报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA部分装置降负开工小幅下行，聚酯负荷环比提升，库存小幅累积，基差环比走强，现货加工费小幅修复；后续TA低加工费持续久且终端数据好转支撑聚酯开工，远月投产有限，加工费中枢或逐步修复 [2] - 近端国内油制MEG重启负荷环比回升，海外部分装置重启，到港回落下周初港口库存环比去化，周内到港预报回升，基差环比走弱，煤制效益与比价走低；后续EG存量开工回到较高水平叠加新装置投产进入持续累库阶段，长期格局偏空，但近端煤制效益与比价走弱后供应端或出现部分负反馈，关注煤制成本支撑 [2] - 近端福建山力涤短重启开工提升，产销环比转弱，库存环比维持；需求端涤纱端开工持稳，原料备货与成品库存均有提升，效益小幅走弱；后续涤纱端效益与开工整体未有明显提升，短纤自身出口维持高增，现货效益尚可下开工偏高维持，整体库存压力有限，盘面加工费不高，关注逢低做扩机会以及仓单情况 [2] - 天然橡胶主要矛盾为全国显性库存持稳且绝对水平不高、泰国杯胶价格持稳降雨影响割胶，策略为观望 [2] 根据相关目录分别总结 PTA - 价格数据：11月4日原油64.4，石脑油日本577，PX CFR台湾816，PTA内盘现货4520，POY 150D/48F 6515，较10月29日原油降0.5、石脑油降5、PX降4、PTA内盘现货降15、POY持平 [2] - 价差与利润：11月4日石脑油裂解价差106.74、PX加工差239.0、PTA加工差94、聚酯毛利160，较10月29日石脑油裂解价差持平、PX加工差降1、PTA加工差增1、聚酯毛利增35 [2] - 负荷与库存：11月4日PTA平衡负荷80.7、PTA负荷77.6、仓单 + 有效预报82225，较10月29日PTA平衡负荷持平、PTA负荷持平、仓单 + 有效预报增8844 [2] - 现货成交与装置变化：PTA现货成交日均成交基差2601(-74）；山东威联250万吨降负 [2] MEG - 价格数据：11月4日东北亚乙烯740，MEG外盘价格471，MEG内盘价格4002，MEG华东价格4015，MEG远月价格3998，较10月29日东北亚乙烯持平、MEG外盘价格降9、MEG内盘价格降66、MEG华东价格降65、MEG远月价格降65 [2] - 利润与负荷：11月4日MEG煤制利润 -286，MEG内盘现金流（乙烯） -553，MEG总负荷76.2，煤制MEG负荷83.4，MEG港口库存56.2，非煤制负荷72，较10月29日MEG煤制利润降66、MEG内盘现金流（乙烯）持平、MEG总负荷持平、煤制MEG负荷持平、MEG港口库存持平、非煤制负荷持平 [2] - 现货成交与装置变化：MEG现货成交基差对01（+72）附近；通辽30万吨重启 [2] 涤纶短纤 - 价格与利润：11月4日1.4D棉型6395，低熔点短纤7480，原生中空7020，仿大化纤5400，纯涤纱12100，涤棉纱16300，原生短纤负荷97，再生棉型负荷51，涤纱开机66，短纤利润132，纯涤纱利润25，棉花 - 涤短8070，粘胶 - 涤短6625，较10月29日1.4D棉型降5、低熔点短纤持平、原生中空持平、仿大化纤持平、纯涤纱持平、涤棉纱持平、原生短纤负荷持平、再生棉型负荷持平、涤纱开机持平、短纤利润降22、纯涤纱利润增45、棉花 - 涤短降55、粘胶 - 涤短降5 [2] - 现货信息与装置检修：现货价格6331附近，市场基差对12 - 30附近；无装置检修信息 [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 价格数据：11月4日美金泰标现货1800，美金泰混现货1780，人民币混合胶14360，上海全乳14175，上海3L 14950，泰国胶水56.3，泰国杯胶51.9，云南胶水13800，海南胶水16000，顺丁橡胶10250，RU主力14875，NR主力11960，较10月29日日度变化分别为 -15、 -25、 -220、 -220、 -50、0、0、0、0、 -250、 -220、 -240，周度变化分别为 -45、 -65、 -590、 -485、 -250、1、 -2、 -400、200、 -700、 -485、 -570 [2] - 价差与利润：11月4日混合 - RU主力 -515，美金泰标 - NR主力873，RU09 - RU01 -955，RU主力 - NR主力2915，胶水 - 杯胶4.1，全乳 - 混合 -185，3L - 混合590，混合 - 顺丁4110，泰标加工利润15，混合内外价差 -100，上期所RU仓单120080，较10月29日日度变化分别为0、148、0、20、0、0、170、30、0、 -35、 -550，周度变化分别为 -105、305、0、85、2、105、340、110、0、 -129、 -2490 [2] 苯乙烯 - 价格数据：11月4日乙烯（CFR东北亚）740，纯苯（CFR中国）681，纯苯（华东）5405，加氢苯（山东）5230，苯乙烯（CFR中国）780，苯乙烯（江苏）6400，苯乙烯（华南）6540，EPS(华东普通料）7450，较10月29日乙烯持平、纯苯持平、纯苯（华东）降15、加氢苯降60、苯乙烯（CFR中国）降10、苯乙烯（江苏）降60、苯乙烯（华南）降65、EPS(华东普通料）持平 [5] - 利润数据：11月4日PS（华东透苯）6900，ABS（0215A) 8600，亚洲价差纯苯 - 石脑油81，苯乙烯国产利润 -401，EPS国产利润395，PS国产利润 -926，ABS国产利润无数据，较10月29日PS（华东透苯）降50、ABS（0215A)持平、亚洲价差纯苯 - 石脑油持平、苯乙烯国产利润持平、EPS国产利润增70、PS国产利润持平、ABS国产利润无数据 [5]

研究中心能化团队 2025/11/04 P T A 日期 原油 石脑油日 本 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 聚酯毛利 PTA平衡 负荷 PTA负 荷 仓单+有 效预报 TA基差 产销 2025/1 0/28 64.4 569 814 4535 6415 96.58 245.0 141 -8 80.6 77.6 56255 -81 0.50 2025/1 0/29 64.9 571 818 4535 6415 95.27 247.0 119 -3 80.6 77.6 56821 -78 0.40 2025/1 0/30 65.0 573 817 4535 6415 96.18 244.0 116 -2 80.6 77.6 63067 -72 0.40 2025/1 0/31 65.1 581 820 4510 6415 103.54 239.0 69 33 80.7 77.6 67579 -72 0.40 2025/11/ 03 64.9 582 820 4535 6515 106.74 238.0 93 125 80.7 77 ...

变化 0.1 8 3 -25 0.00 7.36 -5.0 0 35 0.1 0.0 4512 0 0.00 PTA现货成交 日均成交基差2601(-70）。 PTA装置变化 独山能源300万吨投料。 近端TA部分装置降负，开工小幅下行，聚酯负荷环比提升，库存小幅累积，基差环比走强，现货加工费小幅修复；PX国内开 工回升，海外检修落地，PXN环比走扩，歧化效益走弱而异构化效益持稳，美亚芳烃价差收缩。后续来看，TA低加工费水平 持续已较久，且终端数据环比好转对聚酯开工延续性形成支撑，关注额外检修情况，远月投产有限，加工费中枢或逐步修 芳烃橡胶早报 研究中心能化团队 2025/11/03 P T A 日期 原油 石脑油日 本 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 聚酯毛利 PTA平衡 负荷 PTA负 荷 仓单+有 效预报 TA基差 产销 2025/1 0/27 65.6 578 824 4505 6400 96.64 246.0 49 -3 80.6 77.6 52151 -82 0.70 2025/1 0/28 64.4 569 814 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对PTA关注额外检修情况，远月投产有限，加工费中枢或逐步修复 [3] - 对MEG关注煤制成本附近的卖看跌机会 [9] - 对涤纶短纤关注逢低做扩机会以及仓单情况 [9] - 对天然橡胶和20号胶建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 装置变化独山能源300万吨投料，近端TA部分装置重启，开工延续回升，聚酯负荷环比持稳，库存小幅累积，基差偏弱维持，现货加工费再度走低；PX国内开工回升，海外装置运行平稳，PXN环比收缩，歧化效益与异构化效益持稳，美亚芳烃价差收缩 [3] - 2025年10月24 - 30日，原油从65.9变为65.0，石脑油日本从581变为573，PX CFR台湾从815变为817，PTA内盘现货从4450变为4535，POY 150D/48F维持6400，石脑油裂解价差从97.79变为96.18，PX加工差从234.0变为244.0，PTA加工差从32变为119，聚酯毛利从43变为 - 2，PTA平衡负荷和PTA负荷均维持80.6和78.8，仓单 + 有效预报从50945变为63067，TA基差从 - 82变为 - 72，产销从0.80变为0.40 [2] - PTA现货成交日均成交基差2601(-69） [2] MEG - 