核心财务表现 - 2025年上半年营业收入4.20亿元，同比增长2.06%，归母净利润0.72亿元，同比下降13.37% [1] - 2025年第二季度营业收入2.13亿元，同比下降4.44%，归母净利润0.37亿元，同比下降23.79% [1] - 2025年上半年毛利率36.22%，同比下降3.28个百分点，归母净利率17.10%，同比下降3.04个百分点 [3] 业务分项表现 - 分销售模式：合同生产收入3.66亿元同比增长10.71%，自主品牌收入0.52亿元同比下降33.61% [2] - 分剂型：功能饮品收入1.20亿元同比增长18.41%，软胶囊收入1.51亿元同比下降6.03%，粉剂收入0.58亿元同比增长35.99%，片剂收入0.46亿元同比下降20.11%，硬胶囊收入0.22亿元同比下降33.94%，组合及其他收入0.20亿元同比增长61.92% [2] - 分地区：境内收入3.79亿元同比下降1.73%，境外收入0.39亿元同比增长66.43% [3] 费用结构变化 - 销售费用率9.06%同比下降0.41个百分点，管理费用率4.80%同比上升0.34个百分点 [3] - 研发费用率3.46%同比下降0.10个百分点，财务费用率-1.70%同比下降0.01个百分点 [3] 战略布局与并购进展 - 2025年4月完成收购新西兰Ora工厂56%股权，交易金额1624万新西兰元（折合人民币6700万元） [4] - 新西兰Ora工厂2024年营业收入同比增长102%，净利润同比增长178% [4] - Ora工厂将配置国内智能灌装线，支持中英文标签及溯源二维码印刷，实现"7日定制套装"创新业态 [4] 新产品与渠道拓展 - 2025年4月推出药食同源专业品牌膳宝特，构建六大精准滋养系列产品矩阵 [5] - 新产品已进入胖东来等渠道，将跨境合作技术成果转化为国内药房渠道竞争力 [5] - 未来计划联合国内龙头药房开展"新西兰健康之旅"会员活动，参访奥克兰研发中心 [5] 业务展望 - 代工业务呈现韧性增长，短期成为规模增长核心驱动力 [5] - 跨境业务及宠物业务预计逐步提供业绩新增量 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为11.17/12.86/14.46亿元，同比增长39%/15%/13% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.69/2.05/2.36亿元，同比增长21%/21%/15% [5]

行业背景 - 全球营养健康食品行业处于充满挑战的不确定性周期 消费升级与健康意识提升推动市场持续扩容 但政策监管趋严 供应链波动及同质化竞争加剧 促使企业重构技术壁垒与响应效率 [1] 市场趋势 - 中国营养健康食品市场展现出可观增量潜力 消费者需求呈现日益多元化 个性化特点 [2] - 公司致力于通过细分赛道布局和产品创新模型 将市场洞察转化为具体解决方案 为合作伙伴提供支持 [2] 研发创新 - 研发创新围绕技术 赛道 品质三大维度展开 持续投入资源拓展技术应用范围与深度 如仿生增效技术 [3] - 研发方向与目标市场和人群需求紧密结合 通过优化原料筛选标准 提升生产工艺 建立严格质量控制体系 确保技术成果解决特定人群健康痛点 [3] 产品与服务 - 公司聚焦人群 剂型与研发三大增量路径 通过"C-R-M"产品服务价值 即洞察咨询Consulting 研发创新R&D 全球供应链交付Manufacturing 助力合作伙伴打造核心产品力 [4] - 公司荣获NSF认证机构颁发的"卓越价值伙伴"及HNC 2025年度 Hi Health Awards"营养健康食品CDMO卓越领袖奖" [4] 行业影响 - 公司创新实践着眼于推动营养健康食品行业整体健康发展 主动搭建行业对话平台 汇聚多方智慧探讨创新路径 市场破局与消费触点 [5] - 公司以趋势洞察 技术深耕与生态协同为三维驱动力 赋能全球合作伙伴把握消费脉搏 开拓增量市场 构筑差异化产品壁垒 [5] - 未来公司将深化技术应用 联动产业链上下游力量 推动行业向更科学 更贴近消费者需求的新阶段进化 [5]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股5,001万股 发行价格为10.88元/股 募集资金总额为54,410.88万元 扣除发行费用6,429.06万元后 募集资金净额为47,981.82万元 [1] - 募集资金已进行专户存储管理 