航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天航空行业指数，该指数由沪深北交易所航空航天行业的证券 组成，以反映该行业证券的整体走势。指数覆盖中国军工领域核心公司，配置军工、航空、航天、低空 经济等概念股。 从行业分布看，国证航天指数在申万一级行业中军工占比99.2%，集中于航空装备（权重65.8%）与军 工电子（16.8%）。相较于同类指数，其空天领域覆盖度更高，技术壁垒与产业链价值占比优势显著。 此外，指数前十大重仓股集中度达53.64%，覆盖光启技术、航发动力等硬科技龙头。 消息面上，我国低轨卫星发射进程加速。近日，我国发射成功多颗卫星。5月14日，我国在酒泉卫星发 射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将太空计算卫星星座发射升空。5月13日，我国在西昌卫星发射 中心使用长征三号丙运载火箭，成功将通信技术试验卫星十九号发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发 射任务获得圆满成功。 5月16日，三大指数小幅缩量调整下跌，航空航天ETF（159227）今日上市，逆势收涨0.2%，成交额达 2860.24万元，换手率6.85%。成分股中，博云新材涨近6%，国睿科技涨超4%，航天晨光、航发科技等 跟涨。 民生证券表示，政 ...

整体行业情况 - 4月全行业景气指数继续下行、与PMI回落相印证，但斜率有所放缓[1][12] TMT行业 - 4月元件景气指数80.8，较1月爬坡；3月台股PCB营收同比+17.1%，中游存储器3月DXI指数同比+75.9% [24] - 4月通信设备景气指数50.6，较1月爬坡；3月服务器BMC芯片龙头信骅营收同比+110.3%，机壳龙头勤诚营收同比+62.7% [33] - 4月计算机设备景气指数68.7，较1月爬坡；3月计算机设备工业增加值同比+13.1%，营收同比+10.6%，利润同比+3.2% [37] - 4月软件开发景气指数11.3，较1月底部企稳；3月软件收入同比+10.6% [40] 制造行业 - 4月军工电子景气指数60.3，较1月回升；3月台股MLCC营收同比+11.0%，25Q1预收账款+合同负债同比转正（+4.1%） [47] - 4月航空装备景气指数32.9，较1月小幅回落；4月军工级海绵钛价格同比-4.0%，降幅继续收窄 [55] - 4月通用设备景气指数78.8，较1月爬坡；3月国内金属加工机床产量同比+24.0% [58] - 4月农业机械景气指数52.9，较1月爬坡；3月大中型拖拉机产量同比转正（+3.3%），农业机械出口额同比+45.2% [64] - 4月风电设备景气指数38.7，较1月回落；3月风电新增装机量同比-5.7%，降幅收窄 [66] - 4月电池景气指数34.4，较1月爬坡；3月新能源乘用车销量同比+38.0%，动力电池装车量同比+61.7% [78] - 4月光伏设备景气指数32.1，较1月回升；3月光伏新增装机量同比+30.5% [86] 消费行业 - 3月乳制品产量同比降幅收窄，4月牛奶零售价同比降幅收窄、且降幅低于生鲜乳平均价 [4] - 3月餐饮收入增速同比回升，调味品B端需求或改善，成本端减压 [4] - 3月日用品零售额同比增速回升，1月重点品牌个人护理产品线下销售额同比转正 [4] 周期行业 - 国际金价新高后阶段性调整，但中长期逻辑不改，截至4月中国央行连续6个月增持黄金 [5] - 4月稀土价格指数回升，4月稀土进口量同比降幅扩大，下游新能源、机器人需求回暖+海外供给收缩下供需双向改善 [5] - 4月钢材价格指数同比降幅收窄，螺纹钢毛利率改善；钢铁行业库存处于低位，且整体仍然去库，但需求有转弱迹象 [5] - 4月水泥价格同比增速回升，出货率亦回升 [5]

