报告行业投资评级 - 投资观点偏多，关注PN价差持续低于50美金对裂解装置原料采购的影响以及海外基本面变动；交易策略方面，单边暂时观望，套利建议多PP2601空PL2601 [7] 报告的核心观点 - 本期液化气期货主力合约走强，国际原油价格先涨后跌但国际液化气市场价格上涨，11月进口成本有增长预期，叠加远月需求旺季，市场信心回升；本周国产供应下降而进口增量，港口库存回升，但化工需求存增长预期 [9] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 展示美元兑人民币汇率、美元指数、沪金、沪银等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势 [3] LPG市场情况 - **供应**：上周液化气商品量总量约53.06万吨，其中民用气20.93万吨，工业气21.34万吨，醚后碳四18.05万吨；上周到港量82万吨；上周华东、华南有企业检修，供应下降，预计本周国内商品量或下降 [7] - **需求**：10月底冬季取暖需求使液化气燃烧需求好转，需求缓慢回升；碳四深加工需求相对稳定；丙烷深加工需求环比回升，但装置利润持续亏损打压企业生产积极性 [7] - **库存**：上周LPG厂内库存18.17万吨，港口库存309.72万吨；炼厂出货好转，港口库存因进口资源增长呈现累库趋势 [7] - **基差、持仓**：周均基差华东 -3.00元/吨，华南120.20元/吨，山东 -5.80元/吨；液化气总仓单量为4194手，增加383手，最低可交割地为华东地区 [7] - **化工下游**：开工率方面，PDH 73.85%，MTBE 56.50%，烷基化 44.30%；利润方面，PDH制丙烯 -580元/吨，MTBE异构 -128元/吨，烷基化山东 -453元/吨 [7] - **估值**：PG - SC比价1.28，PG主次月差80元/吨；受地缘政治因素影响本周油品价格反弹，PG - SC裂解价差收窄 [7] 行情回顾 - 液化气期货主力合约波动区间为4170 - 4330元/吨；国际原油价格先涨后跌，国际液化气市场价格上涨，11月进口成本有增长预期，叠加远月需求旺季，市场信心回升；本周国产供应下降而进口增量，港口库存回升，但化工需求存增长预期；基差方面，截止本周四，华东 -1元/吨，华南114元/吨，山东 -6元/吨；最低可交割品定标地为山东地区；截至本周四，大连商品交易所液化气总仓单量为3811手，较上周四增加1395手 [9] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 展示民用气、醚后C4、进口气等在华东、华南、山东等地区的现货价格及基差情况，包括不同时间的价格、涨跌及涨跌幅 [13] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 展示LPG不同合约的期货价格、环比上周及上月的变化、打分情况，以及月间价差、跨月价差的现值、环比变化及打分情况，还有主力合约套利的相关数据 [15] 炼厂装置检修计划 - 列举中国主营炼厂、地方炼厂的装置检修计划，包括炼厂名称、所在地、加工能力、检修装置、检修产能、起始时间和结束时间 [16] 装置检修数据统计 - 统计中国液化气工厂装置和PDH装置的检修数据，包括生产企业、所在地、检修装置、正常量、损失量、开始时间、结束时间等 [17] 价格及价差相关图表 - 展示CP丙烷、丁烷价格，CP丙烷、丁烷贴水，FEI丙烷、丁烷价格，MB丙烷、丁烷价格，丙、丁烷价差，不同比价关系，裂解装置替换料价差，不同产品与天然气价差，不同地区民用气及相关价差，基差变动对比，月间及跨月价差，盘面及现货跨品种价差，美国丙烷/丙烯基本面相关数据等图表 [18][20][26] 消费量相关图表 - 展示LPG表观消费量、各类型消费情况，LPG主要地区产销率等图表 [139][141] 仓单及交割相关图表 - 展示LPG期货持仓总量、主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量，进口数量合计、出口数量合计，周度到港量、MTBE出口量，净出口及净出口增速等图表 [149][150][156] 库存相关图表 - 展示华北、华东、华南、山东等地区及全国的LPG港口库存、港口库容率，炼厂库存、炼厂库容率等图表 [165][175][182] 深加工利润相关图表 - 展示烷烃深加工利润（PDH制丙烯、PP、PP粉利润，MTO制丙烯利润，石脑油制丙烯利润等），烯烃深加工利润（MTBE、烷基化油相关利润及价差、开工率）等图表 [204][213][219] 研究中心介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，团队成员在能化板块有多年研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多次在主流期货媒体发表文章并荣获多项交易所奖项 [227]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四季度虽为传统燃烧旺季，但国内外LPG供需预计维持偏宽松格局，难有趋势性行情 [86] - 