业绩表现 - 公司发布2026财年半年报盈喜，预期除所得税前利润不少于2000万元，较上年同期的740万元有所提升 [1] - 利润增长主要归因于AI系统带来的运营提升、患者需求及服务量回升以及严格的降本增效计划 [1] - 2025财年收入约16.88亿元，同比减少3.3%，但同期净利润增至1620万元，同比增长20.5% [11] - 2025财年半年报显示公司实现表观净利润近400万元，再次实现正增长 [10] 股价与市场反应 - 盈喜公告当日股价早盘涨幅一度达11.32%，最终收涨9.43%，结束了连续六个交易日的下跌行情 [1] - 自今年7月股价触及2.90港元高点后，经历近4个月下行，至11月18日盘中最低1.59港元，较前高下跌45.17% [1] - 公司PB估值仅0.51倍，远低于行业平均的1.63倍，且处于技术面超跌区间 [12] 股份回购策略 - 2024年公司累计回购1736.35万股，占总股本比例达3.08% [5] - 今年4月再次开启回购，采取“小步快跑”策略，从4月3日至5月23日共回购21次，每次约7-9万股，本年累计回购154.30万股，占总股本0.27% [5] - 回购对股价有正面刺激作用，例如4月7日宣布第二次回购后次日股价收涨8.38% [7] - 5月26日停止回购后，股价出现冲高回落及连续下跌，直至披露2025财年年报后才出现新一轮拉升 [7] 港股通持股影响 - 今年3月10日公司被调出港股通标的名单，此后至3月19日港股通持股比例从11.48%降至10.24% [2] - 9月后港股通资金交易稀少，持股比例仅减少0.11%，显示抛压影响已降至最低 [2] 行业发展与公司战略 - 2024年国内医疗健康产业一级市场融资交易数较2023年下降37.6%，融资总额减少33% [9] - 口腔行业投融资共13起，其中上游企业融资11家，中下游仅2家，显示中下游产业链面临困境 [9] - 2025年中国口腔门诊数量突破15万家，年增速12%，但行业平均利润率从2019年的28%暴跌至9%，中小诊所2024年注销量同比增长约45% [9] - 公司发展策略从扩张转向稳健，2025财年半年报时在中国15个城市拥有123家门店，扩店放缓，进入平台调整期 [10] - 公司早期扩张迅速，2019和2020财年分别新开业16家、10家医院/诊所，但2020财年成熟门店仅占35%，扩张期门店占49% [10]

业绩预告与股价表现 - 公司发布2026财年半年报盈喜，预期除所得税前利润不少于2000万元，较上年同期的740万元大幅提升 [1] - 利润增长主要归因于AI系统赋能带来的营运提升、患者需求及服务量回升以及严格的降本增效计划 [1] - 盈喜公告当日股价早盘涨幅一度达11.32%，最终收涨9.43%，结束了此前连续六个交易日的下跌行情 [1] - 公司股价自今年7月阶段性高点2.90港元一路下跌至11月18日盘中最低1.59港元，累计跌幅达45.17% [1] 港股通影响与股份回购 - 公司于今年3月10日被调出港股通标的名单，初期港股通持股比例从11.48%降至10.24%，但此后减持速度大幅减缓 [2] - 截至今年9月后，港股通资金已鲜有交易，持股比例仅减少0.11%，显示抛压影响已降至最低 [2][3] - 2024年公司累计回购1736.35万股，占总股本比例达3.08%，但在退通卖压面前对股价支撑作用有限 [5] - 2025年4月公司再次开启回购，采取“小步快跑”策略，至5月23日共回购21次，累计回购154.30万股，占总股本0.27% [6] - 回购对股价产生正面刺激，例如4月8日股价收涨8.38%，但停止回购后股价出现冲高回落及连续下跌 [8] 行业环境与公司战略 - 2024年国内医疗健康产业一级市场融资交易笔数同比下降37.6%，融资总额73亿美元，同比减少33% [10] - 口腔行业当期发生13起融资，占总交易数1.6%，融资总额约9亿元占总额12.32%，其中上游企业融资11家，中下游仅2家 [10] - 2025年中国口腔门诊数量突破15万家，年增速12%，但行业平均利润率从2019年28%暴跌至9% [10] - 2024年中小口腔诊所注销量同比增长约45%，行业面临监管收紧、集采冲击等挑战 [10][11] - 公司发展策略从扩张转向稳健，2025财年在中国15个城市拥有123家门店，进入平台调整期，扩张放缓 [13] - 2025财年公司收入约16.88亿元，同比减少3.3%，但净利润增至1620万元，同比增长20.5% [14] - 公司当前PB估值仅0.51倍，远低于行业平均的1.63倍，且技术面处于超跌区间 [14] 财务表现与运营管理 - 公司2025财年半年报显示同比营收、接诊人数及利润变化不大，扩店无变化，实现表观净利润近400万元 [13] - 公司致力于提升现有诊所的精细化管理，缓解了扩店对盈利的负面影响 [13] - 精细化管理与成本控制使公司在2025财年实现净利润正增长，并在2026财年上半年预期利润进一步提升 [1][14]

