报告行业投资评级 |品种|谨慎看空（可能性）|谨慎偏多（可能性）| | --- | --- | --- | |股指（IH）| |√| |股指（IF）| |√| |股指（IC）| |√| |股指（IM）| |√| |国债（TF）| |√| |国债（TS）| |√| |原油| |√| |橡胶| |√| |螺纹|√| | |热卷|√| | |铁矿|√| | |焦煤| |√| |焦炭| |√| |锰硅| |√| |硅铁| |√| |黄金| |√| |铝| |√| |碳酸锂| |√| |棉花| |√| |苹果|√| | |玉米| |√| [6] 报告的核心观点 市场聚焦中国政策支持与全球大宗商品波动国内政策托底经济，国际地缘冲突加剧大宗商品不确定性重点品种原油、黄金、甲醇受不同因素影响走势各异各品种投资需综合考虑国内外政策、地缘政治、供需等多方面因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：以色列国防军称伊朗将重组队伍选新领导人，以方将追究相关人员责任 [7] - 国内新闻：财政部表示实施更积极财政政策，央行将引导利率、运用货币政策工具，发改委将设国家级并购基金 [7] - 行业新闻：中国 2 月末黄金储备环比增加，连续 16 个月增持 [7] 外盘每日收益情况 - 标普 500 下跌 90.69 点，跌幅 1.33% - 富时中国 A50 期货上涨 28.46 点，涨幅 0.19% - ICE 布油连续上涨 9.01 美元/桶，涨幅 10.69% - 伦敦金现上涨 87.17 美元/盎司，涨幅 1.71% - 伦敦银上涨 2.19 美元/盎司，涨幅 2.67%等 [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：短期受地缘政治扰动，长期回归国内基本面和政策，业绩披露和两会政策落地后将呈结构性行情 [9] - 国债：短期受中东局势和两会政策支撑，关注局势进展和政策出台 [10][11] 能化 - 原油：波斯湾冲突致石油供应中断，欧美原油期货升至两年半最高 [12] - 甲醇：夜盘上涨 5.43%，国内装置开工负荷有降有升，沿海库存上升 [13] - 橡胶：地缘冲突带动化工品走强，天胶低产季供应弹性弱，需求有支撑，预计胶价偏强 [14] - 聚烯烃：延续多头行情，受中东局势和原油价格提振 [15] - 玻璃纯碱：玻璃生产企业库存累库，纯碱供给高、库存增，均有库存消化压力 [16][17] 金属 - 贵金属：短期受美元指数走强压制，中长期价格中枢上移，黄金长期上行趋势不改 [18] - 铜：夜盘收低 0.79%，精矿供应紧张，铜价短期或区间波动 [19] - 锌：夜盘收涨 0.29%，锌精矿供应阶段性紧张，锌价或跟随有色整体走势 [20] - 铝：夜盘沪铝上涨 2.55%，美伊冲突或致供应危机，长期低库存等因素提供支撑 [21] 黑色 - 双焦：夜盘主力合约走势偏强，焦煤供应增加、刚需走弱，预计复工后刚需改善 [22] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏强运行，巴西大豆产量下调、出口偏慢，预计连粕偏强震荡 [23] - 油脂：夜盘延续强势，马棕 2 月产量减、出口降，预计库存下降，油脂短期高位震荡 [24] - 生猪：猪市弱势，出栏压力主导，预计全国猪价磨底运行 [25] 航运指数 - 集运欧线：上周五 EC 下跌 4.54%，SCFI 欧线环比上涨，运价进入波动放大时期 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场各板块品种进行每日早盘观察，分析各品种基本面、市场动态及地缘政治影响，给出投资建议 ；同时梳理财经要闻，分析金融衍生品市场走势与交易策略[20][23][24] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 春节后首周股指分化，A股总市值创新高，涨价预期成市场动力，两会前后股指表现积极但会议期间波动加大，美以袭击伊朗使股指震荡但有望震荡上行[21][22] - 节后IM、IF和IH总持仓减仓，IC总持仓加仓，新合约上市后基差或下行[23] - 交易策略为单边震荡偏强逢低做多，套利为IM\IC多2609 + 空ETF期现套利，期权为牛市价差[23] 国债期货 - 美以空袭伊朗使市场避险情绪升温，国债收益率有望下行且长端下行幅度或更大，中期关注事件对能源价格影响及两会政策[24] - 交易策略为单边谨慎追涨，套利观望[24] 农产品 蛋白粕 - 产地天气有扰动，巴西出口量增加，美豆盘面偏强，国内大豆进口不确定，以震荡为主[27][28] - 交易策略为单边观望，套利MRM逢高参与缩小，期权观望[28] 白糖 - 国际上本榨季印度和泰国糖产增幅不及预期，但4、5月巴西新榨季开始供应压力大，国际糖价大概率底部震荡；国内处于压榨高峰期且产量或增加，但糖价低且进口政策可能收紧，国内糖价多空交织，短期震荡略偏强[30][31][32] - 交易策略为单边国际糖价区间震荡，郑糖短期震荡略偏强建议低多高平，套利观望，期权卖出看跌期权[32] 油脂板块 - 地缘冲突升级使油脂波动加大，印尼棕榈油出口税提高，马来西亚2月棕榈油出口量下降，国内油脂库存中性略偏高，节后补库预期或使库存去化[33][34] - 交易策略为单边短期油脂震荡且波动加大，套利p59、y59可逢高反套，期权观望[35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米价格稳定且出口较好，深加工开工，东北和华北产区玉米价格上涨，05玉米突破新高但节后有卖压，预计盘面上涨空间有限[36][37] - 交易策略为单边外盘05玉米回调偏多思路，05玉米观望，套利05玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望[37] 生猪 - 生猪价格整体稳定但供应压力大，价格大方向下行，但规模企业出栏和二次育肥存栏情况使现货短期有支撑，期货盘面下行空间有限[38][39] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略[39][40] 花生 - 花生现货稳定，部分产区涨跌互现，油厂油料米合同采购均价上调，花生油和花生粕价格基本稳定，花生盘面底部震荡[41][42] - 交易策略为单边05花生窄幅震荡轻仓逢低短多，套利观望，期权卖出pk605 - P - 7700期权[43] 鸡蛋 - 节后进入淡季，蛋价稳中有落，前期利润好使产能去化放缓，淘鸡出栏量减少且淘汰日龄增加，存栏虽有缓解但去化减弱[44][46][47] - 交易策略为单边可逢高空6月合约，套利观望，期权观望[47] 苹果 - 春节后苹果需求偏弱但即将进入水果上市空窗期，走货预计好转，且今年苹果仓单成本高支撑价格，短期偏强[48][50][51] - 交易策略为单边预计5月合约价格震荡偏强建议逢低布局多单，套利多5空10，期权观望[52] 棉花 - 棉纱 - 外盘主力合约上涨，基本面无明显利空，全球棉花产量下调，供应略偏紧，签约情况改善[53][55] - 交易策略为单边预计美棉区间震荡，郑棉可逢低建仓多单不建议追高，套利观望，期权观望[55] 黑色金属 钢材 - 上周五夜盘黑色盘面震荡偏强，钢材基本面转弱，库存偏高，需求恢复待观望，但周末美以空袭或带动黑色跟涨，短期震荡偏强[57] - 