装置变化福炼40万吨重启，近端国内油制检修落地且存部分意外，负荷环比回落，海外运行平稳，到港回升下周初港口库存延续小幅累积，周内到港预报回落，基差环比走强，煤制效益与比价反弹 [9] - 2025年10月24 - 30日，东北亚乙烯维持765，MEG外盘价格从491变为489，MEG内盘价格从4187变为4147，MEG华东价格从4202变为4160，MEG远月价格从4170变为4141，MEG煤制利润从 - 45变为 - 176，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 560变为 - 596，MEG总负荷、煤制MEG负荷、MEG港口库存、非煤制负荷均维持不变 [9] - MEG现货成交基差对01（+80）附近 [9] 涤纶短纤 - 近端端装置运行平稳，开工维持在94.3%，产销环比改善，库存延续去化；需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升而成品库存去化，效益小幅走弱 [9] - 2025年10月24 - 30日，1.4D棉型从6400变为6430，低熔点短纤维持7420，原生中空从6955变为7010，仿大化纤维持5400，纯涤纱维持12100，涤棉纱维持16300，原生短纤负荷、再生棉型负荷、涤纱开机均维持不变，短纤利润从175变为146，纯涤纱利润从0变为 - 10，棉花 - 涤短从8155变为8115，粘胶 - 涤短维持6600 [9] - 现货价格6356附近，市场基差对12 - 30附近 [9] 天然橡胶 & 20号胶 - 主要矛盾为全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [9] - 2025年10月24 - 30日，美金泰标现货从1855变为1845，美金泰混现货从1840变为1850，人民币混合胶从14960变为14900，上海全乳从14635变为14700，上海3L维持15200，泰国胶水维持55.0，泰国杯胶维持53.4，云南胶水维持14300，海南胶水维持16000，顺丁橡胶从11100变为10850，RU主力从15335变为15400，NR主力从12505变为12525 [9] - 2025年10月24 - 30日，混合 - RU主力从 - 375变为 - 500，美金泰标 - NR主力维持519，RU09 - RU01维持 - 955，RU主力 - NR主力从2830变为2875，胶水 - 杯胶维持1.7，全乳 - 混合从 - 325变为 - 200，3L - 混合从240变为300，混合 - 顺丁从3860变为4050，泰标加工利润维持15，混合内外价差维持 - 100，上期所RU仓单从124020变为121670 [9] 苯乙烯 - 2025年10月24 - 30日，乙烯（CFR东北亚）维持750，纯苯（CFR中国）维持677，纯苯（华东）从5540变为5400，加氢苯（山东）从5200变为5200，苯乙烯（CFR中国）从800变为790，苯乙烯（江苏）从6545变为6430，苯乙烯（华南）从6640变为6575，EPS(华东普通料）维持7450 [12] - 2025年10月24 - 30日，PS（华东透苯）、ABS（0215A）维持不变，亚洲价差纯苯 - 石脑油从95变为87，苯乙烯国产利润维持 - 357，EPS国产利润从335变为355，PS国产利润从 - 150变为 - 31，ABS国产利润维持 - 926 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 持续较久且终端数据环比好转支撑聚酯开工延续性，关注额外检修情况，远月投产有限，PTA加工费中枢或逐步修复[3] - 近端国内油制MEG检修落地且有意外情况，负荷环比回落，海外运行平稳，后续进入持续累库阶段，但供应端或有负反馈，关注煤制成本附近的卖看跌机会[8] - 近端涤短装置运行平稳，开工维持高位，产销环比改善，库存去化，关注逢低做扩机会以及仓单情况[8] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳且绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望[8] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年10月22 - 28日，原油从62.6降至64.4，石脑油日本从552降至569，PX CFR台湾从798升至814，PTA内盘现货从4370涨至4535，POY 150D/48F从6380涨至6415，石脑油裂解价差、PX加工差、PTA加工差、聚酯毛利等有不同变化，仓单+有效预报增加4104，TA基差从 -88升至 -81，产销从0.75降至0.50[2] - PTA现货成交日均成交基差2601(-79），独山能源300万吨装置投料[2] MEG - 2025年10月22 - 28日，东北亚乙烯维持765，MEG外盘价格从484降至491，MEG内盘价格从4107降至4167，MEG华东价格从4122降至4182，MEG远月价格从4100降至4159，MEG煤制利润从 -65降至 -65，MEG内盘现金流（乙烯）维持 -561，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均不变，MEG港口库存维持57.9[8] - MEG现货成交基差对01（+78）附近，福炼40万吨装置检修[8] 涤纶短纤 - 2025年10月22 - 28日，1.4D棉型从6365涨至6445，低熔点短纤维持7410，原生中空从6920涨至6995，仿大化纤维持5400，纯涤纱、涤棉纱维持12100、16350，原生短纤负荷、再生棉型负荷、涤纱开机均不变，短纤利润从235降至154，纯涤纱利润从15降至 -25，棉花 - 涤短从8195降至8080，粘胶 - 涤短从6685降至6595[8] - 现货价格6381附近，市场基差对12 - 30附近，装置无检修[8] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年10月22 - 28日，美金泰标现货从1825涨至1845，美金泰混现货从1825涨至1845，人民币混合胶从14800涨至14950，上海全乳从14450涨至14660，上海3L从15050涨至15200，泰国胶水从54.1涨至55.0，泰国杯胶从50.5涨至53.4，云南胶水从13500涨至14200，海南胶水从15300涨至15800，顺丁橡胶从11100降至10950，RU主力从15150涨至15360，NR主力从12350涨至12530[8] - 2025年10月22 - 28日，混合 - RU主力从 -350降至 -410，美金泰标 - NR主力从653降至682，RU09 - RU01维持 -955，RU主力 - NR主力从2800涨至2830，胶水 - 杯胶从3.6降至1.7，全乳 - 混合从 -350升至 -290，3L - 混合从250升至250，混合 - 顺丁从3700升至4000，泰标加工利润维持15，混合内外价差从 -14升至60，上期所RU仓单从127740降至122570[8] 苯乙烯 - 2025年10月22 - 28日，乙烯(CFR东北亚)维持765，纯苯（CFR中国）从682降至687，纯苯（华东）从5470降至5435，加氢苯（山东）从5320降至5165，苯乙烯（CFR中国）维持795，苯乙烯（江苏）从6510降至6455，苯乙烯（华南）从6610降至6565，EPS(华东普通料)从7550降至7450[11] - 2025年10月22 - 28日，PS （华东透苯）维持6950，ABS （0215A)维持8600，亚洲价差纯苯 - 石脑油维持93，苯乙烯国产利润维持 -440，EPS国产利润从290降至315，PS国产利润从 -294升至 -71，ABS国产利润维持 -926[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端部分装置提负开工小幅提升，聚酯负荷环比持稳，库存微累，基差环比走弱，现货加工费维持低位；后续聚酯无超预期表现，TA逐步进入累库阶段，但当前低加工费水平持续较久，关注额外检修情况，远月投产有限，加工费中枢或逐步修复[2] - MEG近端国内检修重启并存负荷仍小幅提升，海外检修落地，港口库存延续小幅累积，基差持稳，煤制效益与比价进一步收缩；后续EG进入持续累库阶段，但煤制效益与比价走弱后供应端或出现部分负反馈，关注煤制成本附近的卖看跌机会[2] - 涤纶短纤近端装置运行平稳，开工维持在94.3%，产销环比改善，库存小幅去化；需求端涤纱端开工小幅提升，原料与成品库存皆有去化，效益小幅改善；后续涤纱端成品库存开工整体未有明显提升，短纤自身出口维持高增，现货效益尚可下开工偏高维持，整体库存压力有限，关注仓单情况[2] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳，绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望[2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据：2025年10月14 - 20日原油价格从62.4降至61.0，PTA内盘现货从4380降至4315，POY 150D/48F从6520降至6390等；PTA现货成交日均成交基差2601(-85）[2] - 装置变化：未提及装置变化情况 - 