文章核心观点 - 追觅科技创始人俞浩公开致谢小米及雷军，是一次深思熟虑的战略沟通，旨在将已断裂的资本纽带转化为持续的品牌资产，服务于公司当前竞争与未来扩张[1][5][20] 战略性感恩与品牌资产收割 - 公开致谢的核心逻辑是“脱离资本纽带，但强化战略资产”，将“小米生态链企业”和“雷军投资”的历史品牌化，作为持续的信任背书[6][8] - 此举使公司得以零成本继续享受“小米系”光环带来的品牌溢价和消费者信任，是一种轻资产、高回报的品牌策略[8] 独立发展能力宣言 - 以体面、感恩的姿态回应明星股东（小米及顺为资本）在2020年至2025年8月间陆续退出的情况，驳斥了“理念不合”或“增长见顶”等负面猜测[9] - 描绘了“投资人功成身退、企业茁壮成长”的理想图景，向潜在新投资方与合作伙伴传递了公司具备良好商业信誉、独立生存能力及成熟治理结构的信号[10] - 此次高情商沟通为后续可能的融资或IPO铺平了道路，将潜在疑虑转化为竞争优势[11] 时机选择的战略考量 - 选择在小米退出基本完成（2025年8月）近半年后的“静默期”发声，具有独特战略价值[12] - 当前智能清洁行业已进入以核心技术、高端品牌和全球化能力定胜负的中场战事，此时回顾小米2017年的1400万天使投资，旨在强化公司“以技术赢得青睐”的起点和“技术派”、“全球品牌”的认知[12] - 此举可能为公司新一轮融资、高端新品发布或IPO准备等重大进程进行预热[12] 为未来业务拓展铺路 - 追觅汽车作为公司战略布局的重要一环，其存在宣告了公司核心能力（高速数字电机、智能感知算法、供应链管理）具备向更大规模、更高技术壁垒领域延伸的潜力[13][15] - 此时强化“小米系”基因，可为追觅汽车这一更具野心、更需要信任背书的业务提供品牌与资本信心背书，证明公司具备成功整合资本、技术与市场的系统能力[15] - 此次致谢不仅关乎过去的清洁电器业务，更是为未来的智能出行业务进行铺垫[15] 深层的商业与文化智慧 - 公开致谢雷军，是将追觅品牌与雷军所代表的“勤奋、顺势而为、厚道”等正向价值观捆绑，是一种高级的“价值观营销”[16] - 此举也是对内部员工的文化宣导，传递“有情有义”、“铭记来路”的企业文化，以提升在激烈人才竞争中的员工归属感与忠诚度[18] - 保持公开的善意与尊重，为未来与小米在供应链、渠道或技术方面的潜在合作保留了可能性[18] 高招背后的商业思维 - 创始人致谢是一步“情理之中，意料之外”的高招，表面是情感表达，实质是一次低成本、高回报的品牌资产巩固、独立实力宣言及未来资源吸引战[19][20] - 此举展现了成熟的商业思维，深谙如何策略性地处理资本连接的结束，让“小米”和“雷军”在资本离场后，继续以另一种形式为追觅的品牌价值服务[20][21][22] - 这并非对过去的留恋，而是对未来的铺路，是将终结转化为起点的商业智慧[21][23]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[6] 报告核心观点 - 2025年高金价导致国内黄金消费结构显著变化，黄金首饰消费受抑制，投资类金条金币消费快速增长，此结构性影响在2026年有望延续[2] - 行业承压背景下，板块内部分化显著，少数具备强品牌化运营能力（高端/轻奢路线）和产品差异化的龙头公司展现出逆势快速增长[3][9] - 伴随中国文化自信与崛起，品牌出海成为本土黄金珠宝公司的重要中长期增长看点，已从东南亚起步并取得积极效果[9] 根据相关目录分别进行总结 2025年行业消费数据与结构变化 - 2025年中国黄金消费总量为950.096吨，同比下降3.57%[2] - 其中黄金首饰消费量为363.836吨，同比下降31.61%[2] - 金条及金币消费量为504.238吨，同比增长35.14%，在绝对量上已超过黄金首饰[2] - 2025年12月底上海黄金交易所Au9999黄金收盘价较年初开盘价上涨58.78%[2] 板块分化与龙头公司表现 - 品牌化、差异化特征明显的公司实现快速增长，例如： - 潮宏基公告2025年扣非盈利增长125%-175%[9] - 菜百股份公告2025年扣非盈利增长39%-64%[9] - 曼卡龙2025年前三季度扣非盈利增长26%[9] - 周大福2025年第四季度中国内地销售增长16.9%，其中一口价产品同店销售大幅增长53.4%[9] - 六福集团FY2026H1扣非盈利增长43%[9] - 相关公司通过提升一口价产品销售占比，增强了综合盈利能力并部分减缓了金价波动的周期性冲击[9] - 与之相对，依赖粗放批发加盟模式、品牌与数字化能力薄弱的公司在高金价下面临较大经营压力[9] 2026年投资建议与标的 - 展望2026年，高金价压力仍存，行业分化延续，但渠道端整体出清接近尾声[4] - 重点看好品牌化、差异化显著且积极布局出海的公司[4] - 具体标的： - 重点看好：潮宏基（增持）[4] - 建议关注：老铺黄金（增持）[4] - 相关标的：周大福（未评级）、六福集团（未评级）[4] - 站在全年维度，建议关注老凤祥（买入）和周大生（增持）新年度困境反转的机会[4]

山西面食的文化根基与手工技艺 - 山西面食是揉进黄土高原肌理的生活底色、文化基因和经济活水，承载着以食兴业、以文兴产的发展希望 [1] - 传统面食制作技艺省级非遗代表性传承人韩林保坚守“面要硬，水要少，醒面要够，揉面要到”的14字秘诀，其制作抿尖面时豌豆粉与小麦粉需精准配比，并经过三揉三醒 [2] - 韩林保制作猫耳朵时，能在0.3秒内将面块卷曲成形，每小时能推出几千个形制统一的猫耳朵，误差不超过1毫米，他认为手作赋予面食“味道”和“心劲儿”，是机器无法替代的灵魂 [2][3] - 众多手艺人守护着传统技艺：张春娥坚持用传统酵头发面制作霍州年馍；韩福元坚守晋祠桂花元宵的十几道工序，元宵节前后一天能卖出超万颗；面艺师闫锦超将拉面、削面与艺术融合，能拉出60米长的龙须面 [4] 面食与文旅产业的深度融合 - 山西将面食作为文旅融合的“美味密码”，通过“品鉴山西美食、晋享山西味道”等推广活动，让游客的舌尖记住山西 [6] - 行业观点认为，山西面食是有文化、有技艺、有特色的文旅绝佳载体，通过“以赛促销、以赛促产”推动“晋材晋用”，并打造“山西面食体验区”，让游客从“吃面食”变为“玩面食” [6] - 2025年夏天中国非遗面食大会在大同古城举办，以“美食品鉴+技艺展演+文化体验”为特色，单日卖出3万多份美食，100余种特色面点、非遗面食及小吃汇集现场 [7] - 山西省文旅厅在2025山西非遗消费季期间发布5条非遗美食线路，将特色面食与景区、非遗体验点串联，一碗面带动了周边住宿、购物、体验消费 [7] - 数字化营销助力产业拓展，例如荣欣堂太谷饼通过抖音电商展示非遗工艺，其电商年销售额攀升至3000多万元 [8] 产业品牌化、标准化与规模化发展 - 山西面食面临“有品类无品牌”的困境，品牌化的根基在于“品质” [9] - 产业在品质控制方面进行实践：临汾襄垣的麦农成为面粉企业签约农户，专种优质强筋小麦以实现品质溯源；刀削面的面坯厚度制定统一规范；霍州年馍工坊抱团发展，2024年总产值超2亿元 [9] - 本土品牌“顺溜刀削面”为破解手工技艺标准化和异地口味统一难题，在坚守传统工艺（如“一斤面三两水，三醒四揉”）的同时，斥资打造中央厨房实现卤汤、配菜的标准化生产，目前已在全国开设百余家分店 [10] - 品牌与产品创新持续：晋祠桂花元宵、襄垣手工挂面、闻喜花馍等品类出圈；李小磨等品牌瞄准年轻群体，研发低糖杂粮面、新潮口味面 [11] - 山西面食正通过守住品质根基、本土品牌市场探索、特色品类抱团发展，破解发展困境，乘着产业化、品牌化的东风前行 [11]

行业趋势与市场环境 - 2025年被行业观察者视为跨境电商时代红利正式落幕的年份[1] - 过去一年多数跨境商家业务增长困难 超半数商家营收增长乏力 仅34%实现正增长[1] - 行业竞争加剧 过去“撒胡椒面”式的多元化布局已难以贡献增长 头部商家面临更大压力 需转向深耕多元化[1] - 2026年开年 多个电商平台的招商扶持新规显示出对头部商家的关注与争取持续升温[1] TikTok Shop成为头部商家新主场 - TikTok Shop美区跨境POP针对超级头部商家举办私享会并发布“TOP计划” 平台将投入亿级资源提供全成长周期激励扶持[2] - 头部商家将经营主场转向TikTok Shop 将其视为出海新主场[2][3] - TikTok Shop通过“兴趣推荐+内容转化”的底层逻辑 为商家提供链路更短、品效合一的增长通道[6] - 数据显示 TikTok Shop美区跨境POP突破百万美金销售额的品牌数达20个 有品牌生意最高冲上千万美金[6] - 行业观点认为 若2026年还将TikTok Shop归结为简单引流渠道 是对内容电商趋势的误判[7] 头部商家的品牌化与营销策略 - 头部商家塑造品牌的两项关键动作是试水线下渠道增强品牌在场感 以及探寻TikTok Shop等新主场挖掘业绩增量[3] - 在TikTok Shop上 销售融入趣味、场景、专业知识和情感连接的内容体验 帮助商家摆脱低价引力[3] - 商家通过“专业内容+鲜活场景”的互动方式发布新品 在用户心中建立“人无我有”的第一印象[4] - 商家利用TikTok Shop与品牌粉丝高效互动并拓宽人群边界 例如通过联动欧美知名艺人进行破圈营销[5] - 头部品牌借助跨界营销等声势浩大的破圈活动提升品牌权威与认知 并转化为销量 例如带动爆款单品增长超600%[6] TikTok Shop“TOP计划”具体扶持措施 - “TOP计划”针对头部出海品牌、经销商及年销售额千万美金的“超级头部”商家 提供全周期专属激励扶持[7] - 超级头部商家可享受佣金减免、全域官方店铺标识、额外曝光和资源支持[7] - 完成认证的新商家在入驻60天内 有机会额外享受至高3%平台佣金减免[7] - 符合条件的新商家可获得1000条免费商家短视频素材并可提前结束新手期[7] - 计划升级对优质商家与商品的激励 涵盖商品/商城扶持、内容经营扶持、平台营销激励、治理及物流保障四大层面[8] - 计划还提供新商计划、GMV排位赛等全成长周期权益 全方位助力商家加速成长[8] TikTok Shop驱动的全渠道盈利模式 - TikTok Shop在出海生态中的角色改变 从过去低价白牌快速切入市场的模式 转向为商家提供全新舞台[10] - 头部商家已布局亚马逊、速卖通、独立站、本土电商及线下渠道 TikTok Shop与其生意增长产生了奇妙的“化学反应”[10] - 行业概括出“单渠道种草、全渠道转化”的生意模型 即通过TikTok Shop建立品牌知名度并带动全渠道销售[11] - 实际案例显示 有商家在TikTok Shop的5000万美金销售额 带动了线下渠道数亿美金的生意体量[11] - 商家通过TikTok Shop传递品牌故事、展示产品差异化定位 从而冲击价值链高端、获取更多定价能力[11] - 在TikTok Shop与消费者的真实互动中 中国品牌被证实也能具备溢价能力 并非国际大牌的平替[12]