交易策略为单边维持震荡偏强走势，套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，期权观望[58] 双焦 - 国际地缘冲突加剧或带动煤炭价格，印尼煤炭产量削减不确定，焦煤价格已计价现有利空，向下空间有限，可尝试逢低做多，中期宽幅震荡[59][60] - 交易策略为单边可逢低做多，中期波段交易，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[61] 铁矿 - 美以联合打击使地缘冲突加大，但对国内铁矿石供应扰动小，基本面供应宽松，需求难好转，矿价震荡运行[62] - 交易策略为单边震荡运行，套利观望，期权观望[63] 铁合金 - 硅铁供应产量持平，需求受钢材库存影响，成本端陕西差别电价推动，多单可继续持有；锰硅供应因新增产能投产增加，需求受短流程钢厂复产支撑，前期多单可部分减仓止盈[64][65] - 交易策略为单边硅铁多单持有，锰硅多单部分止盈，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[65] 有色金属 金银 - 上周五金银偏强运行，周末美以对伊朗攻击使避险情绪升温，金银价格今晨跳空高开，有望继续偏强震荡，需关注事态发展[67][68] - 交易策略为单边前期多单逢高部分兑现利润，剩下仓位背靠上周五高点支撑附近持有，套利观望，期权买入虚值看涨期权策略或牛市看涨价差策略逢高适当兑现盈利[68][70] 铂钯 - 中东地缘冲突升级使避险需求推升贵金属价格，铂钯更多跟随金银行情，铂金短期偏多但需注意仓位管理，钯金未来或受益于宏观环境与铂金联动[70][71][72] - 交易策略为单边铂金逢低布多，钯金暂时观望波段操作，套利择机多铂空钯，期权观望[72][73] 铜 - 美以对伊朗军事打击使避险情绪升温，伊朗电解铜产量对全球影响有限，长期战争或支撑铜价，短期库存增加限制上涨动能，长期铜消费增速高于供应增速，中美战略储备支撑铜价[75][76] - 交易策略为单边短期高位盘整，长期低多思路，套利观望，期权买入虚值看涨期权[76][77] 氧化铝 - 中东地缘问题影响情绪面，北方地区停产使现货价格反弹，但成本下降、仓单增加及过剩担忧压制期货价格[79] - 交易策略为单边震荡走弱，套利和期权暂时观望[79] 电解铝 - 中东地缘冲突带动铝价波动扩大，伊朗及周边电解铝产能暂无影响，国内关注两会[80][81] - 交易策略为单边沪铝震荡偏强，套利内外价差走扩，期权暂时观望[82] 铸造铝合金 - 中东地缘冲突带动铝合金价格随铝价波动扩大，国内关注两会及下游复工情况[83] - 交易策略为单边随铝价震荡偏强运行，套利和期权暂时观望[83] 锌 - 美伊地缘政治使锌价波动加剧，需关注伊朗锌矿投产情况；国内矿端供应增加，锌精矿加工费上调，下游复产缓慢库存累库[84][85][86] - 交易策略为单边延续逢低买入思路，套利观望，期权买入虚值看涨期权[86] 铅 - 原料端3月国内铅精矿产量或恢复但供应仍短缺，含铅废料供应或好转但回收不畅；冶炼端原生铅产量稳中有增，再生铅企业亏损提产意愿待关注；消费端3月下游消费分化[87][88][89] - 交易策略为单边沪铅价格区间偏强震荡，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[89] 镍 - 地缘政治影响风险偏好，两会使宏观主导有色板块波动，产业供需过剩，春节累库有压力，但印尼供应预期偏紧支撑价格，需关注宏观资金动向和需求成色[90][91] - 交易策略未提及 不锈钢 - 春节后库存去化慢，但印尼镍矿价格强势支撑成本，跟随镍价上涨，后市关注宏观氛围及旺季成色[93] - 交易策略为单边低位多单持有，套利暂时观望[94] 工业硅 - 有机硅行业限产保价，铝合金和出口旺季或增加需求，但大厂复产担忧使基本面不确定，多空因素交织，短期震荡看待[96][97] - 交易策略为单边区间操作，套利和期权暂无[101] 多晶硅 - 政策反内卷延续，现货压力大，价格存在下行风险[99] - 交易策略为单边观望，套利和期权暂无[101][102] 碳酸锂 - 中东局势影响市场风险偏好，3月国内产量和进口量预计增长，可能累库，价格高位运行，关注前高阻力[104][105] - 交易策略为单边低位多单持有，套利暂时观望，期权保护期货多单盈利[105] 锡 - 美伊冲突升级使地缘政治风险上升，印尼禁止锡出口影响待关注，12月进口锡精矿回升，2月多数冶炼厂停产检修，下游成交有限[107][108] - 交易策略为单边锡价高位震荡运行，期权暂时观望[108] 航运及碳排放 集运 - 节后运价进入淡季，需求货量回落，供给3月下半月运力压力大，但中东冲突使部分船司绕航好望角，若冲突持续运费有望上涨[109][110] - 交易策略为单边短期逢低做多，关注地缘动态和船司动作，套利观望[111] 干散货运价 - BDI指数回落但中小型船市场支撑干散货运输，Capesize船型运价受库存影响上行受限，巴拿马型船市场受粮食出口和煤炭运输需求支撑，灵便型船市场平稳向好，美伊局势升级或推升小船运价，中长期或增加所有船型运营成本[113][115][116] - 交易策略未提及 碳排放 - 国内碳市场运行平稳但活跃度有限，短期复工复产或支撑碳价但涨幅受限，中长期政策与基本面支撑碳价；欧盟碳市场配额拍卖量收缩但政策不确定，碳价低位震荡[116][119][120] - 交易策略未提及 能源化工 原油 - 美以与伊朗冲突升级使原油市场走强，伊朗封锁霍尔木兹海峡影响油轮运输，预计布伦特原油价格区间78 - 85美元/桶[122] - 交易策略为单边快速拉升，套利观望，期权虚值看涨止盈[123] 沥青 - 地缘波动使沥青跟随原油波动但涨势弱，各地区刚需未恢复，主营炼厂供应预期增长，中期关注需求回升和原料消耗情况[124][125] - 交易策略为单边BU2606多单持有，关注地缘风险，套利和期权观望[126] 燃料油 - 地缘是主要利多驱动，关注伊朗和俄罗斯供应物流变化，需求端进料需求有支撑，低硫近端供应变化频繁，关注泛新加坡地区供应及库存和国内炼厂情况[127][129] - 交易策略为单边FU2605多单持有不追多，关注近端地缘波动，套利观望，期权观望[129] LPG - 沙特装船和地缘冲突使国际液化气市场成本支撑明显，霍尔木兹海峡封锁影响中国进口，液化气内外盘有望大幅走强[130] - 交易策略为单边大幅走强，套利和期权观望[130] 天然气 - 国际LNG因中东战火和霍尔木兹海峡封锁使供应受阻，欧洲库存低，短期价格预计大幅上涨；美国HH市场基本面宽松但受地缘情绪影响上涨[133][134] - 交易策略为单边和套利观望，期权买入TTF宽跨式组合[135] PX&PTA - PX检修季开始供需去库，TA26年无新增产能效益有修复预期，供应部分装置重启，跟随成本走强[137][139] - 交易策略为单边跟随成本端走强多单持有，套利观望，期权观望[139] BZ&EB - 纯苯供应宽松但海外有收缩趋势，苯乙烯供应回归，主港库存累库，下游需求有好转预期，跟随成本油价，关注伊朗装置动态[142] - 交易策略为单边跟随成本端走强多单持有，套利反套，期权观望[143] 乙二醇 - 供应端部分装置检修，供需结构环比改善，但26年投产幅度大，库存累库，预计维持震荡格局[144][145] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利和期权观望[145] 短纤 - 部分装置检修后重启，产销局部放量，跟随成本走强[146] - 