报告行业投资评级 - 丙烯、塑料、烧碱、PTA、短纤、纯碱三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；纯苯、苯乙烯、PVC、乙二醇、玻璃两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵；尿素、甲醇一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 化工各细分行业表现不一，烯烃 - 聚烯烃、纯苯 - 苯乙烯、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块均呈现不同的供需和价格走势，部分行业短期震荡，部分行业中期有不同程度的强弱变化 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内震荡下行收跌，现货供应装置有重启预期，丙烯企业库存低位部分报盘探涨但成交重心走低 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内小幅收跌，聚乙烯基本面承压，聚丙烯供应端支撑减弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯窄幅震荡，华东现货价格小幅下跌，下游需求下降港口累库，但后市有装置检修预期，处于低位震荡格局 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅整理，供需结构改善给予价格支撑，预计短线稳中偏强 [3] 聚酯 - PX和PTA价格延续小幅走弱态势，短期价格拉涨驱动不足或调整，PX中期偏强，PTA加工差预期修复 [5] - 乙二醇供应施压，春节前后累库，中期弱势难改但下行空间有限，新年度装置计划投产量高 [5] - 短纤负荷高位库存低，新年度投产量低，供需季节性转弱但长线格局较好；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面持续下调，港口小幅去库但库存预计维持高位，市场多空博弈，短期或区间震荡 [6] - 尿素主力合约冲高回落，生产企业去库但日产偏高，供需宽松，价格上涨下游追涨情绪或回落 [6] 氯碱 - PVC延续累库期价回落，供应压力或缓解，出口端或好转但内需疲软，预计低位区间运行 [7] - 烧碱继续下行，行业累库，供给高压需求不足，弱势运行关注利润变化 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡，行业去库但库存仍高压，短期关注成本端，长期供需过剩 [8] - 玻璃期价弱势运行，本周去库，产能压缩但部分厂推迟冷修，需求不足，短期观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于PTA，近端部分装置降负开工下行、聚酯负荷提升、库存累积、基差走强、加工费修复，PX国内开工回升、海外检修落地，后续关注额外检修情况，远月加工费中枢或修复 [10] - 对于MEG，近端国内油制重启负荷回升、海外部分装置重启、港口库存去化后到港预报回升、基差走弱、煤制效益与比价走低，后续进入累库阶段格局偏空，关注煤制成本支撑 [10] - 对于涤纶短纤，近端开工提升、产销转弱、库存维持，需求端涤纱开工持稳、原料与成品库存提升、效益走弱，后续关注逢低做扩机会及仓单情况 [10] - 对于天然橡胶和20号胶，主要矛盾是全国显性库存持稳、泰国杯胶价格持稳且降雨影响割胶，策略为观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 苯乙烯 - 2025年10月30日至11月5日，乙烯（CFR东北亚）维持740-750，纯苯（CFR中国）在671-681，苯乙烯（CFR中国）从790降至778，苯乙烯（江苏）从6430降至6315等 [3] - 日度变化上，纯苯（华东）-70，苯乙烯（CFR中国）-2，苯乙烯（江苏）-85等 [3] - 2025年10月30日至11月5日，PS（华东透苯）从6950降至6850，ABS（0215A）从8600降至8400，亚洲价差纯苯 - 石脑油维持78-81等 [3] - 日度变化上，PS（华东透苯）-50，ABS（0215A）-200等 [3] PTA - 2025年10月30日至11月5日，原油从65.0降至63.5，石脑油日本从573升至578，PX CFR台湾维持816-820等 [10] - 变化情况为原油 -0.9，石脑油日本1，PTA内盘现货 -15等 [10] - PTA现货成交日均成交基差2601（-76），山东威联250万吨降负 [10] MEG - 2025年10月30日至11月5日，东北亚乙烯从765降至740，MEG外盘价格从489降至469，MEG内盘价格从4147降至3974等 [10] - 变化情况为东北亚乙烯0，MEG外盘价格 -2，MEG内盘价格 -28等 [10] - MEG现货成交基差对01（+72）附近，通辽30万吨重启 [10] 涤纶短纤 - 