深圳商报·读创客户端记者 胡星访 文/图 2026年1月29日，恒生黄金ETF（代码：03170.HK）在香港交易所正式挂牌交易，成为香港首只可通过银行直接兑换实物黄金的实物黄金ETF。公开数据显 示，上市首日，该ETF涨幅达9%，收报17.44港元。业内分析，该产品的上市不仅填补了香港市场相关领域的空白，更搭建起"纸黄金"与实物黄金的无缝衔 接桥梁。同步凸显出香港与内地黄金ETF市场的差异化特征。 首只实物黄金ETF挂牌 "所谓实物黄金ETF，是一种以实物黄金为唯一底层资产的开放式基金，通过交易所上市交易，投资者可像买卖股票一样便捷交易，无需自行承担实物黄金 的存储、鉴定等成本。"一位证券公司理财顾问和记者说道："其核心运作依赖实物申赎机制，授权参与者可通过实物黄金申购或赎回ETF份额，确保ETF价 格与现货黄金价格高度联动是对冲通胀、分散资产组合风险的常用工具。" 世界黄金协会在 2025 年 2 月 5 日发布的《2024 年四季度及全年全球黄金需求趋势报告》中指出：2024 年底全球黄金 ETF 资产管理总规模达 2740 亿美元， 刷新历史纪录。公开数据显示，截至2026年1月14日，境内黄金相关商 ...

黄金价格与市场背景 - 2026年黄金价格屡创新高，1月29日伦敦金现货价格早盘一度冲至每盎司5598美元的历史新高，国内上海黄金交易所的黄金T+D价格同日涨至1243.40元/克 [2] - 全球地缘政治冲突加剧、各国央行加速增持黄金、人民币国际化进程提速是多重背景 [2] - 2025年1至9月，全球央行累计净购金634吨，预计2025年全年央行购金量在750吨至900吨之间 [5] - 截至2025年12月末，中国人民银行黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），为连续第14个月增持 [6] 香港黄金市场现状与机遇 - 香港是全球第三大黄金交易中心，拥有超过100年的黄金交易历史 [4] - 2025年11月香港黄金交易所九九金日均成交额升至29亿港元，同比增长超两倍 [4] - 市场长期缺乏统一的中共清算机制，采用买卖双方双边清算模式，导致成本高昂且风险高企 [4] - 香港黄金交易所于2025年1月1日正式成立并开始运营，目前拥有超过137家会员机构，整体每日交易量规模达数十亿港元 [9] - 香港拥有健全的法律体系、信息与资金自由流动的优势，能满足全球投资者对黄金投资安全性和效率的核心诉求 [6] 香港黄金中央清算系统 - 香港特区政府宣布，由政府主导建设的黄金中央清算系统将于2026年内启动试运行，旨在填补市场基础设施空白 [2] - 系统采用“政府主导、市场参与、跨境协同”的核心架构，由香港特区政府全资拥有的香港黄金中央清算有限公司负责运营 [8] - 治理结构为高层级协作模式，香港财库局局长许正宇担任主席，上海黄金交易所的代表出任副主席 [8] - 系统实现了“清算+仓储+交易”的一体化整合，香港黄金交易所负责交易环节，中央清算系统专注于清算业务 [8][9] - 特区政府支持建设先进黄金存储设施，目标三年内将存储容量提升至2000吨以上，目前机场管理局已启动仓储扩容项目至1000吨 [8] 对定价权与区域格局的影响 - 建立中央清算系统是香港巩固和提升国际金融中心地位的具体举措，将为香港带来新的金融增长点 [6] - 通过与上海黄金交易所深化合作，将形成“沪港双枢纽”，共同增强中国在全球黄金市场的定价影响力与资源配置能力 [10] - 中国是全球最大的黄金进口国和消费国，但黄金国际定价权仍由美国COMEX和伦敦LBMA主导，形成“消费在东方、定价在西方”的格局 [10] - “上金所实物交割体系+香港黄金中央清算”的互补，能有效结合“实物定价+国际结算通道” [10] - 