行业与公司涉及 * 航空业：涉及空客A320系列飞机停飞事件、航空公司运营影响、市场供需与票价展望 重点关注华夏三大航（东航、南航、国航）、吉祥航空、春秋航空[1][2][4][5] * 快递行业：涉及行业反内卷趋势、龙头企业表现及未来展望 重点关注中通、圆通、申通、极兔、嘉友[1][5][6] * 干散货航运市场：涉及BDI指数表现及市场行情预期 重点关注海通发展、太平洋航运[1][7] * 贵金属与工业金属：涉及白银、黄金、铜的价格驱动因素及未来走势 重点关注盛达资源、兴业银锡[1][8][9] * 煤炭行业：涉及当前供需基本面、价格走势及短期展望 重点关注中国神华、陕西煤业[10][11] 核心观点与论据 **航空业** * A320系列飞机因太阳辐射导致软件问题引发全球停飞 全球11300架现役A320中有6000架需紧急维修 占比53% 其中1000架老旧机型需停飞数周进行硬件更换或加装屏蔽[1][4] * 中国24家航司的2015架A320受影响 占民航总客机数量48% 东航395架、南航349架、国航216架受波及 国内航司正进行软件降级 但外站维修能力不足可能导致航班延误 总体风险可控[1][4] * 中日航线问题导致退票旅客超50万 减班率较之前高5个百分点 客座率从近90%下降至70%左右 对春秋和吉祥航空影响较大 三大航因日本线占比较小（仅一个多百分点）受影响较小[2] * 上游维修和制造产能不足将成为常态 高峰维修期预计在2027-2028年 航空市场供需关系趋于向好 机票价格回升且客座率维持高位[1][5] **快递行业** * 反内卷趋势显现 龙头企业市占率回升 中通10月、11月件量增长达双位数[1][6] * 预计2026年快递行业将继续反内卷 看好中通、圆通等龙头企业的发展前景[1][6] **干散货航运市场** * BDI指数逼近2500点 创两年新高 提振市场信心 业内普遍认为干散货市场将迎来一波行情[1][7] * 海通发展弹性最大 太平洋航运相对稳健 值得投资者关注[1][7] **贵金属与工业金属** * 白银价格上涨受益于降息预期和库存连续两个月减少 12月交割月起到催化作用 白银价格波动率放大 下周可能出现大幅上涨[1][8] * 铜和黄金已进入布局建仓期 美联储降息预期升温增加其金融属性 预计12月底至1月份期间相关金属股票有望启动 美股AI叙事泡沫破裂风险也支持这一判断[9] **煤炭行业** * 本周煤炭走势偏弱 火电用煤需求较差 同比下降7个百分点 供应恢复 全社会库存累计增加至1.8亿吨 煤炭价格回落[10][11] * 下周降温或提振短期需求 板块存在反弹需求 高股息动力煤公司如中国神华、陕西煤业值得关注 其股息率仍在4%以上 在未来煤炭价格中枢进一步抬升背景下具有投资价值[11] 其他重要内容 * 空客于11月28日确认A320软件风险并要求全球运营商立即停飞受影响飞机 中国民航局发布紧急适航指令要求在11月30日上午8点前完成修复[3][4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度2025年调整后EBITDA为3610万美元 相比2024年同期的4130万美元有所下降 [14] - 第三季度2025年调整后每股收益为012美元 加权平均股数为1023亿股 相比2024年同期的016美元 加权平均股数为1068亿股有所下降 [14] - 第三季度2025年日均等期租租金为15507美元 相比2024年同期的17108美元有所下降 同期平均运营船舶数量从4527艘增至4651艘 [15] - 第三季度2025年单船日均运营费用为5104美元 相比2024年同期的5311美元下降4% 若剔除干船坞和特别交付费用 则同比上升1%至5060美元 [15] - 公司宣布每股005美元的股息 这是连续第16个季度派发股息 股息年化收益率为41% [10][16] - 截至2025年11月21日 公司持有现金187亿美元 另有210亿美元未提取的循环信贷额度 合计流动性及资本资源接近40亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司目前拥有45艘在营船舶 另有6艘新造船订单 全部交付后舰队将达51艘 [5][11] - 公司舰队中包括12艘Phase III标准新造船 24艘已完成环保升级 11艘为具有卓越设计效率的环保船舶 [5] - 公司8艘海岬型船目前全部处于期租状态 平均剩余租期约17年 平均日租金24800美元 仅海岬型船就贡献124亿美元合同收入储备 [9] - 公司舰队平均船龄101年 