2025年10月30日至11月5日，1.4D棉型从6430降至6365，低熔点短纤维持7480，原生中空维持7020等 [10] - 日度变化上，1.4D棉型 -30，短纤利润 -8，纯涤纱利润30等 [10] - 现货价格6321附近，市场基差对12 - 10附近，福建山力重启开工提升至96.8% [10] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年10月30日至11月5日，美金泰标现货从1845降至1800，美金泰混现货从1850降至1780，人民币混合胶从14900降至14360等 [10] - 日度变化上，上海全乳 -25，云南胶水 -100，RU主力 -25等 [10] - 周度变化上，美金泰标现货 -65，美金泰混现货 -85，人民币混合胶 -620等 [10] - 2025年10月30日至11月5日，混合 - RU主力从 -500变为 -490，美金泰标 - NR主力从594变为893等 [10] - 日度变化上，混合 - RU主力25，美金泰标 - NR主力20等 [10] - 周度变化上，混合 - RU主力155，美金泰标 - NR主力374等 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种近期表现不一后续走势受多种因素影响PTA或逐步累库但加工费中枢有望修复MEG进入累库阶段关注煤制成本附近机会涤纶短纤库存压力有限关注仓单情况天然橡胶和20号胶建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 近端TA部分装置提负开工小幅提升聚酯负荷环比持稳库存微累基差环比走弱现货加工费维持低位PX国内开工回落海外部分检修落地PXN环比走扩歧化效益与异构化效益持稳美亚芳烃价差走扩 [2] - 后续聚酯无超预期表现TA逐步进入累库阶段但当前低加工费水平持续较久关注额外检修情况远月投产有限加工费中枢或逐步修复 [2] MEG - 近端国内检修重启并存负荷仍小幅提升海外检修落地到港稳定而发货平淡下周初港口库存延续小幅累积基差持稳煤制效益与比价进一步收缩 [2] - 后续EG存量开工回到较高水平叠加新装置投产进入持续累库阶段但煤制效益与比价走弱后供应端或出现部分负反馈且近期煤价有所走强关注煤制成本附近的卖看跌机会 [2] 涤纶短纤 - 近端装置运行平稳开工维持在94.3%产销环比改善库存小幅去化需求端涤纱端开工小幅提升原料与成品库存皆有去化效益小幅改善 [2] - 后续涤纱端成品库存开工整体未有明显提升短纤自身出口维持高增现货效益尚可下开工偏高维持整体库存压力有限盘面加工费不高关注仓单情况 [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 主要矛盾为全国显性库存持稳绝对水平不高泰国杯胶价格持稳降雨影响割胶 [2] - 策略为观望 [2] 苯乙烯 - 近期乙烯、纯苯等价格有一定波动苯乙烯国产利润、EPS国产利润等指标也有相应变化 [6]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |聚丙烯|★★★| |纯苯|★★☆| |PX|★★☆| |乙二醇|★★★| |瓶片|★★☆| |甲醇|★★★| |尿素|★★★| |PVC|★★★| |烧碱|★★☆| |纯碱|★★☆| |玻璃|★★☆|[1] 报告的核心观点 烯烃 - 聚烯烃方面，两烯期货主力合约日内震荡整理，丙烯价格获支撑，下游需求多维持刚需；聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯需求有望增加，聚丙烯市场整体依旧偏弱整理[2] 纯苯 - 苯乙烯方面，统苯期价震荡，苯乙烯期货主力合约窄幅波动，供需矛盾仍在，价格波动幅度收窄[3] 聚酯方面，PX和PTA价格小幅回落，乙二醇预期保持震荡格局，短纤中期考虑偏多配，瓶片盘面延续弱势[5] 煤化工方面，甲醇盘面偏弱震荡，尿素盘面震荡坚挺，短期供需面宽松[6] 氯碱方面，PVC期价预计震荡偏弱走势，烧碱期价仍是高位承压格局[7] 纯碱 - 玻璃方面，纯碱期价高位承压，玻璃预计难破前低，关注成本附近低多思路[8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内震荡整理，丙烯企业库存低位，下游需求多维持刚需[2] - 聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯需求有望增加，聚丙烯市场整体依旧偏弱整理[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价震荡，华东现货稳中有降，三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度或承压[3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，供需矛盾仍在，价格波动幅度收窄[3] 聚酯 - PX和PTA价格小幅回落，PX预期估值维持向好态势，关注油价方向及需求回升节奏[5] - 