行业监管动态 - 深圳地方监管部门在春节前发布提示，明确不得违规开展黄金预定价交易、杠杆交易、延期交易等非法黄金交易活动[1] - 专家表示，无实物交易或将被定性为违规行为[1] 市场交易模式转变 - 实地走访显示，深圳水贝市场此前向上游料商订购黄金板料，最低仅需一万元即可锁定一公斤黄金的价格[1] - 在水贝发生多起跑路事件以及监管部门发布提示后，黄金板料交易模式转变为现场打全款并提走金料[1] - 黄金商家面对消费者的下单，也转变为以全款进行结算和交易[1] - 有商家表示，相比于方便，资金安全更为重要[1]

香港特区政府建设国际黄金交易与定价中心的政策举措 - 香港特区政府财政预算案提出为在港进行黄金交易及结算的合格机构提供税务优惠 协助成立行业协会并搭建培训体系 目标是推动香港建成国际黄金交易与定价中心[1] - 香港打造国际黄金交易中心的政策路径已愈发明晰 作为全球第三大黄金交易中心 香港拥有超过100年的黄金交易历史及全产业链主体[1] 香港建设黄金交易中心需解决的关键问题与进展 - 香港黄金交易缺乏统一的中央清算机制 采用买卖双方双边清算模式[1] - 香港特区政府与上海黄金交易所签署合作协议[1] - 香港已成立全资拥有的香港贵金属中央结算系统有限公司 上海黄金交易所将协助其建立黄金中央清算系统[1] - 香港财库局已成立由政府全资拥有的公司作为清算系统的管治机构 政府、金融监管机构和主要银行将加入董事会参与制定管治架构和规则[2] 香港加强黄金仓储等基础设施建设的规划 - 香港此前在黄金仓储方面存在短板 无法满足未来大规模实物交割的需求[2] - 特区政府支持香港机场管理局及金融机构建设先进的黄金存储设施 目标是在三年内将存储容量提升至2000吨以上[3] - 香港机场管理局已启动仓储扩容项目 将规模提升至1000吨以满足本地存储、交付及中转需求[3] - 深圳与香港启动黄金领域合作 将支持香港金商与深圳符合资格的精炼企业开展加工贸易合作 共建黄金精炼产业协同基地[3] 香港加速建设黄金交易中心的背景与驱动因素 - 全球央行购金需求旺盛 2025年1月至9月全球央行累计净购金634吨 预计2025年全年购金量在750吨至900吨之间[4] - 中国人民银行截至2025年12月末黄金储备达7415万盎司（约2306.323吨） 为连续第14个月增持[4] - 建立黄金中央清算系统是香港特区政府落实巩固和提升香港国际金融中心地位的具体举措 将为香港带来新的金融增长点[4] 香港黄金市场的产品创新与人民币国际化 - 香港正同步推进传统黄金产品升级与数字金融创新[4] - 恒生黄金ETF于2025年1月29日正式挂牌 成为香港首只支持实物黄金兑换的ETF 所有储存、交易和赎回流程均在香港本地完成[4] - 拓展人民币计价的黄金交易全球布局并提供在境外交割选项 可以吸引更多国际投资者参与 增加香港的黄金储量 从而更好地支持人民币国际化[4]

全球关税政策背景 - 2026年2月，10%的全球关税已正式生效，并预留了150天窗口期，未来是否上调至15%仍存悬念[1] - 政策路径变化、谈判暂停及企业决策观望导致市场不确定性明显上升[1] 黄金价格驱动逻辑分析 - 黄金走势并非由单一事件推动，而是多重宏观变量共同作用的结果，投资者应避免情绪化推断[1] - 全球关税落地影响市场对未来经济路径的判断，可能压制全球增长预期，促使资金增加防御性资产配置[3] - 黄金的核心角色是信用对冲工具，它不依赖企业盈利或单一国家信用体系[3] - 黄金的上涨逻辑不等同于“风险越大涨得越多”，若关税推高通胀而央行维持高利率，实际利率走高反而会压制金价[3] - 黄金是由利率、美元和风险预期共同定价的资产，而非简单的避险标签[4] 黄金投资的定位与局限 - 在资产配置中，黄金的核心价值在于分散风险，可在股票等高风险资产波动时缓冲组合回撤[5] - 若关税推高的进口成本传导至消费端，黄金可能被视为购买力保护工具[5] - 黄金不产生利息，投资回报完全依赖价格波动，在流动性紧张时期也可能出现明显回撤[7] - 若实际利率持续上行，作为无息资产的黄金往往承压，因此将其视为“必涨资产”是过度简化的理解[7] - 黄金应被定位为一种在特定宏观环境下具备对冲功能的资产[7] 对投资者的策略建议 - 在全球关税生效的背景下，不确定性增加并不自动意味着黄金进入单边上涨通道，投资者更应评估自身资产结构[8] - 在黄金交易入门阶段，首先需理解黄金受美元、利率及避险情绪等宏观变量影响[8] - 建议不要重仓押注，尤其是在带有杠杆的现货交易中，并应预设止损与止盈，避免被新闻标题影响[8] - 常见的黄金参与方式包括实物黄金、黄金ETF以及流动性更高的现货交易[10] - 对于入门投资者，理解波动和风险管理远比预测短期涨跌更重要[10] - 黄金是否上涨取决于利率水平、美元走势和风险偏好，投资者应关注资产逻辑而非追逐热点[11] - 黄金更像是一种风险管理工具，而非高收益承诺，是否配置取决于投资者的投资目标、资金期限及风险承受能力[11]

