长阳科技战略投资 - 公司拟以自有资金2990万元认购宁波惠之星923,409股股份 每股价格32.38元 交易完成后将持有惠之星1.83%股权 [1] - 此次投资旨在强化CPI领域战略布局 双方将整合技术资源和产业链优势 共同推进CPI及PET功能性膜材料研发与应用 [1] - 合作重点包括推动CPI及PET基膜材料在智能手机/电脑/电视等电子产品的规模化产业应用 加速关键光学薄膜国产化进程 [1] 宁波惠之星业务概况 - 公司为国内唯一实现CPI及可折叠PET功能膜材料量产的企业 专注高端光学膜国产替代 [2] - 核心技术涵盖电子产品屏幕防护材料设计/精密涂布工艺等 可提升CPI/TAC/PET基膜材料的物理和光学性能 [2] - 产品已应用于华为/荣耀/OPPO/vivo等主流品牌 作为柔性折叠显示盖板组件 [2] 长阳科技业务动态 - 公司正在开发柔性显示用CPI基膜项目 目前处于客户验证阶段 [2] - 2024年通过子公司投资建设"年产100万平方米无色透明聚酰亚胺薄膜项目" 旨在打破国外企业对CPI薄膜的垄断 [3] - 主营产品包括反射膜/光学基膜/隔膜等 应用于液晶显示/动力电池/光伏等领域 [2] 光学膜行业特征 - 光学硬化膜是智能手机/电脑/电视等电子产品的核心显示组件 按材料可分为CPI/TAC/PET功能性膜等类型 [3] - CPI薄膜具有可折叠/耐腐蚀/防眩光等特性 在柔性显示领域应用前景广阔 [2][3] 产能建设进展 - 长阳科技CPI薄膜项目开发验证加速 年产100万平米产能建设项目已启动 [3] - 惠之星目前具备CPI及PET功能膜的量产能力 产品已实现商业化应用 [2]

项目进展 - 长阳科技参与的国家重点研发计划项目"低成本高性能生物基聚酯和聚碳酸酯的制备与产业化"课题五完成应用示范现场鉴定 [1] - 项目团队成功开发低成本CBDO合成工艺并突破高Tg、高抗冲击透明聚酯的配方与制备技术 [1] - 相关产品关键指标如可见光透过率、力学强度及耐候性已达到合同要求 [1] 技术成果 - 项目成果包括低成本CBDO及高Tg(共聚酯薄膜玻璃化转变温度)、高抗冲击透明聚酯产业化示范 [1] - 专家团队肯定项目在"产学研用"协同创新中的示范效应 [1] - 技术降低对石油基资源的依赖符合绿色制造与可持续发展趋势 [1] 商业化进程 - 鉴定会标志着项目从技术研发向商业化应用迈出关键一步 [2] - 公司将加速生物基材料在功能膜领域的研发与应用 [2] - 项目助力我国从"材料大国"向"材料强国"转型 [2] 行业影响 - 项目由中科院宁波材料所牵头联合高校及企业(如激智科技)共同推进 [1] - 技术突破涉及生物基聚酯产业链关键环节 [1] - 示范线建设验证了产业化可行性 [1]

