公司业绩预告 - 东华能源预计2025年归属于上市公司股东的净利润为3400万元至5000万元 [1] - 预计净利润比上年同期下降-92.34%至-88.74% [1] - 预计基本每股收益为0.0216元至0.0317元 [1] 业绩变动原因 - 业绩变动主要受宏观环境和行业周期影响 [1] - 报告期内丙烯、聚丙烯产品均价同比下滑 [1] - 第四季度聚丙烯价格加速下跌 [1] - PDH（丙烷脱氢）行业整体盈利能力受到严峻挑战 [1] 公司应对措施 - 面对复杂市场形势，公司发挥全产业链运营的系统性优势 [1] - 公司持续进行技改以降本 [1] - 公司实现主营业务的稳健经营 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期寒潮及地缘冲突事件发酵带动PG上行，但实际盘面涨幅有限，叠加PDH开工率大幅下滑，化工需求显著减弱，投资观点为短期偏多，建议投资者逢高做空为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 展示了美元兑人民币汇率、美元指数、沪金、沪银等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势 [3] LPG影响因素分析 - 供给：上周液化气商品量总量约52.85万吨，到港量49万吨，部分炼厂恢复供应或自用减少使供应增加，本周暂无开停工消息但供应量或继续增加，驱动偏空 [4] - 需求：冬季取暖需求使燃烧需求好转，但PDH装置负荷转降、MTBE利润亏损等因素导致化工需求回落，驱动中性 [4] - 库存：上周厂内库存16.52万吨，港口库存199.68万吨，炼厂出货不畅库容率上涨，港口到船下降降库，需求收窄，驱动中性 [4] - 基差、持仓：周均基差华东317.80元/吨，华南715.40元/吨，山东359.40元/吨，总仓单量5898手，最低可交割地为华东地区，驱动偏多 [4] - 化工下游：PDH开工率62.25%，MTBE开工率58.15%，烷基化开工率37.41%，PDH制丙烯利润 -438.18元/吨，MTBE异构利润 -203元/吨，烷基化山东利润 -37.41元/吨，驱动偏空 [4] - 估值：PG - SC比价1.29，PG主次月差 -278元/吨，四季度气价坚挺，油气裂解价差有转弱趋势，驱动偏多 [4] - 其他：美国EIA原油库存超预期增加，中国石化与中国航油实施重组，美国对伊朗发起打击，寒潮影响天然气价格暴涨，特朗普政府相关事件引发地缘政治恐慌，驱动偏多 [4] 行情回顾 - 本期液化气期货主力合约跌后反弹，波动区间为4030 - 4220元/吨，国际原油与液化气价格走高，但国内市场供应量增长，下游抵触高价，化工需求下降，成交重心下移 [6] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 展示了华东、华南、山东等地区民用气、醚后C4、进口气等的现货价格及基差情况，本周多地价格下跌 [9] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 展示了LPG各期货合约的价格、月间价差、跨月价差及主力合约套利情况，包括环比上周和上月的变化 [10] 炼厂装置检修计划 - 列出了中国主营炼厂、地方炼厂、PDH装置及液化气工厂的装置检修计划，包括检修装置、产能、时间等信息 [12][14] 中东现货价格 - 展示了CP丙烷、丁烷价格及贴水，MB丙烷、丁烷价格及贴水，FEI丙烷、丁烷价格及相关价差等数据 [15][26][29] 烷烃及烯烃深加工利润 - 涉及PDH制丙烯、PP、PP粉利润，MTO制丙烯、石脑油制丙烯利润，MTBE、烷基化油利润及相关开工率等情况 [197][207][213] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，有多年产业基本面和期现研究经验，在主流期货媒体发表文章多次，获多项交易所分析师奖项 [220]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG部分 - 短期供应偏紧，关注下行驱动兑现。供应端国产商品量有变化，国际市场受多种因素影响，现货供应短期偏紧；需求端民用燃烧需求支撑偏强，但国内下游化工利润差且PDH检修计划多。