核心观点 - 4月全行业景气指数继续下行但斜率放缓，财报和中观景气改善交叉验证的品种包括TMT、部分制造行业、内需消费和部分周期品；腾讯1Q业绩超预期，看好其游戏长线运营和微信小店、云业务发展；SEA 1Q收入略低于预期但利润好于预期，关注其利润持续改善趋势；对Nintendo和许继电气首次给予“买入”评级，壹网壹创评级由“增持”调整为“持有” [1][2][5][6] 策略 - 中观景气模型显示4月全行业景气指数继续下行、与PMI回落相印证，但斜率有所放缓 [1] - 财报和中观景气改善交叉验证的品种包括TMT中的元件 - 存储链、通信设备（数通链）、计算机设备、软件开发；部分制造行业如军工电子、航空装备等；内需消费中乳制品、餐饮 - 调味品等；部分周期品如贵金属、稀土等 [1] 重点公司 - 腾讯控股 - 1Q业绩营收同比增长13%，高于VA一致预期2.5%，分业务看，增值服务、广告、金融科技收入分别同比增长17/20/5%，对应毛利率同比抬升2.3/0.8/4.7pct，经调整归母净利润同比增长22%，超预期2.5% [2] - 1Q资本开支至275亿，符合公司capex进展（25年收入占比11 - 13%） [2] - 预期2 - 3Q游戏流水步入高基数，但收入仍保持稳健增长（递延周期效应），看好腾讯游戏的长线运营，微信小店放量有望驱动佣金和广告加速增长，AI催化下云业务增速有望加快，维持“买入”评级 [2] 重点公司 - SEA - 1Q25 SEA收入为48.4亿美元，同增29.6%，略低于VA一致预期的同增31.2%，主因游戏递延收入较多和电商收入略低于预期 [5] - 经调整EBITDA 9.5亿美元，好于一致预期的7.0亿美元 [5] - 管理层维持2025年电商GMV增长20%的指引，并表示游戏板块2025年活跃用户数和预定量有望实现双位数增长，建议关注规模效应逐渐显现后的利润持续改善趋势，评级“增持” [5] 评级变动 - Nintendo首次评级为“买入”，目标价14884.97元，2025 - 2027EPS分别为239.27、282.20、495.75元 [6] - 许继电气首次评级为“买入”，目标价26.41元，2025 - 2027EPS分别为1.39、1.79、2.08元 [6] - 壹网壹创评级由“增持”调整为“持有”，目标价21.10元，2025 - 2027EPS分别为0.38、0.48、0.64元 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级 [12] 报告的核心观点 - 2024年行业量价齐跌，公司业绩承压，2025年一季报有一定边际改善，十四五收官年国防需求有望释放，公司业绩拐点将至 [6][7][10] - 2025年公司经营目标稳健增长，订单增长验证需求好转，募投项目推进为发展提供支撑 [11] - 预测公司2025 - 2027年营业收入和归母净利润增长，对应PE分别为22.95X、17.74X、14.66X [12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业总收入52.19亿元，同比下降32.99%；归母净利润9.7亿元，同比下降63.83%；经营活动现金流量净额16.01亿元，同比增长29.95% [6] - 2025年一季度公司营业收入9.08亿元，同比下降10.4%；归母净利润5851万元，同比下降42.6%；扣非归母净利润4459万元，同比下降52.8%；经营现金流净额 - 3023万元，同比下降121.5% [6][7] 业务结构 - 2024年报新型电子元器件营业收入51.77亿，占比99.18%，现代服务业营业收入0.43亿，占比低于1% [7] 毛利率和净利率情况 - 2024年报公司毛利率49.7%，同比下滑9.64个百分点；净利率18.6%，同比下滑15.85个百分点，扣非净利率16.05%，同比下滑16.73个百分点 [8] - 2025Q1公司毛利率42.49%，同比下降5.07个百分点，净利率6.45%，同比下降3.6个百分点 [8] 公司业务及行业前景 - 公司主要从事新型电子元器件业务，产品广泛应用于军工领域，是国内军工领域电子元器件产品最齐全、综合供应能力最强的供应商之一 [10] - 十四五规划收官阶段，军工需求加速释放，军工电子元器件行业将率先迎来下游客户备货，公司业绩拐点有望出现 [10] 公司经营目标和订单情况 - 2025年公司经营目标为预计实现营业收入57亿元，利润总额11.45亿元，分别同比增长9.22%、3.06% [11] - 2025年高新电子领域新增订单同比保持增长，验证军工需求好转 [11] 新产品研制和募投项目 - 2024年公司完成多款新产品研制，募投项目稳健推进 [11] 盈利预测与估值 - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为60.04亿、72.67亿、82.23亿，归母净利润分别为11.69亿、15.13亿、18.3亿，对应的PE分别为22.95X、17.74X、14.66X [12] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [23]

