均拥有十年的全球行业经验[14] 知识产权与研发投入 - 公司在中国及海外拥有近40项专利，其中发明专利16项[15] - 2022年-2024年及2025年上半年，公司研发开支分别为3719万元、4226.6万元、6379.7万元及4279.8万元，但研发费用率持续走低，分别占总收入比重的36.2%、24.1%、7.4%及6.1%[14] 行业前景与市场机遇 - 全球AI光模块市场规模从2020年的39亿元增长至2024年的428亿元，复合年增长率为82.2%，预计至2029年将达到1592亿元，2024年至2029年复合年增长率为30.1%[9] - 中国是全球增长最快的光模块市场，2020年至2024年复合增长率达89.4%，预计2024年至2029年将保持36.4%的高速年复合增长率[10] - 行业增长动能来源于国家"东数西算"工程及中国大型云服务厂商对AI基础设施的持续加大投入，推动大规模AI数据中心建设，激发对AI光模块的持续需求[10] 融资历程与股权结构 - 公司历经天使轮至F+轮融资，投资方包括阿里巴巴、小米等，最新一轮融资后估值为26.6亿元，阿里巴巴持股4.73%，小米智造持股2.71%[6][7] - IPO前，创始人胡朝阳及其控制的员工激励平台（苏州海怡、苏州海旭）共同拥有公司已发行股份总数的21.11%[5][8] - 引入B轮投资者后，因未达成利润目标，创始人胡朝阳曾两次以零代价向投资者转让注册资本[8]

公司业务定位 - 公司产品处于光通讯产业链上游 是制造光模块的基础[1] - 产品应用于激光加工设备 光通讯器件与设备 激光测量设备 激光医疗设备等的精密光学元件[1] 研发进展 - 应用于AI光模块的棱镜 滤波片产品目前处于研发阶段[1] 下游市场 - 戴斯光电下游激光应用市场涵盖激光加工 光通讯 激光测量 激光医疗设备领域[1]

指数调整公告 - 富时罗素宣布对富时中国A50指数等系列指数进行季度审核变更 将于2025年9月19日收盘后生效[2] - 富时中国A50指数纳入百济神州-U 新易盛 药明康德 中际旭创四只个股[2] - 剔除中国核电 中国联通 国电南瑞 万华化学四只个股[2] - 新易盛和中际旭创为光模块概念龙头公司[2] 成分股调整详情 - 纳入公司包括百济神州-U（A股代码688235 SEDOL码BNHPM91） 新易盛（A股代码300502 SEDOL码BD761B9） 药明康德（A股代码603259 SEDOL码BHWLWV4） 中际旭创（A股代码300308 SEDOL码BFFJRM7）[3] - 剔除公司包括中国核电（A股代码601985 SEDOL码BYQDNJ0） 中国联通（A股代码600050 SEDOL码BP3R2X9） 国电南瑞（A股代码600406 SEDOL码BP3R444） 万华化学（A股代码600309 SEDOL码BP3R3S1）[3] - 备选股名单为民生银行 洛阳钼业 同花顺 上汽集团 赛力斯[3] 指数编制规则与市场意义 - 富时中国A50指数由上海证券交易所和深圳证券交易所总市值最大的50只股票组成 反映A股市场最具影响力的前50大上市公司表现[4] - 该指数被离岸投资者视为衡量中国股票表现的重要指标[4] - 指数调整逻辑主要基于市值变化 流动性和财务健康等多个维度 成分股调整与公司股价阶段表现相关度较高[4] 创新药板块表现 - 百济神州-U和药明康德为创新药板块龙头 市场资金持续涌入创新药概念[4] - 百济神州-U股价于9月2日盘中创下346元/股的历史新高[4] - 截至9月3日收盘 百济神州-U今年以来累计涨幅达102.51% 药明康德累计涨幅超过100%[4] - 2025年国内创新药产业迎来拐点 产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动[4] 光模块概念股表现 - 新易盛和中际旭创为AI光模块概念龙头 中际旭创9月3日收盘报426.19元/股 单日涨幅10.99% 总市值位列创业板第二[4] - 截至9月3日收盘 中际旭创今年以来累计涨幅达246.45% 新易盛累计涨幅达349.66%[4] - 中际旭创上半年实现营业收入147.89亿元 同比增长36.95% 净利润39.95亿元 同比增长69.4%[5] - 新易盛同期营收104.37亿元 同比增长282.64% 净利润39.42亿元 同比增长355.68%[5]

