港股创新药板块表现 - 港股创新药板块低开高走 泰格医药 和黄医药涨超2% 绿叶制药 先声药业 乐普生物-B涨超1% 金斯瑞生物科技 康龙化成 再鼎医药逆势上涨 [1] - 港股创新药ETF（159567）盘中溢价交易频现 市场热度较高 [1] 行业动态与政策支持 - 创新药产业迎来多项突破性进展 包括多款创新药集中获批上市 企业展示亮眼临床数据 出海交易金额屡创新高 [1] - 国家与地方持续加码支持 叠加市场需求攀升 技术进步赋能 行业加速进入爆发式增长阶段 [1] - 创新药进入成果兑现阶段 研发进展催化较多 有望成为2025年医药板块投资主线 [1] 估值与投资机会 - 港股创新药指数市盈率从2月21日64倍降至6月11日31倍 不足3个月前一半 布局性价比突出 [1] - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数 创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高 受益于AI赋能 国产创新药出海 商业健康保险完善 [1] - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数 布局创新药产业链龙头企业 包括全球CXO龙头和国内仿创药企龙头 受益于AI赋能 国产创新药出海 医保丙类目录出台 [2] 行业前景与竞争力 - 全球创新药市场因专利悬崖释放超2400亿美元空间 跨国药企需求迫切 [2] - 中国药企在细胞疗法 ADC 双抗等领域在研管线数量全球第一 716个赛道研发进度领先 通过License-out模式实现技术价值全球化 [2]

港股创新药板块表现 - 6月4日港股创新药板块高开高走 信达生物涨超15% 再鼎医药 泰格医药涨超7% 石药集团 中国生物制药 君实生物涨超6% 诺诚健华 百济神州涨超4% [1] - 港股创新药ETF（159567）连续3个交易日成交额超11亿元 市场热度较高 [1] 行业研发优势 - 中国团队在创新药研发中拥有2-3倍成本优势和约2倍速度优势 人工研发效率堪比美国团队用AI辅助研发 [1] - 中国和美国创新药研发成本差距与两国大模型API服务价格差异相似 [1] 估值与基本面 - 港股创新药指数市盈率从2月21日64倍降至6月4日29倍 不足3个月前一半 当前布局性价比突出 [1] - 头部创新药企业进入盈利周期 多个创新产品实现商业化推动收入快速增长 全球突破性临床数据带动海外授权市场活跃 [2] 政策与市场环境 - 2025年5月将落地重磅创新管线授权交易 强化行业基本面信心 [2] - 2025年为首个丙类医保目录推出元年 有望推动创新药市场规模持续扩容 药品价格形成机制和支持政策不断深化 [2] 相关ETF产品 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数 创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高 [2] - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数 布局创新药产业链龙头企业 包含全球CXO龙头和国内仿创药企龙头 [2]

中国创新药行业国际合作 - 百利天恒将双抗AD授权给百时美施贵宝 交易金额达84亿美元 刷新中国ADC新药出海纪录 [1] - 恒瑞医药实现14笔创新药License-out 近三年完成9笔 合作方包括默克、默沙东等国际巨头 涉及GLP-1、ADC等热门领域 [1] - 2024年中国创新药License-out完成94笔 出海交易总金额达519亿美元 同比增长26% [1] 港股创新药板块表现 - 港股创新药指数市盈率从2月21日的64倍降至5月23日的27倍 不足两个月前的一半 [1] - 5月23日港股创新药板块冲高回落 康哲药业、昭衍新药、泰格医药涨超7% 绿叶制药、金斯瑞生物科技等涨超4% [1] - 港股创新药ETF（159567）过去20个交易日资金净流入2.86亿元 市场热度较高 [1] 创新药ETF产品特点 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数 创新药企业权重达90% 为全市场医药主题类指数最高 聚焦AI赋能研发、国产创新药出海等机遇 [2] - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数 布局全球CXO龙头企业及国内仿创药企龙头 受益于AI赋能、医保丙类目录出台等 [2] 中国创新药技术进展 - 中国创新药企在ADC、双抗、小分子疗法等领域取得显著进展 [2] - 2025年ASCO年会上 中国创新药企提交超70项口头报告 LBA中11项来自中国研究 占比达20% 较往年明显提升 [2]