周度观点：近端TA部分装置提负开工小幅提升，聚酯负荷环比持稳，库存微累，基差环比走弱，现货加工费维持低位；PX国内开工回落，海外部分检修落地，PXN环比走扩，歧化效益与异构化效益持稳，美亚芳烃价差走扩；后续聚酯无超预期表现，TA逐步进入累库阶段，但当前低加工费水平持续较久，关注额外检修情况，远月投产有限，加工费中枢或逐步修复[2] MEG - 价格数据：2025年10月14 - 20日东北亚乙烯价格不变，MEG外盘价格从485降至481，MEG内盘价格从4145降至4100等；MEG现货成交基差对01（+72）附近[2] - 装置变化：未提及装置变化情况 - 周度观点：近端国内检修重启并存，负荷仍小幅提升，海外检修落地，到港稳定而发货平淡下周初港口库存延续小幅累积，基差持稳，煤制效益与比价进一步收缩；后续EG存量开工回到较高水平，叠加新装置投产，进入持续累库阶段，但煤制效益与比价走弱后供应端或出现部分负反馈，且近期煤价有所走强，关注煤制成本附近的卖看跌机会[2] 涤纶短纤 - 价格数据：2025年10月14 - 20日1.4D棉型短纤从6385降至6355等；现货价格6285附近，市场基差对11+30附近[2] - 装置检修：未提及装置检修情况 - 本周观点：近端装置运行平稳，开工维持在94.3%，产销环比改善，库存小幅去化；需求端涤纱端开工小幅提升，原料与成品库存皆有去化，效益小幅改善；后续涤纱端成品库存开工整体未有明显提升，短纤自身出口维持高增，现货效益尚可下开工偏高维持，整体库存压力有限，关注仓单情况[2] 天然橡胶&20号胶 - 价格数据：2025年10月14 - 20日美金泰标现货从1805涨至1825，上海全乳从13645涨至13810等；周度变化方面，美金泰标现货涨20，上海全乳涨70等[2] - 今日观点：主要矛盾为全国显性库存持稳，绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望[2] 苯乙烯 - 价格数据：2025年10月14 - 20日乙烯(CFR东北亚)价格不变，纯苯（CFR中国）价格不变，苯乙烯（CFR中国）从805降至785等；PS（华东透苯）从7000降至6850，EPS国产利润从415升至480等[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA部分装置提负开工小幅提升，聚酯负荷环比持稳，库存微累，基差环比走弱，现货加工费维持低位；PX国内开工回落，海外部分检修落地，PXN环比走扩，歧化效益与异构化效益持稳，美亚芳烃价差走扩后续聚酯无超预期表现，TA逐步进入累库阶段，但当前低加工费水平持续较久，关注额外检修情况，远月投产有限，加工费中枢或逐步修复 [2] - 近端国内MEG检修重启并存，负荷仍小幅提升，海外检修落地，到港稳定而发货平淡，下周初港口库存延续小幅累积，基差持稳，煤制效益与比价进一步收缩后续EG存量开工回到较高水平，叠加新装置投产，进入持续累库阶段，但煤制效益与比价走弱后供应端或出现部分负反馈，且近期煤价有所走强，关注煤制成本附近的卖看跌机会 [2] - 近端涤纶短纤装置运行平稳，开工维持在94.3%，产销环比改善，库存小幅去化需求端涤纱端开工小幅提升，原料与成品库存皆有去化，效益小幅改善后续涤纱端成品库存开工整体未有明显提升，短纤自身出口维持高增，现货效益尚可下开工偏高维持，整体库存压力有限，盘面加工费不高，关注仓单情况 [2] - 天然橡胶主要矛盾为全国显性库存持稳，绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年10月13 - 17日，原油价格从63.3降至61.3，石脑油日本价格从567降至537，PX CFR台湾价格从791降至783，PTA内盘现货价格从4440降至4340，POY 150D/48F价格从6545降至6465，石脑油裂解价差从102.61降至87.74，PX加工差从224.0扩至246.0，PTA加工差从150降至95，聚酯毛利从202升至226，PTA平衡负荷从80.8降至80.7，PTA负荷维持76.0，仓单 + 有效预报从38982增至44590，TA基差维持 - 85，产销从0.50降至0.40 [2] - PTA现货成交日均成交基差2601(-85），逸盛新材料360万吨提负 [2] MEG - 2025年10月13 - 17日，东北亚乙烯价格从785降至780，MEG外盘价格从490降至482，MEG内盘价格从4171降至4115，MEG华东价格从4190降至4130，MEG远月价格从4170降至4111，MEG煤制利润从80降至 - 57，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 678升至 - 706，MEG总负荷维持77.0，煤制MEG负荷维持81.4，MEG港口库存维持54.1，非煤制负荷维持75 [2] - MEG现货成交基差对01（+70）附近，壳牌40万吨检修 [2] 涤纶短纤 - 2025年10月13 - 17日，1.4D棉型价格从6410降至6370，低熔点短纤价格维持7310，原生中空价格从6990降至6920，仿大化纤价格维持5500，纯涤纱价格维持12100，涤棉纱价格维持16350，原生短纤负荷维持94，再生棉型负荷维持52，涤纱开机从65升至66，短纤利润从199降至263，纯涤纱利润从 - 20升至10，棉花 - 涤短从8040升至8065，粘胶 - 涤短从6640升至6680 [2] - 现货价格6301附近，市场基差对11 + 40附近，装置无检修信息 [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年10月13 - 17日，美金泰标现货价格从1805降至1815，美金泰混现货价格从1790降至1800，人民币混合胶价格从14440降至14480，上海全乳价格从13740降至13695，上海3L价格维持14900，泰国胶水价格维持54.1，泰国杯胶价格从51.0降至50.2，云南胶水价格维持13500，海南胶水价格维持15300，顺丁橡胶价格维持11100，RU主力价格从14940降至14695，NR主力价格从12040降至12225 [2] - 2025年10月13 - 17日，混合 - RU主力从 - 500升至 - 215，美金泰标 - NR主力维持779，RU09 - RU01维持 - 955，RU主力 - NR主力从2900降至2470，胶水 - 杯胶从3.2升至3.9，全乳 - 混合从 - 700升至 - 785，3L - 混合从510升至420，混合 - 顺丁从3340降至3380，泰标加工利润维持15，混合内外价差维持 - 105，上期所RU仓单从142940降至135000 [2] 苯乙烯 - 2025年10月13 - 17日，乙烯(CFR东北亚)价格维持785，纯苯（CFR中国）价格从703降至692，纯苯（华东）价格从5720降至5615，加氢苯（山东）价格从5570降至5380，苯乙烯（CFR中国）价格从820降至800，苯乙烯（江苏）价格从6705降至6495，苯乙烯（华南）价格从6835降至6610，EPS(华东普通料)价格维持7550 [7] - 2025年10月13 - 17日，PS （华东透苯）价格从7050降至6900，ABS （0215A)价格从9100降至8750，亚洲价差纯苯 - 石脑油从123升至131，苯乙烯国产利润维持 - 453，EPS国产利润从265升至365，PS国产利润从 - 218升至 - 170，ABS国产利润维持 - 926 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端开工小幅回升，聚酯负荷环比回落，库存小幅累积，基差持稳，现货加工费延续修复；后续TA有额外降负与减产计划，但远月维持累库预期，关注额外检修情况 [2] - MEG近端国内油制开工持稳，煤制检修落地，海外有部分检修，后续到港环比回升且远月高供应预期下港口或逐步累库，关注下方煤制成本支撑 [3] - 涤短近端装置运行平稳，开工维持高位，产销环比改善，库存去化明显；后续涤纱端提负速度或放缓，短纤开工偏高维持，库存压力有限，加工费偏震荡 [3] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳，绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳但降雨影响割胶，建议观望 [4] - 苯乙烯相关产品价格有一定变化，国产利润有所改善，亚洲价差纯苯 - 石脑油维持在一定水平 [7] 各产品情况总结 PTA - 价格数据：9月23 - 29日，原油从67.6降至68.0，石脑油日本从598降至607，PX CFR台湾从803涨至817，PTA内盘现货维持4590，POY 150D/48F从6620涨至6650等 [2] - 市场情况：近端TA检修重启并存，开工小幅回升，聚酯负荷环比回落，库存小幅累积，基差持稳，现货加工费延续修复；PX国内开工持稳，海外装置检修，PXN环比走弱，歧化效益持稳而异构化效益走弱，美亚芳烃价差维持 [2] - 周度观点：TA有额外降负与减产计划，但聚酯无超预期表现下远月维持累库预期，估值环比修复后远月加工费相对合理，关注额外检修情况 [2] MEG - 价格数据：9月23 - 29日，东北亚乙烯从845降至810，MEG外盘价格从506降至505等 [3] - 市场情况：近端国内油制开工持稳，煤制检修落地，海外存部分检修，到港维持而发货平淡，下周初港口库存小幅累积，下游备货水平回落，基差环比走弱，效益比价进一步收缩 [3] - 