——农林牧渔行业周报（20250721-0725） ◼ 核心观点 行情复盘： 本周（2025/7/21-7/25）农林牧渔板块跑赢大盘 1.93 个百分点。本周申 万农林牧渔指数收于 2,855.04，周上涨 3.62%，跑赢沪深 300 指数 1.93 个百分点。在 31 个申万一级行业中，农业板块周涨跌幅排名第 9 位。 从农林牧渔子板块来看，本周（2025/7/21-7/25）养殖业板块上涨 5.27%， 表现最佳；其次种植业、渔业、饲料、农产品加工、动物保健板块本 周分别上涨 3.53%、1.84%、1.26%、0.86%、0.82%。 行业动态跟踪： 农林牧渔 行业研究/行业周报 猪价继续回落，关注生猪产能调控 本周农业板块我们继续关注生猪板块投资机会。7 月 23 日，农业农村 部召开座谈会强调持续抓好产能调控，多措并举降本增效，推进生猪 产业健康稳定发展。会议提出：要严格落实产能调控举措，合理淘汰 能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体 重，严控新增产能。我们认为后续可能会出台相关的产能调控政策， 引导低效的生猪产能出清，促进生猪养殖行业高质量发展，优质的上 市猪企有望受益 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周（2025/6/30 - 7/4）农林牧渔板块跑赢大盘1.01个百分点，申万农林牧渔指数收于2,729.26，周上涨2.55%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第7位 [1][15] - 从子板块看，渔业板块上涨5.13%表现最佳，养殖业、农产品加工、饲料、种植业板块分别上涨3.12%、2.96%、2.30%、1.63%，动物保健板块下跌0.07% [1][17] - 猪价继续上涨，养殖利润修复；苗价持续探底，肉鸡价格持续低迷；小麦、玉米、豆粕价格均环比上涨 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情 - 本周农林牧渔板块跑赢大盘1.01个百分点，申万农林牧渔指数周上涨2.55%，跑赢沪深300指数1.01个百分点，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第7位 [15] - 渔业板块本周上涨5.13%表现最佳，养殖业、农产品加工、饲料、种植业板块分别上涨3.12%、2.96%、2.30%、1.63%，动物保健板块下跌0.07% [17] 个股表现 - 本周涨跌幅位居前5名的个股分别是华资实业（14.89%）、国联水产（12.22%）、晨光生物（11.47%）、秋乐种业（10.64%）、百洋股份（10.45%） [20] - 本周涨跌幅位居后5名的个股分别是贤丰控股（-16.60%）、一致魔芋（-6.81%）、驱动力（-5.44%）、雪榕生物（-3.70%）、辉隆股份（-2.51%） [20] 行业重点数据 生猪养殖 - 6月规模猪企降重去库效果明显，猪价持续反弹，截止7月4日，全国生猪均价15.35元/公斤，周环比上涨4.28%，较2024年同期下跌16.67% [2] - 自繁自养利润为119.72元/头，周环比上升69.48元/头，外购仔猪养殖利润为 - 26.26元/头，周环比上升105.45元/头 [2] 肉禽 - 近期白羽鸡苗供应压力增大，叠加高温养殖端补栏情绪低迷，鸡苗价格持续走弱，肉鸡受下游屠宰端高库存影响价格持续承压 [2] - 截止7月4日，肉鸡苗均价1.36元/羽，周环比下跌20.00%，白羽肉鸡价格6.75元/公斤，周环比下跌3.71% [2] 农产品 - 截止7月4日，全国小麦现货均价2451.06元/吨，周环比上涨0.19%；全国粳稻现货均价2892.00元/吨，周环比持平；全国玉米现货均价2367.14元/吨，周环比上涨0.61% [3] - 豆粕价格回落至2900 - 3100元/吨之间震荡，截止7月4日，全国豆粕现货均价2928.00元/吨，周环比上涨0.76% [3] 重点公司公告 温氏股份 - 2025年6月销售肉鸡10,432.32万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入22.88亿元，毛鸡销售均价10.29元/公斤，环比变动分别为 - 3.40%、 - 8.30%、 - 4.28%，同比变动分别为12.79%、 - 12.84%、 - 24.78% [35] - 6月销售生猪300.73万头（其中毛猪和鲜品270.39万头，仔猪30.34万头），收入49.20亿元，毛猪销售均价14.39元/公斤，环比变动分别为 - 4.69%、 - 7.57%、 - 1.98%，同比变动分别为28.93%、 - 5.40%、 - 20.50% [37] 神农集团 - 2025年6月销售生猪21.90万头（其中商品猪20.79万头，仔猪0.59万头），销售收入3.85亿元，向集团内部屠宰企业销售生猪3.83万头 [37] - 6月商品猪价格呈下降趋势，销售均价14.35元/公斤，比5月下降0.55% [37] - 2025年1 - 6月共销售生猪153.95万头（其中商品猪127.83万头，仔猪23.75万头），销售收入25.04亿元，向集团内部屠宰企业销售生猪20.22万头 [37] 投资建议 生猪养殖 - 建议关注成本管控相对优秀或降本路径清晰的优质猪企，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、华统股份、天康生物 [4] 肉禽 - 白羽鸡板块建议关注产业链一体化龙头圣农发展；黄羽鸡板块建议关注产能稳健扩张、成本优势凸出的龙头立华股份 [4] 饲料 - 受益于下游养殖业存栏恢复，畜禽料需求有望逐步回升，高温临近水产料迎来销售旺季，建议关注行业龙头海大集团，区域龙头禾丰股份 [4] 农产品 - 粮食安全依然是民生之本，建议关注苏垦农发、北大荒，以及上游种业板块登海种业、隆平高科、康农种业、荃银高科 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 本周（2025/6/23 - 6/27）农林牧渔板块跑输大盘1.15个百分点，申万农林牧渔指数收于2,661.46，周上涨0.80%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第25位；渔业板块表现最佳，上涨4.90%，其次动物保健、农产品加工、种植业、养殖业板块分别上涨3.13%、2.10%、1.44%、0.28%，饲料板块下跌0.32% [1] - 生猪养殖看涨情绪升温，猪价持续反弹但高度有限；肉禽苗价继续下跌，肉鸡价格持续低迷；农产品中小麦、玉米价格环比上涨，豆粕价格回落 [2][3] - 建议继续关注种植产业链投资机会，关注直接受益于农产品涨价的相关标的及产业链上游种业公司；生猪养殖看好成本管控优秀或降本路径清晰的优质猪企；肉禽关注产业链一体化龙头和产能稳健扩张、成本优势凸出的龙头；饲料关注行业龙头和区域龙头；农产品关注相关企业及上游种业板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情复盘 1.1 板块行情 - 本周农林牧渔板块跑输沪深300指数1.15个百分点，申万农林牧渔指数周上涨0.80%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第25位 [16] - 渔业板块本周上涨4.90%表现最佳，动物保健、农产品加工、种植业、养殖业板块分别上涨3.13%、2.10%、1.44%、0.28%，饲料板块下跌0.32% [18] 1.2 个股表现 - 本周涨跌幅位居前5名的个股分别是生物股份（9.83%）、田野股份（9.65%）、一致魔芋（9.60%）、*ST绿康（7.70%）、新赛股份（7.34%）；位居后5名的个股分别是雪榕生物（ - 5.99%）、邦基科技（ - 4.12%）、神农集团（ - 3.68%）、ST景谷（ - 2.77%）、ST朗源（ - 1.58%） [21] 2. 行业重点数据 2.1 生猪养殖 - 6月中旬后猪价持续反弹，截止2025年6月27日，全国生猪均价14.72元/公斤，周环比上涨3.52%，较2024年同期下跌15.79%；自繁自养利润为50.25元/头，周环比上升30.84元/头，外购仔猪养殖利润为 - 131.71元/头，周环比上升55.08元/头 [2] 2.2 肉禽 - 近期白羽鸡苗供应压力增大，养殖端补栏情绪偏低，鸡苗价格持续走弱，肉鸡受下游屠宰端高库存影响价格持续承压；截止2025年6月27日，肉鸡苗均价1.70元/羽，周环比下跌8.60%，白羽肉鸡价格7.01元/公斤，周环比下跌1.54% [2] 2.3 农产品 - 截止2025年6月27日，全国小麦现货均价2446.39元/吨，周环比上涨0.19%；全国粳稻现货均价2892.00元/吨，周环比持平；全国玉米现货均价2352.86元/吨，周环比上涨0.43% [3] - 伴随5 - 6月到港大豆陆续通关，油厂压榨量攀升，豆粕供应量逐步恢复，价格回落至2900 - 3100元/吨之间震荡；截止2025年6月27日，全国豆粕现货均价2906.00元/吨，周环比下跌3.90% [3] 3. 重点公司公告 - 温氏股份5月份肉猪养殖窝均健仔数提升至11.7头，猪苗生产成本降至280元/头左右，肉猪上市率93%左右，养殖综合成本为6 - 6.1元/斤；肉鸡养殖上市率为95%，毛鸡出栏完全成本降至5.5 - 5.6元/斤 [36][38]