香港具备自由兑换货币、成熟清算体系与国际投资者基础，能把内地实物价格传导到离岸市场，通过“人民币—美元”双轨报价，逐步培育国际认可的人民币黄金基准价 [11] 产品创新与多元化发展 - 中央清算系统的落地为黄金金融产品创新提供了基础 [13] - 2025年前三季度，香港上市黄金ETF的总资产管理规模同比增长45%至150亿港元，平均每日成交额同比大幅上升183%，达到1.12亿港元 [13] - 2026年1月29日，恒生黄金ETF正式挂牌，成为香港首只支持实物黄金兑换的ETF，所有流程均在香港本地完成 [14] - 黄金代币化成为数字金融创新的重要方向，建议建立“发行-托管-交易”全生命周期监管框架，中央清算系统可作为代币化产品的实物黄金储备与信用支撑 [15] - 香港正探索“香港进口-深圳冶炼-再出口海外”的湾区联动模式，成本优势明显且契合全球需求 [15] - 香港黄金交易所持有32张精炼厂业务牌照，其中活跃的精炼厂约有12至13家，希望吸引内地精炼厂落户香港以拓展国际市场 [16] 沪港协同与人民币国际化 - 2025年6月，上海黄金交易所在香港启用首个离岸黄金交割仓库，并同时在其国际板上市于香港交割的黄金合约 [16] - 随着中央清算系统与上海黄金交易所香港交割库协同深化，“人民币计价、境外交割”的产品体系将逐步完善 [16] - 沪港合作有助于香港借鉴内地成熟的仓储和实物交割经验，令香港黄金交易和结算制度更完善和高效 [17] - 拓展人民币计价的黄金交易全球布局并提供境外交割选项，可以吸引更多国际投资者参与，增加香港黄金储量，从而更好地支持人民币国际化 [18]

文章核心观点 - 香港特区政府主导建设的黄金中央清算系统将于2026年内启动试运行 该系统旨在填补香港黄金市场基础设施的长期空白 通过整合清算、仓储与交易环节 巩固香港国际金融中心地位 链接内地与全球黄金市场 并有望改变区域黄金交易清算格局 增强中国在全球黄金市场的定价影响力 [1] 时代机遇 - 香港作为全球第三大黄金交易中心拥有超过100年的黄金交易历史 但长期缺乏统一的中央清算机制 采用双边清算模式 成为制约市场发展的核心瓶颈 [3] - 2025年11月香港黄金交易所九九金日均成交额升至29亿港元 同比增长超两倍 [3] - 全球地缘经济格局演变与货币体系多元化趋势下 黄金作为终极价值储备的地位凸显 各国央行加速增持 世界黄金协会报告指出2025年1至9月全球央行累计净购金634吨 预计全年购金量在750吨至900吨之间 [6] - 中国人民银行数据显示 截至2025年12月末 黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨） 环比增加3万盎司（约0.93吨） 为连续第14个月增持 [6] - 香港健全的法律体系、信息与资金自由流动优势 能满足全球投资者对黄金投资安全性和效率的核心诉求 [7] 增强定价权影响力 - 香港黄金中央清算系统采用“政府主导、市场参与、跨境协同”的核心架构 由香港特区政府全资拥有的香港黄金中央清算有限公司负责运营 上海黄金交易所代表将出任副主席并参与董事会工作 [9] - 特区政府支持建设先进黄金存储设施 目标三年内将存储容量提升至2000吨以上 香港机场管理局已启动仓储扩容项目 将规模提升至1000吨 [10] - 系统明确了与市场机构的分工：香港黄金交易所负责交易 中央清算系统专注清算 结算后的存管与支付处理通过与银行系统对接完成 [10] - 香港黄金交易所于2025年1月1日正式成立并运营 前身是拥有超过115年历史的香港金银业贸易场 实行会员制 目前拥有超过137家会员机构 整体每日交易量规模达数十亿港元 [10] - 香港黄金交易所设有自主验证中心 其黄金检测体系获“Hong Kong Gold”标准认证 并率先推出了人民币计价公斤条黄金产品 [11] - 