纪要涉及的行业或公司 * 公司为东方钽业 专注于钽 铌等稀有金属的采选 冶炼和加工 [1] * 行业涉及上游采矿 中游冶金以及下游高端合金 钽电容器等应用领域 [2][5] 核心观点和论据 财务业绩表现 * 2025年前三季度营业收入12亿元 同比增长34% 归母净利润2.1亿元 同比增长33% [3] * 2025年第三季度单季营业收入同比增长33% 归母净利润同比增长45% [3] * 营收和利润增长主要得益于产能释放和产品销量增加 [2][3] * 参股锡产业链贡献投资收益 同比增长20% [2][3] * 收入结构：活化分厂占比约45% 毛利率15% 残热分厂占比23% 毛利率25% 产资分厂占比11% 毛利率25% 制品分厂占比18% 毛利率15% 子公司合计占比3% 平均毛利率30% [3] 战略重点与项目进展 * 公司推进五项核心工作：固定资产投资项目建设 市场开拓（高温合金 钽电容器半导体等领域） 科技研发（美还原糖粉 高端制品等） 保障原材料供应（与巴西子公司签署采泥原料供应合同） 推进12亿元定增项目（湿法冶金数字化建设等） [2][5] * 计划在2025年底或2026年第一季度前完成非公开发行 目前主要使用自有资金投入 资金状况良好 贷款利率为2.34% [4][12] * 目标在2026年八九月份之前全面完成所有定增项目 [2][11] 市场地位与竞争格局 * 公司在钽粉领域保持世界领先地位 占全球产量50%以上 高峰时达70% [2][5] * 钽电容器领域国际主要竞争对手为Kemet AVX Vishay 松下和三星 五家公司占全球90%份额 国内主要厂家有振华科技 宏达电子和顺络电子 市场份额较小 [5] * 2025年钽电容器订单有所回升 但未出现供不应求 预计未来保持稳定增长 [2][5] 原材料供应与资源储备 * 集团于2025年3月31日完成对巴西矿的收购 该矿钽储量全球最大 锡储量排名第三 [2][6] * 该矿每年生产4,000吨钽铁渣 含1,600吨泥金属 目前资源基本够用 [6] * 计划进行技术改造 完成后将满足未来几十年采矿需求 实现完全自给自足 [2][6][7] 产能规划与产品发展 * 高端合金受产能限制 目前主要供应航发等客户 2024年增加炉子提高产能 [2][8] * 现有三台国产1,600千瓦电束炉已调试完毕 一台德国进口同规格设备将于本月底完成安装调试 [8] * 2026年计划新增1,000多吨高端合金产能 [2][8] * 定增项目将湿法冶炼产能从800吨扩至3,800吨 主要满足自身需求 不作为主要发展方向 [9][10] 其他重要内容 公司治理与激励 * 公司已提交新一轮股权激励方案等待审批 第一期股权激励效果显著 公司收入从7亿增长到12亿 [4][9] 财务状况说明 * 经营现金流为负增长 原因包括收入快速增长导致应收账款增加（控制增幅不超过收入增幅） 全产业链生产导致在线库存增加 以及大量固定资产投资（如花费8,000万元建设渣库 1.8亿元购买400只超导枪 购买三台1,600千瓦炉子） [13] * 应收账款增加与客户结算周期（如国外客户和国内军工客户通常每三个月结算一次）及业务滚动特性有关 不会在年底一次性回笼所有应收款项 [13][14]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入12亿元，同比增长34% [4] - 2025年前三季度归属于母公司净利润2.08亿元，同比增长33% [4] - 2025年第三季度营业收入同比增长33%，归母净利润同比增长45% [4] - 截止2025年9月末，公司资产总额35.8亿元，同比增长16.96% [4] 业务领域增长驱动 - 高温合金领域受益于燃气轮机、航天发动机、汽车涡轮增压器等需求增长，产品增长明显 [5] - 半导体领域受AI和算力芯片爆发式增长影响，先进制程芯片需求激增，拉动半导体用钽靶材、高纯钽锭市场需求 [5] - 