香港黄金市场发展举措 - 香港特区政府财政司司长将研究为在港进行黄金交易及结算的合资格机构提供税务优惠 [1] - 香港特区政府财政司司长将协助业界成立行业协会，以汇聚资源、加强推广，并拓展与海内外业界的联系 [1] - 香港特区政府财政司司长将协助业界了解黄金市场最新发展和掌握相关技能，并建立培训架构 [1] - 香港特区政府在年初已与上海黄金交易所签订合作协议，并建立了香港黄金中央清算系统 [1]

香港财政预算案推动黄金市场发展 - 香港财政司司长在2026-27财年预算案中提出多项措施以强化香港黄金市场[1] - 核心举措包括研究税务优惠、成立行业协会及加强行业培训[1] 具体政策举措 - 研究为在港进行黄金交易及结算的合资格机构提供税务优惠[1] - 协助业界成立行业协会 以汇聚资源、加强推广并拓展海内外联系[1] - 协助业界了解市场最新发展、掌握相关技能并建立培训架构[1] 市场发展基础 - 香港在预算案公布前已与上海黄金交易所签订合作协议[1] - 香港已建立香港黄金中央清算系统[1]

市场行情与事件 - 2026年2月24日国际金价发生“闪崩”，现货黄金从5249.29美元高点急速跳水至5144.77美元，波动超过一百美元[1] - 同日国内黄金价格同步下跌，上海黄金交易所金价从1158.50元/克最低跌至1139.00元/克[1] - 此次下跌的直接导火索是市场对前一日暴涨行情的获利了结，2月23日现货黄金曾暴涨119.56美元，收盘报5226.73美元/盎司，创三周新高[3] - 截至2月24日白天，金价暴跌后进入震荡整理，现货黄金在5172美元附近徘徊，当日跌幅约1.19%[12] 地缘政治驱动因素 - 美伊地缘局势紧张是此前金价大涨的关键原因，美国总统特朗普对伊朗发出10到15天最后通牒，市场传闻美军可能在2月23日或24日发动军事打击[3] - 美伊谈判陷入僵局，美国要求伊朗完全放弃铀浓缩、限制弹道导弹项目及停止支持地区代理人，伊朗则强调和平利用核能权利及导弹能力关乎国家安全不容谈判，下一轮谈判定于2月26日在日内瓦举行[3] - 军事部署升级，美军向中东加速集结重兵，两个航母打击群已部署就位，约旦空军基地战机数量增至常规三倍，伊朗则在霍尔木兹海峡举行实兵演习并试射新型导弹[3] - 地缘紧张推升原油价格预期，因霍尔木兹海峡承担全球约20%到30%的海运原油运输，油价上涨会推升全球通胀预期，进而增强黄金作为抗通胀资产的需求[9] 货币政策与美联储变动 - 2026年1月30日，美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什接替杰罗姆·鲍威尔出任新一任美联储主席，现任主席鲍威尔的任期将于2026年5月届满[4] - 凯文·沃什背景特殊，职业生涯横跨华尔街、白宫和美联储，曾任职于摩根士丹利，2006年以35岁年龄成为美联储最年轻理事之一，并参与了2008年金融危机关键救援决策，其岳父是特朗普长期盟友[6] - 市场普遍认为沃什若上任可能推行“降息与缩表并行”的独特政策组合，其提名被解读为美联储货币政策可能发生重大调整的信号[6] - 美联储正处于政策“真空期”，现任主席即将离任而提名人选尚未确认，这种不确定性让市场感到不安[9] 市场观点与机构预测 - 