三生制药与辉瑞重大许可协议 - 三生制药授予辉瑞在全球（不包括中国内地）独家开发、生产及商业化双抗的权利 [1] - 三生制药将获得12.5亿美元首付款，可能获得高达48亿美元的里程碑付款及双位数百分比销售提成 [1] - 该交易刷新国产创新药出海首付款金额纪录 [1] 创新药行业动态 - 2025年第一季度中国创新药license-out交易达41起，总金额369.29亿美元，接近2023年全年水平 [1] - 港股创新药指数市盈率从2月21日的64倍降至5月20日的25倍，不足两个月前的一半 [1] - 5月20日港股创新药板块领涨，三生制药涨超36%，荣昌生物涨超18%，多只成份股涨幅超4% [1] - 港股创新药ETF（159567）过去5个交易日资金净流入1.47亿元 [1] 创新药ETF产品特点 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%，为全市场医药主题类指数中最高 [2] - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，布局创新药产业链龙头企业，包含全球CXO龙头及国内仿创药企龙头 [2] 美国医药政策影响 - 特朗普计划推动美国处方药价格下降30%-80%，允许患者直接从制造商购买药物 [2] - 分析指出政策实施难度大，美国医药市场竞争激烈，创新药价格受商业保险和PBM组织影响显著 [2] - 政策对中国创新药出海影响有限，当前医药板块进入业绩真空期，建议关注创新药 [2]

5月份开始，业绩真空期到来，市场关注点由业绩转变为行业与基本面，市场及行业主题的细分投资主线也更加 值得关注。当前，我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且受到贸易战影响较小，或有较大的市场 发展潜力。 一、全球舞台彰显实力，ASCO数据印证国产创新药崛起 2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将于美国东部时间5月30日至6月3日在芝加哥以线上结合线下的形式拉开 帷幕。根据统计，今年口头汇报研究中共有73项为中国研究，各专场分布情况分别为：口头摘要专场为32项，摘 要速递专场为33项，临床科学研讨会为8项。就摘要重磅程度而言，广受关注的Late Breaking Abstract（LBA） 中，中国研究为11项。数量和占比相比往年都有明显提升。多家国产创新药企携针对不同病症的抗癌药参会，届 时多种兼具疗效与安全性的创新药有望逐步进入收获期。 图：2023-2025中国创新药报告对比，2025年数量和占比均提升 来源：中信建投 除了医药行业的政策利好，消费领域的重要政策也有望促进创新药领域发展。4月7日，商务部、国家卫生健康委 员会等12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，提出了十项主要任务： （ ...

市场对DeepSeek-R2大模型的期待 - DeepSeek-R2大模型预计5月发布，年初DeepSeek的爆火带动AI概念扩散至创新药领域 [1] - AI算法在临床前药物发现阶段已有深入应用，海外头部临床CRO公司在临床试验中布局AI多年 [1] - 完全由AI研发的新药有望在1～2年内成功上市，AI可赋能药物研发全流程，缩短研发周期、降低成本、提高效率 [1] 港股创新药板块估值变化 - 港股创新药指数市盈率从2月21日的64倍降至5月7日的27倍，不足两个月前的一半 [1] - 当前港股创新药板块布局性价比突出 [1] - 5月7日港股创新药板块延续回调，成份股涨跌互现，远大医药涨超12%，昭衍新药、绿叶制药等走势积极 [1] 港股创新药ETF表现 - 港股创新药ETF（159567）实时成交额3.22亿元，排名同指数第一 [1] - 该ETF跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高 [1] - 有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善等利好 [1] 创新药ETF特点 - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，布局创新药产业链龙头企业 [2] - 汇聚全球CXO龙头企业及国内仿创药企龙头 [2] - 有望受益于AI赋能创新药、国产创新药出海、医保丙类目录出台等 [2] 创新药板块投资价值 - 信达证券认为创新药板块在2025年第二季度展现出较高投资价值 [2] - 医保谈判、医保丙类目录落地预期及重要肿瘤药临床会议等事件将催化市场增长 [2] - 医疗整顿负面影响逐步消化，院内市场恢复将为创新药销售提供稳定环境 [2] 相关产品 - 港股创新药ETF（159567）和创新药ETF（159992）是相关投资产品 [3]

创新药多元化支付推进 - 中国保险行业协会2月召开座谈会推动构建全覆盖、多层次的商保药品目录体系 目标覆盖境内外药监局审批上市的所有药品 [1] - A系初稿于3月28日开始向行业征求意见 反馈截止日期为4月11日 [1] 港股创新药板块表现 - 4月11日港股创新药板块逆势上涨 港股创新药指数市盈率从2月21日的64倍降至4月11日的24倍 降幅达62.5% [1] - 港股创新药ETF(159567)实时成交额超3.5亿元 [1] - 成分股表现：东阳光长江药业、康方生物涨超5% 乐普生物-B、晶泰控股涨超3% 云顶新耀-B、先声药业、康希诺生物涨超2% [1] 创新药ETF产品特点 - 港股创新药ETF(159567)跟踪国证港股通创新药指数 创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高 [1] - 创新药ETF(159992)跟踪创新药指数 布局创新药产业链龙头企业 包含全球CXO龙头和国内仿创药企龙头 [2] 政策支持与行业前景 - 2025年政府工作报告将创新药列为十大政府工作任务之一 提出健全药品价格形成机制和制定创新药目录 [2] - 政策推动丙类目录和商保支付取得实质性进展 释放国内创新药市场增长潜力 [2] - 政府提出稳步推动基本医疗保险省级统筹 深化医保支付方式改革 促进分级诊疗 [2]