比全球平均船龄126年年轻25年 其中80%为日本建造 远超全球40%的平均水平 [5][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持舰队更新战略 近期出售两艘最老旧船舶 并订购两艘双燃料新造船 预计2027年第一季度交付 [3][5] - 到2027年第一季度 公司舰队中将有35% 即18艘为Phase III标准船舶 将凭借燃料效率优势参与竞争 [5][6] - 公司注重舰队能源效率和低碳排放 2024年实现零船舶处于IMO碳强度指标D和E评级 [10][11] - 公司保持稳健资本结构 杠杆率约35% 单船净债务870万美元 为舰队扩张和股东回报提供灵活性 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 干散货市场相比上一季度有所复苏 但地缘政治原因 港口费用和关税导致市场逐步碎片化 波动性增加 [3] - IMO净零框架的推迟可能使脱碳路径转向更务实的解决方案 [4] - 预计2025年和2026年干散货舰队平均增长约3% 订单占现有舰队比例低于11% 船队老龄化将推动拆解量在未来十年翻倍 [4] - 贸易战停火后市场运价预期改善 但中美贸易紧张仍是全球经济不确定性的主要来源 [6][7] - 根据BIMCO预测 2026年全球干散货需求增长2% 2027年增长15% 谷物和小宗散货表现最佳 煤炭货量下降和铁矿石货量增长有限将负面影响需求 [7][9] 其他重要信息 - 公司市场估值为496亿美元 舰队残值达274亿美元 [11] - 公司拥有124亿美元现金 267亿美元未提取信贷额度 以及针对6艘新造船的176亿美元借款能力 [11] - 公司总合同收入储备为164亿美元 提供现金流可见性 [12] - 自2022年以来 公司已向股东返还839亿美元普通股股息和749亿美元股票回购 [10] - 日本政府批准1350亿美元经济刺激计划 包含对日本造船业的专项资助 [8] 问答环节所有提问和回答 - 问答环节无参与者提问 管理层直接结束会议 [18][19][20][21][22]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度2025年调整后EBITDA为3610万美元 相比2024年同期的4130万美元有所下降 [14] - 第三季度2025年调整后每股收益为012美元 基于加权平均1023亿股计算 相比2024年同期的016美元有所下降 [14] - 第三季度2025年日均等期租金为15507美元 相比2024年同期的17108美元有所下降 [15] - 第三季度2025年日均船舶运营费用下降4%至5104美元 相比2024年同期的5311美元 [15] - 截至2025年11月21日公司维持187亿美元现金头寸 另有210亿美元未提取循环信贷额度 合计流动性接近4亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司运营船队平均数量为4651艘 相比2024年同期的4527艘有所增加 [15] - 所有8艘海岬型船均已获得期租 平均剩余租期约17年 平均日租金24800美元 贡献124亿美元合同收入储备 [9] - 公司船队中12艘为phase 3新造船 24艘已完成环保升级 11艘为生态船 80%为日本建造 [5] - 公司船队平均船龄101年 比全球平均船龄126年年轻25年 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施船队更新战略 出售两艘最老旧船舶 [3] - 拥有6艘phase 3新造船订单 预计2027年第一季度交付 届时35%船队将由新造船组成 [5][6] - 专注于日本建造船队优势 提升燃料效率 降低CO2税负 [11] - 维持年轻化、技术先进船队 强健资产负债表 舒适杠杆水平 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 干散货市场相比上一季度有所复苏 但地缘政治原因、港口费用和关税导致市场碎片化 增加波动性 [3] - IMO净零框架推迟可能为脱碳带来更务实解决方案 [4] - 贸易战、高债务、高利率和地缘政治紧张加剧政策不确定性 对全球增长构成下行风险 [6] - 预计2026年全球干散货需求增长2% 2027年增长15% 谷物和小宗散货表现最佳 [7] - 供应增长预计继续超过需求 但贸易市场在第三季度初出现反弹 [9] 其他重要信息 - 宣布第16个连续季度股息 