报告行业投资评级 - 对医药生物行业维持“标配”评级 [1][5][28] 报告核心观点 - 医药生物板块近期持续回调，已进入三季报业绩密集披露期，后续建议关注三季报业绩有望超预期的板块投资机会 [5][28] - 医疗卫生领域迎来第二波财政拨款，资金将用于支持普惠托育服务发展相关支出 [4][22][26] 行情回顾总结 - SW医药生物行业在2025年10月10日至10月23日期间下跌3.41%，跑输同期沪深300指数约1.22个百分点 [4][14] - 行业三级细分板块中多数录得负收益，线下药店和中药板块涨幅居前，分别上涨4.19%和1.55%，医疗研发外包和医疗设备板块跌幅居前，分别下跌8.86%和7.66% [4][17] - 报告期内约56%的行业个股录得正收益，约44%录得负收益，振德医疗涨幅最大达43.97%，海辰药业跌幅最大为18.95% [18][20] - 截至2025年10月23日，SW医药生物行业指数整体PE（TTM）约为53.10倍，相对沪深300整体PE倍数为3.90倍，行业估值有所下降 [21][28] 行业重要新闻与公告总结 - 财政部与国家卫生健康委下达2025年医疗服务与保障能力提升补助资金（第二批），该资金为中央财政支持普惠托育服务发展示范项目的绩效资金 [4][22][26] - 君实生物全资子公司苏州众合通过美国FDA的CGMP飞行检查 [27] 行业观点与关注板块 - 建议关注的板块及代表性公司包括： - 医疗设备：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜等 [5][28] - 医药商业：益丰药房、大参林、一心堂等 [5][28] - 医美：爱美客、华东医药等 [5][28] - 科学服务：诺唯赞、百普赛斯、优宁维等 [5][28] - 医院及诊断服务：爱尔眼科、通策医疗、金域医学等 [5][28][29] - 中药：华润三九、同仁堂、以岭药业等 [5][28] - 创新药：恒瑞医药、贝达药业、华东医药等 [5][28] - 生物制品：智飞生物、沃森生物、华兰疫苗等 [5][28] - CXO：药明康德、凯莱英、泰格医药等 [5][28]

公司活动与公益实践 - 公司于九月在北京清河湾高尔夫俱乐部成功举办第十五届“瑞尔杯”慈善高尔夫球赛 [1] - 该活动持续十五年 以高尔夫运动凝聚商界精英和爱心人士 并将公益延伸至自闭症儿童口腔健康领域 [1] - 活动开创“医疗公益”创新模式 [1] 公益项目历史与内容 - 自2011年起 公司与中国牙病防治基金会携手举办该慈善球赛 以慈善募捐形式筹集善款 [2] - 所筹善款全部用于支持“山中雏菊 筑梦同行”关爱儿童口腔健康公益行动 [2] - 善款具体用于乡村地区儿童的口腔健康教育 口腔检查 局部用氟 窝沟封闭及常见疾病治疗 [2] - 项目旨在提升乡村地区适龄儿童口腔健康意识和行为能力 帮助解决实际口腔问题 提高中国儿童口腔健康水平 [2] 行业启示与战略方向 - 公司的实践展示了将专业优势转化为社会价值 既解决特定群体实际困难 又提升企业品牌内涵 [3] - 公司董事长强调未来将开放更多医疗资源 与合作伙伴共同探索“医疗+公益”的更多可能 [3]

