报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突未降温，美国码头开工打满，4月库存有支撑但后续供应短缺或凸显 [1] - 国内可能有保民生措施，PP - PG价差持续走阔但当前估值不低且终端可能有负反馈，不宜追高 [1] - PG5 - 6月差估值不低，短期地缘端消息扰动大，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度行情 - 山东民用6430（+0），山东醚后6550（+50），山东丙烷6832（+276），龙口港丙烷7500（+0） [1] - 普氏周一下午6:30评估CP华南到岸CFR贴水358.5（+20），CFR价格1013.5（+35） [1] - 周一晚11点，FEI报925.5（+29.5），4 - 5月差105（+3），5 - 6月差77（+9） [1] - PG - FEI05内外136.8（-37.9），FEI - MOPJ为 - 124（-11） [1] 周度观点 - 盘面震荡下跌，基差最新为 - 588（+457），5 - 6月差193（+31） [1] - 仓单1300手（-1800），京博 - 1800 [1] - 最便宜交割品是山东醚后6080（+130） [1] - 山东民用6100（+110），华东民用7065（+876），华南民用7205（+905） [1] - FEI月差104美金（-8），油气比价震荡 [1] - 内外PG - FEI c2至156（+13） [1] - 华南CP丙烷到岸贴水368(-133)，AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别45（-5）、182（-91）、245(+245) [1] - FEI - MOPJ价差缩小，最新 - 122（-46） [1] - 丙烷进口利润宽幅上涨 [1] - 中国PDH制丙烯现货利润走弱，最新734（-611）；华东华南PDH制PP纸货宽幅震荡 [1] - 港口库存比36.08%（-0.24pct)，到港量52.8万吨（-18.27%），工厂库容24.92%（-1.13pct)，外放51.78万吨（-3.36%） [1] - PDH开工63.6%（-2.03pct）；烷基化油产能利用率38.6%（+0pct)；MTBE开工率67.3%（+0.76pct）；MTBE出口订单0万吨（-4.5） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 盘面震荡下跌，美伊冲突未降温，美国码头开工打满，4月库存有支撑但后续供应短缺或凸显 国内可能有保民生措施，PP - PG价差走阔但估值不低、终端或有负反馈不宜追高，PG5 - 6月差估值不低，短期地缘消息扰动大，建议观望为主 [1] 相关目录总结 价格数据 - 2026年3月23 - 27日，华南液化气价格从7080涨至7205，华东从6867涨至7065，山东从6550降至6100 丙烷CFR华南从1123降至1003，丙烷CIF日本从1002降至948，CP预测合同价从620涨至645，山东醚后碳四从6460降至6080，山东烷基化油维持9600后降至9200，纸面进口利润从 - 1658涨至1，主力基差从 - 531降至 - 459 [1] - 日度变化方面，华南、山东液化气及山东醚后碳四价格降15、150、150，丙烷CFR华南、丙烷CIF日本及CP预测合同价涨30、14、6，山东烷基化油涨100，主力基差降368 [1] 周度数据 - 基差最新为 - 588（较之前 + 457），5 - 6月差193（+ 31），仓单1300手（- 1800） 最便宜交割品山东醚后6080（+ 130），山东民用6100（+ 110），华东民用7065（+ 876），华南民用7205（+ 905） [1] - FEI月差104美金（- 8），内外PG - FEI c2至156（+ 13），华南CP丙烷到岸贴水368（- 133），AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别45（- 5）、182（- 91）、245（+ 245），FEI - MOPJ价差缩小至 - 122（- 46） [1] - 丙烷进口利润宽幅上涨，中国PDH制丙烯现货利润走弱至734（- 611），华东华南PDH制PP纸货宽幅震荡 [1] - 港口库存比36.08%（- 0.24pct），到港量52.8万吨（- 18.27%），工厂库容24.92%（- 1.13pct），外放51.78万吨（- 3.36%） [1] - PDH开工63.6%（- 2.03pct），烷基化油产能利用率38.6%（+ 