公司2025年成本表现 - 2025年全年育肥完全成本降至13.31元/公斤，同比下降1.89元/公斤 [1] - 2025年12月育肥完全成本为12.92元/公斤，剔除空栏费用后为12.6元/公斤，基本实现年初降本目标 [1] 成本下降的驱动因素 - 报告期内育肥成活率、出栏均重、PSY等关键养殖指标持续改善 [1] - 公司主动优化产能布局，处置/退租育肥场15个，清退对应育肥产能约9.24万头，一定程度上提高了产能满负荷率 [1] 当前面临的成本挑战 - 公司猪场产能利用率仍偏低，导致单位折旧摊销等固定费用偏高，延缓了降本进程 [1] 未来的成本优化举措 - 公司正积极推进预重整相关工作，目标借重整契机，加速空置猪场的租赁、代养、改造、处置，尽快提高满负荷率 [1] - 计划通过产业链合作、基因升级等措施优化经营水平，预计可帮助公司打开成本进一步下降的空间 [1]

行业背景与公司战略 - 2025年四季度，中国生猪行业再度深陷低迷期，猪价处于低位、供需失衡，“卖一头亏一头”成为常态 [1][8] - 行业呈现两极分化格局，散养户与中小养殖户加速退出，规模猪企逆势扩张抢占市场份额，行业集中度持续攀升 [8][14] - 在多数同行收缩退守之际，新五丰选择逆势投入，通过制度创新、技术突破与模式升级，全面推进覆盖养殖、管理与产业链的系统性重构，以夯实长期竞争力 [1][8] 成本控制与激励机制 - 公司坚定锚定“内部成本的确定性”，将降本增效转化为可执行、可考核、可激励的日常行动 [2][9] - 确立“过程考成本、年度考利润”的考核总基调，全面修订《薪酬工效联动管理办法》等7项核心制度，构建“以产出定收入、以成本定单价”的动态激励体系 [2][9] - 从场长到饲养员、维修工，人人肩上有指标，形成“定目标、干事业、拿激励”的良性循环，为成本控制注入持久内生动力 [2][9] 种业科技与遗传改良 - 公司深化“引+育”种业体系，引入美系抗逆、法系高繁、PIC快长等优质基因，并结合全基因组选择技术与AI智能表型测定系统提升母猪繁殖性能 [3][10] - 2025年11月，公司与法国科普利信合资成立“湖南新五丰利信种业有限公司”，加速高繁种猪落地 [3][10] - 据测算，PSY每提升1头，单头养殖成本可降低30元，仅此一项每年就能创造数千万元的效益，公司预计未来3年PSY可提升3至4头，料比将下降0.2左右 [3][10] - 天心种业优质资产的注入，进一步强化了公司在种猪繁育领域的核心壁垒 [3][10] 轻资产扩张与模式创新 - 公司采用农户代养与模拟代养双轨并行的轻资产模式进行产能扩张 [4][11] - 2024年成立代养事业部，合作农户达469户，代养存栏从12万头跃升至85.5万头 [4][11] - 农户代养模式下，育肥成本较自养场低0.6–1元/公斤，存活率达96% [4][11] - 员工参与模拟代养实现“零投资、低风险、收入翻倍”，形成公司控风险、农户/员工享收益的多赢格局 [4][11] 组织优化与产业链协同 - 公司推动养殖板块组织结构由四级压缩为三级，划定七个养殖大区，实现资源集约、决策前移、服务下沉 [5][12] - 饲料自给率提升至85%以上，通过精准营养配方与本地原料替代持续降本 [5][13] - 屠宰产能达205万头/年，肉品板块品牌化拓市稳步推进，资本开支聚焦主业，财务结构更趋稳健 [5][13] 资金管理 - 2026年1月20日，公司公告拟使用不超过9,000万元闲置募集资金临时补充流动资金，旨在优化现金流结构、降低财务费用、提升资金使用效率 [6][14] - 本次补流未改变募集资金用途，不影响募投项目正常推进 [6][14]