行业核心趋势 - 2025年中国跨境电商行业正经历深刻变革，从依赖“低价直邮+免税红利”的粗放增长时代，全面转向以供应链韧性、本地化运营和AI智能驱动为核心的系统性竞争 [4] - 行业逻辑已从“卖货逻辑”转向“全球品牌运营逻辑”，增长将精准流向具备“本地化基因”与“品牌内核”的企业 [5][35] - 全球零售进入“无国界、即时满足、高度个性化”新阶段，跨境电商成为新全球化的心跳，消费者只关心送达速度和需求匹配度 [3][16][17] 头部平台战略转型 - 三大头部平台TEMU、SHEIN与速卖通同步完成战略范式切换，从“全托管流量收割”转向“半托管+海外仓+品牌共建”的精细化运营模式 [9] - **TEMU**：GMV首次逼近千亿美元，预计2025全年在900亿至950亿美元之间，全球累计下载量突破12亿次，2025年8月月活跃用户达5.3亿 [7][8] 其战略集中在半托管与区域化深化，在欧洲、拉美强势扩张，在拉美市场流量份额一度激增至15.98% [12] 在北美推动加拿大本地卖家招募计划，试图结合跨境与本地供给 [13] - **SHEIN**：加速“平台化+品牌化”双轮驱动，通过Xcelerator品牌孵化计划向第三方开放供应链与流量 [10][11] 截至2025年12月，已成为全球大众时尚市场份额第一的品牌，过去一年份额增长1.1个百分点 [25] 预计2025年欧洲收入将首次超过美国，增长30.7%至179亿美元，美国收入增长20.1%至172亿美元 [25] - **速卖通**：转型最为激进，依托阿里生态与菜鸟物流，深耕新兴市场并向综合出海服务商转型 [5] 推出“超级品牌出海计划”，旨在以亚马逊一半的成本帮助品牌获取增量 [9] 2025年上半年，平台新入驻品牌数量同比增长72%，超过500个品牌销售额翻倍，2000多个品牌开拓了海外新市场 [9] 市场格局与区域转移 - 受北美市场政策（如关税增加）影响，中国商家目光转向欧洲、拉美、东南亚等替代市场 [18][19] 例如，一款电脑键盘仅关税就增加约20美元成本，严重侵蚀利润 [18] - 欧洲市场正成为新焦点，消费者对高品质3C产品需求高，价格竞争不如美国激烈，月均销量增长率保持在25%以上，平均利润率持续抬升 [20][21][22] - 87%的亚马逊卖家已计划或正在推进速卖通布局，因速卖通综合运营成本约为亚马逊的一半，类目佣金低10个百分点，运营人力投入不足半数 [31] 本地化与合规深化 - 各平台正加速在欧洲等市场的本地化布局以缩短交付周期并规避贸易壁垒 [24] - SHEIN在欧洲设立本地团队及区域履约中心，并试点“欧洲制造”项目，与葡萄牙、土耳其工厂合作实现本地生产 [24] - TEMU为应对欧盟《数字服务法》和环保合规要求，加快本地合规团队建设并推动商品CE认证 [27] 其在欧洲平均每月独立用户达1.157亿，较前半年增加约1290万，增幅12.5% [28] - 速卖通在欧洲主推“7日达”甚至“3日达”服务，依托菜鸟在匈牙利、比利时、西班牙等地的海外仓网络 [30] 新兴机会与模式分化 - 2026年行业将进入结构性分化阶段，高复购、强设计感的DTC品牌依托半托管生态强势崛起 [34][36] - 合规先行的欧洲3C品类成为新蓝海，例如品牌GL.iNet在2025年于速卖通的销量增长3倍 [37] - 两类旧模式加速出清：一是依赖信息差与极致压价的“纯低价直邮白牌”；二是“无本地履约能力的全托管依赖者”，全托管订单利润已不到5% [37][39][40] - 中国产能尚未完全释放，全国电商卖家超1千万，跨境卖家仅1百多万，1688平台商家仅30%做跨境，该比例未来可能上涨2-3倍 [17]

医疗业务板块 - 医疗业务以“winner 稳健医疗”为品牌，覆盖传统伤口护理、高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护等多个品类 [1] - 高端敷料作为战略品类增长迅速，毛利率较高，海外市场成熟，国内市场处于推广期，未来空间广阔 [1] - 手术室耗材品类增速较快，海外依托智能制造与供应链优势，国内以“绿色手术室”解决方案加速一次性手术包市场渗透 [1][2] - 健康个护业务近期受益于医美产品线快速发展，展现出较大潜力 [2] - 医疗板块在“内生增长与外延并购”双重驱动下，保持稳健向上发展态势 [2] - 医疗板块营业利润率正步入回升通道，未来有望恢复至前期较好水平，具备恢复和提升空间 [3] - 收购美国GRI公司带来三方面核心价值：优质的渠道与客户资源、全球化的产能布局（越南、美国、多米尼加及中国）、显著的产品协同效应 [4] 全棉时代业务板块 - 全棉时代核心竞争优势体现在“医疗背景、全棉理念、品质基因”三大方面，汇聚了高粘性客户群 [5] - 全棉时代践行爆品策略，精细化渠道运营，夯实品牌建设，推动品牌收入利润双提升 [5] - 展望2026年，全棉时代收入端将朝着股权激励设定的目标持续努力，整体发展态势良好 [5] - 全棉时代差异化体现在品牌愿景、产品创新和渠道布局，以“全棉改变世界”为愿景，坚持“只做棉，做好棉” [6] - 产品坚持选用全球优质棉花、用医疗级管理标准生产消费品，打造出棉柔巾、卫生巾、新生儿用品及贴身衣物等明星品类 [6] - 渠道布局坚持线上线下均衡发展，收入端已形成线上占比约60%、线下占比约40%的健康结构 [7] - 线上渠道深化与天猫、京东等传统电商平台合作，并重视抖音等兴趣电商平台，推动抖音引领全渠道高速增长 [7] - 线下渠道主要包括门店与商超两大体系，商超渠道已与多家全国连锁品牌商超达成突破性合作 [7] - 截至2025年末，全棉时代门店数量已突破500家，2026年将注重开店质量而非数量扩张，提升门店效率 [7] - 从盈利能力看，线上渠道整体优于线下，公司正通过优化各渠道产品结构与运营效率，推动整体盈利水平提升 [7] 营销与品牌建设 - 全棉时代坚持“品牌优先于速度”的核心经营原则，坚持长期主义的营销思路，重视品牌建设 [8] - 营销与品牌建设投入重点聚焦品牌价值传递与品牌心智塑造，通过举办棉田大秀、工厂探访、央视广告投放、代言人合作、主题发布会等多种形式进行 [9] - 在投放策略上，注重内容质量与投放精准度，追求健康的ROI和品牌美誉度，通过品牌力驱动业务长期可持续发展 [9]

