公司背景与上市历程 - 全球最大肉类加工商JBS历经十年与SEC纠葛及美国两党反对后，于4月下旬获批在纽约证券交易所上市 [2] - 公司大股东巴蒂斯塔兄弟（身家各48亿美元）通过控股公司J&F持有JBS最大股份，曾因海外腐败罪和内幕交易指控在2017-2018年入狱六个月 [3] - 2007年以8亿美元估值在巴西B3交易所完成史上最成功IPO，随后通过收购Pilgrim's Pride等美国资产扩张海外业务 [11][12] 争议事件与法律问题 - 公司涉及向巴西1800多名政客行贿、操纵价格、违反童工法等多项指控，累计向美国司法部和SEC支付超1.55亿美元和解金 [3][9][13] - 2017年巴西腐败调查揭露公司通过Pilgrim's Pride账户建立1.5亿美元行贿基金，资金来自特别股息和公司间转账 [13] - 面临环境破坏指控，被指购买亚马逊雨林非法毁林牧场饲养的牛只，原住民领袖致信SEC要求阻止上市 [14][15] 上市关键转折点 - 2025年1月特朗普政府上任后，SEC迅速批准JBS双重上市，同期政府暂停执行《反海外腐败法》 [7][8][9] - JBS子公司Pilgrim's Pride向特朗普就职典礼捐赠500万美元（为其他科技公司捐赠额的五倍），两天后获上市批准 [8] - 公司否认捐赠与上市存在关联，称合规程序符合法律要求 [8][9] 业务规模与市场地位 - 年收入超770亿美元，旗下美国品牌包括Swift、Pilgrim's Pride等，业务覆盖全球 [4] - 通过BNDES近50亿美元融资完成多起美国资产收购，包括以28亿美元估值收购Pilgrim's Pride [12][13] - 上市后市值或翻倍，控股家族可通过股权转换将投票权提升至90% [15] 行业影响与治理结构 - 分析师认为纽交所上市将加强SEC对行业领军企业的监管压力，促进行业规范 [15] - 巴蒂斯塔兄弟2024年重返董事会，公司治理依赖独立董事制衡家族控制权 [15][16] - 公司宣称致力于零砍伐供应链，但原住民指控其助长亚马逊雨林非法开发 [14][15]

东方财富Choice数据显示，光明肉业上市首日的收盘总市值约为18.5亿元。公司的总市值巅峰出现在 2015年6月，收盘总市值超过173亿元。2021年2月至今，公司的收盘总市值不曾达到过100亿元。去年7 月，其收盘总市值跌到过50亿元以下。 编辑 岳彩周 校对 穆祥桐 光明肉业副总裁、董事会秘书何茹表示："公司将持续以经营管理提升效益来创造企业内在价值，始终 保持对未来发展的坚定信心，扎实做好主业经营，提高核心竞争力，推动产业安全健康高效发展。同 时，公司持续提升信息披露质量，积极与资本市场沟通，增强市场对公司的信心和价值认同，为投资者 持续创造价值。" 光明肉业的前身是"上海梅林股份有限公司"，于1999年1月更名为"上海梅林正广和股份有限公司"，于 2024年6月更名为"上海光明肉业集团股份有限公司"，证券简称也由"上海梅林"变更为"光明肉业"。公 司于1997年7月4日在上海证券交易所上市，股票发行价为4元/股。 新京报贝壳财经讯（记者阎侠）5月19日，光明肉业召开业绩说明会。记者注意到，多位投资者提问了 关于公司股价低迷的问题，其中一位投资者表示"投资公司将近十年了，公司的价值体现却迟迟等不 到" ...

