公司动态与战略 - 嘉御资本于2025年12月5日在上海陆家嘴成功举办2025年投资人年会 [1] - 公司在年会上宣布完成多支新基金的募集设立，总规模超过40亿元人民币 [1] - 新基金的投资人构成包括长沙、宁波、天津和长三角地区等高度市场化的引导基金、生态联动的上市公司产业资本、市场领先的人民币母基金以及多位老投资人的持续支持 [1] 投资布局与赛道 - 新募集的基金矩阵全面覆盖了公司前瞻布局的多个核心赛道 [1] - 核心赛道包括AI基础建设、新消费产业、跨境电商品牌出海、生命科技 [1] - 投资布局旨在系统性地把握中美AI“软硬兼施”、全球供应链重构及新消费范式下的结构性机会 [1] - 公司目标是通过上述布局形成协同有力的投资生态体系 [1]

新基金募集情况 - 嘉御资本于2025年投资人年会上宣布完成多支新基金的募集设立，总规模超过40亿元人民币 [2] - 新基金的主要投资人包括长沙、宁波、天津和长三角地区等高度市场化的引导基金、生态联动的上市公司产业资本、市场领先的人民币母基金以及多位老投资人的持续支持 [2] 公司投资理念与展望 - 嘉御资本创始合伙人卫哲表示，公司14年来始终秉承“以终为始”和不变的3R原则，即恪守为投资人创造回报、严控风险、赢得多方尊重 [2] - 公司认为当前全球和中国经济步入存量时代，而科技革命驶入“快车道”，拐点初现，需要把握新机 [2] - 随着2026年即将成立15周年，嘉御资本将迎来有史以来最为密集的IPO收获期 [2][4] 新基金投资布局与策略 - 新募集的基金矩阵全面覆盖了嘉御资本前瞻布局的多个核心赛道，包括AI基础建设、新消费产业、跨境电商品牌出海、生命科技等 [2][3] - 投资策略旨在系统性地把握中美AI“软硬兼施”、全球供应链重构及新消费范式下的结构性机会，以形成协同有力的投资生态体系 [3] - 在AI基础设施领域，公司系统性布局计算、存储、传输、电力“四力”协同的整体解决方案，投资覆盖从国产AI芯片、光模块、存储控制到电源管理的全链条 [3] - 在消费领域，公司精准把握国民刚需与情绪价值的两端趋势，并积极推动出海企业沿“带电、带芯片、带算法”的路径实现智能化升级，以价性比优势角逐全球市场 [3] 投资组合公司示例 - 投资组合中的代表性公司包括：小马智行、地平线、文远知行 [7] - 投资组合中的代表性公司包括：蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨 [7] - 投资组合中的代表性公司包括：极智嘉、云迹科技、特斯联 [7]

核心人事任命 - 纳斯达克上市公司SuperX任命黄陈宏为董事局主席、执行董事兼首席执行官，任命自2025年12月1日起生效 [1] - 黄陈宏拥有超过30年职业生涯，贯穿企业软件、IT硬件、数据中心基础设施和网络通信等关键领域 [1] - 黄陈宏曾担任戴尔大中华区董事长兼总裁（2014年10月至2021年8月），并领导了EMC收购后的整合工作 [1] - 黄陈宏曾担任SAP全球执行副总裁兼大中华区总裁（2021年8月至2024年12月），其间推动该公司云业务收入显著增长 [1] - 黄陈宏在2025年1月至3月担任用友网络总裁，自2025年4月起担任用友网络董事 [1] 新任CEO的背景与公司战略契合度 - 公司认为戴尔在全球AI服务器和现代数据中心发展中扮演核心推动者角色，黄陈宏在戴尔积累的技术和管理经验有望为公司大幅缩短产品研发周期并快速提升整体解决方案竞争力 [2] - 黄陈宏的加入与公司构建端到端AI基础设施的使命高度互补与深度契合 [2] - 黄陈宏表示市场需求正迅速从单一元件转向集成化、端到端且能快速大规模部署的解决方案，即“AI工厂” [2] - 黄陈宏指出其首要任务是聚焦运营执行，加速公司全栈AI基础设施的全球部署，将公司打造成为AI基础建设领域的全球领导者 [2] 近期其他高层任命 - 公司在2025年11月11日任命Frank Han为执行董事、Roy Rong为独立董事 [2] - Frank Han拥有黑石集团、凯雷集团、高盛亚洲及麦肯锡的履历，在私募股权、并购和战略投资方面拥有丰富经验，可为公司在全球范围内的资本运作、战略合作和投资并购提供支持 [3] - Roy Rong目前担任TikTok全球财务业务合作伙伴负责人，曾在多家纳斯达克和纽交所上市公司担任独立董事和审计委员会主席，有望增强公司财务管控能力、合规性以及上市公司治理水平 [3] - 公司在2025年7月任命Kenny Sng Hoe Ann为首席技术官，其在基础设施、人工智能、运营和数据中心工程方面拥有超过20年经验，曾在Intel Corporation等全球公司担任技术和领导职务 [3]