公司高纯钽粉、高纯钽锭、12英寸钽靶坯已实现全流程技术突破和产业贯通 [5] - 电容器领域受益于消费电子市场复苏，2025年钽电容器市场需求呈现复苏态势 [5] 产能扩张项目 - 钽铌湿法冶金数字化工厂建设项目拟新建氟钽酸钾1100吨/年、五氧化二铌1700吨/年、高纯五氧化二铌150吨/年、高纯五氧化二钽50吨/年和钽铌化合物209.5吨/年的生产线 [6] - 钽铌火法冶金熔炼产品生产线改造项目预计建成达产后，新增产能熔炼铌860吨/年、熔炼钽80吨/年、铌及铌合金条74吨/年、钽及钽合金条（棒）240吨/年 [7] - 钽铌高端制品生产线建设项目预计建成达产后，钽铌板带制品产能将新增145吨/年 [7] 原材料保障 - 公司实际控制人旗下中色经贸有限公司完成了巴西Taboca公司的约束性股权收购事项 [7] - 2025年4月，公司已与Taboca公司签署《铁钽铌合金采购合同》，拟采购约3000吨铁铌钽合金原材料，采购金额预计为5.4亿元人民币 [7] - 公司拥有矿石湿法冶炼到钽铌制品生产加工的全流程生产线，形成从原材料到传统产品的供应链保障 [7]

涉及的行业与公司 * 行业：钽铌新材料、半导体、AI服务器、高温合金、超导材料 [1][2][3] * 公司：中光潭业（东方钽业），国内钽铌冶炼及制品龙头 [1][2][10] 核心观点与论据 **下游需求爆发** * AI浪潮和半导体芯片升级推动钽材料需求爆发，尤其在钽电容器领域，2025年国巨提价10%印证需求增长 [2][4][6] * 钽电容器因安全性好、容量大、耐高温，在AI服务器功率提升的背景下不可或缺，其消费占比达37%，市占率有望继续提高 [4][13] * 高温合金添加剂（消费占比17%）应用于航空航天，国产量无法满足需求，未来需求量将持续增长 [14][15] **产能扩张与行业地位** * 公司自2023年起加速产能扩张，通过定增扩大火法、湿法冶炼及下游制品产量 [2][4] * 若2025年定增落地，湿法产能较2022年提升6倍至3,700吨，淮安产能同步增长，制品产能从70吨增至215吨 [7][16] * 公司是国内唯一布局钽全产业链的企业，钽粉、钽丝市占率超50%，绝对龙头地位稳固 [2][5][6] * 主要竞争对手来自海外，随着产能扩张，公司市占率有望进一步提升 [2][5][12] **财务表现与预期** * 公司2024年利润2.1亿元，预计2025年达3.2亿元（增幅50%），2026年达4.6亿元（增幅超40%） [2][8] * 预计2025-2027年营收分别为17.11亿、22.44亿和26.84亿元，净利润分别为3.24亿、4.67亿和5.34亿元 [3][20] * 毛利率和净利率接近18%，受益于持有西大院28%股权的投资收益和低负债 [2][8] * 未来湿法工艺应用实现中间品自供后，有望进一步降低成本，提升盈利能力 [8][16] **业务多元化与优势** * 业务涉及超导铌材（国内市占率80%）、铌超导腔、高温合金添加剂、钽靶坯（市占率约4%，处于送样阶段）等领域，并具有军工概念 [2][6][9][17] * 全产业链优势使其能灵活调配资源应对市场变化，过去几年保持满产状态 [2][7][9] * 实控人为中国有色金属矿业集团，央企背景明确，通过从实控人购买坦铌矿保障原料供应，降低价格波动影响 [3][10] 其他重要内容 **原材料供应与价格** * 全球钽矿储量约14万吨，年产量约2,100吨，价格受供给端冲击影响，目前稳定在90美元每磅上下 [3][11] * 公司原料供应有保障，有效对冲价格波动风险 [3][10] **其他材料业务** * 铌资源储量1,781万吨，大部分用于钢铁，公司在超导铌材市占率约70% [17] * 铍材用途广泛，公司是国内唯一铍材研发加工中心，国内市占率70%，2024年贡献6,400万元利润 [18][19] **风险提示** * 需关注原材料成本大幅提升、汇率波动、下游需求波动及政策风险 [3][20]

