公司战略转型 - 从传统市场运营者转型为国际贸易综合服务商，以全球化视野和数字化布局重塑贸易服务生态 [4] - 聚焦市场主业，服务中小微企业，以改革创新驱动转型发展，目标成为全球知名的国际贸易综合服务商 [5] - 构建"线上一平台+线下一张网"的数字贸易服务体系，形成"展贸+仓储+物流+金融"的贸易服务闭环 [9] AI技术赋能 - 推出系列AI产品包括小商AI视频翻译、AI翻译官、AI店铺助理等，累计使用及访问超10亿人次，用户数超20万 [6][7] - AI工具深度渗透贸易全链条，商户私域流量活跃度增长72%，深度使用用户订单增长超20% [7] - "世界义乌AI大模型"内测直播中实现无障碍贸易新场景，AI将产品上架耗时从2小时压缩至12分钟，选品效率提升45% [6] 全球数贸中心建设 - 总投资83亿元、建筑面积125万平方米的全球数贸中心将于2025年10月开业，护肤及医美用品铺位中标价达13.76万元/㎡，较珠宝铺位溢价11% [8] - 项目整合展示交易、供应链金融、智能物流、数据分析等多元功能，推动义乌市场向全球数贸新时代跃迁 [8] 支付与金融布局 - "义支付Yiwu Pay"2025年上半年跨境收款金额达25.8亿美元，同比增长46%，覆盖170个国家和地区 [8][9] - 计划在香港设立子公司并申请TCSP牌照，加速进入香港金融市场 [9] - 支付基建突破助力商户跨境贸易，实现资金快速到账，避免汇率波动风险 [8] 财务表现与股东回报 - 2025年上半年预计归母净利润16.30亿-17亿元，同比增长12.57%-17.40%，股价创22.08元新高，市值重回千亿元 [11] - 2024年经营性现金流净额44.9亿元，同比增长143.43%，分红率提升至58.87%，派发现金18.1亿元 [11] 未来发展规划 - 探索金融科技提升贸易便利化水平，结合实体贸易场景优势与金融科技创新 [12] - 目标拉长服务链条，辐射整个供应链，核心战略是"让贸易变得更简单" [10]

根据市场公开信息及7月25日披露的机构调研信息，知名私募永安国富近期对1家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 1）小商品城 （永安国富资产参与公司投资者见面会） 调研纪要：小商品城介绍了人才储备情况，已引进高端人才并将继续引进跨国管理人才，通过多方面实 现人才梯队培养。公司制定了行动方案，围绕发展目标，提升经营业绩、管理水平及核心竞争力，实现 可持续发展和股东利益最大化。上半年义乌进出口数据良好，体现商品刚需性和易耗性特征及产业链韧 性，看好今年进出口发展。公司思考保持市场主业竞争力，如有规划将按规定披露。规划今年全球数字 贸易中心招商1-3层，10月份市场板块开业。杭州基地主要用于义支付和Chinagoods研发中心，正在按 计划推进。 机构简介： 永安期货股份有限公司（简称：永安期货）是新三板挂牌企业，证券代码833840，注册资本人民币13.1 亿元。公司自成立以来经营规模牢固占据浙江省第一，是国内唯一连续十八年跻身全国十强行列的期货 公司。经营范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售。公司总部设在 杭州，北京、上海、广州、深圳等38个城市设有营业部、分公司，美国芝加哥设有办 ...

会议概况 - 浙江辖区举办金衢丽片区上市公司董事会秘书、财务总监学习交流会，旨在提升信息披露质量与规范运作水平 [1] - 会议邀请沪深证券交易所、上海期货交易所等机构专家讲解年报信息披露、交易所债券、套期保值与会计、违法违规案例等内容 [1] - 横店集团东磁、浙江中国小商品城等当地企业分享财务规范、董秘工作及市值管理经验 [1] - 140多名当地上市公司高管及金融工作负责人参会 [1] 金华市经济与资本市场发展 - 2024年金华市GDP达6925.52亿元，浙江省排名第6位 [2] - 金华市现有境内外上市公司47家，位列全国地市前30强，实现县域全覆盖 [2] - 金华市计划深化企业上市集成办理、24小时响应等举措，优化营商环境 [2] 浙江辖区上市公司表现 - 第一季度辖区上市公司净利润836亿元，同比增长10% [2] - 1-6月448家上市公司现金分红1005.41亿元，分红比例45.39% [2] - 103家上市公司发布回购增持方案，上限191.73亿元，贷款上限130.34亿元 [2] - 146家上市公司推出并购重组方案，交易金额390.19亿元 [2] 浙江证监局未来举措 - 落实"并购六条"及新重组管理办法，支持上市公司通过并购重组发展 [3] - 加强监管执法，打击财务造假、操纵市场、大股东侵占等行为 [3] - 引导上市公司加大现金分红，建立市值管理长效机制 [3] - 继续通过多种方式支持辖区上市公司发展 [3]