0pct），MTBE开工率67.3%（+ 0.76pct），MTBE出口订单0万吨（- 4.5） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 因中东局势升温、伊朗和卡塔尔气田遭袭与targe压缩机泄露推动PG盘面大幅上涨 国内PG处于弱现实与强预期的矛盾 当前基差较弱 国内短期炼厂气充足、且听闻厂库有交仓单意愿 内盘4 - 5月差走交割博弈 预计波动较大 往后看 国内4月下半月缺货大概率不可避免 若海峡中断更长时间 国际市场缺货问题更大 民用气刚需缺口难以弥补 外盘仍将偏强运行[1] 各目录总结 日度数据 - 3月24日PG2605合约下午3点收于6836（-162） 5 - 6月差195（+0） 仓单3100（+0） 夜盘收于6668（-543） 5 - 6月差256（+61） 周二山东民用6550（+0） 山东醚后6470（-70） 山东丙烷6950（+27） 龙口港丙烷7500（+0）[1] 周度数据 - 基差最新-1057（-736） 4 - 5月差64（-68） 仓单3100手（+8） 万华+1300 京博-428 运达-880 最便宜交割品是山东醚后5950（+520） 山东民用5990（+440） 华东民用6189（+30） 华南民用6300（+150） FEI月差112美金（+28） 油 - 气比价走跌 内外PG - FEI c1至35（-15.5） 华南CP丙烷到岸贴水501(+108) AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别50（-54.75）、273.5（+72.9）、0(+0) FEI - MOPJ价差最新-76（+52） 国内PDH制丙烯现货利润小幅走弱 华东华南PDH制PP纸货利润下滑 港口库存比35.84%（+0.79pct) 企业库容26.05%（+1.11 pct) PDH开工65.63%（+2.4pct）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 因中东局势升温、伊朗和卡塔尔气田遭袭与targe压缩机泄露推动PG盘面大幅上涨 国内PG处于弱现实与强预期的矛盾 当前基差较弱 国内短期炼厂气充足、且听闻厂库有交仓单意愿 内盘4 - 5月差走交割博弈 预计波动较大 往后看 国内4月下半月缺货大概率不可避免 若海峡中断更长时间 国际市场缺货问题更大 民用气刚需缺口难以弥补 外盘仍将偏强运行[1] 各目录总结 日度数据 - 3月23日PG2605合约下午3点收于7244（+717） 5 - 6月差195（+3） 仓单3100（+0） 夜盘收于6986（-258） 5 - 6月差246（+51） 周一山东民用6550（+20） 山东醚后6540（+50） 山东丙烷6923（+625） 龙口港丙烷7500（+300）[1] 周度数据 - 基差最新-1057（-736） 4 - 5月差64（-68） 仓单3100手（+8） 万华+1300 京博-428 运达-880 最便宜交割品是山东醚后5950（+520） 山东民用5990（+440） 华东民用6189（+30） 华南民用6300（+150） FEI月差112美金（+28） 油 - 气比价走跌 内外PG - FEI c1至35（-15.5） 华南CP丙烷到岸贴水501(+108) AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别50（-54.75）、273.5（+72.9）、0(+0) FEI - MOPJ价差最新-76（+52） 国内PDH制丙烯现货利润小幅走弱 华东华南PDH制PP纸货利润下滑 港口库存比35.84%（+0.79pct) 企业库容26.05%（+1.11 pct) PDH开工65.63%（+2.4pct）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周盘面波动较大、中枢上移，主要跟随油价 后续核心在于霍尔木兹海峡何时通行，短期现货报价也主要依托国际油价情况 国内4月缺货问题大概率不可避免，预计华东华南较山东更严重，短期盘面或仍将跟随油价，月差偏强运行[1] 相关目录总结 日度数据 - 3月19日，PG2604合约下午3点收于6392（+626），4 - 5月差109（+13） 仓单1800（+0） 夜盘收于6660（+449），4 - 5月差8（-101）[1] - 山东民用延续上涨，主流成交5600 - 5850元/吨，下游采购积极性依旧良好 山东醚后5810（+300） 龙口港丙烷7200（+0），山东丙烷山东丙烯价格8525（+480）[1] - 华东市场稳中个别上涨，主流成交5760 - 6340元/吨[1] 周度数据 - 基差急涨急跌，最新为 - 321（+346），4 - 5月差132（+5） 仓单3108手（-1544），万华 - 2050，京博 + 600，上海煜驰 - 94[1] - 最便宜交割品是山东醚后5430（+280） 山东民用5550（+610），华东民用6159（+1178）[1] - FEI月差84美金（+27），油 - 气比价震荡走跌 内外PG - FEI c1至52.4（-45）[1] - 华南CP丙烷到岸贴水402(+30)，AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别104.75（+12.75）、200.6（+41.7）、0(+0) FEI - MOPJ价差 - 126（-59）[1] - PDH现货利润大幅走强 港口库存比35.05%（-5.5pct) 液化气样本企业外放54.4万吨（-1.8） PDH开工63.23（-1.7pct）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周盘面波动较大、中枢上移，主要跟随油价，基差急涨急跌，4 - 5月差扩大，仓单减少，最便宜交割品是山东醚后，山东和华东民用气价格上涨，FEI月差扩大，油 - 气比价震荡走跌，内外PG - FEI c1缩小，华南CP丙烷到岸贴水增加，AFEI、美湾丙烷FOB贴水增加，FEI - MOPJ价差缩小，PDH现货利润大幅走强，港口库存比下降，液化气样本企业外放减少，PDH开工下降 [1] - 后续核心在于霍尔木兹海峡何时通行，短期现货报价主要依托国际油价情况，国内4月缺货问题大概率不可避免，预计华东华南较山东更严重，短期盘面或仍将跟随油价，月差偏强运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度行情 - 3月17日，PG2604合约下午3点收于5849（+10），4 - 5月差113（-27），仓单1800（+0），夜盘收于5848（+21），4 - 5月差83（-30） [1] - 山东民用气5520（+0），整体成交氛围尚可，山东醚后5450（+30），龙口港丙烷7200（+0），山东丙烯价格8025（+0） [1] - 华东市场稳中走跌，主流成交5900 - 6280元/吨，需求表现一般，高价炼厂出货不畅 [1] 周度观点 - 上周盘面波动较大、中枢上移，主要跟随油价 [1] - 基差急涨急跌，最新为 - 321（+346），4 - 5月差132（+5） [1] - 仓单3108手（-1544），万华 - 2050，京博 + 600，上海煜驰 - 94，最便宜交割品是山东醚后5430（+280） [1] - 山东民用5550（+610），华东民用6159（+1178） [1] - FEI月差84美金（+27），油 - 气比价震荡走跌，内外PG - FEI c1至52.4（-45） [1] - 华南CP丙烷到岸贴水402(+30)，AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别104.75（+12.75）、200.6（+41.7）、0(+0) [1] - FEI - MOPJ价差 - 126（-59） [1] - PDH现货利润大幅走强 [1] - 港口库存比35.05%（-5.5pct)，液化气样本企业外放54.4万吨（-1.8） [1] - PDH开工63.23（-1.7pct） [1] - 后续核心在于霍尔木兹海峡何时通行，短期现货报价主要依托国际油价情况 [1] - 国内4月缺货问题大概率不可避免，预计华东华南较山东更严重，短期盘面或仍将跟随油价，月差偏强运行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周盘面波动较大、中枢上移，主要跟随油价，后续核心在于霍尔木兹海峡何时通行，短期现货报价也主要依托国际油价情况 [3] - 国内4月缺货问题大概率不可避免，预计华东华南较山东更严重，短期盘面或仍将跟随油价，月差偏强运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度行情 - 3月16日，PG2604合约下午3点收于5884（+172），4 - 5月差140（+8），仓单1800（-1308），夜盘收于5810（-29），4 - 5月差116（-24） [3] - 山东民用气5520（+190），整体成交氛围尚可；山东醚后5420（+0），主流厂家出货及库存可控，但下游跟涨乏力疲态显现；龙口港丙烷7200（+0），山东丙烯价格8025（-25） [3] - 华东市场稳中走跌，主流成交5900 - 6340元/吨，需求表现一般，高价炼厂出货不畅 [3] - 截至晚11点，FEI报792（+21），4 - 5月差87（+5），FEI - MOPJ为 - 128（-8） [3] 周度观点 - 上周盘面波动较大、中枢上移，基差急涨急跌，最新为 - 321（+346），4 - 5月差132（+5），仓单3108手（-1544） [3] - 最便宜交割品是山东醚后5430（+280），山东民用5550（+610），华东民用6159（+1178） [3] - FEI月差84美金（+27），油 - 气比价震荡走跌，内外PG - FEI c1至52.4（-45） [3] - 华南CP丙烷到岸贴水402(+30)，AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别104.75（+12.75）、200.6（+41.7）、0(+0) [3] - FEI - MOPJ价差 - 126（-59），PDH现货利润大幅走强 [3] - 港口库存比35.05%（-5.5pct)，液化气样本企业外放54.4万吨（-1.8），PDH开工63.23（-1.7pct） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周LPG盘面大幅上行，主要受地缘影响，本周节后第二周下游需求恢复缓慢，供应暂未受到实质影响，基本面格局偏淡，中东供应中断影响后续或逐步显现，预计在3月下旬或4月，内盘基差较弱，PG进口利润大跌至深负值，4 - 5月差受中东局势进展影响，短期地缘升温迹象下可能仍将偏强运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2026年3月6 - 12日，华南液化气价格从5145元/吨涨至6110元/吨，华东液化气从4981元/吨涨至6264元/吨，山东液化气从4940元/吨涨至5230元/吨，丙烷CFR华南从770美元涨至935美元，丙烷CIF日本从791美元降至761美元后又涨至791美元，CP预测合同价从570涨至578，山东醚后碳四从5150元/吨降至5420元/吨，山东烷基化油从7800元/吨降至8500元/吨，纸面进口利润从 - 908降至 - 1172，主力基差从 - 220涨至 - 211 [1] - 3月12日，PG2604合约下午3点收于5641（+194），4 - 5月差127（ - 32），仓单3108（+0），夜盘收于5706（+21），4 - 5月差143（+16），山东民用高位补跌低位反弹，整体交投氛围良好，民用气估价5200元/吨，环比涨170，华东市场稳中走跌，主流成交5900 - 6500元/吨 [1] 周度数据 - 上周基差先跌后回涨，最新为 - 688（ - 346），4 - 5月差127（+60），仓单4652手（ - 2027），物产中大 - 1000，东华 - 1000，江苏盛虹 - 7，上海煜驰 - 20，最便宜交割品是上海民用4800（+600），FEI月差57美金（+32），油 - 气比价明显上行，内外宽幅震荡，PG - FEI c1至97（+2），华东丙烷到岸贴水208(+101），AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别92（+72）、159（+81）、0(+0)，FEI - MOPJ价差 - 68 [1] - PDH现货利润明显提升，纸货利润先跌后回涨，港口库存比35.6%（+2.5pct)，液化气样本企业产销率103%（+3pct），外放56.2万吨（ - 1.87%），PDH开工64.93%（+1.7pct） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期地缘风险过大建议观望 中长期丙烷价格有回落预期或带动PDH利润阶段性修复 可寻找年内逢高做空PDH利润的机会 [1] - 内盘基差弱 4 - 5月差中性偏低 地缘风险升级 预计盘面短期偏强运行 海外丙烷4月偏紧格局预期难缓解 短期仍可关注做空内外的策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度观点 - 3月4日LPG盘面延续上涨 主力合约2604收于5304（+257） 4 - 5月差112（+37） FEI近月677（+32） 月差60（+8.5） 夜盘04收于5139（-177） 4 - 5月差123（+11） FEI近月651.5（-25.5） 月差55（-5） [1] - 山东民用大幅上涨 主流成交4800 - 4870元/吨 华东市场继续推涨 主流成交4500 - 4950元/吨 虽需求跟进有限 但局势不稳定 后续原料及进口气到港不确定性增加 