涨停板封单情况 - 24只股票涨停板封单资金均超过1亿元 [1][2] - 珠江钢琴、盈新发展、时空科技、科大国创、神州信息5只股票封单金额均在2亿元以上，具体金额分别为6.68亿元、4.71亿元、3.56亿元、3.08亿元、2.76亿元 [2] - 盈新发展、珠江钢琴、广田集团收盘涨停板封单量排名前三，分别为196.29万手、107.89万手、63.08万手 [2] 连续涨停个股 - ST中迪连续涨停天数为5天 [2] - 盈新发展、神开股份、石化机械实现4连板 [2] - 世龙实业完成3连板 [2] 珠江钢琴个股分析 - 珠江钢琴是集钢琴、乐器、文旅产业三大主营业务协同发展的综合型企业 [2] - 公司龙虎榜数据显示，10月22日至23日上榜营业部席位合计成交2.19亿元，其中买入金额1.08亿元，卖出金额1.11亿元，合计净卖出337.32万元 [2] - 公司坚持"一坚持，三转变"战略规划，在运营好现有文旅项目的同时积极拓展新赛道业务 [3] - 公司于2025年8月竞拍获得白水寨风景名胜区白水仙瀑景区经营权，规划构建以"白水仙瀑景区+石马龙音乐小镇+派潭体育公园"为核心的白水寨空间格局 [3] 超导概念板块 - 超导概念涨停个股包括国缆检测、东方钽业等 [4] - 国缆检测主要开展电线电缆、环保、电化学储能等领域的检验检测服务，涉及特种装备电缆及超导电缆等线缆产品 [4] - 东方钽业产品广泛应用于超导产品等领域，在半导体领域实现高纯钽粉、高纯钽锭、12英寸钽靶坯全流程技术突破和产业贯通 [4] 煤炭开采加工板块 - 煤炭开采加工板块涨停个股包括陕西黑猫、山西焦化、云煤能源、上海能源、郑州煤电、大有能源、辽宁能源、安泰集团等 [5] - 云煤能源主营焦炭及相关化工产品，其安宁200万吨焦化项目2024年产能利用率为94.51% [5] - 郑州煤电主营煤炭开采、洗选加工与销售，煤种为无烟煤、贫煤及贫瘦煤，产品直销用于发电、钢铁冶炼等行业 [5] - 大有能源2024年商品煤产量为968.06万吨，商品煤销量为953.37万吨 [5] 文化传媒板块 - 文化传媒板块涨停个股包括海看股份、幸福蓝海、欢瑞世纪等 [6] - 海看股份微短剧内容已在抖音、快手、微信、番茄、百度、红果及自营短剧APP等多平台上线 [6] - 欢瑞世纪互动影游项目《江山北望》预计于2025年第四季度上线，公司与阶跃星辰在AI赋能影视内容方面达成合作 [6] 龙虎榜交易情况 - 科大国创、建发致新、幸福蓝海和神开股份4只股票龙虎榜净买入额均超过5000万元，具体金额分别为1.39亿元、9475.91万元、7500.27万元、5086.33万元 [7] - 幸福蓝海、云汉芯城、盛新锂能在机构专用席位参与交易的个股中机构净买入额居前，分别为7415.3万元、5600.93万元、3104.93万元 [7]

国寿安保策略精选混合(LOF)A（168002）成立日期2017年9月27日，最新规模4.55亿。今年以来收益 5.46%，同类排名6558/8159；近一年亏损3.1%，同类排名7878/8030；成立以来收益76.41%。 国寿安保策略精选混合(LOF)A（168002）基金经理为严堃。 截至发稿，严堃累计任职时间1年301天，现任基金资产总规模4.74亿元，任职期间最佳基金回报 50.73%， 任职期间最差基金回报19.06%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 10月23日，宏达电子涨5.04%，截至发稿，报38.79元/股，成交2.68亿元，换手率3.28%，总市值159.75 亿元。 资料显示，株洲宏达电子股份有限公司位于湖南省株洲市天元区渌江路2号，成立日期1993年11月18 日，上市日期2017年11月21日，公司主营业务涉及钽电容器等军用电子元器件的研发、生产、销售及相 关服务。主营业务收入构成为：元器件76.99%，模块及其他23.01 ...