股价表现 - 8月22日盘中涨停9.92% 报收4.21元/股 成交额4.93亿元 换手率14.56% 总市值35.36亿元 [1] 财务数据 - 2025年第一季度营业收入1.43亿元 同比减少12.58% [2] - 2025年第一季度归属净利润-1221.46万元 同比减少167.13% [2] 股东结构 - 截至3月31日股东户数5.4万户 人均流通股1.55万股 [2] 公司概况 - 主营业务涵盖口腔医疗服务与实业制造 永磁开关产品研发创新 [1] - 2011年深交所上市(代码002622) 2021年收购广东德伦医疗集团控股权 [1] - 注册地址吉林省吉林市船营区迎宾大路98号 [1]

股价表现 - 8月14日盘中涨停9 94% 报3 87元/股 成交3 71亿元 换手率12 26% 总市值32 51亿元 [1] 公司基本信息 - 公司位于吉林省吉林市船营区迎宾大路98号 [1] - 主营业务为口腔医疗服务和实业制造 专注于永磁开关产品研发 [1] - 2011年在深交所上市 股票代码002622 [1] - 2021年收购广东德伦医疗集团控股权 [1] 股东结构 - 截至3月31日股东户数5 4万 人均流通股1 55万股 [2] 财务表现 - 2025年一季度营业收入1 43亿元 同比减少12 58% [2] - 归属净利润-1221 46万元 同比减少167 13% [2]

业绩预告 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计亏损2800万元至2000万元 上年同期盈利55.35万元 [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计亏损2600万元至1900万元 上年同期盈利16.91万元 [1] - 基本每股收益预计亏损0.0333元/股至0.0238元/股 上年同期盈利0.0007元/股 [1] 业绩变动原因 - 口腔医疗服务业务市场竞争加剧 行业获客成本上升 同品类产品客单价下降 导致业务利润下滑 [1] - 联营企业抚顺银行的金融商品投资业务估值下降 影响公司投资收益 [1] 其他信息 - 本次业绩预告未经注册会计师预审计 [1] - 最终财务数据以公司披露的2025年半年度报告为准 [1]

港股IPO市场热度 - 7月9日有6家公司同时在港交所上市，包括极智嘉-W、蓝思科技、峰岹科技、讯众通信、大众口腔及恒生摩根美国股票高入息主动型ETF，创下自2018年科技公司扎堆上市潮以来的密集上市纪录 [2] - 2025年首六个月港股IPO数量达44家，同比上升47%，募资总额2808亿港元，同比上升322%，其中IPO集资额1071亿港元，同比上升699% [6] - 截至7月7日有207家公司排队等待港股IPO，主要集中在科技、新消费和医药医疗行业，数量较2024年同期显著增长 [5] 新股首日表现 - 5家新上市公司首日均上涨，涨幅介于0.22%-16.02%，其中峰岹科技涨幅最高达16.02%，蓝思科技涨9.13%，极智嘉涨5.36%，大众口腔涨3.5%，讯众通信涨0.22% [3] - 峰岹科技收盘市值208亿港元，蓝思科技1293亿港元，极智嘉230亿港元，大众口腔10亿港元，讯众通信17亿港元 [3] 新股认购情况 - 峰岹科技公开发售获138.26倍认购，国际发售获8.61倍认购，募资净额21.36亿港元 [3] - 蓝思科技公开发售获462.76倍认购，国际发售获16.68倍认购，募资净额46.94亿港元 [3] - 极智嘉公开发售获133.62倍认购，国际发售获30.17倍认购，募资净额25.45亿港元 [4] - 大众口腔公开发售获108.25倍认购，国际发售仅0.96倍认购，募资净额1.78亿港元 [4] - 讯众通信公开发售获12.79倍认购，国际发售1.01倍认购，募资净额3.68亿港元 [4] 市场展望与趋势 - 德勤中国预计2025年港股IPO将达80只，融资1300-1500亿港元，标的来自A股上市公司、内地龙头企业、中概股及中东、东盟国家公司，集中在科技（尤其是AI）和医药领域 [7] - 香港财政司司长表示2025年上半年港股恒生指数累计上升20%超4000点，新股募资1070亿港元已超2024年全年22%，暂列全球第一，目前IPO申请约200宗较年初倍增 [6] - 6月港股新股破发率达41.6%，2023年破发率曾超70%导致后续IPO遇冷 [7]

