公司上市表现 - 乐舒适于香港联交所主板成功上市，股票代码02698 HK [1] - 上市首日开盘价报34.98港元，较发行价26.20港元大幅高开33.5% [1] - 上市首日市值一度逼近200亿港元，次日股价回调后市值仍超过186亿港元 [1] 市场地位与份额 - 在非洲市场，每卖出5片纸尿裤，就有1片来自乐舒适 [1] - 2024年公司在非洲婴儿纸尿裤市场份额为20.3%，排名第一 [1] - 2024年公司在非洲卫生巾市场份额为15.6%，排名第一 [1] 业务发展策略 - 公司成功核心密码为"品牌化"与"本土化" [1] - 2009年推出首个婴儿纸尿裤品牌Softcare，后陆续推出Maya、Veesper等多个品牌，形成多元品牌矩阵 [3] - 中高端品牌Softcare年收入贡献比例超过70% [3] - 西非和东非两大核心市场2024年分别占总收入的42.9%和45.6% [3] 生产与产能布局 - 2018年在加纳实现首次本地生产，以解决进口关税高、物流周期长的痛点 [3] - 截至目前在非洲已建成8大生产基地、51条生产线 [4] - 年产能超过63亿片纸尿裤、28亿片卫生巾，占据非洲本土工厂数量榜首 [4] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营收分别为3.2亿美元、4.1亿美元、4.5亿美元（约合人民币22.8亿元、29.2亿元、32.1亿元） [6] - 2025年前四个月营收实现1.6亿美元，同比增长15.5% [6] - 2024年毛利为1.6亿美元，复合年增长率高达47.6% [6] - 按产品划分，2024年纸尿裤收入占比75.3%，卫生巾收入占比17.0% [7] 未来发展规划 - 上市募集资金超70%将投入加纳、塞内加尔新工厂建设，预计新增年产能62.78亿片纸尿裤、34.07亿片卫生巾 [8] - 约11%的资金将用于深耕非洲并开拓拉丁美洲、中亚等新兴市场 [8] 行业背景与机遇 - 2025年全球婴儿用品市场规模预计达3559亿美元，到2030年将飙升至4752亿美元，复合年增长率为5.9% [9] - 中东、非洲、拉美等新兴市场正以远超行业平均的增速领跑，成为未来核心增长极 [9] - 科学育儿理念普及推动需求升级，年轻父母更看重产品安全与实用性 [11] 成功模式验证 - 公司成功逻辑为锁定"高需求、低渗透、强刚需"的细分赛道 [12] - 类似案例聚智科技瞄准北美婴儿监护器市场，2022-2024年营收从1.9亿元暴涨至4.6亿元 [11][12]

公司上市概况 - 公司于2025年11月10日在香港联交所主板成功上市，成为港股“非洲消费品制造第一股” [1] - 上市首日午间收盘价为34.46港元，较发行价26.20港元上涨31.53% [1] - 全球发售9088.40万股，占发行后总股份15%，募集资金总额约23.82亿港元，净额约22.29亿港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2009年，专注于非洲、拉丁美洲、中亚等快速发展新兴市场的婴儿及女性卫生用品的开发、制造和销售 [3] - 大部分收入来自非洲客户，是非洲多国卫生用品行业领军企业及新兴市场重要参与者 [3] - 运营多个品牌包括核心品牌Softcare、针对拉美市场的Veesper以及大众市场品牌Maya、Cuettie和Clincleer [3] - 按2024年销量计，公司在非洲婴儿纸尿裤市场份额为20.3%，排名第一；卫生巾市场份额为15.6%，排名第一 [3] - 按2024年收入计，公司在非洲婴儿纸尿裤市场份额为17.2%，排名第二；卫生巾市场份额为11.9%，排名第二 [3] - 在加纳、肯尼亚等多个非洲国家，按2024年收入及销量计，公司婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一 [3]

