财务表现 - 2025H1营业总收入907.2亿元 同比减少0.35% 归母净利润31.0亿元 同比增长9.26% 基本符合预期 [1] - 扣非净利润30.0亿元 同比下降1.56% 毛利率9.58% 同比上升0.19个百分点 归母净利率3.42% 同比上升0.30个百分点 [1] - 期间费用率合计5.32% 同比上升0.29个百分点 其中销售/管理/研发/财务费用率分别变化+0.03/+0.11/+0.38/-0.23个百分点 [1] - 25Q1营收447亿元 同比下降1.15% 归母净利润14.5亿元 同比增长18.8% 25Q2营收461亿元 同比增长0.44% 归母净利润16.6亿元 同比增长2.1% [1] - 拟每10股派现1.00元(含税) 派息金额占上半年归母净利润19.69% 系首次中期分红 [1] 业务板块表现 - 化学工程收入748亿元 同比增长1.21% 毛利率10.2% 同比上升0.3个百分点 [2] - 基础设施收入91.1亿元 同比下降10.0% 毛利率7.1% 同比上升1.3个百分点 [2] - 实业及新材料收入48.3亿元 同比增长8.7% 毛利率4.8% 同比下降4.8个百分点 [2] - 环境治理收入5.1亿元 同比下降54.6% 毛利率6.3% 同比下降2.1个百分点 [2] - 境内业务收入635亿元 同比下降8.9% 毛利率9.9% 同比上升0.66个百分点 境外业务收入266亿元 同比增长28.8% 毛利率8.9% 同比下降1.2个百分点 [2] 现金流与运营 - 经营活动现金流净额-100.3亿元 同比多流出54.6亿元 [3] - 收现比99.6% 同比上升9.34个百分点 应收票据及应收账款增加20.2亿元 存货增加0.82亿元 合同资产增加6.75亿元 合同负债减少25.0亿元 [3] - 付现比102.9% 同比上升9.72个百分点 预付款项增加17.0亿元 应付票据及应付账款增加105.7亿元 [3] 战略发展 - 坚持创新驱动战略 聚焦高性能纤维/相变材料/气凝胶等化工新材料领域 突破卡脖子技术 [3] - 深化T+产业一体化模式 推动产业向高附加值方向升级 实业项目陆续落地将形成第二增长曲线 [3] 业绩展望 - 维持2025-2027年归母净利润预测59.9亿元/65.9亿元/71.2亿元 同比增长率分别为5.2%/10.0%/8.1% [3] - 对应PE估值分别为8倍/8倍/7倍 [3]

利润分配方案 - 每股分配比例为每10股派送现金红利1.00元（含税）[1] - 以权益分派股权登记日总股本为基数 总股本为6,106,877,362股[2] - 拟派发现金红利总额为610,687,736.20元（含税）[2] 分配依据与目的 - 基于2025年半年度报告（未经审计）的净利润数据[2] - 为落实股东回报规划、提质增效重回报行动方案及估值提升计划[2] - 展示公司良好盈利状况并增强投资者信心[2] 实施安排 - 具体股权登记日期将在权益分派实施公告中明确[1] - 若股权登记日前总股本变动 将维持每股分配比例不变并调整总额[1][2] - 方案尚需提交股东会审议[2] 决策程序 - 第五届董事会第二十九次会议于2025年8月22日审议通过[3] - 表决结果为7票赞成 0票反对 0票弃权[3] - 符合公司章程规定和已披露的股东回报规划[3]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入904.22亿元，同比微降0.21%，但净利润实现增长，归属于上市公司股东的净利润31.02亿元，同比增长9.26% [2] - 新签合同额2060.92亿元，同比增长1.24%，其中化学工程业务新签合同额1600.20亿元，同比增长6.48%，主业优势持续巩固 [13] - 公司坚持科技创新驱动，研发费用27.17亿元，同比增长14.19%，突破多项"卡脖子"技术并推动成果转化 [15][19][22] 财务表现 - 营业收入90,421,523,899.76元，同比减少0.21%；营业成本81,761,481,687.91元，同比减少0.41% [2][22] - 利润总额39.63亿元，同比增长8.07%；归属于上市公司股东的净利润31.02亿元，同比增长9.26% [2] - 基本每股收益0.51元/股，同比增长10.87%；加权平均净资产收益率4.86%，同比增加0.05个百分点 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-100.33亿元，主要因项目结算周期影响；财务费用同比下降65.37%，主要受汇兑损失减少影响 [22][23] 业务分行业表现 - 化学工程业务收入748.12亿元，同比增长1.21%，毛利率10.17%，占主营业务收入83.06% [3] - 基础设施业务收入91.10亿元，同比下降10.02%，毛利率7.10%，占比10.11% [3] - 环境治理业务收入5.11亿元，同比下降54.58%，毛利率6.26%，占比0.57% [3][6] - 实业及新材料业务收入48.3亿元，同比增长8.73%，占比5.36% [6] - 现代服务业收入8.05亿元，同比增长7.81%，占比0.89% [7] 业务分地区表现 - 境内收入634.69亿元，同比下降8.93%，毛利率9.85% [5] - 境外收入265.99亿元，同比增长28.75%，毛利率8.90% [5] 新签合同结构 - 新签合同总额2060.92亿元，同比增长1.24% [13] - 建筑工程承包合同1986.35亿元，占比96.38%，同比增长2.16% [13] - 境外新签合同额414.84亿元，同比增长0.36%，占比20.13% [13] - 实业及新材料销售合同54.89亿元，同比增长31.00% [13] 行业发展趋势 - 化学工程行业受益于设备更新政策，石化化工行业技术改造需求增加 [8] - 基础设施投资聚焦"两重"项目和"两新"政策，城中村改造年均投资预计达1.3万亿元 [9] - 环境治理行业深入打好污染防治攻坚战，工业污水处理市场规模预计按年复合增长率7.7%增长 [10] - 化工新材料市场需求旺盛，半导体化学品和生物基材料增速领跑 [11] - 现代服务业强化产融结合，通过数字化转型提升资金管理效率 [12] 核心竞争力 - 拥有完整的工程资质体系，包括7项石油化工施工总承包特级资质和6项工程设计综合甲级资质 [18] - 构建"1总院+多分院+N平台"研发体系，累计拥有授权专利5730项，专有技术348项 [19] - 业务遍布全球80多个国家和地区，在"一带一路"沿线国家累计完成合同额超1000亿美元 [21] - 人才队伍包括中国工程院院士1人、全国工程勘察设计大师4人及国务院特殊津贴专家276名 [20]