供应端国际供应四季度充裕，美国货流通更顺畅，成本支撑消退，中东出口增量有限 [86] - 需求端PDH开工率阶段性见顶，化工需求Q4大概率环比转弱，远东需求难超预期 [86] - 投资建议关注内盘逢高反套操作机会，外盘FEI偏空对待 [86] 根据相关目录分别进行总结 Q3行情回顾 外盘 - 7月外盘表现弱势，需求端丙烷需求受裂解端同比弱势拖累，供应端过剩延续 [8] - 8月FEI相对估值转强，9月波动有限，主要因贸易流变更叠加货流瓶颈推动运输成本抬升 [8] - 三季度外盘交易机会多为估值偏离叠加现货端短期矛盾带来的波段性交易机会 [8] 内盘 - 7月内盘流畅下跌，受淡季国内疲弱基本面压制，包括民用气淡季、炼厂气商品量回升、进口成本下降和港口库存累库 [15] - 现货价格下调，内盘仓单量创历史新高，对盘面形成明显压制，9 - 10月差一度走弱 [15] LPG基本面四季度展望 美国 - 产量方面，三季度至今美国C3净产量均值在285万桶/天，预计4季度Frac XVI分馏装置投产将提高产量 [19] - 库存方面，目前美国C3库存略高于去年同期，处于季节性中性偏高水平 [19] - MB近月月差6月走弱，8月开始修复，今年表现好于去年同期 [19] - 出口方面，今年美国出口量基本稳定在580万吨/月左右，码头出口能力增加，但出口量受多种因素影响 [25] - 影响巴拿马运河通行情况的因素包括干旱情况、通行规则以及经济性 [26] - 8月运河拥堵阶段性推高运输成本和FEI - MB价差，四季度预计影响不大，需关注USTR及美湾飓风天气影响 [38] - USTR对LPG市场影响有限，市场对其炒作逐渐消退 [42] 中东 - 三季度CP价格偏弱，四季度中东出口增量预计有限，需关注OPEC + 增产和季节性出口降量的平衡 [50] 燃烧需求 - 印度需求表现强劲，1 - 9月进口量同比增长7.4%至1700万吨，预计全年进口增速在6%左右 [51][58] 化工需求 - 国内裂解进料进口需求下降，三季度日韩部分装置切换进料至LPG，但经济性有限，四季度难有强驱动 [66] - 三季度PDH需求或已阶段性见顶，四季度难言乐观，关注11月中美关税方案到期后续发展 [67][72] 中国 - 国内炼厂气商品量供应充裕，四季度外放量预计进一步提升，华东现货价格短期承压，10月民用气最低可交割品预计锚定华东 [85]

价格走势 - 8月国内民用气月均价4359元/吨 醚后碳四月均价4533元/吨 较上月同期进一步回落[1] - 预计8月民用气月均价格4380元/吨 运行区间4330-4450元/吨 醚后碳四4530元/吨 运行区间4450-4560元/吨[6] - 9月市场在供需结构调整及成本端变化下 仍存在下跌可能[7] 民用气市场 - 8月CP价格下调叠加国际原油走弱形成利空 进口码头降价出货冲击市场 夏季需求低迷加剧下行压力[3] - 部分炼厂因供应量偏少有意护市 减缓市场跌势[3] - 民用需求处于传统淡季 高温天气抑制居民用气 "瓶改管"等政策导致燃烧需求逐年萎缩[4] 醚后碳四市场 - 国际原油下跌对下游油品构成利空 但烷基化装置开工负荷率上升带动需求增加[3] - 部分炼厂停工检修导致内部调拨量增长 形成市场支撑[3] - 暑期需求提振有限 新产能释放施压 价格预计先涨后弱[6] 丙烷市场 - 市场均价小幅回落 山东部分企业检修及缩减外放量导致国产资源供应收紧[3] - 进口资源集中到港使供应保持偏宽松状态 需求端下游存在阶段性补货[3] - 化工领域需求小幅增长 为市场提供支撑[3] 供应状况 - 截至8月7日当周液化石油气平均商品量53845吨/日 环比微增0.05% 平均产量81048吨/日[4] - 监测周期内主港码头VLGC到港量71.9万吨 码头到港量及入库量较前期下降[4] - 上半年液化气进口总量1766.81万吨 同比增长1.49% 进口增量主要源于深加工需求[6] 需求状况 - 民用气需求处于传统淡季 燃烧需求呈现逐年萎缩趋势[4] - PDH装置开工率上涨对丙烷需求形成支撑 MTBE装置带动丁烷异构及脱氢装置推动丁烷消费[4] - 6月下旬至7月烯烃深加工表现疲软 烷基化装置消耗量减少2.58万吨 异构化装置减少2.08万吨[5] 库存状况 - 截至7月29日LPG炼厂月末库容率32.18% 较上月末上升1.04个百分点[5] - 截至7月24日主港平均库容率55.50% 较上月末升高3.71个百分点[6] - 炼厂库存延续累库态势 港口库存波动加大面临累库压力[6] 后市展望 - 短期高库存难缓解 "金九"旺季或仅使平衡差小幅缩窄[6] - 8月国际原油价格预计先涨后跌 波动重心下移[6] - 化工消耗成为影响进口量及库存关键因素 高库存对行情形成拖累[6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油受地缘问题影响偏强运行，周五受美国非农数据影响国际油价大幅下挫，国内政策情绪走弱，盘面大幅下调 [7] - 液化气内外盘价格相对原油偏弱震荡，比价下行，8月CP丙烷价格较7月下行55美元至520美元/吨，国际市场在出口高位下依然承压 [7] - 国内供应端偏宽松，燃烧需求弱，化工需求本期变化不大，整体PG保持宽松局面不变 [7] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 本周FEI M1收于529美元/吨（+2.72），升贴水 -21.75美元/吨，CP收于524美元/吨（+2），升贴水 -25美元/吨，MB M1收于366美元/吨（-3），内盘PG2509收于3923元/吨（+124），09基差375（+82），CP跟FEI M1价差进一步缩小至 -6.82美元/吨 [1] 国内供应 - 主营炼厂开工率81.55%（+0.34%），齐鲁石化开工、大榭石化提负，炼厂毛利976.96元/吨，因原油成本下降导致；独立炼厂开工率48.20%（+0.04%），海科瑞林提负、东明石化检修导致，不含大炼化利用率为44.36%（-0.54%） [1] - 国内液化气外卖量52.65万吨（+0.16），海科瑞林、华联石化重启，8月初中煤蒙大有复产计划，齐成石化有检修计划；醚后碳四商品量17.74（+0.24），属季节性偏高位，隆众到港量显示本周到港80.98万吨（+32），4周均值到港在高位 [1] 国内需求 - 化工需求方面，PDH开工率因新增检修小幅下降至73.58%（-1.72%），后续江苏瑞恒、山东天弘有重启计划，预计近期在75%左右震荡；MTBE开工率因新增东明前海检修下降至66.18%（-1.67%），外销量高位小幅回落但仍较高；烷基化开工率小幅抬升至46.56%（+0.19%），商品量季节性高位 [2] - 民用气处于消费淡季，整体需求偏弱 [2] 国内库存 - 厂内库存18.08万吨（-0.35），本周厂库近期首次小幅去库，整体厂库偏高；港口库存313.44万吨（+9.36），库存高位震荡 [3] 海外情况 - 美国C3产量处于高位，需求低位好转，4周均值抬升较多，仍处于累库周期但累库放缓；6月LPG出口5969KT（+300），发往中国458KT（+129），发往日本1332KT（+223） [6] - 中东6月LPG出口3698KT（-515），出口至中国1281KT（-518），至印度1662KT（+232） [6] 周度核心数据 - 供应端主营炼厂开工率81.55%（+0.34），独立炼厂开工率48.2%（+0.04），商品外卖量52.65万吨（+0.16），到岸量 - Kpler1017.55（+376.6），到港量 - LZ81（+32） [8] - 需求端PDH开工率72.63%（-0.5），MTBE开工率66.18%（-1.67），烷基化油开工率46.56%（+0.20），华东产销率103（+4），华南产销率100（+7） [8] - 库存厂内库存18.08万吨（-0.35），港口库存313.44万吨（+9.36） [8] - 美国C3产量2822（-23），需求1089（+651），库存83477（+628） [8] - 中东发运 - Kpler690.89（-286.9） [8] - 价格方面Brent69.52（+1.13），FEI M1529.82（+2.72），CP M1524（+2），MB M10.70（-0.01）等 [8] 价格利润数据 - 展示了LPG产业多项价格、价差、月差、比价、盘面利润、现货利润及运费数据及变化情况 [11] LPG国内供需 - 炼厂开工主营炼厂开工率81.55%（+0.34），利润976.96（+457.13）；独立炼厂开工率48.2%（+0.04），利润225.17（-88.4） [76] - 商品量液化气商品量52.65（+0.16），C3商品量4.72（+0.24），C4商品量6.65（-0.17），醚后C4商品量17.74（+0.16）等 [76] - 需求C3需求PDH开工率73.58%（-1.72），C4需求MTBE开工率66.18%（-1.67），烷基化油开工率46.56%（+0.1985） [76] - 库存液化气厂内库存18.08（-0.35），港口库存313.44（+9.36） [76] LPG美国供需 - 周度供需美国炼厂开工率数据未明确给出；丙烷产量2822（-49），需求1089（+147），库存83477（+1150） [147] - 月度供需展示了美国丙烷产量（天然气、炼厂）、需求、库存的季节性数据 [160] - 进出口周度美国LPG总出口量季节性数据展示，至中国出口量季节性数据展示等 [161] LPG日韩供需 - 韩国LPG产量、需求、库存、进出口有季节性数据展示；丙烷产量、需求、库存、进出口也有季节性数据展示；丁烷产量、需求、库存、进出口同样有季节性数据展示 [175][179][185] - 日本LPG产量、需求、库存、进出口有季节性数据展示 [197] LPG中东供需 - 按出口国展示了周度中东LPG总出口量及阿联酋、伊朗、卡塔尔、沙特、科威特等国LPG出口量季节性数据 [200][203][205] - 按目的地展示了中东至中国、印度、东南亚LPG出口量季节性数据 [207] - 按出口码头展示了阿联酋Ruwais、卡塔尔Ras Laffan、科威特Mina Al - Ahmadi、沙特Ras Tanura LPG出口量季节性数据 [210][211] LPG印度供需 - 供需情况印度LPG产量、需求、进口量有季节性数据展示 [215][218] - 进出口展示了印度LPG进口、出口季节性数据 [214]