印度加速购买非俄罗斯石油 - 印度正在低调加速购买非俄罗斯石油以缓解制裁压力 [2] - 印度石油公司、印度斯坦石油公司、巴拉特石油公司和芒格洛尔炼油厂已停止购买俄罗斯石油 [6] - 四艘载有俄罗斯石油的油轮在印度西海岸被拒收 [6] 印度石油进口数据变化 - 7月31日至8月10日非俄罗斯原油购买量从700万桶猛增至2200万桶 [8] - 2200万桶原油主要来自美国、加拿大、巴西、利比亚和非洲 [9] - 印度国有炼油厂持续加大非俄罗斯石油购买力度 [9] 美印贸易关系 - 2024年美印双边贸易总额1900亿美元，印度对美国贸易顺差458亿美元 [4] - 特朗普政府对印度加征50%关税（两次25%关税） [2][4] - 印度外交部抨击美国关税政策不公平不合理 [4] 印度能源采购策略调整 - 2025年1月以来印度对美国原油购买量增加51%，液化天然气购买量增长100% [11] - 印度计划增加数十亿美元的美国能源交易 [11] - 莫迪政府公开呼吁购买国产商品但实际增加非俄罗斯石油进口 [6][11] 市场影响 - 印度在50%关税与俄罗斯石油成本之间做出务实选择 [13] - 俄罗斯可能失去印度这一巨大能源市场 [13]

伊拉克原油出口数据 - 6月原油出口量为98,882,613桶 [1] - 6月原油出口额为6,698,021,000美元 [1] - 2025年上半年原油出口总量为606,582,373桶 [1]

能源合作战略 - 巴基斯坦与美国能源巨头签署合作协议共同开发国内储量最丰富的油田[1] - 巴基斯坦因基础设施落后和技术人才短缺需引入国际资本和技术开发油气田[1] - 向沙特阿拉伯出售部分国有油气公司股权并将最丰富金矿开采权授予加拿大矿业巨头[4] 中巴合作关系 - 中国通过中巴经济走廊在基础设施建设到产业园区开发领域占据主导地位[1] - 瓜达尔深水港、卡拉奇核能发电站、默赫曼德大型水电站构成全方位能源合作关系[1] - 巴基斯坦考虑建设连接中国新疆的跨国输油管道增强中国能源供应多元化[5] 地缘经济格局 - 巴基斯坦人均GDP仅为中国的11%左右[1] - 美国降低对巴基斯坦纺织品关税标志两国关系显著改善[4] - 中国和印度作为区域主要石油进口国 中国成为巴基斯坦最可靠石油出口伙伴[4] 战略发展影响 - 能源收益将增强巴基斯坦购买中国军事装备和引进基建技术的能力[5] - 中巴经济走廊规划深化工业产能合作、技术交流与人才培养领域合作[7] - 哈萨克斯坦通过中哈原油管道实现能源出口多元化 为巴基斯坦提供借鉴[4]

