报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|★☆☆|杨蕊霞| |豆粕|★★☆|吴小明| |豆油|★★★|董甜甜| |棕榈油|★★☆|董甜甜| |菜粕|★★☆|董甜甜| |菜油|★★☆|宋腾| |玉米|★★☆|宋腾| |生猪|★★☆|无| |鸡蛋|★☆☆|无| [1] 报告的核心观点 报告对各农产品品种进行分析并给出投资建议，包括关注政策和现货指引、观察美豆出口及南美天气、留意印尼政策对棕榈油影响、关注加拿大菜籽关税调整和国内贸易政策、跟进东北售粮和拍卖情况、警惕生猪出栏压力、中长期做多鸡蛋等 [2][3][4][6][7][8][9] 根据相关目录分别总结 豆一 国产大豆主力合约大幅减仓价格下跌，本周三中储粮双向竞价专场3.3万吨全部成交，成交低价和均价3950元/吨，溢价为零，需持续关注政策端和现货端指引 [2] 大豆&豆粕 美豆底部震荡偏强，美元贬值利好出口，但南美天气好转，拉尼娜转ENSO中性概率75%，丰产预期成主要交易逻辑，后续关注美豆出口和南美天气，策略上继续观察美豆出口及美国生柴影响，静观南美天气变化 [3] 豆油&棕榈油 印尼撤销部分企业经营许可影响棕榈油，政策影响权重和评估难度增强，需注意波动风险；马来西亚棕榈油出口环比增加、产量环比下降，利于供需改善；美国豆油RIN市场价格偏强，2026年需求预计同比增加，RIN价格有走强概率，利于带动美豆油走强，总体对豆棕油维持区间震荡思路 [4] 菜粕&菜油 菜系期货窄区间波动，外盘加籽在640加元/吨附近波动，关注加拿大菜籽关税调整公告；国内进口澳籽未压榨，菜系下游库存低位，近端供应紧张，关注商务部贸易声明；因季节性淡季及豆菜粕单位蛋白价差偏低，菜粕需求偏弱，预计菜系波动以震荡筑底为主 [6] 玉米 东北及北港玉米现货价格稳定，东北深加工企业收购价稳中偏强，山东部分企业调降收购价，近期国储及地方储备拍卖增多或形成压力，今年玉米供应相对充足，短期大连玉米期货以震荡为主，需跟进东北售粮进度以及玉米小麦等拍卖情况 [7] 生猪 生猪期货连续三天下跌，现货价格大幅回调，北方省份跌幅扩大，近期生猪期货价格阶段性反弹或结束，从能繁母猪及仔猪供应数据看，预计明年上半年猪价仍有低点 [8] 鸡蛋 鸡蛋期货表观震荡运行，现货价格大部稳定，河北地区上调，短期期现货价格调整，中长期行业基本面改善，在产蛋鸡存栏下降，中长期维持逢低做多思路 [9]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|★☆☆| |豆粕|★★★| |豆油|★★★| |棕榈油|★☆☆| |菜粕|★☆☆| |菜油|★☆☆| |玉米|★★★| |生猪|★☆☆| |鸡蛋|★★★|[1] 报告核心观点 报告对农产品各品种进行分析并给出投资观点，涉及政策、供需、天气等因素影响，各品种走势和投资建议不同 [2][3][4] 各品种总结 豆一 国产大豆政策端竞价销售高溢价高成交引导价格，现货优质优价但基层粮源偏紧，价格上涨抑制需求，短期关注政策和现货市场表现 [2] 大豆 & 豆粕 南美天气好转拉尼娜转中性概率增大，南美丰产预期成主逻辑，美豆出口转强，截至1月8日当周净销售量206万吨，较四周均值增54%，国内1月油厂大豆压榨量预计约800万吨；后续关注美豆出口和南美天气，策略上观察美豆出口及美国生柴影响，静观南美天气变化 [3] 豆油 & 棕榈油 美国生物质燃料政策确定性增强，预计26/27年度需求同比增加，美豆油边际需求改善，利于美豆压榨，若中国采购美豆美豆和美豆油或震荡偏强，近期RIN市场价格上涨提振美豆油；棕榈油短期马来西亚库存高，长期审慎观察供应约束，印尼生柴2026年平稳小增，总体豆棕油维持区间震荡思路 [4] 菜粕 & 菜油 国内菜系下行，中加经贸安排使中国将调整对加油菜籽反倾销措施，3月1日前降低关税至15%，3月1日至年底无反制关税；15%关税下加菜籽进口成本4720元/吨，现货和盘面有净利，若政策改善预计带动买船，菜系维持短期偏空观点 [6] 玉米 东北降雪助推看涨情绪，基层粮源运输不畅，东北及北港现货价格强势，中下游库存低，华北下游采购积极性微升；元旦后国储及地方储备拍卖增多或形成压力，短期大连玉米期货震荡偏弱 [7] 生猪 