并与保荐机构及监管银行签订监管协议 [1] 募投项目规划 - 募集资金拟投入两个项目：技源集团营养健康原料生产基地建设项目及启东技源营养健康食品生产线扩建项目 调整后拟投入募集资金总额为47,981.82万元 [2] - 项目总投资额为60,272.93万元 [2] 资金使用安排 - 公司拟使用募集资金中14,730.50万元和9,913.75万元向全资子公司启东技源增资或借款 用于实施"启东技源营养健康食品生产线扩建项目"及"启东技源技术创新中心项目" [2][5] - 借款期限自实际借款日起至募投项目实施完成日止 资金用途严格限定于募投项目 [2] 子公司经营状况 - 启东技源注册资本21,264.774万元 公司持有其100%股权 [3] - 2024年经审计资产总额34,498.41万元 净资产28,861.16万元 营业收入24,033.00万元 净利润3,277.50万元 [4] - 2025年未经审计资产总额35,114.03万元 净资产29,668.41万元 营业收入5,883.90万元 净利润807.24万元 [4] 资金管理机制 - 募集资金将存放于专户管理 公司已与子公司、保荐机构及银行签订《募集资金四方监管协议》 [4] - 资金使用严格遵循《上市公司募集资金监管规则》及交易所自律监管指引 [4] 决策程序履行 - 公司于2025年8月12日召开董事会及监事会 审议通过资金使用议案 [5] - 监事会认为该举措符合募集资金使用计划 不存在损害公司及股东利益的情形 [5]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行A股5,001万股 发行价10.88元/股 募集资金总额54,410.88万元[1] - 扣除发行费用6,429.06万元后 募集资金净额为47,981.82万元[1] - 募集资金已进行专户存储管理 并签订监管协议[2] 募投项目调整情况 - 原计划募集资金投入60,272.93万元 调整后实际投入47,981.82万元[3] - 主要投资项目为营养健康原料生产基地建设及食品生产线扩建[3] 资金使用安排 - 公司将以募集资金净额14,730.50万元和9,913.75万元向全资子公司启东技源增资或借款[1] - 资金用于实施"启东技源营养健康食品生产线扩建项目"及"技术创新中心项目"[3] - 借款期限自实际借款日起至募投项目实施完成日 可根据经营情况分期偿还或续借[3] 子公司基本情况 - 启东技源为全资子公司 注册资本21,264.774万元[5] - 2024年经审计总资产34,498.41万元 净资产28,861.16万元[6] - 2024年营业收入24,033.00万元 净利润3,277.50万元[6] 资金管理措施 - 募集资金将存放于专户管理 已签订四方监管协议[6] - 公司将严格按照上市公司募集资金监管规则规范使用资金[6] 审议程序 - 该议案已通过第二届董事会第四次会议和监事会第三次会议审议[1][7] - 监事会认为该举措有利于保障募投项目实施 不存在损害公司利益的情形[7] - 保荐机构东方证券对该事项无异议[7]

股价表现 - 最新股价23.49元 较前一交易日上涨0.34元 涨幅1.47% [1] - 开盘价23.23元 最高价23.58元 最低价23.10元 [1] - 成交量24618手 成交金额0.58亿元 [1] 资金流向 - 8月11日主力资金净流入64.28万元 [2] - 近五个交易日主力资金累计净流出825.76万元 [2] 公司业务 - 属于食品饮料行业 专注于营养健康食品研发、生产和销售 [1] - 产品涵盖软糖、片剂、粉剂等多种剂型 [1] - 服务于全球营养健康食品品牌 [1] 近期动态 - 参与首届汕头大健康产业创新发展大会暨健康产品博览会 [1] - 展示孕婴童营养、女性健康、益生菌等创新解决方案 [1] - 与中国食品科学技术学会签署战略合作协议 [1] - 共同设立创新基金 重点支持仿生增效与剂型技术、营养与健康领域科研创新 [1]