批发市场面临的挑战 - 服装批发商档口面积从30平米缩减至15平米，租金却从1.2万飙升至1.8万，线下客户从二十家锐减至三家 [1] - 义乌小商品批发商2019年日现金交易二十笔，现月微信转账不足五笔，乡镇超市转向拼多多比价采购 [1] - 河北粮油批发商利润空间被压缩至3元以下，B2B平台和社区团购直接连接厂家与终端，削弱批发商中间环节 [2] - 需求端变化显著，便利店转向小批量多频次进货，追求网红零食和独家款，传统大批量批发模式失效 [2] 成本压力与竞争恶化 - 郑州批发商仓库租金从4.5万涨至7.8万，分拣工月薪从4000元涨至7500元，客户账期从15天延长至45天 [3] - 成都冻品批发商冷库升级投入20万后租金再涨15%，面临电商冷链配送效率碾压，油费成本高于竞对运费 [3] - 合肥副食市场陷入价格战，方便面批发价从38元/箱卷至零利润，日销量从200箱降至100箱难保本 [4] - 厂家取消二批商直接服务终端，南京饮料批发商临期库存2000箱，每箱亏10元甩卖 [4] 转型成功案例 - 郑州批发商通过直播间将线上销售占比提升至60%，覆盖新疆西藏及澳门客户，雇佣三名主播扩大规模 [5][6] - 山东冻品批发商自建冷链物流，配送成本从5%降至2%，客户翻倍至200家，新增配送费月赚2万 [6] - 武汉批发商转型选品服务中心，提供促销设计及培训服务，客户从50家增至150家，服务费成主要收入 [6] - 重庆休食批发商引入ERP系统，库存管理效率提升，压货概率降60%，线上订单占比从5%增至30% [6] 行业未来趋势 - 批发商需转型为供应链服务商、区域配送中心或直播选品基地，核心竞争力转向服务效率与本地化能力 [7][9] - 长沙批发商改造档口为网红零食体验区，直播带货覆盖租金成本，线上订单成为新增长点 [9] - 行业本质从信息差套利转向解决终端需求，成功者将聚焦提升小店经营效率与选品能力 [7][9]

公司调研信息 - 知名私募敦和资管近期调研上市公司小商品城 参与形式包括路演活动 现场参观及电话会议 [1] - 公司董事长王栋调任义乌市商务局 战略方向保持不变 拟任董事长陈德占曾任义乌国资运营公司董事长 具备资本运作经验 [1] - 全球数贸中心第二批招商启动 聚焦婴幼童成长用品 护肤及医美用品两大核心行业 首日吸引超3200户企业报名 [1] - 义乌全球数贸中心显现虹吸效应 被企业视为撬动全球市场及数字化升级的战略支点 [1] 机构背景 - 敦和资管成立于2011年 为中国本土全球宏观私募基金 资产管理规模超400亿元 [2] - 形成基本面驱动的多资产配置能力 涵盖股票 债券 大宗商品及衍生品工具 [2] - 产品线包括宏观对冲 多资产组合 系统化多策略三大类 构建前中后台全运营体系 [2]

