免责声明: | LPG早报 | 研究中心能化团队 2025/09/19 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L P G | 华东液化 | 丙烷CFR华 | 丙烷CIF日 | MB丙烷现 | CP预测合 | 山东烷基 | 纸面进口利 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 日期 | 华南液化气 | 山东液化气 | 山东醚后碳四 | 主力基差 | 气 | 南 | 本 | 货 | 同价 | 化油 | 润 | 2025/09/1 | 4550 | 4507 | 4500 | 590 | 554 | 71 | 547 | 4760 | 7700 | -278 | 101 | | 2 | 2025/09/1 | 4540 | 4504 | 45 ...

| | | | | | | LPG早报 | | | | 研究中心能化团队 2025/09/18 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L P G | | | | | | | | | | | | | 日期 | 华南液化气 | 华东液化 气 | 山东液化气 | 丙烷CFR华 南 | 丙烷CIF日 本 | MB丙烷现 货 | CP预测合 同价 | 山东醚后碳四 | 山东烷基 化油 | 纸面进口利 润 | 主力基差 | | 2025/09/1 1 | 4590 | 4507 | 4500 | 592 | 548 | 71 | 549 | 4800 | 7720 | -249 | 120 | | 2025/09/1 2 | 4550 | 4507 | 4500 | 590 | 554 | 71 | 547 | 4760 | 7700 | -278 | 101 | | 2025/09/1 5 | 4540 | 4504 | 4530 | 595 | 553 | 72 | 550 | 4790 | 77 ...

报告核心观点 - 山东为最便宜交割地，到港资源带来供应充裕，化工需求下滑，预计LPG整体仍偏弱 [1] 行业数据总结 价格数据 - 华东低位4499（较前一日-5），山东4540（较前一日+10），华南4550（较前一日+10），醚后碳四4720（较前一日-70），最低交割地为华东 [1] - FEI和CP分别为561（较前一日+3）、552（较前一日+2）美元/吨，FEI月差小跌1美金至-5，CP月差小跌1美金至-11 [1] - PG主力合约震荡走强，最便宜交割品为山东民用气4500，基差走弱至51（较前一日-74），10 - 11月差49（较前一日-20），11 - 12月差62（较前一日+3） [1] - 内外价差小幅下行，PG - CP至75（较前一日-3），PG - FEI至67.6（较前一日-9.3），FEI - CP至7.5（较前一日+6.5），美亚套利窗口关闭 [1] - AFEI贴水-6.5（较前一日+3），CP华南到岸贴水43（较前一日+0），运费持续上涨，美湾 - 日本最新155（较前一日+11）、中东 - 远东最新82（较前一日+7），FEI - MOPJ最新-41.5（较前一日-6.5），石脑油裂差走强 [1] 库存与开工率数据 - 进港减少，外放小增，但需求收窄，港口库存和厂库均提升 [1] - 化工需求下降，PDH开工率70.49%（较前一日-2.61），河北海伟恢复，但东华张家港、宁波金发检修停工，滨华新材料降负，烷基化和MTBE开工均下降 [1] 利润数据 - PDH制PP利润持续转弱，烷基化油和MTBE生产毛利低 [1]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约震荡走弱 最便宜交割品为华东民用气4481 基差先走弱后走强至70（+59） 9 - 10月差 -721（-212） 10 - 11月差87（+7） 仓单注册量13207手（+320） 9月CP官价持稳 内外价差震荡 美亚套利窗口震荡且关闭 基本面来看 港口库存去化 炼厂商品量增加2.47% 厂库增加但整体可控 PDH开工率73.02%（-2.64pct） 烷基化开工48.42%（+0.74） MTBE开工率63.54%（+0） 燃烧淡季逐步尾声 但需求仍弱 华东为最便宜交割地 预期供应偏紧、需求好转 进口成本有所提升 整体稳中上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - PG盘面走弱 10 - 11月差84（-3） 美国至远东套利窗口关闭 周一 最便宜交割品为华东民用气4486 FEI和CP震荡运行 PP震荡走弱 FEI、CP制PP纸货利润小幅走强 CP生产成本较FEI更低 [1] - 华南液化气价格4540（-40） 华东液化气价格4486（0） 山东液化气价格4560（+20） 丙烷CFR华南价格590（+7） 