股价表现 - 中国软件9月2日股价下跌5.01%至50.25元/股 成交额19.27亿元 换手率4.45% 总市值469.23亿元[1] 公司基本情况 - 公司成立于1994年3月1日 2002年5月17日上市 总部位于北京市昌平区昌盛路18号[1] - 主营业务构成：行业解决方案42.43% 自主软件产品33.08% 服务化业务23.86% 其他业务0.63%[1] 基金持仓情况 - 浙商证券资管旗下浙商汇金转型驱动基金(001540)重仓持有中国软件4.54万股 占基金净值比例3.91% 为第四大重仓股[2] - 该基金当日浮亏约12.03万元 最新规模5431.28万元[2] - 基金经理陈顾君任职5年227天 管理资产总规模2.04亿元 任职期间最佳回报38.11% 最差回报-7.57%[3] 基金业绩表现 - 浙商汇金转型驱动基金今年以来收益8.57% 同类排名5992/8184[2] - 近一年收益30.4% 同类排名4596/7971[2] - 成立以来收益5.1%[2]

现在，LLM 已经可以获得非常强大的推理能力，而其中关键便是测试时扩展（test-time scaling）。 近日，微软研究院的一个研究团队探索了使用主动式强化学习（agentic reinforcement learning）来实现这一目标，也就是说，模型会与专用工具环境中 的工具进行交互，并根据收到的反馈调整其推理方式。 而他们的探索成果便是rStar2-Agent，这是一种强大的主动式强化学习方法。使用该方法，这个微软团队训练了一个 14B 的推理模型rStar2-Agent-14B —— 该模型达到前沿级别的性能，媲美甚至超越了 671B 的 DeepSeek-R1！ 通常而言，延长思维链（CoT）就可以延长「思考时间」，从而显著提升性能，尤其是当使用大规模强化学习和可验证奖励 (RLVR) 进行优化时。 然而，对于容易出现细微中间错误或需要创造性推理转变的难题，较长的思维链仍然存在根本性的局限性。在这些情况下，模型往往依赖内部的自我反 思，但这又常常无法发现错误，也无法在初始方法存在缺陷时进行自我纠正。 因此，模型不仅要能更长时间地思考，还应该要能「更聪明」地思考。为此，可以引入更高级的认知能力， ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入8.26亿元，同比下降5.38% [1] - 归母净利润-6469.35万元，同比大幅减亏68.56% [1] - 扣非归母净利润-7657.77万元，同比大幅减亏64.57% [1] - 毛利率上升4.1个百分点 [1] - 销售费用、研发费用及管理费用总额同比减少14.04% [1] - 第二季度营业收入4.91亿元，同比增长8.72%，实现扭亏为盈 [1] 智算云业务发展 - 智算云业务2025年上半年收入1.02亿元，占营业收入比重12.40%，同比增长3.00% [2] - 2025年2月发布DeepSeek安全智算一体机，集成大模型与五大能力 [2] - 2025年3月发布智算一体机（昇腾版） [2] - 2025年4月发布智算云平台V1.0版本，支持1.5B至671B大模型 [2] - 2025年6月发布智算云平台V2.0版本 [2] 行业增长与信创业务 - 金融行业收入同比增长19.52% [3] - 运营商行业收入同比增长25.31% [3] - 能源行业收入同比增长32.35% [3] - 交通行业收入同比增长60.78% [3] - 信创业务2025年上半年收入1.10亿元，占营业收入比重13.36% [3] - 国有企业占信创收入比重从2023年度9.36%升至2025年上半年19.92% [3] 盈利预测与估值 - 调整2025-2027年营业收入预测至29.02亿元、31.11亿元、33.14亿元 [4] - 调整归母净利润预测至1.61亿元、2.24亿元、3.04亿元 [4] - 对应EPS为0.14元/股、0.19元/股、0.26元/股 [4] - 对应PE为81.98倍、58.79倍、43.40倍 [4] 财务数据摘要 - 2024年营业收入28.20亿元，归母净利润0.83亿元 [7] - 预计2025年营业收入29.02亿元，同比增长2.88% [7] - 预计2025年归母净利润1.61亿元，同比增长93.59% [7] - 毛利率稳定在60.95%-61.04%区间 [8] - ROE从2024年0.88%提升至2027年3.06% [8]

