纪要涉及的公司 捷成股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩情况** - 上半年经营稳中有升，一季度因发行去年四季度片子表现平平，二季度春节档影片上线好转，《哪吒》延档至 7 月预计提升三季度业绩[2][3] - 预计 2025 年全年业绩有望增长，依赖暑期档、十一档新片表现，若《霍去病》《冰是风中来》正常播出且暑期档良好业绩可观，否则与去年持平[4][19] - 下半年业绩预期乐观，暑期档排片好且公司锁定大部分影片互联网版权，将推动业绩增长[5] 2. **商业模式** - 包括院线新片采购分销和偏库内容二次销售，ToC 端分账收入比例从 20%提升至 30%且有增长趋势[4][9] - 院线新片首轮分销基本能收回成本甚至盈利，偏库内容通过版权付费制或分账式二次销售，分账通常 50 对 50 并有保底[9] 3. **AI 技术进展** - 调整策略从 ToC 端转向 ToB 端，目标是实现营收并盈利，重点拓展影视内容二创、vlog 及新闻剪辑等[2][6] - 内部拓展 AI 短剧和影视精编，将海量影视做成精编或缩编版发布，与广电客户合作提供内容生产工具[6] - 今年重点技术迭代方向是内容精品缩编和二创，在 Deep Seek 和 Kimi 加持下脚本和文本生成质量及视频内容分析组合有进步，接近工业化、批量化生产内容目标[15] 4. **短视频业务布局及优势** - 将短视频业务做成系列化短剧，核心优势是海量版权，可提炼精彩片段形成系列短剧，对外销售或联合运营广告及会员收费，建立内容专区[7] - 研发 AI 技术用于内容缩编和精编，提高生产效率和市场竞争力，成为少数内容供给方[7] 5. **其他业务情况** - 腾讯 18 亿合同已支付 9 亿，剩余款项预计年内付清，将改善公司资金状况[4][10] - 春节档头部影片线上分销成本摊销 50%，收入端基本实现 100%甚至 110%回收，二三季度状况良好[4][11] - 内容出海业务平稳，年均收入约 1000 万美金，通过传统影剧与 YouTube、亚马逊等平台分账合作，短剧出海基于传统渠道[12] - 今年两部众筹剧《风起大漠》《冰是风中来》将为影视剧带来增量，2026 年预计有两到三部电视剧上线，重点是电视剧制作[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 海外片进口数量减少，存量海外版权价格上涨可能提升毛利，但海外内容销售占比不高影响不明显，新片减少对院线新片发行影响已算在整体票房中[13] 2. 捷成股份工具产品专注 ToB 端影视二创内容剪辑，能将剪辑成本降至几毛钱一条，收费 3 到 5 元，是原人工成本 10%，细分领域无直接竞争对手[16] 3. 广电行业客户对内容生产需求明确、付费意愿强烈，根据生产内容数量付费，购买量可达几万甚至几十万条，有优质工具会积极付费[17] 4. 董事长徐总因个人对外担保股权被冻结，担保事项结案需承担约三亿多差额补足义务，已偿还一亿多，预计通过股票质押融资解决股权冻结问题[20]

第一财经每日早间精选热点新闻，点击「听新闻」，一键收听。 【今日推荐】 退休人员基本养老金上调2% 日前，人力资源社会保障部、财政部印发《关于2025年调整退休人员基本养老金的通知》。《通知》明 确，从2025年1月1日起，为2024年底前已按规定办理退休手续并按月领取基本养老金的退休人员提高基 本养老金水平，总体调整水平为2024年退休人员月人均基本养老金的2%。此次调整是综合考虑物价变 动和职工工资增长等各方面因素，合理确定养老金调整比例。 商务部：已部署开展打击战略矿产走私出口专项行动 在10日下午召开的商务部例行新闻发布会上，新闻发言人就中国政府是否已采取相关措施打击关键矿产 转运和走私行为作出回应。商务部新闻发言人何咏前表示，锑和镓等战略矿产具有明显的军民两用管 制，对其实施出口管制，符合国际通行做法。为坚决防止非法外流，今年5月，中国国家出口管制工作 协调机制办公室，已部署开展打击战略矿产走私出口专项行动，相关信息可在商务部网站查询。同时， 中国作为负责任大国，也充分考虑各国对上述战略矿产合理民用需求，依法依规对相关出口许可申请进 行审查，并批准合规申请。 俄外交部：俄美愿恢复经济等领域直接交流 ...