丙烷CIF日本价格554（+9） 山东醚后碳四价格4890（-10） 山东烷基化油价格7790（+20） 纸面进口利润 -297（-96） 主力基差119（-69） [1] 周度观点 - PG主力合约震荡走弱 最便宜交割品为华东民用气4481 基差先走弱后走强至70（+59） 9 - 10月差 -721（-212） 10 - 11月差87（+7） 仓单注册量13207手（+320） 青岛运达 -55 物产中大 -65 东华 +440 [1] - 9月CP官价持稳 丙丁烷520/490 FEI、CP月差震荡 MB月差走强 油气比价变动较小 内外价差震荡 PG - CP至106 PG - FEI至85 FEI - CP至21.5（+4.5） 美亚套利窗口震荡且关闭 AFEI离岸贴水5.5（-0.5） CP华南到岸贴水65（+8） [1] - 运费走平 巴拿马运河等待时间回落 但拍卖费仍高位 FEI - MOPJ扩大至 -56（-10） 石脑油裂差小幅走强 PDH现货利润变动小 纸货利润震荡下行 烷基化油生产毛利下滑 MTBE毛利下移 [1] - 基本面来看 港口库存去化 炼厂商品量增加2.47% 厂库增加但整体可控 PDH开工率73.02%（-2.64pct） 万华二期检修 泉州国亨周尾重启 下周泉州国亨预计提负 河北海伟计划停工 烷基化开工48.42%（+0.74） MTBE开工率63.54%（+0） [1] - 燃烧淡季逐步尾声 但需求仍弱 华东为最便宜交割地 预期供应偏紧、需求好转 进口成本有所提升 整体稳中上涨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 基本面来看港口库存去化，炼厂商品量增加2.47%，厂库增加但整体可控，PDH开工率73.02%（-2.64pct），烷基化开工48.42%（+0.74），MTBE开工率63.54%（+0），燃烧淡季逐步尾声但需求仍弱，华东为最便宜交割地，预期供应偏紧、需求好转，进口成本有所提升，整体稳中上涨 [1] 各项目总结 价格数据 - 2025年9月1日，华南液化气4580，较前一日-40；山东液化气4486，较前一日+5；山东醚后碳四4540，较前一日无变化；山东烷基化油583，较前一日+3 [1] - 2025年9月1日，主力基差188，较前一日+18；华东液化气4486；丙烷CFR华南531；丙烷CIF日本4900；MB丙烷现货7770 [1] 市场表现 - PG主力合约震荡走弱，最便宜交割品为华东民用气4481，基差先走弱后走强至70（+59），9 - 10月差 -721（-212），10 - 11月差87（+7） [1] - 仓单注册量13207手（+320），青岛运达 -55，物产中大 -65，东华 +440 [1] - 9月CP官价持稳，丙丁烷520/490，FEI、CP月差震荡，MB月差走强，油气比价变动较小 [1] - 内外价差震荡，PG - CP至106，PG - FEI至85，FEI - CP至21.5（+4.5），美亚套利窗口震荡且关闭 [1] - AFEI离岸贴水5.5（-0.5），CP华南到岸贴水65（+8），运费走平，巴拿马运河等待时间回落但拍卖费仍高位 [1] - FEI - MOPJ扩大至 -56（-10），石脑油裂差小幅走强 [1] 利润情况 - FEI和CP震荡运行，PP震荡走弱，FEI、CP制PP纸货利润小幅走强，CP生产成本较FEI更低 [1] - PDH现货利润变动小，纸货利润震荡下行，烷基化油生产毛利下滑，MTBE毛利下移 [1] 开工情况 - PDH开工率73.02%（-2.64pct），万华二期检修，泉州国亨周尾重启，下周泉州国亨预计提负，河北海伟计划停工 [1] - 烷基化开工48.42%（+0.74），MTBE开工率63.54%（+0） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PG盘面震荡走强因现货价格触底反弹和进口成本上涨 基本面港口供减需减库存基本持平 炼厂商品量增加多地需求回暖厂库下降 各装置开工率有不同变化 气温下降燃烧淡季渐近尾声 华东预计供应有限到船减少需求有转好预期整体偏稳定 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2025年8月21 - 27日华南液化气价格在4490 - 4610元之间 华东液化气价格在4398 - 4405元之间 山东液化气价格在4398 - 4405元之间 山东醚后碳四价格在4500 - 4540元之间 山东烷基化油价格为7820元 主力基差在67 - 520元之间 丙烷CFR华南价格为4910 - 4980元 丙烷CIF日本价格为7800 - 7820元 MB丙烷现货价格在568 - 577元之间 CP预测合价在530 - 546元之间 纸面进口利润在 - 247 - 112元之间 [1] - 日度变化方面 周三最便宜交割品为华东民用气4405 