资源回收行业"反向开票"政策背景 - 长期以来资源回收行业存在自然人"不带票销售"问题 导致企业缺乏进项抵扣凭证 增加税收负担并制约行业发展 [1] - 2023年4月29日起实施"反向开票"政策 由购买方向销售方开具发票 解决"第一张票"难题 [1] - 该政策被专家评价为一举多得 既提高企业合规性降低成本 又促进循环经济可持续发展 [1] "反向开票"政策实施效果 - 政策实施后企业可自行开具发票实现增值税进项抵扣 显著降低税负压力 [2] - 南京宁轮轮胎公司案例显示 政策解决了从个人收购废轮胎时反复督促代开发票的痛点 [2] - 玖龙纸业反映政策使开票流程更流畅 提升工作效率 客户信任度提高 [3] - 江苏海科纤维表示政策解决"取票难"问题 增强企业研发投入信心 [3] 个人所得税汇算清缴机制 - 自然人出售者需在次年3月31日前完成个税经营所得汇算清缴 [4] - 2025年汇算清缴期内已为17万余名纳税人办理退税 辅导3万余人完成补税 补税办理率达99.5% [4] - 退税流程高度便捷 多位纳税人反映3分钟内可完成申请 退税款3天内到账 [4] - 福建案例显示税务部门提供详细税款计算解释 促进纳税人依法补税 [5] 政策深层影响 - 通过技术手段降低办税成本 重构征纳互信关系 [5] - 透明化、可视化、智能化的服务强化了纳税人责任意识 [5]

大会背景 - 凝胶作为一种多功能胶体聚合物材料，可形成水凝胶、有机凝胶、离子凝胶、油凝胶或气凝胶等先进材料，在生物、医学、化学、物理和工程领域有广泛应用 [2] - 在国家对新材料高度重视和碳中和战略驱动下，生物技术、新能源汽车、新能源、节能环保等新兴产业对凝胶材料需求增长，行业前景广阔 [2] - 论坛以"创新驱动，产业融合"为主题，搭建政产学研用资交流平台，聚焦凝胶材料关键科学问题、瓶颈技术及工程应用实践 [2] 大会信息 - 会议时间：2025年10月21-23日，地点：江苏省苏州国际博览中心 [3] - 主办单位包括中国科学院苏州纳米技术与纳米仿生研究所、江苏省先进凝胶材料工程研究中心等 [3] - 承办单位：南京德泰中研信息科技有限公司，名誉主席：李清文研究员 [3] 执行团队与日程 - 执行主席：张学同研究员和严锋教授 [4] - 合作媒体包括高分子科学前沿、探索未来科学等 [4] - 主要日程：10月21日签到和纳博会主开幕式，22日论坛开幕式和主旨报告，23日平行论坛 [4] 大会议题 - 主要议题包括水凝胶&有机凝胶、离子凝胶、油凝胶、气凝胶&多孔材料等 [7] 参会信息 - 参会代表包括高校科研机构、生产企业、设备厂商、终端企业、投资人等 [8] - 注册费用：正式代表2600元/位，学生代表1400元/位 [8] - 墙报展示需提前报备，尺寸115cm×85cm，会后颁发参与证书 [8]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行66,666,667股新股 每股发行价35 59元 合计募集资金2,372,666,678 53元 扣除发行费用后净额未披露[1] - 募集资金于2023年1月19日全部到位 存放于专项账户 并签署三方监管协议[1] - 原计划募集资金投资项目包括年产2000吨气凝胶复合材料产业化建设项目等 计划总投资额246,778 01万元 募集资金计划投资额205,926 71万元[2] 募集资金项目变更 - 年产2000吨气凝胶项目变更为硅基新材料绿色循环产业园一期项目 剩余募集资金15,193 59万元及利息全部转入新项目 2024年2月股东大会通过[2] - 年产2000吨高纯石英砂项目变更为功能新材料硅基前驱体项目（一期） 剩余募集资金35,038 77万元及利息全部转入 实施主体变更为子公司江瀚电子[3] - 变更后新项目采用1亿元出资+剩余资金借款形式操作 借款利率按LPR计算[3] 项目结项情况 - 功能性硅烷偶联剂及中间体建设项目 年产6万吨三氯氢硅项目已结项 节余资金永久补充流动资金[3] - 科研中心与办公中心建设项目达到预定可使用状态 具体投资额未披露 余额含孳息暂存专户支付尾款[3][5] 办公地址变更 - 原办公地址湖北省荆州市沙市经济开发区群力大道36号变更为东方大道259号[5]