农业投资主线 - 追寻涨价品种驱动板块盈利好转 例如肉牛 原粮等产品价格上涨 [1] - 政策供给端改革驱动养殖板块周期进程加速 产能平稳后行业平均利润提升 [1] - 养殖后周期需求 下游养殖端绝对存量好转驱动销量回升 [1] - 外部环境扰动下的避险需求 [1] 牧业 - 肉牛价格拐点向上 2023年中肉牛养殖陷入亏损 行业整体去化幅度超过10% 春节后肉牛犊牛与母牛价格上涨 看好肉牛大周期 [1] - 奶牛周期底部企稳 奶价自2021年中见顶回落 行业自2024年开始去产能 长期亏损下2025H2产能去化有望加速 预计2026年奶价上行 [1] 生猪养殖 - 2025年生猪养殖行业处于下行微利阶段 供给前低后高 预计下半年行业有望出现亏损去产能 [2] - 供给侧改革驱动行业主动去产能 中期看行业产能有望维持在较低位置 提升龙头企业中枢盈利水平 [2] 肉禽养殖 - 黄羽鸡价格表现疲软 产能处于低位 需求端筑底回升 行业有望迎来景气回升 [3] - 白羽鸡在产父母代存栏量处于高位 供给端充足 静待上游引种缺口传导 [3] 养殖后周期&农产品 - 生猪 肉鸡存栏高位 肉奶牛与水产养殖景气回升 看好饲料景气度上行 [4] - 农产品外部环境频繁扰动 粮价有望景气回升 今年有望为粮价筑底年份 中美关系 天气扰动 海外地缘冲突为粮价上涨驱动 [4]

核心观点 - 农业投资关注涨价品种驱动盈利好转、政策供给端改革驱动养殖周期进程加速及产能平稳后利润提升、养殖后周期需求、外部环境扰动下避险需求四条主线 [5] - 牧业方面，肉牛价格拐点向上，奶牛周期底部企稳，预计2026年奶价上行 [5] - 生猪养殖重视供给侧政策，布局优质龙头企业，中期行业产能有望维持低位提升龙头盈利 [5] - 肉禽养殖供给有阶段扰动，黄羽鸡产能低位需求筑底回升，白羽鸡存栏高位待引种缺口传导 [5] - 养殖后周期和农产品方面，养殖回暖带动饲料销量提升，农产品受外部环境扰动粮价有望回升 [5] 牧业 肉牛 - 全球牛肉价格自2022年见顶回落，2024年初开始上涨，5月达6.62美金/公斤，同比+13%，突破2022年高点，系天气和养殖利润扰动致全球牛存栏下滑 [12] - 中国牛价2021年见顶后震荡，2023年中下跌致行业亏损去产能，今年下半年供给减量，牛犊和进口产品涨价带动牛肉价格年初上涨 [12] - 2025年全球牛肉供给缩量，消费区价格领先2022年，预计价格维持上涨；国内2024年牛存栏同比-4.4%，新生犊牛数量降幅超8%，预计供给缺口下半年体现 [16] - 截至2024年我国牛肉消费1152万吨，同比增长3.84%，进口占总供给量27%；预计国内肉牛产能下滑超10%，2025年M1 - 5进口量下滑11.5%，利好国内牛肉价格 [22] 奶牛 - 肉牛和奶牛淘汰影响供给端，杂交肉牛可肉奶双用，牛肉和牛奶价格存在联动性，目前两者价格低迷、存栏下降，预计未来共振上行 [27] - 我国原奶价格2021年中开始下跌，2024年产能下降，截至6月13日生鲜乳均价3.04元/公斤，同比-7.88%，行业亏损面超90% [33] - 亏损使产能持续去化，Q3牧场资金需求或加速去化，目前奶价下跌趋缓，若下半年产能进一步去化，预计2026年奶价上行 [33] - 进口大包粉性价比减弱，预计乳制品进口量下降，政策利于终端消费回暖带动奶价上涨 [38] - 预计2025H2原奶价格企稳回升，肉牛周期有望开启，建议关注优然牧业、现代牧业、光明肉业等 [38] 生猪养殖 供给与价格 - 2025年生猪供给同比增加，行业微利，预计全年均价14.5元/公斤左右 [45] - 2025Q1生猪存栏4.17亿头，同比+2.2%；出栏1.95亿头，同比+0.1%；均价15.13元/公斤，同比+4.64%，养殖利润扭亏为盈，下半年价格或承压 [54] - 能繁母猪存栏回升使今年生猪供给逐月提升，养殖效率提升使下半年仔猪供给同比增加 [55] - 行业压栏增重领先往年，同出栏量下肉量供给+2%，育肥猪栏舍利用率前期提升快，近期在政策引导下下降 [65] - 3 - 4月屠宰量同比增长约20%，养殖利润好转；上半年冻品库容率底部回升，目前库存较低，后续主动入库有限 [70] - 短期猪价累库见顶后去库下跌，中期供给增加，下跌中有季节性累库反弹；行业平均13.5元/公斤未亏损，14元部分企业亏损，头部企业安全 [70] 与CPI关系及政策调控 - 