股价与交易表现 - 10月24日盘中股价下跌2.00%至21.51元/股，成交额5501.34万元，换手率1.42%，总市值41.83亿元 [1] - 当日主力资金净流出295.36万元，其中特大单卖出171.07万元（占比3.11%），大单买入748.60万元（占比13.61%）并卖出872.89万元（占比15.87%） [1] - 公司今年以来股价上涨4.19%，但近20日下跌15.93%，近60日下跌6.70% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务收入构成为：住宿服务67.55%，酒店管理16.21%，餐饮服务9.76%，其他配套服务6.47% [1] - 2025年1-6月实现营业收入3.26亿元，同比减少1.24%，归母净利润616.97万元，同比大幅减少54.96% [2] - A股上市后累计派现1.39亿元，近三年累计派现9884.59万元 [3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.87万，较上期增加29.00%，人均流通股9520股，较上期减少22.48% [2] - 富国中证旅游主题ETF持股101.08万股（较上期减少8.60万股），华夏回报混合A持股67.42万股（较上期减少21.92万股） [3] - 鹏华优质治理混合(LOF)A、圆信永丰兴诺、诺安平衡混合A为新进十大流通股东，泰信先行策略混合退出十大流通股东之列 [3] 行业与业务定位 - 公司所属申万行业为社会服务-酒店餐饮-酒店，概念板块包括旅游酒店、预制菜、在线旅游、养老产业、小盘等 [1] - 公司主营业务涉及全服务类型的高端度假商务酒店管理业务和有限服务类型的中高端酒店运营及酒店管理业务 [1]

同程旅行收购万达酒管 - 同程旅行完成对万达酒店管理（香港）有限公司100%股权的收购交割 [1] - 万达酒管截至2025年6月底拥有在营酒店222家，客房总量超过42500间 [1] - 万达酒管另有406家酒店已签约待开业 [1] 海昌海洋公园控制权变更 - 祥源控股完成对海昌海洋公园的特别授权认购，持股38.6%成为控股股东 [2] - 认购事项所得款项净额约为22.84亿港元 [2] - 原董事会主席兼行政总裁曲乃杰辞任，并调任为非执行董事 [2] 旅游出行市场数据 - 2025年前三季度国内居民出游总人次达49.98亿，同比增长18.0% [4] - 国内居民出游总花费为4.85万亿元，同比增长11.5% [4] - 农村居民出游人次同比增长25.0%，花费同比增长24.0%，增速显著高于城镇居民 [4] 酒店业合作与扩张 - 如家酒店集团与凯悦酒店集团签署中国区总特许经营战略协议，共同推进凯悦嘉迎品牌 [5] - 如家计划未来数年在国内新开不少于50家凯悦嘉迎酒店 [5] 企业战略与业务拓展 - 华侨城集团总经理吴秉琪获证监会豁免，代行华侨城A总裁职责 [6] - 胖东来实业有限公司工商变更，经营范围新增旅游业务、会议展览、文化艺术交流等 [7] - 北京通州山姆会员店开工建设，建设规模约5.6万平方米，旨在带动区域消费和产业升级 [7][8] - 珠海万达商管调整管理架构，设立三大体系，并任命副董事长和首席运营官 [9] 地方政府政策导向 - 贵州省发布实施意见，鼓励发展“物业服务＋生活服务”模式，推动物业企业与养老、托育等合作 [3] - 鼓励物业服务企业建设智慧平台，推广智能安防、智慧停车等新模式 [3]

霸王茶姬海外扩张 - 霸王茶姬在马来西亚门店总数已达200家，近期于吉隆坡开设最大门店及另一家旗舰店 [1] - 公司的扩张标志着中国新茶饮品牌的海外布局进入规模化阶段 [1] 足力健业务转型 - 足力健有机食品会员店宣布在河南省内招募单店加盟商，门店模式从全部直营转为加盟 [2] - 公司自2025年5月上线有机食品官方小程序，新门店主打有机、低GI健康食品，战略定位继续瞄准银发人群 [2] 希尔顿酒店业绩表现 - 希尔顿酒店第三季度收入为31.2亿美元，同比增长8.7%，超过分析师预期的29.9亿美元 [3] - 公司在第三季度新开199家酒店，并预计未来数年将持续增长 [3] 黄金市场动态与预测 - 现货黄金价格在10月23日亚洲早盘跌至每盎司4070美元左右，为连续第三天回调，较历史高点下跌近6% [4] - 今年以来金价上涨约55%，高盛维持其对2026年底金价达到每盎司4900美元的预测 [4]