广东7月CPI数据 - 7月广东CPI同比降幅收窄至-0.3%，环比由负转正至+0.5%，核心CPI同比上涨0.4% [1] - 食品价格同比下降1.1%（猪肉-2.4%、鸡蛋-4.8%、鲜菜-3.5%），非食品价格降幅收窄至-0.1%（柴油-9.8%、汽油-9.2%） [2] - 暑期旺季推动非食品价格环比上涨0.6%，其中机票+29.8%、旅游+14.7%、铂金饰品+12.2% [3] 食品价格波动因素 - 鲜菜价格环比+0.8%（台风天气影响供应链），猪肉+0.5%（产能调控+运输受阻），鲜果-2.4%（夏季水果丰产） [3] PPI工业价格走势 - PPI同比降幅扩大至-2.0%，生产资料价格-2.7%，生活资料价格-0.7%，38个行业中仅8个同比上涨 [4] - 文教娱乐用品制造业价格同比+12.5%，黑色金属矿采选业-18.0%，石油加工业-11.1% [4] - PPI环比降幅收窄至-0.2%，黑色金属冶炼业-2.4%，汽车制造业-1.6%（新能源车冲击燃油车） [5] 行业价格分化特征 - 黑色金属产业链持续低迷：矿采选业环比-2.9%，冶炼业环比-2.4% [5] - 能源类价格分化：原油开采业同比-9.0%，但成品油环比+3.6%（政策性调整） [3][4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 俄美谈判等地缘因素近期扰动较多，油价短期回落，但由于原油整体加工需求表现较好叠加OPEC+实际增产幅度较弱，支撑油价 [4] - 供应端，OPEC+增产政策强于预期，但实际产量增幅弱于预期，增产进度仍需观察；美国页岩油产量触及天花板，原油产量增幅较小 [4] - 需求端，美国正值驾驶旺季，原油需求有望得到季节性提升；中国出行消费带动下，原油需求有望进一步提振 [4] - 策略为买入操作 [4] 周度观点及策略 库存 - 上周美国商业原油库存减少300万桶，至4.237亿桶，汽油库存减少130万桶，至2.271亿桶，馏分油库存减少56.5万桶，至1.130亿桶，均与市场预期有差异 [4][20] - 库存下降因原油出口增加62万桶/日至330万桶/日，美国原油净进口量减少79.4万桶/日至264.4万桶/日，当周库欣原油库存增加45.3万桶 [4][20] 供应 - 上周美国原油产量维持在1330万桶/日水平，OPEC+决定9月增产54.8万桶/日，8个产油国4 - 9月产量将累计增加246.7万桶/日 [4][33] - 自2022年以来OPEC+集团已减产585万桶/日，相当于全球供应的5.7%左右，增产进程存在不确定性 [4][34] - 供应端存在不确定性，包括OPEC+实际增产不及预期、俄委原油受制裁、美国页岩油产量触及天花板 [4][42] 需求 - 美国炼厂原油加工量增加21.3万桶/日，产能利用率上扬1.5个百分点至96.9%，汽油需求指标减少11.2万桶/日但仍超900万桶/日，进入驾驶旺季需求略好于去年 [4][61][64] - 6月份中国规上工业加工原油6224万吨，同比增长8.5%，1 - 6月累计加工36161万吨，同比增长1.6%，出行需求有望拉动原油消费 [4][49] 观点与策略 - 俄美谈判等地缘因素扰动使油价短期回落，但加工需求好和OPEC+增产弱支撑油价 [4] - 策略为买入操作 [4] 平衡表与产业链结构 全球供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月全球原油生产、消费、库存净提取及期末商业库存等数据 [6] 产业链结构 - 介绍了原油从常减压装置开始，经过一系列加工转化为多种产品的产业链结构 [9] 期现市场 期现结构 - 展示了国内外价差、月间价差、INE原油期现价差、BRENT原油期限价差等图表 [11][15] 运费与港口运价 - 展示了原油运输指数、成品油运输指数和港口运价图表 [16] 库存 美国原油库存 - 上周美国商业原油库存因出口增加而下降，库欣原油库存增加，汽油和馏分油库存下滑 [20] 中国原油库存 - 6月库存增量回落，因国内原油加工需求环比回升，原油消费上升 [25] 原油仓单 - 上海能源交易所INE原油仓单近期维持低位，可交割油库仓单库存水平较低 [29] 供给端 OPEC产量 - 6月OPEC+产油国原油日产量为4155.9万桶，较5月增加34.9万桶，但低于增产计划 [33] - OPEC+决定9月增产54.8万桶/日，4 - 9月8个产油国产量累计增加246.7万桶/日 [4][33] 美国产量 - 上周美国原油产量维持在1330万桶/日，产量增长空间有限，页岩油产量触及天花板 [38] - 美国石油钻机数不断下降，后期增产概率较低，产量可能进入瓶颈期 [38][40] 全球产量 - 供应端存在不确定性，包括OPEC+增产不及预期、地缘因素和美国页岩油产量瓶颈 [42] 需求端 中国需求 - 6月中国规上工业原油加工量同比增长8.5%，1 - 6月累计同比增长1.6%，出行需求有望拉动原油消费 [49] 中国原油进口 - 7月中国原油进口量为4720.4万吨，1 - 7月累计进口量同比增加2.8% [54] 中国成品油出口 - 7月中国成品油出口量为534.1万吨，1 - 7月累计出口量同比减少7.3% [57] 美国需求 - 美国炼厂原油加工量增加，产能利用率上扬，进入驾驶旺季，需求略好于去年 [61][64]