文章核心观点 - 海南省将糟粕醋产业作为重点发展对象，首次写入政府工作报告，并借鉴“螺蛳粉模式”推动其标准化、产业化、品牌化发展，目标是将其打造成为海南自贸港的文化名片和重要产业 [1][2][7] 产业现状与基础 - 糟粕醋发源于文昌铺前镇，已成为推动地方经济发展的重要引擎，在文昌已初步形成“品牌集聚、产销协同、文旅融合、联农带农”的全产业链发展格局 [3] - 文昌市拥有相关餐饮门店98家、生产企业9家，2025年全市年产能达30000吨，产值1.3亿元 [3] - 定安县2025年糟粕醋产量超4000吨，产值约5000万元，产品远销欧美、东南亚等十余个国家和地区 [5] - 陵水县总投资超3亿元、年产量1万吨的年百顺糟粕醋生产基地已建成，是目前全国规模最大、省内智能化水平最高的“透明工厂” [6] 产能扩张与产业升级计划 - 定安县预计在“铺前三婆”二期工厂及贵州玉梦海南酸汤糟粕醋生产项目投产后，全县年产能可达5万吨以上，产值、产量有望冲刺全省第一 [6] - 陵水县2026年将推动其万吨级工厂满产达效，力争产业链上下游产值突破3亿元 [6] - 三地均计划借鉴“螺蛳粉模式”，通过靶向招商、成立行业协会、学习考察等方式，推动产业向“标准化、产业化、科技化、品牌化”升级 [7] 品牌建设与文化挖掘 - 文昌市正利用乡村振兴资金打造木兰湾三婆糟粕醋文化体验馆，并加快“铺前糟粕醋”地理标志证明商标与集体商标的申报 [4] - 陵水县计划深挖文化内涵，推动打造“海南百年酸汤文化IP”特色品牌 [7] - 定安与文昌共同申报的“海南糟粕醋”区域品牌，已成功入选2025年度中国消费名品 [8] - 专家建议从讲好历史、匠心、体验“三个故事”，做好整体规划、设计地标、打造体验区“三个规划”，以及连结本土文化、连结全球消费者、连结世界“三个连结”来系统推动品牌化与符号化 [10][11] 区域协同发展策略 - 建议在省级层面建立“一盘棋、一条链、一品牌”联动机制，统筹规划避免内耗，共建跨区域供应链，合力打造省级公共品牌 [8] - 定安县愿与兄弟市县开展“飞地协作”，共享工业化经验与质检服务，整合资源共同开发旅游线路 [9] - 文昌市愿意共享标准化原料基地、打通跨区域供应链，并联合申报省级科研项目、共建技术创新平台，共同推广区域公共品牌 [9]

行业整体态势 - 面对存量市场的激烈竞争，寻找增量空间成为企业的当务之急 [1] - 2025年中国外贸进出口增长3.8%，规模再创历史新高，继续保持全球货物贸易第一大国地位，其中出口增长6.1%，进口增长0.5% [8] - 从市场看，对“一带一路”共建国家进出口增长6.3%，占进出口总值的51.9%，对欧盟、东盟、拉美、非洲进出口分别增长6%、8%、6.5%和18.4%，而对美国进出口占比降至8.8% [9] 市场需求与运价分化 - 春节前外贸工厂呈现“提早放假”和“抓紧赶工”的分化态势，因在手订单差异 [1] - 全球地缘风险攀升及需求乏力导致部分工厂订单收缩，提前放假，有工厂在1月底即全部放假，较往年提前一周甚至更早 [2] - 1月23日，上海出口集装箱综合运价指数较上期下跌7.4%，降幅继续扩大，欧洲、地中海、美国、南美等主要航线运价均下跌 [4] - 具体航线运价：上海港至欧洲基本港运价为1595美元/TEU，较上期下跌4.8%；至美西和美东基本港运价分别为2084美元/FEU和2896美元/FEU，分别下跌5.0%和8.5%；至南美基本港运价下跌3.5% [4] - 国际货代企业负责人表示，春节前降价收货是常态，今年市场需求总体比往年淡一些 [4] 企业逆势增长策略 - 部分企业通过加码开拓新兴市场、推动品牌化和供应链转型，并抓住智能化、绿色化及2026年赛事活动契机，实现逆势增长 [5] - 