核心观点 - 本周以伊冲突与贸易谈判局势缓和令美股大涨，美债利率大幅走低，黄金与原油价格下跌，分析师大幅上修Q2美国GDP增速预期，维持美联储Q3首次降息、全年降息2次的预期不变，特朗普《大美丽法案》本周进入参议院最终审议阶段，最终通过“Deadline”或为7月31日 [1][8] - 我国机构投资者在科创债市场择券以流动性优先，海外美、日、欧金融机构择券策略更激进，机构策略受市场结构现状和发展阶段影响，我国科创债市场机构投资思路有望拓宽 [2][13] - 考虑气量增速不及预期等因素，下调中国燃气FY2026 - FY2027归母净利润，引入FY2028盈利预测，维持“买入”评级 [4] - 小商品城2025中报预增，扣非净利润同增13.5% - 18.4%，全球数贸中心招商超预期，维持公司2025 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [5][15] - 能科科技前瞻布局AI agent业务打造第二成长曲线，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [6][17] 宏观策略 宏观量化经济指数周报20250630 - 周度ECI指数显示，截至6月29日，供给指数回落，需求指数回升，分项中投资和出口指数回升，消费指数回落；月度ECI指数显示，6月工业生产景气度季节性回落，需求端平稳，关税对出口扰动减弱，消费和地产或成内需增长关注点 [7] - 内需方面，消费和地产分化，乘用车零售回暖，地产销售面积承压；外需方面，港口货物吞吐量同比增速小幅回落但仍为正增长 [7] - ELI指数本周回落，货币政策延续“适度宽松”基调和相机抉择风格，后续或延续宽松状态，关注“资金空转”，提高资金使用效率 [7] 海外周报20250629 - 大类资产方面，以伊冲突与贸易谈判局势缓和令美股大涨，美债利率大跌，黄金和原油价格因避险情绪降温下跌 [8] - 海外经济方面，分析师和美联储模型上调25Q2美国GDP增长预期，景气指标有降有升，地产新屋销售环比下降，通胀预期有下修，分析师维持首次降息在2025Q3预测 [8] - 海外政治方面，《大美丽法案》进入参议院讨论阶段，最终通过日期或为7月31日前，两院需解除争议后移交特朗普签字完成立法 [8][10] 固收金工 固收深度报告20250701 - 美国科创债主要由基金和保险公司持有，评级集中在中高，剩余期限集中在中长期，行业集中在科技属性强的行业，票面利率处于中枢区间 [11] - 日本科创债主要由保险公司和基金配置，评级高度集中，剩余期限偏中长期，行业集中在制药等领域，持仓票息中枢高于存量均值 [12] - 欧洲科创债主要由基金类机构和保险公司持有，评级分布跨度大，剩余期限分布均衡，行业涵盖传统与新兴产业，票面利率分布均衡 [12] - 我国科创债主要由公募基金和银行及理财子公司持有，剩余期限集中在中短期，票面利率分布于3%以下区间，行业以传统产业为主 [13] - 我国机构投资者择券以流动性优先，海外金融机构择券策略更激进，策略受市场结构和发展阶段影响，我国科创债市场机构投资思路有望拓宽 [2][13] 行业 中国燃气（00384.HK） - 24/25财年公司营业总收入减少，归母净利润增加，股息派息率和股息率可观 [14] - 零售气量承压，顺价进展略超预期，接驳和增值服务业务有预期内变化，综合能源业务实现突破 [14] - 自由现金流改善，分红能力提升，考虑气量增速等因素下调盈利预测，维持“买入”评级 [4][14] 小商品城（600415） - 2025年中报预告归母和扣非净利润同比增长，Q2业绩环比提升或来自新业务 [15] - 义乌进出口大盘表现强劲，义支付跨境收款规模大幅提升，全球数贸中心市场板块招商超预期 [15] - 维持公司2025 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [15] 能科科技（603859） - 公司是工业软件和工业AI的领跑者，服务工业企业数字化和智能化建设，自研产品快速增长 [16] - 布局AI agent业务，已落地2个亿元订单，与华为合作打造数字化解决方案 [17] - 预计2025 - 2027年营业收入和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [6][17]

公司高层变动 - 小商品城董事长王栋因组织工作安排辞职 距离上一任董事长赵文阁辞职仅过去13个月 [1] - 13个月内两任董事长辞职 这一现象极为罕见 反映出公司内部可能存在管理机制问题或战略共识难以达成 [2] - 频繁的高层更迭让投资者对公司未来发展前景产生忧虑 并对公司品牌形象和市场信心造成严重冲击 [1][2] 财务表现 - 2025年一季度经营现金流净额为-2 78亿元 同比下降254 4% 显示公司在资金周转和业务运营方面存在隐忧 [1] - 尽管营业收入和归母净利润有所上升 但经营现金流作为企业"生命线"的大幅下降给公司可持续发展蒙上阴影 [1] 股价表现 - 小商品城股价去年以来持续走高并创历史新高 但董事长辞职消息传出后当日早盘低开低走 收盘大跌近10% [2] - 股价大幅波动反映市场对董事长辞职事件高度敏感 担忧高层频繁变动导致战略方向不稳定 影响长期投资价值 [2] 公司应对措施 - 当前最紧迫任务是稳定高层团队并明确战略方向 新任董事长选拔需考虑公司长期利益和股东期望 [2] - 需积极应对经营现金流下降问题 通过优化业务流程 加强资金管理 拓展市场份额等措施提升盈利能力和资金周转效率 [2]