2025年05月19日，光明肉业2025年第一季度业绩说明会在全景网顺利举行。出席本次业绩说明会的人员 有董事长李俊龙、独立董事田仁灿、副总裁、董事会秘书何茹、财务总监郑炜峰。 根据全景数据后台统计，在今天的交流过程中，来自全国多个省、市地区的投资者共向上市公司提问17 个，公司嘉宾共回答问题17个，答复率100.00%，充分实现了上市公司与投资者的良好互动。 以下为业绩说明会问答实录： 2、问：一季度业绩因何增长，可否持续。 回答：尊敬的投资者，您好！2025年一季度业绩增长主要原因是公司海外子公司新西兰银蕨农场公司业 绩同比增长。未来公司将持续推动肉业板块协同发展，整合资源全力推进肉业一体化建设，开发贴近消 费者需求、适配渠道及消费趋势的新产品，提升产品竞争力，推动产业安全健康高效发展。感谢您的关 注。 3、问：公司有没有基于业绩提升后的市值管理计划？ 回答：尊敬的投资者，您好！公司持续以经营管理提升效益来创造企业内在价值，始终保持对未来发展 的坚定信心，扎实做好主业经营，提高核心竞争力，持续提升信息披露质量，通过积极召开业绩说明 会、组织线下投关活动等加强与资本市场沟通，增强市场对公司的信心和价值认同， ...

中美贸易战对鸡爪和猪副产品行业的影响 - 中国是全球最大鸡爪进口国和消费国，2024年进口45万吨冻鸡爪，美国占10% [1][6] - 美国对中国出口11亿美元猪肉，其中猪副产品占比超80% [6] - 关税战导致美国鸡爪和猪副产品面临超140%关税，进口商被迫转销越南、新加坡等地 [5] 美国厂商的市场依赖与困境 - 美国鸡爪工厂高度依赖中国市场，难以找到替代客户 [12] - 美国猪副产品出口受阻后，厂商只能将产品转为宠物食品销售，价格大幅下降 [7] - 每头猪收益因对华出口减少下降8-10美元，行业年损失10亿美元 [12] 中国进口商的应对策略 - 进口商通过"倒推"定价将关税成本转嫁给美国厂商，自身利润未受影响 [6][7] - 转向巴西、俄罗斯等替代货源，一周内价格波动恢复10% [14] - 尝试用加拿大、荷兰猪肚替代美国产品，阿根廷鸡肉即将重返中国市场 [14] 全球供应链格局变化 - 西班牙与中国签署协议扩大猪肉出口，猪肚有望进入中国市场 [15] - 俄罗斯鸡爪售价4000美元/吨，泰国5000美元/吨，美国3000-6000美元/吨 [11] - 中国餐饮出海带动欧美鸡爪消费增长，但占比仍极小 [11] 行业价格链与成本传导 - 美国鸡爪出口中国利润0.8-1美元/磅，转为饲料售价下降90%至0.05-0.1美元/磅 [13] - 中国终端市场鸡爪价格翻倍，一斤网红柠檬鸡爪达70-80元 [11] - 美国猪副产品滞销导致本土五花肉价格可能从5美元/公斤涨至7美元/公斤 [13]

中美关税战对肉类冻品行业的影响 - 中国肉类冻品进出口商因中美关税战面临巨额亏损，一货柜美国鸡爪因加征140%关税导致进退两难 [3] - 深圳盐田港两周内出现不下50柜类似情况的货物，部分被迫转运至越南、新加坡等地销售 [3] - 美国进口货物占部分进口商业务量的20%～30%，部分同行因100%依赖美国进口直接断货 [3] 鸡爪和猪副产品的贸易现状 - 2024年中国进口45万吨冻鸡爪，美国占十分之一，猪副产品占美国对华猪肉出口的80% [4] - 美国鸡爪对中国市场依赖度高，出口至中国每磅利润0.8～1美元，若转销美国本土利润下降90% [13] - 中国进口商转向巴西、俄罗斯等国采购，鸡爪和猪副产品价格短暂上涨10%后恢复正常 [16] 替代市场的兴起 - 阿根廷鸡肉和猪副产品将重返中国市场，西班牙猪肚有望对华出口 [17] - 加拿大、荷兰猪肚替代美国产品，部分连锁火锅品牌已调整原料来源 [16] - 欧洲肉类厂商因政治风险规避美国产品，部分厂商通过进博会示好中国市场 [24] 美国厂商的困境 - 美国肉类厂商因对华出口受阻，部分工厂倒闭，副产品被迫低价转售为宠物食品 [8] - 美国每头猪的收益因对华出口减少下降8～10美元，年损失达10亿美元 [13] - 美国厂商屠宰量减少，饲料需求下降，产业链多方利益受损 [14][15] 鸡爪的全球供需与价格 - 全球鸡爪供小于求，俄罗斯鸡爪售价4000美元/吨，泰国5000美元/吨，美国3000～6000美元/吨 [11] - 中国鸡爪消费量全球最大，餐饮出海带动欧美市场少量需求增长 [11] - 美国大凤爪单只重50克，感官效果优于巴西产品，烧烤摊可能面临替代品不足的问题 [19] 猪副产品的市场表现 - 猪副产品价格超过猪肉，优质猪蹄售价2.7～2.9万人民币/吨，猪腰1.6万人民币/吨 [12] - 美国猪耳、猪口条对中国市场依赖度高，替代市场有限 [12] - 猪副产品滞销导致美国五花肉成本上升，可能从5美元/公斤涨至7美元/公斤 [13] 行业应对策略 - 进口商通过"倒推"定价将关税成本转嫁给美国厂商，中国进口商未承担额外关税 [7][8] - 美国厂商尝试转战中美洲市场，但鸡爪等产品仍难找到替代客户 [9][12] - 欧洲厂商因特朗普当选预期加税而积极布局中国市场 [24]

贸易政策动态 - 特朗普威胁若无法达成协议将恢复更高关税水平 暂未排除延长90天暂缓期可能性 [1] - 美方要求中国做出实质性让步否则不取消加征关税 中方回应需停止威胁讹诈营造平等对话氛围 [3] 关税经济影响 - 美国实际关税水平达一个世纪以来最高 IMF将今明两年全球经济增长预期从3.3%下调至2.8%和3% [4] - 新关税影响美国13%进口商品 每年可能使消费者成本增加250亿美元 [6] - 关税成本主要由美国消费者和企业承担 导致标准普尔500指数单日下跌逾6% [6] 农业产业链冲击 - 中国对美国大豆采购量同比下降82% 导致伊利诺伊州40%耕地改种饲料玉米 [8] - 大豆种植收益跌破每蒲式耳3美元 泰森食品将冷冻猪肉库存提升至历史峰值130% [8] - 农业库存仅能维持45天正常供应 种植到加工全产业链受严重冲击 [8] 地缘经济格局变化 - 日本担忧中国填补美国国际开发署裁撤空缺 提出协助美国维持国际影响力 [3]

财务表现 - 2025财年第二季度营收130 7亿美元 同比持平 不及市场预期 [1] - 每股收益0 92美元 同比增长48% 高于分析师预期的0 80美元 [1] - 经调整运营利润同比增长27%至5 15亿美元 主要受益于鸡肉销售增长 [1] - 牛肉业务亏损1 49亿美元(剔除特殊项目) 连续第六个季度亏损 [2] - 鸡肉业务经调整运营利润达3 12亿美元 超出分析师预期 [2] - 2025财年前六个月自由现金流低于去年同期水平 [3] 业务板块分析 - 鸡肉业务利润增长抵消牛肉业务亏损 带动整体盈利超预期 [1] - 猪肉和预制食品业务利润实现小幅增长 [1] - 牛肉包装商平均每头牛亏损115 97美元 创2014年以来最高纪录 [2] 行业动态与经营策略 - 公司依靠鸡肉业务高利润缓解牛只短缺带来的成本压力 [1] - 受益于禽类饲料价格下降及消费需求强劲 [1] - 关闭低效工厂并恢复部分抗生素使用以改善经营效率 [1] - 供应商提高产量可能导致鸡肉市场竞争加剧 [1] - 玉米价格从低点回升 饲料成本压力可能增加 [1] - 中国关税政策或对美国鸡肉出口造成不利影响 [1]

布列塔尼大区是法国重要的出口贸易大区，航空、汽车和医药产业在对外贸易中占有重要地位。近期，随着美国新关税政策的落地实施，布列塔尼地区相关 行业的生产和供应链都面临着较大的不确定性和挑战。 0:00 布列塔尼大区位于法国西部，拥有丰富的海洋资源和悠久的农业传统。依托出口型经济，布列塔尼在全球和区域经贸中一直发挥着重要作用。然而，在如今 全球经济不确定性增加的情况下，当地政府正努力评估企业受到的影响，与企业携手渡过难关。 布列塔尼大区主席 洛伊格·谢奈-吉拉尔：国际交流与合作需要平衡，当前受美国关税政策变化的影响，全球局势变得有些混乱。 布列塔尼大区事务部门经济发展总监加埃尔·盖冈：关税不确定性令我们担忧，因为我们是一个出口导向型地区，谈到供应链问题，确实相当不稳定。这与 我们多年来致力于打造降低关税，贸易便利化的环境背道而驰。我们正与布列塔尼的所有企业密切合作，尽力在区域层面应对，以评估这些变化对企业的影 响，并尽可能减少负面影响。政策的不透明性和反复无常，确实让我们感到困扰。 布列塔尼大区看好与中企合作前景 推动共赢 在当前全球供应链波动和国际贸易格局重塑的背景下，法国布列塔尼大区看好与中国企业合作前景，积极 ...