乙二醇价格回到4400元/吨一线，预期保持震荡格局，中期关注需求回升节奏[5] - 短纤开工提升，中期考虑偏多配，瓶片盘面延续弱势，产能过剩是长线压力[5] 煤化工 - 甲醇盘面偏弱震荡，内地偏强港口趋弱，关注宏观情绪及下游备货节奏变化[6] - 尿素盘面震荡坚挺，短期供需面宽松，若无新利好驱动，行情大概率延续区间内震荡运行[6] 氯碱 - PVC期价预计震荡偏弱走势，内外需求一般，社会库存持续累加[7] - 烧碱期价仍是高位承压格局，供应压力不减，行业持续累库[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价高位承压，行业继续累库，光伏仍处于大幅亏损阶段，预计延续去产能态势[8] - 玻璃预计难破前低，关注成本附近低多思路，市场再度回归现实交易，成本抬升[8]

行业投资评级 - 报告对化工行业维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 市场交易活跃 成长股迎来较佳配置时机 重点推荐民生化工"五虎"：圣泉集团、国瓷材料、国光股份、安利股份、聚合顺 [1] - 建议关注惠城环保、宇新股份、华恒生物、瑞联新材等标的 [1] - 磷肥需求保持平稳增长 磷矿价格高景气延续 行业准入壁垒提升叠加新矿投产后爬产周期1-2年 供给大量释放时间点或将晚于2026年 [1] - 建议关注具备"采、选、加"一体化优势的大型磷化工企业：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒 [1] - 建议关注大股东拥有优质体外资产的标的：恒申新材、中化国际、华润材料、齐翔腾达、恒通股份、南山智尚 [2] 板块行情回顾 - 基础化工行业指数收3470.21点 较2月21日下跌0.94% 跑赢沪深300指数1.28% [10] - 申万化工三级分类中9个子行业收涨 16个子行业收跌 [12] - 无机盐、粘胶、氟化工、煤化工、复合肥行业领涨 周涨幅分别为5.50%、4.07%、2.31%、2.18%、0.95% [12] - 氯碱、合成树脂、膜材料行业走跌 周跌幅分别为-7.88%、-5.59%、-5.54% [12] - 化工板块462只个股中183只周度上涨（占比40%）269只周度下跌（占比58%） [16] 化工产品价格表现 - 重点跟踪380种化工产品中66种产品价格较上周上涨 117种下跌 [21] - 涨幅前十产品：硫磺（21%）、硫酸（19%）、硫磺CFR（12%）、合成氨（11%）、氯化钾（10%）、烯草酮（10%）、防老剂4010NA（9%）、三氯乙烯（8%）、炭黑（7%）、硫磺温哥华FOB（7%） [22] - 跌幅前十产品：国际汽油（-14%）、AN（-10%）、兰炭（-9%）、甲苯（-6%）、丁二烯（-6%）、丙烯酸（-6%）、国际柴油（-6%）、醚后碳四（-6%）、天然气（-5%）、棕榈油（-5%） [24] 重点子行业跟踪 涤纶长丝 - POY市场均价7250元/吨 较上周下跌85.71元/吨 FDY市场均价7610.71元/吨 较上周下跌39.29元/吨 DTY市场均价8467.86元/吨 较上周下跌7.14元/吨 [26] - 平均行业开工率约88.92% [27] - POY库存在15-18天 FDY库存在22-25天 DTY库存在25-30天 [27] - POY150D平均盈利193.38元/吨 较上周下降13.34元/吨 [28] 轮胎 - 全钢胎开工率68.15% 环比上升2.7个百分点 半钢胎开工率80.2% 环比上升0.06个百分点 [34] - 东南亚轮胎企业2024年四季度出货量：森麒麟泰国4.10吨（同比-17.74%） 赛轮轮胎香港6.90吨（同比+47.71%） 玲珑轮胎泰国2.15吨（同比+29.21%） [34] 制冷剂 - R22均价33500元/吨 R134a均价44500元/吨 R125均价43000元/吨 R32均价43500元/吨 R410a均价43500元/吨 [39] - 萤石块75%出厂含税2300-2400元/吨 [40] MDI - 聚合MDI上海货成交价18200-18500元/吨 国产货成交价18500-18700元/吨 [48] - 行业平均开工负荷约89.86% [48] - 2024年总出口量120.4万吨 较去年增加16.01万吨 增幅15.35% [49] 纯碱 - 轻质纯碱市场均价1426元/吨 较上周上涨2.74% 重质纯碱市场均价1509元/吨 较上周上涨2.10% [58] - 行业开工率87.42% [59] - 企业库存总量约181.51万吨 [59] 化肥 - 尿素市场均价1856元/吨 较上周上涨49元/吨 涨幅2.71% [63] - 磷矿石30%品位均价1018元/吨 28%品位949元/吨 25%品位785元/吨 [67] - 磷酸一铵55%粉铵出厂价3250-3400元/吨 58%粉铵3500-3600元/吨 60%粉铵3700-3800元/吨 [72] - 氯化钾现货价格3286元/吨 环比上涨346元/吨 涨幅11.77% [80]