行业资本支出趋势 - TrendForce集邦咨询将2025年全球八大主要云端服务供应商资本支出总额年增率预测从61%上修至65% [1] - 预期2026年云端服务供应商资本支出将进一步推升至6000亿美元以上，同比增幅达40% [1] - 八大云端服务供应商包含美系的Google、AWS、Meta、Microsoft、Oracle以及中系的腾讯、阿里巴巴、百度 [1] 主要公司资本支出计划 - Google已上调2025年资本支出至910-930亿美元，以应对AI数据中心与云端运算需求激增 [1] - Meta上修2025年资本支出至700-720亿美元，并指出2026年还将显著成长 [1] - Amazon调升2025年资本支出预估至1250亿美元 [1] - Microsoft预期2026财年的资本支出将高于2025年 [1] 市场反应与行业前景 - 百度股价周四上涨近6%，阿里巴巴股价上涨逾3% [1] - 积极的投资节奏展现出AI基础建设的长期成长潜能 [1]

全球云服务提供商资本支出趋势 - TrendForce集邦咨询将2025年全球八大主要CSPs资本支出总额年增率预测从61%上修至65% [1] - 预期2026年CSPs合计资本支出将推升至6000亿美元以上，同比增幅达40% [1] - 八大CSPs包含美系的Google、AWS、Meta、Microsoft、Oracle以及中系的腾讯、阿里巴巴、百度 [1] 主要云服务提供商资本支出上调详情 - Google上调2025年资本支出至910-930亿美元，以应对AI数据中心与云端运算需求激增 [1] - Meta上修2025年资本支出至700-720亿美元，并指出2026年还将显著成长 [1] - Amazon调升2025年资本支出预估至1250亿美元 [1] - Microsoft预期2026财年资本支出将高于2025年 [1] 市场反应与行业前景 - 受此消息影响，中国云服务厂商百度股价上涨近6%，阿里巴巴股价上涨逾3% [1] - 积极的资本支出节奏展现出AI基础建设的长期成长潜能 [1]

全球主要云端服务提供商资本支出预测 - TrendForce集邦咨询将2025年全球八大主要CSPs资本支出总额年增率预测从61%上修至65% [1] - 预期2026年CSPs合计资本支出将进一步推升至6,000亿美元以上，年增长率达40% [1] 主要CSPs具体资本支出计划 - Google上调2025年资本支出至910-930亿美元，以应对AI数据中心与云端运算需求激增 [3] - Meta上修2025年资本支出至700-720亿美元，并指出2026年还将显著成长 [3] - Amazon调升2025年资本支出预估至1,250亿美元 [3] - Microsoft预期2026财年资本支出将高于2025年 [3] - Meta计划2026年资本支出大幅增加65%，达到1,180亿美元 [5] AI基础设施投资对硬件生态链的影响 - 资本支出成长将激励AI服务器需求全面升温 [3] - 带动GPU/ASIC、存储器、封装材料等上游供应链同步扩张 [3] - 带动液冷散热模块、电源供应及ODM组装等下游系统同步扩张 [3] - 驱动AI硬件生态链迈入新一轮结构性成长周期 [3] 整柜式AI解决方案的市场展望 - CSPs提高资本支出将为NVIDIA整柜式方案助力更强成长动能 [4] - 2026年NVIDIA GB300和VR200的合计出货量有望优于先前预期，以北美五大CSPs为主要客户 [4] - Oracle将受惠于北美政府项目、云端AI数据库租赁服务等需求，成长力道最大 [4] - 2026年市场将更积极导入整柜式AI方案，除NVIDIA规划新一代VR200 Rack外，AMD也将推动Helios整柜式方案 [4] - Meta和Oracle将成为首批导入AMD Helios方案的业者 [4][5] - Meta同时将布局NVIDIA GB/VR Rack及自研ASIC方案 [5]