行业监管与质量状况 - 福建省市场监督管理局对流通领域成人纸尿裤产品进行省级监督抽查 共抽查10家企业的10批次产品 合格率达到100% [2] - 抽查依据GB 15979-2002《一次性使用卫生用品卫生标准》和GB/T 28004.2-2021《纸尿裤 第2部分：成人纸尿裤》等标准 检验项目涵盖细菌菌落总数 大肠菌群 pH值 可迁移荧光物质 吸收速度 回渗量 渗漏量 甲醛含量等多项关键卫生与性能指标 [2] - 所有受检产品均符合标准规定 表明本次抽检范围内成人纸尿裤产品的整体质量稳定可靠 [2] 主要市场参与者与产品信息 - 抽检涉及的主要生产企业包括福建恒安集团有限公司（安而康牌） 杭州可靠护理用品股份有限公司（可靠COCO牌） 维达纸业（浙江）有限公司（添宁牌） 尤妮佳生活用品（中国）有限公司（乐互宜牌）等知名公司 [2] - 受检产品覆盖多种类型 包括腰贴型成人纸尿裤 裤型成人纸尿裤以及成人护理垫 规格型号涵盖M L XL等不同尺码 以适应轻 中 重度失禁等不同需求 [2] - 抽检样本来源于福州金榕大润发商业有限公司 龙岩大润发商业有限公司 深圳沃尔玛百货零售有限公司晋江SM分店等实体流通企业 以及部分电子商务销售企业 反映了主流销售渠道情况 [2] 产品分类与消费者指引 - 纸尿裤（片 垫）产品按使用人群分为婴儿纸尿裤（片 垫）和成人纸尿裤（片 垫） 按产品形态分为纸尿裤 纸尿片和纸尿垫（护理垫）三类 [2] - 消费者选购时应重点关注产品外包装的完整性及信息完整性 包括产品名称 规格型号 执行标准号 生产日期和保质期 厂名厂址等基本信息 并避免购买有消毒 灭菌 药物 保健等虚假或夸大宣传文字的产品 [3] - 选择合适的尺码对穿着舒适度至关重要 需特别注意腿部和腰部松紧度 避免过紧勒伤皮肤 不同品牌尺码可能存在差异 建议参考包装标示的号码进行选择 [3]

公司基本信息 - 公司名称为保定市佳士得卫生用品有限公司 [1] - 法定代表人为吴宁宁 [1] - 注册资本为20万元人民币 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括纸制品制造与销售、卫生用品和一次性使用医疗用品销售 [1] - 业务范围涵盖针纺织品及原料、产业用纺织制成品、日用品、工艺美术品的销售 [1] - 同时涉及服装服饰、鞋帽的批发零售以及互联网销售和信息技术咨询服务 [1] - 公司还开展品牌管理和销售代理业务 [1]

公司成立与基本信息 - 保定市维安卫生用品有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为张薇 [1] - 公司注册资本为6万元人民币 [1] 经营范围 - 公司经营一般项目包括纸制品制造与销售、日用品销售、食品互联网销售（仅销售预包装食品）、日用百货销售、化妆品零售、办公用品销售、互联网销售（除销售需要许可的商品）、会议及展览服务、市场营销策划、技术服务与开发等信息技术咨询服务、食用农产品零售 [1] - 公司许可项目为食品销售，需经相关部门批准后方可开展经营活动 [1]