交易策略为单边跟随成本端走强，套利逢高做缩加工费，期权观望[147] 瓶片 - 部分装置检修后供应回归，开工下降，现货供应量缩减，供应预计偏紧，跟随成本走强[149] - 交易策略为单边跟随成本端走强，套利和期权观望[149] 丙烯 - 部分装置重启使丙烯供应部分回归，市场交投气氛稳中趋弱，跟随成本端走强[150][151][153] - 交易策略为单边跟随成本端走强多单持有，套利和期权观望[153] 塑料PP - L主力合约价格涨跌互现，PP主力合约价格重心窄幅盘整，1月M1 - M2剪刀差回升利多商品，PP港口库存累库[154][155] - 交易策略为单边L主力2605合约择机试多并设置止损，PP主力2605合约观望，套利观望，期权观望[155] 烧碱 - 供给端开工负荷率回升但部分企业负荷不满，需求端下游对烧碱需求有刚性支撑但恢复缓慢，库存山东和华东地区增加，利润方面氯碱企业亏损扩大，预计液碱价格维稳，03合约期价偏弱[157][158] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利暂时观望，期权观望[158] PVC - 供应端部分装置恢复但开工难提升，需求端春节后下游开工走跌，出口刚需成交，成本端乙烯价格坚挺，电石价格有下行空间，地缘冲突或使PVC跟涨[160][161] - 交易策略未提及 纯碱 - 原料成本支撑良好，供应端产量窄幅增加，库存增加，需求端浮法玻璃和光伏日熔量增加，价格震荡偏强[163][164] - 交易策略为单边节后可能先涨后跌，短期震荡偏强，套利空玻璃多纯碱，期权观望[165] 玻璃 - 受宏观情绪影响偏强，但基本面弱，两会碳排方向或影响产能，节后中下游复工晚，库存累库，价格形成压力[166] - 交易策略为单边短期跟随情绪上涨但基本面弱，择机逢高空或卖看涨，套利空玻璃多纯碱，期权观望[167] 甲醇 - 国际装置开工率回升，港口现货流动性充足，国内供应宽松，内地价格走强，美伊冲突预计使甲醇强势上涨，关注中东局势[168][169] - 交易策略未提及 尿素 - 国内气头装置恢复使供应创新高，国际市场价格坚挺，春节后需求启动，供需双旺格局延续，企业上调出厂价且收单尚可，但政策打压价格需谨慎[171][173] - 交易策略为单边多单持有，套利关注59正套，期权回调卖看跌[172] 纸浆 - 外盘提价和节后补库使纸浆短期偏强，但市场供大于求，库存累库，基本面偏弱，关注美伊冲突对欧洲纸浆供应影响[175][178] - 交易策略为单边逢低做多，关注欧洲纸浆供应情况，套利观望，期权卖出SP2605 - P - 5250[178] 胶版印刷纸 - 双胶纸供需弱平衡，企业库存上涨，下游采买积极性低，供需矛盾未缓解[180] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖出OP2

首席点评 - 中国商务部表示将积极促进、便利合规的稀土磁体贸易，并坚决反对美国对华半导体产品加征301关税[1] - 日本政府新财年拟推出122万亿日元史上最大预算，较本财年增加6.3%[1] 重点品种观点 - **贵金属**：沪银再度大涨创历史新高，美国11月CPI同比2.7%低于预期的3.1%，核心CPI同比2.6%低于预期的3%，疲软的就业数据支持美联储继续降息，流动性宽松预期及美元信用动摇、央行购金等因素支撑贵金属长期上行趋势[2][17] - **股指**：上一交易日A股市场成交额1.94万亿元，12月24日融资余额增加101.27亿元至25247.23亿元，在制度完善、资金扩容、产业赋能等多重利好下，A股长牛慢牛格局有望巩固，12月美联储如期降息与国内积极政策信号共振，有望提升市场风险偏好[3][10] - **原油**：SC夜盘上涨0.38%，沙特阿拉伯10月份原油日均出口量增至710万桶，高于9月份的日均646万桶，创2023年4月以来新高，但整体向下趋势难改[4][13] 品种多空可能性判断 - 看多品种包括：股指(IH、IF、IC、IM)、国债(TF、TS)、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、黄金、白银、铜、碳酸锂、棉花、白糖、玉米[5] - 看空品种包括：原油、甲醇、苹果、集运欧线[5] 当日主要新闻 - **国际新闻**：美国总统特朗普表示已下令对尼日利亚境内的极端组织“伊斯兰国”相关目标发动打击[7] - **国内新闻**：中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会提出，继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度[7] - **行业新闻**：深交所对向日葵下发关注函，涉及其发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案[8] 外盘收益情况（2025年12月24日） - 标普500指数上涨22.26点至6932.05点，涨幅0.32%[9] - 富时中国A50期货下跌18.89点至15365.66点，跌幅0.12%[9] - ICE布油连续下跌0.17美元至62.28美元/桶，跌幅0.27%[9] - 伦敦金现下跌23.74美元至4479.29美元/盎司，跌幅0.53%[9] - LME铜上涨15.50美元至2956.50美元/吨，涨幅0.53%[9] - CBOT大豆上涨12.00美分至1062.75美分/蒲式耳，涨幅1.14%[9] 主要品种早盘评论 - **国债**：10年期国债活跃券收益率上行至1.838%，央行公开市场单日净投放888亿元，隔夜利率创新低，市场对2026年初出台宽松政策预期增强[11][12] - **甲醇**：夜盘下跌0.88%，沿海地区甲醇库存在146.3万吨，环比上升14.45万吨，升幅10.96%，短期震荡偏弱[13] - **橡胶**：走势上涨，预计短期胶价走势偏强[14] - **聚烯烃**：期货小幅回落，连续下跌后总体不宜过度悲观[15] - **玻璃纯碱**：玻璃生产企业库存5533万重箱，环比增加33万重箱；纯碱生产企业库存132.9万吨，环比下降5.2万吨[16] - **铜**：夜盘收涨超1%，矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口[18] - **锌**：夜盘锌价收涨[19] - **铝**：夜盘沪铝上涨0.61%，短期关注银铜对铝的指引及可能的补涨机会[20] - **碳酸锂**：主力合约继续创新高，周度库存环比减少1044吨至110425吨，在强需求预期下总体方向判断仍然向上[21] - **双焦**：夜盘盘面小幅走弱，预计将逐步企稳[22] - **钢材**：钢价区间窄幅波动，短期存反弹动力但高度有限，中期偏弱判断不变[23] - **铁矿石**：价格小幅震荡，预计短期延续震荡略偏强运行[24] - **蛋白粕**：夜盘豆菜粕偏强运行，预计连粕继续区间震荡为主[25] - **油脂**：夜盘豆棕油偏强运行，菜油小幅收跌，短期行情或进入超跌反弹阶段[26] - **白糖**：郑糖主力隔夜维持偏强运行，预计短期或有一定上行空间，但向上空间相对有限[28] - **棉花**：主力隔夜延续上行走势，市场利多因素支撑价格走势偏强[29] - **集运欧线**：EC震荡，02合约上涨0.13%，岁末年初运价拐点尚未明确[30]