炼厂心态偏强 [1] - PDH装置方面 万华3月、江苏恒瑞Q2、宁波台塑3月底、东华茂名3月底均存检修计划 [1] - 伊朗与美以冲突有延长迹象 哈梅内伊高级助理表示伊朗无意与美国谈判 据伊朗媒体报道 专家会议成员哈塔米大阿亚图拉称领袖候选人已确定 领袖委员会目前代行管理国家职责 将尽快任命新一任最高领袖 [1] - 短期预计市场情绪仍将主导盘面 需持续关注伊朗局势进展 [1] 周度观点 - 上周盘面上行 主要受地缘、沙特装置故障影响 基差 - 342（-76） 4 - 5月差73（-8） 仓单6679手（-83） 最便宜交割品是上海民用4200（+50） FEI月差47.5美金（+27.5） 油 - 气比价下行明显 [1] - 3月CP官价不及预期 丙丁烷545/540（+0） 内外先强后弱 PG - FEI c1至43.9（-5.5） 华东丙烷到岸贴水107(+14） AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别20（-7）、78.15（+13）、0(+0) FEI - MOPJ价差 - 22（+20） [1] - PDH现货利润小幅提升 期货利润大幅走低 港口库存比33.12%（+2.77pct) 液化气样本企业产销率100% 外放57.27万吨（+1.74%） PDH开工63.23%（-1.61pct） 化工需求具有韧性 燃烧需求随天气转暖将逐步进入淡季 [1] - 沙特Juaymah管廊设施故障可能对国内进口量的影响相对有限 伊朗局势是最大的风险因素 需持续关注伊朗码头和能源设施、以及霍尔木兹海峡情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内盘基差弱，4 - 5月差中性偏低，地缘风险升级，预计盘面短期将偏强运行；海外丙烷4月偏紧格局预期难缓解，短期仍可关注做空内外的策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2026年2月25日至3月3日，华南液化气从4770元/吨涨至5070元/吨，华东液化气从4424元/吨涨至4591元/吨，山东液化气从4500元/吨涨至4630元/吨，丙烷CFR华南从641涨至789，丙烷CIF日本从600涨至814，CP预测合同价从540涨至601，山东醚后碳四从4380元/吨涨至4740元/吨，山东烷基化油维持7300元/吨，纸面进口利润从 - 272降至 - 1139，主力基差从14降至 - 435 [1] - 3月3日，LPG盘面因地缘影响再次近涨停，收于5126；4 - 5月差75（ - 2），贴水大涨；夜盘PG大涨，收于5417，4 - 5月差大幅震荡，收于159（ + 84） [1] 日度观点 - 国内现货方面，最便宜交割品4400（ + 50）；山东民用回稳局部上涨，主流成交4600 - 4650元/吨，中东局势紧张下后续进口将受到抑制，下游采购积极性仍存，但下游产品进一步推涨动力不足 [1] - 华东延续走高但幅度收窄，主流成交4400 - 4800元/吨；虽局部供应收窄有一定支撑，但消息面利多逐步被市场消化，终端需求跟进有限，市场心态回归理性，预计短线华东市场或涨势收敛陆续回稳 [1] - 华南国产气主流5050 - 5100元/吨，进口气主流成交在5100 - 5320元/吨；涨势和涨幅均有所收窄，市场正处于地缘紧张局势带来的供应风险与需求端疲软之间博弈 [1] 周度观点 - 上周盘面上行，主要受地缘、沙特装置故障影响；基差 - 342（ - 76），4 - 5月差73（ - 8）；仓单6679手（ - 83）；最便宜交割品是上海民用4200（ + 50） [1] - FEI月差47.5美金（ + 27.5），油 - 气比价下行明显；3月CP官价不及预期，丙丁烷545/540（ + 0）；内外先强后弱，PG FEI c1至43.9（ - 5.5） [1] - 华东丙烷到岸贴水107( + 14）；AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别20（ - 7）、78.15（ + 13）、0( + 0)；FEI - MOPJ价差 - 22（ + 20） [1] - PDH现货利润小幅提升，期货利润大幅走低；港口库存比33.12%（ + 2.77pct)；液化气样本企业产销率100%，外放57.27万吨（ + 1.74%） [1] - PDH开工63.23%（ - 1.61pct），化工需求具有韧性，燃烧需求随天气转暖将逐步进入淡季 [1] - 沙特Juaymah管廊设施故障可能对国内进口量的影响相对有限；伊朗局势是最大的风险因素，需持续关注伊朗码头和能源设施、以及霍尔木兹海峡情况 [1]