周度观点：EG新装置投料早于预期，估值压缩明显，后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或开始逐步累库，但现实库存依然不高，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑 [3] 涤短 - 价格数据：9月23 - 29日，1.4D棉型从6440降至6480等 [3] - 市场情况：近端装置运行平稳，开工维持在95.4%，产销环比改善，库存去化明显；需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存环比去化，效益偏弱 [3] - 本周观点：涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，但库存压力有限，加工费偏震荡看待 [3] 天然橡胶 & 20号胶 - 价格数据：9月23 - 29日，美金泰标现货维持1840，上海全乳从14325降至14270等 [4] - 市场情况：全国显性库存持稳，绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [4] - 今日观点：主要矛盾是库存和降雨影响割胶，策略为观望 [4] 苯乙烯 - 价格数据：9月23 - 29日，乙烯(CFR东北亚)从845降至815，纯苯（CFR中国）维持724等 [7] - 市场情况：相关产品价格有一定变化，国产利润有所改善，亚洲价差纯苯 - 石脑油维持在一定水平 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品类情况不一，PTA近端开工小幅回升、库存累积，后续关注额外检修；MEG新装置投料早估值压缩，后续或累库；涤纶短纤开工高库存压力有限，加工费偏震荡；天然橡胶与20号胶建议观望；苯乙烯价格有变化且国产利润有所改善 [2][4][7] 各品类总结 PTA - 数据变化：石脑油裂解价差从66.6到70.1变化0.7，PX加工差从596到598变化 -1，PTA加工差从808到814变化 -3，聚酯毛利从4510到4590变化5，PTA平衡负荷从107.67到93.95变化 -5.70，PTA负荷从212.0到206.0变化 -2.0，仓单 + 有效预报从137到172变化21，TA基差从 -80到 -70变化3，产销从0.50到0.65变化 -1.20 [2] - 装置变化：福海创450万吨重启，英力士125万吨停车 [2] - 市场情况：近端TA检修重启并存开工小幅回升，聚酯负荷环比回落，库存小幅累积，基差持稳，现货加工费延续修复；PX国内开工持稳，海外装置检修，PXN环比走弱，歧化效益持稳而异构化效益走弱，美亚芳烃价差维持 [2] - 后续展望：TA存额外降负与减产计划，但考虑到聚酯无超预期表现远月维持累库预期，估值环比修复后远月加工费相对合理，关注额外检修情况 [2] MEG - 数据变化：东北亚乙烯从845到810变化 -10，MEG外盘价格从513到506变化 -1，MEG内盘价格从4344到4294变化 -21，MEG华东价格从4368到4315变化 -20，MEG远月价格从4337到4302变化 -18.00，MEG煤制利润从239到147变化 -63.24，MEG内盘现金流（乙烯）从 -805到 -685变化27，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均无变化，MEG港口库存无变化 [4] - 装置变化：新疆天业60万吨再度停车，山西美锦30万吨检修 [4] - 市场情况：近端国内油制开工持稳，煤制检修落地，海外存部分检修，到港维持而发货平淡下周初港口库存小幅累积，下游备货水平回落，基差环比走弱，效益比价进一步收缩 [4] - 后续展望：EG新装置投料早于预期，估值压缩明显，后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或开始逐步累库，但现实库存依然不高，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑 [4] 涤纶短纤 - 数据变化：1.4D棉型从6470到6485变化 -15，低熔点短纤无变化，原生中空无变化，仿大化纤从5625到5525变化 -100，纯涤纱无变化，涤棉纱从16250到16350变化50，原生短纤负荷、再生棉型负荷、涤纱开机均无变化，短纤利润从142到105变化 -12，纯涤纱利润从 -100到 -85变化45，棉花 - 涤短从8325到8215变化 -55，粘胶 - 涤短从6570到6565变化15 [4] - 市场情况：近端装置运行平稳，开工维持在95.4%，产销环比改善，库存去化明显；需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存环比去化，效益偏弱 [4] - 