财务业绩与展望 - 第三季度每间可售客房收入同比增长0.8%，由价格和入住率共同驱动 [1] - 9月份每间可售客房收入增长反弹至3%，主要得益于欧洲、北美及亚洲地区恢复正增长 [1] - 公司上调EBITDA指引2个百分点 [1] 运营表现 - 网络增长加速，净单位增长在最近十二个月基础上加速至2.5% [2] - 开发管线保持非常健康的状态 [2] - 法国市场因奥运会基准影响表现疲软，德国市场疲软被其他地区的稳健增长所抵消 [1]

行业核心趋势 - 餐饮行业年收入在2019年前保持增长，2020年开始波动，最近两年呈现缓慢增长态势[1] - 餐饮行业客单价从2023年开始明显下滑，至今已非常接近10年前水平[1] - 2023年是行业分水岭，客单价下跌标志着行业进入高度内卷阶段[7] 行业竞争格局 - 行业出现严重供大于求现象，过多参与者涌入导致竞争激烈[11] - 堂食面临双重压力：一方面需与同行进行低价竞争，另一方面需应对外卖的降维打击[22] - 低价竞争导致商家利润被严重挤压，可能以牺牲利润为前提换取客流[20] 消费者行为变化 - 需求端出现对消费谨慎、追求性价比的趋势，倒逼餐饮企业降低价格[14] - 美团外卖中有75%比例的客单价低于15元，显示低价外卖需求旺盛[12] - 消费者评判消费能力的依据从财富增值和未来收入预期，转向更现实的考量[16] 关联行业表现 - 酒店行业出现与餐饮类似的供大于求现象，北京酒店住宿利润同比减少92.9%[8] - 北京1613家年营业额超200万元的酒店，平均每月利润仅6179元，低于单个员工社保缴费基数下限[7] 行业驱动因素分析 - 过去支撑消费升级的两大动力（房地产财富效应和未来收入乐观预期）正在减弱[18] - 餐饮行业中商务宴请等高端需求与经济活动和婚育情况关联密切，目前表现不佳[19] - 新冠后创业潮导致供给端过度扩张，但需求恢复未能匹配供给增长[10]

通话基本信息 - 本次通话为洲际酒店集团2025年第三季度交易更新电话会议 [1] - 公司参会人员包括首席执行官Elie Maalouf、首席财务官Michael Glover以及投资者关系高级副总裁Stuart Ford [1] 法律声明 - 公司提醒听众通话讨论中可能包含根据美国法律定义的某些前瞻性陈述 [2] - 实际结果可能因多种因素而与前瞻性陈述产生重大差异 [2]

消费趋势转变 - 游客不再仅关注景点数量 转而追求能带来精神松弛与文化认同的深度体验 [1] - 消费者正从追求产品与服务的外在属性 转向更关心其带来的内在愉悦 [1] - 年轻人不再执着于热门地标 更愿意选择有腔调的民宿小住 在山野与慢节奏中感受旅行本质 [2] 市场成熟表现 - 对情绪价值的关注被专家认为是市场走向成熟的表现 具备持久的需求基础 [2] - 游客新的性价比逻辑是花同样的钱获得更高的综合价值 其中包括显著且稳定的情绪溢价 [4] - 情绪价值需要从文化深处与生活肌理中自然生长 需要经营者以真诚之心培育而非功利收割 [4] 价值创造策略 - 成功案例的关键在于打造多元互动空间 并通过持续内容更新与深度文化体验让情绪价值延续深化 [4] - 古镇咖啡馆的价值不止于咖啡 更在于主理人分享的在地文化与营造的松弛氛围 这些附加的情绪服务共同构建了物有所值的优势 [6] - 企业亟须将情绪价值重新拉回价值函数中 将其作为一种显性 稳定的价值呈现给消费者 [6] 科技赋能手段 - 借助VR AR AI等科技创新情绪价值呈现方式 为文旅项目打造情绪价值提供新手段和途径 [6] - 新技术可创造出更加沉浸式 互动式的体验场景 让游客更深入地融入情感氛围中 [6]

