格隆汇11月25日丨梦百合(603313.SH)在投资者互动平台表示，公司暂时没有投资AI领域的公司，但我 们持续探索并推进新技术在产品研发、营销推广等方面的应用，比如在产品研发领域，公司部分智能产 品具备语音交互、智能哄睡等功能，支持接入华为全屋智能体系和米家智能家居生态系统；在营销领 域，通过使用AI工具，从内容生成、用户分析、精准推荐等方面赋能业务发展。 ...

宏观经济整体表现 - 10月份规模以上工业增加值同比增长4.9% [1] - 10月份社会消费品零售总额同比增长2.9% [1] - 国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势 [1] 新动能与高技术产业增长 - 10月份规模以上高技术制造业增加值同比增长7.2% [1] - 1-10月份规模以上装备制造业增加值同比增长9.5%，对规模以上工业增加值增长的贡献率达到58.7% [2] - 1-10月份规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5% [3] 消费与零售结构变化 - 1-10月份实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重达25.2% [2] - 消费新业态、新模式、新场景不断拓展，数字、绿色、智能产品消费快速壮大 [2] 投资与出口结构优化 - 1-10月份航空、航天器及设备制造业投资同比增长19.7% [2] - 1-10月份机电产品出口额占全部出口额比重达60.7% [2] - 高技术领域投资较快增长，新能源、新材料、人工智能等领域投资不断扩大 [2] 新兴产业发展壮大 - 1-10月份智能设备制造行业增加值增长11.1% [3] - 1-10月份电子元器件及设备制造行业增加值增长12.3% [3] - 数字经济、平台经济等新需求不断扩大，新兴产业快速发展，产业升级势头明显 [1]

经济运行总体平稳 - 10月份规模以上工业增加值同比增长4.9% [2] - 10月份服务业生产指数同比增长4.6% [2] - 10月份社会消费品零售总额同比增长2.9% [2] - 前10个月服务零售额同比增长5.3% [2] - 10月份全国城镇调查失业率为5.1%，连续两个月下降 [2] 物价与工业价格积极变化 - 10月份核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续6个月扩大 [3] - 工业生产者出厂价格降幅连续3个月收窄 [3] - 10月份锂离子电池制造价格环比上涨0.2% [3] - 10月份光伏设备及元器件制造价格环比上涨0.6% [3] 新需求与新业态发展 - 前10个月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重达25.2% [4] - 文体休闲服务类、旅游咨询租赁服务类零售额均保持两位数增长 [4] - 前10个月社会消费品零售总额同比增长4.3% [7] - 前10个月货物进出口总额同比增长3.6% [7] 产业升级与先进制造业 - 前10个月规模以上装备制造业增加值同比增长9.5% [5] - 装备制造业占规模以上工业比重达到36.1% [5] - 装备制造业对规模以上工业增加值增长的贡献率达58.7% [5] - 前三季度信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业增加值合计占第三产业比重达16.3%，同比提高0.8个百分点 [5] 新兴产业发展提速 - 前10个月规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5% [6] - 前10个月智能设备制造业增加值增长11.1% [6] - 前10个月电子元器件及设备制造业增加值增长12.3% [6] - 新能源、新材料、人工智能等领域投资不断扩大 [4] 宏观政策与经济增长基础 - 前三季度国内生产总值同比增长5.2% [7] - 10月末外汇储备稳定在3.3万亿美元以上 [7] - 近期推出5000亿元新型政策性金融工具用于补充地方政府财力和扩大投资 [8]

宏观经济总体态势 - 10月份国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势 [1] - 工业生产总体稳定，规模以上工业增加值同比增长4.9% [1][2] - 社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9% [1][2] 工业生产与供给 - 装备制造业增加值增长8%，明显快于规模以上工业增长 [2] - 产业结构优化升级，新质生产力培育壮大，装备制造业、高技术制造业快速发展 [2] - 规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5% [5] - 智能设备制造、电子元器件及设备制造行业增加值分别同比增长11.1%和12.3% [5] 消费与市场需求 - 假日经济带动作用明显，10月份住宿和餐饮业生产指数同比增长3.9%，比上月加快2.6个百分点 [2] - 消费品以旧换新相关商品销售保持较快增长，限额以上通讯器材类、文化办公用品类商品零售额分别增长23.2%和13.5% [2] - 1-10月份服务零售额同比增长5.3%，快于商品零售额增速 [2] - 消费新业态、新模式、新场景不断拓展，数字、绿色、智能产品消费快速壮大 [4] 新兴产业与投资 - 数字经济、平台经济等新需求不断扩大，新兴产业快速发展 [4] - 高技术领域投资较快增长，新能源、新材料、人工智能等领域投资不断扩大 [4] - 新能源、新材料、航空航天、低空经济等发展潜力巨大，量子科技、生物制造、具身智能等前景广阔 [5] - 机电产品和高技术产品出口扩大，对外贸支撑作用明显 [5] 政策支持与发展预期 - 宏观政策持续发力，5000亿元新型政策性金融工具用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资 [7] - 各项经济政策呈现温和发力特征，促进增长动能转换和高质量发展 [8] - 科技创新和产业创新加快融合，新产业新动能茁壮成长，为经济高质量发展增添新动力 [7]