生猪价格与CPI关联性强，推动猪价回升对CPI有积极影响；今年猪价后续或对CPI造成拖累，控制供给可拉动CPI [76] - 5月底相关部门要求控制能繁母猪数量、出栏体重和二次育肥，对供给节奏和总量有指导意义，中期产能稳定有望维持猪价 [76] - 产能调控可能从环保、信贷规模入手，环保曾有效清退产能，信贷可使产能控制在合理区间 [82] 投资建议 - 能繁母猪加速去化期和猪价上涨初期是板块盈利阶段，周期+成长是投资核心逻辑，Beta左侧买产能去化、右侧买价格提升，Alpha是低成本优质扩张 [86] - 板块估值底部，国内供给侧改革和利润挤压驱动去产能，中期养殖利润中枢有望抬升，海外环境不确定，低估值板块有避险属性，建议关注牧原股份等企业 [86] 肉禽养殖 黄羽鸡 - 2019年以来黄羽鸡出栏量下行，2024年出栏约33.4亿羽，同比-7.18%，市场容量逐步企稳，中/慢速鸡难被替代 [93] - 2024年饲料价格下降使行业盈利，去年下半年头部企业增产致年初以来行业亏损 [93] - 行业产能开始减少，但短期供给仍有压力，黄鸡价格与生猪价格关联度高，温氏与立华市占率有望提升，建议关注立华股份、温氏股份 [94] 白羽鸡 - 2024年祖代鸡更新量高位，2025年初引种量下滑影响减弱，今明年供给充足，年初以来价格平稳，行业微利，全产业链企业有优势 [98] - 中长期白羽鸡需求上行，消费回暖、国产种鸡替代和效率提升有望使全产业链布局公司利润提升，建议关注圣农发展等 [102] 后周期&粮食 饲料 - 2025年生猪存栏回升，猪料有增长空间，肉牛、水产景气回升带动细分板块饲料景气度上行，建议关注海大集团、禾丰股份等 [108] 粮食 - 外部环境不确定，粮食安全和保供重要，中美贸易摩擦或提升国内大豆成本，需关注美豆生长和中美关税问题 [117] - 大豆、玉米、小麦价格处于底部区间，小麦有政策托底，预计玉米、小麦价格有望回升，外部因素可能驱动粮价上涨，建议关注价格变动趋势 [117]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 本周（2025/6/16 - 6/20）农林牧渔板块跑输大盘2.68个百分点，申万农林牧渔指数收于2,640.23，周下跌3.13%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第26位；各子板块均下跌，农产品加工、动物保健、饲料、种植业、渔业、养殖业板块分别下跌1.89%、2.27%、2.43%、2.72%、3.21%、3.81% [1][15][17] - 生猪养殖惜售情绪增强，猪价低位反弹但高度有限，6月20日全国生猪均价14.22元/公斤，周环比上涨1.43%，较2024年同期下跌22.59%；自繁自养利润为19.40元/头，周环比上升22.30元/头，外购仔猪养殖利润为 - 186.79元/头，周环比上升23.85元/头 [2] - 肉禽苗价大幅下跌，肉鸡价格持续低迷，6月20日肉鸡苗均价1.86元/羽，周环比下跌32.12%，白羽肉鸡价格7.12元/公斤，周环比下跌2.06% [2] - 农产品中小麦、玉米和豆粕价格均环比上涨，6月20日全国小麦现货均价2441.67元/吨，周环比上涨0.46%；全国粳稻现货均价2892.00元/吨，周环比持平；全国玉米现货均价2342.86元/吨，周环比上涨0.37%；全国豆粕现货均价3024.00元/吨，周环比上涨1.00% [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情 - 本周（2025/6/16 - 6/20）农林牧渔板块跑输沪深300指数2.68个百分点，申万农林牧渔指数收于2,640.23，周下跌3.13%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第26位 [15] - 各子板块均下跌，农产品加工、动物保健、饲料、种植业、渔业、养殖业板块分别下跌1.89%、2.27%、2.43%、2.72%、3.21%、3.81% [17] 个股表现 - 本周涨跌幅位居前5名的个股分别是邦基科技（24.71%）、*ST贤丰（21.87%）、晨光生物（13.43%）、雪榕生物（7.81%）、*ST天山（4.19%） [19] - 本周涨跌幅位居后5名的个股分别是安德利（ - 18.67%）、中宠股份（ - 13.42%）、晓鸣股份（ - 11.27%）、路斯股份（ - 10.96%）、辉隆股份（ - 10.71%） [19] 行业重点数据 生猪养殖 - 6月中上旬规模猪企主动降重去库存，猪价持续偏弱；中旬之后，养殖端有所抗价惜售，猪价低位反弹但高度有限 [2] - 截止6月20日，全国生猪均价14.22元/公斤，周环比上涨1.43%，较2024年同期下跌22.59%；自繁自养利润为19.40元/头，周环比上升22.30元/头，外购仔猪养殖利润为 - 186.79元/头，周环比上升23.85元/头 [2] 肉禽 - 近期白羽鸡苗供应压力增大，叠加养殖端补栏情绪偏低，鸡苗价格持续走弱，肉鸡受下游屠宰端高库存影响，价格持续承压 [2] - 截止6月20日，肉鸡苗均价1.86元/羽，周环比下跌32.12%，白羽肉鸡价格7.12元/公斤，周环比下跌2.06% [2] 农产品 - 截止6月20日，全国小麦现货均价2441.67元/吨，周环比上涨0.46%；全国粳稻现货均价2892.00元/吨，周环比持平；全国玉米现货均价2342.86元/吨，周环比上涨0.37% [3] - 伴随5 - 6月到港大豆陆续通关，油厂压榨量攀升，豆粕供应量逐步恢复，价格回落至2900 - 3100元/吨之间震荡，截止6月20日，全国豆粕现货均价3024.00元/吨，周环比上涨1.00% [3] 重点公司公告 - 温氏股份5月份肉猪养殖窝均健仔数提升至11.7头，猪苗生产成本降至280元/头左右，肉猪上市率93%左右，养猪综合成本为6 - 6.1元/斤 [36] - 温氏股份5月份肉鸡养殖上市率为95%，毛鸡出栏完全成本降至5.5 - 5.6元/斤 [38] 投资建议 - 关注种植产业链投资机会，建议关注直接受益于农产品涨价的相关标的，以及产业链上游种业公司 [4] - 生猪养殖关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、华统股份、天康生物 [4] - 肉禽白羽鸡板块关注圣农发展，黄羽鸡板块关注立华股份 [4] - 饲料关注行业龙头海大集团，区域龙头禾丰股份 [4] - 农产品关注苏垦农发、北大荒，以及上游种业板块登海种业、隆平高科、康农种业、荃银高科 [4]

报告核心观点 报告看好农林牧渔行业2025半年度投资机会，对生猪、肉禽、饲料、动保、种业等细分领域进行分析并给出投资建议，如关注德康农牧、牧原股份等生猪养殖企业，圣农发展、益生股份等肉禽企业，海大集团、邦基科技等饲料企业，科前生物、瑞普生物等动保企业，隆平高科、大北农等种业企业[1][3]。 各目录总结 生猪：一石激起千层浪 - 2025全年供应压力偏大，能繁母猪存栏从2024年5月开始增长，2024年11月达最高4080万头，此后缓慢下降，2025年4月为4038万头，环比降1万头，同比增1.3%；截止5月2日行业平均体重130kg，同比增加约3% [11] - 供给侧改革直击痛点，近期要求头部猪企暂停能繁母猪扩产、控制出栏体重与二次育肥调控，若实施将控制猪肉供应量，利好未来生猪价格 [14] - “低位 + 强催化”构成交易基础，强催化在于政策效果未被数据完全验证，市场乐观预期成主流，且若当前措施效果有限后续或出台更强力措施；低位时板块为存量博弈，低位布局估值修复动力强于逻辑驱动 [15] - 建议关注德康农牧、牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧 [18] 肉禽：黄鸡控成本为主，白鸡关注消费动力 - 白羽鸡供应持续增加，2024年祖代更新量接近历史最高，虽今年引种受限更新下降，但2025 - 2026年产业链产能仍充足；拓展市场需求、提升消费动力是关键，可开发新消费场景，关注圣农发展，其构建全渠道业务体系，C端零售2025Q1超30%同比高速增长，自研种鸡优化带动成本下行 [25][35] - 黄羽鸡产业深陷亏损，2025年第22周在产祖代存栏量达158万套创同期新高，商品代毛鸡均价13.85元/公斤，成本线14.1元/公斤；成本控制是盈利核心，看好立华股份，其产能扩张、成本控制领先，出栏量多年高增长，25年盈利有望提升 [38] 饲料：后周期渐入佳境 - 2024年能繁母猪存栏恢复奠定2025年出栏增加趋势，2025年养殖端盈利可观，猪料需求有望改善，关注邦基科技、禾丰股份，其猪料业务盈利能力有望修复 [42] - 25年消费复苏，餐饮回暖或提振特水鱼价格，特水料需求或增长；海大集团饲料销量逆势增长，2024年销量2652万吨，同比增约9%，海外市场高速增长，2024年海外饲料外销量236万吨，同比增约40%，水产料增长25 - 30% [51] 动保：重视宠物医疗新市场 - 传统经济动物业务后周期缓慢回暖，自2024年下半年养殖企业盈利、养殖量增长，对药品疫苗需求恢复，产品质量领先、资金充足的规模化头部企业成长性强，市占率有望提升 [56] - 新兴宠物业务国产替代 + 