中国是全球最大的黄金进口国和消费国 但国际定价权仍由美国COMEX和伦敦LBMA主导 形成“消费在东方、定价在西方”的格局 [12] - “上金所实物交割体系+香港黄金中央清算”的互补 能把“实物定价+国际结算通道”结合起来 通过香港可实现“人民币—美元”双轨报价 逐步培育国际认可的人民币黄金基准价 [12] 黄金产品多元化探索 - 中央清算系统为香港黄金金融产品创新提供了基础 香港正推进传统产品升级与数字金融创新 [14] - 2025年前三季度 香港上市黄金ETF的总资产管理规模同比增长45%至150亿港元 平均每日成交额同比大幅上升183% 达到1.12亿港元 [14] - 2026年1月29日 恒生黄金ETF正式挂牌 成为香港首只支持实物黄金兑换的ETF 所有储存、交易和赎回流程均在香港本地完成 其未来增设代币化类别的计划 有望成为香港首只非货币市场代币化ETF [14] - 黄金代币化是重要发展方向 建议建立“发行-托管-交易”全生命周期监管框架 要求支持代币发行的实物黄金必须由独立第三方托管 实行高频储备证明与定期线下审计相结合的双重验证机制 [15] - 应构建“树干与枝叶”的共生关系：中央清算系统作为“树干”为代币化产品提供足额实物黄金储备与信用支撑；代币化市场作为“枝叶”为传统黄金资产注入数字活力 [15] - 香港特区政府正通过签署谅解备忘录加强与内地相关部门区域联动 推动湾区供应链整合创新 探索“香港进口-深圳冶炼-再出口海外”的湾区联动模式 [16] - 香港黄金交易所已具备相关经验与技术 持有32张精炼厂业务牌照 其中活跃的精炼厂约有12至13家 [16] - 2025年6月 上海黄金交易所已在香港启用首个离岸黄金交割仓库 并同时在其国际板上市于香港交割的黄金合约 [16] - 随着中央清算系统与上海黄金交易所香港交割库协同深化 “人民币计价、境外交割”的产品体系将逐步完善 促进内地与国际资金的双向流动 [17] - 拓展人民币计价的黄金交易全球布局并提供境外交割选项 可以吸引更多国际投资者参与 增加香港的黄金储量 从而更好地支持人民币国际化 [18]

全球主要市场指数表现 - 恒生指数收报27,968点，单日上涨0.51%，年初至今累计上涨9.12%，创逾4年半新高并连升7日 [1][4] - 恒生科技指数收报5,841点，单日下跌1.00%，年初至今累计上涨5.89% [1][4] - 美股三大指数表现分化，道琼斯指数收报49,071点，微涨0.11%；纳斯达克指数收报23,685点，下跌0.72%，主要受微软股价大跌约10%拖累 [1][5] - 欧洲股市涨跌互现，德国DAX指数收报24,309点，大跌2.07%，主要受德国软件公司SAP业绩不佳拖累 [1][6] 港股市场动态与板块表现 - 港股主板成交额近3,320亿港元，内房股受政策预期推动大幅上涨，碧桂园涨逾16%，融创中国急升逾29% [4] - 科技股表现疲软，ATMXJ个别发展，芯片股下跌，中芯国际及华虹半导体跌近3%至半成以上 [4] - 金融股普遍上升，友邦保险及中国平安升逾2%至逾3% [4] - 博彩股逆市受压，金沙中国因业绩逊预期股价跌近8%，为表现最差蓝筹股 [4] - 按板块划分，房地产管理与开发板块领涨，涨幅达3.36%，而技术硬件、存储和外部设备板块表现最差，下跌1.48% [21] 货币与大宗商品市场 - 人民币指数报98.240，过去一个月上涨0.37%，过去六个月上涨2.18% [2] - 美元指数报96.218，过去一个月下跌1.85%，过去六个月下跌2.70% [2] - 布伦特原油价格报每桶69.68美元，过去一个月大幅上涨13.38% [2] - 黄金价格报每盎司5,505.02美元，过去一个月飙升27.09%，过去六个月累计涨幅高达65.51% [2] - 