宏观经济表现 - 2025年前三季度中国国内生产总值同比增长5.2% [1] - 装备制造业和高技术制造业增加值增速快于全部规模以上工业 [1] - 规模以上数字产品制造业增加值显著增长 [1] 产业发展新动能 - 智能产品、绿色设备及材料等产品产量快速增长 [1] - 制造业呈现智能化、绿色化、数字化明显趋势 [1] - 坚持智能化、绿色化、融合化方向构建现代化产业体系 [3] 政策效果与需求刺激 - “两新”政策加力扩围推动商品零售额增长并促进大规模设备更新改造 [2] - 政策形成“政策刺激—需求增加—生产增长—投资跟进”的良性循环 [2] - 加强财政政策与货币政策协同促进内需主导、消费拉动的增长模式 [2] 外贸与资本市场 - 货物进出口规模创新高且“新三样”出口增长 [2] - 市场多元化成为外贸有力支撑 [2] - 自“9·24”一揽子举措后A股市场成交额显著上升且活跃度增加 [2] 未来发展规划重点 - 宏观政策强化逆周期和跨周期调节实施更加积极的宏观政策 [2] - 加快高水平科技自立自强全面增强自主创新能力催生新质生产力 [3] - 发挥区域协调发展战略叠加效应巩固提升京津冀、长三角、粤港澳大湾区动力源作用 [3] 内需与绿色转型 - 坚持惠民生和促消费紧密结合以新需求引领新供给增强国内大循环内生动力 [3] - 以碳达峰碳中和为牵引协同推进降碳减污扩绿增长增强绿色发展动能 [3]

宏观经济表现 - 2025年前三季度国内生产总值同比增长5.2% [1] - 装备制造业和高技术制造业增加值增速快于全部规模以上工业 [1] - 规模以上数字产品制造业增加值显著增长，制造业智能化、绿色化、数字化趋势明显 [1] 政策与需求刺激 - “两新”政策加力扩围推动商品零售额增长并促进大规模设备更新改造 [2] - 政策形成“政策刺激—需求增加—生产增长—投资跟进”的良性循环 [2] - 外贸出口规模创新高，“新三样”出口增长，市场多元化成为支撑 [2] 资本市场表现 - 自“9·24”一揽子举措出台后A股市场成交额显著上升，活跃度增加，投资者信心大幅提升 [2] “十五五”规划发展维度 - 宏观政策需加强财政与货币政策协同，强化逆周期和跨周期调节，实施更积极政策 [2] - 实体经济需坚持智能化、绿色化、融合化，保持制造业比重，构建先进制造业体系 [3] - 区域发展需发挥多重战略叠加效应，巩固京津冀、长三角、粤港澳大湾区动力源作用 [3] - 扩大内需需坚持惠民生与促消费结合，促进消费和投资、供给和需求良性互动 [3] - 绿色转型需以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳减污扩绿增长 [3]

公司产品动态 - 长虹美菱部分智能产品已具备接入智能家居系统的功能 [2]

公司产品动态 - 长虹美菱部分智能产品已具备接入智能家居系统的功能 [2] - 公司产品可以接入智能家居系统 [2]