公司动态 - 仙乐健康作为联合协办单位深度参与首届汕头大健康产业创新发展大会暨健康产品博览会 通过政企联动 产学研对话等形式为区域大健康产业高质量发展注入动能 [1] - 公司与中国食品科学技术学会签署战略合作协议 共同设立"中国食品科学技术学会食品科技专项基金——仙乐健康联合创新基金" 聚焦产学研资源整合 推动营养健康领域创新协作 [1] - 公司展示E立方仿生增效技术平台及多领域创新成果 覆盖孕婴童 女性 益生菌 汉方 定制营养等多个高潜赛道 [1] 产品与技术 - 在孕婴童营养领域 公司深耕剂型创新 依据婴童不同成长阶段生理特点开发差异化技术方案 引领科学喂养新趋势 [2] - 女性营养方面 公司将专利成分与复配技术相结合 打造覆盖肌肤护理 生理调节等全周期的解决方案 [2] - 益生菌领域 依托EverBio技术平台构建从菌株筛选到活性控制的全链路保障体系 确保菌株活性稳定 [2] - 汉方领域融合中医经典配伍智慧与现代循证科学 针对国人常见亚健康问题打造适配体质特征的现代汉方产品 [2] - 展示AI定制营养平台 通过独家算法模型分析个体数据 生成个性化营养包方案 实现从健康评估到生产交付的一站式服务 [2] 行业趋势 - 消费者健康管理意识持续提升 推动营养健康食品产业从规模扩张转向精细化 场景化 个性化发展 [1] - 公司联合举办"精准营养的创新与实践"主题论坛 汇聚政府 学界 临床及企业代表 围绕市场趋势 技术前沿等议题展开研讨 [3] - 论坛探讨了高潜赛道布局 汉方现代化实践 骨健康功能菌临床转化 营养科技演进等话题 [3]

公司动态 - 仙乐健康作为联合协办单位深度参与首届汕头大健康产业创新发展大会暨健康产品博览会[1] - 公司与中国食品科学技术学会达成战略合作协议，设立"仙乐健康联合创新基金"以整合产研学资源[1] - 公司举办"精准营养的创新与实践"主题论坛，探索功能营养从科研到民生的转化路径[2] - 公司在展台打造沉浸式营养科普体验区，吸引超千名市民参与[2] 产品与技术 - 公司展示E立方仿生增效技术平台及一系列创新研发成果[1] - 公司聚焦剂型创新，提供适配婴童不同年龄阶段的差异化技术方案[1] - 公司前瞻布局"内外焕活"解决方案，结合专利成分与复配技术满足女性健康管理需求[1] 战略布局 - 公司通过政企联动、产业协同、市民参与等方式推动大健康产业创新[2] - 公司秉持"引领营养科技，为健康增值"使命，以研发创新与智能制造双引擎赋能行业发展[2] - 公司致力于为全球消费者提供高品质、高营养、科学循证的营养健康食品[2]

公司战略合作与平台建设 - 公司作为联合协办单位深度参与首届汕头大健康产业创新发展大会暨健康产品博览会平台建设 [1] - 公司与中国食品科学技术学会达成战略合作协议 设立"中国食品科学技术学会食品科技专项基金——仙乐健康联合创新基金"以整合产研学资源 [1] - 公司联合汕头市医学会和汕头市医学科学院举办"精准营养的创新与实践"主题论坛 探索功能营养从科研攻关到民生普惠的转化路径 [2] 技术创新与研发成果 - 公司展示E立方仿生增效技术平台及一系列高潜赛道创新成果 依托"科研力+洞察力"双轮驱动覆盖全生命周期营养需求 [1] - 公司推出AI赋能的功能营养平台 通过独家AI营养模型对个体数据深度分析生成个性化营养包方案 [2] - 公司构建EverBio益生菌技术平台全链路活性保障体系 实现菌株从原料入库到消费终端的稳定活性留存 [2] 市场趋势与行业洞察 - 营养健康食品产业正从高速增长向精细化、场景化、个性化转型升级 受消费者自主健康管理意识提升驱动 [1] - 全球女性健康市场向2030年千亿美元量级迈进 需求呈现从单一补充向系统性调养的精细化、复合化发展趋势 [2] - 减重益生菌品类高速增长 受"体重管理年"启动及消费者对益生菌与体重关联的科学认知深化驱动 [2] 细分领域布局与解决方案 - 公司聚焦婴童营养品剂型创新 通过适配不同年龄阶段生理特征的差异化技术方案提升产品体验 [1] - 公司前瞻布局"内外焕活"女性健康解决方案 结合专利成分与复配技术契合全生命周期管理需求 [2] - 论坛分享骨健康靶向功能菌开发的临床转化及传统汉方的现代循证体系 推动科研成果加速触达市场 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国营养健康食品行业历经前期野蛮生长后走向规范高速发展，政策法规完善为行业健康发展奠定基础，老龄化加剧和生活方式疾病增多驱动行业发展，宏观经济形势也显著推动行业发展 [3] - 产业链形成完整闭环，上游格局差异大无龙头企业，中游有知名龙头，下游销售渠道竞争激烈且成熟，行业呈现头部与中小型企业竞争分化格局，成本高企压缩利润空间 [4] - 产品形态创新呈多样化趋势，向零食化发展，药企和普通食品企业跨界进入该市场各有优劣 [44][48][49] 根据相关目录分别进行总结 第一章【概述】 - **定义与分类**：营养健康食品分保健食品和功能性食品，前者补充膳食营养、监管严，后者按普通食品管理、进入门槛低、产品形态多样，还列举了各类营养健康食品的代表产品 [5] - **发展环境 - 社会环境**：老龄化加剧使老年群体对营养健康食品需求上升，生活方式疾病增多促使消费者通过营养干预预防控制疾病，推动营养健康市场需求增长 [6][8][10] - **市场规模**：全球及中国营养健康食品市场规模持续增长，2024年全球规模达13765.8亿元，2029年达18213.4亿元，中国2024年规模达2602.2亿元，2029年达3207.1亿元，头部品牌市场份额扩大，长青市场发展空间广阔，对B端制造商要求更高 [12] 第二章【产业链分析】 - **产业链图谱**：产业链形成完整闭环，上游依赖技术突破，中游以创新剂型和代工服务为核心竞争力，下游通过多元化渠道触达年轻化消费群体，上游格局差异大无龙头企业，中游有知名龙头，下游销售渠道竞争激烈且成熟 [14] - **上游分析**：原材料对企业研发和资金实力要求高，行业壁垒高，开发到商业化应用周期长，新兴原材料开发多由大企业主导，近年来供给格局稳定、监管完善，原材料价格波动幅度减小 [16] - **中游分析 - 获批情况**：2024年391款保健食品获注册凭证，含批文转让等产品62款，新注册329款，新获批数量前三的保健功能为维持血糖健康、控制体内脂肪、润肠通便，胶囊获批数量最多 [20] - **下游分析 - 销售渠道变迁**：销售渠道历经直销、药房、电商三轮切换，线上电商已超越传统渠道成为主要销售渠道，未来线上线下结合的全渠道营销是主要趋势 [26][27] 第三章【消费者洞察】 - **消费者画像**：营养健康食品市场呈“双轮驱动”增长格局，中老年群体是核心消费力量，年轻世代崛起为扩张关键引擎，全球各年龄段消费者摄入频次上升，后疫情时代超半数国民对营养补充剂关注度提升，36 - 40岁和20 - 25岁群体增幅突出 [32] 第四章【竞争格局】 - **竞争格局**：行业竞争分化明显、集中度低，头部品牌主导市场，中小企业聚焦特定群体或场景建立局部优势，线上渠道重要性和竞争程度日益提升 [37][38] - **财务分析**：行业呈现头部与中小型企业竞争分化，成本高企压缩利润，企业间利润及毛利率差异显著，盈利稳定性和成本控制能力亟待提升 [41] 第五章【发展趋势】 - **形态发展趋势**：产品形态创新呈多样化，口味增加风味，食用方式注重便携性，向零食化发展，满足大众群体需求 [44][45] - **企业跨界**：药企跨界有资金和品牌优势，产品安全性和功效性有保障，但缺乏面对C端消费者经验；普通食品企业有客户群体和研发体系优势，但难创造规律性复购 [48][49]

公司概况 - 仙乐健康科技股份有限公司专注营养健康食品B端业务，是国内重要的营养健康食品合同研发生产商，具备规模化的营养健康食品生产及制造能力[3] - 公司在中国、欧洲、美国建立了七大生产基地和五大研发中心，可供应包括软胶囊、营养软糖、饮品、片剂、粉剂和硬胶囊在内的多种剂型益生菌产品[5] - 2024年公司实现营业总收入42.11亿元，同比增长17.56%，综合毛利率为31.46%[5] 财务表现 - 2024年公司总资产56.14亿元，总债务16.19亿元，资产负债率51.86%[3] - 2024年净利润2.82亿元，经营活动现金流净额5.67亿元[3] - 销售毛利率31.46%，EBITDA利润率17.21%，总资产回报率7.40%[4] - 速动比率1.87，现金短期债务比6.28，偿债能力表现良好[4] 业务优势 - 公司拥有超过6,000个成熟营养健康食品产品配方，2024年新取得多项保健食品注册批准证书及备案凭证[5] - 客户涵盖国际性和区域性医药企业、连锁药店等头部企业，客户群体优质且分散[5] - 债务结构以仙乐转债为主，EBITDA利息保障倍数9.09，现金生成能力较强[6] 行业环境 - 2024年全球营养健康食品零售规模超过1,915亿美元，过去三年年均复合增长率5.8%[11] - 中国为全球第二大消费市场，2024年规模达2,602亿人民币，2019-2024年复合年增长率6.3%[11] - 行业线上渗透率从2020年的46%增长至2024年的58%，跨境渠道占比从2022年43%增长至2024年50%[13] 风险因素 - 部分产品产能利用率不高，片剂、粉剂、功能饮品产能利用率有所下降[6] - 并购子公司Best Formulations LLC净利润持续亏损，可能面临商誉减值风险[7] - 境外收入占比达60.56%，需关注贸易政策及汇率波动影响[7]