北京市提振消费专项行动方案 - 核心政策提出规范发展"谷子经济"并支持国潮品牌出海 鼓励新老品牌跨界合作与知名IP联动 激发国潮产品市场潜力 [1] - 重点支持老字号数字化转型 通过打造老牌新店和整合全市IP资源 开发特色化"北京礼物"提升城市文化魅力 [1] - 计划通过创作优质动漫产品 打造二次元及潮玩聚集地 推动新生代消费市场发展 [1] 周杰伦抖音入驻事件 - 周杰伦抖音账号粉丝数在未发布内容情况下突破1000万 显示其强大的IP影响力 [2] - 关联公司巨星传奇股价因该事件连续两日大涨 公司回应称核心IP创造及新消费业务按战略正常推进 [2] 《哪吒2》海外发行进展 - 英文配音版定档8月22日登陆北美及大洋洲 采用IMAX®与3D格式 由奥斯卡影后杨紫琼参与配音 [3] - 该片当前为全球动画电影票房冠军及非英语影片历史票房榜首 并进入全球影史总榜前五 [3] 喜茶品牌形象更新 - 品牌Logo未经官方宣传即进行调整 客服确认更换但未披露细节 相关话题登上微博热搜 [4] - 此次为喜茶多次Logo更新中的最新案例 通过设计微调保持品牌新鲜感与用户互动性 [4]

英皇国际财务危机 - 英皇国际2024/2025财年巨亏47.43亿港元，上年亏损20.47亿港元，其中持续经营业务亏损23.21亿港元[3][4] - 公司166.05亿港元银行借贷已逾期或违反贷款协议，被分类为流动负债[6] - 物业发展销售收入大幅增长352.2%至6.41亿港元，租金收入7.35亿港元，总收入增至13.76亿港元[3] 业务调整与资产处置 - 通过实物分派方式剥离英皇娱乐酒店业务，终止经营酒店相关业务[5] - 北京长安街英皇集团中心为公司内地标志性项目[3] - 投资物业公允价值亏损是持续经营业务亏损主因[4] 行业影响与市场反应 - 香港房地产市场下行导致物业租售业务承压，资金回笼困难[4] - 消息公布后英皇国际股价单日下跌11.76%，同系公司英皇文化产业跌14.89%，英皇资本跌18.18%[7] - 专家指出资产抛售可能面临大幅折价，融资成本将显著上升[6] 娱乐文化业务表现 - 英皇文化产业2024/2025中期收入降至2.43亿港元，净亏损收窄至5680万港元[8] - 公司在内地及港澳运营24间影院共180个放映厅，关闭7间表现不佳影院同时新开三里屯旗舰店[8][9] - 行业趋势显示三四线城市影院更易盈利，一二线城市需依托地标商圈[9] 管理层与市场信心 - 容祖儿公开表示对公司克服危机有信心，称杨受成已进行内部沟通[2][7] - 专家认为当前困境主要源于香港经济环境及地产周期下行[4][6]