每股005美元 代表41%股息收益率 [10] - 自2022年以来累计支付8390万美元普通股股息 7490万美元普通股回购 [10] - 公司市场估值496亿美元 45艘运营船舶 274亿美元拆解价值 [11] - 拥有164亿美元收入储备现金流可见度 [12] - 2024年可持续发展报告显示零艘船舶处于IMO CII评级的D和E级 [10] 问答环节所有提问和回答 - 问答环节无投资者提问 会议直接结束 [18][19][20]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度2025年调整后EBITDA为3610万美元 相比2024年同期的4130万美元有所下降 [14][15] - 第三季度2025年调整后每股收益为012美元 基于1023亿股加权平均股数计算 相比2024年同期的016美元（基于1068亿股计算）有所下降 [15] - 第三季度2025年公司平均运营4651艘船舶 平均期租等价租金为15507美元 相比2024年同期运营4527艘船舶 平均期租等价租金为17108美元 [16] - 第三季度2025年单船日均运营费用下降4%至5104美元 相比2024年同期的5311美元 [16] - 剔除干船坞和交付费用后 第三季度2025年单船日均运营费用增长1%至5060美元 相比2024年同期的4999美元 [16] - 截至2025年11月21日 公司持有现金187亿美元 另有210亿美元未提取的循环信贷额度 合计流动性及资本资源接近400亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司所有8艘海岬型船目前均为期租合同 平均剩余租期约17年 平均日租金为24800美元 仅海岬型船就贡献了124亿美元的合同收入积压 [10] - 公司船队目前有12艘Phase 1新船已交付 另有24艘船已完成环保升级 11艘为生态船 具有更高的设计效率 [5] - 公司船队中80%为日本建造船舶 是全球平均水平40%的两倍 [5] - 公司船队平均船龄为101年 比全球平均船龄126年年轻25年 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 干散货船队预计在2025年和2026年平均增长约3% 当前订单量低于现有船队的11% [4] - 据BIMCO预测 干散货需求增长预计2026年为2% 2027年为15% 谷物和小宗散货表现最佳 [8] - 中国和印度正逐步增加国内煤炭产量 减少进口需求 中国正快速淘汰发电用化石燃料 增加可再生能源 [8] - 自美中贸易战休战以来 据报道中国已购买约100万吨美国大豆 美国表示中国可能购买高达1200万吨美国大豆 [9] - 印度预计在2026年实现62%的GDP增长 在主要经济体中增速最快 [9] - 日本政府批准了1350亿美元的经济刺激计划 包含对日本造船业的专项资助 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进船队更新战略 出售了两艘最老的船舶 [3][11] - 公司有6艘Phase 3新船订单 预计在2027年第一季度前交付 届时公司船队中将有35%为Phase 1新船（18艘 out of 51艘） [5][6] - 公司有两艘双燃料新船订单 预计2027年第一季度交付 [5] - 公司专注于日本建造船队优势 船队能效以及较低的CO2税负 2024年IMO碳强度指标评级中无D和E级船舶 [11][12] - 造船产能持续受限 导致交船期延长 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - IMO净零框架被推迟 预计因地缘政治原因 港口费用和关税导致市场逐渐分化 市场波动性增加 [3] - 贸易战 高债务 高利率 新财政需求以及持续的地缘政治紧张局势加剧政策不确定性 对全球增长和反通胀构成下行风险 [6] - 美中贸易休战预计将改善贸易市场运价 市场焦点日益集中在现有船队脱碳和节能新船 [7] - IMF预计2026年和2027年全球GDP增长约3% 通胀压力逐步受控 [8] - 干散货市场在第三季度初出现反弹 [10] - 预计2026年和2027年煤炭货量下降和铁矿石货量增长有限将对需求增长产生负面影响 增长将来自更强的谷物和小宗散货运量以及更长的航行距离 [10] - 供应增长预计将继续超过需求增长 [10] 其他重要信息 - 公司宣布第16个连续季度股息为每股005美元 股息收益率为41% [11][17] - 