飞龙股份 - 全资子公司获得某知名自主品牌汽车公司水侧热管理模块供应商资格 生命周期内销售收入达到披露标准 [1] 瀚川智能 - 控股股东及实控人因未及时披露股权质押收到江苏证监局警示函 质押行为可能导致控制权不稳定 [2] 万科A - 完成"20万科04"公司债券赎回工作 赎回金额15亿元 兑付利息5175万元 赎回比例100% [3][4] 中国神华 - 4月煤炭销售量35.6百万吨同比下降4% 商品煤产量27.3百万吨同比下降3.9% 总发电量同比下降9.9% [5] 陕西黑猫 - 拟对全资子公司新疆黑猫煤业增资6亿元 增资后注册资本增至7亿元 [6][7] 中国国航 - 4月旅客周转量同比上升8.6% 货运运力投入同比上升8.7% 货邮周转量同比上升10.3% [8][9] 海南机场 - 4月旅客吞吐量195.89万人次同比增长9.39% 货邮吞吐量13897吨同比增长5.21% [9][32] 华北制药 - 子公司重组破伤风疫苗获临床试验批准 该疫苗具有安全性及免疫原性优势 [9][10] 中国化学 - 孙公司赛鼎宁波涉及康得新证券虚假陈述诉讼 被列为第七被告 [11][12] 中国中冶 - 1-4月新签合同额3084亿元同比下降24.9% 海外合同额192.9亿元同比下降7.7% [13] 中煤能源 - 4月商品煤销量2110万吨同比下降5.8% 产量1105万吨同比增长5.4% [13][14] 皇马科技 - 股东拟减持不超过626万股占总股本1.0634% [14][15] 爱婴室 - 拟每10股派现2.53元 [14][15] 生益科技 - 3名高管拟合计减持不超过149万股 [15][16] 康希诺 - 吸入用肺结核疫苗获印尼临床试验批准 将开展18-49岁人群I期试验 [16][17] 北斗星通 - 完成收购深圳天丽汽车电子51%股权 交易金额2.52亿元 [16][17] 春秋航空 - 4月可用运力4.73亿吨公里同比增长12.29% 旅客周转量同比增长9.29% [18] 东亚药业 - 曲美布汀原料药获韩国注册证书 具备韩国市场准入资格 [19][20] 山东钢铁 - 放弃参股公司股权优先购买权 拟设立销售子公司注册资本2000万元 [20][21] 财达证券 - 聘任胡恒松为常务副总经理 [22][23] 艾布鲁 - 副总经理王艺国因个人原因离职 [23][24] *ST锦港 - 股价连续7日低于1元/股 提示退市风险 [25][26] 云南能投 - 拟实施60万吨/年制盐技改项目 总投资4.48亿元采用MVR技术 [27][28] 汉宇集团 - 部分董监高拟合计减持不超过86.02万股 [28][29] 江苏博云 - 股东拟减持不超过97.13万股占总股本0.9806% [30][31] 厦钨新能 - 拟1.2亿元收购赣州豪鹏47%股权 另7887万元收购关联方资产组 [33] 东方材料 - 控股股东1350万股被司法拍卖 实控人拟变更 [33][34] 京源环保 - 2名高管拟合计减持不超过1.176%股份 [35] 中国太保 - 前4月寿险保费收入1153.59亿元同比增长10.4% 财险保费776.52亿元同比增长0.7% [35][36] ST联合 - 筹划发行股份购买润田实业股权 股票停牌不超过10日 [37][38] *ST苏吴 - 董事长钱群山因信披违规被立案调查 [39] 华工科技 - 子公司拟1.4亿元设合资公司 持股70% [39][40] 旗滨集团 - 终止购买控股子公司28.78%股权事项 [40][41] 华康洁净 - 签署1.43亿元医院净化工程施工合同 [41][42] 康弘药业 - KH607片获准开展产后抑郁症临床试验 [42][43] 盛景微 - 拟3000万–5000万元回购股份 价格不超51.58元/股 [43] 盛和资源 - 子公司拟1.58亿澳元收购澳大利亚匹克公司 [43][44] 中国石化 - 控股股东增持3.02亿股H股 耗资12.32亿港元 [44] 明阳电路 - 拟1500万–2500万元回购股份 价格不超18.16元/股 [44] 中油工程 - 子公司中标伊拉克115.38亿元气体处理厂项目 [45] 超捷股份 - 控股股东终止协议转让部分股份 [46]

会议基本信息 - 会议类别为厦门辖区上市公司 2024 年年报业绩说明会暨投资者网上集体接待日活动 [1] - 时间为 2025 年 5 月 15 日周四下午 15:40 - 17:00 [1] - 地点通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程召开 [1] - 上市公司接待人员有董事长杨力、董事会秘书方育阳、财务总监潘宝鹏、独立董事刘洋 [1] 公司业务与规划 - 公司暂时无股票回购计划，但一直高度重视市值管理，通过聚焦核心业务、完善治理结构等举措推动市值和内在价值增长 [1] - 公司基于市场趋势、客户需求和自身规划，有序安排新品研发和现有产品升级换代 [1] 军工业务情况 - 公司有 6 亿军工订单，重大合同履行情况详见 2024 年年报第三节相关内容，订单情况留意定期报告 [2] - 公司通信电子板块从事射频/微波器件及相关模块业务，产品涉及通信、导航等领域 [2] - 公司全资子公司星波通信从事射频/微波器件及相关模块业务，产品涉及通信、导航等领域 [2] 财务状况 - 公司目前财务状况稳健，资产负债率较低，货币资金能支持业务开展，建立了完善风险防控体系确保财务稳定可持续 [2]