公司产品与应用领域 - 公司产品广泛应用于超导产品、高温合金添加剂、溅射靶材、钽电容器、硬质合金、化工防腐等领域 [1] - 在半导体领域，公司生产高纯钽粉、高纯钽锭、12英寸钽靶坯 [1] 半导体领域技术进展 - 公司高纯钽粉、高纯钽锭、12英寸钽靶坯已实现全流程技术突破和产业贯通 [1]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩超预期 定增募投项目将打开远期成长空间 公司价值获得投资者广泛认可[1] - 公司持续强化投资者沟通 自8月25日披露半年报后至9月16日已发布5次投资者调研公告 累计接见机构总数达103家[1] 定增与产业链布局 - 公司拟通过定增募集资金12亿元 实际控制人中国有色集团认购10527.42万元 控股股东中色东方集团认购48000万元 二者合计约占募集资金总额的一半[2] - 中国有色集团旗下企业完成巴西Taboca公司股权收购 公司已于2025年4月与Taboca签署采购合同 拟采购3000吨铁铌钽合金原材料 采购金额预计5.4亿元人民币 实现钽铌矿石原料供应自主可控[2] - 公司通过三级产品梯队战略布局实现全链条升级：以氟钽酸钾等初级原料保障供应链安全 以熔炼钽铌等产品打造竞争优势 培育钽铌化合物新品等未来增长点[4] 财务表现与业务进展 - 2025年上半年公司实现营业收入7.97亿元 同比增长34.45% 归母净利润1.45亿元 同比增长29.08%[3] - 高温合金领域受益于燃气轮机、航天发动机等需求增长 公司技术改造项目逐步释放产能 高温合金类产品增长明显[3] - 半导体领域受AI和算力芯片爆发式增长影响 先进制程芯片需求激增 显著拉动半导体用钽靶材、高纯钽锭市场需求 公司高纯钽粉等产品已实现全流程技术突破和产业贯通[3] - 电容器领域受益于消费电子市场复苏 2025年钽电容器市场需求呈现明显复苏态势[4] - 超导领域随着国家大科学研究装置等高新技术领域快速发展 市场对超导铌材需求增加 公司年产100支超导腔扩能改造项目建成投产 产能得到进一步释放[4] 产能扩张计划 - 公司湿法冶金项目建设内容为新建一条湿法生产线 旨在解决设备陈旧和产能不足问题[4]

公司概况与行业地位 * 东方钽业是国内钽铌行业龙头企业 也是国内唯一具备全产业链生产流程的企业 涵盖从矿石采购到最终产品销售的所有环节[4][13][15] * 公司是全球钽业三强之一 占据全球接近80%的市场份额 在射频超导腔项目上已达全球第一[12][13][18] * 钽铌属于小众金属 下游主要集中在电子 半导体 军工及超导等关键领域 价格昂贵但在核心战略环节具有重要应用[4][16] 财务业绩表现 * 近几年营收复合增速接近20% 扣非净利润年复合增长率约70%[2][6] * 从2019年至今 公司归属于钽铌主业的经营性利润同比增速接近200%[6] * 2025年第二季度开始 公司业绩进入快速增长收获期 预计未来几年业绩有望实现至少30%-40%以上的快速增长[3][4][27] 产能扩张与产业链布局 * 火法冶金产能从330-400吨扩展至1000吨以上 最新预案计划提升至2000-3000吨[2][9][10] * 制品产能从50吨提升至70吨 最新计划扩大至200多吨[9][10] * 射频超导腔年产量从30只增加到100只 规划新增至500只[2][9][23] * 湿法冶金产能从800吨左右大幅提升至3000多吨 实现一体化产业链布局[2][10][12] * 2023年通过定增实现产能翻倍 2024年用自有资金进一步扩张 2025年新产能预计第四季度完全投产[5][9][27] 下游应用领域与需求 * 电子领域占营收30%-40% 包括钽电容器和半导体材料[16] * 军工领域占营收接近50% 包括高温合金和定制化零部件[16] * 科研领域占营收10%-20% 主要为超导材料[16] * AI发展显著推动钽电容器需求增长 全球最大厂商国巨将行业增速预期从2%上调至10%[19] * 高温合金中钽铌占比从2%-5%接近翻倍 