自2022年以来 公司已向股东返还8390万美元普通股股息和7490万美元普通股回购 [11] - 公司市场 capitalization 为496亿美元 拥有45艘营运船舶 拆船价值为274亿美元 [12] - 公司拥有124亿美元现金 267亿美元未提取的循环信贷额度 以及针对6艘新船订单的176亿美元借款能力 [12] - 公司每艘船净债务为870万美元（针对101年船龄的船队） [12] - 公司收入积压为164亿美元 [13] - 公司资本资源为390亿美元 杠杆率约为35% [11][12] 问答环节所有的提问和回答 - 问答环节无参与者提问 会议直接结束 [19][20][21][22]

财报业绩 - 每股收益为0.12美元，低于预期的0.18美元 [1][6] - 营收达到7308万美元，略低于预期的7310万美元 [1] - 盈利未达预期 [1][6] 估值指标 - 市盈率约为9.38，可能表明股票相对于其收益被低估 [2][6] - 市销率约为1.80，显示市场价值与销售额的比较 [2] - 企业价值与销售额之比约为3.37，反映公司总价值与销售额的关系 [3] - 企业价值与营运现金流之比约为12.37，提供估值与现金流的比较视角 [3] - 收益收益率约为10.66%，为投资者提供相对于收益的投资回报 [5] 财务健康状况 - 债务与权益比率约为0.68，表明公司采用较为保守的融资方式 [4] - 流动比率约为1.70，显示公司有能力用短期资产覆盖短期负债 [4] 股东回报 - 董事会宣布每股普通股现金股息为0.05美元 [5][6] - 股息支付反映了公司致力于为股东创造价值 [5][6]

公司股价表现 - 11月17日股价上涨5.31%，报收13.08元/股，成交额5.18亿元，换手率14.83%，总市值121.49亿元 [1] - 公司股价已连续6天上涨，区间累计涨幅达13.42% [1] 公司基本情况 - 公司全称为福建海通发展股份有限公司，位于福建省福州市，成立于2009年3月19日，于2023年3月29日上市 [1] - 公司主营业务为国内沿海及国际远洋的干散货运输业务 [1] - 主营业务收入构成中，航运收入占比90.84%，其他收入占比9.16% [1] 机构持仓动态 - 易方达基金旗下产品易方达港股通红利混合A（005583）于三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有341.6万股，占流通股比例为1.23% [2] - 以11月17日股价计算，该基金当日浮盈约225.46万元，在连续6天上涨期间累计浮盈502.15万元 [2] 相关基金产品表现 - 易方达港股通红利混合A（005583）成立于2018年3月7日，最新规模为53.29亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为28.56%，近一年收益率为40.24%，成立以来收益率为-9.56% [2] - 基金经理唐博伦累计任职时间1年202天，现任基金资产总规模63.53亿元，任职期间最佳基金回报为49.22% [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为4040万美元 净亏损为70万美元 每股亏损024美元 调整后净亏损为60万美元 每股亏损023美元 调整后EBITDA为410万美元 [3] - 前九个月净收入为3490万美元 较去年同期的4660万美元下降25% 调整后EBITDA为500万美元 去年同期为760万美元 [23] - 第三季度平均每日等价期租租金为13232美元 去年同期为13105美元 前九个月平均为10210美元 去年同期为13639美元 [25][26] - 第三季度每日运营费用为7013美元 去年同期为6851美元 前九个月为7285美元 去年同期为6927美元 [25][26] - 第三季度每日现金流盈亏平衡点为12482美元 去年同期为15145美元 未来12个月预计为11900美元 [25][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司船队由11艘船舶组成 平均船龄约108年 总运力约767000载重吨 [5] - 第三季度商业利用率为100% 运营利用率为993% 前九个月分别为996%和992% [24][26] - 有两艘63500载重吨的Ultramax新造船订单 预计2027年第二和第三季度交付 届时船队将扩大至13艘 总运力接近900000载重吨 