白银价格报每盎司116.934美元，过去一个月暴涨62.13%，过去六个月累计涨幅高达206.11% [2] 香港资本市场与IPO信息 - 2025年香港IPO集资额达374亿美元，重回全球榜首，创2021年以来新高，超越此前三年总和 [9] - 2025年新股上市后表现整体良好，平均首日涨幅达23.8%，首月累计涨幅达30.7%，其中生物科技与医疗板块表现最为突出 [9] - 生物科技板块生态日趋完善，2025年底追踪恒生生物科技指数的ETF规模已达111亿港元，相关结构性产品数量一年内从132只激增至507只 [10] - A+H股上市成为亮点，2025年共有19家A股企业完成H股上市，集资177亿美元，截至年底已有96家A股企业递表 [10] - 近期半新股表现分化，“鸣鸣很忙”上市后累计上涨77.51%，而“红星冷链”累计下跌24.31% [26] 行业与公司要闻 - 世界黄金协会报告显示，2025年全球黄金总需求达5,002吨，创历史新高，总金额达5,550亿美元，投资需求为主要驱动力 [16] - 全球黄金ETF全年净增801吨，中国和印度市场的金条金币需求分别同比增长28%和17% [16] - 丰田汽车2025年全球销量同比增长4.6%至1,130万辆，连续第六年蝉联全球最畅销车厂，创历史新高 [17] - 恒生投资管理推出全港首只可于银行兑换实物黄金的ETF（03170.HK），发行价每单位16港元，管理费用为每年0.25% [14][15] - 香港会计师公会预计，2025/26财年政府财政赤字将大幅收窄至约14亿港元，主要受股市印花税收入增加及投资收益好转带动 [12] 市场资金与交易数据 - 上个交易日，港股通（沪+深）成交活跃，沪股通中紫金矿业成交47.69亿人民币，深股通中宁德时代成交41.59亿人民币 [18] - 港股主板成交额前列的包括盈富基金（160.38亿港元）、腾讯控股（142.55亿港元）和恒生中国企业ETF（125.91亿港元） [18] - 港股沽空比率较高的个股包括周大福（沽空比率42.70%）、创科实业（沽空比率41.53%）和理想汽车-W（沽空比率34.74%） [20]

市场表现与指数 - 上证指数收涨0.16%报4157.98点，深证成指跌0.3%，创业板指跌0.57%[1] - 香港恒生指数收涨0.51%报27968.09点，恒生科技指数跌1%，大市成交额3319.942亿港元[1] - 美股道琼斯工业指数上涨0.11%，标普500指数跌0.13%报6969.01点，纳斯达克指数跌0.72%[1] 宏观经济与政策 - 美国财政部将中国等10个经济体列入汇率观察名单，称人民币被严重低估，敦促其及时升值[8][12] - 中英达成多项积极成果，包括增设在英人民币清算行，并将威士忌酒进口关税税率由10%降至5%[1][8][12] 公司业绩与动态 - 苹果公司季度营收创历史新高，达1438亿美元，同比增长16%，在华收入劲增38%[8][12] - 舜宇光学科技预计去年纯利约45.89亿至47.24亿元人民币，按年增约70%至75%[14] - 百奥赛图-B预计去年营收13.69亿至13.89亿元人民币，按年增39.61%至41.65%，净利润增384.26%到443.88%[14] - 锅圈预计去年收入约77.5亿至78.5亿元人民币，按年增19.8%至21.3%，净利润增83.7%至92%[14] - 诺诚健华预计2025年度首次扭亏为盈，净利润约6.33亿元人民币，营收增长134%左右[14] 商品与金融市场 - 金价从每盎司5500美元上方的纪录高位回落，盘中一度暴跌5.7%[12] - LME铜价创逾十六年来最大涨幅，一度上涨10.1%，史上首次突破每吨14,400美元[12] - 香港外汇基金2025年录得创纪录的3310亿港元投资收益，投资回报率为8%[12] 新股与融资活动 - 边缘AI晶片商爱芯元智计划发行1.04亿股H股，集资29.6亿元，引入基石投资者投资近1.9亿美元[10] - 内地晶片设计商澜起科技计划发行6589万股H股，最高集资70.4亿元，引入17家基石投资者投资4.5亿美元[10]