印度持续进口俄罗斯原油的经济动因 - 印度炼油企业持续购买俄罗斯原油，主要受价格和运输等经济因素驱动[1][3] - 2022/2023财年印度平均每天从俄罗斯进口102万桶原油，占进口总量20%，是上一财年的11倍[3] - 俄罗斯原油平均到岸价每吨525.6美元，比伊拉克原油低38.86美元/吨[5] - 印度通过"进口-精炼-出口"模式，将俄油加工后出口欧洲，2022/2023财年对欧柴油出口增长12%-16%至15-16.7万桶/天[5] 能源供应多元化战略 - 印度高度依赖石油进口，正积极推动供应来源多元化[6] - 2023年4-9月中东原油进口量同比下降28%至197万桶/天，占比从60%降至44%[6] - 俄罗斯已成为印度最大石油供应国，提供稳定的能源安全保障[3][6] 对全球能源市场的影响 - 印度的购买行为为俄罗斯石油出口提供重要支撑，缓解西方制裁影响[8] - 该行为有助于稳定全球油价，避免因印度加入其他供应市场竞争导致价格上涨[8] - 印度外长表示此举有助于遏制全球通胀[8] 美印贸易关系展望 - 2024财年印度对美出口额达775亿美元，关税战将冲击纺织、珠宝等产业[9] - 美印在军事和地缘战略领域存在共同利益，可能牵制贸易冲突升级[9] - 双方可能通过谈判寻求在能源贸易问题上的妥协[9]

美国关税政策动向 - 特朗普签署行政命令对印度进口商品加征25%关税 叠加后总体关税税率达50% [1] - 美国财政部长警告中国若继续购买俄罗斯石油可能面临新关税 [3] - 特朗普表示可能对包括中国在内的多个国家加征关税 [3] 关税政策战略目标 - 通过制裁俄罗斯能源买家削弱俄罗斯经济能力 迫使俄乌冲突走向谈判 [4][5] - 俄罗斯能源出口是其经济支柱 中印作为最大买家使西方制裁效果受限 [4][5] - 美国试图通过关税压力迫使中印停止购买俄罗斯能源 彻底锁死俄罗斯出口路径 [5][7] 对华关税可行性评估 - 中美贸易额仅占中国进出口总额九分之一 中国持有稀土等反制筹码 [7] - 历史贸易战显示美国难以承受长期关税对抗 此前加征关税仅持续一个多月即出现压力 [7] - 新一轮对华关税可能破坏已有进展的中美贸易谈判 且缺乏实际效力 [7] 地缘政治连锁反应 - 印度总理莫迪宣布访华 巴西总统卢拉计划联合中印商讨金砖国家联合应对策略 [8] - 对印关税政策可能推动印度向中国靠拢 形成中印俄联合对抗美国局面 [7][8] - 巴西同样面临美国关税威胁 促使新兴市场国家协调应对 [8][10] 政策实施效果预判 - 单独对印度加征关税而排除中国将使制裁效果大打折扣 [7] - 美国当前缺乏有效手段同时压制中印两个能源消费大国 [7][10] - 关税政策最终可能呈现虎头蛇尾态势 对华威胁更可能属于虚张声势 [10]

