板块市场表现 - 上周交运指数下跌0.7%，跑赢沪深300指数0.3个百分点，在29个行业中排名第8 [1][13] - 子板块中，航运板块涨幅最大，为+6.0%；航空板块跌幅最大，为-8.1% [1][13] - 个股方面，中远海能周涨幅达22.6%，位列第一；华夏航空周跌幅达11.1%，位列最后 [18][20] 行业核心观点与投资评级 - 报告对快递、物流、航空机场、航运、公路铁路港口等子行业均给出了积极观点，并推荐了具体标的，整体显示出对交运板块的看好态度 [2][3][4][5][6] - **快递**：监管反内卷导向强化，行业竞争转向“稳价+提质”，价格同比改善将支撑企业利润，推荐关注**中通快递**和**极兔速递** [2] - **物流**：化工物流基本面有望跟随化工行业改善，推荐关注**密尔克卫、宏川智慧、兴通股份、盛航股份、永泰运** [3] - **航空机场**：春运量价齐升，若地缘局势缓和成本压力有望改善，中期供需优化将推动票价提升，推荐**航空板块**，具体标的为**中国国航、南方航空** [4] - **航运**：美伊僵持导致霍尔木兹海峡封锁，油运运价维持高位，行业高景气 [5] - **公路铁路港口**：板块股息率具备配置性价比，且市场避险情绪提升，建议关注红利板块机会，推荐**皖通高速、京沪高铁** [6] 行业基本面跟踪总结 航运港口 - **集运**：中国出口集装箱运价指数(CCFI)本周为1044.57点，环比-4.0%，同比-20.8%；上海出口集装箱运价指数(SCFI)为1333.11点，环比+6.5% [21] - **油运**：受霍尔木兹海峡封锁事件影响，运价飙升。原油运输指数(BDTI)收于2868.4点，环比+51.4%，同比+225.4%；成品油运输指数(BCTI)收于1509.8点，环比+77.3%，同比+129.6% [5][40] - **干散货**：波罗的海干散货指数(BDI)为2162点，环比+1.8%，同比+67.5% [43] - **港口**：上周监测港口完成货物吞吐量2.35亿吨，同比-4.4%；完成集装箱吞吐量595.2万标箱，同比+0.6% [48] 航空机场 - **运营量**：本周全国日均执飞航班16596班，同比增长17.86%，其中国际地区线日均2220班，恢复至2019年的87.92% [4] - **航司运营**：2026年1月，主要上市航司RPK（收入客公里）较2019年同期均实现正增长，其中国航+35%，春秋+50%，吉祥+53% [61] - **成本端**：本周布伦特原油结算价92.69美元/桶，环比+27.88%；2月国内航空煤油出厂价5622元/吨，环比-7.8% [4][67] - **汇率**：上周美元兑人民币中间价为6.9025，环比-0.3%；2026年第一季度人民币兑美元汇率环比-1.3% [4][72] - **机场**：2026年1月，主要机场旅客吞吐量较2019年同期，深圳机场+33%，白云机场+23%，上海浦东机场+11% [75] 铁路公路 - **铁路**：2025年12月，全国铁路客运量3.23亿人次，同比+8.52%；货运量4.5亿吨，同比-2.60% [82] - **公路**：上周全国高速公路累计货车通行3271.7万辆，环比+229.68%，同比-35.52% [6][84] - **股息率**：全国主要公路运营主体股息率高于十年期国债收益率(1.7810%)，板块具备配置性价比 [6][84] 快递物流 - **快递量收**：上周邮政快递累计揽收量约42.31亿件，同比+12.6%；投递量约35.43亿件，同比-6.3% [2][96] - **企业数据**：2026年1月，圆通、申通业务收入同比增速领先，分别为+23.8%和+43.3% [96] - **化工物流**：本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4484点，环比+11.3%；主要化工品开工率维持高位，如对二甲苯(PX)开工率为92.1% [3][100]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 但针对各子板块给出了明确的投资观点和推荐标的 报告的核心观点 * 交通运输各子板块表现分化 航运板块受益于地缘政治事件维持高景气 快递行业在政策监管下竞争环境改善 航空板块短期受成本压力影响但中期供需格局向好 公路铁路等红利板块具备配置性价比 [1][2][3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 上周（2026/2/28-2026/3/6）交运指数下跌0.7% 跑赢沪深300指数0.3个百分点 在29个行业中排名第8 [1][13] * 子板块中航运板块涨幅最大(+6.0%) 航空板块跌幅最大(-8.1%) [1][13] * 个股方面 中远海能(+22.6%)、*ST原尚(+13.0%)、招商南油(+12.7%)涨幅居前 华夏航空(-11.1%)、中国东航(-10.6%)、南方航空(-9.7%)跌幅居前 [18][20] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **集运**：中国出口集装箱运价指数(CCFI)为1044.57点 环比-4.0% 同比-20.8% 上海出口集装箱运价指数(SCFI)为1333.11点 环比+6.5% 同比-16.4% 主要航线运价涨跌互现 [21] * **油运**：受美伊僵持下霍尔木兹海峡封锁影响 运价维持高位 本周原油运输指数(BDTI)收于2868.4点 环比+51.4% 同比+225.4% 成品油运输指数(BCTI)收于1509.8点 环比+77.3% 同比+129.6% 3月5日TD3C运价达48.6万美元 [5][21][40] * **干散货**：波罗的海干散货指数(BDI)为2162点 环比+1.8% 同比+67.5% [43] * **港口**：2025年12月沿海港口货物吞吐量9.86亿吨 同比+3.77% 上周监测港口集装箱吞吐量595.2万标箱 同比+0.6% [48] 2.2 航空机场 * **运营量**：本周全国日均执飞航班16596班 同比+17.86% 