涉及的行业与公司 * 行业：天然气分销与贸易、清洁能源（泛能业务）、智能家居（智家业务）[1] * 公司：新奥股份（星耀股份）[1] 核心观点与论据 天然气销售业务表现 * 前三季度总销售气量上升5.2%至302.03亿方 其中零售气从188.2亿方增长至191.9亿方 平台气交易量稳定在39.5亿方[4] * 零售气中 工商业用气同比增长2.5%至152.1亿方 民生用气同比增长1.5%至38亿方[4] * 公司新增工商户安装量952.6万方每日 新接驳居民用户数达95万户[4] * 预计四季度成燃平台器和气站将有增量贡献 有信心实现全年核心利润与去年持平的目标[5] 平台交易与资源结构 * 前三季度平台气总交易量39.5亿方 其中国际平台气销售14.3亿方 国内平台气销售25.2亿方[2][6] * 综合价差同比下降至0.36元/立方米[2][6] 国际平台交易器价差为0.79元 国内平台交易器价差为0.11元[12] * 公司优化资源池结构 国内资源占比70%（包括三大油、中石油长协及非常规资源） 液态资源19% 国际资源11%[2][7] * 中石油长协执行量同比增长至25.6亿方[2][7] 今年长协锁定比例约40%[17] 明年预计略低[19] * 前三季度共进口6船现货 国内端平均价差约为每立方米0.09元[16] 基础设施能力 * 接收站接卸量和处理量同比提升14.2%至198万吨 外部使用机械量占比30%[2][7] * 舟山接收站三期投产后 处理量约为2,560万吨 明年处理量预计将进一步提升[22] 泛能业务发展 * 前三季度总销售电量达289.9亿千瓦时 投运项目378个 在建66个[8] * 光伏装机新增529兆瓦 并网及在建规模1,460兆瓦 储能并网及在建规模228兆瓦时[8] * 积极布局低碳园区等项目 总年用电规模44千瓦时[8] * 近期业务回撤受经济和贸易摩擦影响部分出口企业用户产能 公司正优化业务结构聚焦新兴产业客户[24] 智家业务增长 * 依托3,200万家庭客户 基础增量客户渗透率69% 存量客户渗透率13%[10] * 存量交易客户数量428万户 客单价提升25元至349元每户[10] * 智能产品签约金额达8亿元 同比增长46%[10] 财务表现与资本管理 * 前三季度营收下降2.9%至9,958亿元 毛利139亿元 归母净利润下降1%至34亿元[11] * 扣非净利润上涨11%至32亿元[11] 核心利润微降1%至37亿元[11] * 经营性现金流减少 主要因采购四川LG存货[3][11] * 资本开支稳定在59亿元 负债水平略增至372亿元 手头现金增加10亿元至174亿元[3][11] 未来展望与战略 * 顺价工作已完成65% 全年目标70% 四季度将在江苏连云港、浙江和河南等地继续推进[5][13] * 预计11月和明年1月气温偏低将促进天然气需求[5][14] * 与SK达成接收站出售选择权协议 预计增厚全年利润 甲醇业务出售后保留15%股权[5][15] * 套期保值策略优先锁定淡季价差 旺季保留敞口以获取更高利润[20] * 中美贸易摩擦对公司LNG业务基本无负面影响 若关税缓和可能利好国内用气客户[23] 其他重要内容 股东回报承诺 * 公司已兑现0.18元特殊分红 并承诺明年完成0.96元基础派息[5] * 重大资产重组完成后 确保2026年至2028年每股现金分红比例不少于核心利润50%[5][12] 行业与市场环境 * 全球天然气供应增加导致供给宽松 预计明年现货价格将大幅下降[21] * 平台气核心利润受地缘政治影响减弱 国际价差逐步收窄 前三季度平均价差为0.79元 去年同期超过0.80元[17] * 公司认为0.3到0.4元之间的综合性稳态价差是合理预期[17]

核心观点 - 浙江义乌第六代市场全球数贸中心开市营业，标志着行业从传统贸易模式向数字贸易生态跃升 [1] 贸易模式变革 - 全球数贸中心入驻3700多家新商户，依托跨境网络实现与全球客商实时沟通洽谈及直播展示商品 [3] - 市场设施部署万兆光网和跨境数据传输通道等数字新基建，建筑面积达125万平方米，涵盖市场、写字楼等五大功能板块 [5] - 为加速数智化进程，义乌小商品城集团在2025年与行业巨头合作，使智能产品通过中心触达全球 [7] 市场地位与营商环境 - 行业持续优化营商服务，探索外资企业电子化登记和外国人创业无忧等服务改革，提升外商投资体验 [10] - 今年前三季度义乌外贸进出口额首次突破6000亿元，达到6312亿元，同比增长26.3%，其中出口5539.9亿元增长25.7%，进口772.1亿元增长31.3% [12] 商品战略转型 - 商品走向“品质化”与“品牌化”，智能产品通过全球数贸中心触达全球成为鲜明特色优势 [7]