市场表现与资金流向 - 2025年12月31日沪深两市成交额为2.07万亿元，较上一交易日减少约900亿元[1] - 2025年全年A股总成交额超400万亿元，同比增长超60%，创年度历史新高[3] - 12月31日主力资金净流入上证60.70亿元，深证32.85亿元，流入前三板块为航天装备、军工电子、广告营销[4] 行业与板块动态 - 商业航天板块快速恢复强势，成交量放大，部分龙头股创新高，占据市场统领地位[1] - 有色行业表现稳健，受益于贵金属历史性上涨、多国战略定位及美元弱势，趋势有望中长线维持[1] - 通信板块出现调整，有助于资金向新的市场主线转移[1] - 低空装备产业在“十四五”期间产值保持年均10%以上增速，截至2025年底已有1081家企业登记注册[10] 政策与宏观数据 - 2025年11月全国天然气表观消费量362.8亿立方米，同比增长5.1%；1-11月消费量3880亿立方米，同比下降0.1%[8] - 绿色产品认证新规出台，目录覆盖122种产品，有效认证证书近4万张，涉及企业8000余家[7] - 证监会新规调降偏股型基金销售服务费率上限至0.4%，持有期超一年的基金份额不得收取销售服务费[12]

公司募投项目延期公告 - 新光光电于2025年12月31日召开董事会，审议通过部分募集资金投资项目延期议案，延期未改变项目内容、投资用途、投资总额和实施主体 [1] - 公司于2019年7月科创板上市，募集资金净额为8.65亿元人民币 [1] 募投项目具体进展与延期安排 - 截至2025年11月30日，光机电一体化产品批产线升级改造及精密光机零件制造项目已投入募集资金984.48万元，占计划投入的3.94%，原计划2025年12月完成，现延期至2027年12月 [2] - 睿光航天光电设备研发生产项目已投入募集资金1.14亿元，占计划投入的49.71%，原计划2025年12月完成，现延期至2027年12月 [2] - 研发中心建设项目已投入募集资金4259.89万元，占计划投入的31.41%，计划2026年12月完成 [2] - 补充流动资金项目已投入募集资金2.53亿元，占计划投入的100% [2] 光机电一体化项目延期原因 - 2020年至今，受不可抗力及总体单位、最终用户不可控因素影响，公司综合考虑订单、产能、行业现状等多方面因素，为免固定资产闲置而审慎推进 [3] - 该项目契合国防和军队现代化建设战略，顺应军工电子信息行业趋势，是满足未来市场订单、提升批产响应能力的必要举措 [3] - 公司核心技术领先、客户稳定、项目经验丰富，具备充分实施条件，延期符合审慎经营原则 [3] 睿光航天光电项目延期原因 - 2020至2022年，受不可抗力影响，工程建设施工受阻，且公司集中资源维持主营业务，延缓了项目进度 [4] - 近两年公司在激光领域研发多款轻小型激光防御系统产品，经大量外场测试验证了对小型无人机的跟踪与毁伤能力，目前处于客户接洽及少量交付阶段，未达批产 [4] - 公司正进行模块化设计、国产化及降成本工作，为后续量产做准备，为使投入进度匹配战略需要，基于风险管控原则适当放缓项目实施 [4] - 该项目响应国家激光产业、低空经济及新质作战力量建设政策，拓展激光与光电技术多领域应用，对增强公司盈利和抗风险能力至关重要 [4] - 激光行业市场空间广阔，公司在相关关键技术上突破显著、水平领先，延期系适配业务发展节奏 [4] 项目延期对公司的影响 - 本次延期是根据项目实施客观情况做出的谨慎决定，仅涉及项目达到预定可使用状态日期的变化，不涉及实施主体、方式、内容及投资规模的调整 [5] - 不存在改变或变相改变募集资金投向的情形，不会对公司目前生产经营造成重大不利影响 [5] - 公司将积极调配资源，提高募集资金使用效率，加强项目建设进度监督，保证项目顺利高质量实施 [5]

公司募投项目延期 - 公司决定对两个首次公开发行股票募投项目进行延期，将"光机电一体化产品批产线升级改造及精密光机零件制造项目"和"睿光航天光电设备研发生产项目"达到预定可使用状态的日期由2025年12月调整至2027年12月 [1] - 两个项目的计划投资总额分别为25000.00万元和23000.00万元，延期不涉及项目内容、投资用途、投资总额及实施主体的变更 [1] - 项目延期的主要原因为受总体单位及最终用户不可控因素、不可抗力影响导致建设进度不及预期，同时公司基于审慎原则，为匹配战略发展节奏、避免固定资产闲置而做出决定 [1] 项目影响与公司战略 - 本次延期不影响公司主营业务方向，未改变募集资金投向，不会对公司当前生产经营造成重大不利影响 [1] - 公司认为延期有利于提高募集资金使用效率，维护公司及股东利益 [1] - 项目资金用于提升批产能力与拓展航天光电设备研发生产 [1]