其中国际地区线日均2220班 恢复至2019年的87.92% [4] * **航司数据**：2026年1月 主要上市航司RPK较2019年均实现正增长 其中国航+35% 东航+26% 南航+24% 春秋+50% 吉祥+53% [61] * **成本端**：本周布伦特原油结算价92.69美元/桶 环比+27.88% 同比+30.48% 2026年2月国内航空煤油出厂价5622元/吨 环比-7.8% 同比+5.6% [4][67] * **汇率**：上周美元兑人民币中间价6.9025 环比-0.3% 2026年第一季度人民币兑美元汇率环比-1.3% [4][72] * **核心观点**：春运量价齐升 景气度向好 当前油价上行主要受地缘因素驱动 若后续局势缓和 成本压力有望边际改善 中期受供给增速放缓影响 供需优化将推动票价提升 释放航司利润弹性 推荐中国国航、南方航空 [4][53] 2.3 铁路公路 * **铁路**：2025年12月全国铁路客运量3.23亿人次 同比+8.52% 货运量4.5亿吨 同比-2.60% [82] * **公路**：上周全国高速公路累计货车通行3271.7万辆 环比+229.68% 同比-35.52% [6][84] * **核心观点**：全国主要公路运营主体股息率高于十年期国债收益率(1.7810%) 板块配置具备性价比 美伊冲突下市场避险情绪提升 建议关注红利板块布局机会 重点关注皖通高速、京沪高铁 [6][84] 2.4 快递物流 * **快递**：上周邮政快递累计揽收量约42.31亿件 同比+12.6% 环比+424.9% 2026年两会再提反内卷 行业监管导向持续强化 广东省快递行业反内卷冷静期延续至2026年5月31日 淡季价格战风险显著受限 行业竞争转向“稳价+提质” 重点关注中通快递 看好极兔速递海外市场成长韧性 [2][96] * **物流**：本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4484点 同比+2.6% 环比+11.3% 主要化工品开工率保持高位 原油价格上涨推动化工品价格看涨 化工物流基本面触底有望跟随化工行业改善 重点关注密尔克卫、宏川智慧等 [3][100]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对交通运输行业的整体投资评级 [1][2][3][4][5] 报告的核心观点 * 报告认为交通运输行业各子板块呈现分化，地缘政治、行业监管、供需格局是核心驱动因素 [2][3][4][21] * 航运板块受伊朗封锁霍尔木兹海峡事件催化，油运运价短期有显著上行空间，中长期“黑船转白船”逻辑利好运价中枢提升 [4][21] * 航空板块短期受益于春运量价齐升，中期因供给增速受限，供需优化将推动票价提升并释放航司利润弹性 [3][55] * 快递行业在“反内卷”监管思路下，价格大幅下探概率不高，价格同比改善有望支撑利润，看好龙头份额提升 [2] * 化工物流基本面有望跟随化工品价格看涨及行业景气度回升而改善 [2][101] * 公路铁路板块中，京沪高铁提高分红承诺，叠加市场避险情绪，红利板块配置价值凸显 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 上周（2026/2/21-2026/2/27）交运指数上涨3.3%，跑赢沪深300指数2.2个百分点，在29个行业中排名第14 [1][11] * 子板块中，航运板块涨幅最大(+11.9%)，机场板块跌幅最大(-1.8%) [1][11] * 个股方面，招商轮船(+33.2%)、中远海能(+21.4%)、招商南油(+16.1%)涨幅居前 [16] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **集运**：中国出口集装箱运价指数(CCFI)为1044.57点，环比-4.0%，同比-20.8%；上海出口集装箱运价指数(SCFI)为1333.11点，环比+6.5%，同比-16.4% [4][21] * **内贸集运**：中国内贸集装箱运价指数(PDCI)为1173点，环比-1.0%，同比+4.4% [4][31] * **油运**：原油运输指数(BDTI)收于1894.2点，环比+7.8%，同比+113.6%；成品油运输指数(BCTI)收于851.4点，环比+5.0%，同比+22.8% [37] * **干散货**：波罗的海干散货指数(BDI)为2123.8点，环比+2.9%，同比+91.6% [38] * **港口**：上周监测港口完成货物吞吐量18760.6万吨，同比-14.6%；完成集装箱吞吐量559.3万标箱，同比+0.8% [47] * **核心观点**：集运运价下行趋缓；油运受地缘政治（伊朗封锁霍尔木兹海峡）驱动运价强势运行，短期有不错上行空间，中长期“黑船转白船”逻辑利好运价中枢提升；干散货拐点向上，西芒杜铁矿等支撑长距离运输 [4][21] 2.2 航空机场 * **运营量**：本周全国日均执飞航班17636班，同比增长17.58%，其中国际地区线日均2436班，恢复至2019年的94.14% [3] * **航司数据**：2026年1月，主要航司RPK（收入客公里）较2019年实现正增长，其中国航+35%、东航+26%、南航+24%、春秋+50%、吉祥+53% [58] * **成本端**：本周布伦特原油期货结算价72.48美元/桶，环比+1.00%；2026年2月国内航空煤油出厂价5334元/吨，环比-4.3% [3][66] * **汇率**：上周美元兑人民币中间价为6.9228，环比-0.3%；2026年第一季度人民币兑美元汇率环比-1.9% [3][69] * **机场**：2026年1月，主要机场旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+11%、白云机场+23%、深圳机场+33% [76] * **核心观点**：春运量价齐升，行业景气度向好；中期受飞机制造商产能制约，供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放 [3][55] 2.3 铁路公路 * **铁路**：2025年12月，全国铁路客运量3.23亿人次，同比+8.52%；货运量4.5亿吨，同比-2.60% [82] * **公路**：上周全国高速公路累计货车通行992.4万辆，环比-70.58%，同比-79.56% [5][84] * **核心事件**：京沪高铁发布2025-2027年分红承诺，承诺分红比例不低于55%，较2024年水平提升约10% [5] * **核心观点**：美伊冲突提升市场避险情绪，建议关注红利板块布局机会 [5] 2.4 快递物流 * **快递业务**：2025年12月，全国快递业务量182.1亿件，同比+2.3%；单票收入7.63元，同比-1.6% [92] * **近期数据**：上周邮政快递累计揽收量约8.06亿件，同比-77.8%；累计投递量约6.3亿件，同比-83.7% [2][98] * **公司表现**：2026年1月，圆通、申通业务量同比高增，分别+29.8%、+25.6% [98] * **化工物流**：本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4041点，同比-8.1%；主要化工品（PX、甲醇、乙二醇）开工率保持高位或同比提升 [2][101] * **核心观点**：快递行业在监管明确反内卷的背景下，价格大幅下探概率不高，价格同比改善有望支撑利润，看好龙头企业份额提升 [2] * **核心观点**：原油价格上涨带动化工品价格看涨，化工物流基本面触底，有望跟随化工行业改善 [2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 但明确推荐了**航空板块**和**油运板块** 并建议关注**红利板块**布局机会 [3][4][5] 报告的核心观点 * 报告认为 交通运输行业各子板块景气度出现分化 其中**油运**和**航空**板块基本面积极向好 具备投资机会 [3][4] * 油运方面 受**伊朗封锁霍尔木兹海峡**等地缘政治事件驱动 短期运价有不错上行空间 中长期“黑船转白船”逻辑将提升全年运价中枢 [4] * 航空方面 春运呈现**量价齐升** 行业客座率高企支撑票价 中期受供给增速放缓影响 供需优化将推动票价提升并释放航司利润弹性 [3] * 快递行业在“反内卷”监管思路下 价格大幅下探概率不高 价格同比改善有望支撑利润 看好龙头企业份额提升 [2] * 化工品价格看涨 有望带动**化工物流**基本面触底改善 [2] * 美伊冲突提升市场避险情绪 建议关注**公路铁路**等红利板块的布局机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 上周（2026/2/21-2026/2/27）**交运指数上涨3.3%** 跑赢沪深300指数（上涨1.1%）2.2个百分点 在29个行业中排名第14位 [1][11] * 子板块中 **航运板块涨幅最大（+11.9%）** 机场板块跌幅最大（-1.8%） [1][11] * 个股方面 涨幅前五为招商轮船（+33.2%）、中远海能（+21.4%）、招商南油（+16.1%）、嘉友国际（+13.8%）、北部湾港（+13.0%） [16] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **外贸集运**：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1044.57点 **环比-4.0% 同比-20.8%** 上海出口集装箱运价指数SCFI为1333.11点 **环比+6.5% 同比-16.4%** [21] * **内贸集运**：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1173点 **环比-1.0% 同比+4.4%** [31] * **油运**：本周原油运输指数BDTI收于1894.2点 **环比+7.8% 同比+113.6%** 成品油运输指数BCTI收于851.4点 **环比+5.0% 同比+22.8%** [37] * **干散货**：本周BDI指数为2123.8点 **环比+2.9% 同比+91.6%** [38] * **港口**：2025年12月沿海港口货物吞吐量为9.86亿吨 **同比+3.77%** 上周监测港口完成集装箱吞吐量559.3万标箱 **同比+0.8%** [47] 2.2 航空机场 * **运营数据**：本周全国日均执飞航班17636班 **同比增长17.58%** 其中国际地区线日均2436班 恢复至2019年同期的94.14% [3] * **航司表现**：2026年1月 主要上市航司RPK（收入客公里）较2019年同期均实现增长 其中国航+35%、东航+26%、南航+24%、春秋+50%、吉祥+53% [58] * **成本端**：本周布伦特原油期货结算价为72.48美元/桶 **环比+1.00%** 2026年2月国内航空煤油出厂价为5334元/吨 **环比-4.3% 同比-12.7%** [3][66] * **汇率**：上周美元兑人民币中间价为6.9228 **环比-0.3%** 2026年第一季度人民币兑美元汇率 **环比-1.9%** [3][69] 2.3 铁路公路 * **铁路**：2025年12月全国铁路客运量为3.23亿人次 **同比+8.52%** 货运量为4.5亿吨 **同比-2.60%** [82] * **公路**：上周全国高速公路累计货车通行992.4万辆 **环比-70.58% 同比-79.56%** [5][84] * **公司动态**：京沪高铁发布2025-2027年分红承诺 承诺分红比例不低于55% 较2024年水平提升约10个百分点 [5] 2.4 快递物流 * **行业数据**：2025年12月 全国快递业务量完成182.1亿件 **同比+2.3%** 单票收入为7.63元 **同比-1.6%** [92] * **公司数据**：2026年1月 主要快递公司业务量同比均增长 其中圆通+29.8%、申通+25.6%、韵达+10.8%、顺丰+4.2% [98] * **短期波动**：上周邮政快递累计揽收量约8.06亿件 **同比-77.8% 环比-64.7%** 主要受春节假期高基数影响 [2][98] * **化工物流**：本周中国化工产品价格指数CCPI为4041点 **同比-8.1%** 主要化工品开工率保持高位 如对二甲苯开工率为93.25% **同比+1.9个百分点** [2][101]