公司上市表现 - 乐舒适有限公司于港交所挂牌上市，开盘报34.98港元/股，较发行价高开33.5%，收盘报33港元/股，涨幅25.95%，市值达199.94亿港元 [4] 市场地位与业务规模 - 公司在非洲婴儿纸尿裤市场份额为20.3%，在非洲卫生巾市场份额为15.6%，均排名第一 [4][5] - 公司在12个国家设立了18个销售分支机构，销售网络覆盖超过2800家批发商、经销商、商超和其他零售商 [5] - 2022年至2024年累计售出婴儿纸尿裤108亿片，其中2024年销量达41.23亿片 [5] - 公司是非洲本地工厂布局最密集的卫生用品企业 [4] 财务业绩 - 营收从2022年的3.20亿美元增长至2024年的4.54亿美元，净利润从2022年的0.18亿美元增长至2024年的0.95亿美元 [5] - 2024年营收增速从2023年的28.6%放缓至10.5%，净利润增速从2023年的251.7%回落至47.0% [5] - 2025年前四个月实现收入1.60亿美元，同比增长15.5%，净利润0.31亿美元，同比增长12.5% [5] 产品结构 - 婴儿纸尿裤是公司主力产品，2024年销售收入为3.42亿美元，占总收入比重从2022年的78.4%降至2024年的75.3%，2025年前四个月进一步降至71.8% [6] - 卫生巾是第二大产品类别，收入从2022年的4310万美元增长至2024年的7750万美元，占比从13.5%提升至17.0%，2025年前四个月占比达18.5% [6] 地域分布 - 公司收入高度依赖非洲市场，占比高达96%以上 [6] - 已开始拓展拉丁美洲和中亚市场，但这些地区贡献的收入仍不到总收入的4% [6] 融资与投资者 - 公司在提交招股书前未进行过任何外部融资 [6] - 本次IPO引入15名基石投资者，合计认购1.39亿美元（约10.80亿港元）发售股份，占基础发行规模的45% [6][7] - 基石投资者阵容包括博裕资本、黑蚁资本、红杉中国、摩根士丹利股权投资、鼎晖投资等境内外知名机构 [7] 增长逻辑与竞争优势 - 公司在非洲市场的快速增长逻辑与早年外资品牌进入中国市场相似，借助发展时间差实现商业模式跨地域复制 [7] - 增长依托三大核心红利：庞大的年轻消费人口基数、经济增长带动的消费能力提升、城镇化进程加速催生的消费习惯升级 [7] - 核心竞争力在于通过长期本土化实践，将产品、技术与经营理念深度融入当地市场，构建起有温度的商业生态 [8] - 成功应对了非洲市场本地化运营的挑战，如原材料（纸浆）全部依赖进口、基础设施薄弱推高物流成本、线下渠道流通成本高等复杂商业生态 [8]

股价表现 - 上市次日股价下跌4.24%至31.6港元，成交额为1.51亿港元 [1] - 上市首日股价一度上涨至36.8港元，较招股价26.2港元最高上涨40.46%，最终收涨25.95% [1] - 当前股价较招股价26.2港元高出约两成 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家专注于非洲、拉美、中亚等快速发展新兴市场的跨国卫生用品公司，主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾的开发、制造和销售 [1] - 以2024年销量计算，公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%及15.6% [1] - 以2024年收入计算，公司在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场均排名第二，市场份额分别为17.2%及11.9% [1] 行业与公司优势 - 新兴市场有较大的发展空间，公司在行业中占据领先地位 [1] - 公司建立了成熟稳定的销售网络，有望在其他市场复制成功经验 [1] - 本地化工厂和全球供应链体系支撑公司的持续健康运营 [1]

股价表现 - 上市次日股价下跌4.24%至31.6港元，成交额为1.51亿港元 [1] - 上市首日股价一度最高上涨40.46%至36.80港元，最终收涨25.95% [1] - 当前股价较招股价26.2港元高出约两成 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家专注于非洲、拉美、中亚等快速发展新兴市场的跨国卫生用品公司 [1] - 主要业务为婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品的开发、制造和销售 [1] - 以2024年销量计算，公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%及15.6% [1] - 以2024年收入计算，公司在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场均排名第二，市场份额分别为17.2%及11.9% [1] 行业前景与公司优势 - 新兴市场有较大的发展空间，公司在行业中占据领先地位 [2] - 公司建立了成熟稳定的销售网络，有望在其他市场复制成功经验 [2] - 本地化工厂和全球供应链体系支撑公司的持续健康运营 [2]