锂电池与固态/半固态电池技术 - 全球锂电池涂覆材料龙头企业，其勃姆石产品已应用于半固态锂电池，并在全固态电池电解质材料领域配合客户开展陶瓷材料应用的前沿研究 [2] - 公司布局氧化物固态电解质、凝胶电解质单体及固态电解质高纯硫化锂等产品，部分产品已推进至中试验证阶段 [2] - 公司与合作方共同研发半固态钠电池产品，涉及不同正负极材料和电芯体系研究 [2] - 公司实现从上游环氧丙烷到中游电解液所需碳酸酯溶剂、锂盐及添加剂的全产业链布局，具备五大碳酸酯溶剂、六氟磷酸锂及部分添加剂的生产能力 [4] - 国内主要太阳能电池背板生产企业之一，未来铝塑膜规划产能合计达3.1亿平米 [2] 半导体与芯片 - 中国电科旗下北斗芯片厂商，其宽带卫星通信相控阵收发芯片已量产并实现小批量供货 [2] - 公司拟投资8.54亿元取得数渡科技62.98%股权，标的PCle5.0交换芯片有望于2025年底逐步开始批量供货 [2] - 公司生产的玻璃基线路板和玻璃基板级封装载板主要应用场景包括CPO和大型数据服务中心，正与国内多家知名企业共同推进多个项目 [3] - 公司收购菲莱测试不低于51%股权，进入半导体设备及设备零部件领域 [2][4] - 公司拟斥资不超过5.4亿元收购奎芯科技跨界半导体行业 [4] - 国内领先的IC产品授权分销商，主要代理英飞凌、微芯科技等全球知名IC设计制造商的产品 [2] 消费与零售 - 呼和浩特零售市场龙头，旗下深圳所有门店及成都两店为离境退税店 [3] - 国内鱼丸龙头，主营速冻鱼糜和速冻肉制品 [3] - 广州地区最大百货连锁零售企业，积极开发钻石DIY等定制商品并推出品牌IP盲盒 [3] - 鸡精鸡粉行业国内第一品牌 [3] - 公司主要从事冰箱和商用展示柜的研发生产销售，具备大型家用冷藏冷冻冰箱、商用展示柜等多类产品的多种型号生产能力 [3] 航天与军工 - 国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》 [4] - 公司于2024年底出资3000万元参股卫星核心零部件企业鸿擎科技，强化卫星互联网上游关键部件布局 [4] - 航天科技集团旗下国内领先的小型固体火箭生产商，其人影无人机项目已在多地开展试验作业 [4] - 子公司瑞合科技的航天军工级微波、毫米波零部件已批量交付中国航天科工、中航工业等央企，实现航空航天结构件一体式交付 [4] 光伏与新能源 - 全球前三大异质结产品制造商，聚焦大尺寸高效异质结电池、组件研发生产及光伏电站EPC业务，子公司拟2.3亿元增资铁岭环球，后者拟投资年产10GWh固态电池产业链Al智能制造项目 [6] - 公司成功实现"应用于钙钛矿叠层组件的光转膜"的首次批量交付，产品已送达美国某知名光伏企业，标志着该技术在全球钙钛矿组件领域首次实现商业化应用 [6] 医药与健康 - 全国性医药商业企业中业务网络覆盖面较广的企业之一，医药商业规模全国第八 [5] - 公司药品涵盖止咳、退热、抗生素、抗病毒药、消化系统等几乎全类别，可用于治疗感染甲型H3N2流感的相关症状 [5] - 全球主要的维生素B2（核黄素）产品供应商 [4] 房地产与建筑 - 公司主要从事房地产开发，配有商业运营、物业服务等，是中国信达的房地产开发业务运作平台 [5] - 公司主要业务为建筑装饰工程的设计与施工，承接项目类型主要有公共建筑装饰、住宅精装修和幕墙装饰 [5] - 室内设计领域的国际领先企业之一，致力于将设计与AI深度融合，子公司自主研发数字化平台构建从创意到落地的解决方案 [5] - 国内室内通风行业龙头 [5] 消费电子与零部件 - 华为系公司全资子公司重要客户，子公司为其提供智能手机等智能终端产品的ODM/JDM服务 [5] - 公司聚焦手机光学领域精密电子零部件，主要应用在智能手机摄像头的音圈马达VCM和摄像头模组CCM中 [5] - 公司为苹果、华为等知名客户提供消费电子终端产品所需精密金属、塑胶结构件，产品包括智能手机、笔记本电脑等的外壳、中框、按键、转轴（铰链）等 [5]

公司养殖成本 - 天邦食品10月份育肥完全成本为13.08元/公斤 [2] - 该成本中包含0.31元/公斤的空栏费用影响 [2]