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度巴拿马型船租金从平均每天14500美元上升至14950美元 截至11月7日进一步升至15500美元 [7] - 波罗的海干散货指数和巴拿马型指数同比分别增长约6%和14% [8] - 超灵便型和巴拿马型船平均期租租金第三季度环比增长约13% [14] - 截至2025年11月 行业订单占现有船队比例约为109% 处于历史低位 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行1000万美元股票回购计划 已回购335万股 耗资530万美元 董事会批准将计划延长一年 [4] - 于2025年10月21日以850万美元出售老旧船舶Irini P 实现船队现代化 [4] - 船队部署以短期租约为主 七艘船租期在一至三个多月 以便在市场改善时灵活调整 [5] - 四艘船采用指数挂钩租约 其中Irini Pittas轮租约延长至至少2026年11月 租金为波罗的海超灵便型指数平均值的115% [5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 红海局势对运价的影响已趋于稳定 季末季节性模式重现 市场出现复苏迹象 [5] - 全球经济增长预计从2024年的33%放缓至2025年的32%和2026年的31% 贸易紧张和政策不确定性抑制投资和贸易 [8][9] - 干散货贸易需求增长预计2025年为14% 2026年为21% 2027年为18% 得益于亚洲工业产出稳定 小宗散货需求持续以及农产品和煤炭贸易流改善 [11] - 2026年市场仍面临贸易增长和模式调整的挑战 但中国对铝土矿和铁矿石的需求 全球基础设施支出 以及美国 巴西和俄罗斯的丰收将支撑市场 [15] - 供应方面 由于船厂产能限制和未来燃料技术的不确定性 新船订单活动有限 当前低订单量为运价复苏提供了坚实基础 [16] 其他重要信息 - 公司债务截至2025年9月30日为9790万美元 占资产账面价值的484% [27][30] - 2025年剩余债务偿还额为1310万美元 其中1030万美元已偿还 2026年和2027年偿还额分别为1220万美元和2100万美元 [27] - 公司估计船队市场价值约为214亿美元 比176亿美元的账面价值高出3800万美元 每股净资产价值超过44美元 而近期股价约为13美元 显示巨大上行潜力 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于从短期指数挂钩租约转向更长期覆盖的阈值 - 管理层表示 如果日租金达到15000至17000美元区间 公司将考虑通过期租或远期运费协议来对冲风险 较老的巴拿马型船可能会以略低的价格锁定 [32] 问题: 关于Ekaterini轮的就业时间表 - 管理层确认Ekaterini轮已于几天前定约 执行一个经由南美返回远东的航次 租期约90-100天 日租金约为16500美元 [33] 问题: 关于近期债务和流动性改善计划 - 管理层指出 通过为Yanis Pittas轮融资（释放约450万美元） 出售Irini P轮（释放约650万美元）以及为新造船安排预付款融资 流动性已显著改善 预计年底将增加约1500万美元 第四季度市场改善也应贡献正向现金流 [34] 问题: 关于新造船融资的增量债务时间表 - 管理层澄清 为两艘新造船最终将提取约5300万美元债务 随着为预付款安装而提取债务 这些将显示在资产负债表上 其中一笔贷款已在第四季度提取 [36] 问题: 关于Alexandros P轮和Christos K轮租金大幅波动的原因及展望 - 管理层解释 租金差异源于航次定位 从远东到大西洋的航次租金较低 从大西洋到远东的航次租金较高 平均租金是更合理的预期指标 [37][38] 问题: 关于指数挂钩租约的计算方式（115% of BSI） - 管理层确认 四艘指数挂钩租约的船舶每日收入为波罗的海超灵便型指数乘以115 [40] 问题: 关于2026年中期前的干船坞计划 - 管理层表示 Vixenia轮将很快进干船坞 2026年全年只有一艘船计划进干船坞 发生在下半年 Blessed Luck轮和Starlight轮的干船坞计划在2027年第二季度 [40][41]