经营业绩 - 上半年实现新签合同额2060.92亿元，完成年度计划的55.70% [2] - 上半年实现利润总额39.63亿元，完成年度计划的51.60% [2] - 归母净利润31.02亿元，较上年同期实现增长 [2] 股东回报 - 2024年度利润分配以总股本61.07亿股为基数，每10股派发现金红利1.86元（含税） [3] - 合计派发现金红利11.36亿元（含税），较上一年度提升 [3] - 最近三年现金分红总额33.04亿元，占平均净利润比例达59.96% [3] 科技创新 - 制定重大科技攻关项目管理办法，实施PMO项目管理法及"赛马""揭榜挂帅"机制 [4] - 推进"百—万—百万"科技人才培养工程，加强柔性引才和联合育才 [4] - 与欧洲知名专利商和工程公司签署多份战略合作协议及谅解备忘录 [4] - 5项技术入选工信部绿色低碳目录，制定发布国标7项、行标5项 [5] 投资者沟通 - 上半年披露定期报告2份、临时公告30份、非公告文件30余份 [6] - 采用"现场视频直播+网络文字互动"形式召开业绩说明会 [6] - 参加国内头部券商策略会24场，主动拜访12家大型公募及保险机构 [6] - 获得12家券商机构出具的16篇看多评级研报 [6] 公司治理 - 修订《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》 [7] - 撤销监事会机构，由审计与风险委员会承接监事会职能 [7] - 补选4名董事（含2名独立董事）并聘任新任总经理 [7] - 上半年召开股东会1次（审议16项议案）、董事会3次（审议33项议案） [7]

项目与合同 - 全资子公司天辰公司的控股子公司天辰印尼公司与印尼ETI组成联合体 共同与印尼PKT签订30万吨/年纯碱项目EPC总承包合同 [1] - 为保障项目执行 PKT、天辰公司、天辰印尼公司三方签订《母公司支持协议》 公司董事会审议通过天辰公司向天辰印尼公司提供担保的议案 [1] 财务与担保 - 截至2025年6月30日 公司及子公司对外担保总额65.44亿元 其中对子公司担保62.53亿元 担保总额占最近一期经审计归母净资产的10.51% 无逾期担保 [1] 业务构成 - 2024年1至12月营业收入构成：化学工程占比81.55% 基础设施占比11.04% 其他行业占比4.69% 环境治理占比1.19% 现代服务业占比0.84% [2] 市值信息 - 公司当前市值496亿元 [3]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入904.22亿元 同比下降0.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润31.02亿元 同比增长9.26% [1] - 基本每股收益0.51元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入904.22亿元 同比下降0.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润31.02亿元 同比增长9.26% [1] - 基本每股收益0.51元 [1] 盈利能力 - 净利润较上年同期28.39亿元实现增长 [1]