进入2026年，黄金价格一路高歌猛进，多次刷新历史新高。1月29日伦敦金现货价格早盘一度冲至每盎 司5598美元的历史新高。国内黄金价格同步跟涨，上海黄金交易所的黄金T+D价格在同日涨至1243.40 元/克。进入2026年以来，国际金价已累计上涨约18%。 在全球地缘政治冲突加剧、各国央行加速增持黄金、人民币国际化进程提速的多重背景下，香港特区政 府在近期正式宣布，由政府主导建设的黄金中央清算系统将于今年年内启动试运行。 这一系统将填补香港黄金市场基础设施的长期空白，不仅是香港巩固国际金融中心地位、链接内地与全 球黄金市场的战略落子，更有望改变区域黄金交易的清算格局，进一步影响黄金定价体系。 时代机遇 香港黄金市场有着百年积淀，但始终存在一道关键短板。 作为全球第三大黄金交易中心，香港拥有超过100年的黄金交易历史，包含了矿业企业、珠宝公司、跨 国金融机构、中小商户等全产业链主体。2025年11月香港黄金交易所九九金日均成交额升至29亿港元， 同比增长超两倍。 但长期以来，香港黄金交易始终缺乏统一的中央清算机制，采用的是买卖双方双边清算模式，这一现状 成为制约市场发展的核心瓶颈。 "当前香港此前没有黄金中央 ...

许正宇表示，财库局和上海黄金交易所于本周签署了合作协议，这是重要的里程碑，为香港黄金中央结算系统对接内地市场奠定了坚实基础，将共同建设 一个符合国际标准、可信、高透明度和创新的黄金市场。 香港交易所市场主管余学勤说，这是近十年来港交所再次迎来黄金主题的ETF产品上市。随着其他以黄金为主题的ETF陆续推出，市场上将有更多贵金属 相关产品供投资者选择。 香港证监会主席黄天佑表示，证监会乐见更多创新，以扩大市场参与范围，增强市场韧性，并运用区块链等前沿工具，使香港市场为未来做好准备。证监 会将坚持大胆且负责任的创新，欢迎更多具价值的理念、提案和产品，有信心为投资者、市场和香港创造更多丰硕成果。 来源：新华社 记者：郑静霞 关注" 新华网财经 "视频号 更多财经资讯等你来看 往期推荐 恒生黄金ETF（交易型开放式指数基金）29日在香港交易所挂牌，成为香港首只可在银行兑换实物黄金的ETF产品。 香港特区政府财经事务及库务局（简称"财库局"）局长许正宇在上市仪式致辞表示，恒生黄金ETF的挂牌标志着香港金融市场翻开了重要新篇章。近年 来，主权国家和投资者对多元化储备和资产配置需求与日俱增，黄金作为一种商品、投资工具和避险资 ...

香港证监会主席黄天佑表示，证监会乐见更多创新，以扩大市场参与范围，增强市场韧性，并运用区块 链等前沿工具，使香港市场为未来做好准备。证监会将坚持大胆且负责任的创新，欢迎更多具价值的理 念、提案和产品，有信心为投资者、市场和香港创造更多丰硕成果。 （文章来源：新华网） 许正宇表示，财库局和上海黄金交易所于本周签署了合作协议，这是重要的里程碑，为香港黄金中央结 算系统对接内地市场奠定了坚实基础，将共同建设一个符合国际标准、可信、高透明度和创新的黄金市 场。 香港交易所市场主管余学勤说，这是近十年来港交所再次迎来黄金主题的ETF产品上市。随着其他以黄 金为主题的ETF陆续推出，市场上将有更多贵金属相关产品供投资者选择。 恒生黄金ETF（交易型开放式指数基金）29日在香港交易所挂牌，成为香港首只可在银行兑换实物黄金 的ETF产品。 香港特区政府财经事务及库务局（简称"财库局"）局长许正宇在上市仪式致辞表示，恒生黄金ETF的挂 牌标志着香港金融市场翻开了重要新篇章。近年来，主权国家和投资者对多元化储备和资产配置需求与 日俱增，黄金作为一种商品、投资工具和避险资产，价值进一步提升。 ...