AI光模块产业链 - AI光模块需求增长拉动上游光隔离器需求同步提升 [1] - 公司高速光模块WDM滤光片与光组件已开始送样及少量出货 [1] - 公司上半年通信光学业务实现翻倍增长 [1] 资源类业务布局 - 公司拥有锂+钼+金三大资源业务潜在期权 [1] - 公司短期利润承压但现金流已开始改善 [1] - 公司正在推进收购大股东重要资源业务 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价上调至415元人民币，对应30倍2026年预测市盈率（此前为27倍2025年预测市盈率）[1][6] 核心观点 - 2025年二季度收入达81亿元人民币，创历史新高，同比增长36%，环比增长22%[1] - 净利润大幅增长至24亿元，同比增长79%，环比增长52%，超出彭博一致预期28%[1] - 毛利率与净利率分别攀升至41.5%和29.7%，创历史新高，分别高于市场预期5.7个百分点和7.2个百分点[1] - 公司宣布每股0.4元的首次中期分红，提升股东回报[1] - 基于AI驱动需求持续增长以及公司优秀的执行力，上调盈利预测[1] - 800G产品出货强劲，1.6T产品于二季度开始量产并将在下半年加速交付[6] - 基于硅光子技术的1.6T解决方案已获得头部云厂商客户的认证[6] - 海外收入占2025年上半年总收入的86%，是增长的核心驱动力[6] - 四大云厂商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）的2025、2026年资本支出总额将同比增长53%、17%至3300亿美元、3500亿美元，较2025年5月的一致预期分别高出5.7%、5.6%[6] - 将2025、2026年公司收入预测分别上调5%、5%，预计公司2025年收入将同比增长60%、32%[6] - 上半年光模块毛利率同比提升6.1个百分点至40.0%，净利率同比上升5.8个百分点至29.7%[6] - 将2025、2026年毛利率预测从39%、38%上调至43.0%、42.7%[6] - 基于更高的收入与毛利率假设，将公司2025、2026年的净利润预测上调28%、30%[6] 财务数据 - 销售收入从FY23A的107.18亿人民币增长至FY24A的238.62亿人民币，同比增长122.6%[2] - 预计FY25E销售收入为382.52亿人民币，同比增长60.3%[2] - 预计FY26E销售收入为506.42亿人民币，同比增长32.4%[2] - 预计FY27E销售收入为612.62亿人民币，同比增长21.0%[2] - 毛利率从FY23A的33.0%提升至FY24A的33.8%[2] - 预计FY25E毛利率为43.0%，FY26E为42.7%，FY27E为42.9%[2] - 净利润从FY23A的21.735亿人民币增长至FY24A的51.715亿人民币，同比增长137.9%[2] - 预计FY25E净利润为116.906亿人民币，同比增长126.1%[2] - 预计FY26E净利润为152.845亿人民币，同比增长30.7%[2] - 预计FY27E净利润为181.982亿人民币，同比增长19.1%[2] - 每股收益从FY23A的2.00元人民币增长至FY24A的4.72元人民币[2] - 预计FY25E每股收益为10.66元人民币，FY26E为13.94元人民币，FY27E为16.60元人民币[2] - 市盈率从FY23A的179.5倍下降至FY24A的76.1倍[2] - 预计FY25E市盈率为33.7倍，FY26E为25.8倍，FY27E为21.6倍[2] 股价表现 - 1个月绝对回报为87.1%，相对回报为70.2%[4] - 3个月绝对回报为287.6%，相对回报为213.4%[4] - 6个月绝对回报为255.9%，相对回报为196.5%[4] 同业对比 - 新易盛市值为487.55亿美元，市盈率FY25E为41.4倍，FY26E为29.3倍，FY27E为23.0倍[11] - 天孚通信市值为207.94亿美元，市盈率FY25E为67.3倍，FY26E为49.6倍，FY27E为40.6倍[11] - 光迅科技市值为76.72亿美元，市盈率FY25E为53.6倍，FY26E为41.0倍，FY27E为34.7倍[11] - 华工科技市值为91.72亿美元，市盈率FY25E为35.7倍，FY26E为28.0倍，FY27E为21.8倍[11] - 同业平均市盈率FY25E为49.5倍，FY26E为37.0倍，FY27E为30.0倍[11] 财务分析 - 销售收入从2022A的96.42亿人民币增长至2023A的107.18亿人民币，同比增长11.2%[13] - 2024A销售收入为238.62亿人民币，同比增长122.6%[13] - 预计2025E销售收入为382.52亿人民币，同比增长60.3%[13] - 