本周一生猪期货情绪转变，周末猪价因降雪和二育补栏上涨，周一下挫，盘面大跌或意味着阶段性反弹结束；2025年出栏量和产量同比增长，年末能繁母猪存栏下降，预计明年上半年猪价有低点 [8] 鸡蛋 元旦后鸡蛋现货因供给减少和需求备货走强，驱动盘面近月跟涨且近月从升水转贴水；本周一盘面回落，资金或认为备货涨势结束，近期老鸡淘汰放缓；中长期在产蛋鸡存栏下降，维持逢低做多思路 [9]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级未明确标注 [1] - 豆粕操作评级未明确标注 [1] - 豆油操作评级未明确标注 [1] - 棕榈油操作评级未明确标注 [1] - 菜粕操作评级一颗星代表偏多/空 [1] - 菜油操作评级一颗星代表偏多/空 [1] - 玉米操作评级未明确标注 [1] - 生猪操作评级未明确标注 [1] - 鸡蛋操作评级一颗星代表偏多/空 [1] 报告的核心观点 - 关注各农产品政策、供需、天气、报告等因素对价格的影响，不同农产品价格走势受不同因素主导，短期价格走势存在不确定性，需关注关键因素变化 [2][3][4] 各农产品情况总结 豆一 - 国产大豆现货价周度上涨，政策端竞价销售高溢价、高成交率，期货主力合约高位减仓获利了结 [2] - 供应端基层粮源偏紧，高蛋白大豆更紧，优质优价，但价格上涨抑制需求端采购积极性 [2] - 本周购销双向进行，政策增加供应释放，短期关注政策和现货市场表现 [2] 大豆&豆粕 - 关注1月USDA供需报告，美豆向上空间有限，南美天气向好，丰产预期成主要交易逻辑 [3] - 关注美豆出口情况和南美拉尼娜天气影响，若南美天气无大变化，豆粕追随美豆偏弱震荡 [3] 豆油&棕榈油 - 马来西亚1月MPOB报告显示供需面偏弱，期末库存增加且处2007年以来第二高 [4] - 报告后棕榈油价格上涨，因马来供需面与印尼政策博弈，需关注哪方力量更强引导价格走势 [4] 菜粕&菜油 - 本周焦点是加拿大总理访华，市场对中加关系缓和有预期，菜系期价短期或承压 [6] - 若中加经贸关系未改善，因国内库存下滑、澳籽压榨未展开，菜系期价可能触底反弹 [6] - 维持菜系期价短期偏弱震荡观点，关注沿海油厂开机情况 [6] 玉米 - 玉米期货上涨，东北现货稳中偏强，山东部分企业提价收购 [7] - 港口、贸易商和下游库存偏低，全国售粮进度快，余粮质量高，粮源方挺价 [7] - 中储粮玉米拍卖成交率和溢价高，短期大连玉米期货宽幅震荡 [7] 生猪 - 生猪盘面震荡，价格和仔猪价格回升，行业利润接近平衡，能繁母猪去化放缓 [8] - 1月上旬二育补栏支撑现货短期偏强，但春节前供应压力大，盘面反弹空间受限 [8] - 中长期猪价或二次探底，建议03合约反弹后逢高空 [8] 鸡蛋 - 周一鸡蛋盘面回落增仓，现货元旦后走强，淘汰放缓 [9] - 8 - 12月鸡苗补栏同比降10%左右，26年上半年蛋鸡存栏预计下降 [9] - 春节前备货需求推动，预计现货蛋价走强，26年上半年合约可逢低多配或多近空远 [9]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|★★★| |豆粕|★★★| |豆油|★★★| |棕榈油|★★★| |菜粕|★☆☆| |菜油|★☆☆| |玉米|☆☆☆| |生猪|★★★| |鸡蛋|★☆☆|[1] 报告的核心观点 在宏观流动性偏好下大宗商品表现强势，需关注对农产品影响；各农产品受自身基本面、政策、天气等因素影响，价格走势各异，投资策略需因品种而异[2][3][4] 各品种总结 豆一 国产大豆基本面偏强受宏观提振，竞价拍卖高溢价高成交，现货收购价上调，1月中旬吉林贸易粮将拍卖；进口大豆南美新季维持丰产预期，供应风险低；短期关注政策及内外市场指引[2] 大豆&豆粕 市场预计USDA报告美豆产量42.53亿蒲式耳、单产53.0蒲/英亩，全球大豆产量或同比降1.1%；南美天气向好，丰产预期成主要交易逻辑，大连豆粕随美豆反弹；关注美豆出口及南美拉尼娜影响；策略上豆粕追随美豆底部震荡，等待南美天气变化[3] 豆油&棕榈油 宏观对豆油棕榈油有溢出效应，豆油稍强；马来西亚棕榈油12月产量环比降但幅度低、出口不景气，警惕累库；短期海外大豆供应风险低、棕榈油库存压力延续，供需面弱，维持震荡思路，关注宏观提振[4] 菜粕&菜油 