公司财务表现 - 1H2025归母净利润34.7亿元 同比增长159.1% [1] - 2025年6月末资产负债率50.6% 较3月末下降0.8个百分点 公司目标持续降低负债率至45%左右 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为94.74亿元、125.46亿元、138.95亿元 同比增速分别为2.6%、32.4%、10.8% [1] 公司运营数据 - 预计2025-2027年育肥猪出栏量3500万头、3800万头、3990万头 同比分别增长16.0%、8.6%、5.0% [1] - 预计2025-2027年肉鸡出栏量12.68亿羽、13.32亿羽、13.98亿羽 同比均增长5% [1] - 公司为全国第二大生猪养殖企业和第一大黄羽肉鸡养殖企业 成本控制处于行业一梯队 [1] 行业动态 - 发改委严格落实生猪政策 农业农村部引导调减100万头能繁母猪以防范市场风险 [1] - 全国能繁母猪存栏量预计步入下降趋势 2026年生猪价格和猪企盈利水平有望超过2025年 [1] 业绩预测调整 - 修正2025-2027年公司生猪出栏量、畜禽价格和养殖成本假设 [1] - 归母净利润前值调整为2025年103.29亿元、2026年105.97亿元、2027年120.86亿元 [1]

公司财务表现 - 1H2025归母净利润34.7亿元 同比增长159.1% [1] - 2025年6月末资产负债率50.6% 较3月末下降0.8个百分点 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为94.74亿元 125.46亿元 138.95亿元 同比分别增长2.6% 32.4% 10.8% [1] 公司运营数据 - 预计2025-2027年育肥猪出栏量3500万头 3800万头 3990万头 同比分别增长16.0% 8.6% 5.0% [1] - 预计2025-2027年肉鸡出栏量12.68亿羽 13.32亿羽 13.98亿羽 同比均增长5% [1] - 公司为全国第二大生猪养殖企业 第一大黄羽肉鸡养殖企业 成本处于行业一梯队 [1] 行业动态 - 农业农村部引导调减100万头能繁母猪 全国能繁母猪存栏量将步入下降趋势 [1] - 发改委生猪政策持续严格落实 防范生产大起大落和价格大涨大跌风险 [1] - 2026年生猪价格和猪企盈利水平有望超过2025年 [1] 公司战略 - 坚持稳健发展策略 持续降低负债率至45%左右 [1] - 修正2025-2027年生猪出栏量 畜禽价格和养殖成本预测 [1]

业绩说明会参与机构 - 广东德汇杨鹏、永安期货孟元、华鑫证券娄倩、中信证券彭家乐施杨、广发证券李雅琦、天风证券陈炼等参与业绩说明会 [1] 养殖成本与指标 - 2025年一季度断奶仔猪成本308元/头，育肥完全成本13.62元/公斤，较2024年第四季度下降0.31元/公斤 [2] - 育肥成活率从2023年88.7%提升至2024年91.3%，2025年一季度为92.72% [2] - 出栏肥猪均重从2023年110公斤提升至2024年118公斤，2025年一季度为121公斤 [2] 降本增效措施 - 汉世伟集团员工人数从2024年初7000余人降至2025一季度末5000余人，降幅约30% [3] - 数智化防非技改猪场料肉比等指标明显改善 [3] - 山东大区自建及租赁育肥场数量降至10个，能繁母猪存栏量降至5.58万头 [3] - 育肥合伙人模式肥猪出栏占比约15%，家庭农场肥猪出栏占比约70% [3] 产能利用率与目标 - 2025年一季度母猪场满负荷率46%，育肥场满负荷率43% [4] - 剔除空栏费后一季度育肥全成本为13.14元/公斤 [4] - 预计年内在养母猪场能繁母猪存栏量可增长5万头并达到满负荷状态 [4] - 2025年度规划空置猪场复产增加能繁母猪约9万头，年底能繁母猪总存栏争取达到40万头 [4] 负债与重整进展 - 2025年一季度末总负债98.68亿元，较2023年末下降50.45亿元 [5] - 负债率71.79%，较2023年末下降14.94个百分点 [5] - 2024年度确认债务重组收益3亿元，预计2025年还会存在债务重组收益 [7] 能繁母猪存栏与成本目标 - 2025年一季度末能繁母猪存栏量约26.2万头，与2024年底基本持平 [6] - 目标2025年底育肥完全成本降至12.8元/公斤以下 [6] 财务数据 - 2025年一季度主营收入24.43亿元，同比上升19.17% [9] - 归母净利润1.27亿元，同比下降78.97% [9] - 扣非净利润1.02亿元，同比上升122.46% [9] - 负债率71.79%，毛利率15.79% [9] 摘帽申请进展 - 已向深交所提交撤销其他风险警示申请，正密切跟进相关进展 [8][9]