蓝海市场，宠物动保是新蓝海，宠物医疗市场份额稳步提升，国产品牌有望突围；2013 - 2023年我国宠物药产值从16亿元增至149亿元，占比从不到4%提升至21.4%，国家出台政策推进国产宠物药品上市 [62] - 投资建议关注科前生物、瑞普生物、生物股份、中牧股份、普莱柯 [64] 种业：外部不确定性放大主题机会 - 传统种子市场竞争激烈，商品粮价格低迷，种子供大于求，库存积压，价格预计下降，市场竞争将淘汰中小企业，加快行业洗牌 [72] - 2021 - 2024年我国转基因玉米产业化试点种植面积不断增加，2025年制种区域进一步扩大；关注转基因优先布局的龙头种企隆平高科、大北农等，以及高密、抗逆等性状传统玉米种子方向的康农种业、神农种业 [74][77]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周（2025/6/3 - 6/6）农林牧渔板块跑赢大盘0.03个百分点，申万农林牧渔指数收于2,682.22，周上涨0.91%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第20位；从子板块看，渔业板块上涨1.34%表现最佳，种植业、饲料、农产品加工、养殖业板块分别上涨1.23%、1.15%、1.10%、0.90%，动物保健板块下跌1.51% [1] - 生猪养殖方面，规模猪企主动降重去库存，市场供给偏宽松，猪价持续下探，养殖利润进一步收窄，截止2025年6月6日，全国生猪均价14.05元/公斤，周环比下跌2.43%，较2024年同期下跌23.89%；自繁自养利润为33.83元/头，周环比下降1.82元/头，外购仔猪养殖利润为 - 120.80元/头，周环比下降36.43元/头 [2] - 肉禽方面，养殖端补栏情绪变化不大，鸡苗价格基本稳定，肉鸡受下游屠宰端高库存影响价格上涨乏力，截止2025年6月6日，肉鸡苗均价2.84元/羽，周环比下跌1.05%，白羽肉鸡价格7.32元/公斤，周环比下跌0.68% [2] - 农产品方面，小麦、豆粕价格偏弱，粳稻价格上涨，截止2025年6月6日，全国小麦现货均价2433.61元/吨，周环比下跌0.82%；全国粳稻现货均价2876.00元/吨，周环比上涨0.42%；全国玉米现货均价2294.29元/吨，周环比持平；全国豆粕现货均价2940.00元/吨，周环比下跌0.54% [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情复盘 1.1 板块行情 - 本周（2025/6/3 - 6/6）农林牧渔板块跑赢沪深300指数0.03个百分点，申万农林牧渔指数收于2,682.22，周上涨0.91%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第20位 [1] - 从农林牧渔子板块来看，本周渔业板块上涨1.34%表现最佳，种植业、饲料、农产品加工、养殖业板块分别上涨1.23%、1.15%、1.10%、0.90%，动物保健板块下跌1.51% [1][17] 1.2 个股表现 - 本周（2025/6/3 - 6/6）农林牧渔个股涨跌幅位居前5名的分别是邦基科技（14.13%）、*ST贤丰（13.38%）、康农种业（11.43%）、永顺泰（10.46%）、罗牛山（7.79%）；位居后5名的分别是瑞普生物（ - 14.40%）、田野股份（ - 10.87%）、晓鸣股份（ - 5.61%）、雪榕生物（ - 3.38%）、天邦食品（ - 2.88%） [19] 2. 行业重点数据 2.1 生猪养殖 - 伴随肥标价差倒挂，规模猪企主动降重去库存，市场供给偏宽松，需求端相对平稳，猪价持续下探，养殖利润进一步收窄，截止2025年6月6日，全国生猪均价14.05元/公斤，周环比下跌2.43%，较2024年同期下跌23.89%；自繁自养利润为33.83元/头，周环比下降1.82元/头，外购仔猪养殖利润为 - 120.80元/头，周环比下降36.43元/头 [2] 2.2 肉禽 - 近期养殖端补栏情绪变化不大，鸡苗价格基本稳定，肉鸡受下游屠宰端高库存影响价格上涨乏力，截止2025年6月6日，肉鸡苗均价2.84元/羽，周环比下跌1.05%，白羽肉鸡价格7.32元/公斤，周环比下跌0.68% [2] 2.3 农产品 - 截止2025年6月6日，全国小麦现货均价2433.61元/吨，周环比下跌0.82%；全国粳稻现货均价2876.00元/吨，周环比上涨0.42%；全国玉米现货均价2294.29元/吨，周环比持平；5月到港大豆陆续通关，油厂压榨量攀升，豆粕供应量逐步恢复，价格连续回落两周后在2900 - 3000元/吨之间震荡，截止6月6日，全国豆粕现货均价2940.00元/吨，周环比下跌0.54% [3] 3. 