稳定币布局 - 公司积极探索利用金融科技提升贸易便利化水平 稳定币等创新支付工具有潜力为全球客商提供更高效 低成本的跨境支付解决方案 [2] - 公司旗下跨境支付平台"义支付"将持续关注香港稳定币监管框架进展 将在法规明确后积极评估并提交相关申请 [2] - 公司计划借助香港金融生态优势 拟在香港布局以增强跨境金融服务能力 [1][5] 义乌市场地位 - 义乌是全球最大的小商品中心 带动全国20多个产业集群和210万家中小微企业发展 吸引超过2万名常驻外商和近9000家外资主体 [3] - 义乌国际商贸城2024年日均客流22 43万人次(同比+12 15%) 日均车流9 9万车次(同比+5 48%) 外商日均到访量超3900人次(同比+17 22%) [3] - 2024年义乌市实现进出口总额6689 3亿元(同比+18 2%) 其中出口5889 60亿元(同比+17 7%) 进口799 7亿元(同比+22 2%) [4] 跨境支付业务进展 - 义支付2024年跨境收款总额超40亿美元(同比+233%) 已覆盖160多个国家和地区 累计为2 3万家外贸企业开设跨境账户 [4] - 2025年一季度义支付平台跨境支付GMV达12 02亿美元(同比+40%以上) [4] - 公司拟在香港设立迅弛香港有限公司及其全资子公司 作为TCSP牌照申请主体 以提升跨境金融服务能力 [5][6] 战略发展规划 - 此次香港投资是公司深化贸易数字化改革 构建全球贸易综合服务商战略的重要步骤 [5] - 义支付将从支付工具升级为具备资金托管 担保支付及定制化财富管理等全面金融功能的服务平台 [6] - 依托香港国际金融中心优势 为全球中小微企业提供更高效的跨境贸易金融一体化解决方案 [6]

土地竞拍 - 公司全资子公司商博南星以5.69亿元竞得杭州景芳三堡单元JG1203-28地块国有建设用地使用权 [1] - 该地块位于上城区 出让面积为13921平方米 土地用途为商业商务用地 [1] - 出让建筑面积为48723.5平方米 土地出让年限为40年 [1] 项目投资 - 项目总投资估算为10.99亿元 资金来源为公司自有资金及部分银行贷款 [1] - 项目建设周期为2～3年 [1]

成都先导调研纪要 - 公司是全球DNA编码化合物库（DEL）技术开发与应用的领导者，参与组建全球首个DEL联盟并与多家国际药企合作共享资源构建DEL库 [1] - 核心竞争优势包括技术起步早、库分子多样性高、筛选技术成熟，业务模式严格执行靶点排他和分子结构排他原则保障客户利益 [1] - 已助力辉瑞、BioAge等客户将筛选出的新颖分子推进至不同研发阶段，DEL技术在蛋白-蛋白相互作用（PPI）抑制剂发现领域实现定制化应用 [1] 小商品城调研纪要 - Chinagoods平台整合7.5万家实体商铺资源，服务210万家中小微企业，以贸易数据为核心构建全流程国际贸易综合服务平台 [2] - 平台功能涵盖商品展示、交易及履约服务（集货/报关/物流/仓储/支付），形成贸易闭环，进口政策改革试点显著简化通关流程并实现全流程溯源 [2] - 全球数贸中心蓄客达10,000户，达首批开放商铺数的3倍，招商进展超预期 [2] 高毅资产机构背景 - 投研团队超30人，成员来自嘉实、易方达等一线基金公司，包含多位金牛奖得主及千亿级基金公司前投资总监 [3] - 管理层由邱国鹭任董事长，邓晓峰任首席投资官，卓利伟任首席研究官，设立深圳/上海/北京三地团队 [3] - 平台型私募管理模式为投资经理提供研究支持、渠道资源等全方位赋能，投研实力业内领先 [3]