每日市场观察 2025 年 10 月 29 日 【今日关注】 周二 A 股冲高回落，盘中收盘三大股指均小幅回落，沪指跌 0.22%，深 证成指跌 0.44%，创业板指跌 0.15%。沪深两市成交额超过 2.14 万亿 元，较前一个交易日缩量 1923 亿元；行业板块方面下跌多于上涨，军 工、建材、银行、交通运输、计算机等行业涨幅居前，有色、钢铁、 煤炭、医药等行业跌幅居前，两市上涨股票数量接近 2400 只，两市下 跌数量超过 2900 只。 A 股周二早盘沪指震荡走高，分时度上几度站在四千点整数关口之上， 为近十年来首次，午后市场小幅调整，四千点整数关虽得而复失，但 从市场形态上看，市场属于强势整理；技术形态上，上证指数在本周 攻击四千点的过程中存在技术上的跳空缺口，后期技术形态还需要反 复整固，中长期看，三大指数 K 线的中长期均线继续保持向上的趋势， 投资者可继续持仓，关注业绩增长明确的成长类公司。 军工行业处于景气周期，行业的发展进入快车道，近年来军工行业向 信息化、现代化、智能化方向发展，同时低空经济、商业航天、卫星 导航等新兴领域的发展也为军工行业带来新的利润增长点，军贸业务 方面，中国先进军工装 ...

股价与交易表现 - 10月28日盘中股价报19.24元/股，上涨2.07%，总市值267.93亿元，成交金额5.51亿元，换手率2.10% [1] - 当日主力资金净流入414.41万元，特大单净卖出1439.11万元，大单净买入1853.52万元 [1] - 今年以来股价累计上涨33.15%，但近60日下跌12.62%，近5个交易日下跌0.93%，近20日上涨5.77% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为9月3日，龙虎榜净卖出4293.99万元，买入总额1.29亿元（占成交额6.82%），卖出总额1.71亿元（占成交额9.10%） [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为特种装备（收入占比53.87%）、超硬材料及其制品（收入占比37.35%）、汽车零部件（收入占比5.73%）和专用汽车（收入占比3.05%） [2] - 公司属于国防军工行业中的地面兵装板块，概念板块包括培育钻石、金刚石、央企改革、中字头、中特估等 [2] - 公司成立于1998年3月10日，于1993年10月8日上市 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月实现营业收入34.24亿元，同比增长25.95%，归母净利润为-5881.97万元，但同比增长2.30% [2] - 截至10月20日，公司股东户数为21.10万户，较上期增加0.96%，人均流通股6599股，较上期减少0.95% [2] - A股上市后累计派现4.24亿元，近三年累计派现1.53亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF为第七大流通股东，持股1214.62万股，较上期减少22.14万股 [3] - 香港中央结算有限公司为新进第八大流通股东，持股1069.62万股 [3] - 国泰中证军工ETF为第九大流通股东，持股812.49万股，较上期减少155.93万股，国投瑞银国家安全混合A退出十大流通股东之列 [3]

行业指数与个股表现 - 截至2025年10月28日，国证航天航空行业指数(CN5082)上涨0.84% [1] - 成分股航天发展上涨6.09%，国科军工上涨5.30%，迈信林上涨5.02%，长城军工上涨4.36%，中航成飞上涨3.20% [1] - 航空航天ETF(159227)上涨0.69%，最新价报1.17元 [1] 公司三季度财报表现 - 航天发展前三季度实现营业总收入16.97亿元，同比增长42.59%；归母净利润亏损4.89亿元，较上年同期亏损5.58亿元有所收窄 [1] - 国科军工三季度实现营收3.58亿元，同比增长26.89%，拉动前三季度营收实现正增长 [1] - 长城军工前三季度实现营业总收入10.77亿元，同比增长10.79% [1] 行业前景与投资逻辑 - 随着“十五五”规划落地，我军装备建设有望加速，军工行业景气有望持续回升 [2] - 上游电子元器件及关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，有望充分受益于需求传导的放大效应 [2] - 以无人装备、深海作战、作战信息化和智能化等为代表的新质战斗力有望加速建设，体系化作战能力有望形成 [2] 相关投资产品分析 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达98.2% [2] - 该ETF聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头 [2]

