财务表现 - 公司上半年实现营收17.64亿元，同比增长15.12% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1.88亿元，同比增长4.64% [1] 业务运营 - 公司持续聚焦卫生巾系列产品 [1] - 公司优化产品结构并提升盈利水平 [1]

8月12日，卫生用品的龙头企业、"非洲纸尿裤大王"乐舒适再度向港交所递交招股说明书。该公司曾在1 月底首次递表，但六个月内未通过聆讯，招股书在7月底失效。 资料显示，2009年起，乐舒适作为森大集团的内部业务分部开始销售快消卫生用品。2022年，乐舒适独 立于森大集团其他业务部门，自行开展业务。目前，公司已发展为一家专注于非洲、拉丁美洲及中亚等 新兴市场的国际卫生用品公司，主要开发、制造及销售婴儿及女性卫生用品（包括婴儿纸尿裤、婴儿拉 拉裤、卫生巾及湿巾等）。 乐舒适表示，业绩增长主要因为公司持续努力深化非洲各现有市场的销售网络触达范围，并向全球其他 新兴市场扩展。对于保持领先地位的现有市场，公司持续提升从首都到其他城市以至农村地区的渗透 率，同时亦向该等地区的周边国家出口公司产品。 不过，乐舒适招股书也体现出，在盈利能力和产品壁垒方面，公司面临一定挑战。 招股书显示，在非洲婴儿纸尿裤行业的前五大参与者中，乐舒适产品定位为中高端、中端及大众市场， 产品零售价格范围为每片9美分至20美分，而A公司的零售价格范围为18美分至25美分，B公司为12美分 至18美分，C公司为20美分至28美分，D公司为7美分至13美 ...

公司概况与市场地位 - 公司主营婴儿纸尿裤和卫生巾产品，以2024年销量计算，在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场的份额分别为20.3%和15.6%，均排名第一 [2] - 以2024年收入计算，公司在加纳、肯尼亚、科特迪瓦、塞内加尔、喀麦隆及坦桑尼亚的婴儿纸尿裤市场均排名第一，在加纳、塞内加尔、肯尼亚及坦桑尼亚的卫生巾市场也排名第一 [2] - 2022年至2024年，公司年营收从3.2亿美元增长至4.54亿美元，同期归属公司股东净利润从0.17亿美元增长至0.96亿美元 [2] 财务表现与运营数据 - 2022年至2023年，公司营收从3.20亿美元增长到4.11亿美元，增速达28.6%，净利润从1839万美元增长至6468万美元，增幅251.7% [9] - 2024年营收同比增长10.46%至4.54亿美元，净利润增速放缓至52.82% [9] - 2024年公司完成多次分红，总计金额达3535.3万美元，最终去向均指向创始人夫妇 [10] - 截至2025年4月30日，公司在非洲布局八个生产工厂及51条生产线，年婴儿纸尿裤产能超63亿片，年卫生巾产能近29亿片 [7] 产品定价与销售策略 - 2022年至2024年，婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤以及湿巾的平均销售价格持续缓慢下滑，仅有卫生巾产品售价有所上升 [8] - 公司凭借本地化生产将产品价格控制在较低水平，其卫生巾价格仅为欧美产品的三分之一左右 [7] - 2024年婴儿纸尿裤销量为4122.7百万片，平均售价为每片8.29美分，卫生巾销量为1634.3百万片，平均售价为每片4.74美分 [9] 发展历史与战略转型 - 创始人沈延昌于1997年进入非洲市场，最初从事贸易"倒爷"生意，将中国日用品等销往非洲 [4] - 2003年起公司从贸易商向直销供应商转型，2004年初成立森大集团并在加纳开设子公司，深入布局非洲经营网络 [5] - 2009年正式成立"Softcare"品牌，进入婴儿纸尿裤和女性卫生产品领域 [5] - 2015年起推行"工贸一体化"策略，在非洲当地投资建厂，2018年纸尿裤厂投产，以本地生产取代中国进口产品 [6][7] 行业背景与市场机会 - 非洲新兴市场婴儿及女性卫生用品渗透率较低，2024年婴儿纸尿裤市场渗透率仅为20%，卫生巾市场渗透率仅为30%，相比欧美、中国等成熟市场80%以上的渗透率有巨大增长空间 [5] - 行业竞争激烈，经营壁垒相对偏低，公司凭借低价产品和强势营销策略取得市场地位，但已有不少国内厂商通过电商等渠道进入非洲市场 [10] 未来规划与资金用途 - 公司计划通过本次港股IPO募集资金，用于扩大整体产能和升级现有生产线 [11] - 公司有意拓展拉丁美洲、中亚地区等新兴消费市场，计划通过收购、直接投资、营销推广等形式进入 [11]