航天科技成果转化 - "科创北京"航天领域成果项目推介会暨中关村"火花"活动航天专场在丰台云岗举办 推动航天尖端技术就地转化 赋能低空经济 高端制造 商业航天等领域新质生产力发展 [1] - 活动集中展示六大航天科技成果 包括气凝胶高性能隔热材料 无人机涡喷发动机 小型货运飞船搭载服务等 体现航天技术在民用及航空航天领域的转化潜力 [5] 创新服务平台建设 - "科创北京"创新转化服务驿站落地丰台云岗 同步揭牌"技术经理人场景实践基地" 通过复合型人才培育机制推动航天技术市场化转化 [3] - 云岗街道将依托驿站建立常态化服务平台 联合中国航天科工科技成果转化中心 打造从技术研发到产业落地的全链条服务体系 [7] 产业集群培育 - 创新转化服务驿站致力于培育"航天+"特色产业集群 建设高水平协同创新平台 探索航天科技惠民生的云岗样板 [3] - 通过技术经理人机制将航天"国之重器"转化为"民之利器" 形成技术研发与产业落地的双向促进 [3][7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司聚焦新材料行业，多维度延展布局，形成四大核心业务产品，下游应用于汽车、军工、航空航天等领域 [4] - 公司所处赛道技术壁垒高，产品盈利能力优秀，近两年销售毛利率维持在45%以上，净利率在20%左右 [4] - 公司业绩同比增速保持高位，2025Q1归母净利润同比高增43% [5] - 预测2025 - 2027年，公司有望实现营收6.78/8.90/11.02亿元，同比分别增长31.72%/31.28%/23.78%；实现归母净利润1.45/1.92/2.41亿元，同比分别增长46.42%/32.13%/25.60% [10] 公司基本情况 - 最新收盘价50.50元，总股本/流通股本0.91亿股，总市值/流通市值46亿元，周内最高/最低价58.09/23.91元，资产负债率28.9%，市盈率35.56，第一大股东为张云 [3] 个股表现 - 2024年6月至2025年6月，公司个股表现从 - 15%增长至165% [2] 分业务板块情况 ePTFE微透材料 - 2024年营收1.62亿元，同比增长34%，占总营收约32% [6] - 公司掌握ePTFE膜全产业链制造工艺，持续推进进口替代，下游应用于汽车、包装、医疗、消费电子等领域 [6] CMD及气体管理产品 - 2024年营收1.42亿元，同比增长45%，占总营收约28% [7] - 公司CMD产品可管理密闭小微空间中气体湿度，主要应用于汽车车灯，技术方案已被多家车灯厂及汽车主机厂采用 [7] SiO₂气凝胶产品 - 2024年营收0.65亿元，同比增长47%，占总营收约13% [8] - 公司将SiO₂气凝胶与ePTFE膜等复合，拓宽材料应用领域，业务拓展至航空领域 [8] 高性能线束产品 - 2023年增资入股常州凌天达，2024年成立汽车线束事业部，推出高性能汽车线束，产品已应用于汽车、航空航天等领域 [9] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年营收6.78/8.90/11.02亿元，同比分别增长31.72%/31.28%/23.78%；归母净利润1.45/1.92/2.41亿元，同比分别增长46.42%/32.13%/25.60%；对应PE估值分别为31.65/23.95/19.07倍 [10] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为5.15/6.78/8.90/11.02亿元，营业成本分别为2.73/3.57/4.61/5.69亿元等 [15] 成长能力 - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为25.4%/31.7%/31.3%/23.8%，营业利润增长率分别为20.2%/45.5%/31.4%/26.0%等 [15] 获利能力 - 2024 - 2027年毛利率分别为47.0%/47.4%/48.3%/48.3%，净利率分别为19.3%/21.4%/21.6%/21.9%等 [15] 偿债能力 - 2024 - 2027年资产负债率分别为28.9%/27.6%/25.4%/23.4%，流动比率分别为2.56/2.51/2.77/3.24 [15] 营运能力 - 2024 - 2027年应收账款周转率分别为2.83/2.93/2.92/2.86，存货周转率分别为2.88/3.02/3.11/3.14等 [15] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为1.29/1.04/1.41/2.04亿元，投资活动现金流净额分别为 - 1.67/ - 1.18/ - 0.85/ - 0.47亿元等 [15]

新材料行业概况 - 2019年全球新材料产业产值达2.8万亿美元，形成美日欧为第一梯队、中韩俄为第二梯队的竞争格局 [2][8] - 中国新材料产业2021年总产值6.4万亿元，2010-2021年CAGR达23.1%，预计2025年突破10万亿元 [2][9] - 下游新能源、信息产业、航空航天等需求驱动，叠加政策推动材料自主可控，行业进入加速发展期 [13][14] 半导体材料 - 2021年全球半导体市场规模5950亿美元，预计2026年达7900亿美元（CAGR 6%），中国增速显著高于全球 [3][16] - 半导体材料2021年全球/中国市场643/119亿美元，电子特气（占比13%）和光刻胶（占比6%）进口依赖度高 [3][29] - 华特气体拓展特气品类，彤程新材KrF光刻胶已量产，ArF光刻胶处于认证阶段 [3] 显示材料 - 全球OLED材料市场规模将从2019年9亿美元增至2024年26亿美元（CAGR 23.6%） [4] - 液晶材料需求稳步增长，2019年全球TFT混晶需求779.3吨，预计2023年达874.4吨 [103] - 万润股份、瑞联新材为全球领先液晶单体和OLED粗单体供应商，客户覆盖Merck等国际龙头 [4][106] 新能源材料 - 复合铜箔预计2026年市场规模从2.2亿元增至310亿元，导电炭黑2021-2025年CAGR达25.7% [5][74] - 钠电池正负极材料2025年市场空间预计达73.8亿元和46.2亿元，碳纤维需求增速19.9% [75] - 质子交换膜在氢能领域应用潜力大，国内东岳集团等企业布局 [76] 环保材料 - 气凝胶为高性能隔热材料，2022-2032年全球CAGR 17%，建筑和新能源车驱动需求 [56] - 分子筛2020年全球市场规模36.8亿美元（CAGR 6%），国产化替代空间广阔 [77] - 润滑油添加剂2019年全球市场150亿美元，瑞丰新材突破外资垄断 [78] 技术突破与国产替代 - 半导体材料国产化率不足40%，大尺寸硅片、光刻胶等关键品类依赖进口 [37][40] - 显示领域光学膜2020年中国市场390亿元，东材科技等逐步实现进口替代 [74] - 政策推动下，电子特气、光刻胶、PI材料等高端领域国产化进程加速 [13][14]

气凝胶行业概况 - 气凝胶是新一代高效节能隔热材料，具有纳米多孔网络结构，孔隙中充气态分散介质，是世界上最轻的固体[4] - 商业化应用的气凝胶主要围绕其高效的阻热能力展开，导热系数在0.012~0.024W/(m·K)，比传统隔热材料低2~3个数量级[5] - 气凝胶阻热原理包括无对流效应、无穷多遮挡板效应和无穷长路径效应[5][8] - SiO2气凝胶商业化应用最成熟，2019年全球二氧化硅气凝胶占比高达69%[13] - 气凝胶复合材料具有超长使用寿命、超强隔热性能、超高防火性能和超优机械性能等优点[21][22] - 与传统保温材料相比，二氧化硅气凝胶绝热毡保温性能是传统材料的2-8倍，使用寿命约为传统材料的4倍[24][25] 气凝胶产业链分析 - 硅基气凝胶产业链上游硅源材料分为无机硅源和有机硅源，中游为气凝胶产品，下游应用场景广泛[57] - 石油化工为最大应用领域，消费占比达到56%，其次工业隔热占比18%[41][58] - 上游有机硅源为主流路线，相关厂商包括晨光新材、宏柏新材、新安股份、金纳科技等[60] - 