行业投资评级 - 无明确行业投资评级相关内容 核心观点 - LPG基本面整体坚挺 支撑来自供应端问题 但边际存在小幅转空预期 源于高价下的需求负反馈[1] - 当前国内仍处于燃烧消费淡季 高成本向下传导不畅 下游终端气站利润明显压缩 PDH利润下行 开工存在回落预期 成品油需求后续季节性转淡 预计拖累C4深加工利润 进而抑制装置开工[1] - 外盘基本面向好 受益于供应扰动风险持续 物流端LPG运力紧张 以及冬季燃烧备货需求的支撑 外盘格局较内盘更好 差异核心在于需求端 海外燃烧需求季节性强于国内 且化工需求走弱进一步压制内盘相对价格[1] - 策略层面 短期关注12-1反套 较11-12反套安全性更高 表达后续下游负反馈 中期关注逢低做多FEI月差 逢高空PG-FEI价差[1] 日度核心数据 - 2026年10月9日至10月15日的LPG相关品类价格数据 2026年10月9日 华南民用LPG价格8070 华东民用7797 山东民用8250 山东醚后8010 丙烷CFR华南1024 丙烷CIF日本935 CP预测合同价685 山东烷基化油10300 纸面进口利润326[1] - 2026年10月12日 华南民用LPG价格8225 华东民用7997 山东民用8230 山东醚后8120 丙烷CFR华南1049 丙烷CIF日本923 CP预测合同价693 山东烷基化油10200 纸面进口利润296[1] - 2026年10月13日 华南民用LPG价格8240 华东民用8048 山东民用8230 山东醚后8020 丙烷CFR华南1050 丙烷CIF日本926 CP预测合同价692 山东烷基化油10200 纸面进口利润302[1] - 2026年10月14日 华南民用LPG价格8220 华东民用8041 山东民用8130 山东醚后7920 丙烷CFR华南1060 丙烷CIF日本945 CP预测合同价710 山东烷基化油10200 纸面进口利润210[1] - 2026年10月15日 华南民用LPG价格8105 华东民用8041 山东民用8050 山东醚后7900 丙烷CFR华南1060 丙烷CIF日本929 CP预测合同价710 山东烷基化油10200 纸面进口利润210[1] - 日度价格变动情况 华南民用LPG日度变化-115 华东民用日度变化0 山东民用日度变化-80 山东醚后日度变化-20 丙烷CFR华南日度变化0 丙烷CIF日本日度变化-16 CP预测合同价日度变化0 山东烷基化油日度变化0 纸面进口利润日度变化0[1] 期货及跨区价差相关数据 - 国内最便宜交割品为华东民用7896 较基准值+474 山东民用8260 较基准值+330 山东醚后8110 较基准值+90 华南民用8135 较基准值+565[1] - 主力合约11基差325 较基准值-384 11-12月差250 较基准值+27 仓单1083手 较基准值+1083[1] - FEI月差45美金 较基准值+5 油气比下滑 FEI-MOPJ最新-31.5 较基准值-7 11内外价差-11 较基准值+18.5 FEI-CP至232 较基准值+22 美亚现货套利窗口下行 处于开启状态[1] - 华南CP丙烷到岸贴水339 较基准值-2 美亚运费345 较基准值+13 中东-远东运费262 较基准值+24[1] 周度行业运行数据 - 港口库存219.4 较基准值+9.5% 厂库13.6万吨 较基准值+0.2% 炼厂外放48.26万吨 较基准值-2.3% 到港43.7万吨 较基准值-35.74%[1] - PDH开工69.27% 较基准值+2.8个百分点 MTBE开工率62.88% 较基准值+0个百分点 MTBE出口订单5.5万吨 较基准值+4万吨 烷基化油产能利用率37.05% 较基准值-1.57个百分点[1] 周度观点内容 - 国内仍处于燃烧消费淡季 高成本向下传导不畅 下游终端气站利润明显压缩 化工方面 PDH利润下行 开工存在回落预期 成品油需求后续季节性转淡 预计拖累C4深加工利润 进而抑制装置开工[1] - 外盘基本面向好 受益于供应扰动风险持续 物流端LPG运力紧张 以及冬季燃烧备货需求的支撑 外盘格局较内盘更好 差异核心在于需求端 海外燃烧需求季节性强于国内 且化工需求走弱进一步压制内盘相对价格[1] - 策略上 短期关注PG11-12反套 中期关注逢低做多FEI月差 逢高空PG-FEI价差[1]