公司概况 - 乐舒适专注于非洲、拉美及中亚等新兴市场的婴儿及女性卫生用品开发、制造和销售，主要产品包括婴儿纸尿裤、拉拉裤、卫生巾及湿巾 [1][3] - 公司前身为森大集团内部业务分部，2022年独立运营，目前业务覆盖30多个国家，设立18个销售分支机构及超2800家批发/零售网络 [3][5] - 核心品牌Softcare定位中高端市场，占收入主要部分，在非洲婴儿纸尿裤市场销量份额20.3%（排名第一），收入份额17.2%（排名第二） [5] 财务表现 - 收入从2022年3.20亿美元增长至2024年4.54亿美元，2025年前4个月达1.61亿美元 [6] - 净利润从2022年1839万美元增至2024年9511.1万美元，2025年前4个月为3110.3万美元 [6] - 毛利率从2022年23.0%提升至2024年35.2%，2025年前4个月为33.6%，低于宝洁(46.04%)和恒安国际(63.7%) [15][17][18] 市场策略 - 采用"薄利多销"策略：婴儿纸尿裤定价每片9-20美分，低于同行A公司(18-25美分)；卫生巾定价每片4.5-8.5美分，低于A公司(7.5-13美分) [11][12][14] - 通过深化非洲销售网络渗透率及向周边国家扩展驱动增长，婴儿纸尿裤销量2022-2024年CAGR达17.3%，卫生巾CAGR达30.6% [5][6] 行业潜力 - 非洲新生儿数量2020-2024年CAGR为1.8%，20岁以下人口占比超50%，但婴儿纸尿裤渗透率仅20%（vs欧美70-86%），卫生巾渗透率30%（vs欧美86-92%） [8] - 2024年非洲出生人口占全球36.5%，拉美占7.7%，人口结构及低渗透率带来显著增长空间 [8][9]

公司上市与业务概览 - 乐舒适于2025年8月12日向港交所递交上市申请 中金公司、中信证券、广发证券(香港)为联席保荐人 公司曾于2025年1月27日递表港交所[3] - 公司专注于非洲、拉丁美洲及中亚等新兴市场的婴儿及女性卫生用品开发、制造和销售 主要产品包括婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾[1][3] - 公司核心品牌Softcare定位中高档市场 同时拥有Veesper、Maya、Cuettie及Clincleer等多个品牌[3] 市场地位与销售网络 - 按2024年销量计 公司在非洲婴儿纸尿裤行业排名第一 市场份额20.3% 在非洲卫生巾行业排名第一 市场份额15.6%[4] - 按2024年收入计 公司在非洲婴儿纸尿裤市场排名第二 份额17.2% 在卫生巾市场排名第二 份额11.9%[4] - 业务覆盖非洲、拉美和中亚30多个国家 设立18个销售分支机构 拥有超过2800家批发商、经销商、商超和零售商组成的销售网络[5] 财务业绩表现 - 2022年收入3.20亿美元 2023年4.11亿美元 2024年4.54亿美元 2025年前4个月1.61亿美元[5] - 2022年利润1839万美元 2023年6468万美元 2024年9511.1万美元 2025年前4个月3110.3万美元[5] - 2024年婴儿纸尿裤销量41.23亿片 卫生巾销量16.34亿片 自2022年起复合年增长率分别为17.3%和30.6%[5] 产品定价策略 - 婴儿纸尿裤零售价格每片9-20美分 在非洲前五大参与者中定价偏低 低于A公司(18-25美分)和C公司(20-28美分)[8][9] - 卫生巾零售价格每片4.5-8.5美分 低于A公司(7.5-13.0美分)和C公司(8.0-13.5美分)[10][11] - 采用薄利多销策略 2022-2024年毛利率分别为23.0%、34.9%、35.2% 2025年前4个月为33.6%[12][13] 行业增长潜力 - 非洲新生儿数量2020-2024年复合年增长率1.8% 全球各洲最高 20岁以下人口占比超过50%[6] - 2024年非洲出生人口4820万 占全球36.5% 拉丁美洲1010万占7.7% 中亚200万占1.4%[6] - 非洲婴儿纸尿裤市场渗透率约20% 远低于欧洲、北美和中国市场的70-86% 卫生巾渗透率约30% 低于其他市场的86-92%[6] 毛利率比较 - 2025年前4个月婴儿纸尿裤毛利率32.9% 卫生巾毛利率35.1%[13] - 宝洁公司2025年度婴儿护理和家庭护理毛利率46.04% 高于乐舒适[14][15] - 恒安国际2024年卫生巾产品毛利率63.7% 远高于乐舒适[15]