制裁措施 - 欧盟推出第19轮对俄制裁，首次禁运俄罗斯液化天然气，并将原油价格上限大幅下调至47.6美元/桶[2] - 美国同步将俄罗斯两大石油巨头列入黑名单[2] 市场反应与规避机制 - 制裁措施导致全球油价不跌反涨，布伦特和纽约原油价格当日均飙升超过5.5%[4] - 超过1000艘油轮组成的“影子舰队”通过频繁更换船旗国、关闭应答系统等方式规避制裁[6] - 俄罗斯石油出口量在制裁加码前一个月（2025年9月）不降反升，环比增长2.76%至每日744万桶[8] - 国际油价上涨使印度等亚洲大买家获得巨大议价空间，俄罗斯提供“友谊折扣”维持出口[6] - 俄罗斯原油通过“影子舰队”运往印度加工成成品油，再出口至欧洲国家[8] 俄罗斯经济结构转变 - 俄罗斯将经济重心转向东方，2025年9月煤炭出口量同比增长22%，中国以780万吨进口量稳居第一大买家[10] - 被踢出SWIFT系统后，俄罗斯建立自有支付系统SPFS并推动本币结算，人民币在俄跨境支付中占比从2022年的3%飙升至2025年3月的28%[10] - 卢布汇率稳定在1美元兑79.7卢布水平[12] - 尽管LNG被禁，管道天然气仍通过土耳其等“中间人”流入欧洲，2025年俄气占欧盟进口量的13%，年价值超过150亿欧元[12] - 俄罗斯国防开支在2025年飙升至联邦预算的36%，创苏联解体以来最高纪录[19] - 为填补财政窟窿，俄罗斯计划从2026年起提高增值税并大幅上调水电燃气费，普通家庭每年将多支出约8.2万卢布[19] - 俄罗斯军工产能强劲，2025年导弹年产量达2300枚，是美国的两倍多，苏-34战斗轰炸机全年交付超30架[21] 欧盟内部矛盾与影响 - 匈牙利、斯洛伐克等东欧国家超过40%天然气仍依赖俄罗斯管道，威胁动用欧盟否决权让制裁方案搁浅[15] - 欧盟内部对如何处置被冻结的约2000亿欧元俄罗斯资产存在分歧，比利时和欧洲央行警告用其贷款给乌克兰将引发国际法危机和金融动荡[17] - 制裁导致全球能源成本上涨40%，粮食价格飙升25%，超过50个低收入国家陷入债务泥潭[21] - 高昂的能源成本系统性地侵蚀欧盟工业竞争力[21]

行业整体表现 - 航空旅行需求强劲，飞机订单积压量处于历史最高水平，整个航空航天和国防行业的订单积压量也接近历史最高水平 [2] - 商业飞机生产出现拐点，国防预算接近历史最高水平，但国防开支占GDP的百分比仍远低于二战后历史水平的一半 [3] - 欧洲和北约的国防开支均有所增加 [3] 需求驱动因素 - 地缘政治不稳定因素持续存在，包括中国、俄罗斯、乌克兰和中东地区的局势 [4] - 五角大楼下令将导弹产量提高一倍，这与洛克希德马丁和雷神公司的业务直接相关 [5] - 全球不稳定局势使各国意识到和平红利已结束，需要重新武装并增加国防开支 [7] - 乌克兰战争第一年消耗的导弹产量相当于七年的产量，包括标枪和毒刺导弹，预示着对武器系统生产的巨大需求 [8] 供应链与生产瓶颈 - 当前主要瓶颈存在于供应链部分环节，包括发动机、座椅、锻件和铸件出现中断，以及技术劳动力紧张 [4] - 在商业生产方面，发动机是制约生产的“长杆”，例如GE航空航天正在尽可能多地生产LEAP发动机 [6] - 需求不受约束而供应不足被视为“香槟问题”，但总体情况依然强劲 [9] 订单与市场韧性 - 即使在新冠疫情导致商业航空业最大衰退期间，空客和波音以F为基准的订单积压量实际上仍在增加，这些是硬订单且不会消失 [10] - 国防方面的订单情况类似，世界被认为是不安全的地方，美国无法独自应对，需要更多国防开支 [11] 公司表现与投资机会 - 尽管行业整体表现良好，但公司间存在差异，例如诺斯罗普·格鲁曼公司下调了销售预期，而同行则提高了业绩指引 [12] - 行业内存在许多大型长期项目，如B-21轰炸机和哨兵导弹项目，这些项目周期长达20-30年以上，需要进行实时评估和调整 [13][14] - 行业整体估值不低，但在GCAD ETF中仍有许多规模较小、知名度较低、被低估的公司具有上行潜力 [15] - 投资选择侧重于对该领域有深入了解，关注具有长期机会的公司，这些公司可能成为收购目标或具备持续增长潜力 [16][17] 行业细分与协作 - 传统国防主要承包商和同时拥有商业及军事客户的双技术公司之间存在差异化，但从长期看，它们将通过合资企业形式合作 [20] - 传统航空航天和国防公司需要国防科技公司的软件和人工智能技术，而国防科技公司则需要传统公司的成熟组件，最佳资本利用方式是合资与合作 [21]