案例1：义乌五金工具商行加速开拓新兴市场并全部转向自主品牌，虽在美国扩张降速，但2025年全年出口增长超过20%，春节前员工加班赶工 [5] - 案例2：某童装企业在国内生育率走低、市场萎缩背景下，果断转向出口并开拓东南亚、俄罗斯等新兴市场，2025年订单实现两位数增长，计划继续扩大海外点位 [6] - 案例3：东莞一家包装材料企业转型跨境电商制造商，在手订单同比增加20%左右且以海外订单居多，因此推迟放假 [7] - 案例4：义乌球类外贸商受益于2026年美加墨世界杯等赛事，预计2026年订单总量有望比2025年上涨20%左右，工厂放假时间比往年更晚 [7] - 案例5：长三角一家汽车零部件企业，尽管2025年全年订单略微下降，但因新开发项目集中启动，近期产能饱和，节前生产忙碌 [8] - 案例6：某外贸公司因新兴市场开拓得力，2025年订单增长约20%，但面临材料价格处于高位的烦恼 [8] 外贸结构优化 - 中国高科技、高附加值与绿色产品的出口强劲，对冲了传统劳动密集型产品收缩的趋势，推动中国制造向全球价值链高端攀升 [9] - 中小微民企继续发挥外贸“主引擎”作用，进出口增长7.1%，占总值的比重提升至57.3% [9]

核心观点 - 华泰柏瑞基金宣布将其规模超过520亿元、市占率超25%的“红利全家桶”系列5只ETF产品变更场内扩位简称，统一增加“华泰柏瑞”管理人名称，此举旨在强化品牌标识，呼应交易所对基金简称清晰化的要求，并在ETF同质化竞争中构建差异化认知 [1] 产品更名与品牌化举措 - 5只红利ETF产品将于1月28日调整场内扩位简称，依次为：红利ETF华泰柏瑞（510880）、红利低波ETF华泰柏瑞（512890）、港股通红利ETF华泰柏瑞（513530）、央企红利ETF华泰柏瑞（561580）、港股通红利低波ETF华泰柏瑞（520890），实现简称与管理人全面绑定 [1] - 此次更名是继其规模居首的沪深300ETF华泰柏瑞（510300）于1月9日完成简称调整后的又一大动作 [1] - 随着此次调整生效，公司旗下完成标准化命名的ETF产品数量将达26只，均采用“ETF华泰柏瑞”作为统一后缀，标志着其在品牌化、规范化发展上迈出坚实一步 [6] 公司红利产品发展历程与市场地位 - 公司与中国红利类指数基金历史几乎重叠，于2006年率先推出全市场首只红利主题ETF“红利ETF华泰柏瑞”，开创境内红利策略指数化投资先河，该产品上市19年分红19次，累计分红超过50亿元 [2] - 2018年推出聚焦“红利+低波”双因子的“红利低波ETF华泰柏瑞”，该产品已成长为全市场规模领先的红利主题ETF，其联接基金Y份额也成为个人养老金指数产品中的人气选择 [2] - 此后产品布局紧扣市场：2022年推出“港股通红利ETF华泰柏瑞”拓展跨境工具；2023年发行“央企红利ETF华泰柏瑞”布局“中特估”主线；2024年成立“港股通红利低波ETF华泰柏瑞”完善矩阵 [2] - 长达19年的发展构建了横跨AH市场、场景覆盖多元的“红利全家桶”生态体系，截至1月21日，该系列全系产品总规模达520.72亿元，占全市场红利类ETF总规模的四分之一以上 [3] - 截至2025年底，华泰柏瑞“红利全家桶”全系产品累计为持有人赚取基金利润98.79亿元 [3] 行业背景与竞争范式转变 - 在ETF市场迈入“千只时代”、投资者筛选成本上升的背景下，清晰的品牌标识承担起降低信息门槛、传递策略一致性及管理信任感的重要功能 [4] - 此次统一“署名”是将公司过去19年在红利领域的策略沉淀、布局脉络与业绩积累，系统性地转化为可识别、可追溯的品牌资产 [4] - 此举意味着ETF管理人的竞争维度正在深化，从过去注重规模、流动性的单一竞赛，逐渐扩展到品牌责任、生态构建与长期陪伴的综合考量 [5] - 一家能够穿越市场周期、持续创新并主动明确责任主体的管理机构，所提供的不仅是一只交易工具，更可能是一套基于深度研究的解决方案和一份可托付的长期承诺 [5] 投资者陪伴与品牌建设 - 公司的品牌化进程与持续深化投资者陪伴的实践相呼应，例如在近期市场风格切换、红利策略相对“逆风”时期，推出的“红利时间格子计划”通过可视化数据帮助投资者理性认知短期波动与长期趋势，体现了其从提供产品向提供认知框架的延伸 [4] - 此类举措与本次更名共同指向一个目标：在穿越市场周期的过程中，构筑更加稳固的投资者信任 [4]

行业趋势转变 - 中国跨境电商行业的关键词从“价格战”转向可持续性发展，平台正从单纯的低价模式向强化品牌、深耕本地、提升质量转型 [1] - 全球贸易规则变化与关税压力加剧，平台面临系统性合规挑战，市场竞争维度被全面抬升 [1][8] 低价策略的兴衰 - 中国供应链的规模效应与高效运营曾为“出海四小龙”（速卖通、Temu、TikTok Shop、Shein）带来颠覆性成本优势，是其早期扩张的重要助力 [2] - 2024年海外通胀提升消费者价格敏感度，进一步利好平台，“托管”模式风靡并为平台带来显著增量，例如速卖通Choice订单占比达70%，Temu交易服务收入增速一度超过300% [2] - 主要目标市场贸易政策重大转变构成严峻挑战，尤其是美国取消800美元以下包裹的“小额豁免”政策，欧盟、东南亚等市场跟进，直接影响平台低价定位与竞争力 [3] - 政策冲击导致用户与业绩下滑：截至2025年6月初，SHEIN和Temu的美国日活跃用户（DAU）较政策取消前分别下降25%和52%；两家公司在2025年二季度在美广告支出削减60%以上；拼多多2025年前两季度交易服务收入增速骤降至5.8%和0.7% [3] 平台转型举措 - 平台转型围绕品牌化、本地化和高质量增长进行系统性重塑 [5] - 速卖通大力加码品牌，推出“超级品牌出海计划”，海外大促期间百万美元品牌数量同比增长80%，欧洲下载量一度超越亚马逊，品牌货盘已成为其增长引擎 [6] - 速卖通所属的国际数字商业集团（AIDC）在2026财年第二季度实现经调整EBITA盈利1.62亿元人民币，成功扭亏为盈 [6] - Temu推动运营模式整体升级，致力于赋能中国供应链向高质量、品牌化跃迁，以实现可持续盈利 [6][7] - 平台战略市场发生转移，在北美遇阻后，加大了对欧洲、拉美、中东等区域的投入，例如阿里国际站欧洲订单同比大涨57%，Temu加大欧洲投放，SHEIN在欧洲开线下店并开放中东站点，TikTok Shop加快进入新兴市场 [7] - 本地化运营深化，平台通过招募本地卖家、建立本地仓、开设线下店等方式深度融入当地市场 [7] 合规挑战升级 - 国际监管环境日趋严格且复杂，涉及数据安全、隐私保护、产品安全标准、环保要求、知识产权及平台责任等多方面，成为平台长期发展的关键变量 [9] - 2025年，欧盟委员会依据《欧盟外国补贴条例》对Temu发起调查，其业务模式已在多国受到质疑 [9] - 平台将合规能力视为未来核心竞争力之一，战略重点转向建立可持续、合规、可盈利的运营模式以及与当地社会的长期信任 [10] - 平台正通过All in中国供应链的高质量与品牌化升级，以系统性降低合规风险，并将合规压力传导至卖家侧 [10]