业绩总结 - 2025年第一季度，收入为65.54亿美元，同比增长6.0%[9] - 2025年第一季度，EBITDA为7.86亿美元，同比增长16.6%[9] - 2025年第一季度，经营利润为5.98亿美元，同比增长19.4%[9] - 2025年第一季度，归属于公司所有者的利润为3.64亿美元，同比增长20.9%[9] - 2025年第一季度，基本每股收益为2.84美分，同比增长20.9%[9] 销售数据 - 2025年第一季度，包装肉类销售量为714,000公吨，同比下降9.2%[9] - 2025年第一季度，猪肉销售量为982,000公吨，同比增长4.4%[9] - 2025年第一季度，北美地区收入占总收入的56.1%[11] 市场价格 - 2025年第一季度，中国的平均猪价为每公斤人民币15.99，同比增长7.3%[21] - 2025年第一季度，美国的平均猪价为每公斤1.44美元，同比增长14.1%[21]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，总包装肉销量71.4万公吨，同比下降9.2%；总猪肉销量98.2万公吨，同比增长4.4% [2] - 营收65.54亿美元，同比增长6%；EBITDA 7.86亿美元，同比增长16.6%；营业利润5.98亿美元，同比增长19.4%；公司所有者应占利润3.64亿美元，同比增长20.9%；基本每股收益2.84美元，同比增长20.9% [3] 各条业务线数据和关键指标变化 按业务类型划分 - 包装肉业务贡献49.5%的总营收和83.8%的营业利润；猪肉业务贡献42.9%的营收和21.9%的营业利润；其他业务贡献7.6%的营收，亏损3400万美元 [4] - 中国市场包装肉业务营业利润2亿美元，同比下降202.5%；猪肉业务营业利润6000万美元，同比增长707.8% [8][9] - 北美市场营业利润3.3亿美元，同比大幅增长72.8%；包装肉业务利润2.66亿美元，同比下降7.6%；猪肉业务营业利润9300万美元，同比增加1.55亿美元 [9] - 欧洲市场营业利润5300万美元，同比下降10.2%；包装肉业务营业利润3200万美元，同比增长6.7%；猪肉业务营业利润2200万美元，同比下降15.4% [9] 按市场区域划分 - 北美业务贡献56.1%的营收和55.2%的营业利润；中国业务贡献30.6%的营收和36%的营业利润；欧洲业务贡献13.3%的营收和8.8%的营业利润 [4] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 2025年第一季度，生猪屠宰量1.95亿头，同比增长0.1%；期末生猪存栏量4.17亿头，同比增长2.2%；平均生猪价格每公斤15.99元，同比上涨7.3% [6] 美国市场 - 生猪屠宰量3230万头，同比下降1%；平均生猪价格每公斤1.44美元，同比上涨14.1%；平均猪肉切块价值每公斤2.09美元，同比增长5.9% [6][7] 欧洲市场 - 平均生猪价格每公斤1.4美元，同比下降11.8% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将巩固全球资源，发挥协同效应，坚持“改善产品组合、调整价格、控制成本”的经营理念，实施工业化、多元化、国际化和数字化战略，提升在全球肉类行业的领先地位 [10] - 业务优先事项包括改善猪肉业务、扩大包装肉市场网络、优化业务组合 [10][11] - 公司长期战略是巩固在全球猪肉行业的领先地位，聚焦猪肉业务，根据不同市场情况制定垂直整合策略，包装肉业务是核心业务中的重点 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度，中国生猪供需相对平衡，美国供需状况同比显著改善，生猪价格从去年同期的低位回升，欧盟生猪价格因供应恢复而同比下跌 [5] - 公司预计2025年包装肉业务利润和销量将保持稳定，家禽和生猪养殖业务利润将同比改善 [19] - 公司认为生猪养殖业务的改善主要得益于养殖成本的降低，而非生猪价格的上涨 [21] 其他重要信息 - 公司包装肉业务一季度下滑的原因包括市场需求疲软、客户去库存、市场渠道变化等 [12][13] - 公司采取八项措施推动包装肉业务增长，预计二季度业务将止跌回升，全年实现量利双增 [14][16] - 公司预计生猪价格全年平均将比去年低2元/公斤，价格波动相对较小 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：中国包装肉业务一季度量利双降的原因、全年销量展望、恢复增长的措施及全年吨利润指引，以及2025年二季度展望 - 原因包括市场需求疲软、客户去库存、市场渠道变化等 [12][13] - 公司采取八项措施推动业务增长，预计二季度业务将止跌回升，全年实现量利双增 [14][16] - 预计吨利润将低于去年，但仍保持较高水平，全年包装肉业务利润和销量将保持稳定，公司利润增长将主要由其他业务驱动 [17][18][19] 问题2：中国生猪价格一季度反弹，生猪养殖业务改善的驱动因素 - 公司预计全年生猪价格平均将比去年低2元/公斤，价格波动相对较小 [20] - 生猪养殖业务的改善主要得益于养殖成本的降低，而非生猪价格的上涨 [21] 问题3：美国业务一季度生猪养殖显著改善，二季度趋势及猪肉业务展望，包装肉业务利润一季度略有收窄，二季度是否会恢复 - 生猪养殖业务一季度改善得益于成本控制和生猪价格上涨，预计二季度行业将盈利，趋势将持续 [23][24] - 包装肉业务一季度利润收窄是由于原材料成本上升和复活节假期推迟，预计二季度销量将回升 [26] 问题4：美国包装肉业务2024年二季度吨利润创历史纪录，2025年二季度趋势及长期提升空间 - 2024年二季度的利润受一次性项目影响，2025年面临原材料成本上升的挑战，长期盈利能力的算法未变，但需应对成本上升和消费者谨慎的问题 [30][31][32] 问题5：中国包装肉业务四个专业销售团队的重点领域、KPI及长期贡献展望，以及关税对中国生猪价格、养殖成本和中美生猪价格关系的影响，公司生猪养殖的长期战略 - 四个专业销售团队分别负责高温、低温、冷冻和零食产品，预计高温产品稳定增长，低温产品增长快于高温产品，冷冻产品实现两位数增长，零食产品增长更快 [33] - 关税对生猪价格的短期影响有限，长期会增加养殖成本，主要影响饲料成本 [34][35][36] - 生猪养殖是支持业务，公司将根据不同市场的环境、政策和KPI制定垂直整合策略，垂直整合水平不超过50% [37][42][43] 问题6：美国业务生猪养殖业务的复苏是2025年的关键盈利驱动因素，关税战对美国猪肉出口业务、生猪价格和养殖利润率的影响 - 关税对生猪养殖业务的影响主要体现在收入方面，目前已有所反弹，公司业务多元化，抗风险能力较强，预计对养殖成本影响不大 [50][53][54] 问题7：包装肉业务工厂销售显著下降，零售端实际销售情况，以及一季度去库存后对二季度销售的影响 - 零售端销售下降约5%，目前渠道库存已接近底部，预计二季度包装肉业务利润和销量将触底反弹 [59][60] 问题8：冷冻和零食产品的预期贡献百分比和零食业务的预期绝对规模 - 冷冻和零食产品目前占包装肉总销量的5%，预计年底贡献将增至8% [61][62] 问题9：中国生猪养殖业务四季度养殖成本接近行业平均水平后，是否会扩大规模实现20%-30%的垂直整合，以及实现该水平的时间框架，中国生猪养殖业务中长期利润是否主要由市场价格驱动，美国猪肉业务二季度利润吨是否会改善 - 公司目前没有扩大中国生猪养殖业务产能的计划，将优先提高现有产能利用率，可通过与其他供应商合作或投资少数股权来保障供应 [65][66] - 美国猪肉业务中，生猪养殖业务二、三季度通常盈利，新鲜猪肉业务一、四季度较强，二、三季度较弱，但公司采取措施抵消了部分季节性影响，对两个业务板块的前景持乐观态度 [67][68][69]