财务表现 - 2025年第三季度总收入为3.82亿美元，较2024年同期的3.94亿美元下降5% [1] - 2025年第三季度净利润为1.05亿美元，同比增长3% [1] - 2025年第三季度调整后净利润为1.12亿美元，同比增长2% [1] 业务发展 - 截至2025年9月30日，公司发展管道包括约2180家酒店和257000间客房，同比增长4% [1] - 发展管道中约70%的酒店位于中高端及以上细分市场 [1] 国际市场表现 - 亚太地区（包括中国）的每间可售房收入（RevPAR）下降10% [1] - 拉丁美洲的每间可售房收入（RevPAR）下降5% [1]

财务数据和关键指标变化 - 全球每间可售房收入（RevPAR）在第三季度增长0.1%，与第二季度表现相似，年初至今增长1.4% [4] - 第三季度全球入住率上升0.4个百分点，但平均房价下降0.4% [4] - 公司预计2025年全年报告分部营业利润共识平均值为12.59亿美元，同比增长12%，调整后每股收益共识为0.499美元，同比增长15% [15][16] - 股份回购计划已完成78%，目标为9亿美元，至今已减少股数3.9% [12] - 公司未偿还债券总额为41亿美元，平均借贷成本约为4.3%，预计2025年底净债务与EBITDA比率将处于2.5至3倍目标区间的中段 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 按需求驱动因素划分，全球可比酒店商务日客房收入增长4%，休闲和团体收入分别下降2%和4% [7] - 在美国市场，商务需求增长2%，但团体和休闲需求分别下降7%和5% [46] - 在EMEA-A地区，商务需求增长6%，在大中华区增长5% [46] - 公司旗下中端转换品牌Garner在本季度取得良好进展，新增9个签约项目，目前在该区域有25家开业酒店和49家在管道中 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区整体RevPAR下降0.9%，其中美国市场下降1.6%，主要受政府旅行持续低于去年同期约20%、国际入境旅行减少以及犹太节日时间点影响 [4][5] - EMEA-A地区RevPAR增长2.8%，年初至今增长3.8%，入住率上升1.6个百分点至75.3%，平均房价增长0.6% [5] - 大中华区RevPAR下降1.8%，但较第二季度下降3%和2024年全年下降4.8%有所改善，入住率上升0.6个百分点至64.4%，平均房价下降2.7% [6] - 欧洲大陆RevPAR增长0.1%，英国增长2.8%，东亚和太平洋地区增长3.3%，中东地区因阿联酋受有利活动日历和基础设施项目支持而强劲增长9.5% [6] - 香港增长强劲，中国大陆一线城市表现优于二至四线城市，一线城市RevPAR仅下降1.2%，而二至四线城市下降3.9% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布计划在未来几个月推出一个新的精选系列品牌，专注于庞大且快速增长的高端细分市场，定位在高端至超高端，初期重点在EMEA-A地区 [17][18] - 新品牌将补充现有的转换品牌Voco，后者自2018年推出以来已在30多个国家拥有225家开业和管道酒店 [18] - 公司致力于通过品牌组合扩张、忠诚度计划、商业收入管理和技术平台（如新的收益管理系统）来提升品牌表现和业主信心 [27][55] - 公司将其在伦敦证券交易所的普通股交易货币从英镑改为美元，计划自2026年1月起实施，以匹配其报告货币，减少汇率波动对股价的翻译影响 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对美国市场重返增长保持信心，认为当经济不确定性进一步消退且旅游业的基本面顺风占主导时将会实现，美国就业市场的持续稳定、大规模基础设施投资预期和持续经济增长令人鼓舞 [5] - 对中国经济的广度和强度以及长期的增长驱动因素（如中产阶级规模扩大触发更多旅行和体验需求）感到鼓舞 [7] - 全球预订窗口仍然很短，60%的预订在七天内完成，公司对实现当前市场共识感到满意 [28] - 展望2026年，尽管为时尚早，但基于美国创纪录的就业人数、工资增长超过通胀、消费者支出弹性、GDP增长、美联储降息、股市创历史新高以及税收情况的明确性等基本面因素，对中长期前景感到乐观 [31][32][33] 其他重要信息 - 第三季度在全球开设了99家酒店共计14,500间客房，同比增长17%（不包括Noble转换），产生7.2%的总增长和5.2%的净增长（不包括Venetian撤出） [8] - 