预计2026E销售收入为506.42亿人民币，同比增长32.4%[13] - 预计2027E销售收入为612.62亿人民币，同比增长21.0%[13] - 毛利润从2022A的28.26亿人民币增长至2023A的35.36亿人民币，同比增长25.1%[13] - 2024A毛利润为80.67亿人民币，同比增长128.1%[13] - 预计2025E毛利润为164.36亿人民币，同比增长103.7%[13] - 预计2026E毛利润为216.42亿人民币，同比增长31.7%[13] - 预计2027E毛利润为263.06亿人民币，同比增长21.5%[13] - 净利润从2022A的12.24亿人民币增长至2023A的21.74亿人民币，同比增长77.6%[13] - 2024A净利润为51.71亿人民币，同比增长137.9%[13] - 预计2025E净利润为116.91亿人民币，同比增长126.1%[13] - 预计2026E净利润为152.85亿人民币，同比增长30.7%[13] - 预计2027E净利润为181.98亿人民币，同比增长19.1%[13] - 毛利率从2022A的29.3%提升至2023A的33.0%[13] - 2024A毛利率为33.8%[13] - 预计2025E毛利率为43.0%，2026E为42.7%，2027E为42.9%[13] - 营业利益率从2022A的13.8%提升至2023A的23.3%[13] - 2024A营业利益率为25.4%[13] - 预计2025E营业利益率为36.6%，2026E为35.7%，2027E为35.1%[13] - 股本回报率从2022A的10.4%提升至2023A的16.6%[13] - 2024A股本回报率为31.0%[13] - 预计2025E股本回报率为47.1%，2026E为40.7%，2027E为34.5%[13] - 流动比率从2022A的2.9倍提升至2023A的2.6倍[13] - 2024A流动比率为2.8倍[13] - 预计2025E流动比率为3.8倍，2026E为4.7倍，2027E为5.3倍[13]

财务表现 - 2024年营业收入16.33亿元，同比下降14.79% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润为-2.91亿元，连续两年亏损 [2][3] - 经营性现金流净流出4500万元，为2017年上市以来首次转负 [2] - 存货周转天数创145天历史新高 [2] - 短期借款达4.12亿元 [2] - 毛利率从2020年18.6%下滑至2024年11.98% [4] 业务挑战 - 磁性元器件业务受通信设备需求变化影响，部分订单阶段性减少 [3] - 消费电子领域因经济增速放缓、设备换机周期延长及市场饱和导致PC市场低迷，电源订单减少 [4] - 信息通信领域因三大运营商资本开支显著降低，5G基站建设进度放缓，通信设备厂商采购需求收缩 [4] - To C端业务广告投放与渠道费用是亏损主因之一，销售渠道单一且溢价偏高导致利润偏低 [7] 行业背景 - 2024年全球磁性元器件市场规模约1600亿元，同比增长6% [3] - 亚太地区占据全球磁性元器件市场60%以上，中国占比超过40% [3] - 磁性元器件市场预计未来几年保持6%-10%的年均增长率 [3] - 800G、1.6T和3.2T数通光模块市场将以超过40%的复合年增长率增长，从2023年6亿美元增长到2028年42亿美元 [5] 战略转型与技术布局 - 公司持续在光模块领域纵深突破，2018年开始布局AI算力 [4] - 2024年3月硅光800G DR8光模块Demo通过行业测试，成为国内少数突破该技术的企业之一 [5] - 研发投入1.35亿元，占营收比重8.27% [5] - 调整募集资金用途，将部分资金用于建设"光模块及光器件产品改建项目" [6] - 布局车载电子、便携储能等五个领域，2024年推出10款新产品但收入占比不足3% [5][7] 产能与制造布局 - 以东莞总部为中心，湖北制造基地作为数通光模块业务重要制造基地 [8] - 河南制造基地作为磁性元器件业务的制造基地并扩大投资 [8] - 江西铭普作为电源的生产制造基地 [8] - 越南海外制造基地完成装修进入试产阶段 [8] 未来规划 - 2025年继续深耕光、磁、电源技术，拓展技术应用产品矩阵 [8] - 由单一功能的元件向一体化集成解决方案升级 [8] - 将"新能源、算力、机器人"产业作为第二类战略核心业务 [8] - 优化营销策略，加强精准投放能力，提升To C业务效益 [7]