行业整体需求前景 - 2025年第四季全球市场面临更高不确定性 冲击消费者与投资市场信心 并对年末消费支出构成压力 导致供应链厂商保守看待节庆需求 [1] - 在OEM/ODM保守备货基调下 除高阶MLCC营收维持稳健增长外 消费规格MLCC订单前景难逆势反弹 [1] - 部分手机品牌第四季订单季减12-15% 笔电需求亦减少8-10% [1] - 第四季节庆买气保守 订单波动明显 预示2026年首季产业仍将面临库存与产能调节压力 [1] - 整体第四季MLCC市场由AI基础建设撑场 消费电子需求疲弱 叠加全球市场不确定性 压力加剧 [2] 不同应用领域需求分化 - AI Server订单持续成长 但集中在富士康 广达 纬创等少数ODM厂商 [1] - 手机ODM厂商如华勤 闻泰科技备货态度转趋保守 以急单为主 避免库存升高风险 连带使供应链备货与出货节奏放缓 [1] - 今年iPhone 17系列出货意外亮眼 拉动村田 太阳诱电等MLCC供应商10月加单 月增幅达5% 但仍难以完全弥补整体市场需求下滑缺口 [1] 供应商表现与市场供给格局 - MLCC市场供给呈明显两极化 村田 太阳诱电 三星等大厂受惠AI Server与苹果新机带动 第四季高容值规格急单不断 出货稳健 [2] - 村田九月MLCC出货总量已突破1,400亿颗 创下历史新高 [2] - 其他厂商因手机与笔电需求疲弱 备货谨慎 接单与出货比明显下滑 [2] 供应商应对策略 - 面对市场逆风 供应商已通过产能调整 自动化提升 与导入本土原料以压低成本 [2] - 供应商势必得在降本增效与产能配置间取得平衡 以降低运营风险 [2]

行业整体需求与市场环境 - 2025年第四季全球MLCC市场面临更高不确定性，冲击消费者与投资市场信心，对年末消费支出构成压力，供应链厂商对节庆需求持保守态度 [2] - 部分手机品牌第四季订单出现季减12%至15%，笔电需求亦减少8%至10% [2] - AI服务器订单持续成长，但集中在富士康、广达、纬创等少数ODM厂商 [2] - 2026年首季产业仍将面临库存与产能调节压力 [2] 主要厂商动态与表现 - 村田、太阳诱电等MLCC供应商因iPhone 17系列出货亮眼，在10月获得加单，月增幅达5% [2] - 村田九月MLCC出货总量突破1,400亿颗，创下历史新高 [3] - 市场供给呈现两极化，村田、太阳诱电、三星等大厂受益于AI服务器与苹果新机带动，第四季高容值规格急单不断，出货稳健 [3] - 其他厂商因手机与笔电需求疲弱、备货谨慎，接单与出货比明显下滑 [3] 产品规格与市场分化 - 第四季MLCC市场由AI基础建设支撑，消费电子需求疲弱 [3] - 在OEM/ODM保守备货基调下，除高阶MLCC营收得以维持稳健增长外，消费规格MLCC订单前景难逆势反弹 [3] - 供应商通过产能调整、自动化提升与导入本土原料以压低成本 [3]

合作与收购传闻 - 联发科与英伟达合作开发超级晶片GB10 结合联发科CPU及存储设计能力与英伟达GPU设计优势 双方技术高度互补且合作关系紧密[1][3] - 市场传闻英伟达可能以730亿美元（折合5213.44亿人民币）收购联发科 但公司不予回应 业界认为此为臆测且并购价格过低[1][3] 收购可行性分析 - 监管审查构成重大障碍 中国台湾与中国大陆均不太可能放行 因联发科为中国台湾市值第三大公司及IC设计龙头 具关键战略地位[3][4] - 英伟达2022年曾尝试以400亿美元收购Arm 但因监管机关以垄断疑虑否决 此次若收购联发科恐面临相同挑战[3] - 730亿美元收购价恐不足打动联发科股东与管理层 半导体产业大型并购案收购溢价通常需达双位数百分比甚至高于市价数倍[3] 产业与战略背景 - 英伟达已转型为AI基础建设公司 核心能力从芯片端走向系统端 收购联发科对系统端的效益相对有限[3][4] - 联发科与中国智能手机产业有长期深厚合作 中国大陆政府不乐见其落入美国科技巨头之手 地缘政治因素成另一大障碍[4] - 双方通过GB10合作展示Blackwell GPU与业界标准介面及协定整合到高效封装中的能力 进一步强化策略合作关系[3]