年初至今新增46,000间客房，是前三季度有史以来最强劲的表现，签约表现同样强劲，本季度管道新增近23,000间客房，同比增长18% [8] - 转换约占全球所有开业和签约客房的一半，反映出公司品牌的持续广度和吸引力以及加入IHG企业平台给业主带来的好处 [8][9] - 大中华区有望连续创下纪录的开发表现，第三季度开设7,600间客房，总系统增长达12.8%同比，净系统增长9.8%同比 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年净系统增长、第四季度RevPAR表现相似以及信用卡费用摊销节奏的提问 [22][23] - 公司对净系统增长轨迹感觉良好，2025年共识为4.5%（不包括Venetian），对2026年共识4.3%感到满意，强劲的签约和转换为持续增长提供了动力 [24][26] - 对于第四季度RevPAR，公司对全年共识约1.3%感到满意，年初至今已实现1.4%，预计第四季度表现与第三季度相似或略偏正面 [28] - 信用卡费用方面，2025年预计增加约4,000万美元，到2028年将达到2023年的三倍，后续几年将更均匀地分摊，而非集中在前端，主要由协议经济学和卡签约及消费增长驱动 [35] 问题: 关于新品牌偏向转换的原因、欧洲机会大于美国的原因以及美国休闲需求疲软的原因 [38] - 新品牌选择欧洲是因为该地区超过一半的供应是独立的，在品牌供应中许多是小区域品牌，可通过转换和精选品牌触及，60%-80%的市场是可转换的 [39][40] - 美国休闲需求疲软归因于年初的政策和经济动荡、国际入境旅行减少以及加拿大旅行减少等因素，但基本面依然强劲，疲软被认为是暂时的 [43][45] 问题: 关于新品牌推出时间、中国第四季度趋势以及各品牌签约表现 [50] - 新品牌详情将在未来几个月公布，包括名称、定位、视觉方面、推出时间表和预期目标 [51] - 中国第四季度比较基础并未变得更艰难，预计改善轨迹将继续，最终将实现RevPAR转正 [52] - 公司对所有品牌的表现都感到满意，它们都有增长管道，占开业物业的20%或更多，公司致力于通过各项举措使品牌表现更好、增长更快 [54][55] 问题: 关于收购与有机增长的选择、Ruby品牌表现、流失率以及股份回购完成情况 [58] - 公司持续评估通过构建或收购进入新品牌或市场的机会，行业动态决定了品牌策略也是动态的 [62] - Ruby品牌进展良好，已有5个签约，20家开业酒店，管道中有10家，并已宣布可在美国开发 [59] - 流失率略高于长期目标的1.5%，部分由于中国和一些美国大型酒店退出，但长期目标仍是1.5%，目前没有品牌需要大规模刷新 [65] - 对在年底前完成股份回购计划感到非常满意，目前已完成78% [66] 问题: 关于美国行业入住率低于疫情前水平、行业增长较低以及公司美国签约和净开业情况 [69][70] - 行业入住率较低部分由于更好的收益管理策略，优先驱动房价而非填满入住率，这留下了在更高房价下提升入住率的空间 [72] - 公司美国签约量仍低于2019年水平，这被视为增长空间，新高建签约面临高利率、通胀和关税等阻力，但正在逐步恢复 [73][74] - 系统规模增长需考虑假日酒店皇冠广场计划和SVC退出等自愿退出因素，之后增长已恢复 [75] 问题: 关于系统增长潜在上行空间、RevPAR表现优于同行的原因以及在美RevPAR持平情境下的EPS增长 [83] - 公司对4.3%的共识感到满意，但有信心基于签约和开业势头实现潜在上行 [84] - RevPAR表现优于同行归因于全企业范围内的努力，包括品牌实力、酒店翻新、客户服务、营销、收益管理系统、物业管理系统和忠诚度计划等 [85][86] - 对于假设情境，公司不提供具体指引，但强调了中长期每股收益增长12%-15%的算法，系统增长、辅助费用增长和成本管理为持续交付提供了支持 [87][88] 问题: 关于中国改善情况以及新品牌是否关注度假细分市场 [91] - 中国处于良好轨迹，经济保持5%GDP增长，中产阶级壮大，航空运力提升，旅行需求强劲，RevPAR逐季改善，对中长期乐观 [93][94] - 关于新品牌，尚未公布其定位细节，但精选品牌通常应用广泛，包括城市、郊区、度假、休闲和商务，更多细节将在未来几个月公布 [92]

公司事件 - 全季酒店安定门店发生卫生事件，卫生间花洒沾染黄褐色不明物，后被确认为粪便 [1] - 事件发生于10月18日，涉及武汉张女士与朋友入住的双人房 [1] 行业影响 - 该事件被描述为让四亿中产群体感到震惊与不满 [1]