公司业务动态 - 智明达新中标航天科工火箭某项目的第二台域控制器 产品用于火箭的控制系统 包括发动机控制 [1] - 中标项目类型为导航设备 [1] - 中标价格未公布 [1] 项目进展与规划 - 该中标产品目前处于研制阶段 [1] - 产品预计交付时间为2026年上半年 [1]

公司业务与市场定位 - 公司产品主要服务于专用市场领域客户 [2] - 公司自主研发了星间链路毫米波微系统 [2] 产品研发与量产里程碑 - 星间链路毫米波微系统在2018年已量产成功 [2] - 该产品配套于北斗导航卫星 [2] - 该产品促进了卫星组网 [2]

公司业务澄清 - 公司在提高军队预警反击能力方面暂无直接相关的产品及业务布局 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务聚焦于两大板块 [1] - 特殊应用领域电子业务（射频微波业务）：提供从微芯片到系统的射频微波器件及解决方案 [1] - 特殊应用领域材料业务：包括热喷涂材料、电磁吸波材料等 [1] 公司战略与经营 - 公司始终围绕上述主营业务进行战略布局 [1] - 公司持续强化核心技术研发与产品迭代 [1] - 公司不断提升在细分市场的竞争力，力求以更优的经营业绩回报广大投资者 [1]

公司业务与产品应用 - 公司产品主要服务于专用市场领域客户 [2] - 公司自主研发的星间链路毫米波微系统在2018年已量产成功配套于北斗导航卫星 [2] - 该产品促进了北斗导航卫星的组网 [2]

雷科防务盘中涨停，已连收4个涨停板，截至9:25，该股报13.81元，换手率0.39%，成交量510.03万股， 成交金额7043.58万元，涨停板封单金额为10.81亿元。连续涨停期间，该股累计上涨46.45%，累计换手 率为64.86%。最新A股总市值达181.88亿元，A股流通市值178.57亿元。 证券时报·数据宝统计，两融数据来看，该股最新（12月31日）两融余额为10.24亿元，其中，融资余额 10.22亿元，较前一个交易日增加4148.10万元，环比增长4.23%，近4日累计增加3.08亿元，环比增长 43.18%。 近日该股表现 | 日期 | 当日涨跌幅（%） | 换手率（%） | 主力资金净流入（万元） | | --- | --- | --- | --- | | 2025.12.31 | 9.99 | 13.40 | 27466.20 | | 2025.12.30 | 10.03 | 16.53 | 2408.69 | | 2025.12.29 | 9.97 | 34.53 | 112210.67 | | 2025.12.26 | 0.21 | 27.20 | -11815.37 | | 2 ...

核心观点 - 报告认为“十五五”开局之年财政政策与流动性有望形成共振，叠加地产预期改善，将增强经济延续回暖的信心 [2] - 报告判断外部需关注美元阶段性走强风险，随后可能出现美元、美债、美股“三杀”，中国市场有望在此过程中完成长期风格切换，并伴随人民币大幅升值 [2] - 报告建议短期以科技成长为进攻方向，关注恒生科技、商业航天、机器人；长期看好保险、央国企红利、反内卷行业、中概互联网、军贸 [2] 中国经济景气度改善 - 2025年12月中国三大PMI指数同步升至扩张区间：制造业PMI为50.1%（环比+0.9个百分点），非制造业商务活动指数为50.2%（环比+0.7个百分点），综合PMI产出指数为50.7%（环比+1.0个百分点）[8] - 制造业PMI重返扩张，产需两端显著改善：生产指数为51.7%（环比+1.7个百分点），新订单指数为50.8%（环比+1.6个百分点）[8] - 政策定调转向系统性强力措施，旨在终结市场与政策博弈，2026年财政前置发力可期，流动性宽松延续 [8] 港股复盘 - 2025年12月港股主要指数收跌：恒生指数跌-0.88%，恒生中国企业指数跌-2.37%，恒生科技指数跌-1.48% [15] - 当月港股军工细分方向超额领先，军工股、商业航天和稀土永磁领涨 [16] A股市场复盘 - 2025年12月A股宽基指数普涨：上证指数涨2.06%，创业板指大幅收涨4.93% [22] - 远月股指期货预期改善：IH升水走阔，IC、IM和IF贴水收敛 [23] - 因子表现显示机构持股方向占优：高贝塔值大幅领涨，基金重仓股、回购计划和社保重仓股涨幅居前 [30] - 产业层面涨跌分化：先进制造、周期和科技涨幅领先，医药医疗跌幅较深 [31] - 细分行业层面，军工相关行业超额收益领先：航天装备、军工电子和工业金属相对上证指数超额收益领涨 [36] 外资与汇率 - 报告期内外资期指持仓走弱：IC、IF和IM净空仓扩大，IH净持仓维持在0 [42] - 在岸与离岸人民币掉期收益率下行，中债加掉期收益率低于美债收益率 [45] 下周关注热点 - 下周（2026年1月5日至9日）重点关注美国ADP就业、ISM非制造业PMI及季调后非农就业人口变动数据，同时关注中国CPI和PPI数据 [47][48]