芬太尼关税 - 美方于2025年2月1日对中国和墨西哥进口货物加征额外关税，初始税率为10%，后于3月上调至20%，专门针对芬太尼供应链[3] - 美方称加征关税旨在打击跨境药物走私，每年因芬太尼过量使用造成的损失达数百亿美元[3] - 作为贸易谈判筹码，美方提出以取消芬太尼关税换取中国增加大豆采购和放宽稀土出口限制[2][9] - 中方反对芬太尼关税，指责其违反贸易规则并将美国内部监管问题转嫁责任[3][12] 大豆贸易 - 贸易争端导致中国大豆采购转向巴西和阿根廷，美国对华大豆出口大幅下滑，2025年前七个月出口同比减少，中国海关数据显示对美大豆进口一度降至零[4][9] - 美国大豆价格下跌，中西部农场库存堆积，农场破产率上升10%，特朗普政府提供了上百亿美元补贴农户[4] - 美方要求中国将大豆采购至少恢复到从前水平，并威胁若未恢复采购将于11月1日加征100%关税[4][9] - 在谈判中，美方提出以取消芬太尼关税换取中国多购买100亿美元美国大豆[7][9] 稀土出口管制 - 中国自2025年4月起加强稀土出口许可制度，出口量同比下降15%，全球稀土价格因此上涨20%[6][7] - 中国稀土储量占全球大头，特别是中重稀土占全球80%以上，管制措施覆盖从开采到提炼的全链条[6][12] - 美方认为管制直接影响F-35战斗机和导弹等军工生产，国防承包商协会警告稀土短缺可能延误军工交付[6][10] - 中方称管制是基于资源保护和可持续开发的长期规划，并非针对性措施[6][7][9] - 在谈判中，美方要求中国放宽稀土出口配额和审查，并威胁若中方不让步将启动软件出口许可反制[7][9][10] 中美经贸磋商与影响 - 中美高层于2025年6月视频会晤，同意延长关税暂停90天并启动初步对话[7] - 谈判焦点为美方取消芬太尼关税以换取中国恢复大豆进口和放开稀土限制[2][9] - 中方坚持谈判需平等互敬，指责美方通过指责施压，并要求美方先取消芬太尼关税以建立互信[2][7][9] - 特朗普在空军一号上的表态引发华尔街期货波动，大豆价格下跌3%[10] - 美国进口中国货物的总关税平均水平达到约55%，包括10%的互惠税率、20%的芬太尼关税及此前加征的关税[3]

股价与交易表现 - 10月20日盘中股价上涨2.08%，报收18.65元/股，总市值259.71亿元，成交额4.18亿元，换手率1.63% [1] - 当日主力资金净流出2307.01万元，其中特大单净卖出931.95万元，大单净卖出1375.06万元 [1] - 公司今年以来股价上涨29.07%，但近60日下跌10.42%，近5个交易日下跌2.66% [1] - 今年以来公司3次登上龙虎榜，最近一次在9月3日，龙虎榜净卖出4293.99万元 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：特种装备53.87%，超硬材料及其制品37.35%，汽车零部件5.73%，专用汽车3.05% [2] - 2025年1-6月实现营业收入21.93亿元，同比增长17.36%，但归母净利润为亏损4071.48万元，同比大幅减少191.32% [2] - 公司主营业务涵盖军品（如大口径炮弹、火箭弹）研发制造和民品（如超硬材料、改装车）业务 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至10月10日，公司股东户数为20.90万户，较上期增加5.03%，人均流通股减少4.78%至6662股 [2] - 截至2025年6月30日，南方中证500ETF和国泰中证军工ETF分别为第七、八大流通股东，持股分别增加173.35万股和152.51万股 [3] - 国投瑞银国家安全混合A新进为第九大流通股东，持股771.00万股，而广发中小盘精选混合A退出十大流通股东 [3] 行业归属与分红历史 - 公司所属申万行业为国防军工-地面兵装，概念板块包括军民融合、中特估、央企改革等 [2] - A股上市后累计派现4.24亿元，近三年累计派现1.53亿元 [3]