美国对印度加征关税 - 特朗普签署行政命令对印度加征关税 使美国对印度的总关税达到50% [1] - 此举可能导致美印贸易关系断裂 直接打击印度经济 使莫迪政府陷入被动 [1] - 印度未采取强硬反击措施 莫迪表示愿意继续谈判 但特朗普不买账 [4] 印度经济脆弱性 - 印度在全球经济中的地位与中国不可同日而语 依赖性和脆弱性明显 [5] - 欧美国家联手制裁将对印度造成巨大压力 特朗普的制裁是精心策划的策略 [5] - 印度通过进口折扣俄罗斯石油加工再出口欧洲 获取可观利润并抑制国内通胀 [7] 美印关系紧张 - 印度暂停美国武器采购计划 取消高层官员访美行程 显示其困境 [7] - 特朗普认为印度为俄罗斯提供经济支持 破坏美欧联合阵线 [7] - 美国立场是印度未遵循经济制裁就必须付出代价 [7] 中美经济实力对比 - 中国是全球第二大经济体 第一大工业国和最大贸易国 拥有强大产业链 [10] - 美国与中国脱钩将对其经济和产业链造成灾难性后果 [10] - 中国已展现强大反制能力 利用经济和外交手段应对美国制裁 [10] 中俄经济合作 - 俄罗斯在中国支持下经济保持相对增长 两国能源和经济合作更加紧密 [10] - 普京对中国帮助表示感激 两国战略合作关系更加坚固 [10] - 中国购买俄罗斯石油量远超印度 但未遭遇类似制裁 [8] 中国应对策略 - 中国始终保持冷静 自信源于强大实力 认为美国无法施加有效压力 [11] - 中国立场明确 愿与所有国家共同发展 将坚决捍卫国家利益 [13] - 中国已做好应对准备 利用稀土等"软实力"打破美国制裁封锁 [10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周原油不宜追空，正套加仓 [6] - 全球原油供应呈区域性分化与结构性调整，需求受贸易政策与能源转型冲击地域分化显著 [6] - Brent、WTI下半年或挑战80美元/桶，SC或挑战580元/桶；中长期油价下行压力大，年底、明年初Brent、WTI或考验50美元/桶，SC或考验420元/桶 [6] - 单边短期多单持有，继续回调酌情加多，长期逢高布空、趋势做空；跨期关注正套（买SC09、10，空11、12）；跨品种观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 全球原油供应区域性分化与结构性调整，OPEC+核心八国7月减产23万桶/日，9月计划解除220万桶/日减产，成员国产能差异显著，北美市场重质原油紧张缓解，中东沙特上调9月亚洲官价 [6] - 需求端受贸易政策与能源转型冲击，地域分化显著，亚洲市场矛盾，欧美地区柴油进口激增、航空燃油需求恢复，油种需求结构性变化突出，贸易战影响需求 [6] 宏观 - 全球股市下跌，市场风险偏好恶化，金油比反弹 [14] - 海外通胀抬升，服务业PMI反弹 [15] - 人民币汇率继续走强，社融回升 [17] 供应 - OPEC+核心成员国供应有差异，伊拉克产量受限，阿联酋产量超300万桶/日且计划10月维护油田，沙特夏季发电需求使库存下降并提高9月亚洲官价，尼日利亚轻质原油需求疲软，安哥拉出口增加但面临制裁，俄罗斯受制裁影响出口 [9] - 非OPEC+国家供应情况不同，美国页岩油增长趋缓但新油田投产及委内瑞拉重油可能回归，哈萨克斯坦CPC Blend原油情况变化，委内瑞拉Merey原油贴水变化，伊朗原油对华供应，其他国家也有不同供应表现 [10] - 美国页岩油钻井数量、产量企稳 [53] 需求 - 美欧开工率处季节性高位，中国主营炼厂开工率企稳，地炼开工率回升 [57] 库存 - 美国商业库存反弹，库欣地区库存企稳但大幅低于历史均值 [61] - 欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库，国内成品油毛利修复 [73][76] 价格及价差 - 北美基差小幅反弹，月差回落，SC强于外盘且月差走弱，净多头持仓回落 [80][81][85][86]

英国央行降息与市场流动性 - 英国央行宣布降息25个基点 为本轮降息周期第5次降息 [1] - A股市场成交量达1.74万亿 较上一交易日放量1162亿 [1] - 本周流动性保持充沛 日均成交量维持在1.7万亿左右 [1] A股指数表现与技术走势 - 沪指盘中创年内新高3645.37点 收盘回落至3635.13点 [5] - 指数连续5日收阳 每日均创出新高点 [5] - 当前量能1.7万亿较前期高点3.5万亿存在差距 需补量过程 [7] 市场结构与板块表现 - 两市下跌家数超2800家 呈现跌多涨少格局 [7] - 中字头、钢铁、工程机械等蓝筹股带动探底回升 [7] - 电力、中石油等权重板块推动大盘反弹 [7] 行情展望与潜在目标 - 技术面显示单边拉升概率提升 或加速突破3800点 [3] - 短期存在调整需求 预计至少50点以上中线级别调整 [5] - 3674点前期高点将被突破 总体方向维持向上 [7]