公司概况 - 乐舒适是一家专注于非洲、拉美、中亚等新兴市场的跨国卫生用品公司，主营婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等产品 [1] - 公司拥有超过15年的跨国经营经验，已成为非洲多国卫生用品行业的领军企业及新兴市场重要参与者 [1] - 销售网络覆盖非洲、拉美和中亚30多个国家，截至2025年4月30日，在12个国家设立18个销售分支机构，合作超过2,800家批发商、经销商和零售商 [1] 市场地位与品牌策略 - 按2024年销量计，公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场排名第一，销量分别达4,122.7百万片和1,634.3百万片 [2] - 婴儿纸尿裤及卫生巾销量自2022年起分别以17.3%和30.6%的复合年增长率增长 [2] - 拥有多品牌策略，核心品牌Softcare定位中高端，其他品牌包括Veesper、Maya、Cuettie及Clincleer，以满足不同消费者需求 [2] - Softcare品牌产品贡献公司大部分收入，每片纸尿裤售价8.7美分，具有价格优势 [2] 财务表现 - 2022-2024财年及2025年首4月收入分别为3.2亿、4.11亿、4.54亿和1.61亿美元 [3] - 同期利润分别为1839万、6468万、9511.1万和3110.3万美元 [3] 竞争与挑战 - Softcare婴儿纸尿裤平均售价从2023年的9.27美分/片降至2025年的8.70美分/片，产品单价持续下降 [3] - 低价策略可能削弱品牌溢价能力并限制利润空间 [3] - 随着非洲市场吸引力增加，国际品牌本地化生产及本土企业崛起可能稀释公司的低价优势 [3]

公司上市申请 - 乐舒适向港交所主板递交上市申请，中金公司、中信证券、广发证券(香港)为联席保荐人 [1] 主营业务 - 公司主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品的开发、制造和销售 [1] - 大部分收入来自非洲客户 [1] 品牌与市场地位 - 公司拥有Softcare、Veesper等多个品牌，其中Softcare是定位中高端的核心品牌 [1] - Softcare在非洲国家已成为家喻户晓的知名品牌 [1] - 2024年乐舒适在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场的销量分别排名第一，市场份额分别为20.3%和15.6% [1] - 在婴儿纸尿裤和卫生巾市场的收入分别排名第二 [1] 区域市场表现 - 公司在加纳、肯尼亚、科特迪瓦等非洲国家多个细分市场占据领先地位 [1] 销售网络 - 公司拥有遍及非洲、拉美和中亚30多个国家的销售网络 [1] - 销售网络涵盖超过2800家批发商、经销商和零售商 [1]

业务模式与市场地位 - 公司专注于婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等卫生用品的开发、制造和销售，主要市场为非洲、拉美、中亚等新兴市场 [2] - 采用多品牌策略，核心品牌Softcare定位中高端，辅以Veesper、Maya等品牌覆盖不同消费群体，以扩大消费者基础 [3] - 以2024年数据计，按销量公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%及15.6%；按收入计在这两个市场均排名第二，份额分别为17.2%及11.9% [2] 财务表现：收入与利润 - 公司收入稳步增长，2023年收入较2022年增长28.6%，2024年较2023年增长10.5%，截至2025年4月30日止四个月收入较同期增长15.5% [4] - 净利润增长显著，2023年净利润64.7百万美元，较2022年18.4百万美元暴增251.7%，2024年净利润95.1百万美元，较2023年增长47.0% [5] - 截至2025年4月30日止四个月净利润为31.1百万美元，较2024年同期的27.7百万美元增长12.5% [5] 财务表现：盈利能力指标 - 净利率大幅提升，2023年较2022年增长近173.6%，2024年继续增长33.06%，但截至2025年4月30日止四个月较同期略有下降，为-2.82% [8] - 各产品毛利率有所波动，婴儿纸尿裤毛利率在2023年提升至35.6%后，2024年微降至34.3%；卫生巾毛利率呈上升趋势，从2022年的18.8%升至2024年的38.4% [6] 营业收入构成 - 婴儿纸尿裤一直是收入主要来源，但占比呈下降趋势，从2022年的78.4%降至2024年的75.3% [9] - 卫生巾收入占比逐渐上升，从2022年的13.5%升至2024年的17.0%，其销量自2022年起以30.6%的复合年增长率快速增长 [9] 运营挑战与风险因素 - 公司业务面向多个新兴市场，外汇汇率波动对收入产生负面影响，若未来汇率持续不稳定，可能影响公司利润及财务状况 [11] - 新兴市场卫生用品行业增长潜力大，吸引更多竞争对手，若公司不能持续提升产品竞争力、优化销售网络，市场份额和盈利能力可能受影响 [12] - 新兴市场经济、政治环境不稳定，可能影响消费者购买力及公司业务开展，如当地政策变化、贸易壁垒增加等可能阻碍市场拓展 [19]