公司业绩提升举措 - 2025年公司将围绕年度经营目标开展各项经营管理工作，并以良好业绩回报投资者 [1] - 重点围绕"抓业务"、"抓管理"、"抓团队建设"三大方向开展经营管理工作 [1] - 军品领域聚焦模拟仿真、光学制导、激光对抗等方向，产品向高端定制+批量生产+服务转型 [2] - 民品领域进行战略梳理及组织架构优化，加大研发创新和市场开拓资源投入 [2] 经营管理策略 - 坚决贯彻落实全面预算，严格控制成本费用 [2] - 通过提高人员效率、优化物资管理、关注事项结果、提升资金效率推动降本增效 [2] - 优化项目激励办法，不断完善人才队伍建设 [2] 人才发展计划 - 为有能力人员提供锻炼机会和成长平台 [2] - 加强各类专业人才引进和内部培养工作 [2]

核心观点 - 周二市场高开低走，成交额 1.33 万亿较上一交易日减少约 100 亿，行业过半数上涨，后市延续向上可能性较大；光伏板块或仅具短暂波段性机会，军工板块短期调整未改主线地位 [1] 市场回顾 - 5 月 13 日市场全天高开低走，三大指数涨跌不一，沪指涨 0.17%，深成指跌 0.13%，创业板指跌 0.12% [4] 资金面 - 5 月 13 日上证净流出 6.58 亿元，深证净流出 96.72 亿元；主力资金流入前三板块为国有大型银行、光伏设备、股份制银行，流出前三板块为军工电子、消费电子、半导体 [5] 消息面 - 中共中央、国务院印发《生态环境保护督察工作条例》，实行中央和省、自治区、直辖市两级生态环境保护督察制度，明确了中央和省级督察对象 [6][7] - 今年 4 月以来超 300 家上市公司公开披露回购增持计划，金额上限超 1000 亿元，截至 2025 年 4 月末，上市公司披露拟申请股票回购增持贷款金额上限超 1100 亿元，金融机构与相关方签订合同金额约 2000 亿元 [8] - 中央结算公司对 2025 年 1 月 1 日后开户的境外央行类机构全额免除 500 元/户账户开户费，已支付费用作退还处理 [9] 行业动态 - 全球首创“金属镁冶炼工业精准脱硝技术”科技成果 12 日在府谷县发布，可使氮氧化物排放水平下降 70%，每年减少排放约 1 万吨 [10][11] - 民航局 12 日开会强调推动航班正常和服务工作上新台阶，包括优化布局、聚焦需求、强化协同等方面 [12] - 四川省印发《支持低空经济发展的若干政策措施》，支持企业攻关多种整机产品，按项目投入 30%给予财政资金支持，最高不超 2000 万元 [13] 基金动态 - 截至 5 月 12 日，百亿级私募数量达 87 家，较 3 月底增加 3 家，二季度 4 家退出、7 家挺进，主观和量化百亿级私募分别占 47.13%和 43.68% [14] - 深圳市半导体与集成电路产业投资基金“赛米产业私募基金”近日完成工商登记，规模 50 亿元，主要投资当地相关重点项目和企业 [15][16]

5月14日，三大指数震荡下跌，军工板块有所回调。截至发稿，国证航天指数跌幅0.58%。成分股方 面，长城军工涨超3%，国博电子、中直股份、国科军工等个股跟涨。不过近期来看，据Wind金融终 端，国证航天指数近7个交易日（4月30日—5月13日）已累计涨超9%。 东兴证券表示，随着外部扰动影响减弱，市场风险偏好显著提升，可关注出口链存在较大的修复预期。 从景气角度，仍然重点关注大科技板块，以人工智能、国防军工、机器人为主线，建议持续关注。 相关产品中，跟踪国证航天指数的航空航天ETF天弘（认购代码：159241）正在发行中。根据公司公 告，天弘国证航天航空行业ETF（认购代码：159241）于5月6日至5月16日进行发售，首次募集规模上 限为50亿元，该基金的场内简称为航空航天ETF天弘。 中航证券指出，近期行情来看，随着年报、一季报军工"最后一波利空"出清，行业成交量回升市场情绪 回暖，以军贸、商业航天板块以及此前低空经济、深海科技等板块为代表的大军工新域新质主题仍将会 不断深化、反复演绎；同时，伴随着军工基本面有望迎来持续回暖，主题活跃+业绩提振，将构成未来 较长一段时间的二重奏，共同推动军工整体行情的再次 ...

《科创板日报》14日讯，中电防务科技股份有限公司上市辅导备案材料近日获备案登记，辅导机构为中 金公司。该公司从事军用通信系统和电子对抗技术的研发与生产，拟在A股IPO。 中电防务启动IPO辅导 ...