重点公司公告 - 牧原股份2025年5月份销售商品猪640.6万头，同比变动30.42%（其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售商品猪205.0万头）；商品猪销售均价14.52元/公斤，同比变动 - 6.44%；商品猪销售收入122.58亿元，同比变动26.93%；5月销售仔猪133.9万头，销售种猪2.9万头 [35][36] - 温氏股份2025年5月销售肉鸡10,798.99万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入24.95亿元，毛鸡销售均价10.75元/公斤，环比变动分别为4.02%、 - 1.89%、 - 4.36%，同比变动分别为14.62%、 - 8.24%、 - 22.27%；5月销售生猪315.54万头（其中毛猪和鲜品283.87万头，仔猪31.67万头），收入53.23亿元，毛猪销售均价14.68元/公斤，环比变动分别为 - 0.64%、 - 4.00%、 - 1.61%，同比变动分别为32.64%、14.23%、 - 7.26% [37] 投资建议 - 继续看好水产料行业投资机会，夏季高温临近，水产料迎来传统销售旺季，叠加普水、特水鱼类价格持续回升，有望刺激养殖户投料积极性，水产料龙头企业饲料销售有望进一步回暖 [4] - 生猪养殖方面，重点看好成本管控相对优秀或降本路径清晰的优质猪企，建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、华统股份、天康生物 [4] - 肉禽方面，白羽鸡板块建议关注产业链一体化龙头圣农发展；黄羽鸡板块建议关注产能稳健扩张、成本优势凸出的龙头立华股份 [4] - 饲料方面，受益于下游养殖业存栏恢复，畜禽料需求有望逐步回升，夏季高温临近水产料迎来销售旺季，建议关注行业龙头海大集团，区域龙头禾丰股份 [4] - 农产品方面，粮食安全依然是民生之本，建议关注苏垦农发、北大荒，以及上游种业板块登海种业、隆平高科、康农种业、荃银高科 [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 生猪价格持续走弱，建议关注低成本高成长龙头；巴西爆发禽流感，关注25年种源向上弹性；重点推荐海大集团，现金流拐点+海外高增长；宠物赛道持续增长，关注自主品牌放量；国际谷物价格上扬、国内橡胶继续走弱，农业板块配置价值上升 [3][7][8][11][13] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 生猪 - 本周猪价降至14.31元/kg，出栏均重略降至129.38kg，15Kg仔猪报价维持627元/头左右，短期猪价或震荡偏弱，中长期供给偏多猪价弱势确定 [5][17] - 4月官方能繁母猪存栏4038万头，同比增1.3%环比持平，涌益数据显示能繁存栏环比+0.4%，同比增5.21%，当前猪价有盈利，产能或维持震荡 [5][17] - 摒弃周期思维，关注成本领先企业，建议关注牧原股份、温氏股份等 [6][18] 肉禽 - 种苗价格回暖，第19周协会父母代鸡苗报价43.74元，环比+8%，烟台鸡苗、毛鸡价格环比持平 [7][19] - 巴西爆发禽流感暂停出口中国，或助推国内鸡肉价格回暖，产业链话语权向种源端集中 [7][19] - 关注ROE改善且有持续性的标的，如益生股份、圣农发展 [7][19] 饲料 - 24年水产养殖盈利改善，预计25年水产料需求弹性复苏，本周鱼价表现较好 [8][20] - 国内资本扩张期结束，龙头进入现金流稳定回流阶段，可提升市占率，现金流改善 [9][20][21] - 关注海大集团，其出现自由现金流拐点且海外贡献高利润增量 [10][22] 宠物 - 4月宠物食品出口剔除春节因素后首下滑，对美出口大幅下滑，非美地区出口放缓，量增价跌趋势延续 [11][23] - 分地区看，对美出口收入下滑45%，对英、日韩出口下滑，德国增长 [12][24] - 关注乖宝、中宠等，以及估值低位且基本面有机会的瑞普生物、佩蒂股份 [12][24] 农产品 - 农产品内循环为主，进口减少或助价格上涨，本周玉米和小麦期货价格分别涨3.49%和3.52% [13][26] - 国内玉米价格上行但受小麦替代压力增加，中长期25年供需平衡表改善价格或震荡向上，天然橡胶短期基本面偏空 [13][26] 市场与价格情况 行情表现 - 本周沪深300指数收于3882，降0.18%，农林牧渔II（申万）指数收于2611，降0.36%，其中饲料表现最好 [28] 