菜系品种分化，菜粕涨超1%、菜油下跌；沿海油厂菜籽、菜粕零库存，菜油库存降0.1万吨至0.3万吨，直接进口的菜粕与菜油库存下跌；市场关注1月中旬加拿大总理访华，预计中加关系在3月9日前有望缓和，短期菜系底部弱势震荡[6] 玉米 大连玉米期货增仓上行，主力合约涨1.40%；港口、贸易商及下游库存低，北方四港及广东港口库存为近三年同期最低；深加工企业早间剩余车辆数少；短期大连玉米期货震荡，关注东北售粮及拍卖情况[7] 生猪 生猪期货震荡、触及新高，现货偏强；12月能繁母猪数据有分歧，新生仔猪微降；肥标价差高、二育栏舍利用率低，谨慎二育补栏；春节前供应压力大，盘面反弹空间受限；中长期猪价或二次探底，建议03合约反弹后逢高空[8] 鸡蛋 鸡蛋近月合约偏强，远月合约升水大且不确定多；现货价格普涨；预计26年初新开产下滑，上半年蛋鸡存栏下降；建议逢低布局26年上半年期货合约多头；26年下半年合约与上半年走势分化，盘面交易节奏反复[9]

报告行业投资评级 - 豆一：★★★ [1] - 豆粕：★★★ [1] - 豆油：★★★ [1] - 棕榈油：★★★ [1] - 菜粕：★☆☆ [1] - 菜油：★☆☆ [1] - 玉米：★★★ [1] - 生猪：★★☆ [1] - 鸡蛋：★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 农产品各品种受国内外供应、政策、天气等因素影响，价格走势各异，需关注各品种关键影响因素，部分品种维持震荡思路，部分品种有趋势性机会 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 国内大豆偏强，政策拍卖溢价成交且成交率高，现货收购价上调，进口成本下跌，盘面压榨毛利润好，短期关注国产大豆政策和现货市场 [2] 大豆&豆粕 - 南美天气好转，丰产预期强，美豆出口担忧致期货价格下跌，国内元旦假期部分油厂停机，1月压榨量预计800万吨左右，后续关注美豆出口和南美天气，豆粕追随美豆底部震荡 [3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油马来西亚12月产量降幅低、出口不景气，警惕累库；南美大豆丰产预期强，供应风险低，国内进口成本下跌，库存同期偏高，中期注意大豆通关，宏观背景下不建议追空，油脂维持震荡思路 [4] 菜粕&菜油 - 菜系焦点围绕澳大利亚菜籽开榨和加拿大总理访华，目前沿海油厂菜系库存未累积，1月上半月谨防期价向下震荡，策略以震荡偏弱为主 [6] 玉米 - 元旦前后东北及北港玉米现货价格强势，华北上量加快但毒素问题有后遗症，国储及地方储备拍卖增多或形成压力，短期期货震荡偏弱 [7] 生猪 - 元旦后屠宰量和价格回落，警惕二育补栏，春节前供应压力大，中长期猪价或二次探底，建议03合约反弹后逢高空 [8] 鸡蛋 - 12月鸡苗补栏同比降幅近14%，明年上半年蛋鸡存栏预计下降，建议逢低布局上半年期货合约多头，05合约节前回踩60日线受支撑，下半年合约走势分化，交易节奏或反复 [9]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师|分析师编号| | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆一|★★★|杨蕊霞|F0285733 Z0011333| |豆粕|★★★|吴小明|F3078401 Z0015853| |豆油|★★★|董甜甜|F3078401 Z0015853| |棕榈油|★★★|董甜甜|F3078401 Z0015853| |菜粕|★★★|宋腾|F0302203 Z0012037| |菜油|★★☆|宋腾|F0302203 Z0012037| |玉米|★★☆|未提及|F03135787 Z0021166| |生猪|★★★|未提及|未提及| |鸡蛋|★☆☆|未提及|010 - 58747784| [1] 报告的核心观点 - 各农产品价格走势受基本面、政策、天气、供需等多因素影响，需持续关注各品种基本面变化，不同品种投资策略有所不同 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 豆一主力移仓后盘面回升，中储粮拍卖大豆溢价成交，支撑豆一价格稳定偏强，需关注基本面和政策表现 [2] 大豆&豆粕 - 南美天气好转，拉尼娜转中性概率68%，交易逻辑转向美豆出口担忧和南美丰产预期，美豆期货价格跌回前期底部，国内油厂进口大豆库存略增、豆粕库存下降，豆粕价格追随美豆震荡，等待南美天气变化 [3] 豆油&棕榈油 - 豆油棕榈油减仓价格反弹，空头获利平仓使价格下跌暂缓，马来西亚棕榈油出口环比改善、产量环比下滑，美豆企稳，短期南美产区天气风险低，需关注基本面变化 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系反弹，资金平空诉求强，焦点转向供需利好，沿海油厂菜系零库存，中澳菜籽贸易稳固性待察，中期全球菜籽供大于求，菜系价格承压，策略由偏空转短期观望 [6] 玉米 - 东北及北港玉米现货价格弱势，农户惜售减弱，下游采购观望，华北采购积极性降温，阶段性供需错配缓解后上游售粮积极性上升，下游采购无明显增量，大连玉米期货03合约震荡偏弱 [7] 生猪 - 冬至后屠宰量回落，猪价下调，二育栏舍利用率大幅下降，预计春节前有二育补栏或支撑猪价，中长期猪周期底部呈双底特征，主力03合约期价仍偏弱 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货低位震荡，供需过剩，2月合约对应淡季且存栏高位，价格预计偏弱，4、5月合约供应下降需求回归，价格预计偏强，可考虑2 - 4或2 - 5反套策略，旺季合约溢价过高暂不参与 [9]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|★★★| |豆粕|★★★| |豆油|★★★| |棕榈油|★★★| |菜粕|★★★| |菜油|★★☆| |玉米|★★☆| |生猪|★★★| |鸡蛋|★☆☆|[1] 报告的核心观点 - 各农产品走势分化，需关注基本面、政策、天气、供需、贸易关系、售粮进度、拍卖情况等因素对价格的影响 [2][3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 豆一主力移仓，中储粮拍卖大豆溢价成交，价格稳定偏强，需关注基本面和政策表现 [2] 大豆&豆粕 - 南美天气好转，交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期，美豆期货价格跌回前期底部区间 [3] - 国内油厂进口大豆库存略增，豆粕库存下降，后续关注美豆出口和南美天气影响 [3] - 豆粕价格追随美豆震荡运行，等待南美天气变化 [3] 豆油&棕榈油 - 豆油棕榈油减仓，价格从低位反弹，空头获利平仓使价格下跌势头暂缓 [4] - 马来西亚毛棕油出口环比改善，产量环比下滑，利空氛围缓和 [4] - 美豆企稳，短期南美产区天气风险偏低，需关注基本面变化 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系反弹，资金平空诉求强，焦点转移至供需边际利好 [6] - 国内沿海油厂菜系零库存，中澳菜籽贸易重启情况难推演，需对贸易关系稳固性持中性态度 [6] - 全球菜籽供大于求，菜系价格整体承压，价格磨底时间可能较长，策略由偏空转为短期观望 [6] 玉米 - 东北及北港玉米现货价格弱势，农户惜售情绪减弱，下游观望，华北采购积极性降温 [7] - 玉米深加工企业早间剩余车辆数下降，阶段性供需错配缓解，上游售粮积极性上升，下游采购无明显增量 [7] - 关注东北售粮进度和玉米小麦等拍卖情况，大连玉米期货03合约震荡偏弱运行 [7] 生猪 - 冬至后屠宰量回落，周末生猪现货价格下调，二育栏舍利用率大幅下降，预计春节前有二育补栏 [8] - 中长期猪周期底部多为双底"W"型，10月猪价低点大概率首次筑底，预计明年上半年猪价二次探底，主力03合约期价偏弱运行 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货低位震荡，供需偏过剩，2月合约对应春节后淡季，存栏虽环比下降但绝对存栏仍处高位，预计价格偏弱 [9] - 明年4、5月合约供应环比下降，需求回归正常，预计价格偏强，可考虑2 - 4或2 - 5反套策略 [9] - 明年旺季合约高升水，溢价过高，暂不具备参与逻辑 [9]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级未明确方向 [1] - 豆粕操作评级未明确方向 [1] - 豆油操作评级未明确方向 [1] - 棕榈油操作评级未明确方向 [1] - 菜粕预判趋势性下跌，一颗星代表偏空 [1][10] - 菜油预判趋势性下跌，一颗星代表偏空 [1][10] - 玉米操作评级未明确方向 [1] - 生猪操作评级未明确方向 [1] - 鸡蛋操作评级未明确方向 [1] 报告的核心观点 - 农产品各品种表现不一，需关注政策、天气、进出口、供需等多方面因素对价格的影响 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 主力合约跳空下跌后盘整并移仓，本周四中储粮购销双向指卖底价3900元/吨全部成交，成交价较上次跌130元/吨，下周一计划竞价拍卖2.1万吨，本周五进口大豆指卖55万吨成交17.9万吨，成交比例32.66%，成交比例和价格均下滑，需关注政策端表现 [2] 大豆&豆粕 - 今日计划拍卖进口大豆55万吨，成交均价3750.83元/吨，成交比例32.66%，近期南美天气好转，拉尼娜明年一季度转ENSO中性概率68%，交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期，新季美豆总销售量为近5年同期最低，美豆期货价格跌回前期底部区间，后续关注美豆出口和南美天气，豆粕价格追随美豆震荡运行 [3] 豆油&棕榈油 - 今日进口大豆指卖成交比例和价格下滑，海外美豆油和马棕油疲弱，全球菜籽供需宽松带动豆棕油走弱，国内油脂延续疲弱态势，进口大豆拍卖频率提升带来供应压力，CBOT大豆市场忧虑美豆出口需求，南美大豆产区天气是中期矛盾点，马来西亚棕榈油库存压力高，需谨慎后续产量降幅低于往年拉长高库存周期，短期注意油脂供需面压力 [4] 菜粕&菜油 - 菜系延续下跌走势，市场对中加关系预期转暖，全球菜籽供需宽松，加拿大菜籽出口多元化推进慢，加菜籽期价受出口压力下沉，澳大利亚菜籽将进入压榨环节，市场对放开商业购买有预期，菜系焦点在进口端，关注进口政策变数，策略偏空 [6] 玉米 - 东北及北港玉米现货价格下行，东北农户惜售情绪减弱，下游对高价优质粮观望，转为随用随采，华北玉米采购积极性降温，下游按需采购，价格走平，阶段性供需错配缓解，未来关注东北售粮进度和玉米小麦拍卖情况，短期大连玉米期货03合约高位震荡偏弱运行 [7] 生猪 - 期货小幅反弹，现货冬至备货结束价格回落，从能繁母猪存栏推算春节后出栏处高峰，需求为季节性淡季，预计春节后猪价二次探底，03、05合约期价偏空，春节前关注供应端出栏和去库情况 [8] 鸡蛋 - 春节后2、3、4月合约受打压，2月合约创新低，资金增仓超2万余手，市场忧虑高存栏叠加需求淡季对价格构成压力，中长期行业基本面改善，当前处于牛熊转折期，后期新开产减少行业存栏有望下降，盘面关注节奏和预期差 [9]

大豆系与菜籽系粕类油脂市场动态 - 加拿大油菜籽出口量锐减72 1%，从17 35万吨降至4 84万吨 [1] - 美国大豆种植区受干旱影响面积从8%升至9%，与去年同期持平 [1] - 2025年8-10月维持ENSO中性概率达56%，后续中性与拉尼娜概率接近 [1] - 美国产区天气接近理想，未来1周有间歇性降雨且温度适宜，未来2周降雨或略减且温度略高 [1] - 巴西2024/25年度大豆产量预计达1 694879亿吨，同比增加2176 66万吨 [1] - 24/25美豆周度出口净销增至50 3万吨，累计销售5044万吨同比增562万吨，进度100 18% [1] - 25/26美豆周度出口净销24 84万吨，累计销售184万吨同比增27万吨，进度3 72% [1] - 美国对巴西产品加征50%关税可能影响大豆供应链 [1] - 巴西7月大豆出口预计1193万吨高于去年同期的960万吨，豆粕出口预计219万吨高于去年同期的201万吨 [1] 棕榈系油脂市场动态 - 马来西亚6月棕榈油出口1259354吨环比降10 52% [1] - 马来西亚6月棕榈油产量1692310吨环比降4 48%，为四个月来首次下降 [1] - 马来西亚6月棕榈油进口70015吨环比增1 51% [1] - 马来西亚6月棕榈油库存2030580吨环比增2 41%，连续四个月增加且为2023年12月以来最高 [1]

期货热点追踪 - 2025年夏季ENSO中性概率达74% 可能对农作物产量产生显著影响 [1] - 当前气候模式预测显示农作物可能面临丰产或新挑战的双重可能性 [1]