公司经营与业绩 - 2024年公司实现营业收入24.73亿元，归属于母公司股东的净利润为1.13亿元 [15] - 2024年公司BOPA膜材产能利用率超97%，产、销量均约为12万吨，产销率近100%，膜材营业收入20.5亿元，膜材毛利14.14% [2] - 2024年公司新型BOPA膜材毛利率为46.15% [29] - 2024年公司境内营业收入占比为55.72%，境外营业收入占比为44.28%，境外营收相比2023年增长55.91% [28] - 2024年度公司BOPA膜材海外市场销量由2023年的2.66万吨增加到4.79万吨，同比增长80%，实现境外销售收入10.95亿元，同比增长55.91% [23] 行业对比与前景 - 公司经营情况远优于同行业公司，有单独披露BOPA膜材业务的上市公司2024年BOPA产品销量为5万吨，营业收入7.8亿，毛利率为 - 1.64% [2] - 功能性膜材BOPA薄膜行业走向绿色化，居民消费升级和新能源汽车产业发展带来利好，BOPA薄膜需求量有望持续攀升 [3] 产品应用与研发 - 暂不掌握公司膜材产品是否可应用于光刻机相关场景 [4] - 公司研发的固态电池专用BOPA尚未批量生产，随着固态电池技术成熟和市场应用渗透率提升，生产与销售规模预计增长 [5][10] - PHA锂电膜是公司新能源膜材主要盈利贡献产品，率先实现国产化替代，已进入国内主要铝塑膜厂商供应链，可间接应用于无人机和低空载人飞行器领域 [16][21] - 公司研发成功固态电池专用BOPA膜材，并参与起草相关行业标准 [16] 产能规划与布局 功能性膜材料 - 截至2024年末，国内厦门、泉州两个膜材生产基地共13条生产线，国内总产能为12.5万吨/年，产能规模位居全球首位 [7][11][13] - 募投项目“高功能性BOPA膜材产业化项目”规划三条产线，第一条已投产，第二和第三条将分别于2025年和2026年陆续投产，全部达产后国内总产能为16.5万吨/年 [7][11][13] - 印尼膜材生产基地规划2条生产线，预计2025年下半年和2026年陆续投产，达产后带来5万吨/年产能增量，届时国内外总产能预计为21.5万吨/年 [7][11][13] 高性能聚酰胺材料 - 公司现有产能约14.5万吨，至2027年高性能聚酰胺材料产业化项目全部建成后，将带来21万吨产能增量（募投项目产能14万吨，自有资金建设项目产能7万吨），全部达产后总产能35.5万吨 [7][11][13] 新能源膜材项目 - 2024年计划投资25亿元建设新能源膜材项目（双向拉伸聚丙烯膜材），一期项目规划两条产线，首条生产线预计2025年下半年投产，2026年第二条产线量产 [8][9][12][14] 市场开发与拓展 - 公司积极发挥规模和产业链一体化优势，开发更广泛国家和地区的客户，推进海外市场拓展，提升国际竞争力 [18] - 2023年成立印尼子公司，加快印尼基地建设投产，提升东南亚市场销售交付速度和客户服务时效，满足前端市场拓展需要，提升海外市场占有率 [18] - 加强营销团队建设，深挖海外市场需求，扩展与现有客户合作深度，发展新客户及新领域 [22] - 加快国内募投项目、新能源膜材一期项目及印尼基地BOPA膜材项目建设，确保投产并加强客户储备 [22] 公司战略与管理 - 公司以“可持续发展”为理念，“纵横一体化、相关多元化”为战略，打造“薄膜产业生态”为目标 [20][31] - 按照《上市公司监管指引第10号—市值管理》要求，落实发展战略，开展兼并收购，引入耐心资本，推出股权激励方案等进行市值管理 [24] 公司竞争力 - 产品创新和差异化竞争方面，开发出“EHA锁鲜型薄膜”等多种功能化、差异化产品，布局新兴应用领域膜材，关注新型膜材料发展趋势 [5][6] - 公司是全球极少数同时成熟掌握分步拉伸、机械同步拉伸以及磁悬浮线性电机同步拉伸(LISIM)工艺的厂商，拥有德国布鲁克纳双向拉伸生产设备，生产效率和产品质量高，积累了丰富生产经验 [27] - 在功能性BOPA薄膜领域处于细分市场全球龙头地位，功能性膜材产品全球市场占有率达20%，国内市场占有率达36%，处于国内功能性BOPA薄膜首位 [30]

营收与利润表现 - 2024年公司营收达44.7亿元，同比增长19.6%，首次突破40亿元大关 [1][2] - 2024年净利润1.81亿元，拟每10股派发现金红利1元（含税），预计派发8888万元 [2] - 2025年一季度营收11.3亿元（同比+23.2%），净利润9188万元（同比+81.2%），扣非归母净利润7616万元（同比+105.2%） [2][3] 产品结构优化 - 光学膜材料2024年营收11.29亿元（同比+17.4%），首次突破10亿元，在建及试生产产能约12万吨 [4] - 电子材料业务2024年营收10.7亿元，较2019年1.045亿元实现5年10倍增长，2025年一季度营收3.13亿元（同比+37.28%） [4] - 一季度光学膜销售收入3亿元（同比+43%），聚丙烯薄膜1.10亿元（同比+37%），高速电子树脂1.12亿元（同比+129%） [3] 战略与产能布局 - "1+3"产品发展战略推动研发创新与工艺优化，聚焦光学膜和电子材料业务 [4] - 超薄型PP薄膜2022年新增产能3000吨，填补国际垄断空白 [5] - 推进成都聚丙烯薄膜2号线、年产20000吨光学级聚酯基膜技改项目、年产20000吨高速通信基板项目等重点产业化建设 [6] 新兴市场与技术突破 - 特高压电网、新能源汽车、AI、算力升级等领域驱动高附加值产品（如特高压用电工聚丙烯薄膜、超薄型电子聚丙烯薄膜等）需求增长 [3] - 光学膜产销比接近100%，电子材料产销比达102.5%，显示强劲市场消化能力 [6] - 孵化光刻胶单体、质子交换膜、复合集流体等项目，培育新增长动能 [6] 数字化与创新体系 - 启动CRM数字化营销平台和PLM信息化系统，构建"多基地、跨地域"管理数据分析平台 [7] - 通过"创新驱动+数字赋能"体系推动产品数字化、生产智能化、服务快捷化 [7]

