投资评级 - 报告维持华设集团“增持”评级 [4][7] - 当前目标价为4.95元 [7] 核心观点 - 公司营收阶段承压但利润表现韧劲，盈利能力有所改善 [1] - 公司聚力高质转型，筑基创新平台，坚定“数字化、产业化、平台化、国际化”战略路径 [3] - 公司加速转型步伐，力争将创新业务占比提升超50% [3] 营收与利润表现 - 2026Q1-Q3公司实现营收23.69亿元，同比下降6.84% [1] - 2026Q1-Q3归母净利润1.95亿元，同比增长5.07% [1] - 2026Q1-Q3扣非归母净利润1.81亿元，同比增长2.70% [1] - 2026Q3单季度实现营收8.63亿元，同比下降17.69% [1] - 2026Q3单季度归母净利润8876.72万元，同比增长4.89% [1] - 2026Q3单季度扣非归母净利润8124.90万元，同比下降1.64% [1] 毛利率与费用率 - 2026Q1-Q3公司毛利率为35.52%，同比提升1.41pct [2] - 2026Q3毛利率为38.57%，同比提升5.41pct，季度环比提升3.54pct [2] - 2026Q1-Q3期间费用率为20.94%，同比提升0.81pct [2] - 2026Q1-Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为6.06%/9.47%/-0.17%/5.58%，同比+0.37/+0.61/-0.40/+0.23pct [2] - 2026Q3单季度期间费用率为20.43%，同比提升4.23pct，季度环比下降0.21pct [2] - 2026Q3单季度销售/管理/财务/研发费用率分别为4.85%/10.47%/0.29%/4.82%，同比+0.91/+2.96/-0.47/+0.83pct [2] 战略转型与创新业务 - 公司总体经营情况稳定，业务结构占比持续优化，高质量转型进入关键期 [3] - 围绕低空经济、基础设施数字化、交能融合等领域加速技术及市场布局 [3] - 以规划设计为入口的创新型科技企业平台加速构建 [3] - 在人工智能领域，公司自研两大核心能力平台，推动算法、模型与智能体能力的统一沉淀与复用 [3] - 聚焦设计、经营、管理等核心场景研发了数字设计、无人机飞控、基础设施监控、智能巡检、内部人资管理等多款智能体应用并逐步落地数字员工，提升运营效率 [3] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年营收分别为40.80/41.18/41.93亿元 [4] - 预计公司2026-2028年归母净利分别为2.79/3.00/3.10亿元 [4] - 对应EPS分别为0.34/0.37/0.38元/股 [4] - 对应PE分别为16/15/14倍 [4] - 2026E营业收入同比-0.72%，2027E同比+0.92%，2028E同比+1.82% [6] - 2026E归母净利润同比+1.87%，2027E同比+7.52%，2028E同比+3.26% [6] - 2026E/2027E/2028E毛利率分别为34.54%/34.64%/34.83% [8] - 2026E/2027E/2028E ROE分别为5.05%/5.21%/5.17% [6][8]

投资评级 - 报告维持苏交科“增持”评级 [4][7] - 当前价为4.97元 [7] 核心观点 - 公司整体经营稳健，扣非利润增长亮眼 [1] - 毛利率短期承压，费用管控效果显著 [2] - 公司积极开拓低空产业新版图，聚力科技创新 [3] 经营业绩总结 - 2026Q1-Q3公司实现营收29.76亿元，同比增长7.48% [1] - 2026Q1-Q3实现归母净利润6836.31万元，同比下降13.51% [1] - 2026Q1-Q3实现扣非归母净利润5212.54万元，同比增长33.09% [1] - Q3单季度营收12.11亿元，同比增长21.95% [1] - Q3单季度实现归母净利润-1124.57万元，同比增长31.25% [1] - Q3单季度实现扣非归母净利润-1303.95万元，同比增长53.44% [1] 盈利能力与费用管控总结 - 2026Q1-Q3公司毛利率26.13%，同比-4.45pct [2] - 2026Q3毛利率为21.55%，同比-6.72pct，季度环比-14.11pct [2] - 2026Q1-Q3期间费用率为18.49%，同比-2.86pct [2] - 2026Q1-Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为1.98%/11.02%/1.16%/4.33%，同比-0.41/-1.07/-0.57/-0.81pct [2] - 2026Q3单季度期间费用率为15.91%，同比-3.27pct，季度环比-6.06pct [2] - 2026Q3单季度销售/管理/财务/研发费用率分别为1.72%/9.31%/0.57%/4.30%，同比-0.62/-1.93/+0.36/-1.08pct，季度环比-0.66/-4.01/-1.22/-0.17pct [2] 业务发展总结 - 报告期内公司与江宁开发区、南京航空航天大学共建南京适航研究院 [3] - 承接江苏省首个低空起降设施布局规划研究——江苏省低空公共起降场（点）布局与建设管理技术支撑服务项目 [3] - 中标山西省低空经济发展规划编制 [3] - 与北斗伏羲签署战略合作协议，拓展低空经济新赛道 [3] - 参与科技部国家重点研发计划—政府间国际科技创新合作项目“北斗多源融合的大跨桥梁智能健康监测技术与方法联合研发”等2项科研项目 [3] - 依托集团新型道路材料国家工程研究中心，自主研发国内首台（套）融合新型道路材料智能设计系统IMD的无人化多工况成型试验装备LH-BOT顺利下线并投入使用 [3] 盈利预测与估值总结 - 预计公司2026-2028年营收分别为42.02/42.42/42.85亿元 [4] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.97/1.16/1.35亿元 [4] - 对应EPS为0.08/0.09/0.11元/股 [4] - 对应PE估值分别为65/54/47倍 [4] - 2026E营业收入4201.89百万元，收入同比0.80% [6] - 2026E归母净利润96.83百万元，归母净利润同比311.76% [6] - 2026E/2027E/2028E ROE分别为1.17%/1.42%/1.67% [6] - 2026E/2027E/2028E毛利率分别为27.95%/28.24%/28.44% [9] - 2026E/2027E/2028E净利率分别为2.30%/2.74%/3.14% [9] - 2026E/2027E/2028E资产负债率分别为46.05%/46.55%/47.29% [9] - 2026E/2027E/2028E每股经营现金流分别为0.39/0.30/0.32元 [9]