食品饮料行业2026年年度策略 - 核心观点为行业供需出清迎拐点，投资建议成长为先，白酒加速出清，大众品韧性强 [3] - 白酒板块在25年第三季度加速出清，从次高端到地产酒再到高端依次出清，本轮调整周期较2012-14年拉长，25年第三季度单季度跌幅超过上一轮最低值，动销见底，报表和库存加速出清 [4] - 啤酒行业出清先于白酒，吨价和销量保持平稳，行业分化加剧，区域啤酒龙头优势凸显，饮料行业龙头在大单品驱动下保持结构性景气，部分传统龙头兼具确定性和低估值 [5] - 大众品整体见底，食品原料和保健品行业处于成长期保持高弹性，调味品相对较强，乳制品供给端逐步出清，肉制品平稳，零食板块景气边际回落 [6] 石油与天然气行业2026年度策略 - 报告主题为石化反内卷，聚焦于优化老旧产能和新材料 [9] - 风险提示包括原油价格大幅波动、石化产品价差收窄及反内卷政策不及预期 [11] 海运行业 - 油运市场进入两阶段超级牛市，第一阶段由地缘冲突驱动全球原油贸易重构拉长航距，景气上行已超三年，产能利用率升至阈值，第二阶段由全球原油增产驱动需求增长，油轮有效供给刚性持续 [14] - 干散货市场在2023-24年疫后恢复性增长，2025年上半年终端疲弱粗钢减产，下半年矿价回落驱动需求转升，全球铁矿增产周期开启，西芒杜超大项目投产在即，未来数年供给低增 [15] - 集运市场过去五年经历两轮高景气，2025年上半年中美关税风暴导致贸易与运价短期大幅波动，第三季度贸易回归常态化，未来数年干线将面临船舶大型化与供给压力 [16] - 油运运价自9月飙升并维持高位，油轮2025年第四季度与全年盈利将创十年新高，预计2026年油运景气持续超预期 [17] 汽车产业链在储能行业表现 - 汽车产业链多个环节在储能产业中发挥重要作用，比亚迪在储能系统领域出货量领先，2025年第一季度至第三季度累计出货40GWh，成为中国储能系统出货第一名，优势包括产业链一体化带来的成本灵活性和国际化能力 [20] - 溯联股份依托新能源车热管理管路业务，发力储能与数据中心液冷，其储能产品采用液冷热管理技术路线，客户包括国内领先电池制造企业和储能系统集成商，部分零部件已获专利并批量应用 [21] 建筑工程业与宏观政策 - 财政部指出将用好用足更加积极的财政政策，压实预算执行责任链条，积极发挥地方政府专项债券和超长期特别国债作用，加强财政与金融协同配合，并继续实施一揽子化债政策 [24] - 国家发改委表示十五五期间将实施一批重大标志性工程项目，领域包括城市更新、战略骨干通道、新型能源体系、重大水利工程等，推动基础设施投资保持适度超前，并激发民间投资活力 [25] - 国新办发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书，指出将推进新型能源体系和新型电力系统建设，深入实施节能降碳增效行动、循环经济助力降碳行动和碳汇能力巩固提升行动 [26] - 推荐板块包括铜钴矿产资源、储能、红利、西部基建、顺周期资源品、能源电力、低估值高股息、一带一路、AI和智能建造等 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至2025年9月22日，工业品发运量维持高位支撑海岬型船运输需求，BCI运价指数周环比维持涨幅使BDI综合运价指数继续上涨，但BPI和BSI运价指数下跌说明部分航线运价走软；小麦和大豆发运量大幅减少拖累灵便型船运输需求；国庆来临发运节奏放缓，主要港口停靠船舶减少；商品进口成本回调为主 [1][4] 各目录总结 现货指数回顾 BDI运价指数分析 与9月12日相比，分航线运价指数下跌范围扩大，BPI跌幅扩大、BSI由涨转跌、BCI周涨幅缩窄，BDI涨幅也缩窄；BDI收于2203点，周环比涨3.62%；BCI收于3437点，周环比涨11.95%；BPI收于1845点，周环比跌8.03%；BSI收于1489点，周环比跌0.2%；BHSI收于815点，周环比涨1.37% [4] FDI远东干散货运价指数 9月18日，FDI综合指数、租金运费指数和即期运费指数反弹但幅度缩小，租金运费指数中海岬型船租金运费环比上涨；FDI综合运价指数收于1389.93点，环比涨0.8%；FDI租金指数收于1725.57点，环比涨0.97%；海岬型船租金指数收于1926.47点，环比涨2.29%；巴拿马型船租金指数收于1550.88点，环比涨0.09%；大灵便型船租金指数收于1632.4点，环比跌0.21%；FDI运价指数收于1166.17点，环比涨0.63% [9] 干散货发运情况跟踪 当日发运国发运用船数量 9月22日数据显示，农产品发运国巴西用船50艘、俄罗斯14艘、阿根廷22艘、澳大利亚3艘；工业品发运国澳大利亚用船57艘、几内亚34艘、印尼39艘、俄罗斯20艘、南非18艘、巴西12艘、美国11艘 [15] 当日发运量及用船分析 