后续展望：涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，但库存压力有限，加工费偏震荡看待 [4] 天然橡胶 & 20号胶 - 数据变化：美金泰标现货从1850到1840变化 -10，美金泰混现货从1840到1820变化 -10，人民币混合胶从14810到14810变化 -20，上海全乳从14415到14270变化 -100，上海3L无变化，泰国胶水无变化，泰国杯胶无变化，云南胶水无变化，海南胶水无变化，顺丁橡胶从11600到11550变化 -100，RU主力从15615到15470变化 -100，NR主力从12425到12435变化5 [4] - 主要矛盾：全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [4] - 策略：观望 [4] 苯乙烯 - 数据变化：乙烯（CFR东北亚）从845到815变化 -5，纯苯（CFR中国）从728到724变化 -2，纯苯（华东）从5855到5880变化 -30，加氢苯（山东）从6015到5950变化 -50，苯乙烯（CFR中国）从850到848变化 -2，苯乙烯（江苏）从6970到6915变化 -25，苯乙烯（华南）从7125到7095变化 -20，EPS(华东普通料)无变化；PS（华东透苯）从7500到7350变化 -30，ABS（0215A）无变化，亚洲价差纯苯 - 石脑油无变化，苯乙烯国产利润从 -470到 -445变化35，EPS国产利润无变化，PS国产利润从 -26到 -156变化 -30，ABS国产利润无变化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA检修落地后开工环比下行，聚酯负荷基本持稳，库存去化明显，TA近端供需格局有望延续改善，关注逢低做扩加工费机会以及恒力惠州重启进度；近端国内油制提负，煤制开工小幅回落，整体负荷回升，短期EG港口库存预计仍有去化，远月维持累库预期，偏宽幅震荡看待，关注卫星、鑫润重启进度；涤纱端成品库存累积后提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下预计开工偏高维持，加工费偏震荡看待；天然橡胶与20号胶全国显性库存持稳，泰国杯胶价格持稳且降雨影响割胶，策略为观望 [2] 各品种总结 PTA - 2025年8月26日至9月1日，原油价格从67.2涨至68.2，PTA现货成交日均成交基差2601（-43），台化150万吨重启，120万吨计划检修 [2] - 近端TA检修落地后开工环比下行，聚酯负荷基本持稳，库存去化明显，基差环比走弱，现货加工费走弱；PX国内开工小幅下行，海外装置运行平稳，PXN环比走弱，歧化效益改善而异构化效益小幅走弱，美亚芳烃价差维持 [2] - 后续TA意外检修增加，聚酯开工延续回升且库存相对健康下负荷预计可以维持，原料端PX供应则逐步回归，TA近端供需格局有望延续改善，关注逢低做扩加工费机会以及恒力惠州重启进度 [2] MEG - 2025年8月26日至9月1日，东北亚乙烯价格维持在840，MEG现货成交基差对01（+70）附近，新疆天盈15万吨重启，陕西渭化30万吨检修 [2] - 近端国内油制提负，煤制开工小幅回落，整体负荷回升，海外意外检修增加，周内到港偏低而发货维持下港口库存延续去化，下游备货水平回升，基差环比走强，效益比价维持 [2] - 短期到港偏少下EG港口库存预计仍有去化，格局较好而效益不低，远月在检修回归与新装置投产下维持累库预期，但估值受成本端后续演变影响较大，偏宽幅震荡看待，关注卫星、鑫润重启进度 [2] 涤纶短纤 - 2025年8月26日至9月1日，1.4D棉型短纤价格从6680降至6605，现货价格6528附近，市场基差对10 - 60附近，厦门新鸿翔低熔点重启，开工小幅提升至92.1% [2] - 近端开工小幅提升，产销环比走弱，库存环比持稳，需求端涤纱端开工持稳，原料备货回落而成品库存转累，效益偏弱 [2] - 涤纱端成品库存累积后提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下预计开工偏高维持，加工费偏震荡看待 [2] 天然橡胶&20号胶 - 2025年8月26日至9月1日，美金泰标现货维持在1825，人民币混合胶维持在14800，周度变化方面美金泰标降5，人民币混合胶降10 [2] - 主要矛盾为全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [2] - 策略为观望 [2] 苯乙烯 - 2025年8月26日至9月1日，乙烯（CFR东北亚）维持在840，纯苯（华东）从6055降至5870，苯乙烯（江苏）从7325降至7035 [5] - 日度变化方面，纯苯（华东）降60，苯乙烯（江苏）降115，PS（华东透苯）降50，EPS国产利润降30 [5]