报告行业投资评级 - 铝：区间震荡 [1] - 氧化铝：继续寻底 [1] - 铸造铝合金：跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 2026年投资者目光或从“芯片”转向“去瓶颈”，大摩上调数据中心电力需求预测，2025 - 28年美国数据中心累计电力缺口达47吉瓦 [3] - 经合组织称全球主要央行降息明年结束，宽松空间有限，预计美联储2026年底前再降息两次，欧元区与加拿大无降息空间，日本将收紧货币政策 [3] - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0，呈中性态势 [3] 铝行业相关总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21910，夜盘收盘价21840，成交量177992，持仓量258440；LME铝3M收盘价2864，成交量19748，注销仓单占比9.39%，cash - 3M价差 - 25.95 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 40，买近月抛连一跨期套利成本71.17 [1] 现货市场 - 上海保税区Premium为100，欧盟鹿特丹铝锭Premium(MB)为325.0，预培阳极市场价522，佛山铝棒加工费380，山东1A60铝杆加工费 - 100，铝锭精废价差336 [1] - 电解铝企业盈亏5283.92，铝现货进口盈亏 - 1780.07，铝3M进口盈亏 - 1773.07，铝板卷出口盈亏3490.64 [1] - 国内铝锭社会库存59.10万吨，上期所铝锭仓单0.00万吨，LME铝锭库存53.59万吨 [1] 氧化铝行业相关总结 期货市场 - 沪氧化铝主力合约收盘价2670，夜盘收盘价2648，成交量177845，持仓量358708 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 24，买近月抛连一跨期套利成本29.35 [1] 现货市场 - 国内氧化铝平均价2855，连云港到岸价(美元/吨)338，连云港到岸价(元/吨)2885，澳洲氧化铝FOB(美元/吨)314 [1] - 山西氧化铝企业盈亏 - 10，澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)45，印尼进口铝土矿价格(美元/吨)0，几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)71，阳泉铝土矿价格0 [1] 铝合金行业相关总结 期货市场 - 铝合金主力合约收盘价21095，夜盘收盘价21045，成交量5751，持仓量15759 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 45.00，现货升贴水 - 20 [1] 现货市场 - ADC12理论利润 - 235，保太ADC12为20900，保太ADC12 - A00为 - 810，三地库存合计49410 [1] 烧碱行业相关总结 - 陕西离子膜液碱(32%折百)价格2430 [1]

2025年12月03日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：降息预期回升 | 3 | | --- | --- | | 白银：加速冲刺，再创新高 | 3 | | 铜：现货坚挺，支撑价格 | 5 | | 锌：下方有支撑 | 7 | | 铅：库存减少，支撑价格 | 9 | | 锡：供应再出扰动 | 10 | | 铝：区间震荡 | 12 | | 氧化铝：继续寻底 | 12 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 12 | | 铂：窄幅震荡 | 14 | | 钯：NYMEX对伦敦价差拉开，有上行可能 | 14 | | 镍：基本面限制上方弹性，低位震荡运行 | 16 | | 不锈钢：库存偏高供需双弱，成本限制下方想象力 | 16 | | 碳酸锂：现货成交偏弱，高位震荡延续 | 18 | | 工业硅：偏弱运行为主 | 20 | | 多晶硅：震荡行情，关注后续仓单注册情况 | 20 | | 铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高 | 22 | | 螺纹钢：市场多空博弈，宽幅震荡 | 23 | | 热轧卷板：市场多空博弈，宽幅震荡 | 23 | | 硅铁：宽幅震荡 | 25 | | 锰硅：宽幅震荡 | 25 | | 焦炭： ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 给出各品种走势判断和趋势强度 涉及宏观经济事件对市场影响 各品种基本面供需、价格、库存等因素分析及投资建议 [7][8][10] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业新闻 - 特朗普称明年初宣布美联储主席人选 暗示为哈塞特 [7][25] - 美国假日购物季“开门红” 感恩节假日购物人数超2亿人次 [20] - 经合组织上调美国和欧元区经济增长预期 