在航空发动机 火箭发动机等终端应用需求显著增加[21] * 超导材料在MRI设备 MCG单晶炉及核聚变项目具有广阔前景 西部超导对该材料需求超1000吨且业务增速超50%[4][24][25] 原材料供应与行业供需 * 全球钽矿供给集中在非洲 以手抓矿形式分布 年产量约2000吨左右 非常稀缺[17] * 集团在巴西收购矿产 保障了原料供应稳定性 解决产能扩张带来的采购压力[4][28] * 国内超导行业处于供不应求状态 需求爆发速度远超过预期[26] * 全球钽矿供给分散 需求端瓶颈突破需要更优质材料 推动价格上涨[17] 公司治理与激励机制 * 实施股权激励 计件激励 研发项目分红等市场化激励政策 显著提升员工生产积极性[2][7][8] * 普通研发人员薪酬甚至高于董事长 自上而下的激励机制推动公司取得明显改革成果[2][7][8] 技术发展与行业动态 * 半导体碳纳米材料用于阻挡铜向硅渗透 在14纳米以下芯片制造中成为必需品[20] * 镍合金在航天发动机领域需求快速增长 国内从铜锆合金向铜镍合金迭代[22] * 国内超导材料代表企业西部超导的铌主要通过中信金属从巴西进口 东方钽业正扩展自生产能力未来有望实现供应[24]

股价表现 - 9月12日股价上涨5.04%至37.30元/股 成交额2.35亿元 换手率3.00% 总市值153.62亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1993年11月18日 2017年11月21日上市 总部位于湖南省株洲市天元区渌江路2号 [1] - 主营业务为钽电容器等军用电子元器件的研发、生产、销售及相关服务 [1] - 收入构成：元器件占比76.99% 模块及其他业务占比23.01% [1] 基金持仓情况 - 鹏华宏观混合基金(206013)二季度增持5.4万股 总持仓达20.4万股 占基金净值比例9.21% 位列第四大重仓股 [2] - 该基金最新规模7918.79万元 今年以来收益8.62% 近一年收益29.3% 成立以来收益45.64% [2] - 基金经理杨凡累计任职4年323天 管理资产规模7919.7万元 任职期间最佳回报34.18% 最差回报9.76% [2] - 9月12日该持仓单日浮盈约36.52万元 [2]

原材料保障与供应链布局 - 公司通过中色经贸完成巴西Taboca公司股权收购，签署3000吨铁铌钽合金原材料采购合同，实现钽铌矿石原料自主可控 [2] - 拥有从矿石湿法冶炼到钽铌制品生产的全流程生产线，形成原材料到传统产品的供应链保障体系 [2] 下游应用领域发展前景 - 钽电容器：电子汽车、工业消费电气化及民用高频通信技术推动需求增长 [3] - 高温合金：燃气轮机与航空发动机领域国产替代促进行业快速增长 [3] - 靶材：半导体和平板显示靶材市场规模扩大，钽靶/铌靶迎国产替代机遇 [3] - 化工防腐：钽铌板带制品在航空航天、海洋工程、化工医药等领域规模化应用 [3][4] - 国防军工：装备更新升级与国产替代趋势带动钽铌产品需求增加 [4] - 铌超导腔：作为粒子加速器核心部件，受益于国内外大科学装置建设需求快速增长 [4] 产能升级与战略布局 - 湿法分厂异地新建项目解决设备陈旧和产能不足问题，新建生产线满足安全环保要求 [6] - 构建三级产品梯队：初级原料（氟钽酸钾/氧化钽/氧化铌）保障供应链安全；核心产品（熔炼钽铌/半导体靶材/超导铌材）打造竞争优势；培育新品（钽铌化合物/超导线材/大规格管材）作为未来增长点 [6][7] - 募投项目响应下游高温合金、半导体、国防工业等领域新需求，推动产业链自主可控系统化解决方案 [8] 人才激励与研发保障 - 2023年实施限制性股权激励，163名骨干员工参与持股 [5] - 子分公司推行虚拟股权、领办创办等激励机制，实行"三个不低于"改革 [5] - 提高薪资水平，工资总额较上年大幅增长，引进研究生/博士等高技术人才 [5] - 承担技术课题并给予奖励，畅通员工发展路径以提升研发技术水平 [5]