公司业务结构 - 业务涵盖核心膜业务 膜分离工程业务和植物纤维业务 [1] - 膜产品分为超滤膜 纳滤膜与反渗透膜 [1] - 按应用场景分为家用膜和工业膜 两者存在显著价差 [1] 财务表现 - 2024年家用膜与工业膜的营收占比约为37% [1] - 毛利率增长源于产量规模释放 产线升级 工艺改进及供应链管理加强 [1] - 膜产品收入近30%来自出口 [1] - 2024年海外市场增长超20% [1] 产能与扩张 - 生产基地预留扩产空间 [1] - 具备快速启动新产线建设能力 [1] 战略发展 - 膜分离工程业务旨在探索更广泛应用场景 推动企业向综合服务商转变 [1] - 植物纤维业务发展稳定 巩固棕纤维行业领先地位 [1] 市场分布 - 出口美国产品数量占比较小 [1]

公司调研概况 - 知名私募健顺投资近期调研3家上市公司 包括仙乐健康 沃顿科技和博瑞医药 [1] 仙乐健康调研要点 - 公司强调医药DNA 创新驱动 全球化供应链和全剂型覆盖优势 已成为全球营养健康解决方案领导者 [1] - 面临长青市场和新消费市场双重机遇 具有规模 生态 国际化和技术四大竞争优势 [1] - 2024年实现营业收入42.11亿元 同比增长17.56% [1] - 推出年度权益分配方案 每10股派发现金红利6.5元（含税）并以资本公积金每10股转增3股 [1] - 未来通过高成长+稳分红战略强化股东回报机制 聚焦全球化产能协同 技术创新及客户深耕 [1] 沃顿科技调研要点 - 业务涵盖核心膜业务 膜分离工程业务和植物纤维业务 [2] - 膜产品分为超滤膜 纳滤膜与反渗透膜 按应用场景分为家用膜和工业膜 两者存在显著价差 [2] - 2024年家用膜与工业膜的营收占比约为37 [2] - 毛利率增长源于产量规模释放 产线升级 工艺改进及供应链管理加强 [2] - 生产基地预留扩产空间 具备快速启动新产线建设能力 [2] - 膜产品收入近30%来自出口 出口美国产品数量占比较小 2024年海外市场增长超20% [2] - 膜分离工程业务旨在探索更广泛应用场景 推动企业向综合服务商转变 [2] - 植物纤维业务发展稳定 巩固棕纤维行业领先地位 [2] 博瑞医药调研要点 - 在mylin靶点研发上取得进展 BGM1812具备减脂少减肌潜力 计划中美IND申请 [3] - 认为mylin及mylin加双靶点组合具国际竞争力 计划在美国推进临床 口服多肽有望超越小分子单靶点GLP-1 [3] - 重点开发吸入制剂和注射用补铁剂 多个产品已报产或完成BE试验 未来继续开发难仿产品和技术壁垒高的管线 [3] - 外销占45% 直接发货美国业务规模较小 影响有限 [3] - 发酵半合成板块稳定 传统全合成小分子仿制药易受竞争影响 注射用铁剂等新药获批可弥补影响 [3] - 超一半研发投入用于代谢方向 其余投向有门槛的仿制药和创新药 以呼吸制剂 吸入制剂为主 [3] 机构背景 - 上海健顺投资管理公司成立于2006年4月 由北京大学校友合作发起 [4] - 资产管理投资范围覆盖国内A股和香港股票市场 专注于为机构客户和高端私人客户提供专业财富管理服务 [4]