文章核心观点 - 文章通过量化筛选标准（一年涨幅4倍以上）对年度“猛兽股”进行盘点，识别出当前市场中两种主要的强势股运行模式：传统趋势模式和堆量趋势模式 [1][2] - 传统趋势模式与公司业绩增长高度相关，而堆量趋势模式几乎与业绩无关，更侧重于短期情绪和资金博弈 [2][4] - 两种模式共同遵循“强度第一性原理”，即趋势途中回撤幅度普遍较小，这使得2025年的趋势牛股理论上更容易持有 [5] - 堆量模式的崛起（与传统模式比例约为6:4）改变了市场节奏，其涨幅斜率更陡峭、周期更短，这与量化资金的兴起密切相关 [2] - 市场结构的多元化（传统与堆量并存）是股市的本来面目，投资者既可选择适应新模式的挑战，也可选择坚守传统模式 [5] 市场现象与模式分析 - 通过“一年涨幅4倍以上”的筛选标准，在全市场共得到99只股票，经业绩预选股池进一步筛选后得到40只股票 [2] - 当前牛市中，堆量模式股票数量占比已超过传统模式，两者比例大致为6:4 [2] - 堆量模式的核心特征是涨幅斜率陡峭、时间周期被大幅压缩，传统模式需半年至一年完成的涨幅，堆量模式可能在半个月至一个月内完成，极端情况甚至只需几天 [2] - 堆量模式的盛行与量化交易的崛起高度相关，高频次、高换手的交易特点促进了持续的“量柱堆积”，该模式原为游资擅长，现被量化资金进一步强化 [2] - 两种模式在选股标准上的根本分叉点在于对业绩成长性的看法：传统模式与之高度相关，堆量模式则几乎无关 [2][4] 模式特点与典型案例 - 传统趋势模式的经典案例未在提供文本中列出，但其核心特点是股价驱动与业绩增长逻辑高度绑定 [2] - 堆量趋势模式提供了一份包含17只股票的经典案例清单，其短期涨幅显著但与业绩关联度低 [3][4] - 堆量模式案例中，部分个股在20个交易日内涨幅惊人，例如飞沃科技（301232）上涨168.96%，超捷股份（301005）上涨169.43%，航天发展（000547）上涨91.92%，航天动力（600343）上涨90.54% [4] - 堆量模式案例覆盖多个行业，包括计算机、通信、电子、机械设备、国防军工、电力设备、医药医疗及汽车零部件等，显示该模式具有跨行业特征 [4] - 该现象表明，驱动堆量模式的资金更重视短期情绪溢出效应，或有意规避与注重基本面的长线资金在同一赛道竞争 [4] 模式共同点与市场影响 - 传统与堆量模式均符合“强度的第一性原理”，即在趋势运行过程中，股价回撤幅度普遍较小 [5] - 在筛选出的99只股票中，途中回撤幅度超过三档的情况占比极低 [5] - 2025年趋势牛股的回撤幅度平均水平较以往更小，理论上降低了持股难度 [5] - 市场参与者感到操作困难的主要原因可能源于堆量模式带来的快速轮动节奏 [5] - 基于基本面的传统分析框架（如文中提及的“欧马体系”）对于传统模式仍然有效，其业绩高度相关性是该体系的经典视角 [5] - 堆量模式的快速崛起对传统模式构成挑战，同时也创造了新的财富效应，市场呈现根深蒂固与变化多端并存的多元化局面 [5]