财务表现 - 上半年营业收入904.22亿元 同比减少0.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润31.02亿元 同比增长9.26% [1] 股东回报 - 拟每10股分配现金股利1.0元（含税） 以权益分派股权登记日总股本为基数 [1]

投资评级 - 维持买入评级 [9] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入12.49亿元，同比增长21.81%；归母净利润1.20亿元，同比增长42.54%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长46.32% [2][6] - 2025年第二季度实现营业收入7.01亿元，同比增长38.48%，环比增长28.02%；归母净利润0.69亿元，同比增长156.22%，环比增长33.53%；扣非归母净利润0.68亿元，同比增长165.78%，环比增长32.64% [2][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.6亿元、4.3亿元和5.8亿元，对应2025年8月21日收盘价PE为16.3X、13.8X、10.2X [11] 业务与技术优势 - 公司是国内硫磺回收领域专家，自主开发的"无在线炉硫磺回收工艺技术"达到国内领先、国际先进水平，"酸性气硫资源回收与尾气净化超低排放技术与应用"总体处于国际领先水平 [11] - 截至2025年6月30日，累计完成各类硫磺回收装置设计、总承包合计245套，装置总规模1316.6万吨/年，是国内设计、总承包硫磺回收装置最多的公司 [11] - 公司是国内最大的正丙醇生产企业，也是国内规模领先的正戊醇和丁辛醇生产企业，多套装置可根据市场情况进行多产品切换 [11] 行业与政策驱动 - 国家及地方层面出台多项政策大力支持新疆及疆外煤化工的发展，涵盖煤制烯烃、煤制油、煤制气等领域 [11] - 国内主营炼厂及地炼等老旧产能置换推动炼化项目持续推进，进一步推动硫磺回收装置需求增长 [11] - 公司稳步推进北方华锦、天津石化等重点在手项目 [11] 新产品与产能布局 - 公司深化"醛醇酸酯"全链布局构建产业闭环，纤维素打造创新增长极 [11] - 对1000吨/年醋酸丁酸纤维素装置进行优化升级和技术改造，改造完成后产能规模为15000吨/年，包括醋酸纤维素5000吨/年、醋酸丙酸纤维素3000吨/年、醋酸丁酸纤维素5000吨/年、交联羧甲基纤维素钠2000吨/年 [11] - 高端纤维素有望受益于国产替代逻辑，全球醋酸纤维素产能约90余万吨，其中超过80%为纺丝级醋酸纤维素，主要应用于香烟过滤嘴市场 [11] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润为3.6亿元、4.3亿元和5.8亿元 [11] - 对应2025年8月21日收盘价PE为16.3X、13.8X、10.2X [11] - 当前股价9.15元，总股本64886万股，每股净资产4.09元 [9]

股价表现与交易数据 - 8月25日盘中股价上涨2.21%至9.23元/股 成交额1.82亿元 换手率3.17% 总市值59.89亿元 [1] - 主力资金净流出925.28万元 特大单买入600.36万元(占比3.30%)/卖出1870.74万元(占比10.27%) 大单买入4487.23万元(占比24.63%)/卖出4142.13万元(占比22.74%) [1] - 年内累计涨幅31.86% 近5日/20日/60日分别上涨4.06%/7.83%/12.29% [1] - 年内1次登上龙虎榜 最近4月24日净买入-3125.94万元 买入总额1.81亿元(占成交额11.81%) 卖出总额2.12亿元(占成交额13.85%) [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入12.49亿元 同比增长21.81% [2] - 归母净利润1.20亿元 同比增长42.54% [2] 股东结构与分红情况 - 股东户数4.25万户 较上期减少17.75% 人均流通股14790股 较上期增加21.58% [2] - A股上市后累计派现12.26亿元 近三年累计派现6.16亿元 [3] - 十大流通股东中红利低波(512890)持股2783.88万股(第二大股东) 持股数量不变 [3] - 创金合信中证红利低波动指数A(005561)持股773.73万股(第六大股东) 较上期减少17.06万股 [3] - 易方达中证红利低波动ETF(563020)持股416.95万股(第八大股东) 为新进股东 [3] 公司基础信息 - 所属申万行业为建筑装饰-专业工程-化学工程 [2] - 概念板块涵盖垃圾分类/氢能源/节能环保/太阳能/光热发电等 [2] - 主营业务构成：化学原料和化学制品制造业58.43% 土木工程建筑业36.71% 其他制造业4.86% [1] - 注册地址山东省淄博市临淄区炼厂中路22号 成立于1994年11月18日 2010年9月8日上市 [1]