公司股价表现 - 10月17日股价下跌3.08%至18.27元/股，成交额6.69亿元，换手率2.59%，总市值254.42亿元 [1] - 公司股价连续3天下跌，区间累计跌幅达7.54% [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为：特种装备53.87%，超硬材料及其制品37.35%，汽车零部件5.73%，专用汽车3.05% [1] - 公司业务涵盖超硬材料及其制品、内燃机配件、大口径炮弹、火箭弹、导弹、子弹药等军品研发制造，以及改装车、专用车等民品业务 [1] 主要流通股东持仓变动 - 南方中证500ETF（510500）二季度增持中兵红箭173.35万股，持有股数达1236.76万股，占流通股比例0.89% [2] - 该基金在10月17日单日浮亏约717.32万元，连续3天股价下跌期间累计浮亏1842.77万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证500ETF（510500）最新规模1134.38亿元，今年以来收益28.06%，近一年收益34.2%，成立以来收益142.99% [2] - 该基金基金经理罗文杰累计任职时间12年182天，现任基金资产总规模1389.99亿元 [3]

股价与资金表现 - 10月16日盘中股价下跌2.02%，报18.91元/股，总市值263.33亿元 [1] - 当日成交2.03亿元，换手率0.76%，主力资金净流出3740.06万元 [1] - 今年以来股价累计上涨30.87%，但近60日下跌4.78% [1] - 近20个交易日上涨6.24%，近5个交易日上涨2.72% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次在9月3日，龙虎榜净卖出4293.99万元 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务包括特种装备（占比53.87%）、超硬材料及其制品（占比37.35%）、汽车零部件（占比5.73%）和专用汽车（占比3.05%） [2] - 公司属于国防军工-地面兵装行业，概念板块包括军民融合、中字头、中特估等 [2] - 截至10月10日，股东户数为20.90万户，较上期增加5.03% [2] 财务业绩 - 2025年1-6月实现营业收入21.93亿元，同比增长17.36% [2] - 2025年1-6月归母净利润为亏损4071.48万元，同比减少191.32% [2] - A股上市后累计派发现金红利4.24亿元，近三年累计派现1.53亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，南方中证500ETF为第七大流通股东，持股1236.76万股，较上期增加173.35万股 [3] - 国泰中证军工ETF为第八大流通股东，持股968.42万股，较上期增加152.51万股 [3] - 国投瑞银国家安全混合A新进为第九大流通股东，持股771.00万股 [3] - 广发中小盘精选混合A退出十大流通股东名单 [3]

股价与资金表现 - 10月15日盘中股价下跌2.02%至19.36元/股，总市值269.60亿元，成交额3.36亿元，换手率1.23% [1] - 当日主力资金净流出2413.12万元，其中特大单净买入474.65万元，大单净流出2887.77万元 [1] - 公司今年以来股价上涨33.98%，近5个交易日上涨5.56%，近20日上涨8.95%，但近60日下跌3.92% [1] - 今年以来公司3次登上龙虎榜，最近一次在9月3日，龙虎榜净卖出4293.99万元 [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务收入构成为：特种装备53.87%，超硬材料及其制品37.35%，汽车零部件5.73%，专用汽车3.05% [2] - 公司业务涵盖军品（如大口径炮弹、火箭弹）研发制造以及超硬材料、汽车配件等民品业务 [2] - 公司所属申万行业为国防军工-地面兵装Ⅱ-地面兵装Ⅲ，概念板块包括中字头、军民融合、中特估等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-6月公司实现营业收入21.93亿元，同比增长17.36%，但归母净利润为亏损4071.48万元，同比大幅减少191.32% [2] - A股上市后累计派现4.24亿元，近三年累计派现1.53亿元 [3] - 截至10月10日，公司股东户数20.90万，较上期增加5.03%，人均流通股6662股，较上期减少4.78% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，南方中证500ETF增持173.35万股至1236.76万股，为第七大流通股东 [3] - 国泰中证军工ETF增持152.51万股至968.42万股，为第八大流通股东 [3] - 国投瑞银国家安全混合A新进成为第九大流通股东，持股771.00万股，而广发中小盘精选混合A退出十大流通股东之列 [3]