行业新闻 - 2024年我国三大自主培育白羽肉鸡品种市场占有率达28%，白羽肉鸡屠宰量85.50亿只，鸡肉产量约2046.27万吨，政府将继续实施推广项目并给予补助 [50] - 农业农村部批准5款宠物用药，硕腾将在美国设立新诊断参考实验室 [51] 价格表现 - 包含生猪、肉鸡、农产品等各类产品价格及相关数据，如自繁自养利润48元/头，外购仔猪养殖利润 -16元/头，国内玉米价格2376元/吨等 [54][88]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 本周（2025/5/19 - 5/23）农林牧渔板块跑输大盘0.18个百分点，申万农林牧渔指数收于2,611.24，周下跌0.36%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第15位；饲料板块上涨1.20%表现最佳，动物保健、农产品加工、种植业、养殖业、渔业板块分别下跌0.27%、0.49%、0.61%、0.76%、1.59% [1] - 生猪养殖方面认价出栏增加，猪价继续回落，5月23日全国生猪均价14.20元/公斤，周环比下跌2.81%，自繁自养利润为48.21元/头，周环比下降32.45元/头，外购仔猪养殖利润为 - 16.06元/头，周环比下降64.26元/头 [2] - 肉禽方面苗价止跌企稳，肉鸡价格继续走弱，5月23日肉鸡苗均价2.85元/羽，周环比持平，白羽肉鸡价格7.36元/公斤，周环比下跌0.54% [2] - 农产品方面小麦、玉米价格偏弱，豆粕价格止跌反弹，5月23日全国小麦现货均价2464.56元/吨，周环比下跌0.18%，粳稻现货均价2864.00元/吨，周环比持平，玉米现货均价2295.71元/吨，周环比下跌0.37%，豆粕现货均价3024.00元/吨，周环比上涨1.20% [3] - 维持此前观点，农业板块或成资金避险选择，主要肉类蛋白、农产品价格大多处于筑底回升阶段，看好农业板块配置机会；生猪养殖关注牧原股份等优质猪企，肉禽关注圣农发展、立华股份，饲料关注海大集团，农产品关注苏垦农发等企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情 - 本周（2025/5/19 - 5/23）农林牧渔板块跑输沪深300指数0.18个百分点，申万农林牧渔指数收于2,611.24，周下跌0.36%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第15位 [16] - 饲料板块上涨1.20%表现最佳，动物保健、农产品加工、种植业、养殖业、渔业板块分别下跌0.27%、0.49%、0.61%、0.76%、1.59% [18] 个股表现 - 本周（2025/5/19 - 5/23）涨跌幅位居前5名的个股分别是雪榕生物（20.65%）、保龄宝（12.14%）、绿康生化（11.66%）、华绿生物（6.83%）、正虹科技（6.65%） - 本周涨跌幅位居后5名的个股分别是秋乐种业（ - 12.12%）、欧福蛋业（ - 10.86%）、一致魔芋（ - 9.34%）、康农种业（ - 9.11%）、傲农生物（ - 8.66%） [20] 行业重点数据 生猪养殖 - 近期规模猪企认价出栏增量，供应端去库，市场供给偏宽松，需求端平稳，猪价延续偏弱行情；5月23日全国生猪均价14.20元/公斤，周环比下跌2.81%，较2024年同期下跌13.63%；自繁自养利润为48.21元/头，周环比下降32.45元/头，外购仔猪养殖利润为 - 16.06元/头，周环比下降64.26元/头 [2] 肉禽 - 近期养殖端补栏情绪变化不大，鸡苗价格止跌企稳，肉鸡受下游屠宰端高库存影响价格上涨乏力；5月23日肉鸡苗均价2.85元/羽，周环比持平，白羽肉鸡价格7.36元/公斤，周环比下跌0.54% [2] 农产品 - 5月23日全国小麦现货均价2464.56元/吨，周环比下跌0.18%；粳稻现货均价2864.00元/吨，周环比持平；玉米现货均价2295.71元/吨，周环比下跌0.37% - 五一后到港大豆陆续通关，油厂压榨量攀升，豆粕供应量逐步恢复，价格连续回落两周后情绪性反弹但空间有限，5月23日全国豆粕现货均价3024.00元/吨，周环比上涨1.20% [3] 重点公司公告 - 益生股份5月份父母代鸡苗报价45元/套，6月份报价50元/套 [35] - 一致魔芋魔芋休闲食品产能达1万吨，魔芋食材产能达1.5万吨，魔芋晶球现有产能3.5吨；魔芋胶智能制造项目车间已建好，部分设备已安装，预计6月达产；8万吨魔芋茶饮小料车间已建成，正在安装设备，未来会有计划地进行产能扩张 [35][36]