股价表现 - 9月2日股价下跌2.55%至170.30元/股 成交额2.78亿元 换手率5.80% 总市值238.42亿元 [1] - 股价连续3天下跌 区间累计跌幅达7.91% [1] 业务构成 - 公司主营业务为智能文字识别及商业大数据技术服务 C端APP扫描全能王收入占比68.31% 商业大数据B端业务占比10.41% 互联网广告收入占比9.05% [1] - 其他业务包括B端服务(5.21%) 商业大数据APP收入(4.45%) 名片全能王(1.97%) 手机厂商技术授权(0.37%) [1] 股东结构 - 摩根士丹利基金旗下大摩数字经济混合A(017102)二季度新进十大流通股东 持股60.65万股 占流通股比例2.17% [2] - 该基金当日浮亏270.52万元 三日累计浮亏887.38万元 [2] 基金表现 - 大摩数字经济混合A最新规模23.86亿元 今年以来收益65.8% 近一年收益126.52% 成立以来收益127.97% [2] - 基金经理雷志勇管理规模45.47亿元 任职期间最佳基金回报130.76% [3]

股价表现与公司概况 - 9月2日用友网络股价下跌5.05%至15.42元/股 成交额12.40亿元 换手率2.30% 总市值526.90亿元 [1] - 公司主营业务为企业云服务与解决方案 收入构成为技术服务及培训61.11% 产品许可31.41% 其他业务合计7.48% [1] - 公司成立于1995年1月18日 2001年5月18日上市 注册地址位于北京市海淀区及香港铜锣湾 [1] 基金持仓变动 - 合煦智远金融科技指数(LOF)A二季度减持用友网络3.1万股 当前持股17.03万股 占基金净值比例2.14% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日因股价下跌产生浮亏约13.96万元 基金规模5780.73万元 今年以来收益率29.7% 近一年收益率达99.22% [2] - 基金经理杨志勇管理规模1.11亿元 任职期间最佳基金回报50.88% 最差回报0.93% [3]

公司运营与财务表现 - 公司最新7月营运数据显示下半年外国航空公司客运量复苏可能仍将缓慢 [1] - 系统整合业务上半年拖累公司收入增长 管理层预期下半年推出更多项目但进展能见度不高 [1] - 公司盈利能力改善正按计划进行并应持续推进 [1] - 预测今年净利润达22.09亿元人民币 [1] 投资评级与估值调整 - 目标价从14.8港元下调至12.8港元 [1] - 维持"跑赢大市"评级 [1]

股价表现 - 9月2日股价下跌5.12%至74.30元/股 成交额19.70亿元 换手率7.07% 总市值341.79亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2008年3月7日 2015年12月10日上市 总部位于北京市海淀区清华东路9号院3号楼创达大厦 [1] - 主营业务为全球领先的智能操作系统及端侧智能产品和技术提供商 [1] - 收入构成：软件开发37.17% 技术服务31.38% 商品销售及其他29.20% 软件许可2.24% [1] 基金持仓情况 - 财通中证500指数增强A（018633）二季度持有2.19万股 占基金净值比例1.01% 位列第四大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约8.78万元 [2] - 基金成立于2023年7月13日 最新规模3777.79万元 [2] - 业绩表现：今年以来收益26.72% 近一年收益48.81% 成立以来收益22.56% [2] 基金经理信息 - 朱海东累计任职6年51天 管理规模14.78亿元 最佳回报64.32% 最差回报-25.26% [2] - 顾弘原累计任职4年101天 管理规模4.84亿元 最佳回报47.45% 最差回报-23.03% [2] - 郭欣累计任职1年179天 管理规模13.51亿元 最佳回报45.76% 最差回报0.31% [2]