公司上市申请 - 公司于2025年8月12日向港交所主板递交上市申请 中金公司、中信证券、广发证券(香港)为联席保荐人 曾于2025年1月27日递表[1] 业务概况 - 公司是专注于非洲、拉美、中亚等快速发展新兴市场的跨国卫生用品公司 主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾的开发、制造和销售[1] - 大部分收入来自向非洲客户的销售[1] - 拥有多个品牌组合 包括核心品牌Softcare以及Veesper、Maya、Cuettie及Clincleer[1] - Softcare定位为中高档品牌 主要面向中高端消费者 于2018年延伸产品线至婴儿拉拉裤及湿巾[1] - Softcare在非洲多国已成为家喻户晓的知名品牌 并在市场上处于龙头地位[1] 市场地位 - 以2024年销量计算 公司在非洲婴儿纸尿裤市场份额20.3%排名第一 卫生巾市场份额15.6%排名第一[2] - 以2024年收入计算 公司在非洲婴儿纸尿裤市场份额17.2%排名第二 卫生巾市场份额11.9%排名第二[2] - 在加纳、肯尼亚、科特迪瓦、塞内加尔、喀麦隆和坦桑尼亚婴儿纸尿裤市场收入及销量均排名第一[2] - 在加纳、塞内加尔、肯尼亚和坦桑尼亚卫生巾市场收入及销量均排名第一[2] - 公司是非洲多国卫生用品行业领军企业 也是新兴市场2024重要参与者之一[2] 销售网络 - 销售网络遍及非洲、拉美和中亚30多个国家[3] - 截至2025年4月30日 在12个国家设立18个销售分支机构[3] - 拥有超过2,800家批发商、经销商、商超和其他零售商的广泛销售网络[3] 运营数据 - 2024年婴儿纸尿裤销量达41.23亿片 自2022年起复合年增长率17.3%[3] - 2024年卫生巾销量达16.34亿片 自2022年起复合年增长率30.6%[3] 财务表现 - 2022年收入3.20亿美元 2023年收入4.11亿美元 2024年收入4.54亿美元[3] - 截至2025年4月30日止四个月收入1.61亿美元 上年同期为1.40亿美元[3] - 2022年利润1839万美元 2023年利润6468万美元 2024年利润9511.1万美元[3] - 截至2025年4月30日止四个月利润3110.3万美元 上年同期为2765.9万美元[3]

公司上市进展 - 公司于2025年8月12日向港交所主板递交上市申请 中金公司 中信证券 广发证券(香港)担任联席保荐人 曾于2025年1月27日递表[1] 业务定位与品牌战略 - 公司是专注于非洲 拉美 中亚等快速发展新兴市场的跨国卫生用品企业 主营婴儿纸尿裤 拉拉裤 卫生巾和湿巾的开发制造与销售[4] - 采用多品牌策略包括核心品牌Softcare及Veesper Maya Cuettie Clincleer 其中Softcare定位中高端市场 是主要收入来源[4] - Softcare品牌在非洲多国成为家喻户晓的知名品牌 并在婴儿及女性卫生用品市场处于龙头地位[4] 市场地位与竞争优势 - 以2024年销量计 公司在非洲婴儿纸尿裤市场份额达20.3% 卫生巾市场份额达15.6% 均排名第一[5] - 以2024年收入计 在非洲婴儿纸尿裤市场份额17.2% 卫生巾市场份额11.9% 均排名第二[5] - 在加纳 肯尼亚等六国婴儿纸尿裤市场收入与销量均排名第一 在四国卫生巾市场排名第一[5] - 销售网络覆盖非洲 拉美和中亚30多国 设立18个销售分支机构和超2800家批发零售商网络[7] 运营与财务表现 - 2024年婴儿纸尿裤销量达41.23亿片 卫生巾销量16.34亿片 自2022年起复合年增长率分别为17.3%和30.6%[7] - 2022-2024年度收入分别为3.20亿美元 4.11亿美元 4.54亿美元 同期利润分别为1839万美元 6468万美元 9511.1万美元[7] - 2025年前四个月收入1.61亿美元 利润3110.3万美元 较2024年同期的1.40亿美元收入和2765.9万美元利润持续增长[7]