上市概况与股价表现 - 公司于香港联交所上市，股票代码02698 HK，开盘价34 98港元，收盘价33港元，较发行价上涨25 95% [1] - 本次全球发售股份总数为90,884,000股，其中香港公开发售9,088,400股，国际发售81,795,600股 [1] - 最终发售价定为26 20港元，募集资金总额约23 81亿港元，扣除上市开支后净额约为22 29亿港元 [1] - 上市联席保荐人、协调人及账簿管理人为中金公司、中信证券、广发证券（香港）等多家金融机构 [1] 募集资金用途 - 募集资金将用于扩大整体产能及升级生产线 [2] - 计划于2026年至2029年间在非洲、拉丁美洲及中亚地区进行营销推广活动 [2] - 部分资金将用于战略收购卫生用品行业的业务 [2] - 计划升级客户关系管理系统，并于2026至2029年间在多个国家的业务运营中逐步实施 [2] - 资金将用于在2026至2029年间聘请知名管理咨询公司，对秘鲁、墨西哥等新市场及卫生用品等新产品进行分析，并为策略执行提供意见 [2] - 部分资金将用作营运资金及一般公司用途 [2] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司收入持续增长，分别为3 20亿美元、4 11亿美元、4 54亿美元，2025年1-4月收入为1 61亿美元 [3] - 同期公司期间利润显著增长，2022年为1839万美元，2023年为6468万美元，2024年达到9511 1万美元，2025年1-4月为3110 3万美元 [3] - 经营活动所得现金净额同样呈现增长趋势，2022年为1357 5万美元，2023年为9597 7万美元，2024年达1 10亿美元，2025年1-4月为3233 2万美元 [4] 基石投资者与股权结构 - 公司拥有众多基石投资者，包括BA Sprout、BA HM、Arc Avenue、Arcane Nexus、北京顺澳、CDH Emerging Markets等机构 [2][3] - 部分投资者持股受禁售承诺限制，禁售期至2026年5月9日，例如BA Sprout持股4,447,000股（占上市后股本0 73%） [3]

公司上市概况 - 公司于2025年11月10日在香港联合交易所主板成功上市，股票代码02698 HK [1] - 全球发售9088 40万股，占发行后总股份的15%，每股上限定价26 20港元，募集资金总额约23 82亿港元，募资净额约22 29亿港元 [1] - 上市首日股价报收33港元/股，较发行价上涨25 95%，截至次日10:44，股价为31 76港元/股，市值达192亿港元 [1][2] 市场地位与业务规模 - 以2024年销量计算，公司在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场份额均排名第一，市场份额分别为20 3%及15 6% [1][7] - 公司在加纳、肯尼亚、科特迪瓦等至少六个非洲国家的婴儿纸尿裤市场排名第一 [1] - 2024年，公司婴儿纸尿裤及卫生巾的销量分别达到41 23亿片及16 34亿片 [7] - 公司在非洲8国拥有合计51条产线，总设计产能包括每年63亿片婴儿纸尿裤、3 5亿片婴儿拉拉裤、28 5亿片卫生巾及93亿片湿巾 [5] 财务业绩表现 - 营业收入从2022年的3 20亿美元增长至2024年的4 54亿美元，2025年前四个月收入为1 61亿美元 [6][8] - 归母净利润从2022年的1712 6万美元显著增长至2024年的9599 1万美元，2025年前四个月净利润为3124 4万美元 [6][8] - 婴儿纸尿裤是主要业绩增长引擎，贡献超七成营收，卫生巾产品收入复合增速达40 5%，是增长最快的产品板块 [6] 竞争优势与市场机遇 - 非洲地区人口增长强劲，每年新生儿数量约为4662万，但婴儿纸尿裤市场渗透率仅为20%，远低于欧洲、北美和中国市场70%至86%的渗透率 [5] - 依托本地化生产，产品具备价格竞争力，2024年核心纸尿裤品牌Softcare平均售价为8 78美分/片，低于国际品牌A的11 6美分/片和品牌B的10 9美分/片 [5] - 公司销售网络覆盖了核心经营国家各行政区域，可触达这些国家80%以上的本地人口 [11] 公司背景与股东结构 - 公司实控人为沈延昌、杨艳娟夫妇，毕业于哈尔滨工程大学，通过Century BVI持股54 75% [1][11] - 公司脱胎于森大集团，该集团自2004年进入非洲，已在全球13个国家建立32家工厂，其中11家位于非洲 [4][7] - 公司管理团队中有14位高管在非洲拥有超过10年工作经验 [7] 机构投资者认可与资金用途 - 公开发售部分获1813 77倍认购，国际发售部分获34 33倍认购 [13] - 引入15名基石投资者，合共认购1 39亿美元的发售股份，包括黑蚁资本、博裕资本、鼎晖投资、南方基金、富国基金、易方达基金等知名机构 [13] - 募资后计划将"非洲模式"向人口结构与消费特征高度相似的拉美等其他新兴市场复制，打造第二增长曲线 [14]