标普500指数 - 自1957年推出以来累计年化回报率约为10.26% [1] - 覆盖美国市场500只大盘股票 代表约83%的美国总市值和超过50%的全球股票市场 [1] 纳斯达克100指数 - 由纳斯达克市值最大且最具创新性的非金融公司构成 科技行业占主导地位 [1] - 从1985年100点升至2024年9月20日14694.24点 累计增长幅度近194倍 [1] - 过去40年中仅8年出现下跌 80%的自然年实现正收益率 [1] 道琼斯工业平均指数 - 包含30家美国大型工业公司股票 涵盖制造业/科技/金融等行业 [2] - 成分企业包括波音/苹果/可口可乐/高盛等各领域领军者 [2] 2025年美股表现特征 - 涨幅前30名股票集中在科技股和消费品公司 [2] - 高成长和高市值企业受市场追捧 [2] - 总市值前30名公司以技术和金融领域巨头为主 展现强大适应与创新能力 [2] 股息率特征 - 股息率前30名公司具有稳健分红政策 现金流和盈利能力稳定 [3] 资产配置建议 - 多元化投资工具选择尤为重要 需关注各类资产配置 [3] - 基金或ETF成为家庭理财优先选择 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入843.10百万元，同比增长22.52% [1] - 归属于上市公司股东的净利润235.39百万元，同比增长6.63% [1] - 扣除非经常性损益的净利润211.53百万元，同比增长2.93% [1] - 经营活动产生的现金流量净额187.12百万元，同比增长17.61% [1][26] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率8.59%，同比下降11.33个百分点 [22] - 投入资本回报率8.26%，同比下降10.37个百分点 [22] - 毛利率保持高位，2025年上半年为86.9% [20] - 净利率27.92%，较2020年21.21%有所提升 [12][20] 现金流状况 - 经营活动现金流净额1.87亿元，投资活动现金流净额-4.79亿元，筹资活动现金流净额-2.12亿元 [26] - 自由现金流2025年上半年为-1.92亿元 [29] - 营收现金比2025年上半年为1.326 [31] - 净现比2025年上半年为0.497 [33] 资产与负债结构 - 货币资金较上年末减少23.71%，占总资产比重下降10.14个百分点 [37] - 交易性金融资产较上年末增加19.75%，占总资产比重上升8.77个百分点 [37] - 应收账款较上年末增加37.7%，占总资产比重上升1.14个百分点 [37] - 应付职工薪酬较上年末减少46.95%，占总资产比重下降2.24个百分点 [40] - 应付票据及应付账款较上年末增加61.68%，占总资产比重上升1.11个百分点 [40] 运营效率指标 - 总资产周转率2025年上半年为0.24次 [33] - 固定资产周转率2025年上半年为65.32次 [34] - 应收账款周转率2025年上半年为14.74次 [34] - 存货账面价值397.63万元，占净资产0.15%，较上年末增加7.08万元 [43] 估值水平 - 市盈率（TTM）59.21倍，市净率（LF）9.13倍，市销率（TTM）15.43倍 [1] - 公司主营扫描全能王、名片全能王、启信宝、TextIn、启信慧眼等产品 [10] 股东结构变化 - 新进股东包括摩根士丹利数字经济混合型基金、博时上证科创板人工智能ETF、全国社保基金一一零组合 [51] - 退出股东包括汇添富科创板2年定开混合基金、汇添富科技创新灵活配置混合基金、社保基金四二三组合 [51] - 泰信中小盘精选基金持股比例上升0.048个百分点至0.8428% [52]

华为昇腾概念股表现 - 华为昇腾概念股整体持续下挫 [1] - 开普云股价跌幅超过9% [1] - 润建股份股价跌幅超过7% [1] - 拓维信息、润和软件、创意信息等多只股票跌幅超过5% [1]