后续供应压力仍存，驱动向下，需关注地缘情况及PDH装置负反馈兑现情况，同时关注最低可交割品切换和仓单数量变动 [3][4]。 - 单边建议逢高空配 [5]。 丙烯部分 - 现货快速拉涨后，上行驱动转弱。供应预计减少，需求下游延续涨势但需关注对高价丙烯接受极限。下周丙烯紧平衡格局难改，预计维持易涨难跌格局，需关注下游负反馈情况 [6][7]。 - 单边建议震荡偏强 [7]。 根据相关目录分别总结 LPG部分 价格&价差 - 国内现货及基差：现货维持偏强震荡，最低可交割品仍为山东民用，民用 - 醚后价差走扩 [10][13]。 - 国内市场价格：民用及进口气维持强势，醚后进一步走弱 [15]。 - 丙烷价格：走势维持偏强 [21]。 - 区域报价、贴水及运费：现货升水进一步上探，运费持稳，美湾 - 远东套利窗口扩大 [27]。 供应 - 美国LPG发运量亚洲环比持平，中东发运偏紧 [43][49]。 - 中国LPG进口量部分有增减变化 [61]。 - LPG商品量总商品量51.9万吨（+0.1%），民用气21.7万吨（-0.1%），丙烷商品量进口到船环比减少0.2万吨 [63][74]。 需求&库存 - 化工需求PDH开工率下滑，MTBE开工率持平 [80]。 - 国内炼厂库存与25年持平，历史同期中性，民用气国内炼厂库存环比小幅去库，码头进口货库存华东、山东、华南码头环比去库，福建到船集中累库 [82][91][100]。 丙烯部分 价格&价差 - 产业链价格成本端丙烷坚挺，丙烯强势上行，PDH利润震荡修复，下游涨势延续，丙烯 - 粉料价差重回亏损区间 [115][117]。 - 国际/美金价格环比上涨，进口窗口部分打开，国内/强势运行 [118][128]。 平衡表 - 产业链开工率PDH、MTO开工环比下滑，粉料利润压缩，开工下滑 [139]。 - 全国、山东及山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表不同时期有供应、需求及平衡量变化情况，本周金能PDH、连云港盛虹MTO均存检修预期，供应逐渐收紧，需求粉料 - 丙烯价差维持边缘，PP粉料外采装置部分回归，刚需采购支撑 [142][153][156][159]。 供应 - 上游总体开工75.2%（-0.7%），炼厂主营开工维持77%，地炼开工小幅下滑至54%，裂解乙烯裂解82.1%（-1.5%），PDH产能利用率73.1%（-2.5%），MTO产能利用率85.8%（-2.3%），部分装置有检修、故障停工及计划检修情况 [170][172][180][190][195]。 - 进出口月度进口量有变化，进口利润部分提升 [201][204][207]。 需求 - PP产能利用率75.6%（+0.2%），部分装置有开工、停车及计划检修情况，利润表现工艺分化，外采利润受原料端影响走弱 [211][215][217]。 - PP粉产能利用率31.6%（-5.8%），利润压缩回到亏损区间，部分装置停车、转产等致开工率下滑 [231][236]。 - PO产能利用率72.4%（-1.3%），部分装置受清塔、天气等因素影响短时波动，政策助推聚醚“抢出口”，PO涨势强劲，企业盈利水平明显好转 [243][247][248]。 - 丙烯腈产能利用率78.2%（-0.7%），维持弱势运行，装置变化不大，山东海江（13）维持检修 [256][259]。 - 丙烯酸产能利用率82.1%（-4.7%），丙烯强势，压缩AA利润，万华蓬莱（32）装置降负致开工率下滑 [261][271]。 - 正丁醇产能利用率87.3%（+4.2%），供应偏紧，价格支撑向上，宁夏九泓（10）提负运行等致开工率提升 [273][277]。 - 辛醇产能利用率94.0%（+5.0%），供应增加，买盘温和，部分装置有开工、停车等情况 [278][281]。 - 酚酮产能利用率89.0%（+3.5%），成本支撑利好，浙石化2（25）重启，万华化学（31）降负运行 [283][289]。 - ECH开工率53.75%（+4.48%），价格和利润有变化 [292][294]。 下游库存 - PP及粉料生产企业、贸易商、港口等库存有不同程度变化 [297][298]。 - 其他下游丙烯腈、苯酚、丙酮等厂内及港口库存有变化 [300]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG部分 - 短期供应偏紧，关注下行驱动兑现 。