行业核心数据与观点 - 中国化工产品价格指数(CCPI)本周为4120点，同比下跌5.0%，环比上涨1.1% [1] - 中国化工产品价格指数(CCPI)本周为4066点，同比下跌6.6%，环比下跌1.0% [1][3] - 上周液体化学品内贸海运价格为168元/吨，同比下跌8.51%，环比下跌0.62% [1][3] - 对二甲苯（PX）开工率为89.87%，环比持平，同比微降0.2个百分点 [1][3] - 甲醇开工率为88.0%，环比上升1个百分点，同比上升6.8个百分点 [1][3] - 乙二醇开工率为67.1%，环比上升1.8%，同比上升5.3个百分点 [1][3] 快递行业 - 2025年快递业务收入完成1.5万亿元，同比增长6.5%；快递业务量完成1989.5亿件，同比增长13.6% [2] - 12月快递业务收入完成1388.7亿元，同比增长0.7%；快递业务量完成182.1亿件，同比增长2.3% [2] - 上周（1月26日-2月1日）邮政快递累计揽收量约45.41亿件，同比大幅增长60.8%，环比增长5.5%；累计投递量约44.77亿件，同比增长18.7%，环比增长5.8% [2] - 在“反内卷”背景下，多个产粮区已提价，快递旺季来临推动涨价兑现 [2] - 低价件减少，头部快递市场份额提升 [2] - 推荐顺丰控股，看好中通快递 [2] 物流行业 - DSV整合德铁信可进度超预期，预计在2026年底完成整合 [3] - DSV公布2025年全年业绩，财务业绩稳健，符合预期 [3] - 推荐海晨股份，因其发力智慧物流且主业受益需求改善 [3] 航空机场行业 - 本周（2026/1/31-2026/2/6）全国日均执飞航班16736班，同比减少1.08% [4] - 其中国内线日均14409班，同比减少1.28%；国际地区线日均2327班，同比增长0.21%，恢复至2019年的86.50% [4] - 本周布伦特原油期货结算价为67.55美元/桶，环比下跌4.47%，同比下跌11.07% [4] - 2026年2月，国内航空煤油出厂价（含税）为5334元/吨，环比下跌4.3%，同比下跌12.7% [4] - 本周美元兑人民币中间价为6.9590，环比下跌0.1%，同比下跌3%；2025年第四季度人民币兑美元汇率环比升值1.9% [4] - 中期受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放 [4] - 推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空 [4] 航运行业 - 集装箱运价指数CCFI为1122.15点，环比下跌4.5%，同比下跌20.7% [5] - 上海出口集装箱运价指数SCFI为1266.56点，环比下跌3.8%，同比下跌33.2% [5] - 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1195点，环比下跌4.9%，同比上涨1.5%；PDCI东北指数为1282点，环比下跌4.3%，同比上涨3.8% [5] - 原油运输指数BDTI收于1690.4点，环比上涨2.1%，同比大幅上涨88.5% [5] - 成品油运输指数BCTI收于906点，环比上涨2.0%，同比上涨27.9% [5] - 特朗普称已与印度总理莫迪达成共识，印度将停止购买俄罗斯石油，转而大幅增加从美国采购，此举将推动油运合规市场需求增长，利好油运 [5] 公路铁路港口行业 - 上周（1月26日-2月1日）全国高速公路累计货车通行5683万辆，环比增长4.75%，同比大幅增长506.12% [5] - 全国主要公路运营主体2026年2月6日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8102%），板块配置有性价比 [5] - 2026年2月3日，皖通高速完成山东高速股权收购和过户，收购股权占山东高速总股本7%，交易价格为8.92元/股，收购金额为30.19亿元 [5]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级，但对多个子板块及具体公司给出了“推荐”或“看好”的观点 [2][3][4] 报告核心观点 * 交通运输行业多个子板块呈现结构性投资机会，核心驱动因素包括行业竞争格局优化、供需关系改善、地缘政治事件及成本端压力缓解 [2][3][4][5] * 快递物流行业在“反内卷”背景下价格竞争趋缓，头部企业受益于份额提升与经营韧性 [2] * 航空业中期供给受限，叠加需求复苏与成本端油价汇率利好，航司利润弹性有望释放 [4] * 航运板块中，油运受地缘政治事件驱动，需求前景向好；集运运价虽短期承压，但春节前有支撑 [5][21] * 公路铁路板块具备高股息防御属性，且基本面如货车流量呈现改善迹象 [6][79] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 报告期内（2026/1/31-2026/2/6），交运指数上涨1.8%，同期沪深300指数下降1.3%，板块跑赢大盘3.2个百分点，在29个行业中排名第5 [1][13] * 子板块中，航空板块涨幅最大，达+7.8%；物流综合板块跌幅最大，为-1.5% [1][13] * 个股方面，涨幅前五为中国东航（+15.8%）、南方航空（+14.0%）、万林物流（+13.6%）、华夏航空（+10.4%）、天顺股份（+9.0%） [17] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **集运市场**：运价指数环比下行但同比仍处低位。中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1122.15点，环比-4.5%，同比-20.7%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）为1266.56点，环比-3.8%，同比-33.2% [5][21]。