文章核心观点 - 文章认为市场整体呈现“绿肥红瘦，涨势暂歇”的格局，但A股在政策、资金、产业多重利好共振下，长牛慢牛格局有望得到巩固 [1][2] - 全球宏观层面，中国央行强调实施适度宽松的货币政策并加大调节力度，而美联储未来政策方向可能面临调整，市场对降息仍有预期 [1][7][12] - 各主要品种走势分化，股指、部分农产品（如棉花、白糖）、碳酸锂等被看好，而原油、苹果等品种则面临下行压力 [6] 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：美国上周初请失业金人数为21.4万人，低于预期，可能降低美联储一月降息概率；特朗普释放明确信号，希望提名一位致力于降息的美联储主席 [1][7] - **国内新闻**：中国央行连续第10个月加量续做MLF，12月25日开展4000亿元1年期MLF操作，以保持银行体系流动性充裕 [8] - **行业新闻**：浙江大学等机构研究通过纳米限域效应提升有机光伏（OPV）器件稳定性，将活性层限制在低于20纳米厚度可使器件寿命延长15倍 [9] 重点品种观点 - **股指**：市场成交额达1.90万亿元，12月22日融资余额增加148.59亿元至25145.96亿元；在制度完善、资金扩容、产业赋能及美联储12月如期降息等多重利好下，A股长牛慢牛格局有望巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振 [2][12] - **原油**：SC夜盘下跌0.02%；沙特阿拉伯10月原油日均出口量增至710万桶，创2023年4月以来新高，但美国可能对俄能源实施新制裁的消息存在不确定性，整体趋势向下 [3][14][15] - **油脂**：夜盘菜油、棕榈油偏强，豆油震荡收跌；马来西亚棕榈油出口数据好转，但印尼2026年生物柴油分配方案总量较2025年几乎未见增长，市场对B50计划实施进度存疑；豆油受丰产预期压制；短期油脂或进入超跌反弹阶段 [4][30] 品种观点汇总（偏多/偏空可能性） - **偏多品种**：股指(IH、IF、IC、IM)、国债(TF、TS)、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、夏美、白银、铝、碳酸锂、棉花、白糖、玉米 [6] - **偏空品种**：原油、甲醇、苹果、集运欧线 [6] 外盘市场表现（2025年12月24日） - **股指**：标普500指数上涨22.26点至6932.05，涨幅0.32%；富时中国A50期货下跌18.89点至15365.66，跌幅0.12% [11] - **商品**：ICE布油下跌0.17美元至62.28美元/桶，跌幅0.27%；伦敦金现下跌23.74美元至4479.29美元/盎司，跌幅0.53%；LME铜上涨78美元至12133美元/吨，涨幅0.65%；CBOT大豆上涨12美分至1062.75美分/蒲式耳，涨幅1.14% [11] 主要品种早盘评论详情 - **国债**：10年期国债活跃券收益率上行至1.838%；隔夜Shibor利率创2023年8月以来新低，资金面宽松；市场对2026年初出台宽松政策预期增强，对国债期货价格有支撑 [13] - **甲醇**：夜盘上涨0.23%；沿海甲醇库存降至131.85万吨，环比下跌1.06万吨（跌幅7.98%），但同比上涨19.97%；国内甲醇整体装置开工负荷为77.63%，短期震荡偏弱 [16] - **橡胶**：走势上涨，国内产区进入停割季供应弹性减弱，需求端全钢胎开工平稳，预计短期胶价偏强 [17] - **碳酸锂**：主力合约创新高；2025年11月国内动力电池装车量同比增长39.2%；周度库存环比减少1044吨至110425吨；在强需求预期下，总体方向判断向上 [25] - **铁矿石**：价格小幅震荡；日均铁水产量下降1.6万吨至234.68万吨；钢厂盈利率下滑至35.06%；预计短期矿价延续震荡略偏强运行 [28] - **集运欧线**：EC回调，02合约下跌0.86%；1月初船司挺价略不及预期，考虑到春节前揽货压力增加，1月中旬挺价或存疑，运价拐点或逐渐明确 [33]

文章核心观点 - 市场整体情绪偏暖，贵金属、原油及部分能化、金属品种表现强势，多个品种价格创下新高，主要受全球流动性宽松预期、地缘政治及供需基本面等因素驱动 [1][2][3] - 宏观层面，美国通胀数据不及预期支持美联储降息前景，中国政策信号积极，共同提振了市场风险偏好 [1][2][11][13] - 各板块品种走势分化，金融、部分金属及农产品看多情绪较浓，而原油、甲醇等能化品种及部分农产品则面临下行压力 [4][14][15][29] 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：日本计划自2028年5月起对私人购买的电动车（包括电动汽车和插电式混合动力汽车）征收基于车重的新税，旨在弥补燃油税缺口并让重型车辆分担更多道路维护成本 [7] - **国内新闻**：商务部宣布自2025年12月23日起，对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施，采取临时反补贴税保证金的形式 [8] - **行业新闻**：中央经济工作会议提出坚持“双碳”引领并首次提出制定能源强国建设规划纲要，储能、风电、光伏、氢能、第四代核电技术、核聚变、智慧电网等新能源产业领域有望迎来重大发展机遇 [9] 外盘市场表现 - **股指与贵金属大涨**：标普500指数上涨0.64%至6878.49点；富时中国A50期货上涨0.85%至15279.22点；伦敦金现大涨2.82%至4459.84美元/盎司；伦敦银现大涨3.12%至69.13美元/盎司 [10] - **原油与基本金属走强**：ICE布油连续上涨2.48%至62.05美元/桶；LME铜上涨0.34%至11911.00美元/吨；LME镍上涨2.42%至15260.00美元/吨 [10] - **农产品涨跌互现**：CBOT豆油上涨1.48%至48.55美分/磅；CBOT小麦上涨1.13%至515.25美分/蒲式耳；ICE2号棉花微跌0.06%至63.61美分/磅 [10] 金融板块观点 - **股指**：A股市场成交额达1.88万亿元，融资余额增加45.77亿元至24871.33亿元，在制度完善、资金扩容、产业赋能及12月美联储降息预期等多重利好下，A股长牛慢牛格局有望得到巩固 [11] - **国债**：10年期国债活跃券收益率上行至1.845%，市场资金面保持宽松，Shibor隔夜利率创2023年8月以来新低，市场对2026年初出台宽松政策预期增强，对短端国债期货价格形成支撑 [12][13] 能化板块观点 - **原油**：SC夜盘上涨2.01%，沙特阿拉伯10月原油日均出口量增至710万桶，创2023年4月以来新高，但美国可能对俄罗斯能源实施新一轮制裁的消息带来不确定性，整体趋势判断向下 [3][14] - **甲醇**：甲醇夜盘上涨0.37%，沿海地区甲醇库存降至131.85万吨，环比下跌1.06万吨（跌幅7.98%），但同比仍上涨19.97%，短期预计震荡偏弱 [15] - **橡胶**：供应端压力持续，国内青岛天胶总库存累库，但国内产区进入停割季，原料价格坚挺，预计短期胶价维持宽幅震荡 [16] - **聚烯烃**：期货弱势运行后夜盘反弹，下游需求开工率见高位，连续下跌后不宜过度悲观 [17] - **玻璃纯碱**：玻璃生产企业库存环比下降47万重箱至5495万重箱，纯碱生产企业库存环比增加1.2万吨至138.6万吨，市场交易视点开始向远期合约转移 [18] 金属板块观点 - **贵金属**：国际黄金白银刷新历史新高，美国11月CPI同比2.7%（低于预期的3.1%）和非农数据疲软支持美联储继续降息，叠加美元信用动摇和央行购金，长期上行趋势不改 [2][20] - **铜**：精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，全球铜供求预期转向缺口，需关注美元及下游需求变化 [21] - **铝**：夜盘沪铝下跌0.47%，中短期供应未见明显扰动，需求整体尚可，短期关注铜价指引，中长期保持乐观 [22] - **碳酸锂**：主力合约继续创新高，2025年11月国内动力电池装车量同比增长39.2%，周度库存环比减少1044吨至110425吨，在强需求预期下总体方向判断向上 [23] 黑色板块观点 - **双焦**：夜盘震荡，五大材总库存环比下降，表需处于同期最低水平，铁水产量维持下降，预计盘面将逐步企稳 [24] - **钢材**：宏观氛围转暖，厂库社库延续下降但降幅趋缓，表需回落，市场供需双弱，短期存反弹动力但高度有限，中期偏弱 [25][26] - **铁矿石**：价格小幅震荡，港口库存略有增加，日均铁水产量下降1.6万吨至234.68万吨，钢厂盈利率下滑至35.06%，预计短期矿价延续震荡略偏强运行 [27] 农产品板块观点 - **蛋白粕**：夜盘豆粕震荡收跌，巴西大豆播种率为94.1%，美豆出口偏慢及南美丰产预期施压，预计连粕区间震荡为主 [28] - **油脂**：夜盘偏强震荡，马来西亚下调棕榈油出口税率及参考价格提振出口预期，但产地库存压力显著，预计油脂震荡整理为主 [3][29] - **白糖**：郑糖主力隔夜小幅上涨，国内南方糖厂陆续开榨，供应压力将逐渐显现，但进口成本偏高及生产成本对盘面有支撑 [30] - **棉花**：主力合约再创近日新高，新棉销售进度快，市场消息称新一年新疆棉花种植面积可能减少，叠加中美关系缓和利好出口，价格走势偏强 [31] 航运板块观点 - **集运欧线**：EC强势上行，02合约上涨8.77%，最新SCFIS欧线指数为1589.20点，较上期上涨5.2%，市场对1月中旬船司挺价有乐观预期，但春节前揽货压力增加，运价拐点或逐渐明确 [32][33]

文章核心观点 - 全球白银市场正迎来历史性上涨行情，现货白银价格接连突破65美元/盎司、66美元/盎司关口，并向67美元/盎司逼近，今年以来涨幅已达约130%，是同期黄金期货涨幅的2倍，本轮上涨由供需失衡、美联储降息以及资金涌入共同催生 [1] - 美联储理事沃勒表示，随着就业市场趋弱且通胀受控，美联储仍有50至100个基点的降息空间，但基于当前经济前景无需采取激烈行动 [1] - 在制度完善、资金扩容、产业赋能等多重维度利好下，A股的长牛慢牛格局有望得到巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振 [8] 重点品种分析 贵金属（白银/黄金） - 白银大幅上行，再创历史新高，美联储如期降息25个基点并开启400亿美元准备金管理购买，降息与技术性扩表结合有助于改善市场流动性并提振风险偏好 [2][16] - 美国11月非农数据分化，新增就业人口6.4万人，好于市场预期的5万人，但失业率上行至4.6%，疲软的就业数据支持美联储继续降息，流动性宽松预期对贵金属价格形成提振 [2][16] - 从长期角度看，美元信用动摇、央行购金等因素支撑依然稳固，短期震荡不改贵金属长期上行趋势 [2][17] 黑色金属（双焦/玻璃/纯碱） - 双焦（焦煤、焦炭）夜盘盘面走势较强，当前焦煤供应因蒙煤通关量增加而宽松，焦炭产量环比变化不大，样本钢厂盈利率环比再度下降，铁水产量维持下降走势且仍有下滑预期 [2][21] - 目前双焦盘面已经历大幅下跌，未来存在下游刚需补库、动力煤采暖季需求旺季的支撑，预计盘面将逐步企稳，需重点关注铁水产量变化、下游库存走势及钢厂利润变化 [2][21] - 玻璃期货整理运行夜盘反弹，上周玻璃生产企业库存5542万重箱，环比下降133万重箱，在供给收缩格局下库存消化加快 [3][15] - 纯碱期货延续整理夜盘反弹，上周纯碱生产企业库存137.4万吨，环比增加1.5万吨，供需消化仍需时间，后市需关注产业开工的潜在变化及明年房地产产业链在政策支持下的进一步修复 [3][15] 其他金属（铜/锌/铝） - 夜盘铜价收涨，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口 [18] - 夜盘锌价收涨，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，锌供求总体差异不明显 [19] - 夜盘沪铝上涨0.75%，中短期电解铝供应端未见明显扰动，12月份产量增长有限，需求整体尚可，短期铝价预计延续整固盘整，中长期建议保持乐观 [20] 宏观经济与政策 国际宏观 - 美联储理事沃勒表示就业市场表明应继续降息，认为利率比中性利率高出50到100个基点，且不认为通胀会再度加速上行 [5] - 市场预测显示，美联储1月维持利率不变的概率为77%，降息25个基点的概率为21% [5] 国内宏观与财政 - 财政部数据显示，2025年1—11月，全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%，其中全国税收收入164814亿元，同比增长1.8%，证券交易印花税1855亿元，同比增长70.7% [6] - 11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，消费同比增长1.3%，均不及前值，固定资产投资降幅扩大，主要受房地产拖累 [10] - 中央政治局会议指出明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度，中央经济工作会议要求实施更加积极财政政策，保持适度赤字规模，实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息工具，保持流动性充裕 [10] 金融市场表现 外盘市场 - 标普500指数12月17日收于6721.43点，较前日下跌78.83点，跌幅1.16% [7] - 富时中国A50期货12月17日收于15215.22点，较前日上涨228.92点，涨幅1.53% [7] - ICE布伦特原油连续合约12月17日收于60.68美元/桶，较前日上涨1.84美元，涨幅3.13% [7] 国内股指与国债 - 上一交易日股指午后强劲拉升，通信板块领涨，农林牧渔板块领跌，市场成交额1.83万亿元，12月16日融资余额减少4.59亿元至24881.15亿元 [8] - 国债普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.8425%，央行公开市场逆回购净回笼1430亿元，但开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，操作量较本月到期量增加2000亿元，为连续第四个月加量续作，Shibor隔夜处于1.3%下方，创2023年8月以来新低，市场资金面保持宽松 [9] 能化品种 原油 - 原油夜盘上涨0.73%，美国汽油价格在圣诞节前夕已跌至每加仑3美元以下，达到四年来的最低水平 [11] - 美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存骤降930万桶，汽油库存增加480万桶，馏分油库存增加250万桶，库欣地区原油库存减少89万桶 [11] 甲醇 - 甲醇夜盘上涨1.31%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.49%，环比下降1.81个百分点 [12] - 截至12月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为76.64%，环比提升0.45个百分点，沿海地区甲醇库存在132.91万吨，相比12月4日下跌10.52万吨，跌幅为7.33% [12] 橡胶与聚烯烃 - 天胶走势上涨，海外产区供应持续释放，国内青岛天胶总库存持续累库，国内产区逐步过渡至停割季，短期供应端弹性减弱 [13] - 聚烯烃期货小幅下跌，下游需求端总体开工率似乎见到高位，需求稳步释放，前期盘面驱动受到原油以及商品整体弱势的影响，聚烯烃估值走低 [14] 农产品 蛋白粕与油脂 - 夜盘豆菜粕震荡收跌，巴西大豆播种率为94.1%，美豆出口仍略偏慢，自10月30日以来已向中国销售了270万吨大豆，距1200万吨的采购目标仍有一定差距 [22] - 夜盘豆菜油偏弱运行，棕榈油震荡收涨，MPOB报告显示11月马棕产量为193.6万吨，环比减少5.3%，出口量为121.2万吨，环比减少28.13%，11月底马棕库存为283.5万吨，环比增加13.04% [23] 白糖与棉花 - 郑糖主力隔夜有底部企稳迹象，当前南方糖厂陆续开榨，食糖供应季节性增加，供应压力将逐渐显现，但国内糖生产成本较高对盘面有支撑 [25] - 棉花主力隔夜再度上行，虽然25/26年度新棉丰产，但近期棉花销售进度较快，处于历年同期高位，市场有消息称新一年新疆棉花种植面积可能会减少，对价格有所支撑 [26] 航运指数 - 集运欧线（EC）震荡，02合约下跌0.68%，目前船司在12月下半月及1月初继续传递挺价意愿，市场对于1月船司挺价预期趋于乐观 [27] - MSC率先线上1月开舱，1月上半月大柜报价2865美元，环比上涨200美元，考虑到春节前一个月左右揽货压力将逐渐增加，运价预计会逐步下调 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月金融数据显示社融增速维持高位，人民币贷款和社会融资规模增量表现良好，普惠小微等贷款增速高于全部贷款增速，央行强调维护金融市场平稳运行等[1] - 白银长期上行趋势不变，短期震荡；铜价收低超2%，供求预期转向缺口；铝价中短期供应无明显扰动，中长期乐观[2][3] - 多个品种有偏多或偏空可能性，如股指、国债等偏多，原油、苹果等偏空[5] - 日本央行下周或维持加息承诺，中国财政部门将实施积极财政政策，光伏行业成立新公司规划产能[6][7] - 各品种走势受多种因素影响，如金融品种受政策和市场情绪影响，能化品种受供需和宏观因素影响，金属品种受供应和需求变化影响，黑色品种受供需和政策预期影响，农产品品种受产量和需求影响，航运指数受船司挺价和市场供需影响[9][12][18][24][26][31] 各部分总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 日本央行下周可能维持加息承诺，后续加息步伐取决于经济反应，市场几乎消化12月加息预期，通胀超目标为加息提供依据[6] 国内新闻 - 财政部党组会议指出做好明年财政工作要以相关思想为指导，实施积极财政政策，推动经济发展[7] 行业新闻 - 多家硅料龙头企业联合投资设立公司，未来规划硅料年产能不超150万吨[7] 外盘每日收益情况 - 标普500、ICE布油连续等品种有涨跌变化，如标普500跌1.07%，富时中国A50期货涨0.32%[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指重回升势，A股长牛慢牛格局有望巩固，12月美联储降息和政策信号共振提升市场风险偏好[9] - 国债普遍下跌，市场资金面宽松，央行开展逆回购操作，宽松政策预期支撑短端国债期货价格[10][11] 能化 - 原油夜盘上涨，国际能源署上调石油需求预测，OPEC+增产，整体向下趋势难改[12] - 甲醇夜盘上涨，开工负荷有变化，沿海库存下降，预计短期震荡偏弱[13] - 橡胶走势反弹，海外供应压力仍存，国内供应端弹性减弱，需求端支撑开工平稳，预计短期宽幅震荡[14] - 聚烯烃期货日盘弱势夜盘反弹，下游需求开工率见高位，关注成本和供需消化节奏[15] - 玻璃期货日盘弱势夜盘止跌，纯碱期货下跌夜盘反弹，国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，关注产业开工和房地产产业链修复[16][17] 金属 - 贵金属周五夜盘走弱，降息和扩表提振价格，长期上行趋势不变[18] - 铜价周末夜盘收低超2%，精矿供应紧张，供求预期转向缺口，关注相关因素变化[19] - 锌价周末夜盘收低超1%，精矿供应阶段性紧张，供求差异不明显，关注市场情绪和相关因素变化[20] - 铝价夜盘下跌，宏观层面支撑，中短期供应无明显扰动，短期上冲动能减弱，中长期乐观[21] - 碳酸锂产量增加，需求下降，库存减少，市场情绪走强价格上涨，短期谨慎看待向上高度[22][23] 黑色 - 双焦盘面反弹，刚需走弱，焦煤供应偏宽松，12月政策预期提供上行动力，短期震荡[24] - 钢材价格波动率加大，供需双弱，库存降幅收窄，受益宏观预期向好有反弹动力但高度有限，中期偏弱[25] 农产品 - 蛋白粕夜盘震荡收跌，巴西大豆播种率有变化，美豆出口偏慢，国内通关问题对价格提振弱，远期供应充足施压价格[26] - 油脂夜盘偏弱运行，马棕产量、出口和库存有变化，菜油受消息面利多提振预计短期偏强震荡[27] - 白糖主力维持弱势，国际原糖受巴西和印度情况影响，国内供应增加，预计短期低位震荡[28][29] - 棉花隔夜偏强运行，新棉丰产但销售进度快，种植面积可能减少，中美关系缓和利多，关注上方压力位[30] 航运指数 - 集运欧线02合约上涨，船司挺价，年底旺季拐点未明确，02合约或面临调整压力，04合约预计有下行空间[31]

地缘政治与宏观经济 - 美方代表团将于下周到访莫斯科 俄方总体上同意将美方解决乌克兰问题的清单作为未来谈判的基础 普京表示若乌克兰武装力量从目前控制区撤离 俄方将停止武装行动 否则将采用军事手段达成目标 [1][6] - 1-10月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.9% 累计增速连续三个月保持增长 但10月份单月利润同比下降5.5% 主要受上年同期基数抬高和财务费用增长较快等因素影响 [1] 股指市场 - 上一交易日股指冲高回落 市场成交额1.72万亿元 轻工制造板块领涨 综合板块领跌 11月26日融资余额增加59.77亿元至24522.65亿元 [2] - 十五五规划聚焦科技自立 科技板块是长期方向 11月以来"权重走强、成长走弱"是短线交易节奏、事件扰动与资金防御需求共同作用的结果 若海外科技业绩落地、小盘股完成补跌 市场风格有望重新均衡 政策与流动性信号明朗前大盘价值可能阶段性占优 [2] - 临近年底资金相对谨慎 市场风格较三季度更为均衡 经济压力较大背景下相关增量政策仍有望积极出台 长牛慢牛有望持续 [2] 原油市场 - SC夜盘上涨1.46% 市场对乌克兰和平进程能否重启抱有希望但也存在怀疑态度 美国与乌克兰代表团将本周会面商讨日内瓦会谈方案 [3] - 国际能源署评估10月份欧佩克有配额的9国原油日供应量为2377万桶 