国产液化气总商品量环比减少，国际市场供应紧张或好转，国内下游化工利润差且一季度PDH检修计划多；民用燃烧需求受气温降低支撑偏强，C3方面PDH开工率有波动，C4方面MTBE装置开工率环比小幅回落 。后续中东供应压力仍存，化工利润低位采购增量有限，向下驱动显现，但需关注地缘情况及PDH装置负反馈兑现情况 [3][4] 丙烯部分 - 现货供需收紧，趋势偏强 。本周国内丙烯市场供应小幅增加但区域内流通量有限，需求方面山东丙烯市场价企稳反弹，下游需求有所回升 。下周供应减少、需求增加，预计丙烯走势仍存向上空间，需关注丙烯 - 粉料价差及相关装置动态 [5] 根据相关目录分别进行总结 LPG部分 - 价格&价差 - LPG国内现货及基差维持高位震荡，最低可交割品仍为山东民用 。民用及进口气涨幅明显，醚后进一步走弱；丙烷价格震荡偏强；亚洲现货贴水进一步上探，CP FOB贴水回落，运费上涨 [8][10][12] LPG部分 - 供应 - 美国LPG发运量亚洲环比增加，加拿大LPG发运量总体平稳，中东LPG发运量有所恢复 。LPG商品量总商品量51.8万吨（ - 1.1%），民用气21.7万吨（ - 3.3%） [30][34][40][50] LPG部分 - 需求&库存 - 化工需求方面PDH开工率小幅提升，MTBE开工率小幅下滑 。LPG国内炼厂库存与25年持平，历史同期中性；民用气国内炼厂库存环比变化较小；LPG码头进口货库存华东、山东码头环比去库，华南到船集中累库 [63][65][81][86] 丙烯部分 - 价格&价差 - 丙烯产业链价格成本端丙烷坚挺，丙烯企稳后反弹，PDH利润震荡修复；下游走势进一步好转，利润有所修复 。丙烯国际/美金价格环比小涨，进口窗口维持关闭但倒挂收窄；国内/弱势运行 [98][100][102][112] 丙烯部分 - 平衡表 - 丙烯产业链开工率PDH开工环比提升，粉料开工进一步下滑，丁辛醇开工大幅提升 。全国及山东地区丙烯平衡表展示了不同时间的供应、需求及平衡量情况，本周平衡表变化显示供应逐渐收紧，需求有刚需采购支撑，1月预计环比有所好转 [123][125][142][146] 丙烯部分 - 供应 - 丙烯上游总体开工率76.0%（ + 1.1%） 。炼厂/主营开工小幅提升至77%，地炼开工55%，利润与25年接近；裂解/乙烯裂解83.5%（ - 0.1%），裂解利润中枢环比小幅修复；PDH产能利用率75.6%（ + 0.5%），下周部分装置计划检修预计开工率下滑；MTO产能利用率88.1%（ + 0.6%） 。丙烯进出口方面，进口量有一定增长，进口利润部分有所修复 [152][154][161][167][172][179] 丙烯部分 - 需求 - 丙烯下游各产品产能利用率有不同变化，PP产能利用率75.5%（ - 1.3%），PP粉产能利用率37.4%（ - 1.2%），PO产能利用率73.7%（ + 0.1%），丙烯腈产能利用率78.8%（ + 0.5%），丙烯酸产能利用率86.7%（ + 3.6%），正丁醇产能利用率83.1%（ + 2.1%），辛醇产能利用率89.0%（ + 7.0%），酚酮产能利用率85.5%（ + 4.5%），ECH产能利用率49.27%（ - 0.67%） 。各产品利润情况也有差异，部分产品利润有所修复 [189][212][224][236][240][250][255][260][268] 丙烯部分 - 下游库存 - PP及粉料相关库存有不同变化，PP生产企业权益库存减少，贸易商库存增加，粉料库存减少，港口库存增加 。苯酚、丙酮江阴港库存有一定变化，丙烯腈厂内及港口库存处于一定水平 [273][274][277][278]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年底PP整体基本面支撑有限，成本端PDH利润新低，但上游前期锁了原料以及部分预售，减产意愿不强，预计PP延续弱势，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化 [2] 相关目录总结 基本面跟踪 - LLDPE期货PP2605昨日收盘价6330，日涨跌 -0.28%，昨日成交374453，持仓变动535 [1] - LLDPE 05合约基差昨日为 -160，前日 -208；05 - 09合约价差昨日 -25，前日 -20 [1] - 重要现货价格方面，华北昨日6180元/吨，前日6060元/吨；华东昨日6170元/吨，前日6140元/吨；华南昨日6260元/吨，前日6230元/吨 [1] 现货消息 - 节前国内PP市场部分小涨，节中南美地缘冲突加剧提振油价预期，节后首日期货震荡，现货情绪受油价提振价格上涨，年底需求暂难持续给出弹性，买盘持续性存疑，仓单维持高位，PP美金市场价格持稳，海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购，交投难有改善 [1] 市场状况分析 - 成本端原油、丙烷价格偏强，市场化工配置分化，芳烃 - 烯烃对冲逻辑不断强化 [2] - 供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧 [2] - 需求端下游新单跟进转弱，叠加下游工厂采购依旧谨慎，需求偏弱 [2] 趋势强度 - PP趋势强度为0 [2]

报告核心观点 - LPG观点：地缘因素扰动成本，关注下行驱动兑现；1月CP官价高开部分提振市场情绪，但供应回归与化工需求走弱预期并存，宽松格局不改；后续美委地缘冲突或扰动成本端原油，1月CP上涨对丙烷有支撑，但高价抑制买兴，供应压力仍存，化工利润低位，向下驱动逐步显现 [4][5] - 丙烯观点：上下驱动有限，现货走势企稳；供应方面开停车并存，需求方面粉料利润表现尚可，外采需求预期增加；预计短期内维持震荡企稳，但CP高开进一步压缩PDH装置利润 [8] LPG部分 价格&价差 - 国内现货及基差：民用走势区域分化，进口成本相对坚挺；最低可交割品为山东民用；华南强势，华东、山东持稳；CP官价高开，但贴水回落；丙烷价格环比有所回落 [11][13][15][23][32] 供应 - 美国LPG发运量：亚洲环比增加 [42] - 加拿大LPG发运量：部分数据环比持平 [48] - 中东LPG发运量：现货偏紧，发运延期 [49] - 中印日韩进口量：部分数据环比减少 [61] - 商品量：总商品量52.4万吨（+1.2%），民用气21.9万吨（+0.4%）；丙烷商品量进口到船环比减少28.6万吨 [64][76] 需求&库存 - 化工需求：PDH开工率提升，MTBE开工率下降 [80] - 国内炼厂库存：库存与24年持平，同期偏低位，环比变化有限 [82] - 民用气国内炼厂库存：环比变化较小 [90] - 码头进口货库存：到船不及预期，码头环比去库明显 [99] 丙烯部分 价格&价差 - 产业链价格：成本端丙烷先抑后扬，丙烯持稳；PO弱势，其他丙烯下游走势有所好转，粉料利润有所好转；国际/美金价格环比持平；国内/走势持稳 [111][113][115][123] 平衡表 - 产业链开工率：PDH开工环比提升；粉料开工进一步下滑，丁辛醇开工大幅提升 [135] - 全国平衡表：供应方面，1月丙烯总产量环比下降2.73%；需求方面，部分下游产品需求环比有变化 [138][144] - 山东平衡表：供应方面，1月丙烯总产量环比下降2.01%；需求方面，部分下游产品需求环比有变化 [150][155] - 山东地区平衡表：供应方面，1月丙烯总产量环比下降3.40%；需求方面，部分下游产品需求环比有变化 [157][162] 供应 - 上游总体开工：75.0%（+0.9%） [167] - 上游炼厂：主营开工维持75%；地炼开工56%，利润与24年接近 [169] - 上游裂解：乙烯裂解82.8%（-0.4%），裂解利润中枢环比小幅修复 [179] - 上游PDH：产能利用率76.4%（+1.4%） [184] - 上游MTO：产能利用率87.8%（-1.7%） [189] - 进出口：11月丙烯月度进口量环比增加7.21%，出口量环比增加42.89% [198] 需求 - 下游PP：产能利用率76.9%（-2.5%）；PP止跌，外采利润环比小幅修复；PP粉产能利用率37.6%（+0.7%），粉料-丙烯价差继续修复，部分装置回归 [203][208][221] - 下游PO：产能利用率74.1%（-2.0%） [230] - 下游丙烯腈：产能利用率80.3%（-0.3%） [243] - 下游丙烯酸：产能利用率79.9%（+0.4%） [251] - 下游正丁醇：产能利用率79.9%（+2.1%） [254] - 下游辛醇：产能利用率85.0%（+3.0%） [264] - 下游酚酮：产能利用率78.5%（+2.5%） [266] - 下游ECH：产能利用率50.82%（+2.39%） [273] 下游库存 - PP及粉料：PP生产企业权益库存、贸易商库存、港口库存部分数据环比有变化；PP粉料库存部分数据环比有变化 [277] - 其他下游：丙烯腈厂内库存、港口库存部分数据环比持平；苯酚、丙酮江阴港库存部分数据环比减少 [290]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 LPG部分 - 短期供应偏紧，关注下行驱动兑现。