春节前货盘对运价仍有支撑，但需警惕节后需求减少，预计全年运价中枢或下滑 [21] * **油运市场**：运价指数强势运行。原油运输指数（BDTI）收于1690.4点，环比+2.1%，同比大幅增长88.5%；成品油运输指数（BCTI）收于906点，环比+2.0%，同比+27.9% [5][35]。报告提及特朗普称印度将停止购买俄油，此举可能推动油运合规市场需求增长 [5] * **干散货市场**：运价指数拐点向上。波罗的海干散货指数（BDI）为1993.2点，环比+0.2%，同比大幅增长157.5% [37]。中长期受西芒杜铁矿等项目支撑，景气度上行 [21] * **港口运营**：2025年12月沿海港口货物吞吐量9.86亿吨，同比+3.77%，其中外贸货物吞吐量4.92亿吨，同比+11.64% [46]。监测港口上周（1月26日-2月1日）集装箱吞吐量740.8万标箱，同比+23.2% [46] 2.2 航空机场 * **行业景气**：报告认为航空拐点向上，客座率高企支撑票价，长期看好供需优化带来的利润释放 [56] * **运营数据**：2025年12月民航旅客量6060万人次，同比+6%，其中国际地区航线客运量约为2019年同期的109% [56]。主要上市航司12月需求（RPK）较2019年同期均有显著增长，其中国航+29%、东航+19%、南航+16%、春秋+40%、吉祥+43% [57] * **成本端**：布伦特原油期货结算价67.55美元/桶，环比-4.47%，同比-11.07%；2月国内航空煤油出厂价5334元/吨，环比-4.3%，同比-12.7% [4][64]。美元兑人民币中间价为6.9590，环比-0.1%，2025年第四季度人民币兑美元汇率环比升值1.9% [4][65] * **机场数据**：2025年12月，主要上市机场旅客吞吐量较2019年同期，深圳机场+29%、白云机场+19%、上海机场（浦东）+15% [71] 2.3 铁路公路 * **铁路**：2025年12月全国铁路客运量3.23亿人次，同比+8.52%；货运量4.5亿吨，同比-2.60% [77]。报告指出铁路拐点向上，新调图增加京沪高铁列次 [77] * **公路**：2025年12月全国公路货运量37.97亿吨，同比+0.62% [79]。上周（1月26日-2月1日）全国高速公路累计货车通行5683万辆，环比+4.75%，同比大幅增长506.12% [6][79]。全国主要公路运营主体股息率高于当前十年期国债收益率（1.8102%），板块配置具备性价比 [6][79] 2.4 快递物流 * **行业数据**：2025年全年，快递业务收入完成1.5万亿元，同比+6.5%；业务量完成1989.5亿件，同比+13.6% [2]。2025年12月，快递业务量182.1亿件，同比+2.3%；单票收入7.63元，同比-1.6% [2][87] * **公司表现**：2025年12月，顺丰、圆通、申通业务量同比分别增长9.3%、9.0%、11.1%，韵达同比下降7.4% [93]。市场份额方面，圆通15.8%、申通13.7%、韵达11.8%、顺丰8.1% [93] * **行业观点**：在“反内卷”背景下，多个产粮区已提价，行业竞争格局优化，看好头部快递企业 [2]。报告推荐顺丰控股，并看好中通快递 [2] * **危化品物流**：中国化工产品价格指数（CCPI）为4066点，同比-6.6% [3][96]。液体化学品内贸海运价格168元/吨，同比-8.51% [3][96]。报告指出危化品物流底部企稳，若上游化工景气度回升将利好需求释放 [95]

行业核心观点 - 快递行业2025年业务量预计同比增长13.7%至1990亿件，业务收入达1.5万亿元人民币，同比增长6.5% [1] - 在“反内卷”背景下，多个产粮区已提价，快递旺季来临，反内卷涨价已兑现 [1] - 推荐顺丰控股，考虑其估值性价比、经营韧性和股东回报提升，同时看好中通快递因低价件减少和头部市场份额提升 [1] 快递行业运营数据 - 上周（1月5日-1月11日）邮政快递累计揽收量约41.07亿件，环比增长7.1%，同比增长4.1% [1] - 上周累计投递量约41.6亿件，环比增长6.0%，同比增长9.0% [1] - “十四五”时期，邮政行业业务收入年均增长超过10%，人均年快递使用量增长到141件，单日最高业务量达7.77亿件 [1] 物流与危化品运输 - 本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4024点，同比下降7.7%，环比增长1.1% [2] - 上周液体化学品内贸海运价格为169元/吨，同比下降8.98%，环比持平 [2] - 本周对二甲苯（PX）开工率为90.5%，环比提升1.5个百分点，同比提升1.6个百分点 [2] - 本周甲醇开工率为86.8%，环比提升0.4个百分点，同比提升6.4个百分点 [2] - 本周乙二醇开工率为64.9%，环比提升0.4个百分点，同比提升3.1个百分点 [2] 智能驾驶政策 - 上海市发布《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》，旨在推动智能网联技术产业化 [2] - 计划提出稳步扩大乘用车应用规模，有序组织智能出租示范运营，开展L3级自动驾驶乘用车上路通行试点 [2] - 探索开展面向个人及单位用户的L3级自动驾驶汽车创新应用，逐步扩大其规模化量产应用 [2] - 推荐海晨股份，因其主业受益于智慧物流需求改善 [2] 航空机场运营与成本 - 本周（2026/1/10-2026/1/16）全国日均执飞航班14936班，同比减少5.66% [3] - 其中国内线日均12727班，同比减少6.18%，国际地区线日均2209班，同比减少2.58%，为2019年水平的87.52% [3] - 本周布伦特原油期货结算价为64.13美元/桶，环比上涨1.25%，同比下降19.76% [3] - 2026年1月，国内航空煤油出厂价（含税）为5574元/吨，环比下降8.7%，同比下降4.3% [3] - 