中游气凝胶产品厂商包括纳诺科技、中科润资、晨光新材、宏柏新材、埃力生等[62] - 下游应用端在政策支持下，多家企业入局推动行业产能加速扩充[66] 气凝胶制备方法 - 气凝胶制备过程主要有溶胶-凝胶化、老化、改性和干燥四个步骤[75] - 产业化主要使用超临界干燥技术和常压干燥技术，其他技术如真空冷冻干燥、亚临界干燥尚未实现批量生产[64] - 超临界干燥技术是最早实现批量制备气凝胶的技术，工艺成熟[81] - 常压干燥在设备投入和生产成本上优势明显，制造成本降低至超临界干燥技术的1/20[84] 气凝胶市场分析 - 中国石油和化学工业联合会预测到2030年全球气凝胶市场规模可达37.4亿美元，10年年均复合增长率18.2%[100] - 中商情报网预测2023年我国气凝胶市场规模将达到26.82亿元，近五年年均复合增长率23.58%[103] - 开源证券预测2025年气凝胶市场规模中性估计为124亿元[132] - 华创证券预测2025年我国气凝胶市场规模为197.2亿元[134] - 国海证券预测2025年我国气凝胶市场空间约122.6亿元，2021-2025年复合增速68.9%[135] - 东海证券预测2025年我国气凝胶增量空间达近百亿[137] 气凝胶成本分析 - 目前气凝胶渗透率低的主要原因是售价相对传统材料较高[144] - 气凝胶生产成本主要集中在原料硅源、设备折旧和能耗三方面，原材料成本约占总成本48%[146] - 随着制备工艺突破和低成本原材料大规模产业化，气凝胶综合成本仍有很大下探空间[147] 气凝胶竞争格局 - 目前国内气凝胶复合材料产能约为29.9万方/年，远期规划产能超过165万方/年[150] - 现有产能较大的公司有金纳科技、华陆新材、纳诺科技、中凝科技、埃力生等[150] - 新进入企业包括宏柏新材、晨光新材、泛亚微透、江瀚新材等[150] - 短期竞争看干燥技术突破，中期看产业链分工，长期看原料自给优势[152]

隔热材料分类与特性 - 隔热材料分为有机、无机、新型及复合材料四大类，具有导热系数小、多孔结构特点 [1] - 有机材料通过多孔结构和低密度实现隔热，但耐高温性能差需改性处理 [1] - 无机材料以高孔隙率和纳米级孔隙结构为特点，减少固气热传导 [1] - 新型材料通过热传导路径调控、辐射抑制和结构稳定性三个维度优化性能 [1] - 复合材料通过多种材料组合提升综合性能，如BSiTa-PA杂化气凝胶兼具超隔热和电磁屏蔽功能 [24][26] 市场应用与规模 - 动力电池领域2025年隔热材料总需求超9000万㎡，市场规模63亿元，其中气凝胶占42亿元 [2] - 建筑节能领域2025年市场规模2485亿元，气凝胶细分市场69.3亿元 [2] - 油气管道领域2025年市场规模109.6亿元，气凝胶管道占比89亿元 [2][72] - 新能源汽车销量增长及高镍电池占比提升驱动高端隔热材料需求 [48][52] - 建筑领域热量流失中外墙占20%、热桥部位20%、地板20%、屋顶10%、窗户15% [53][54] 技术进展 - 超级绝热材料定义为实现导热系数<0.04W·m⁻¹·K⁻¹的纳米孔材料 [84] - 志特新材与中科大合作开发AI4S平台，研发性能提升2倍、成本降2/3的超级隔热材料 [3][85] - 新型BSiTa-PA杂化气凝胶在1400℃下电磁屏蔽效率达31.6dB，比模量272.8kN·mkg⁻¹ [24][26] - 气凝胶隔热片厚度仅为传统材料1/5-1/3，可延缓电池热失控蔓延 [41][43] - AI+机器人技术将新材料研发周期从数年缩短至数月 [3] 行业格局 - 国内气凝胶生产企业数量多但规模小，竞争分散 [3][82] - 主要厂商包括晨光新材、宏柏新材、中国化学等，产能集中在1-5万立方米/年 [82][83] - 建筑保温材料中气凝胶渗透率低但替代空间大，传统材料仍占主导 [64] - 油气管道领域气凝胶寿命达10年，显著优于传统材料的3-5年 [65][69]