市场对下跌性质看法不一，部分观点认为是上涨过程中的正常回调和技术性洗盘，另一部分观点则更为谨慎，认为需要新的催化剂才能继续向上突破[7] - 光大期货指出，“去美元化”和“美联储降息”仍是今年主旋律，地缘政治的复杂性和持续性成为黄金难以彻底走弱的核心，短期对黄金走势持偏强态度[7] - 多家国际金融机构对黄金后市抱有期待，澳新银行预计二季度金价可能触及5800美元/盎司，瑞银给出6200美元/盎司的激进预测，德意志银行确认6000美元/盎司目标价，摩根大通私人银行将2026年底金价目标上调至6150美元/盎司[12] - 推动金价上涨的主要驱动因素被机构认为未改变，包括央行增持黄金、美元信用弱化、地缘风险持续等[12] 市场结构与交易行为 - 金价暴跌后在5140至5160美元区域找到暂时支撑，该区间被许多市场分析师标记为关键短期支撑带[6] - 盘中快速波动让挂单变得非常困难，价格变化速度几乎没有给投资者留下反应时间[6] - 国内市场反应剧烈，“沪爷们”大量平仓获利加剧了开盘后的抛压[10] - 国内品牌金店首饰金价格仍处高位，如周生生2月24日足金饰品标价达1586元/克，周大福为1545元/克，但投资金条和现货价格已明显回落[10] - 国内投资者“看热闹”和“获利了结”的习惯性情绪化交易行为在开盘时段容易放大价格波动[10] 长期支撑因素与不确定性 - 美国将金融制裁武器化的行为加速全球“去美元化”进程，各国央行持续购买黄金作为主权储备的对冲工具，从长期结构上支撑金价[9] - 市场高度敏感且波动加剧，多空力量在5140至5200美元关键区域内激烈博弈，地缘冲突阴影、美联储未来政策取向、高位获利盘抛压及技术面调整需求共同构成金价上行阻力[12] - 市场难以形成稳定预期，取决于地缘局势下一步进展、华盛顿政治动态以及美联储新主席上任后能否顶住政治压力[9][12]

黄金市场前景与价格预测 - 香港黄金交易所主席张德熙表示，近日美伊局势紧张推动金价上升，目前金价仍处于牛市初中期 [1] - 张德熙预测，若地缘局势升级，金价在稍作调整后将再度向上，很大机会在第二、三季挑战每盎司6000美元 [1] - 张德熙指出，金价过往已打好根基，由每盎司3000多美元一路升上逾5000美元 [1] 香港黄金市场基础设施发展 - 上海黄金交易所参与新成立的香港黄金中央清算系统，有助提升交割可靠度 [1] - 未来内地与香港实现黄金市场互联互通指日可待 [1] - 香港黄金中央清算系统由香港政府成立，旨在降低交易成本，提升稳定性和安全性 [1]

金价市场展望 - 美伊局势紧张推动金价上升[1] - 金价已从每盎司3000多美元一路升至逾5000美元[1] - 金价目前处于牛市初中期 若发生战争 金价稍作调整后将再度向上[1] - 金价有很大机会在第二、三季度挑战每盎司6000美元[1] 香港黄金市场发展 - 上海黄金交易所参与新成立的香港黄金中央清算系统 有助提升交割可靠度[1] - 中国内地与中国香港实现黄金市场互联互通指日可待[1] - 香港政府成立的中央清算系统有助降低黄金交易成本 提升稳定性和安全性[1] - 为配合港府的国际黄金交易中心政策 增强与国际黄金产业的贸易、交易及物流联系[1] 合作与技术平台 - 香港黄金交易所已正式与阿里巴巴旗下亚博科技合作[1] - 合作开发国际贵金属交易平台、清结算系统以及数字商品区块链[1]