本周美元兑人民币中间价为7.0078，环比下降0.1%，同比下降2.5%，2025年第四季度人民币兑美元汇率环比升值1.9% [3] 航空业展望 - 中期受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，供给增速将放缓 [3] - 供需优化将推动票价提升，航空公司利润弹性将释放 [3] - 推荐航空板块，具体推荐中国国航和南方航空 [3] 航运市场指数 - 本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1209.85点，环比增长1.3%，同比下降22.5% [4] - 本周上海出口集装箱运价指数SCFI为1574.12点，环比下降4.4%，同比下降31.3% [4] - 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1281点，环比下降4.2%，同比下降4.0% [4] - 本周原油运输指数BDTI收于1423点，环比大幅增长18.5%，同比大幅增长60.2% [4] - 本周成品油运输指数BCTI收于802点，环比增长12.0%，同比增长11.6% [4] - 本周干散货运输BDI指数为1586.4点，环比下降10.5%，同比增长51.2% [4] 公路铁路运营数据 - 上周（1月5日-1月11日）全国高速公路累计货车通行5508.9万辆，环比增长17.30%，同比下降2.02% [4] - 全国主要公路运营主体2026年1月16日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8424%），板块配置具有性价比 [4] - 2025年12月，大秦铁路公告大秦线完成货运量3443万吨，同比减少1.68% [4] - 2025年1-12月，大秦线累计货运量3.90亿吨，同比减少0.54% [4]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对交通运输行业的整体投资评级 但根据对各子板块的“景气度跟踪”和具体公司推荐 可推断其观点偏积极 [20][34][53][72][82] 报告核心观点 * 行业整体呈现结构性机会 多个子板块出现景气度拐点或向上趋势 快递、航空、干散货航运、铁路等板块被明确提及“拐点向上” [20][34][53][72][82] * 投资逻辑围绕“供需优化”和“反内卷”展开 航空业受供给制约需求恢复 票价有提升空间 快递业在政策引导下竞争格局有望改善 价格战趋缓 [4][20][53][82] * 报告强调部分板块的估值性价比和股东回报 如公路板块因股息率高于十年期国债收益率而被认为具有配置价值 [5][77] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 报告期内（2026年1月24日至1月30日） 交运指数下跌1.3% 跑输同期上涨0.1%的沪深300指数1.4个百分点 在29个行业中排名第11位 [1][12] * 子板块表现分化显著 航运板块涨幅最大（+2.4%） 公交板块跌幅最大（-5.1%） [1][12] * 个股方面 西上海（+13.3%）、中远海能（+10.6%）等涨幅居前 炬申股份（-14.1%）、蔚蓝锂芯（-13.5%）等跌幅居前 [17] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **集运市场**：运价继续调整 中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1175.59点 环比下降2.7% 上海出口集装箱运价指数（SCFI）为1316.75点 环比下降9.7% 远洋航线需求疲软 [5][20][21] * **油运市场**：运价稳健向上 原油运输指数（BDTI）收于1655.6点 环比上涨3.4% 同比大幅上涨93.5% 成品油运输指数（BCTI）收于888.6点 环比上涨4.4% [5][34] * **干散货市场**：运价拐点向上 波罗的海干散货指数（BDI）为1989点 环比大幅上涨14.2% 同比暴涨170.0% 其中好望角型船指数（BCI）环比上涨21.8% [5][34] * **内贸集运**：中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1256点 环比上涨1.0% 华南区域指数环比上涨9.0% [5][29] * **港口**：2025年12月沿海港口货物吞吐量9.86亿吨 同比增长3.77% 其中外贸货物吞吐量4.92亿吨 同比增长11.64% [45] 2.2 航空机场 * **行业景气**：航空业拐点向上 2025年12月民航旅客运输量6060万人次 同比增长6% 其中国际地区航线客运量恢复至2019年同期的109% [53] * **航司运营**：2025年12月主要上市航司运营指标持续恢复 相对2019年同期 中国国航、东方航空、南方航空的RPK（收入客公里）分别增长29%、19%、16% 春秋航空和吉祥航空增速更高 分别达40%和43% [55] * **成本端**：布伦特原油期货结算价为70.69美元/桶 环比上涨7.30% 2026年2月国内航空煤油出厂价为5334元/吨 环比下降4.3% 有利于航司成本控制 [4][62] * **汇率端**：美元兑人民币中间价为6.9678 环比下降0.4% 2025年第四季度人民币兑美元汇率环比升值1.9% 对航司财务表现构成利好 [4][65] * **航司业绩**：南方航空预计2025年归母净利润8-10亿元 同比扭亏 中国东航和中国国航预计2025年归母净利润仍为亏损 但同比减亏 [4] * **机场**：2025年12月 上海浦东、深圳机场旅客吞吐量较2019年同期分别增长15%和29% 首都机场仍低于2019年水平28% [69] 2.3 铁路公路 * **铁路**：行业拐点向上 2025年12月全国铁路客运量3.23亿人次 同比增长8.52% 旅客周转量1015.6亿人公里 同比增长5.96% [72] * **公路**：行业稳健向上 2025年12月全国公路货运量37.97亿吨 同比增长0.62% 