农产品发运中玉米、小麦、大豆、豆粕、糖分别用船21、21、11、12、17艘；工业品发运中煤炭、铁矿石、其他干货分别用船108、82、15艘；农产品发运超巴拿马型船需35艘最多，工业品发运大海岬型船需96艘最多 [15] 主要港口船舶数量跟踪 当周中国主要港口船舶数量环比减少，9月中下旬“三港增加，两港减少”，中国港口停靠干散货船舶数量预期环比增加8艘，澳大利亚六港减少5艘，南非港口增加1艘，巴西港口增加1艘，印尼六港减少2艘 [16] 运费与商品价格的关系 - 巴西大豆：9月19日40美元/吨，9月22日近月船期报价3945.57元/吨 [19] - 铁矿石：9月18日，BCI C10_14航线运费报价30205美元/天；9月19日，到岸价格报价120.75美元/千吨 [19] - 动力煤：9月18日，BPI P3A_03航线运费报价14490美元/天；9月18日，到岸价格报价558.34元/吨 [19] - 原木：9月19日，灵便型船运价指数报价807.6点；9月19日，辐射松4米中ACFR报价114美元/立方米 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至当日，工业品发运量维持高位，支撑大船运输需求，海岬型船运价指数BCI周环比涨幅扩大，支撑BDI综合运价指数进一步上涨；同时部分航线运价疲软，BSI&BHSI运价指数涨幅缩小，BPI运价指数转跌；俄罗斯、澳大利亚等国农产品和工业品发运量大增，干散货船继续受益 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货指数回顾 - BDI运价指数分析：与9月11日数据相比，除BPI运价指数周环比下跌，其余主流船型运价指数周环比继续上涨；BCI运价指数周涨幅扩大至12%，BSI&BHSI运价指数涨幅缩小至1%以内，BDI综合运价指数涨幅扩大；BDI综合运价指数收于2205点，周环比上涨4.45%；BCI运价指数收于3411点，周环比上涨12.17%；BPI运价指数收于1881点，周环比下跌5.86%；BSI运价指数收于1492点，周环比上涨0.54%；BHSI运价指数收于809点，周环比上涨1% [4] - FDI远东干散货运价指数：9月18日数据显示，FDI综合指数、FDI租金运费指数以及FDI即期运费指数均反弹；FDI租金运费指数中，海岬型船租金运费环比上涨；FDI综合运价指数收于1378.93点，环比上涨1.18%；FDI租金指数收于1708.96点，环比上涨1.68%；其中海岬型船租金指数收于1883.36点，环比上涨4.23%；巴拿马型船租金指数收于1549.47点，环比下跌0.24%；大灵便型船租金指数收于1635.91点，环比下跌0.25%；FDI运价指数收于1158.92点，环比上涨0.7% [9] 干散货发运情况跟踪 - 当日发运国发运用船数量：9月19日数据统计显示，农产品主要发运国巴西、俄罗斯、阿根廷、罗马尼亚、澳大利亚发运用船分别为54艘、20艘、23艘、1艘、4艘；工业品主要发运国澳大利亚、几内亚、印尼、俄罗斯、南非、巴西、美国发运用船分别为57艘、36艘、44艘、24艘、15艘、15艘、9艘 [14] - 当日发运量及用船分析：农产品发运方面，玉米、小麦、大豆、豆粕、糖发运用船分别为20艘、29艘、25艘、9艘、15艘；工业品发运方面，煤炭、铁矿石、其他干货发运用船分别为110艘、77艘、14艘；按船型统计，农产品发运所需超巴拿马型船最多，为40艘，其次是超灵便型船28艘，最后是灵便型船22艘；工业品发运所需大海岬型船最多，达到96艘，其次是超巴拿马型船69艘，最后是超灵便型船53艘 [15] 主要港口船舶数量跟踪 - 当周数据显示，除澳大利亚港口船舶数量环比减少，其余港口船舶数量环比增加，中国主要港口环比增加8艘 [15] - 9月中下旬数据显示，中国港口停靠干散货船舶数量预期环比增加4艘，澳大利亚六港船舶停靠数量环比增加9艘，南非港口船舶停靠数量环比增加2艘，巴西港口船舶数量环比增加1艘 [16] 运费与商品价格的关系 - 9月18日，巴西大豆价格40美元/吨，9月19日，巴西近月船期报价3986.98元/吨 [20] - 9月18日，BCI C10_14航线运费最新报价30205美元/天，铁矿石到岸价格最新报价120.8美元/千吨 [20] - 9月18日，BPI P3A_03航线运费最新报价14490美元/天，动力煤到岸价格最新报价555.93元/吨 [20] - 9月18日，灵便型船运价指数报价805.4点，9月19日，辐射松4米中ACFR报价114美元/立方米 [20]