FEI和CP跟随原油大幅下跌 PP下跌 FEI、CP制PP生产利润走强 CP生产成本较FEI更低 PG盘面走弱 09 - 10月差最新 - 537（+23） 10 - 11月差93（+2） 美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度观点 - 基本面港口供减需减 库存基本持平 炼厂商品量增加1.94% 多地需求回暖厂库下降 [1] - PDH开工率75.66%（ - 0.67pct） 下周无停工计划 预计多套装置负荷提升 烷基化开工率51.42%（ - 0.67pct） 下周预计开工有所提升 MTBE开工率63.54%（+0.15pct） [1] - 气温开始下降 燃烧淡季逐步进入尾声 华东为最便宜交割地 华东炼厂供应预计有限 且到船预计减少 需求端气温仍高 但有转好预期 预计整体偏稳定 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG盘面震荡走强，因现货价格触底反弹和进口成本上涨 [1] - 基本面来看港口供减需减、库存基本持平，炼厂商品量增加但厂库下降 [1] - 气温下降燃烧淡季逐步进入尾声，华东预计整体偏稳定 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 华南液化气、华东液化气、山东液化气、丙烷CIF日本、MB丙烷现货、CP预测合同价、山东醚后碳四价格日度上涨，主力基差日度下降48 [1] - 09 - 10月差最新 - 587（- 78），10 - 11月差82（+ 2），美国至远东套利窗口关闭 [1] - 周一最便宜交割品为华东民用气4402，FEI和CP上涨，PP上涨，FEI、CP制PP生产利润震荡，CP生产成本较FEI更低，PG盘面小 [1] 周度观点 - PG盘面震荡走强，最便宜交割品为华东民用气4398，基差走弱至520（- 19），9 - 10月差 - 509（- 38），10 - 11月差80（+ 0） [1] - 仓单注册量12887（- 1），青岛运达 - 70，物产中大 - 42，东华 + 450，金能 - 339 [1] - 外盘价格小幅走强，内外价差震荡，FEI离岸和CP到岸贴水走强，美湾 - 日本运费145（- 3）、中东 - 远东80（- 6），FEI - MOPJ最新 - 46（- 5） [1] - 石脑油裂差小幅走强，PDH制丙烯毛利走强，PDH制PP现货利润走弱，纸货利润震荡，烷基化油生产毛利小幅增加，MTBE毛利变动小 [1] - 港口供减需减、库存基本持平，炼厂商品量增加1.94%，厂库下降，PDH开工率75.66%（- 0.67pct），烷基化开工率51.42%（- 0.67pct），MTBE开工率63.54%（+ 0.15pct） [1] - 气温开始下降，燃烧淡季逐步进入尾声，华东炼厂供应预计有限且到船预计减少，需求端有转好预期，预计整体偏稳定 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 供增需弱局面下现货价格重心下移，PG盘面有所反弹，主要因国际现货市场好转及盘面估值偏低、市场心态好转；总体预计延续弱势震荡整理态势[1] 相关目录总结 价格数据 - 2025年8月21日华南液化气4520（日度变化0）、华东液化气4398（日度变化8）、山东液化气4500（日度变化20）、丙烷CFR华南573（日度变化8）、丙烷CIF日本540（日度变化4）、MB丙烷现货70（日度变化1）、山东醚后碳四4910（日度变化20）、山东烷基化油7800（日度变化20）、纸面进口利润 -210（日度变化 -66）、主力基差105（日度变化 -31）[1] 市场情况 - 周四最便宜交割品为华东民用气4398，FEI和CP上涨，PP小跌，FEI、CP制PP生产利润走弱，CP生产成本较FEI更低，PG盘面小涨，09 - 10月差最新 -493（ -29），美国至远东套利窗口关闭[1] - 此前供增需弱，现货价格重心下移，最便宜交割品为华东民用气4410，PG盘面反弹，基差走强至539（ +67），月间震荡，9 - 10月差 -471（ +9），仓单注册量12888手（ +2709），部分仓库有仓单数量变动，国际市场震荡，运费整体高位震荡，VLGCs巴拿马运河等待时间回落，FEI和CP贴水大幅走强，内外走强，PG - CP至8.9（ +12），PG - FEI至20.7（ +12），FEI - MOPJ变动小，最新39.6（ -1.6），石脑油裂差小幅走强[1] 利润情况 - PDH制PP现货利润走弱，纸货利润震荡，烷基化油和MTBE生产毛利下移[1] 基本面情况 - 卸港量下降，化工需求小幅提升，港口库存下降2.06%，炼厂商品量减少1.68%，因部分炼厂自用增多及鑫泰气分装置检修，燃烧需求疲软，厂库增加0.07%，PDH开工率76.33%（ +2.49pct），燃烧需求仍弱但逐渐进入尾声[1]