上周（1月19日-25日）全国高速公路累计货车通行5425.2万辆 同比增长38.39% 但环比下降3.32% [5][77] * **投资价值**：全国主要公路运营主体股息率高于当前1.8112%的十年期国债收益率 板块配置具备性价比 [5][77] 2.4 快递物流 * **行业景气**：快递业拐点向上 2025年全年快递业务量完成1989.5亿件 同比增长13.6% 业务收入完成1.5万亿元 同比增长6.5% [2] * **近期数据**：2025年12月快递业务量182.1亿件 同比增长2.3% 业务收入1388.7亿元 同比增长0.7% 单票收入7.63元 同比微降1.6% [2][82] * **竞争格局**：在“反内卷”背景下 多个产粮区已提价 头部快递企业市场份额提升 2025年12月 顺丰、圆通、申通业务量同比分别增长9.3%、9.0%、11.1% 韵达同比下降7.4% [2][87] * **危化品物流**：板块底部企稳 上周液体化学品内贸海运价格为169元/吨 环比持平 主要化工品如对二甲苯（PX）、甲醇、乙二醇的开工率保持高位或环比提升 [3][94] 具体投资建议 * **快递**：推荐顺丰控股（考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升） 看好中通快递（低价件减少 头部份额提升） [2] * **物流**：推荐海晨股份（发力智慧物流 主业受益需求改善） [3] * **航空**：推荐航空板块 具体公司推荐中国国航、南方航空（供需优化推动票价提升 利润弹性将释放） [4] * **航运**：报告未明确推荐具体公司 但指出干散货运输拐点向上 油运稳健向上 [20][34] * **公路**：报告未明确推荐具体公司 但指出板块因股息率较高而具备配置性价比 [5][77]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 但针对多个子行业及具体公司给出了明确的“推荐”或“看好”观点 [2][3][4] 报告核心观点 * 快递行业在“反内卷”背景下出现提价 部分公司受益 行业竞争格局有望优化 推荐顺丰控股并看好中通快递 [2] * 航空业中期供给增速将放缓 供需优化有望推动票价提升并释放航司利润弹性 推荐航空板块及中国国航、南方航空 [4] * 航运板块中 干散货运输市场出现拐点向上 油运市场稳健 集运市场下行趋势趋缓 [5][20] * 公路板块因主要运营主体股息率高于十年期国债收益率而具备配置性价比 [5][77] * 危化品物流运价已底部企稳 若上游化工景气度回升将利好需求释放 推荐发力智慧物流的海晨股份 [3][94] 根据相关目录分别总结 一、本周交运板块行情回顾 * 报告期内（2026年1月24日至1月30日） 交通运输行业指数下跌1.3% 同期沪深300指数上涨0.1% 行业跑输大盘1.4个百分点 在29个行业中排名第11位 [1][12] * 子板块中 航运板块涨幅最大 为2.4% 公交板块跌幅最大 为-5.1% [1][12] * 个股方面 西上海（+13.3%）、中远海能（+10.6%）、青岛港（+9.8%）涨幅居前 炬申股份（-14.1%）、蔚蓝锂芯（-13.5%）、长江投资（-13.0%）跌幅居前 [17] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **集运市场**：中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1175.59点 环比下降2.7% 同比下降21.9% 上海出口集装箱运价指数（SCFI）为1316.75点 环比下降9.7% 同比下降35.6% 市场继续调整 远洋航线需求疲软 [5][20][21] * **内贸集运**：中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1256点 环比上涨1.0% 同比下降1.7% 其中华南指数环比上涨9.0% [29] * **油运市场**：原油运输指数（BDTI）收于1655.6点 环比上涨3.4% 同比大幅上涨93.5% 成品油运输指数（BCTI）收于888.6点 环比上涨4.4% 同比上涨33.6% [5][34] * **干散货市场**：波罗的海干散货指数（BDI）为1989点 环比大幅上涨14.2% 同比暴涨170.0% 各船型指数均上涨 其中好望角型船指数（BCI）环比上涨21.8% 同比上涨250.2% [5][34] * **港口运营**：2025年12月沿海港口货物吞吐量达9.86亿吨 同比增长3.77% 其中外贸货物吞吐量4.92亿吨 同比增长11.64% [45] 2.2 航空机场 * **运营数据**：报告期内全国日均执飞航班15739班 同比减少3.33% 其中国际地区线航班量恢复至2019年同期的83.95% [4] * **行业景气**：2025年12月民航旅客运输量达6060万人次 同比增长6% 其中国际地区航线客运量约为2019年同期的109% 行业客座率高企支撑票价 [53] * **航司表现**：2025年12月 主要上市航司收入客公里（RPK）相比2019年同期均实现增长 其中国航增长29% 东航增长19% 南航增长16% 春秋航空增长40% 吉祥航空增长43% [55] * **成本端**：报告期布伦特原油期货结算价为70.69美元/桶 环比上涨7.30% 但2026年2月国内航空煤油出厂价为5334元/吨 环比下降4.3% 同比下降12.7% [4][62] * **汇率端**：报告期美元兑人民币中间价为6.9678 环比下降0.4% 2025年第四季度人民币兑美元汇率环比升值1.9% [4][65] * **业绩预告**：三大航发布2025年业绩预告 南航预计归母净利润8-10亿元 同比扭亏 东航预计归母净利润-13亿至-18亿元 同比减亏 国航预计归母净利润-13亿至-19亿元 [4] 2.3 铁路公路 * **铁路运输**：2025年12月全国铁路客运量3.23亿人次 同比增长8.52% 旅客周转量1015.6亿人公里 同比增长5.96% 货运量4.5亿吨 同比下降2.60% [72] * **公路运输**：2025年12月全国公路货运量37.97亿吨 