大会背景 - 凝胶是一种多功能胶体聚合物材料 可形成水凝胶 有机凝胶 离子凝胶 油凝胶或气凝胶等先进材料 在生物 医学 化学 物理和工程领域有广泛应用 [1] - 在国家对新材料重视和碳中和战略驱动下 凝胶产业在生物技术 新能源汽车 新能源 节能环保等新兴产业需求下将迎来广阔发展前景 [1] - 第四届先进凝胶材料及产业应用论坛将于2025年10月21-23日在苏州举办 主题为"创新驱动 产业融合" 旨在搭建政产学研用资交流平台 [1] 大会信息 - 会议时间 2025年10月21-23日 地点 江苏省苏州国际博览中心 [2] - 主办单位包括中国科学院苏州纳米技术与纳米仿生研究所 江苏省先进凝胶材料工程研究中心 DT新材料等 [2] - 名誉主席为李清文研究员 执行主席为张学同研究员和严锋教授 [2] 日程安排 - 10月21日 12:00-17:00为论坛签到 [3] - 10月22日 09:00-12:00为纳博会主开幕式 13:30-17:30为先进凝胶材料论坛开幕式主旨报告 18:00-20:00为欢迎晚餐 [3] - 10月23日 09:00-12:00和14:00-17:00为平行论坛 12:00-14:00为自助午餐 [3] 参与群体 - 高校及科研机构科研工作者 关注水凝胶 有机凝胶 离子凝胶 油凝胶 气凝胶及多孔材料等领域 [6] - 凝胶材料生产企业 设备相关企业 检测设备厂家 终端使用企业及投资人 [7] 参会信息 - 早鸟价截止9月20日 正式代表2400元/位 学生代表1200元/位 [8] - 注册费需汇款至宁波德泰中研信息科技有限公司指定账户 [8] - 联系方式包括胡俊琴18106696283 cherry@polydt com 以及yyzhu2019@sinano ac cn [10] 往届情况 - 展示2021年第一届 2023年第二届和2024年第三届会议现场照片 [14]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 泛亚微透是中国 ePTFE 材料领先企业，实现了 TRT 膜国产化替代，营收利润持续上涨，受益于国产替代趋势和利基市场拓展，积极布局多元应用场景 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 泛亚微透成立于 1995 年 11 月，2021 年 7 月在上交所科创板上市，总部位于江苏常州，掌握 ePTFE 膜全产业链技术，拥有多项国内外专利 [2][3] - 公司主要从事 ePTFE 微透产品、CMD 及气体管理产品、SiO₂气凝胶产品和高性能线束产品的研发、生产与销售，覆盖汽车、新能源等利基市场，主要客户包括上汽通用等车企与零部件厂商 [2][3] 营收利润情况 - 2022 - 2024 年营业收入分别为 3.64、4.11、5.15 亿元，同比分别+15.11%、+12.64%、+25.39%；归母净利润分别为 0.31、0.87、0.99 亿元，同比分别 - 52.79%、+176.08%、+14.58% [2][4] - 2024 年营业收入及利润上升得益于产品多元化拓展、核心技术研发、客户结构优化以及智能制造与降本增效措施推进 [2][4] 受益趋势与业务增长曲线 - 受益于高性能复合材料国产替代趋势和利基市场拓展，依托 ePTFE 和气凝胶两大核心技术平台布局高毛利、高壁垒应用场景 [2][5] - CMD 及气体管理产品打破外资垄断，被多家车灯厂和电池厂采用，业务高速增长，成为第二增长曲线 [2][5] - SiO₂气凝胶复合材料解决传统气凝胶难题，2024 年应用于飞机飞行试验，通过收购拓展至舰船领域，有望在高温绝缘等场景放量 [2][5] - ePTFE 膜产品具备技术和成本优势，客户覆盖头部企业，未来借助国产替代拓展至医疗、消费电子等新领域 [2][5] 多元应用场景布局 - 围绕 ePTFE 膜与气凝胶两大核心技术平台，推动材料复合与产业化应用，拓展高附加值细分领域 [2] - 汽车领域，CMD 产品和微透组件用于车灯与电池包冷凝管理系统，获头部企业采用形成稳定收入 [2] - 医疗领域，聚焦 ePTFE 膜生物医疗应用，相关膜材进入验证阶段 [2] - 航空航天领域，气凝胶复合产品应用于飞机飞行试验，通过子公司拓展至舰船等特殊装备领域 [2]