比修正过的9月份日供应量减少18万桶 比其目标日产量高72万桶 [3] - 贝克休斯数据显示截止11月26日当周美国在线钻探油井数量407座 比前周减少12座 为2021年9月以来最低 比去年同期减少70座 整体向下趋势难改 [3][14] 国债市场 - 国债小幅上涨 10年期国债活跃券收益率下行至1.842% 央行公开市场操作单日净投放564亿元 Shibor短端品种表现分化 市场资金面保持宽松 [12] - 央行开展1万亿元MLF操作 当月净投放1000亿元 为连续第9个月加量续作 市场预期年内宽松政策落地概率较低 [12] - 美国9月PPI环比增0.3% 能源成本推动通胀抬头 核心PPI环比增速0.1%低于预期 多位美联储官员释放降息信号 美债收益率继续回落 [12] 商品市场观点汇总 - 股指方面 IM IC IF IH 品种观点偏多 [5] - 能化品种中 原油 甲醇 橡胶观点偏多 纯碱 玻璃 聚烯烃观点偏空 [5][13][15][16][17] - 金属品种中 铜 锌观点中性 黑色系中 焦炭 焦煤 铁矿 螺纹 热卷观点偏空 [5][19][20][21] - 农产品中 蛋白粕 油脂观点偏多 白糖 棉花观点中性 玉米 苹果观点偏空 [5][22][23][25][26] - 集运欧线观点看空 [5][27] 行业与政策动态 - 国务院常务会议部署推进基本医疗保险省级统筹工作 审议通过《全民阅读促进条例（草案）》 讨论《中华人民共和国注册会计师法（修正草案）》 会议强调要协调推进基本医保省级统筹和分级诊疗制度建设 加强基层医疗服务能力建设 [7] - 国家发改委推动基础设施REITs扩围至城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等领域 针对人形机器人产业 发改委称需把握"速度"与"泡沫"平衡 防范重复度高产品"扎堆"上市等风险 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内商品期货多数上涨，新能源材料涨幅居前；海外方面，纽约联储主席发言拉升12月降息预期，美联储预期管理或转向；国内方面，内生动能弱稳，政策性金融工具发行、专项债发行加速等或利好四季度基建投资，央行或不急于短期进一步放松政策；建议投资者四季度在大类资产中均衡配置，关注股指、有色、贵金属等逢低配置机会[1][6]。 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：11月21日晚纽约联储主席发言拉升12月降息预期，美联储预期管理转向，建议关注关键票委发言和感恩节附近新主席提名[6] - 国内宏观：内生动能弱稳，政策性金融工具发行、专项债发行加速等或利好四季度基建投资；11月LPR持稳，央行或不急于短期进一步放松政策；新房、二手房销售和土地供应环比回升，但土地成交维持低位，地产实物工作需求和产能环比回落[6] - 资产观点：因联储决策者分歧、会议纪要偏鹰等压低12月降息预期、推高美元指数，海内外权益和基本金属承压；纽约联储主席发言拉升降息预期，建议四季度大类资产均衡配置，关注股指、有色、贵金属逢低配置机会[6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：沪指跌速放缓，对冲力量止盈，关注增量资金情况，短期震荡上涨[7] - 股指期权：情绪降波回暖，关注下方支撑，关注期权市场流动性，短期震荡[7] - 国债期货：国债期货集体收涨，关注货币政策落地情况，短期震荡上涨[7] 贵金属板块 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，贵金属阶段性调整，关注美国基本面、美联储政策、全球权益市场走势，短期震荡[7] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡[7] 黑色建材板块 - 钢材：基本面改善，盘面先扬后抑，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡[7] - 铁矿：铁水小幅走弱，矛盾不突出，关注海外矿山生产发运、国内铁水生产、天气、港口库存、政策动态，短期震荡[7] - 焦炭：供需小幅回落，盘面偏弱运行，关注钢厂生产、炼焦成本和宏观情绪，短期震荡[7] - 焦煤：近月交割承压，盘面走弱，关注钢厂生产、煤矿安全检查和宏观情绪，短期震荡[7] - 硅铁：盘面跟随板块走弱，成本支撑力度不减，关注原料成本、钢招情况，短期震荡[7] - 锰硅：板块走弱期价下行，成本支撑坚挺，关注成本价格、外盘报价，短期震荡[7] - 玻璃：现货亏损加剧，冷修预期升温，关注现货产销，短期震荡[7] - 纯碱：煤炭价格下行，成本支撑弱化，关注纯碱库存，短期震荡[7] 有色与新材料板块 - 铜：美联储内部有分歧，铜价高位盘整，关注供应扰动、国内政策、美联储态度、国内需求、经济衰退情况，短期震荡上涨[7] - 氧化铝：过剩状态未改善，氧化铝价承压，关注矿石复产、电解铝复产、板块走势，短期震荡[7] - 铝：库存去化，铝价窄幅震荡，关注宏观风险、供给扰动、需求情况，短期震荡上涨[7] - 锌：出口窗口打开，锌价高位震荡，关注宏观转向、锌矿供应情况，短期震荡[7] - 铅：社会库存下降，铅价震荡运行，关注供应端扰动、电池出口情况，短期震荡上涨[7] - 镍：现实供需宽松，镍价震荡偏弱，关注宏观及地缘政治、印尼政策、环节供应情况，短期震荡下跌[7] - 不锈钢：镍铁价格弱势，不锈钢承压运行，关注印尼政策、需求增长情况，短期震荡[7] - 锡：原料供应偏紧，锡价支撑偏强，关注佤邦复产和需求改善预期，短期震荡上涨[7] - 工业硅：过剩压力仍在，硅价震荡运行，关注供应端复产、政策变动，短期震荡[7] - 多晶硅：政策预期反复，多晶硅高位震荡，关注供应端复产、国内光伏政策变动，短期震荡[7] - 碳酸锂：交易情绪降温，锂价高位震荡，关注需求、供给、新技术突破情况，短期震荡[7] 能源化工板块 - 原油：地缘溢价摇摆，供应压力延续，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡下跌[9] - LPG：炼厂外放降量，进口成本承压，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡下跌[9] - 沥青：螺纹钢走高带动沥青期价，关注制裁和供应扰动，短期震荡[9] - 高硫燃油：俄乌协议达成预期驱动燃油走弱，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌[9] - 低硫燃油：低硫燃油跟随原油弱势，关注原油价格，短期震荡下跌[9] - 甲醇：海外扰动预期证实，甲醇短期偏强，关注宏观能源、海外实际停产动态，短期震荡[9] - 尿素：集中采购暂缓，盘面窄幅跌价，关注出口配额落实、最新轮印标行情，短期震荡[9] - 乙二醇：供需格局改善，部分空头了结，反弹高度有限，关注煤、油价格波动、港口库存节奏、中美贸易摩擦，短期震荡上涨[9] - PX：市场情绪降温，价格调整，关注原油大幅波动、宏观异动、美亚芳烃调油扰动，短期震荡[9] - PTA：基本面改善，基差修复，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡[9] - 短纤：下游需求维持，被动跟随上游，关注下游纱厂拿货节奏、旺季需求成色，短期震荡[9] - 