同比增长0.62% 货物周转量6905.57亿吨公里 同比增长0.79% [77] * **高速公路**：上周（1月19日-1月25日）全国高速公路累计货车通行5425.2万辆 环比下降3.32% 但同比大幅增长38.39% [5][77] * **板块估值**：全国主要公路运营主体股息率高于当前1.8112%的十年期国债收益率 板块配置具备性价比 [5][77] 2.4 快递物流 * **行业规模**：2025年全年快递业务收入完成1.5万亿元 同比增长6.5% 业务量完成1989.5亿件 同比增长13.6% [2] * **月度数据**：2025年12月快递业务收入1388.7亿元 同比增长0.7% 业务量182.1亿件 同比增长2.3% 单票收入7.63元 同比下降1.6% [2][83] * **公司表现**：2025年12月 顺丰、圆通、申通业务量同比分别增长9.3%、9.0%、11.1% 韵达同比下降7.4% 市场份额方面 圆通（15.8%）、申通（13.7%）、韵达（11.8%）、顺丰（8.1%） [87][88] * **近期流量**：上周（1月19日-1月25日）邮政快递累计揽收量约43.11亿件 环比增长5.8% 累计投递量约42.33亿件 环比增长3.7% [91] * **危化品物流**：报告期中国化工产品价格指数（CCPI）为4120点 环比上涨1.1% 上周液体化学品内贸海运价格为169元/吨 环比持平 主要化工品开工率保持高位或环比提升 [3][94]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 但针对多个子板块及具体公司给出了明确的“推荐”或“看好”观点 [2][3][4] 报告的核心观点 * 报告认为交通运输行业多个子板块出现景气度拐点或呈现向上趋势 包括快递行业在“反内卷”背景下价格有望提升 航空业供需优化将释放利润弹性 油运及干散货运输市场景气上行 公路板块因高股息率具备配置性价比 [2][3][4][5][6][23][41][59][79][90] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 本周（2026/1/17-2026/1/23）交运指数上涨1.6% 跑赢沪深300指数2.3个百分点 在29个行业中排名第18位 [1][13] * 子板块中公交板块涨幅最大达+6.7% 航运板块涨幅最小为+0.5% [1][13] * 个股方面 三峡旅游周涨幅达+18.7% 位列第一 三羊马周跌幅-5.0% 位列最后 [19][22] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **集运市场**：行情略显疲软 中国出口集装箱运价指数CCFI为1208.75点 环比微降0.1% 上海出口集装箱运价指数SCFI为1457.86点 环比下降7.4% 中长期看 预计2026年红海复航可能对长航线运价造成10%的压力 [23][24] * **油运市场**：景气向上 本周原油运输指数BDTI收于1600.6点 环比大幅上涨12.5% 同比上涨81.8% 成品油运输指数BCTI收于851点 环比上涨6.1% [23][41] * **干散货市场**：拐点向上 波罗的海干散货指数BDI为1741点 环比上涨9.7% 同比大幅上涨98.7% 其中好望角型船指数BCI同比涨幅达117.8% [23][41] * **港口运营**：2025年12月沿海港口货物吞吐量达9.86亿吨 同比增长3.77% 其中外贸货物吞吐量4.92亿吨 同比增长11.64% 上周监测港口集装箱吞吐量689万标箱 同比增长6.9% [50] 2.2 航空机场 * **行业景气**：报告认为航空拐点向上 2025年第四季度淡季票价仍同比增长 客座率高企 部分航司12月客座率创历史同期新高 长期看好供需优化带来的利润释放 [59] * **运营数据**：2025年12月民航旅客运输量达6060万人次 同比增长6% 其中国际地区航线客运量约为2019年同期的109% 主要上市航司的RPK（收入客公里）相比2019年同期均有显著增长 其中国航+29% 春秋+40% 吉祥+43% [59][61] * **成本端**：本周布伦特原油期货结算价为65.88美元/桶 环比上涨2.73% 2026年1月国内航空煤油出厂价为5574元/吨 环比下降8.7% 本周美元兑人民币中间价为6.9929 环比微降0.2% 2025年第四季度人民币兑美元汇率环比升值1.9% [4][68][71] * **机场数据**：2025年12月 主要上市机场旅客吞吐量相比2019年同期 上海浦东机场增长15% 深圳机场增长29% 而首都机场仍下降28% [76] 2.3 铁路公路 * **铁路**：报告认为铁路拐点向上 2025年12月全国铁路客运量3.23亿人次 同比增长8.52% 货运量4.5亿吨 同比微降2.60% 大秦线12月发运量3443万吨 同比下滑1.68% [79] * **公路**：报告认为公路稳健向上 2025年12月全国公路货运量37.97亿吨 同比增长0.62% 上周全国高速公路累计货车通行5611.7万辆 环比增长1.87% 全国主要公路运营主体股息率高于当前1.8298%的十年期国债收益率 板块配置具备性价比 [6][81] 2.4 快递物流 * **快递行业**：报告认为快递拐点向上 行业“反内卷”开启后价格同比提升 2025年全年快递业务收入完成1.5万亿元 同比增长6.5% 业务量完成1989.5亿件 同比增长13.6% 其中12月业务量182.1亿件 同比增长2.3% 单票收入7.63元 [2][90] * **公司表现**：2025年12月 顺丰、圆通、申通业务量同比分别增长9.3%、9.0%、11.1% 韵达同比下降7.4% 市场份额方面 圆通以15.8%居首 顺丰为8.1% [94][95] * **投资观点**：考虑估值性价比、经营韧性及股东回报提升 推荐顺丰控股 同时看好中通快递 [2] * **物流**：危化品物流底部企稳 本周中国化工产品价格指数CCPI为4032点 环比持平 液体化学品内贸海运价格169元/吨 环比持平 发力智慧物流 推荐海晨股份 [3][100]