现货短期内偏紧，1月CP预期上涨对丙烷走势有支撑，但中东检修结束、美国出口增量使供应压力仍存，且化工利润低、1季度PDH检修计划多、裂解丙烷进料经济性不足，向下驱动显现 [3][4] 丙烯部分 - 现货供需收紧，存止跌反弹预期。下周供应方面丙烯外放有减量预期，需求方面外采需求预期增加，预计丙烯走势将在供减需增背景下企稳反弹，下行空间有限 [6] 根据相关目录分别进行总结 LPG部分 价格&价差 - 民用走势偏弱，进口成本坚挺，国际丙烷部分指标周度环比上涨，各地区民用气及其他LPG价格有不同变化，基差多数有变动 [9] - 国内市场价格华南坚挺，华东、山东下跌，山东跌幅明显 [14][18] - 亚洲现货贴水小幅上探，CP FOB贴水维持高位 [20] - 丙烷价格维持坚挺走势 [29] 供应 - 美国LPG发运量亚洲环比增加，加拿大LPG发运量部分有减少，中东LPG发运量现货偏紧、发运延期，亚洲LPG进口量部分有增加 [38][44][45] - LPG商品量总商品量52.4万吨（+1.2%），民用气21.9万吨（+0.4%），丙烷商品量进口到船环比减少28.6万吨 [59][70] 需求&库存 - 化工需求PDH开工率提升，MTBE开工率下降 [75] - 国内炼厂库存与24年持平，同期偏低位，环比变化有限，民用气国内炼厂库存环比变化较小，码头进口货库存到船不及预期，码头环比去库明显 [77][85][95] 丙烯部分 价格&价差 - 产业链价格成本端丙烷坚挺，丙烯弱势，PDH利润环比再度走低，下游走势有所好转，粉料利润维持边缘，PO、丁辛醇利润修复 [106][108] - 国际/美金价格环比持平，国内/弱势运行 [110][118] 平衡表 - 产业链开工率PDH开工环比提升，粉料开工进一步下滑，丁辛醇开工大幅提升 [128] - 全国平衡表和山东平衡表展示了不同时间段的供应、需求和平衡量情况 [130][143] 供应 - 上游总体开工75.0%（+0.9%），炼厂主营开工维持75%，地炼开工56%，裂解乙烯裂解82.8%（-0.4%），PDH产能利用率76.4%（+1.4%），MTO产能利用率87.8%（-1.7%） [157][159][167] - 进出口方面，月度进口量有增加，出口量也有一定变化 [182][185] 需求 - 下游PP产能利用率76.9%（-2.5%），PP粉产能利用率37.6%（+0.7%），PO产能利用率74.1%（-2.0%），丙烯腈产能利用率80.3%（-0.3%），丙烯酸产能利用率79.9%（+0.4%），正丁醇产能利用率79.9%（+2.1%），辛醇产能利用率85.0%（+3.0%），酚酮产能利用率78.5%（+2.5%），ECH产能利用率50.8%（+2.4%） [192][213][223] 下游库存 - PP及粉料库存方面，生产企业、贸易商、港口和粉料库存有不同程度变化，其他下游如苯酚、丙酮、丙烯腈等库存也有相应变动 [275][286][287]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期货盘面震荡反弹对现货市场提振有限，月底贸易商积极出货但报盘涨幅有限，下游采购谨慎，市场成交量不及PE，仓单高位，新单跟进不足，部分PDH装置1月计划停车但规模不大，年底需求缺乏弹性，基差承压，PP美金市场部分价格走低，交投难改善 [1] - 成本端原油窄幅波动对PP成本支撑有限，市场化工配置分化，芳烃 - 烯烃对冲逻辑强化，供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧，需求端下游新单跟进转弱且采购谨慎，需求偏弱，年底基本面支撑有限，PDH利润新低但上游减产意愿不强，预计PP延续弱势，需关注PDH装置边际变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - LLDPE期货PP2605昨日收盘价6278，日涨跌1.95%，昨日成交566939，持仓变动 - 18588；05合约基差 - 158，前日 - 138；05 - 09合约价差 - 22，前日 - 38 [1] - 华北现货昨日价格6020元/吨，前日5980元/吨；华东昨日6120元/吨，前日6020元/吨；华南昨日6220元/吨，前日6170元/吨 [1] 现货消息 - 期货盘面震荡反弹对现货市场提振有限，月底贸易商积极出货，报盘涨幅有限，下游采购谨慎，市场成交量不及PE，仓单高位，新单跟进不足 [1] - 部分PDH装置1月计划停车但规模不大，年底需求缺乏弹性，基差承压，PP美金市场部分价格走低，海外供应商报盘热情不高，下游刚需采购，交投难改善 [1] 市场状况分析 - 成本端原油预计窄幅波动，对PP成本支撑有限，市场化工配置分化，芳烃 - 烯烃对冲逻辑强化 [2] - 供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧，需求端下游新单跟进转弱，采购谨慎，需求偏弱 [2] - 年底基本面支撑有限，PDH利润新低但上游减产意愿不强，预计PP延续弱势，需关注PDH装置边际变化 [2] 趋势强度 - PP趋势强度为0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 年底PP整体基本面支撑有限，成本端PDH利润新低，但上游减产意愿不强，预计PP延续弱势，需重点关注PDH装置边际变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PP2605合约昨日收盘价6119，日涨跌-1.51%，昨日成交534747，持仓变动13836 [1] - 05合约基差昨日为-119，前日为-143；05 - 09合约价差昨日为-42，前日为-27 [1] - 华北、华东、华南昨日现货价格分别为5960元/吨、6000元/吨、6140元/吨，前日分别为6050元/吨、6070元/吨、6170元/吨 [1] 现货消息 - 期货盘面震荡，部分区域仍存结构性货源偏紧情况，但淡季交投氛围偏弱，江浙基差平水，常州仍有阶段性无风险机会，仓单维持高位，下游新单跟进不足 [1] - 近期部分PDH装置计划1月停车，但规模暂不大，年底需求无弹性，产业持货意愿有限，基差承压 [1] - PP美金市场价格部分走低，海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购，交投难改善 [1] 市场状况分析 - 成本端原油预计延续窄幅波动，对PP成本端支撑有限，市场化工配置分化，芳烃 - 烯烃对冲逻辑强化 [2] - 供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧 [2] - 需求端下游新单跟进转弱，工厂采购谨慎，需求偏弱 [2] 趋势强度 PP趋势强度为0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年底PP整体基本面支撑有限，预计延续弱势，需重点关注PDH装置边际变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - LLDPE期货PP2605昨日收盘价6213，日涨跌-1.05%，昨日成交459440，持仓变动10464；05合约基差-143，05 - 09合约价差-27 [1] - 华北、华东、华南重要现货价格昨日分别为6050元/吨、6070元/吨、6170元/吨，前日分别为6090元/吨、6120元/吨、6200元/吨 [1] 现货消息 - 期货盘面震荡，部分区域仍存结构性货源偏紧情况，但淡季交投氛围偏弱，下游新单跟进不足 [1] - 近期部分PDH装置计划1月停车，但规模暂不大，年底需求无弹性，产业持货意愿有限，基差承压 [1] - PP美金市场价格部分走低，海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购，交投难改善 [1] 市场状况分析 - 成本端原油预计延续窄幅波动，对PP成本端支撑有限，周五晚情绪略有修复 [2] - 供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧 [2] - 需求端下游新单跟进转弱，采购谨慎，需求偏弱 [2] - 成本端PDH利润新低，但上游减产意愿不强 [2] 趋势强度 - PP趋势强度为0 [3]