香港娱乐行业现状 - 香港娱乐行业整体呈现衰退趋势，本地制作电影占比不足20%，创21世纪新低 [18] - 2024年香港本地电影总票房仅5.57亿港元，影院数量从1993年120家锐减至57家 [18] - 观影人次蒸发超六成，传统港片市场严重萎缩 [18] 英皇国际财务危机 - 2025财年总收入13.76亿港元，同比下滑41.5% [3] - 全年亏损48.41亿港元，流动负债高达188.20亿港元，其中166.05亿港元为短期借款 [3] - 账面现金仅6.396亿港元，会计师对持续经营能力提出重大质疑 [4][5] 英皇娱乐历史成就 - 千禧年前后占据香港唱片市场半壁江山，Twins专辑《见习爱神》10天销量达80万张 [7] - 谢霆锋首张粤语专辑位列IFPI销量榜第三，《因为爱所以爱》成为现象级作品 [8] - 电影领域推出《新警察故事》《神话》等票房冠军，累计音乐版权超2000万张 [10][12][14] 近年业务表现下滑 - 2023年《金手指》票房5.72亿元，《爆裂点》仅1亿元，远低于预期 [19] - 2024年多部影片票房徘徊在1亿元左右，2025年新片预测总票房不足6300万元 [21][23] - 造星能力衰退，旗下艺人沈震轩转行开网约车 [25] 集团地产危机历史 - 1983年杨受成曾因房地产投资负债3.2亿港元，资产被银行清盘 [29] - 当前危机被容祖儿称为"香港经济大环境问题"，杨受成称"会妥善处理" [30][32] 行业与公司关联性 - 英皇娱乐的衰落与香港娱乐行业整体萎缩呈现强相关性 [1][18] - 地产板块危机导致集团现金流紧张，但娱乐业务仍保有经典IP价值 [5][28]

欢瑞世纪交易数据 - 公司今日涨停，全天换手率34 51%，成交额13 81亿元，振幅4 40% [2] - 龙虎榜数据显示机构净卖出332 92万元，营业部席位合计净卖出8024 49万元 [2] - 深交所公开信息显示公司因日换手率达34 51%上榜，机构专用席位净卖出332 92万元 [2] 龙虎榜交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交3 27亿元，其中买入1 22亿元，卖出2 06亿元，合计净卖出8357 41万元 [2] - 上榜营业部中1家机构专用席位现身，买入2829 55万元，卖出3162 48万元，净卖出332 92万元 [2] - 买一为广发证券杭州富春路营业部买入3687 22万元卖出291 61万元 [3] - 卖一为开源证券西安西大街营业部买入2093 33万元卖出5771 51万元 [3] 历史表现与资金流向 - 近半年公司累计上榜龙虎榜6次，上榜次日股价平均跌1 74%，上榜后5日平均跌10 13% [3] - 今日主力资金净流出3177 48万元，其中特大单净流入2841 39万元，大单净流出6018 86万元 [3] - 近5日主力资金净流入1 04亿元 [3]

市场表现 - 恒生指数7月10日上涨0 57%至24028 37点 [1] - HMVOD视频当日股价上涨59 38%至0 255港元/股 成交量10 65万股 成交额2 73万港元 振幅125 0% [1] - 公司最近一个月累计下跌9 09% 年内累计跌幅达65 59% 同期恒生指数上涨19 1% [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日 公司营业总收入1619 66万元 同比减少20 62% [1] - 归母净利润亏损1372 8万元 同比扩大119 96% [1] - 毛利率24 56% 资产负债率高达2079 88% [1] 行业估值 - 媒体及娱乐行业市盈率TTM平均值为-13 72倍 中值为-1 47倍 [1] - HMVOD视频市盈率-1 39倍 行业排名第96位 [1] - 同业公司市盈率对比：华视集团控股2 04倍 耀星科技集团2 55倍 微博-SW6 77倍 艾德韦宣集团7 57倍 新华文轩8 37倍 [1] 业务动态 - 公司主营业务为互联网软件开发及IT顾问服务 近期收购北京中广鸿联网络技术公司40%股权 [2] - 被收购方鸿联主营信息点播系统解决方案 涉及广播媒体网络及电信领域 同时分销计算机硬件及医疗设备等商品 [2]