上市概况 - 大众口腔于7月9日在港交所上市，收盘价20.70港元，涨幅3.50% [1] - 公司共发售10,861,800股H股，其中香港公开发售1,949,500股，国际发售8,912,300股 [1][2] - 上市后已发行股份数目为49,379,042股 [2] 发行定价与募资 - 最终发售价为20.0港元，处于发行价区间20.0-21.4港元的下限 [4][5] - 募资总额217.24百万港元，扣除39.07百万港元上市开支后净额178.17百万港元 [4][5] - 独家保荐人和全球协调人为海通国际，联席牵头经办人为利弗莫尔证券 [2] 资金用途 - 35%资金(64.9百万港元)用于在华中地区建立新口腔医疗机构 [6] - 25%资金(46.4百万港元)用于收购华中地区口腔医疗机构 [6] - 10%资金(18.6百万港元)分别用于升级现有机构、优化IT系统、发展医疗团队和营运资金 [6] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为409.4、441.8、407.1百万元人民币 [6] - 同期净利润为56.5、67.0、62.5百万元人民币 [6] - 经调整净利润分别为59.4、70.4、68.3百万元人民币 [6][8] - 经营活动现金流净额分别为119.9、149.0、100.6百万元人民币 [8][9] 业务概况 - 公司是华中地区(湖北、湖南)领先的民营口腔医疗服务提供商 [6] - 2024年末现金及现金等价物为95.046百万元人民币 [9]

招股情况 - 股票简称：大众口腔，股票代码：02651.HK [2] - 招股时间：6月30至7月4日上午，7月9日上市 [2] - 招股价格：每股20.0港元至21.4港元，每手100股，入场费2161.58港元 [2] - 集资额：2.17亿港元至2.32亿港元，募资净额约1.86亿港元 [2] - 发行比例约22%（绿鞋前），发行总市值9.87亿港元至10.57亿港元 [3] - 招股总数10,861,800股H股，公开发售10%，国际配售90% [3] - 超额认购15倍以上可回拨至30%，50倍回拨至40%，100倍回拨至50% [3] 保荐与财务 - 保荐人：海通国际证券有限公司，有绿鞋机制 [4] - 无基石投资者 [4] - 2022-2024年收入分别为4.09亿元、4.42亿元、4.07亿元 [4] - 同期净利润5650万元、6700万元、6250万元，经调整净利润5930万元、7040万元、6830万元 [4] - 2024年毛利率37.4%（152,340千元/407,083千元） [8] - 销售及分销开支占比9.9%（2024年40,473千元） [8] 行业对标 - 行业龙头通策医疗静态PE约36.5倍 [5] - 港股对标瑞尔集团：2024年收入16.88亿元，归母净利润2199万元，市值11.5亿港元，静态PE48.72倍，PS0.63倍 [5] - 大众口腔静态PE约14.45倍，PS约2.4倍 [6] 业务概况 - 华中地区最大民营口腔医疗服务商，市场份额2.4%（华中）及0.4%（全国） [9] - 截至2024年底运营86家机构（4家医院+80家门诊部+8家诊所），最新增至92家 [9] - 采用直营连锁模式，品牌统一为"爱尚大众口腔" [9] - 合伙人计划绑定牙医资源：2022-2024年分别有24名、32名、37名牙医成为少数股东 [9] 经营挑战 - 2023年种植牙服务降价25%-40%，2024年客单价下降 [10] - 隐形矫治器价格下调15%-20%，导致正畸服务平均消费下降 [10] - 部分机构投资者在IPO前集中退出 [10] 募资用途 - 35%用于华中地区新建医疗机构 [10] - 25%用于收购40-65家机构（湖北20家/湖南20家/河南15家） [11] - 10%升级现有机构，10%优化IT系统，10%发展医疗团队，10%营运资金 [12]