预计全球主要央行降息明年结束 [20][35] - 欧元区11月CPI回升至2.2% 欧洲央行12月降息“几无可能” [20][21] - 中国优化并购票据相关工作机制 [20] - 大空头瞄准特斯拉 称其估值荒谬、薪酬计划损害股东 [20] 各品种分析 贵金属 - 黄金：降息预期回升 趋势强度为1 [14][17] - 白银：加速冲刺 再创新高 趋势强度为1 [14][17] 基本金属 - 铜：现货坚挺支撑价格 2026年全球铜市将转为供应短缺15万吨 趋势强度为1 [14][21] - 锌：下方有支撑 趋势强度为1 [14][24] - 铅：库存减少支撑价格 趋势强度为0 [14][27] - 锡：供应再出扰动 趋势强度为0 [14][30] - 铝：区间震荡 氧化铝继续寻底 铸造铝合金跟随电解铝 趋势强度均为0 [14][33] - 铂：窄幅震荡 趋势强度为0 [14][36] - 钯：NYMEX对伦敦价差拉开 有上行可能 趋势强度为0 [14][37] - 镍：基本面限制上方弹性 低位震荡运行 趋势强度为0 [14][41] - 不锈钢：库存偏高供需双弱 成本限制下方想象力 趋势强度为0 [14][41] 能源化工 - 碳酸锂：现货成交偏弱 高位震荡延续 趋势强度为0 [14][46] - 工业硅：偏弱运行为主 趋势强度为 -1 [14][50] - 多晶硅：震荡行情 关注后续仓单注册情况 趋势强度为0 [14][50] - 铁矿石：下游需求空间有限 估值偏高 趋势强度为 -1 [14][53] - 螺纹钢：市场多空博弈 宽幅震荡 趋势强度为0 [14][56] - 热轧卷板：市场多空博弈 宽幅震荡 趋势强度为0 [14][57] - 硅铁：宽幅震荡 趋势强度为0 [14][61] - 锰硅：宽幅震荡 趋势强度为0 [14][61] - 焦炭：宽幅震荡 趋势强度为0 [14][65] - 焦煤：宽幅震荡 趋势强度为0 [14][65] - 原木：低位震荡 趋势强度为0 [14][67] - 橡胶：震荡运行 趋势强度为0 [14][71] - 合成橡胶：短期事件驱动上行 上方空间收窄 趋势强度为0 [14][77] - LLDPE：基差转正 供应仍宽松 趋势强度为0 [14][80] - PP：短期反弹 中期趋势仍有压力 趋势强度为0 [14][83] - 烧碱：趋势仍有压力 趋势强度为 -1 [14][87] - 纸浆：震荡运行 趋势强度为0 [14][92] - 玻璃：原片价格平稳 趋势强度为0 [14][96] - 甲醇：震荡运行 上方空间收窄 趋势强度为0 [14][99] - 尿素：价格中枢上移 日内关注库存情况 趋势强度为0 [14][106] - 苯乙烯：短期震荡 趋势强度为0 [14][110] - 纯碱：现货市场变化不大 趋势强度为0 [14][113] - LPG：趋势承压 趋势强度为 -1 [14][115] - 丙烯：格局维持宽松 趋势强度为 -1 [14][116] - PVC：低位震荡 趋势强度为0 [14][124] - 燃料油：夜盘下跌 弱势再现 趋势强度为 -1 [14][127] - 低硫燃料油：短线转弱 外盘现货高低硫价差窄幅震荡 趋势强度为 -1 [14][128] 农产品 - 棕榈油：等待拐点确认 暂时区间操作 趋势强度为0 [14][152] - 豆油：美豆驱动不足 震荡为主 趋势强度为0 [14][152] - 豆粕：缺乏新销售、美豆续跌 连粕调整 趋势强度为0 [14][159] - 豆一：现货稳定 盘面震荡 趋势强度为0 [14][159] - 玉米：震荡运行 趋势强度为0 [14][162] - 白糖：印度产量大幅增加 基本面偏空 偏弱运行 趋势强度为 -1 [14][11][166] - 棉花：供需双强 趋势强度为0 [14][170] - 鸡蛋：淘汰加量 整体情绪偏强 趋势强度为0 [14][176] - 生猪：增量将至 产业逻辑回归 趋势强度为 -1 [14][178] - 花生：关注现货 趋势强度为0 [14][182]

华见早安之声 请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。 市场概述 周二，特朗普暗示美联储主席人选为哈塞特、叠加日债拍卖企稳，全球市场暂获喘息。标普500和纳指涨，数字货币暴涨。但对于科技巨头竞争格局的担 忧，以及市场谨慎情绪仍存，罗素小盘股收跌；尽管美股指过去七个交易日中六次上涨，但大多数成分股下跌。 苹果领涨大盘股，但特斯拉下跌、"大空头"称其股票估值过高。波音涨近10%。 美债涨跌不一，10年期收益率基本持平于4.088%，2年期收益率跌1.6个基点。 美元兑日元反弹，一度涨近0.5%。离岸人民币迈向14个月高位。 比特币涨超6%、收复9万美元，以太坊飙涨逾8%、重回3000美元上方，大体收复周一暴跌的失地。 黄金震荡走低0.58%。白银V形反转，一度跌超2.3%，随后较日低涨逾3.6%、逼近昨日所创历史高点。原油跌约1.5%。 亚洲时段，A股震荡下跌，创业板跌0.69%，商业航天、医药商业板块爆发，港股指数表现分化，新能源车普跌。 要闻 特朗普称明年初将宣布美联储主席人选，强烈暗示哈塞特。新美联储通讯社：哈塞特当选美联储主席已"内部确定"。 美国假日购物季"开门红"！美国零售联合会：感恩 ...