深圳市规范黄金市场经营行为政策要点 - 深圳市地方金融管理局等十部门联合发布《关于进一步规范黄金市场经营行为的公开提示》旨在规范市场秩序、防范风险、保护消费者权益并促进行业健康发展 [1] 企业黄金业务禁止性行为 - 禁止企业违规开展黄金预定价交易、杠杆交易、延期交易等非法活动 具体包括通过互联网平台以回收或预定价买卖为名 允许客户缴纳保证金锁定金价并按价差结算平仓 而不进行实物交割 [3] - 禁止企业以黄金托管、租赁、回购等名义 开展承诺固定收益回报“保本付息”的非法集资活动 [4] - 禁止企业违规开展黄金委托投资 如诱导消费者购买实物黄金后不提取 转而进行委托投资等非法金融活动 [5] - 禁止企业利用互联网直播等渠道违规宣传和销售黄金产品 禁止开发、兜售或为非法黄金交易软件、App、小程序提供信息支持和技术服务 [5] - 禁止企业冒用“上海黄金交易所会员”身份进行虚假宣传 严禁使用“黄金会大涨”“买金赚大钱”等绝对化用语夸大产品价值或投资回报 [5] - 禁止企业用非贵金属材料冒充纯金 严禁掺杂掺假、以次充好 不得在标价外加价或收取未标明的费用 [5] 个人黄金业务禁止性行为 - 禁止个人组织或参与非法黄金预定价交易、以黄金为名的非法集资及非法黄金委托投资等各类非法交易活动 [6] - 禁止个人开发、兜售非法黄金交易软件、App或小程序 或为其提供信息支持和技术服务 也不得通过这些渠道参与非法黄金投资 [6] - 符合资质的个人投资者可通过正规渠道参与黄金ETF、黄金期货交易 或通过正规金店、银行购买黄金实物、黄金积存产品或黄金标的理财产品 [6] 金融机构及非银行支付机构黄金业务禁止性行为 - 金融机构在未按规定向监管部门备案或获得审批前 不得开展黄金业务 并须遵守大额及可疑交易报告制度 不得迟报、漏报、瞒报异常情况 [7] - 金融机构及非银行支付机构不得为未经依法设立或从事非法经营的商户提供服务 不得开展或为非法黄金活动宣传提供便利 [7] - 强调任何主体违反规定从事非法黄金业务 涉嫌非法经营、诈骗、传销、洗钱、非法吸收公众存款等犯罪的 须立即停止 有关部门将依法查处并移送公安机关 [7]

香港推动成为国际黄金交易中心 - 香港特区政府正全力推动香港成为国际黄金交易中心，旨在吸引黄金现货在港进行储存、清算及交割，并带动投资交易、衍生产品、仓储、保险、贸易和物流等产业链的蓬勃发展 [3] - 香港特区行政长官李家超在2024年施政报告中落实了打造香港成为国际黄金交易中心的政策 [3] 香港黄金交易所与亚博科技的合作 - 香港黄金交易所已正式与阿里巴巴集团成员公司亚博科技控股有限公司合作，共同开发国际贵金属交易平台、清结算系统以及数字商品区块链 [3] - 合作旨在增强香港黄金交易所与国际黄金产业在贸易、交易及物流方面的联系 [3] 亚博科技的技术平台与能力 - 亚博科技将依托其在数字金融、国际化支持、风险管理与平台治理等方面的深厚积累，与港金所共同建设一站式交易服务平台 [4] - 该平台将集成现货、期货、数字黄金、B2C交易、清结算中心、场外OTC交易、会员管理与统一风控体系于一体 [4] - 平台将支持离岸及在岸人民币，具备多币种计价与结算能力、多语言支持和开放兼容的架构设计 [4] - 亚博科技作为阿里巴巴集团成员，深耕金融科技，业务覆盖实体与数字银行、数字支付及多元金融场景，拥有国际化金融级平台的科技创新、核心系统研发与数字化运营的丰富经验 [4] 合作平台的目标与影响 - 合作平台旨在提升市场运行效率、增强市场参与便利性，助力香港巩固其作为国际黄金交易中心的地位 [4] - 平台建成后将形成规范化、标准化的交易体系，通过数字化场内场外交易等举措，助力黄金业态升级转型 [4] - 平台未来将支持港金所进一步探索产品创新，实现从业务形态到组织架构的全面升级 [4] - 平台将桥接内地黄金交易所及全球黄金市场，吸引更多海内外投资者参与，以提升港金所在全球市场的地位与影响力，并推动生态合作方共建黄金产业新生态 [4][5] - 此次合作有望通过升级香港黄金市场数字化基础设施，推动香港成为连接东西方市场的国际黄金枢纽，并以数字金融创新助力“金融强国”建设 [5]