中新社香港1月29日电 (记者 戴小橦)恒生投资管理有限公司(简称"恒生投资")推出的"恒生黄金ETF(交易 型开放式指数证券投资基金)"29日在香港交易及结算所有限公司(简称"港交所")上市。该产品为香港首 只支持银行实物黄金赎回的ETF，发行价格为每单位16元(港元，下同)，每手交易数量为50单位，即每 手投资额约800元。 上市仪式上，香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇致辞表示，恒生黄金ETF的上市，充分支持将 香港发展为国际黄金交易枢纽的愿景，并有助于香港黄金市场的增长与创新。作为香港首只支持银行实 物黄金赎回的ETF，它融合了ETF的灵活性和流动性以及实物商品的安全性。 恒生银行执行董事兼行政总裁林慧虹表示，发行黄金ETF主要由于香港作为国际黄金交易中心的地位日 益提升，黄金在过去一年的金融市场中亦扮演重要角色。此次发行的ETF是香港市场上唯一一只可让投 资者直接在银行赎回实物黄金的产品，所有储存、交易和赎回行为均在香港进行。该ETF未来将会增设 代币化类别，有望成为香港首只非货币市场代币化ETF，令未来黄金投资更为便利。 港交所市场主管余学勤表示，这是近10年来港交所再次迎来黄金主题的ETF产 ...

产品核心信息 - 香港首只可于银行兑换实物黄金的ETF上市，由恒生投资管理公司推出，在港交所上市 [1] - 产品发行价格为每单位16港元，每手交易数量为50单位，即每手投资额约800港元，入场门槛较低 [1] - 产品管理费用为每年0.25% [1] - 产品紧密追踪伦敦金银市场协会上午黄金价格表现，并提供于恒生银行赎回实物黄金的选项 [1] - 产品主要投资于LBMA认可提炼者出品的、最低纯度为99.5%的金条或金砖 [1] - 产品可将不超过其10%的资产净值投资于金融衍生工具、现金及现金等价物、纸黄金计划及其他实物黄金ETF，以提升效率、降低成本及进行对冲 [2] 公司战略与表态 - 恒生银行执行董事兼行政总裁表示，该ETF的推出标志着公司在丰富ETF产品组合、拓展投资者渠道方面迈出一大步，并体现了推动香港成为领先国际黄金交易枢纽的承诺 [2] - 恒生投资管理董事兼行政总裁表示，该产品为个人投资者提供了便捷的黄金市场投资方式，助力其在股债之外灵活布局，未来将持续推出多元化产品 [2] 行业与政策背景 - 香港财经事务及库务局局长表示，该ETF的上市充分支持将香港发展为国际黄金交易枢纽的愿景，助力香港黄金市场的增长与创新 [1][2] - 该ETF探索通过持牌数字资产交易平台分销，以连接传统与数字金融，发掘市场新机遇，与行政长官《施政报告》中推动构建世界级国际黄金交易市场的目标高度契合 [3] - 香港特区政府已成立香港贵金属中央结算系统有限公司，并将携手业界推动其高效发展，确保符合国际标准，以提升市场透明度与创新力 [3] - 越来越多主权基金和金融投资者寻求资产配置多元化，黄金作为商品、投资工具和避险资产的属性凸显，推动其价格持续走高 [3] - 去年第三季度，全球黄金需求量同比增长44%，达1460亿美元，创历史新高；黄金ETF持有量该季度新增222吨 [3] - 香港财经事务及库务局与上海黄金交易所签订合作协议，从搭建香港黄金中央结算系统高层次协作治理架构、开拓市场互联互通新路径等方面作出前瞻性安排 [3] 香港黄金市场发展举措 - 推动香港机场管理局及金融机构在港扩充黄金仓储容量 [4] - 与深圳市地方金融管理局签署合作备忘录，推进港深两地黄金加工贸易合作 [4] - 香港黄金中央清算系统计划于今年内启动试运营 [4] - 计划于今年上半年提交立法建议，将贵金属纳入基金及单一家族办公室优惠税制的合资格投资范围 [4]