公司动态 - 北斗智影在南京召开"AI超级个体时代"内容创作者大会，发布视频剪辑AI产品"七星Agent"并公布AI驱动内容分发体系和平台战略 [1] - "七星Agent"集成多模态识别、智能剪辑、情绪翻译等功能，支持从创意生成到分发的全流程AI协作，可将30分钟的视频剪辑工作缩短至3分钟 [2] - 平台配套内容运营功能，具备热点追踪、爆款复刻能力，累计生成超1000万条二创视频，分发超50万条视频覆盖全球市场 [2] - 公司与山海星辰等企业签署战略协议，在内容出海、全球分销方面形成生态，同时推出创作者扶持计划（创作返佣、技术支持与分发资源） [2] - 创始团队来自京东、爱奇艺、腾讯等互联网公司，CEO王群斌为连续创业者 [4] 行业趋势 - AI技术加速重构内容产业，短剧成为文化出海的新增长点 [1] - 2025年Q1全球短剧应用内购收入达23亿美元，下载量突破3.7亿次，美国、东南亚、拉美市场表现突出 [5] - 行业面临作品二次变现困难、桥段同质化、公域流量成本高等困境，AI工具可降低创作门槛，赋能专业机构与素人创作者参与短剧出海 [5]

电影市场表现 - 2025上半年总票房达292.31亿元，同比增长22.9%，接近疫情前峰值 [2] - 2月单月票房160.9亿元（占上半年55%），刷新历史纪录，但后续4个月票房均不足20亿元，6月仅19.1亿元创十年新低 [2] - 全国平均票价45.6元创历史新高（同比涨2.2元），一线城市达51.5元抑制观影需求 [6] 行业结构性问题 - 影院总量突破1.3万家创新高，但3-6月场均人次跌至2-4人，单影院放映场次同比锐减889场，空场率高达40% [3] - 破亿元新片数量骤降至23部，《哪吒2》单片贡献52.8%票房，中小体量影片整体贡献率过低 [5] - 腰部影片投资风险急剧放大，头部公司转向集中投资大项目 [14] 产业链格局变化 - 大导演话语权降低，制片方地位增强 [15] - 光线传媒董事长呼吁改变分账比例（目前片方仅获33%），认为现行分配无法维持行业投入 [15] - 行业普遍缩短制作周期并通过精细化方式压缩成本 [14] 二级市场动态 - Wind电影和娱乐指数7月10日早盘跌0.16%，欢瑞世纪因布局短剧涨停 [7][11] - 影视概念股表现分化：百纳千成涨0.67%、万达电影涨0.61%，华策影视跌0.39% [12]

特斯拉公司治理 - 分析师呼吁特斯拉董事会限制马斯克的政治参与，建议制定基本规则并明确其投入特斯拉运营的时间 [1] - 建议为马斯克提供新薪酬方案，将其投票权增至约25%，并成立委员会监督其政治活动 [1] 国家电网运营数据 - 国家电网上半年省间交易电量达5731亿千瓦时，同比增长8.7% [2] - 特高压直流交易电量2923亿千瓦时，同比增长14.4% [2] - 省间清洁能源交易电量3517亿千瓦时，同比增长23.1% [2] 金融行业并购 - 法国巴黎银行集团完成对安盛投资管理的收购 [3] AI行业动态 - Manus公司对部分国内业务团队进行调整，中国区员工约120人 [4] - 飞书发布AI应用成熟度模型，分为M1至M4四个等级 [5] - 新西兰发布首个国家AI战略，预计到2038年可为GDP贡献760亿新西兰元 [9] 社交媒体与娱乐 - 周杰伦抖音账号0作品半天涨粉超500万 [7] - 《名侦探柯南：独眼的残像》内地总票房破3亿元 [16] 网络治理 - 北京清理超5000个假冒仿冒"韦东奕"账号 [11] - 6月全国受理网络违法和不良信息举报1849.6万件，环比增1.1% [13] 其他行业 - 多地推出音乐节现场结婚登记服务 [14][15] - 奇瑞新车宣传引发争议，智界产品总监发文道歉 [16]