瓶片：成本支撑增强，价格反弹，关注瓶片企业减产目标执行、新装置投产情况，短期震荡[9] - 丙烯：现货偏强，PL震荡，关注油价、国内宏观，短期震荡[9] - PP：基本面压力计价，关注检修变化，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 塑料：检修小幅抬升，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 苯乙烯：调油叙事退潮，苯乙烯震荡，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡[9] - PVC：高库存压制，PVC或锚定减产，关注预期、成本、供应，短期震荡[9] - 烧碱：低估值弱供需，烧碱震荡运行，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡[9] 农业板块 - 油脂：走势分化，棕油偏弱，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡下跌[9] - 蛋白粕：菜粕增仓上涨，豆菜粕价差预计走缩，关注天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战，短期震荡[9] - 玉米/淀粉：利多驱动延续，盘面走高，关注需求、宏观、天气，短期震荡上涨[9] - 生猪：出栏充裕，猪价弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌[9] - 天然橡胶：产区洪水引发多头情绪，上涨幅度有限，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡[9] - 合成橡胶：原料成交支撑盘面，关注原油大幅波动，短期震荡[9] - 棉花：棉价反弹，1 - 5价差走扩，关注需求、库存，短期震荡[9] - 白糖：糖价延续反弹，关注进口、巴西产量，短期震荡下跌[9] - 纸浆：多空因素未改，纸浆震荡，关注宏观经济变动、美金盘报价波动，短期震荡[9] - 双胶纸：双胶纸跟随原料端低位震荡，关注产销、教育政策、纸厂开工动态，短期震荡[9] - 原木：供需宽松，低位震荡，关注出货量、发运量，短期震荡[9]

宏观经济与政策 - 国务院政策吹风会将介绍增强消费品供需适配性及促进消费的政策措施 [1] - 1-10月中国全行业对外直接投资达1443.4亿美元，同比增长6.2% [1] - 1-10月对外承包工程业务新签合同额为2107亿美元，同比增长18.6% [1] - 央行单日净回笼资金1054亿元，并开展1万亿元MLF操作，当月净投放1000亿元，为连续第9个月加量续作 [11] 股票市场 - 今年以来A股累计回购金额已超1300亿元，创历史第二高水平 [1] - 年内实施回购且股价翻倍的公司超过百家 [1] - 医药生物行业回购金额居首，达到143.49亿元，电力设备、电子、家电、机械设备等行业回购金额均超百亿元 [1] - 上一交易日市场成交额1.83万亿元，融资余额减少28.80亿元至24422.98亿元 [2][10] - 十五五规划聚焦科技自立，预计科技板块是长期投资方向 [2][10] - 11月以来市场呈现“权重走强、成长走弱”格局，主要受短线交易节奏、事件扰动与资金防御需求影响 [2][10] - 在经济压力较大的背景下，相关增量政策仍有望积极出台，长牛慢牛格局有望持续 [2][10] 商品市场观点汇总 - 股指（IH、IF、IC、IM）观点为谨慎偏多 [5] - 国债（TL、T）观点为谨慎偏多，国债（TF）观点为中性，国债（TS）观点为谨慎看空 [5] - 原油、甲醇观点为谨慎看空 [5] - 橡胶、螺纹、热卷、铁矿、铜、铝、碳酸锂、白糖、玉米、菜油、棕榈油、PVC观点为谨慎偏多 [5] - 焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、苹果观点为谨慎看空 [5] - 集运欧线观点为看空 [5] 重点品种市场动态 股指 - 美国三大指数上涨，通信和传媒板块领涨，国防军工和交通运输板块领跌 [2][10] - 若后续海外科技业绩落地、小盘股完成补跌，市场风格有望重新均衡，但在政策与流动性信号明朗前，大盘价值仍可能阶段性占优 [2][10] 国债 - 国债期货小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.819% [11] - Shibor短端品种多数下行，市场资金面保持宽松 [11] - 10月份居民、企业存款继续流向收益更高的非银领域，工业生产、消费同比增速放缓，投资降幅扩大，主要受房地产拖累 [11] 能源化工 - 原油方面，美国对俄石油公司和卢克石油公司的贸易制裁生效，整体向下趋势难改 [12] - 甲醇整体装置开工负荷为76.25%，环比下降0.29个百分点，沿海甲醇库存为160.85万吨，环比下降6.55万吨，跌幅3.91% [13] - 橡胶海外产区供应持续释放，后期供应压力或逐步显现，国内将过渡至停割季，预计价格震荡调整 [3][14] - 聚烯烃下游需求开工率处于高位，但市场情绪受原油及商品整体弱势影响，后市或延续低位震荡 [15] - 玻璃生产企业库存为6005万重箱，环比增加43万重箱；纯碱生产企业库存为147.7万吨，环比下降6.4万吨 [16] 金属 - 铜精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长，印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口 [17] - 锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，但冶炼产量延续增长，供求总体差异不明显，可能区间波动 [18] - 双焦供应端有所恢复，蒙煤通关量快速回升并已高于去年同期水平，需求端钢材去库，整体表需环比改善 [19] 农产品 - 蛋白粕方面，巴西大豆播种率为78%，上周为69%，美豆出口检验量为79.9万吨，其中对中国大陆检验量为零，全年度累计检验量较去年同期下降约44% [20] - 油脂方面，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量环比减少16.4%，预计12月马棕库存出现拐点，美国能源部撤销相关办公室导致生柴需求预期减弱 [3][21] - 白糖方面，巴西新糖供应增加，全球糖市进入累库阶段，10月中国食糖进口远超预期，预计郑糖维持偏弱走势 [22] - 棉花方面，新疆籽棉采摘进入尾声，下游市场需求乏力，坯布端开机下滑，短期或偏弱运行 [23] 航运指数 - 集运欧线下跌7.78%，马士基新开舱报价调降，市场对于年底旺季见顶预期升温，02合约预计中枢逐渐下移 [24] 国际市场和外部环境 - 标普500指数报6765.88点，上涨60.76点，涨幅0.91%；富时中国A50期货报14986.59点，上涨121.80点，涨幅0.82% [9] - ICE布油连续报62.64美元/桶，下跌0.73美元，跌幅1.15%；伦敦金现报4133.38美元/盎司，下跌10.25美元，跌幅0.25% [9] - 美国总统特朗普表示乌克兰与俄罗斯的和平协议已非常接近达成 [6] - 中美元首进行通话，通话氛围被描述为积极、友好、建设性的 [7] - 国家航天局发布行动计划，设立国家商业航天发展基金，鼓励资本进行长期投资、战略投资和价值投资 [8]